Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm

27 Ekim 2014
Altın Haftalık Temel/Teknik Görünüm
Sene başından 17 Mart’a kadar 13.39% artış kaydeden altın fiyatları; 6 Ekim’e kadar piyasaların jeopolitik risklere alışması; bunun
yanı sıra Çin ve Hindistan gibi altın talebinde önemli pay sahibi ülkelerde talebin düşük seyretmesi; Amerika’nın ikinci çeyrek toparlanmasının kötü hava koşulları sebebi ile kötü gelen ilk çeyrekten daha iç açıcı olması ve ayrıca FED’in parasal genişlemeyi
bitirmesinin ardından faiz artırımının da hızlıca geleceği yönündeki beklenti gibi sebeplerle neredeyse kazancı sıfırlayarak
11.71%’lik düşüş kaydetmişti. Sonrasında Altın fiyatları IMF’nin küresel büyüme beklentilerini düşürmesi ve küresel düşük büyüme beklentisinin Amerikan ekonomisini de etkileyeceği beklentisi ile Ekim ayında 2.15% yükseldi. Ancak geçen hafta Çin’den ve
Avrupa’dan gelen büyümeye yönelik olumlu veriler ile bir miktar düşüş kaydetti. 1255 USD seviyelerini gören altın fiyatları 1232
USD seviyelerine geriledi. Morgan Stanley ise altını, en az tercih edilen emtialar listesine alarak 2015 senesinde de düşüşüne
devam edeceğini belirtmişti.
Altın fiyatları, her emtiada olduğu gibi arz-talep dengesi dinamikleri; güvenli liman olarak tanımlandığından jeopolitik riskler ve
Amerikan ekonomisinin gidişatı ve Amerikan Dolarının değeri üzerinden fiyatlanıyor. Ayrıca Merkez Bankalarının rezervde tuttuğu
altın stokları da bir faktör olarak tanımlanabilir.
Arz – Talep Dengeleri
Dünya Altın Konseyi Ağustos ayında yayınladığı raporunda Çin ve Hindistan’da yaşanan talep düşüklüğü öncülüğünde ikinci çeyrekte global altın talebinin %16 düşüş gösterdiğini kaydetmişti. 2013 senesinde global talebin 28%’ini Çin, 25%’ini ise Hindistan
oluşturmuştu, dolayısıyla Çin veya Hindistan’daki talep dengeleri global talebi de etkileyebiliyor.
2013 senesindeki düşük altın fiyatlarından sonra Çin’de 2014 senesinde altın ve mücevher talebi hem fiyatlardaki düşüşün devamının gelmemesi hem de anti-yolsuzluk kampanyalarının etkisi ile mücevher alışverişinin hacminin azalması sonucu bu sene ilk
yarıda 52% düşüş gösterdi.
Hindistan’da ise seçimler ve cari Açıkta genişlemeyi engellemek amacıyla ithalat konusunda uygulanan yasal sınırlamalar sonucu
Dünya Altın Konseyi verilerine göre talepte 2014’ün ilk yarısında 34% (394.4 tona) düşüş görülmesine rağmen; kaçakçılık sorunu
baş gösterince yurt dışından külçe altın satın alınmasına izin verilmesinin ardından düşen fiyatlarla Hindistan’ın altın ithalatı Ekim
ayında neredeyse dörde katlanmış durumda. Geçen hafta Salı günü kutlanan Dhanteras ve Perşembe günkü Diwali festivali öncesinde fiziksel altın/mücevher talebinde artış görüldü. Tahminler mücevher/altın satışlarında 30-40%’lık bir artış yaşandığı yönünde, bu festivaller sırasında senelik alışverişin 1/5’inin gerçekleştiği tahmin ediliyor. Satışlarda görülen artışa rağmen fiyatlar
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
geçen yılın aynı dönemine göre 7.4% düşük, ve çoğunluğu ithal olan külçe satışlarındaki artış cari açık konusunda endişeleri arttırıyor. Hindistan’ın geçen yıl yasalaştırdığı kurallar ile ithal altına 10% vergi uygulanmıştı, ayrıca alıcılar kargo ücretlerinin 20%’ini
karşılamak zorunda idi. Dünya Altın Konseyine göre Hindistan’da altın talebi 2013’te kaydedilen 974.8 milyondan 850-950 milyon
civarına inecek.
Hindistan Altın Rezervleri:
Kaynak: Bloomberg
Çin Altın Rezervleri:
Kaynak: Bloomberg
Merkez Bankaları Rezervleri
Merkez Bankalarının enflasyonu hedge etmek amacıyla rezervde tuttuğu altın miktarı 2013 senesi sonunda toplam altın varlığının
beşte birine denk gelen 30,500 ton civarı idi. 1999 senesinde Euro bir para birimi olarak ortaya çıktığında Euro’ya güveni henüz
oluşturamadan Avrupalı yatırımcıların güvenli liman olarak altına aşırı yönelmelerini önlemek adına ECB ve 19 diğer Avrupa ülkesi
merkez bankalarının yüksek oranlarda altın satmamak üzere imzaladığı anlaşma 27 Eylül 2014 tarihinde üçüncüye yenilendi. Dolayısıyla anlaşma kapsamında olan Avrupa Merkez Bankası, Belçika, Almanya, Estonya, İrlanda, Yunanistan, İspanya, Fransa, İtalya,
Güney Kıbrıs Rum Kesimi, Letonya, Lüksemburg, Malta, Hollanda, Avusturya, Portekiz, Slovenya, Slovakya, Finlandiya ve İsveç'in
merkez bankaları önümüzdeki beş sene içerisinde alışılmışın dışında miktarlarda altın satmayacaklar. Bu anlaşma kapsamında
değişen bir durum olmadığı için merkez bankalarında tutulan altın rezervleri altın fiyatlarında dalgalanmaya sebep olmayacaktır. Ancak 30 Kasım’da bu anlaşma kapsamında olmayan İsviçre’de gerçekleşecek olan Altın Referandumu sonucunda ’evet! Çıkması
durumunda İsviçre Merkez Bankası 1500 tonluk (yıllık dünya üretiminin yarısı kadar) altın alımı yapmak zorunda kalabilir. Oylama
kapsamında karar verilecek üç konudan bir tanesi Merkez Bankası rezervlerinin %20’sini altının oluşturması. Merkez Bankasının
şu anki rezervlerinin %8’i altın. %20’ye çıkarılması durumunda bu Banka’nın yüksek miktarda, yaklaşık 1500 tonluk altın alımı yapması anlamında geliyor. Ancak referandum sonuçlarına göre altın alınacaksa bile Merkez Banka’sının bunu kademeli olarak hayata geçirmesi bekleniyor. İsviçre’deki 30 Kasım referandumu ve öncesinde açıklanacak anket sonuçları altın piyasasında hareketlenme
yaratabileceğinden takip edilmeli.
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Peki Amerika Tarafında Neler Oluyor?
16-17 Eylül’de gerçekleştirilen son FOMC toplantısının tutanaklarının açıklanmasının ardından Dolar Endeksi’nde düşüş ve dolayısıyla altın fiyatlarında yukarı yönlü hareketlenme görülmüş ve Altın en son Aralık 2013’te gördüğü 1183 seviyesinden geri dönmüştü.
FOMC toplantısının tutanaklarında yavaşlayan küresel büyüme Amerikan ekonomisine dair büyüme beklentilerini de düşürürken;
Amerikan Dolarındaki güçlenmenin de Amerikan ekonomisi için olumsuzluk yaratabileceğinin altı çizildikten ve dolayısıyla yatırımcıların Amerika’dan faiz artırımı konusundaki beklentilerini biraz ertelemeleri Amerikan dolarına alternatif olarak görülen altın
yatırımcılarını tekrar güvenli limanlara yöneltmesinden ve altın fiyatlarının 1255 USD seviyelerine kadar yükselişinden sonra FED
üyelerinden gelen varlık alımın Ekim sonunda bitirilmemesinin çok düşük bir olasılık olduğu yönündeki söylemler sonucunda
piyasada endişeler bir miktar azalmış oldu.
Veri akışına bakacak olursak Amerika’da geçtiğimiz hafta açıklanan en önemli veri TÜFE idi. TÜFE verileri beklentiler dahilinde gerçekleşti.
TÜFE Eylül ayında aylık bazda %0.1’lik artış gösterdi. TÜFE’deki yıllık bazdaki artış ise %1.7 oldu. 2%’lik enflasyon hedeflemesi olan
Amerika için önem taşıyan TÜFE verilerinin ardından Dolar Endeksinde 85,78 seviyesine kadar yükselme, altın fiyatlarında ise
1240 USD seviyesine kadar geri çekilme gerçekleşti.
Amerika’da Zincir Mağaza Satışları beklentilerin altında gelirken, Konut Sektörüne dair veriler beklentiler üzerinde gerçekleşti. Şu
anki Ev Satışları 5.17 milyon ile beklentilerin üzerinde; Mevcut Konut Satışları ise 2.4% ile 1.0%’lik beklentinin üzerinde gerçekleşti.
Haftalık İşsizlik Başvurularının ise 269K (Bin) beklenirken 283K (Bin) ile beklentilerin üzerinde gerçekleştiğini gördük. Ancak İşsizlik
Haklarından Yararlanma Başvuruları 4 Haftanın ortalaması 281K ile Mayıs 2000’den beri en düşük seviyeye geriledi. İmalat PMI
ise 57’lik piyasa beklentisinin altında 56.2 olarak gerçekleşti. Amerika’da toparlanma sinyali olarak algılanan verilerin ardından
Altın fiyatlarında iki haftalık yükselişten sonra 1226 USD seviyelerine kadar düşüş gerçekleşti.
Küresel büyüme konusundaki olumsuz algı altını Dolar Endeksi’ndeki aşağı yönlü hareket sebebi ile yukarı yönlü baskılıyor idi. Ancak bu
endişelerdeki azalma ile altın fiyatları yönünü aşağı döndürdü. Bu hafta Çin tarafında da olumlu veriler kaydedildi, hem HSBC İmalat
PMI hem de Çin’in Büyüme verisi beklentilerin üzerinde gelerek küresel büyüme endişelerini biraz da olsa azalttı. Avrupa tarafından gelen PMI verileri de genel olarak beklentiler üzerinde idi.
Bu hafta Çin’den gelen GDP verisi 7.5%’lik hedeflemenin altında kalsa da 7.2% olan beklentilerin üzerinde 7.3% olarak gerçekleşti.
Çin’de Eylül ayında Sanayi Üretimi ise yıllık bazda bir önceki ayın 6.9%’luk rakamının ve 7.5%’lik piyasa beklentisinin üzerinde 8.0%
olarak gerçekleşti. Perakende Satışlar ise 11.8%’lik beklentinin altında 11.6% olarak gerçekleşti. Çin HSBC İmalat PMI verisi ise bir
önceki ayın 50.2’lik beklentinin üzerinde 50.4 olarak gerçekleşti. Avrupa’da ise PMI verileri açıklandı ve hem Euro Bölgesi için bölgenin lokomotif ekonomisi Almanya’dan gelen PMI verileri beklentilerin üzerinde geldi. Bu verileri de Avrupa Bölgesi’nde ekonomik hareketliliğe dair olumlu düşünceler oluşturabilecek veriler. PMI’lar beklenmedik şekilde iyi geldiğinden Euro Bölgesi için toparlanma umutlarını arttırıyor olmasına rağmen; Almanya’da geçtiğimiz ay gelen Fabrika Siparişlerindeki düşüş ve Sanayi
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Üretimindeki daralma, ve ardından Bundesbank’ın bu sene 2015 için büyüme beklentilerini düşürmesi, Euro Bölgesi’nde toparlanma için daha çok işarete ihtiyaç olduğunu hatırlamakta fayda var.
Bu hafta FED Başkanları ve FOMC üyeleri tarafından yapılan açıklamalarda ise para politikasına dair yeni bir söylem oluşturulmadı.
Korkulduğu gibi tahvil alım programını Ekim sonunda bitirmemek için bir neden görünmüyor. Dallas FED Başkanı Fisher, ekonomide temel göstergelerin iyileşmeye devam ettiğinin altını çizerek; FED’in Ekim ayı toplantısında 3. Parasal genişlemeyi sona erdirmemesi için bir neden görmediğini ve Ekim ayı FOMC toplantısında tahvil alımlarının sona erdirilmesi yönünde oy kullanacağını
belirtti. Faiz artırımı için ise ekonomik verilerin izlenmeye devam edeceğini yineledi. Boston FED Başkanı Rosengren ise Avrupa’da
yaşanan problemlerin FED için tabi ki de bir endişe kaynağı olduğunu, ancak şu ana kadar gelen verilerin FED’in 2015 yılında faiz
artıracağı yönündeki beklentisini değiştirmesi için yeterli olmadığını söyledi. Rosengren temkinli davranarak ekonomisi yavaşlama
görülmesi durumunda 4. parasal genişlemenin düşünülebileceğini belirtti ancak bunun için devamlı ve kötü ekonomik verilerin
şart olduğunu hissettirdi. San Francisco FED başkanı Williams ise, FED’in tahvil alım programının daha önce planlanmış olduğu
gibi Ekim ayında sona erdirilmemesi için herhangi bir neden görmediğini dile getirdi.
Kısacası gözler yarın ve Çarşamba günü gerçekleşecek olan FED’in para politikasının gidişatına dair kesin söylemler duyabileceğimiz
FOMC toplantısında. Altın fiyatlarında da FOMC toplantısı sonuçlarına göre volatilite artacak ve yönünü belirleyecektir.
Bu hafta Amerika tarafında veri akışına bakacak olursak en önemli veri seti Perşembe günü açıklanacak olan GDP ve Salı günü gelecek
olan Dayanıklı Malların Siparişleri verileri olacak. Son FOMC toplantı tutanaklarında belirtilen küresel büyümede düşüş beklentisi
sebebiyle Amerikan ekonomisinde de toparlanmada yavaşlama görülebileceği endişelerini haklı veya haksız çıkarabilecek bir veri
olan GDP verisi dolar endeksi üzerinde etkili olarak altın fiyatlarında volatiliteyi arttırabilir. Pazartesi günü Hizmetler PMI ve Konut
Sektörü verileri, Cuma günü ise Enflasyon tahminlerinde kullanılan Çekirdek PCE Fiyat Listesi ile, Chicago PMI ve Michigan Üniversitesi verileri takip edilecek veriler arasında.
Haftanın Ekonomik Takvimi:
Tarih
27.10.2014
27.10.2014
28.10.2014
28.10.2014
28.10.2014
28.10.2014
28.10.2014
29.10.2014
30.10.2014
31.10.2014
31.10.2014
31.10.2014
31.10.2014
Veri
ABD Hizmetler PMI
ABD Beklemedeki Ev Satışları
ABD Dayanıklı Malların Siparişleri
ABD Çekirdek Dayanıklı Malların Siparişleri
ABD S&P/CS HPI Karma-20 (Yıllık) (Ağu)
ABD Tüketici Şartları
FOMC Toplantısı
FOMC Toplantısı
ABD GDP (3. Çeyrek)
ABD Çekirdek PCE Fiyat Listesi (Aylık)
ABD Chicago PMI (Aylık)
ABD Michigan Hassasiyeti (Aylık)
ABD Michigan Enflasyon Beklentisi (Aylık)
Önem Seviyesi
Düşük
Yüksek
Orta
Yüksek
Orta
Yüksek
Yüksek
Yüksek
Yüksek
Orta
Orta
Orta
Düşük
Beklenti
57.0
0.3%
0.7%
0.6%
5.8%
87.7
Önceki
58.9
-1.0%
-18.4%
0.4%
6.7%
86.0
3.2%
0.1%
59.5
85
4.6%
0.1%
60.5
86.4
2.8%
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Sonuç Olarak;
Altın fiyatlarında hafta başında küresel büyüme endişeleri ve Hindistan’da düğün sezonu ve festivaller sebebi ile artan fiziksel talep sebebi ile fiyatlarda artış görülmüştü ancak hafta içerisinde ABD’den gelen olumlu veriler ve küresel büyüme konusundaki endişelerin bir
miktar azalması ile yön aşağı döndü. Daha önceden de belirttiğimiz gibi ABD’den bazı ekonomik verilerin beklentileri karşılamadığı durumlarda yukarı yönlü hareketler gerçekleşebilir; dolayısıyla Amerika’da ekonomik verilere göre kısa vadede yukarı yönlü hareket beklenebilir. Ancak orta ve uzun vadede FED’in faiz artırımı ve parasal gevşemeyi sonlandırması ile Amerikan dolarının daha da değer kazanması beklentimizle paralel olarak altın ayı piyasasında diyebiliriz.
Bu hafta gerçekleşecek olan FOMC toplantısı altın fiyatları için önemli olacak. Kısacası altının gidişatı için ABD para politikasını ve önemli
ABD verilerini takip etmeye devam edeceğiz. Altında kısa vadede yukarı yönlü hareket mümkün olabilir ancak uzun vadede ise Amerikan
ekonomisinde toparlanmaya ve sıkılaştırıcı para politikasına bağlı olarak aşağı yönlü hareket olasılığı yükselecektir.
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Altın Piyasası Teknik Görünüm:
Dolar Endeksindeki yukarı yönlü hareket olasılığı ile paralel olarak altın fiyatlarında düşen trend devam etmektedir. Dolar Endeksi
84.50 seviyesinin üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü hareket beklentisi sürecektir, hedef seviyesi daha önceden test edilen 86
seviyesidir. Altında ise 1228 dolar seviyesinin altında 1210 dolar seviyesine doğru hareketler görülebilir, düşüşün devamında ise
1180—1190 bandı hedef olabilir. Dolar Endeksi için 86 seviyesinin üzerinde bir sonraki hedef 87.30 seviyesidir. Dolar Endeksindeki yukarı hareketlerle altın fiyatlarında da aşağı yönlü hareketler devam edecektir. Dolayısıyla altın fiyatları 1260 dolar seviyesi
altında kaldığı sürece ayı piyasasındadır.
Grafik 1: Altın Teknik Görünüm:
Kaynak: Matriks
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Grafik 2: Dolar Endeksi:
Dolar Endeksi 84.50 seviyesinin üzerinde kaldığı sürece yukarı yönlü hareket beklentisi sürecektir, hedef seviyesi daha önceden
test edilen 86 seviyesidir. Dolar Endeksi için 86 seviyesinin üzerinde bir sonraki hedef 87.30 seviyesidir.
Kaynak: Matriks
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz.
Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması
zorunlu olan Uyarı notu:
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenilirliğine inandığımız kaynaklardan derlenmiş olup, raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM
MENKUL DEĞERLER A.Ş.’nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz.
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise
genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece bura da yer alan
bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.”
ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2
Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16
Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye