Yoksullukla Mücadelede Yeni Bir Tartışma Alanı: Vatandaşlık Geliri

Yoksullukla Mücadelede Yeni Bir Tartışma Alanı: Vatandaşlık Geliri

Yoksullukla Mücadelede Yeni Bir Tartışma Alanı:
Vatandaşlık Geliri
A New Topic of Discussion to Struggle Againts Poverty
Citizenship Income
Eyüp BEDİR
Prof. Dr., Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi
[email protected]
Ocak 2012, Cilt 1, Sayı 1, Sayfa 92-116
January 2012, Volume 1, Number 1, Page 92-116
P-ISSN: 2146 - 4839
2011 - 2012
sgd.sgk.gov.tr
e-posta: [email protected]
Yazılar yayınlanmak üzere kabul edildiği takdirde, SGD elektronik ortamda tam metin olarak
yayımlamak da dahil olmak üzere, tüm yayın haklarına sahip olacaktır. Yayınlanan yazılardaki
görüşlerin sorumluluğu yazarlarına aittir. Yazı ve tablolardan kaynak gösterilerek alıntı yapılabilir.
If the manuscripts are accepted to be published, the SGD has the possession of right of publication
and the copyright of the manuscripts, included publishing the whole text in the digital area.
Articles published in the journal represent solely the views of the authors.
Some parts of the articles and the tables can be citeded by showing the source.
<$<,1.858/8EDITORIAL BOARD
3URI'U1L]DPHWWLQ$.7$<
*D]LhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'UùHULIH7UFDQg=ù8&$
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
6L\DVDO%LOJLOHU)DNOWHVL
3URI'U6OH\PDQ+D\UL%2/$<
(PHNOLg÷UHWLPh\HVL
3URI'U0HKWDS7$7$5
+DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U&HP.,/,d
*D]LhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
'Ro'U/HYHQW$.,1
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
<UG'Ro'UùHQD\
*g.%$<5$.
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
6L\DVDO%LOJLOHU)DNOWHVL
8/86/$5$5$6,'$1,ù0$.858/8INTERNATIONAL ADVISORY BOARD
3URIHVVRU<HQHU$/781%$ù
%DQJRU8QLYHUVLW\8.
3URIHVVRU$OODQ026&29,7&+
8QLYHUVLW\RI&DUOHWRQ&$
3URIHVVRU-DFTXHOLQH6,60$(/
8QLYHUVLW\RI&DOJDU\&$
3URIHVVRU0DUN7+203621
8QLYHUVLW\RI%ULWLVK&ROXPELD&$
3URIHVVRUg]D\0(+0(7
8QLYHUVLW\RI&DUOHWRQ&$
$VVW3URI6DUD+68
State University - USA
$VVW3URI&5DGD9RQ$51,0
8QLYHUVLW\RI8WDK86$
8/86$/'$1,ù0$.858/8NATIONAL ADVISORY BOARD
3URI'U<XVXI$/3(5
8OXGD÷hQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U$0XUDW'(0ø5&ø2ö/8
<ÕOGÕ]7HNQLNhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U6DUSHU6h=(.
$WÕOÕPhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U)DUXN$1'$d
dD÷hQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'UgPHU(.0(.dø
øVWDQEXOhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U6DYDú7$ù.(17
øVWDQEXO7HNQLNhQLYHUVLWHVL
øúOHWPH)DNOWHVL
3URI'U.DGLU$5,&,
*D]LhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'UùNUDQ(57h5.
'RNX](\OOhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U$]L]&DQ781&$<
%DKoHúHKLUhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U%HUULQ&H\ODQ$7$0$1
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
6L\DVDO%LOJLOHU)DNOWHVL
3URI'U$OL*h=(/
.DGLU+DVhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U0)DWLK8ù$1
<ÕOGÕUÕP%H\D]ÕWhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U+D\UL\H$7ø.
(UFL\HVhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U$OL5Õ]D2.85
<HGLWHSHhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
'Ro'U6OH\PDQ%$ù7(5=ø
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U=DNLU$9ù$5
*D]LhQLYHUVLWHVL
øOHWLúLP)DNOWHVL
3URI'U6HUGDU6$<$1
72%%(NRQRPLYH7HNQRORMLhQL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
'Ro'U1XUúHQ&$1ø./ø2ö/8
0DUPDUDhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U8IXN$<',1
$QDGROXhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U$OL6(<<$5
6DNDU\DhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
'Ro'U$OSD\+(.ø0/(5
1DPÕN.HPDOhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U5HP]L$<*h1
*D]LhQLYHUVLWHVL
7ÕS)DNOWHVL
3URI'U$OL1D]ÕP6g=(5
<DúDUhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
'Ro'U2÷X].$5$'(1ø=
3DPXNNDOHhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U$EGXUUDKPDQ$<+$1
0X÷ODhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U0MGDWù$.$5
0DUPDUDhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
'Ro'U$úNÕQ.(6(5
8OXGD÷hQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
3URI'U)HY]L'(0ø5
<DúDUhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
3URI'U=DULIHù(12&$.
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
+XNXN)DNOWHVL
<UG'Ro'U+HGL\H(5*ø1
0DUPDUDhQLYHUVLWHVL
øNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD
$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
$1HZ7RSLFRI'LVFXVVLRQWR6WUXJJOH$JDLQVW3RYHUW\
&LWL]HQVKLS,QFRPH
(\S%('ø5
g=(7
<RNVXOOXNODPFDGHOHSROLWLNDODUÕQGDPUDFDDWHGLOHQDUDoODUÕQEDúÕQGDVRV\DO\DUGÕPODUJHOPHNWHGLU%XQXQQHGHQL\RNVXODEL]]DWXODúPDNVXUHWLLOH\RNVXOOXNODPFDGHOHGHEDúDUÕúDQVÕQÕQ\NVHNROPDVÕGÕU
$QFDN |]HOOLNOH JHOLúPLú ONHOHU EDúWD ROPDN ]HUH EWQ ONHOHUGH ]HULQGH HQ ID]OD WDUWÕúPD \DSÕODQ
HQID]ODHOHúWLULOHQDODQGDVRV\DO\DUGÕPODUGÕU7DUWÕúPDODUYHHOHúWLULOHU\DUDUODQÕFÕODUÕQVLVWHPLoHULVLQGH
NDOPD\D\|QHOLNoDEDODUÕQGDQVL\DVLLNWLGDUODUÕQVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQGDNLVXEMHNWLIGDYUDQÕúODUÕYH
\DUGÕPDODQODUÕQVL\DVDOGDYUDQÕúODUÕQÕHWNLOHPH\H\|QHOLNoDEDODUÕQGDQYH\DSÕODQ\DUGÕPODUGDNLPNHUUHUOLNOHU\DQÕQGD\DUGÕPODUÕQ\DUGÕP\DSÕODQNLúLOHULWRSOXPQH]GLQGH]RUGXUXPDGúUG÷QHLOLúNLQROXúDQNDQDDWOHUGHQND\QDNODQPDNWDGÕU%XWDUWÕúPDODUÕQYHLVWLVPDUODUÕQ|QQHJHoPHNDPDFÕLOHVRQ\ÕOODUGD
\HQLELUWDUWÕúPDDODQÕDoÕOPÕúWÕU6RV\DO\DUGÕPODUNDSVDPÕQGD\DSÕODFDN|GHPHOHULQ\XUWWDúOÕNWHPHOLQGH
\DSÕOPDVÕ|QHULOPHNWHGLU%XPDNDOHGH$QNDUD¶GD\DSÕODQELU\RNVXOOXNDUDúWÕUPDVÕQÕQVRQXoODUÕQDGD\DQÕODUDNEXDODQGDNLWDUWÕúPDODUNULWLNHGLOPH\HoDOÕúÕODFDNWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU<RNVXOOXNVRV\DO\DUGÕPYDWDQGDúOÕNJHOLULND\ÕWGÕúÕLVWLKGDPDNWLILúJFSL\DVDVÕ
SROLWLNDODUÕ
$%675$&7
6RFLDOEHQH¿WLVRQHRIWKHPRVWLPSRUWDQWSROLFLHVWRVWUXJJOHDJDLQVWSRYHUW\øWLVEHFDXVHWKHKLJKFKDQFH
RIVXFFHVVRIVRFLDOEHQH¿WVWR¿JKWZLWKSRYHUW\E\DFFHVVLQJWRWKHSRRUGLUHFWO\+RZHYHUVRFLDOEHQH¿W
LVDQLVVXHZKLFKLVPRVWGLVFXVVHGDQGFULWLFL]HGLQDOOFRXQWULHV'LVFXVVLRQVDQGFULWLTXHVUHVXOWIURPWKH
HIIRUWVRIWKHSRRUZKRWU\WRVWD\LQWKHV\VWHPWKHVXEMHFWLYHDWWLWXGHVRIJRYHUQPHQWLQWKHLPSOHPHQWDWLRQVRIVRFLDOEHQH¿WVDQGWKHJRYHUQPHQW¶VHIIRUWVWRHIIHFWWKHSROLWLFDODWWLWXGHVRIWKHSRRUUHSHDWHGVRFLDO
EHQH¿WVDQGWKHRSLQLRQVUHJDUGLQJWKHIDFWWKDWVRFLDOEHQH¿WVODQGWKHSRRULQDGLI¿FXOWSRVLWLRQLQVRFLHW\
7RSUHFOXGHWKHVHH[SORLWDWLRQDQGGLVFXVVLRQVWKHUHKDYHEHHQDQHZGLVFXVVLRQWRSLFLQUHFHQW\HDUV7KH
DOORWPHQWZLWKLQWKHFRQWH[WRIVRFLDOEHQH¿WVLVSURSRVHGWREHRQWKHEDVLVRIFLWL]HQVKLS,QWKLVVWXG\WKH
GLVFXVVLRQVUHJDUGLQJWKLVWRSLFZLOOEHFULWLFL]HGRQWKHEDVLVRIDSRYHUW\UHVHDUFKLPSOHPHQWHGLQ$QNDUD
.H\ :RUGV 3RYHUW\ VRFLDO EHQH¿W FLWL]HQVKLS LQFRPH XQUHJLVWHUHG HPSOR\PHQW DFWLYH ODERU PDUNHW
SROLFLHV
3URI'U*D]LhQLYHUVLWHVLøNWLVDGLYHøGDUL%LOLPOHU)DNOWHVL
HEHGLU#JD]LHGXWU
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
*ø5øù
.UHVHO JHOLúPHOHULQ HWNLVL LOH JLGHUHN \D\JÕQODúPDNWD RODQ \RNVXOOXNVRUXQX&KRVVXGRYVN\\LUPLQFL\]\ÕOÕQVRQoH\UH÷LQH
NDGDUoQFGQ\DONHOHULYHJHQHODQODPGDNÕUVDONHVLPLQELUVRUXQX
RODUDNJ|UOPHNWHLNHQJQP]GHEXONHOHUNDGDUJHOLúPLúHNRQRPLOHULYHNHQWOHULGHLOJLOHQGLUHQELUVRUXQROPD|]HOOL÷LQHNDYXúPXúWXU
$\UÕFD \DNÕQ WDULKH NDGDU \RNVXOOXN FUHW \D GD JHOLU JHWLUHQ ELU LúH
VDKLSRODPDPDQÕQNDUúÕOÕ÷ÕRODUDNGúQOPHNWHLNHQJQP]GHJHOLU
YH\DFUHWJHWLUHQELULúHVDKLSROPDNODELUOLNWH\RNVXORODQODUGDQ\DQL
oDOÕúDQ\RNVXOODUGDQV|]HGLOPHNWHGLU%LUOHúPLú0LOOHWOHU|QFO÷QGH
¶OL\ÕOODUGDQLWLEDUHQ\RNVXOOXNODPFDGHOHDGÕQD\DSÕODQoDOÕúPDODULOHGLS\RNVXOOXNRODUDNNDEXOHGLOHQ\RNVXOOXNRUDQODUÕQGDL\LOHúPHVD÷ODQPÕúWÕU$QQHYHEHEHN|OPOHULD]DOWÕOPÕúWHPL]LoPHVX\X
ND\QDNODUÕQDXODúÕPRUDQODUÕ\NVHOWLOPLúRUWDODPD|PUEHNOHQWLVLYH
|]HOOLNOHNÕ]oRFXNODUÕEDúWDROPDN]HUHWHPHOH÷LWLPVUHOHULQGHFLGGLL\LOHúPHOHUVD÷ODQPÕúWÕU$QFDN\RNVXOOXNJQP]GHGQ\D\ÕKDOD
WHKGLWHGHQWHKOLNHOHULQEDúÕQGD\HUDOPDNWDGÕU:RUOG%DQN9,
81'3
<RNVXOOXNODPFDGHOHHWPHN]HUHONHOHUVRV\DOJYHQOLNVLVWHPOHULQL VUHNOL J|]GHQ JHoLUPHNWHGLUOHU %WQ YDWDQGDúODUÕQÕ NDSVDPD
DOPD\DoDOÕúPDNWDGÕUODU6RV\DOJYHQOLNVLVWHPLQLQNDSVDPÕQDDODPDGÕNODUÕQÕLVHVRV\DO\DUGÕPYHVRV\DOKL]PHWSURJUDPODUÕLOH\RNVXOOX÷XQ WHKOLNHOHULQGHQ NRUXPD\D oDOÕúPDNWDGÕUODU +DWWD ONHOHU \RNVXOOXNLOHGDKDHWNLQPFDGHOHHGHELOPHNLoLQ³úDUWVÕ]WHPHOJHOLU´³úDUWOÕ
WHPHO JHOLU´ YH ³YDWDQGDúOÕN NkU SD\Õ´ JLEL LVLPOHUOH |]HO SURJUDPODU
UHWPLúOHUGLU%XSURJUDPODU/NVHPEXUJYH$YXVWXU\D¶GDJHQHOGL÷HU
ED]Õ$YUXSDONHOHULQGHLVHEHOOLúDUWODUDYHJXUXSODUDED÷OÕRODUDNX\JXODQPDNWDGÕU0DGHQR÷OX
$QFDNVRQ\ÕOODUGDEXSURJUDPODUÕQHWNLQOL÷LQHLOLúNLQWDUWÕúPDODU
DUWPÕúWÕU<RNVXOOXN\DUGÕPÕDODQODUÕVLVWHPLQLoLQGHNDOPD\DWHúYLNHWWL÷LoDOÕúPDNWDQDOÕNR\GX÷XYHVLVWHPLQLVWLVPDUHGLOGL÷LJLELLGGLDODU
JoND]DQPÕúWÕU%XQHGHQOHED]ՁONHOHULQVLVWHPLGDUDOWWÕ÷Õ\DUGÕPODUDXODúPD\Õ]RUODúWÕUGÕ÷Õ\DUGÕPODUÕQPLNWDUÕQÕGúUG÷YHLVWLKGDP
LOHLOLúNLOHQGLUPH\HoDOÕúWÕ÷ÕQÕJ|UPHNWH\L]+HLNNLODYG
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
7UNL\H¶GH GH VRQ \ÕOODUGD NDPXQXQ \UWW÷ VRV\DO \DUGÕP YH
VRV\DOKL]PHWX\JXODPDODUÕQÕQ\RNVXOOXNODPFDGHOHGHNLHWNLOHUL]HULQH WDUWÕúPDODU \UWOPHNWHGLU 6RV\DO \DUGÕPODUGDQ \DUDUODQDFDN
RODQODUÕQ WHVSLWLQGHQ \DUGÕPODUGDNL PNHUUHUOL÷H \DSÕODQ \DUGÕPODUGDNLSRSOLVWX\JXODPDODUDYHKDWWDVHoPHQGDYUDQÕúODUÕQÕHWNLOHPH\H
\|QHOLN ER\XWODUÕQD NDGDU X]DQDQ WDUWÕúPD DODQODUÕ NRQXQXQ |QHPLQL
RUWD\D NR\PDNWDGÕU %X |QHPGHQ KDUHNHWOH$QNDUD¶QÕQ LO PHUNH]LQL
PH\GDQDJHWLUHQLOoHVLQGH NRQXWWD\RNVXOOXNDUDúWÕUPDVÕ\UWOPúWU .RQXWODUÕQ VHoLPLQGH 6RV\DO <DUGÕPODúPD YH 'D\DQÕúPD
*HQHO0GUO÷WDUDIÕQGDQúDUWOÕQDNLWWUDQVIHUL\DSÕODQKDQHOHUHVDV
DOÕQPÕúWÕU<DSÕODQ \DUGÕPODUÕQ DLOHOHULQ \RNVXOOXNODUÕ \DQÕQGD HNRQRPLN YH VRV\DO KD\DWD LOLúNLQ WXWXP YH GDYUDQÕúODUÕ ]HULQGHNL HWNLOHUL
\ÕOÕQGDQJQP]HWHVSLWHGLOPH\HoDOÕúÕOPÕúWÕU*D]LhQLYHUVLWHVL
%LOLPVHO$UDúWÕUPD)RQXQFDGHVWHNOHQHQYH'U%DQX0HWLQ¶LQGRNWRUD
WH]LQLQDOW\DSÕVÕQÕROXúWXUDQEXDUDúWÕUPD\ÕOÕQGDWDPDPODQPÕúWÕU.
%XoDOÕúPDGDV|]NRQXVXDUDúWÕUPDGDQHOGHHGLOHQYHULOHUHGD\DQÕODUDN
KDOHQ7UNL\H¶GH\DSÕOPDNWDRODQDVJDULJHOLUGHVWH÷LYDWDQGDúOÕNJHOLUL
YHDLOHVLJRUWDVÕWDUWÕúPDODUÕQDNDWNÕYHULOPH\HoDOÕúÕODFDNWÕU
, $1.$5$¶'$<,/,<2.68//8.$5$ù7,50$6,
$$UDúWÕUPDQÕQ(YUHQLYHgUQHNOHPL
6RV\DO<DUGÕPODúPDYH'D\DQÕúPD9DNÕÀDUÕVRV\DO\DUGÕPVD÷OD\DQ NXUXPODUÕQ EDúÕQGD JHOPHNWHGLU %X YDNÕÀDU WDUDIÕQGDQ VD÷ODQDQ
VRV\DO\DUGÕPNDOHPOHULQGHQELULQLGHùDUWOÕ1DNLW7UDQVIHUOHULù17
ROXúWXUPDNWDGÕU$QNDUD¶QÕQVHNL]PHWURSROLOoHVLQGH6RV\DO<DUGÕPODúPD YH 'D\DQÕúPD 9DNÕÀDUÕ WDUDIÕQGDQ VD÷ODQDQ ù17 \DUGÕPÕQGDQ
\DUDUODQDQODUDUDúWÕUPDQÕQHYUHQLQLROXúWXUPDNWDGÕU
(YUHQLQWHPVLOLELUNPHVLRODQ|UQHNOHPLQWHVSLWLQGHLVHWDEDNDOÕ
|UQHNOHPH\|QWHPLNXOODQÕOPÕúWÕU%X\|QWHPHYUHQGHNLDOWJUXSODUÕQ
|UQHNOHPGH WHPVLO HGLOPHOHULQLQ JDUDQWL DOWÕQD DOÕQGÕ÷Õ ELU |UQHNOHPH
\|QWHPL ROPDVÕ QHGHQL\OH WHUFLK HGLOPLúWLU 7DEDNDOÕ |UQHNOHPH \|QWHPLQGH|UQHNOHPHDOÕQÕUNHQKHUDOWWDEDNDD\UÕELUEDVLWWHVDGIv|UQHNOHPHJLEL|UQHNOHQLU'DKDVRQUDDOW|UQHNOHPOHUWRSODP|UQHNOHPL
HOGHHWPHN]HUHELUOHúWLULOLU%X\|QWHPOHDUDúWÕUPDNDSVDPÕQGD\HU
DODQ$QNDUD¶QÕQ VHNL] LOoHVLQLQ KHU ELULQLQ HYUHQGHNL SD\Õ |OoVQGH
|UQHNOHPGH\HUDOPDVÕGDJDUDQWLHGLOPLúROPDNWDGÕU0HWLQ
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
%$UDúWÕUPDQÕQ6RQXoODUÕ
$UDúWÕUPDQÕQ|UQHNOHPLQLROXúWXUDQNRQXWWD\DúD\DQDLOHOHULQ
VÕUDVÕLOHKDQHKDONÕ|]HOOLNOHULoDOÕúPDGXUXPODUÕ\DúDPNRúXOODUÕWNHWLP H÷LOLPOHUL NDQDDWOHUL YH JHOHFH÷H \|QHOLN EHNOHQWLOHUL EHOLUOHQPH\HoDOÕúÕOPÕúWÕU0HWLQ
+DQHKDONÕg]HOOLNOHUL
+DQHGH \DúD\DQ NLúL VD\ÕVÕQD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD NLúLQLQ \DúDGÕ÷Õ
DLOHOHULQ¶OLNELUD÷ÕUOÕ÷DVDKLSROGX÷XQXJ|UPHNWH\L]6HNL]YH
GDKDID]ODNLúLQLQ\DúDGÕ÷ÕDLOHOHUoYHGDKDD]NLúLQLQ\DúDGÕ÷Õ
DLOHOHULVHRUDQÕQGDGÕUùDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQDQDLOHOHULQNDODEDOÕNDLOHOHUROGX÷XQXV|\OH\HELOLUL]
+DQHKDONÕUHLVOHULQLQ\DúGD÷ÕOÕPÕQDEDNWÕ÷ÕPÕ]GD|QHPOLD÷ÕUOÕ÷ÕQ
LOH \Dú DUDOÕ÷Õ ROGX÷XQX J|UPHNWH\L] \Dú DUDOÕ÷ÕQGDEXRUDQ¶GÕUdDOÕúPDoD÷ÕQGDNLDLOHUHLVOHULQLQFLGGL\RNVXOOXN
EDVNÕVÕLOHNDUúÕNDUúÕ\DROGX÷XQX\DGDúDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQGÕ÷ÕQÕV|\OH\HELOLUL]
+DQHKDONÕUHLVOHULQLQH÷LWLPGXUXPODUÕQDEDNWÕ÷ÕPÕ]GD¶VLQLQ
LONRNXO¶VÕQÕQRUWDRNXO\DGDLON|÷UHWLPPH]XQXROGX÷XQXJ|UPHNWH\L]%LUGLSORPD\DVDKLSROPD\DQRNXU\D]DURODQ\DGDROPD\DQODUÕQ
RUDQÕLVH¶GÕU%XGXUXPDJ|UHH÷LWLPG]H\LGúWNoHLQVDQODUÕQ
\RNVXOOXNULVNLDUWPDNWDGÕU
ùDUWOÕ QDNLW WUDQVIHULQGHQ \DUDUODQDQ DLOHOHULQ ¶L $QNDUD¶\D
J|oOH JHOPLúWLU øú EXOPD PLGL LOH JHOHQOHU RUDQÕQGDGÕU (YOLOLN
QHGHQLLOHJHOHQOHUoRFXNODUÕQÕQH÷LWLPLLoLQJHOHQOHUYHWHU|U
EDVNÕQHGHQLLOHJHOHQOHULVHRUDQÕQGDGÕU
0DGGL LPNDQVÕ]OÕN QHGHQL LOH RNXOGDQ DOÕQDQ oRFXNODUÕ RUDQÕ
¶GUùDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQÕ\RUROXQPDVÕQDUD÷PHQ
oRFXNODUÕQH÷LWLPGHQPDKUXPEÕUDNÕOPDVՁ]HULQGHGúQOPHVLJHUHNHQNRQXODUGDQGÕU
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
7DEOR+DQHKDONÕg]HOOLNOHUL
NLúLGHQROXúDQKDQHOHULQRUDQÕ
YHGDKDID]ODNLúLQLQ\DúDGÕ÷ÕKDQHOHULQRUDQÕ
YHGDKDD]NLúLQLQ\DúDGÕ÷ÕKDQHOHULQRUDQÕ
\DúDUDOÕ÷Õ
+DQHKDONÕUHLVLQLQ\DúÕQDJ|UH
\DúDUDOÕ÷Õ
KDQHOHULQGD÷ÕOÕPÕ
\DúDUDOÕ÷Õ
YH\XNDUÕVÕ
2NXU\D]DUGH÷LO
+DQHKDONÕUHLVLQLQH÷LWLPGXUXPXQD 2NXU\D]DUGLSORPDVÕ]
J|UHKDQHOHULQGD÷ÕOÕPÕ
øONRNXOPH]XQX
2UWDRNXOLON|÷UHWLPPH]XQX
*|oQQHGHQOHUL
øúEXOPDNoDOÕúPDN
$QNDUD¶\DJ|oOHJHOHQKDQHOHULQRUDQÕ dRFXNODUÕQH÷LWLPL
%80
(YOLOLN
7HU|UúLGGHWEDVNÕ
'L÷HU
0DGGLLPNkQVÕ]OÕNQHGHQL\OHRNXOX
EÕUDNDQoRFXNODUÕQEXOXQGX÷X
KDQHOHULQRUDQÕ
+DQHGH\DúD\DQNLúLVD\ÕVÕQDJ|UH
dDOÕúPD'XUXPX
ùDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQDQKDQHKDONÕUHLVOHULQLQoDOÕúPDGÕ÷Õ KDQHOHULQ RUDQÕ ¶GU +DQHKDONÕ UHLVLQLQ oDOÕúWÕ÷Õ KDQHOHULQ
RUDQÕ LVH ¶GÕU *|UOG÷ JLEL VRV\DO \DUGÕP DODQODU LoHULVLQGH
LúVL]RODQODU|QHoÕNPDNWDGÕU$QFDNoDOÕúÕ\RUROXSGD\DUGÕPODUGDQ\DUDUODQDQODUÕQRUDQÕJLELoRN|QHPOLELUD÷ÕUOÕ÷DVDKLSWLUdDOÕúDQODUÕQ¶VLJQONJHoLFLNÕVDVUHOLYHPHYVLPOLNLúOHUGHoDOÕúPDNWDGÕUdDOÕúDQODUÕQVDGHFH¶LQLQ6*.¶\DND\ÕWOÕROPDVÕND\ÕWGÕúÕOÕ÷ÕQ
E\NO÷Q J|VWHUPHNWHGLU dDOÕúDQODUÕQ ¶LQLQ VD÷OÕN JYHQFHVL
YDUGÕU¶VLQLQVD÷OÕNJYHQFHVL\RNWXU6D÷OÕNJYHQFHVLRODQODUÕQ
JYHQFHND\QD÷ÕVLJRUWDOÕoDOÕúPDGDQGDKDoRN³\HúLONDUW´X\JXODPDVÕQDGD\DQPDNWDGÕU%XQDUD÷PHQKDODRUDQÕQGDoDOÕúDQÕQKLoELU
JYHQFHVL\RNWXU6RQRQ\ÕOGÕUVLJRUWDOÕELULúWHKLooDOÕúPDPÕúRODQODUÕQRUDQÕ¶GLU+DQHKDONÕUHLVLGÕúÕQGDKDQHOHULQ¶LQGHEDúND
oDOÕúDQ EXOXQPDPDNWDGÕU +DQHOHULQ ¶QGH oRFXNODU ¶QGH
LVHKDQHKDONÕUHLVLQLQHúLoDOÕúPDNWDGÕU
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
7DEOR+DQHKDONÕ5HLVLQLQdDOÕúPDYH6D÷OÕN*YHQFHVL'XUXPX
dDOÕúPD'XUXPX
6D÷OÕN*YHQFHVL'XUXPX
dDOÕúÕ\RU
dDOÕúPÕ\RU
dDOÕúPD\DQODUDUDVÕQGDLúDUD\DQODUÕQRUDQÕLúDUD\DQODUÕQ
¶VLo\ÕOGDQID]ODELUVUHGLULúDUDPDNWD
6D÷OÕNJYHQFHVLYDU<HúLONDUW6*.
6D÷OÕNJYHQFHVL\RN
+DQHKDONÕUHLVOHULQGHQoDOÕúPD\DQODUÕQ¶Lo\ÕOGDQGDKDX]XQ
VUHGLU KHUKDQJL ELU LúWH oDOÕúPDPDNWDGÕU dDOÕúPD\DQODU DUDVÕQGD Lú
DUD\DQODUÕQRUDQÕ¶GXUg]HOOLNOHo\ÕOGDQID]ODVUHGLULúDUD\DQ
KDQHKDONÕUHLVOHULQLQRUDQÕ¶GLU
7DEOR+DQHGHdDOÕúPD.DUúÕOÕ÷Õ(OGH(GLOHQ*HOLU0LNWDUÕ
*HOLU$UDOÕ÷Õ
7/
7/
7/QHWDVJDULFUHW
7/
7/
7/
dDOÕúPDNDUúÕOÕ÷ÕJHOLU\RN
7RSODP
<]GH
+DQHOHULQ¶QGHoDOÕúPDNDUúÕOÕ÷ÕHOGHHGLOHQJHOLUDVJDULFUHWLQ 7/ DOWÕQGDGÕU +DQHOHUGH \DúOÕOÕN GXO\HWLP YH HPHNOLOLN
D\OÕ÷ÕDODQODUÕQRUDQÕLOHVRQGHUHFH|QHPVL]ELU\HUHVDKLSWLU<DSÕODQDUDúWÕUPDGDFUHW\DGDJHOLUJHWLUHQELULúHVDKLSPLVLQL]úHNOLQGH
VRUXODQVRUX\DKDQHKDONÕUHLVOHULQLQ¶VÕHYHWFHYDEÕQÕYHUPHNWHGLU%XVRQXoODUDEDNDUDN\RNVXOOXN\DUGÕPÕDODQODUDUDVÕQGDLúVL]OLN
RUDQODUÕQÕQ\NVHNROGX÷XVRQXFXQDXODúDELOLUL]$QFDNDLOHQLQVDKLS
ROGX÷XJHOLUG]H\LQLVRUJXODGÕ÷ÕPÕ]GD\XNDUÕGDEHOLUWLOHQJHOLUGXUXPXVRQXoODUÕQDXODúPDNWD\Õ]%XGXUXPDLOHOHULQVRV\DO\DUGÕPODUGDQ
\DUDUODQDELOPHN LoLQ oDOÕúPD GXUXPXQD LOLúNLQ VRUXODUD GR÷UX FHYDS
YHUPHGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU%DúNDELU\DNODúÕPODGDHOGHHWWLNOHULJHOLUOHUHLOLúNLQLúOHULQND\ÕWGÕúÕLúOHUROGX÷XGXU+HULNLGXUXPGDGD\RNVXOOXN \DUGÕPÕ DODQODU DUDVÕQGD ND\ÕW GÕúÕ oDOÕúPDQÕQ \D\JÕQ ROGX÷X
VRQXFXQDXODúÕOPDNWDGÕU
<DúDP.RúXOODUÕ
ùDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQPDNODELUOLNWHVRQRQ\ÕOGDKDQH-
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
OHULQ¶VLQGHJHoLPVÕNÕQWÕVÕQDED÷OÕRODUDNPDOYH\DHú\DVDWÕúÕQÕQ
ROGX÷XJ|UOPúWU6DWÕODQHú\DODULoHULVLQGH]L\QHWDOWÕQJUXEX
LOHHQ\NVHNWLUøNLQFLVÕUDGDLVHLOHHYHú\DVÕVDWÕúÕDOPDNWDGÕU
+DQHOHUGHJHoLPVÕNÕQWÕVÕ|QHPOL|OoGHDLOHLoLKX]XUVX]OXNODUÕQD
QHGHQROPXúWXU+DQHOHULQ¶LQGHEXGXUXPJ|UOPúWU$NUDEDOÕN
DUNDGDúOÕN NRPúXOXN LOLúNLOHUL JLEL LOLúNLOHUGH JHoLP VÕNÕQWÕVÕQD ED÷OÕ
RODUDN|QHPOLELUVÕNÕQWÕJ|]OHQPHPLúWLU1LWHNLPDLOHOHULQ¶VLQGH \XNDUÕGD EHOLUWLOHQ WUGHQ VÕNÕQWÕODUÕQ J|UOPHPHVL EXQX GR÷UXODPDNWDGÕU%XGXUXP]HULQGH7UNL\H¶QLQNHQGLQH|]JNOWUYHLQDQo
\DSÕVÕQÕQ HWNLOL ROGX÷XQX V|\OHPHN PPNQGU 'LQL LQDQÕúODUÕQ YH
NRPúXOXNLOLúNLOHULQLQ\DQÕQGDVRV\DOGRNXQXQROXPOXHWNLOHULEXUDGD
EHOLUOH\LFLROGX÷XJLELQH\DSDFD÷ÕQÕELOHPHPHKDNDUDPDELOLQFLQLQ
GúNROPDVÕYHH÷LWLPG]H\LQLQGúNROXúXQXQGDHWNLVL|QHPOLELU
\HUHVDKLSWLU
7DEOR<DúDP.RúXOODUÕ
*HoLPVÕNÕQWÕVÕQÕQ\RODoWÕ÷ÕVRQXoODU
+DQHKDONÕUHLVLQLQHúLoDOÕúPDN]RUXQGDNDOGÕ +DQHKDONÕUHLVLQLQHúLHYHLúDOPDN]RUXQGDNDOGÕ
dRFXNODUoDOÕúPDN]RUXQGDNDOGÕ
$NUDEDOÕNNRPúXOXNDUNDGDúOÕNLOLúNLOHULER]XOGX
+DQHKDONՁ\HVLVXoDNDUÕúWÕ
$LOHLoLQGHKX]XUVX]OXNDUWWÕ
+LoELUL
6RQRQ\ÕOGDJHoLPVÕNÕQWÕVÕQHGHQL\OHPDOYH\DHú\DVDWÕúÕQÕQROGX÷XKDQHOHULQRUDQÕ
6DWÕODQHú\DODULoLQGH]L\QHWDOWÕQ
(YHú\DVÕ
ù17GÕúÕQGD6<'9¶OHUGHQVD÷ODQDQGL÷HU\DUGÕPODUDUDVÕQGDHQoRN\DNDFDNJÕGDYH
H÷LWLP\DUGÕPODUÕQGDQ\DUDUODQÕOPDNWDGÕU
6<'9¶OHUGÕúÕQGDEDúNDELUNXUXPGDQ\DUGÕPDOPDGXUXPX
%DúNDELUNXUXPGDQ\DUGÕPDOPD\DQODU
%DúNDELUNXUXPGDQ\DUGÕPDODQODU
<DUGÕPDOÕQDQNXUXPODUøOoHEHOHGL\HVL%\NúHKLU%HOHGL\HVL9DNÕÀDU*HQHO0GUO÷
6RV\DO+L]PHWOHUYHdRFXN(VLUJHPH.XUXPX
ùDUWOÕQDNLWWUDQVIHULQGHQ\DUDUODQDQDLOHOHULQ¶VÕD\QÕ]DPDQGD\DNDFDN¶VLJÕGD¶H÷LWLP\DUGÕPÕDOPDNWDGÕUODU'L÷HU\DUGÕPODUGDQGDGúNRUDQODUGDGDROVD\DUDUODQPDV|]NRQXVXGXU
%X\DUGÕPODUÕQED]ÕODUÕQGDQoRNX]XQVUHGLU\DUDUODQÕOÕ\RUROPDVÕGD
VLVWHPLQQHNDGDUGR÷UXLúOHGL÷L\DGDLúOHWLOGL÷LQLQGHVRUJXODQPDVÕQÕ
JHUHNOLNÕOPDNWDGÕU+DQHOHULQ¶LQLQ6RV\DO<DUGÕPODúPDYH'D\DQÕúPD9DNÕÀDUÕGÕúÕQGDEDúNDNXUXPODUGDQ\DUGÕPDOÕ\RUROPDVÕVLV-
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
WHPLGDKDGDVRUJXODQÕUNÕOPDNWDGÕU<DUGÕPDOÕQDQNXUXOXúODUDUDVÕQGD
LOH$QNDUD%\NúHKLU%HOHGL\HVL|QHoÕNPDNWDGÕUøOoH%HOHGL\HOHULYH\DUGÕPVD÷OD\DQGL÷HUNXUXPODUGúNRUDQODUGDGDROVD\DUGÕP
YHUHQNXUXOXúODUDUDVÕQGD\HUDOPDNWDGÕU
.DQDDWOHUYH*HOHFH÷H'|QN%HNOHQWLOHU
1HUHGH LVH RQ \ÕOD \DNÕQ ]DPDQGÕU \DUGÕP DOÕ\RU ROPDODUÕQD UD÷PHQ\RNVXOOXNODUÕQGDYHLKWL\DoODUÕQÕQúLGGHWLQGHELUGH÷LúPHROPD\DQ
DLOHOHULQ¶LQLQ\RNVXOOXNODPFDGHOH\HLOLúNLQL]OHQLOHQSROLWLNDODUDJYHQGX\X\RUROPDVÕLOHULGHVRUJXODQDFD÷ÕJLELVLVWHPLQ\DUDWWÕ÷ÕDOÕúNDQOÕNODUÕQYHVLVWHPLQLoHULVLQGHNDOPD\D\|QHOLNoDEDODUÕQELU
\DQVÕPDVÕRODUDNNDEXOHGLOHELOLU<RNVXOOXNODPFDGHOH\H\|QHOLNoDEDODUVRQUDVÕQGD\RNVXOOX÷XQD]DOGÕ÷ÕQÕGúQHQOHULQRUDQÕQÕQVDGHFH
¶WHNDOPDVÕGX\XODQJYHQLOHoHOLúPHNWHGLU
7DEOR.DQDDWOHUYH*HOHFH÷H'|QN%HNOHQWLOHU
'HYOHWHJYHQLPD]DOGÕ
'HYOHWHJYHQPL\RUGXPKDODJYHQPL\RUXP
'HYOHWLQ\RNVXOODUD\|QHOLNoDEDODUÕQD
'HYOHWHJYHQL\RUGXPKDODJYHQL\RUXP
LOLúNLQJ|UúOHU
'HYOHWHJYHQLPDUWWÕ
)LNULP\RN
<RNVXOOX÷XQD]DOGÕ÷ÕQÕGúQHQOHULQRUDQÕ
'HYOHWLQ\RNVXOODUD\|QHOLNoDEDODUÕ
<RNVXOOX÷XQD]DOPDGÕ÷ÕQÕGúQHQOHULQRUDQÕ
VRQXFXQGD
)LNLUEH\DQHWPH\HQOHU
,,7h.ø<(¶'(<2.68//8ö8$d,./$<$1<$3,6$/
)$.7g5/(5
7UNL\H¶GH\RNVXOOXNLOHLOJLOLWHPHOJ|VWHUJHOHUHLNL\ÕOJHULGHQJHOPHNOHELUOLNWH7hø.¶LQ\DSWÕ÷Õ³<DúDP.RúXOODUÕ$UDúWÕUPDVÕ´QGDXODúPDNPPNQGU$QFDN2FDN¶GH\D\ÕQODQDQELOJLOHUOH\ÕOÕ
VRQXoODUÕQÕJ|UHELOL\RUX]<RNVXOOX÷XHWNLOHPHVLEDNÕPÕQGDQ¶GH
EDúOD\DQYHLoLQGHEXOXQGX÷XPX]\ÕOÕGDKLHWNLOHPHVLNDoÕQÕOPD]J|UQHQNUL]VRQXoODUÕQDKDODXODúÕODPDPDVÕ|QHPOLELUHNVLNOLNWLU$\QÕ
úHNLOGHVHoLPOHUL|QFHVLQGH]HULQGHNRQXúXODQYHVSHNODV\RQ
\DSÕODQ VRV\DO \DUGÕP YH VRV\DO KL]PHW X\JXODPDODUÕQÕQ VRQXoODUÕQD
GDXODúPDNPPNQROPDGÕ÷ÕLoLQELUGH÷HUOHQGLUPH\DSPDNPPNQ
RODPDPDNWDGÕU
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
7hø.¶LQDUDúWÕUPDVÕQDJ|UH7hø.JÕGDYHJÕGDGÕúÕKDUFDPDODUHVDVDOÕQGÕ÷ÕQGD\RNVXOOXNRUDQÕ¶GLU.LúLEDúÕYH
'RODU¶ÕQDOWÕQGDJHOLUOH\DúDPDN]RUXQGDNDODQODUÕQE\NO÷GQ\D
RUWDODPDVÕQÕQoRNDOWÕQGDGÕU%XQDEDNDUDNONHPL]GHGLS\RNVXOOX÷XQ
|QHPOLELUE\NO÷HVDKLSROPDGÕ÷ÕQÕV|\OH\HELOLUL]$QFDN\ÕOÕ
LWLEDUÕLOHNLúLEDúÕJQON'RODU¶ÕQDOWÕQGDJHOLUOH\DúDPDN]RUXQGD
RODQODUÕQQIXVXQ¶LROPDVÕVRUXQXQFLGGL\HWLQLRUWD\DNR\PDNWDGÕUhFUHWPDDúYH\HYPL\HJHOLULHOGHHGHQOHUGH\RNVXOOXNRUDQÕQÕQ
7UNL\HRUWDODPDVÕQD\DNÕQELUVRQXoYHUPHNWHGLU$\QÕúHNLOGH NHQGL KHVDEÕQD oDOÕúDQODUGD \RNVXOOXN RUDQÕQÕQ ROGX÷X
J|UOPHNWHGLUYHVWHOLNGHNUL]LQLQVRQXoODUÕQÕLKWLYDHWPHPHNWHGLU%XGXUXPLOHUOH\HQNÕVÕPODUGDGDDQODWÕODFD÷ÕJLEL|QHPOLPLNWDUODUGD\DSÕODQVRV\DO\DUGÕPYHVRV\DOKL]PHWKDUFDPDODUÕQDUD÷PHQ
DU]XHGLOHQVRQXoODUDXODúÕODPDPDVÕ\RNVXOOXNODPFDGHOH\|QWHPOHULQLQHWNLQOL÷LQLQWDUWÕúÕOPDVÕQDQHGHQROPDNWDGÕU
7UNL\H¶GH \RNVXOOXNOD PFDGHOH SROLWLNDODUÕQGD EDúDUÕ EHNOHQLOHQDODQLNLQFLOJHOLUGD÷ÕOÕPÕSROLWLNDODUÕGÕU%XUDGDGDVRV\DOJYHQOLN
VLVWHPLQGHQ|QHPOLEDúDUÕODUEHNOHQPHNWHGLU%LULQFLOJHOLUGD÷ÕOÕPÕQÕ
HWNLOH\HQSROLWLNDODURODUDNE\PHYHNDONÕQPDLVWLKGDPFUHWYH¿\DW SROLWLNDODUÕQGDQ \RNVXOOXNOD PFDGHOH \HULQH EWoH E\NONOHULQHVDGÕNNDOPD\ÕVD÷OD\DFDNJ|UHYOHUEHNOHQPHNWHGLU%LULQFLODODQGD
\DúDQÕODQKHGHIND\PDVÕoRN|QHPOLELUVRUXQDODQÕRODQ\RNVXOOXNOD
PFDGHOHGHVRV\DOJYHQOLNVLVWHPLQLQEDúDUÕVÕ]OÕ÷ÕQÕDoÕNODPD\D\HWmektedir.
g]HOOLNOH \]\ÕOÕ DoÕNODPDGD oRN |QHPOL ELU \HUH VDKLS RODQ
E\PHSROLWLNDODUÕ\RNVXOOXNODPFDGHOHQLQ|QQGHNLHQ|QHPOLHQJHOGLU <HQL E\PH NRQVHSWL LVWLKGDP \DUDWPDPDNWDGÕU %\PHQLQ
DQODPÕLVWLKGDPYH\DWÕUÕPDUWÕúÕGROD\ÕVÕLOHFUHWYHJHOLUDUWÕúÕQGDQ
VWJHOLUJUXSODUÕQÕQJHOLUGHQDOGÕ÷ÕSD\ÕQDUWPDVÕDQODPÕQDND\PÕúWÕU
1LWHNLPNUL]LVRQUDVÕQGD\DúDQÕODQE\PHKÕ]ODUÕYHNHVLQWLVL]
E\PHVLLOH7UNL\H¶GHNUL]LQHNDGDU|QHPOLE\PHEDúDUÕODUÕ
\DNDODPÕúWÕU7hø.$QFDNE\PHQLQND\QDNODUÕQÕQH÷OHQFH
YH¿QDQVVHNW|UD÷ÕUOÕNOÕROPDVÕQHGHQLLOHJD]LQRNDSLWDOL]PLRODUDN
DGODQGÕUÕODQ SROLWLNDODUÕQ |QH oÕNPDVÕ YH LQVDQ \]O E\PH SROLWLNDODUÕL]OHQHPHGL÷LLoLQE\PHQLQVRQXoODUÕLVWHQLOHQ\DWÕUÕPUHWLP
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
YHLVWLKGDPDUWÕúÕQÕVD÷ODPDPÕúWÕU(\OO¶QGHDoÕNODQDQLúVL]OLN
UDNDPODUÕNUL]LQLQ|QFHVLQHG|QOG÷QJ|VWHUPHNOHELUOLNWH\DUDWÕODQLVWLKGDPÕQQHNDGDUJYHQFHOLLVWLKGDPROGX÷XWDUWÕúÕOPDNWDGÕU
7UNL\H¶GH\RNVXOOX÷XEHVOH\HQ|QHPOLND\QDNODUGDQELULGH\DúDQÕODQJ|oOHUGLU<DQOÕúJ|oSROLWLNDODUÕQHGHQLLOH¶ODUGDNLN|\NHQW
QIXVRUDQÕWHUVLQHG|QPúWU7UNL\H¶GHWDULKLLWLEDUÕLOH
QIXVXQ¶VÕLOYHLOoHPHUNH]OHULQGH¶VLLVHN|\OHUGH\DúDPDNWDGÕU%XGXUXPJ|oQ\RNVXOOX÷XEHVOH\HQYH\RNVXOOX÷XN|\OHUGHQ
NHQWOHUHWDúÕ\DQELU\DSÕ\DG|QúPHVLQHQHGHQROPXúWXU$\UÕFD\RNVXOOX÷XQ GHULQOHúPHVL YH SUREOHPOHULQ J|UQU KDOH JHOPHVL GH D\QÕ
QHGHQOHDoÕNODQDELOLU7UNL\H¶GHúHKLUGH\DúDQÕODQQHWJ|oKÕ]ÕQÕQ
¶XQ]HULQGHVH\UHWPHVLYH|]HOOLNOHdDQNÕUÕ.DUV7RNDW<R]JDW
.ÕUÕNNDOHYH$UGDKDQJLELLOOHUGHEXRUDQODUÕQ¶QLQ]HULQGHROPDVÕ
\RNVXOOX÷XEHVOH\HQJHOLúPHOHUGLU7hø.
7UNL\H¶GH+D]LUDQD\ÕLWLEDUÕLOHLúJFQGH\HUDODQ
ELQNLúL\HNDUúÕOÕNELQNLúLQLQLúJFQGH\HUDOPDPDVÕQIXVXQ
UHWLPJFQ\DNÕQGDQLOJLOHQGLUPHNWHGLU7hø.%XJHOLúPH
QIXVXQUHWLP\|QQGHQGDKDoRNWNHWLP\|QQRUWD\DNR\PDNWDGÕU$\QÕúHNLOGHONHPL]GHoDOÕúDQODUÕQ¶LQLQND\ÕWGÕúÕoDOÕúÕ\RU
ROPDVÕKHP\RNVXOOX÷X\DNÕQGDQLOJLOHQGLUPHNWHKHPGH\RNVXOOXNOD
PFDGHOHYHGL÷HUDODQODUGDVD÷OÕNOÕSROLWLNDODUUHWLOHPHPHVLQHQHGHQ
ROPDNWDGÕU
7UNL\HHNRQRPLVLQLQHNRQRPLNNUL]OHULPDVVHWPHYH\D\DQVÕWPD
JFQQVÕQÕUOÕROXúX\DQÕQGDNUL]OHUHNDUúÕNÕUÕOJDQ\DSÕVÕNUL]OHULQDWODWÕOPDVÕQGD VÕNÕQWÕ \DUDWPDNWDGÕU .UL] EHNOHQWLVLQH LOLúNLQ WRSOXPGD
ROXúDQ SVLNRORMLN \DSÕ GD NUL]OHULQ VRQXoODUÕQÕQ D÷ÕUODúPDVÕQD QHGHQ
ROPDNWDGÕU$\UÕFD\DúDQÕODQNUL]OHUNDUúÕVÕQGDWDUDÀDUÕQNUL]LQDúÕOPDVÕ
\DGDNDWODQÕOPDVÕJHUHNHQIHGDNkUOÕNODUÕKHSNDUúÕWDUDIWDQEHNOHPHVL
EXDQODPGDVRV\DOVRUXPOXOXNGX\JXVXQXQGúNROPDVÕNUL]\NQQ
GHYOHWWDUDIÕQGDQWDúÕQPDVÕQDYHPDOL\HWOHULQLQGHGúNJHOLUOLWRSOXP
NHVLPOHULWDUDIÕQGDQWDúÕQPDVÕQDQHGHQROPDNWDGÕU1LWHNLPNUL]L
VRQUDVÕQGDHNRQRPLNYHVRV\DOKD\DWODLOJLOLWHPHOJ|VWHUJHOHUER]XOXUNHQHú]DPDQOÕRODUDNWRSOXPGD]HQJLQOHúHQLQVDQODUÕQVD\ÕVÕDUWÕúJ|VWHUHELOPHNWHGLU7UNL\H¶GH\RNVXOOX÷DLOLúNLQ\XNDUÕGDYHULOHQELOJLOHU
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
EXQXGR÷UXODPDNWDGÕU
<RNVXOOX÷XHWNLOH\HQ\DSÕVDOIDNW|UOHULQHQ|QHPOLOHULQGHQELULGH
\RNVXOOXNOD PFDGHOHGH HQ |QHPOL DUDo RODUDN GúQOHQ VRV\DO JYHQOLNVLVWHPLQLQNHQGLVLGLU6LVWHP\RNVXOOXNODPFDGHOHGHLVWHQLOHQ
EDúDUÕ\Õ \DNDOD\DPDPÕú YH DGHWD \RNVXOOX÷X EHVOH\HQ ELU \DSÕ\D G|QúPúWU$OSHU
*HQHORODUDNWRSOXPXQH÷LWLPG]H\LYH|]HOOLNOHLúJFQQH÷LWLP
G]H\LGH\RNVXOOX÷XHWNLOH\HQ\DSÕVDOIDNW|UOHULoHULVLQGHoRN|QHPOL
ELU\HUHVDKLSWLU+D]LUDQD\ÕLWLEDUÕLOHLúJFLoHULVLQGHRNXU\D]DU
ROPD\DQODUÕQ VD\ÕVÕ ELQ NLúLGLU øVWLKGDPGDNLOHULQ LoHUVLQGH LVH
RNXU\D]DU ROPD\DQODUÕQ VD\ÕVÕ ELQ NLúLGLU 2UWDRNXO LON|÷UHWLP
PH]XQXYHDOWÕH÷LWLPGHRODQODUÕQVD\ÕVÕLúJFLoHULVLQGHELQ
LVWLKGDPLoHULVLQGHELQNLúLGLU7RSODPLVWLKGDPHGLOHQOHULQVD\ÕVÕQÕQELQNLúLROGX÷X7UNL\H¶GH\DNODúÕNLVWLKGDPHGLOHQOHULQ
VD\ÕVÕQÕQ ¶ÕQÕQ RUWDRNXO YH DOWÕQGD H÷LWLP G]H\LQGH ROPDVÕ KHP
\RNVXOOXNODPFDGHOHKHPLVWLKGDPÕQYHULPOLOL÷LYHKHPGHLVWLKGDPGDNLOHULQ HOGH HGHFHNOHUL FUHW YH JHOLU G]H\OHUL EDNÕPÕQGDQ |QHPOL
ELUHUSUREOHPDODQÕGÕU7hø.
7UNL\H GQ\DQÕQ LON HNRQRPLVL LoHULVLQGH \HU DOPDVÕQD UD÷PHQLQVDQLJHOLúPHHQGHNVLQGH\ÕOÕLWLEDUÕLOH¶OXNGH÷HULOH
ONHDUDVÕQGD¶QFVÕUDGD\HUDOPDNWDGÕU%XoHOLúNLLQVDQPHUNH]OLNDONÕQPDSROLWLNDODUÕQÕQEHQLPVHQPHPLúROPDVÕLOHDoÕNODQDELOLU
81'3
7UNL\H¶GH \RNVXOOX÷X DoÕNOD\DQ \DSÕVDO IDNW|UOHU GH÷HUOHQGLULOGL÷LQGH DODQ DUDúWÕUPDVÕQGD HOGH HGLOHQ VRQXoODU LOH |UWúW÷ J|UOPHNWHGLU<RNVXOOXN\DUGÕPÕDODQODUÕQH÷LWLPG]H\OHULYHEXQDED÷OÕ
RODUDNHOGHHWWLNOHULJHOLUOHUGúNWUøúVL]OLNRUDQODUÕoRN\NVHNWLUYH
|]HOOLNOHLúVL]NDOÕQDQVUHOHUoRNX]XQGXU.D\ÕWGÕúÕoDOÕúPD\D\JÕQGÕU
YHoDOÕúPD\DED÷OÕRODUDNVRV\DOJYHQOLNVLVWHPLQGHQ\DUDUODQPDGúNWU%XJ|VWHUJHOHU\RNVXOOX÷XQND\QDNODUÕQDLúDUHWHWPHN\DQÕQGD
7UNL\H¶GHNLJHQHOJ|VWHUJHOHUOHRODQ\DNÕQOÕ÷ÕGDJ|VWHUPHNWHGLU
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
,,,7h5.ø<(¶'(<2.68//8./$0h&$'(/(<(
<g1(/ø.32/ø7ø.$/$59(8<*8/$0$/$5
7UNL\H¶GH \RNVXOOXNOD PFDGHOH\H \|QHOLN RODUDN \DSÕODQ oDOÕúPDODU LoHULVLQGH ³6RV\DO 5LVNL$]DOWPD´ SURMHVL YH ³0LNUR .UHGL´
X\JXODPDODUÕ JLEL |]HO DPDoOÕ SURMHOHU |QH oÕNPDNWDGÕU$\UÕFD ED]Õ
.DQXQODUGD G]HQOHPHOHU \DSPDN VXUHWL LOH \RNVXOOXNOD PFDGHOH
HGLOPH\H oDOÕúÕOPDNWDGÕU øúVL]OLN 6LJRUWDVÕ )RQXQGDQ *$3¶D |GHQHN
DNWDUÕOPDVÕ\DWÕUÕPODUGDGHYOHW\DUGÕPODUÕYH|]HOLVWLKGDPSDNHWOHULQLQ KD]ÕUODPDVÕ NÕVD oDOÕúPD |GHQH÷LQH LOLúNLQ G]HQOHPH \DSÕOPDVÕ
NDGÕQODUÕQYHJHQoOHULQLVWLKGDPHGLOPHOHULKDOLQGHVLJRUWDSULP\NOHULQLQEHOLUOLVUHOHUOHGHYOHWWDUDIÕQGDQ\NOHQLOPHVLEXNDQXQG]HQOHPHOHULQGHQED]ÕODUÕGÕU'HYOHW\RNVXOOXNODPFDGHOHHGHELOPHNLoLQ
EXG]HQOHPHOHULOH\HWLQPHPHNWHVDGHFHEXDODQD\|QHOLNRODUDN|]HO
NDQXQODUoÕNDUPDNWDYHED]Õ|]HOX\JXODPDODUDJLWPHNWHGLU
%X |]HO NDQXQODUGDQ HQ |QHPOLOHUL VD\ÕOÕ 6RV\DO *YHQOLN
.XUXPXVD\ÕOÕ<DúÕQÕ'ROGXUPXú0XKWDo*oV]YH.LPVHVL]7UN9DWDQGDúODUÕQD$\OÕN%D÷ODQPDVÕVD\ÕOÕ<HúLO.DUW
VD\ÕOÕ 6RV\DO <DUGÕPODúPD\Õ 7HúYLN YH VD\ÕOÕ 6+d(. .DQXQX
JLEL.DQXQODUGÕU
%X DúDPDGD NDQXQODUÕ YH X\JXODPDODUÕ NULWLN HWPHNWHQ GDKD oRN
\RNVXOOXNODPFDGHOH\H\|QHOLNX\JXODPDVRQXoODUÕ|]HWRODUDNYHULOPH\HoDOÕúÕODFDNWÕU
$6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕQFD<UWOHQ<HúLO.DUW+L]PHWL
<RNVXOOXNODPFDGHOH\H\|QHOLNHQWHPHOX\JXODPDVÕNoD\DúDQÕODQ\HúLONDUWLSWDOOHULQHUD÷PHQ6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕYHULOHULQHJ|UH(\OO
LWLEDUÕLOHNLúLQLQ\DUDUODQGÕ÷Õ\HúLONDUWX\JXODPDVÕGÕU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ%XX\JXODPDoHUoHYHVLQGH\HúLONDUWVDKLSOHULQLQD\DNWDYH\D\DWDNOÕWHGDYLOHUL\DSÕOPDNWDYHLODoJLGHUOHULNDUúÕODQPDNWDGÕU \ÕOÕ ND\ÕWODUÕQD J|UH \DSÕODQ \HúLO NDUW KDUFDPDVÕ
WXWDUÕPLO\RQ7/¶GLU
%6RV\DO<DUGÕPODúPDYH'D\DQÕúPD*HQHO0GUO÷QFH
<UWOHQ<DUGÕPODUYH+L]PHWOHU
6<'*0WDUDIÕQGDQ\UWOHQKL]PHWOHULQHQ|QHPOLOHUL\HúLONDUW
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
NDSVDPÕGÕúÕQGDRODQODUDYHULOHQWHGDYLGHVWHNOHULúDUWOÕVD÷OÕN\DUGÕPODUÕ|]UOLKWL\Do\DUGÕPODUÕH÷LWLPPDWHU\DOL\DUGÕPODUÕúDUWOÕH÷LWLP\DUGÕPODUÕWDúÕPDOÕVLVWHP|÷OH\HPH÷L\DUGÕPODUՁFUHWVL]NLWDS
\DUGÕPODUÕ |]UO |÷UHQFLOHULQ FUHWVL] WDúÕQPDVÕQD LOLúNLQ \DUGÕPODU
GL÷HUH÷LWLPYHGL÷HUWUDQVIHU\DUGÕPODUÕRODUDNVD\ÕODELOLU%XKL]PHWOHUGHQ\ÕOÕQGD\DUDUODQDQODUÕQVD\ÕVÕ\DNODúÕNELQNLúLROXS
\DSÕODQ\DUGÕPWXWDUÕ0LO\RQ7/¶GLU6<'*0
øOJLOL*HQHO0GUONWDUDIÕQGDQD\UÕFD\ÕOÕQGD
\ÕOÕQGDDLOH\HJÕGD\DUGÕPÕDLOH\HN|PU\DUGÕPÕ
YH\ÕOÕQGD\ÕOÕQGDNLúL\HEDUÕQPD\DUGÕPÕ\DSÕOPÕúROXSEX\DUGÕPODUNDUúÕOÕ÷ÕVDGHFH\ÕOÕQGD7/
KDUFDPD\DSÕOPÕúWÕU6<'*0
VD\ÕOÕ.DQXQ¶DJ|UH\ÕOÕVRQXLWLEDUÕLOHNLúL\H
|]UO EDNÕPD PXKWDo \DúOÕ D\OÕ÷Õ |GHQPHNWH \D GD EDNÕPD PXKWDo
|]UOYH|]UO\DUGÕPÕ\DSÕOPDNWDGÕU
$\UÕFD6+d(.WDUDIÕQGDQ\ÕOÕLWLEDUÕLOHNLúL\HHYGH
EDNÕPKL]PHWLYHULOPHNWHLNHQNLúL\H.XUXP¶GDEDNÕPKL]PHWL
verilmektedir.
6<'*0<ÕOÕ)DDOL\HW5DSRUXLQFHOHQGL÷LQGH\DSÕODQKDUFDPDODUÕKHP\DUGÕP\DSÕODQNLúLVD\ÕODUÕKHP\DUGÕPNDOHPOHULKHPGH
KHU\DUGÕPWULoLQ\DSÕODQKDUFDPDODUDoÕVÕQGDQD\UÕD\UÕLQFHOHPHN
mümkündür.
$QFDN \DSÕODQ \DUGÕPODU LoHULVLQGH 72.ø¶\H \DSÕODQ WUDQVIHUOHU
6*.SULPERUFX\DUGÕPODUÕNR\XQFXOXNVWVÕ÷ÕUFÕOÕ÷ÕVHUDFÕOÕNYHJHOLUJHWLULFLSURMHGHVWHNOHULJLELGHVWHNOHU|QHPOLVD\ÕODELOHFHNVD\ÕYH
WXWDUODUDXODúPÕúWÕU
6<'*0WDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGD\DSÕODQKDUFDPDWXWDUÕ
0LO\RQ7/¶\H XODúPÕúWÕU %X KDUFDPDODUÕQ E|OJHOHU LWLEDUÕ LOH GD÷ÕOÕPÕQD EDNWÕ÷ÕPÕ]GD VD÷OÕN \DUGÕPODUÕQÕQ ¶LQLQ SHUL\RGLN WUDQVIHUOHULQ¶XQXQ|]UOLKWL\Do\DUGÕPODUÕQÕQ¶XQXQH÷LWLP\DUGÕPODUÕQÕQ¶QQDLOHGHVWHN\DUGÕPODUÕQÕQ¶VLQLQDúHYLGHVWHNOHULQLQ¶VÕQÕQYHVRV\DOYH|]HODPDoOÕ\DUGÕPODUÕQ¶LQLQ
'R÷XYH*QH\'R÷X$QDGROXE|OJHOHULQH\DSÕOGÕ÷ÕQÕJ|UPHNWH\L]
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
øOHULGHGHGH÷LQLOHFH÷LJLEL'R÷XYH*QH\GR÷X$QDGROX%|OJHOHULQGHNL .ø7¶OHU YH \DWÕUÕP DPDoOÕ NDPX KDUFDPDODUÕ ]DUDU HGLOGL÷L
JHUHNoHVLLOHNDSDWÕOÕUNHQYH\DWDV¿\HHGLOLUNHQVRV\DO\DUGÕPDPDoOÕ
KDUFDPDODUÕQ oRN \NVHN NÕVPÕ EX E|OJHOHUH \DSÕOPDNWDGÕU 'HYOHWLQ
EX E|OJH\H \|QHOLN KDUFDPD SROLWLNDODUÕQGD oRN FLGGL ELU IDUNOÕODúPD
J|]OHQPHNWHGLU
,9<(1ø%ø57$57,ù0$$/$1,<2.68//8./$
0h&$'(/('(9$7$1'$ù/,.*(/ø5ø
,/2WDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGDKD]ÕUODQDQUDSRUDJ|UHNUHVHOHNRQRPLNE\PH\RNVXOOXNODPFDGHOHGHE\N|QHPWDúÕ\DQ\HQLYH
GDKDL\LLúLPNDQODUÕ\DUDWPDGDEDúDUÕVÕ]NDOPDNWDGÕU5DSRUXQE|OPQGH KDOHQ GQ\DGD oDOÕúDQODUÕQ \DUÕVÕQÕQ JQGH 'RODUÕQ DOWÕQGD JHOLUOH oDOÕúPDN ]RUXQGD ROGX÷X EHOLUWLOPLúWLU ,/2 ,/2
*HQHO0GU-XDQ6RPDYLD³%XJQHGHNGQ\DGDNLoDOÕúDQODULoLQ
GDKDL\LLúYHJHOLUVD÷ODQPDVÕNRQXVXSROLWLNDODUGD|QFHOLNOLELUNRQX
VD\ÕOPDPÕúWÕU«EXJQHGHNNUHVHOOHúPHGQ\DGD\HWHUOLYHVUGUOHELOLULQVDQD\DNÕúÕULúLPNDQODUÕ\DUDWPDGD\HWHUVL]NDOPÕúWÕU«´GL\HUHN,/2HNRQRPLNE\PHQLQ\HQLLúOHU\DUDWPDGD\HWHUVL]
NDOGÕ÷ÕQDNUHVHOFUHWHúLWVL]OLNOHULQLQDUWWÕ÷ÕQDLúJFPDOL\HWOHULYH
YHULPOLOL÷LQNUHVHOUHNDEHWDoÕVÕQGDQ\HWHUVL]NDOGÕ÷ÕQDNDGÕQODUÕQGúNFUHWOLYHGúNYHULPOLYH\DUÕ]DPDQOÕLúOHUGHJ|UHFHGDKDID]OD
WHPVLOHGLOGL÷LQHGLNNDWoHNPH\HoDOÕúPÕúWÕU*HQoOHUDUDVÕQGDLúVL]OLN
RUDQÕQÕQ\HWLúNLQOHUHRUDQODLNLNDWID]ODROGX÷XQDYHJHOLúPLúHNRQRPLOHUYH$YUXSD%LUOL÷LONHOHULQGH\HWHULQFH\DUDUODQÕODPD\DQLúJF
ND\QDNODUÕQÕQROGX÷XQDYXUJX\DSÕOPDNWDGÕU
5DSRUGDD\UÕFDGQ\DGDNLKHUDOWÕNLúLGHQELULQLQ\HWHUVL]EHVOHQGL÷LQHLúDUHWHGLOHUHN³JÕGDDoOÕ÷ÕQD´GLNNDWoHNLOPHNWHGLU$\QÕúHNLOGH
WHPL]LoPHVX\XND\QDNODUÕQDXODúPDGDNLVÕNÕQWÕODUD\HUYHULOPHNWHGLU
%0¶QLQ\ÕOÕUDSRUXQDJ|UHGH0LO\DUNLúLQLQJQGH'RODUÕQGQ\DQIXVXQXQ¶ÕQÕQJQGH'RODUÕQDOWÕQGDJHOLUOH\DúDGÕ÷ÕEHOLUWLOPHNWHGLU81'3:RUOG%DQN'Q\DJHOLULQLQ
¶LQLQHQ]HQJLQHQIDNLU¶QLQLVHGQ\DJHOLULQLQ¶LQH
VDKLSROGX÷XELOLQPHNWHGLU$úÕUÕ\RNVXOOXNRUDQODUÕGúPHNOHELUOLNWH
PLO\DUNLúLWHPL]LoPHVX\XND\QDNODUÕQDPLO\DUNLúLLVHWHPL]-
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
OLNYHVD÷OÕNNRúXOODUÕQDVDKLSGH÷LOGLUdRNGDKD|QHPOLVLLVH]HQJLQ
YH\RNVXOONHOHUDUDVÕQGDNLIDUNÕQDoÕOPDNWDROGX÷XQDUDSRUGDLúDUHW
edilmesidir.
,/2¶QXQKD]ÕUODPÕúROGX÷X.UHVHOøVWLKGDP(÷LOLPOHUL5DSRUXQGD\ÕOÕQGDNÕUÕOJDQLVWLKGDPGDNLoDOÕúDQVD\ÕVÕQÕPLO\RQNLúLRODUDNYHUPHNWHGLU,/2%XUDNDPNUHVHOLVWLKGDPÕQ
¶LGLU.ÕUÕOJDQLVWLKGDPNUL]|QFHVL\ÕOODUGDQLVSLD]DOÕúJ|VWHUPLú
LVH GH G|QHPLQGH D\QÕ RUDQGD NDOPÕúWÕU \ÕOÕQGD PLO\RQGDQGDKDID]ODNLúLJQGH'RODUÕQDOWÕQGDJHOLUHOGHHGHQOHUHHNOHQPLúWLU,/2*QGH'RODUÕQDOWÕQGDJHOLUHOGHHGHQOHULQ
VD\ÕVÕQGD ELU L\LOHúPH ROPDGÕ÷Õ J|UOPHNWH YH PLO\DU LúoLQLQ EX
JHOLULQDOWÕQGD\DúDGÕ÷ÕJ|]OHQPHNWHGLU%0YHULOHULQHJ|UHKHU\ÕO
\DúÕQDOWÕQGDNL\DNODúÕNPLO\RQoRFXNVXYHVD÷OÕNNRúXOODUÕED÷ODQWÕOÕ KDVWDOÕNODUGDQ |OPHNWHGLU %LU PLNWDU L\LOHúPH ROPDNOD ELUOLNWH
PLO\RQNLúLLoPHVX\XQDXODúPDGDPLO\DUNLúLLVHWHPHOVD÷OÕN
NRUXPDVÕQDXODúPDGDFLGGLSUREOHP\DúDPDNWDGÕU81'3
*|UOG÷JLEL\RNVXOOXNVDGHFHD]JHOLúPLú\DGDJHOLúPHNWHRODQ
ONHOHULQSUREOHPLGH÷LOGLU2(&'ONHOHULQGHoDOÕúDQ\RNVXOODUÕQRUDQÕ
GQ\DRUWDODPDODUÕQÕQDOWÕQGDROPDNODELUOLNWH¶GLU2(&'
'Q\DGD YH 7UNL\H¶GH JHOLU HúLWVL]OLNOHUL JLGHUHN ER]XOPDNWD LNHQ
$%'¶GHYH$%¶GHGXUXPIDUNOÕGH÷LOGLU$%'¶GHJLQLNDWVD\ÕVÕ
LNHQ %HOoLND )UDQVD YH$OPDQ\D JLEL ONHOHUGH ¶LQ ]HULQGHGLU
1HXERXUJ7UNL\H¶GH¶OÕ\ÕOODUGDRODQJLQLNDWVD\ÕVÕ
¶GH¶HNDGDUGúPúWU¶GD\HQLGHQHNRQRPLNNUL]LQGH
HWNLVLLOH¶H\NVHOPLúWLU'377hø.'XUXPX7UNL\HLOHEHQ]HUOLNJ|VWHUHQøWDO\D¶GDLVHJLQLNDWVD\ÕVÕ¶GÕU
*HOLUHúLWVL]OLNOHULQLQDUWPDVÕQÕQDQODPÕ\RNVXOOXNLoHULVLQGH\DúD\DQODUÕQDUWPDVÕGÕU$NWDQ9XUDO
<RNVXOOX÷XQELUSUREOHPRODUDNNDEXOHGLOPHVLYHPFDGHOHHGLOPHVLQLQWDULKL\]\ÕODNDGDUX]DQPDNWDGÕU*HQLúELOJLLoLQEN]hONHU*|NoHR÷OX%DOFÕ5RVDQYDOORQ%XoDOÕúPDGD
DPDo\RNVXOOXNOD\DSÕODQPFDGHOHQLQWDULKLQGHQGDKDoRN$QNDUD¶GD
\DSWÕ÷ÕPÕ]DODQDUDúWÕUPDVÕQÕQVRQXoODUÕQGDQKDUHNHWOH\RNVXOOXNODPFDGHOHGHL]OHQHQ\|QWHPOHULQVRQXoODUՁ]HULQHELUWDUWÕúPD\DSPDNWÕU
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
6RQ \ÕOODUGD ELU WDUDIWDQ \RNVXOODUÕQ DFÕQÕODFDN ELU QHVQH KDOLQH
JHWLULOPHVL PHUKDPHW YH DFÕPD GX\JXODUÕ LOH KDUHNHW HGLOHUHN LoLQGH
EXOXQGXNODUÕGXUXPGDQNXUWDUÕOPDVÕYHKDWWD\RNVXOOXNODUÕQÕQLVWLVPDU
HGLOPHVLGL÷HUWDUDIWDQ\RNVXOODUÕQWRSOXPXQHúLWELUELUH\LROGX÷XGúQFHVLQGHQKDUHNHWOHKDNODUoHUoHYHVLQGHNRQX\D\DNODúÕOPDVÕYHEX
NRQXGDNLLVWLVPDUÕQ|QQHJHoLOPHVLWDUWÕúÕOPDNWDGÕU$QFDN\LQHVRQ
\ÕOODUGD \RNVXOODUD \DSÕODQ VRV\DO \DUGÕPODUÕQ \RNVXOODUÕQ HNRQRPLN
SHUIRUPDQVODUÕoDOÕúPDLVWHNOHULQLD]DOWÕSD]DOWPDGÕ÷ÕWDUWÕúÕOPDNWDGÕU
7DUWÕúPDODUÕQPHUNH]LQGH\DUGÕPODUÕQVUHVLPLNWDUÕoDOÕúPDLOHLOLúNLOHQGLULOLSLOLúNLOHQGLULOPHGL÷L\DSÕODQ\DUGÕPLOHoDOÕúPDNDUúÕOÕ÷ÕHOGH
HGLOHQJHOLUDUDVÕQGDNLIDUNVRV\DOVLJRUWDLOHVRV\DO\DUGÕPDUDVÕQGDNL
IDUNYHLúVL]OHULoLQH÷LWLPSURJUDPODUÕ\HUDOPDNWDGÕU1LWHNLP$%ONHOHULQGH\DSÕODQVRV\DO\DUGÕPODUÕQPLNWDUÕYHVUHVLWDUWÕúÕOPDNWDYH
EXQDED÷OÕRODUDN\DUDUODQGÕUPDQÕQNRúXOODUÕJoOHúWLULOPHNWHYHVUHVL
JLGHUHNGDUDOWÕOPDNWDGÕU
6UHNOL JHOLUL YH \DúDP úDUWODUÕQÕ NRUXPDN \RNVXOOX÷X D]DOWPDN
HNRQRPLNHúLWOL÷LVD÷ODPDNVRV\DOGÕúODQPD\ÕYHPDUMLQDOOHúPH\L|QOHPHNDPDFÕLOHRUWD\DoÕNDQ/LQGHUWVRV\DONRUXPDPHNDQL]PDODUÕ oHúLWOL úHNLOOHUGH J|UOHELOPHNWHGLU %XQODUGDQ LONL EHOLUOL ELU
VRV\DOJUXEDJHOLUGHQYHLVWLKGDPGDQED÷ÕPVÕ]RODUDN\DSÕODQ|GHPHOHUGLUøNLQFLVLELUH\LQLVWLKGDPHGLOPHVLYHLVWLKGDPVÕUDVÕQGDNLNDWNÕVÕQD ED÷OÕ \DSÕODQ VRV\DO VLJRUWD X\JXODPDODUÕGÕU hoQFV LVH JHOLU\DGDPDOWHVWLQHED÷OÕRODUDNJHQHOOLNOH\RNVXOOXNVÕQÕUÕQÕQDOWÕQGD
RODQODUD \DSÕODQ \DUGÕPODUGÕU /LQGHUW %X \DUGÕPODU PXKWDo
GXUXPGDNL NLúLOHULQ DVJDUL G]H\GHNL LKWL\DoODUÕQÕ NDUúÕODPD\D \|QHOLNLVH|GHPHQLQDGÕ³DVJDULJHOLU´\DUGÕPODUPXKWDoGXUXPGDNLWP
YDWDQGDúODUÕJHOLULQGHQYH\DVHUYHWLQGHQED÷ÕPVÕ]RODUDNWRSOXPXQELU
IHUGLROPDODUÕQHGHQLLOHNDSVÕ\RULVH³YDWDQGDúOÕNJHOLUL´RODUDNNRQXOPDNWDGÕU*|NoHR÷OX%DOFÕ0DGHQR÷OX=DUDUVÕ]
7UNL\H¶GH HVDV RODUDN LúJF SL\DVDVÕQGD \HU DODQODUÕ YH PDO YDUOÕ÷ÕQDVDKLSROPD\DQODUÕNDSVD\DQVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕoDOÕúDQODUÕNDSVDPDPDNWDGÕUhONHOHUEXJUXSODUÕ\XNDUÕGDEHOLUWLOHQDPDoODU
oHUoHYHVLQGH\RNVXOOX÷XQHWNLVLQGHQNXUWDUDELOPHNLoLQNDPXVRV\DO
KDUFDPDSURJUDPODUÕoHUoHYHVLQGHWUDQVIHUKDUFDPDODUÕ\DSPDNWDGÕUODU
$%ONHOHULQGHEXKDUFDPDODUJD\ULVD¿JHOLULQ¶VLQLEXOPDNWDGÕU
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
:RUOG %DQN 7UNL\H¶GH EX RUDQ \ÕOÕQGD H÷LWLP KDUFDPDODUÕ GkKLO LNHQ ¶GD YH SURJUDPÕQGD LVH
¶GLU øOJLOL \ÕOODUÕQ %WoH .DQXQODUÕ YH 6<'*0 )DDOL\HW 5DSRUODUÕQGDQKD]ÕUODQPÕúWÕU\ÕOÕYHULVL2(&'WDUDIÕQGDQ
RODUDNYHULOPHNWHGLU2(&'
<DSÕODQ DUDúWÕUPDODU \RNVXOODUD \DSÕODQ VRV\DO \DUGÕPODUÕQ JHOLU
\RNVXOOX÷X YH JHOLU HúLWVL]OLNOHULQL D]DOWPDNWD HWNLOL ROGX÷XQX DQFDN
oDOÕúPDLVWH÷LQLD]DOWWÕ÷ÕYHLúVL]OL÷LDUWWÕUGÕ÷ÕQÕJ|VWHUPHNWHGLU(XURSHDQ )RXQGDWLRQ $% ONHOHULQGH VRV\DO WUDQVIHUOHU \RNVXOOXN
ULVNL DOWÕQGDNL QIXVX SXDQ D]DOWPÕúWÕU7UNL\H¶GH LVH EX D]DOPD SXDQGÕU2(&'$QFDND\QÕVUHOHUGHLúVL]OLNRUDQODUÕQÕQYHLúVL]NDOÕQDQVUHOHULQGHX]DGÕ÷ÕELOLQPHNWHGLU%XUDGDELUWHPHOWDUWÕúPD
DODQÕLOHNDUúÕODúPDNWD\Õ]5HIDKKDUFDPDODUÕQÕQ\NVHNOL÷LoDOÕúPD\Õ
JHUHNVL]NÕOPDNWDYH\DHNRQRPLNSHUIRUPDQVÕROXPVX]HWNLOHPHNWHGLU
1LWHNLPGQ\DGD$%ONHOHULQGHYH7UNL\H¶GHJHQHORODUDNLúVL]OLNWHNLDUWÕúODULúVL]NDOÕQDQVUHOHULQX]DPDVÕYH\DUDUODQÕFÕODUÕQX]XQVUHOHUVRV\DO\DUGÕPVLVWHPLLoHULVLQGHNDOPDVÕEXNRQXGDNLWDUWÕúPDODUÕ
JoOHQGLUPHNWHGLU
7UNL\H¶GH EX DODQGD \DSÕODQ WDUWÕúPDODUGD VRV\DO \DUGÕPODUGDQ
\DUDUODQPDNULWHUOHULYHNDSVDPDDOÕQDQODUÕQVD\ÕVÕQDEDNÕODUDNVRV\DO
\DUGÕPODUÕQ LVWLKGDPD NDWÕOÕPGDQ YD]JHoLULFL ELU URO R\QD\DPD\DFD÷Õ
hONHUDQFDNND\ÕWGÕúÕLVWLKGDPÕDUWWÕUGÕ÷ÕúHNOLQGHJ|UúOHULOHUL
VUOPHNWHGLU(.26(3
7UNL\H¶GH WHPHO JHOLU \D GD YDWDQGDúOÕN JHOLUL WDUWÕúPDODUÕ VRQUDVÕG|QHPGHVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQÕQ\D\JÕQODúPDVÕYHNDSVDPÕQJHQLúOHPHVL\DQÕQGD|]HOOLNOH\DSÕODQ\DUGÕPODUÕQVL\DVDOGDYUDQÕúODUÕ\|QOHQGLUPH\H\|QHOLNROGX÷XLGGLDODUÕYHEXNRQXGD\DSÕODQ
VSHNODV\RQODU LOH KÕ] ND]DQPÕúWÕU %X PDNDOHGH VRV\DO \DUGÕPODUÕQ
VL\DVDO GDYUDQÕúODUÕ \|QOHQGLUGL÷L LGGLDODUÕ ]HULQGH GXUXOPD\DFDNWÕU
$QFDNLGGLDODUÕQHWNLVLDOWÕQGDNDOÕQDUDNKÕ]ND]DQDQWHPHOJHOLUWDUWÕúPDODUÕQÕQ\HULQGHROXSROPDGÕ÷Ձ]HULQGHGH÷HUOHQGLUPHOHU\DSÕOPD\D
oDOÕúÕODFDNWÕU
0DNDOHQLQ |QFHNL NÕVÕPODUÕQGD GD EHOLUWLOGL÷L JLEL úDUWOÕ QDNLW
WUDQVIHUOHULQGHQ YH GL÷HU VRV\DO \DUGÕPODUGDQ \DUDUODQDQ DLOHOHULQ
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
$QNDUD¶QÕQDUDúWÕUPDNDSVDPÕQGDNLLOoHOHULQHJ|oOHJHOHQNDODEDOÕNDLOHOHU ROGX÷X oRN |QHPOL ELU NÕVPÕQÕQ JHFHNRQGXODUGD YH\D VD÷OÕNVÕ]
NRQXWODUGD \DúDGÕ÷Õ J|]OHQPHNWHGLU 3UREOHPLQ EX NÕVPÕQÕQ J|] DUGÕ
HGLOHUHN \DUGÕPODUÕQ \XUWWDúOÕN DQOD\ÕúÕ YH KDN WHPHOOL ELU oHUoHYHGH
\DSÕOPDVÕQÕQ|QHULOPHVL]DWHQ\NVHNRODQQHWJ|oKÕ]ÕQÕGDKDGD\NVHOWHFHNYH\RNVXOOX÷XEHVOH\HQND\QD÷ÕQJoOHQPHVLQHGHQHGHQRODFDNWÕU$\QÕúHNLOGH\RNVXODLOHOHULQNDODEDOÕNDLOHOHUROPDVÕEXDLOHOHUH\|QHOLNDLOHSODQODPDVÕoDOÕúPDODUÕQÕQ|QHPLQLRUWD\DNR\PDNWDGÕU
$QNDUD¶QÕQ |QHPOL NDYúDNODUÕQGD EL]]DW HEHYH\QOHULQLQ J|]HWLPLQGH
oDOÕúWÕUÕODQYHRQODUWDUDIÕQGDQLVWLVPDUHGLOHQoRFXNODUÕQD\QÕ]DPDQGD
VRV\DO \DUGÕPODUGDQ \DUDUODQDQ DLOHOHULQ oRFXNODUÕ ROGX÷X XQXWXOPDPDOÕGÕU
6RV\DO \DUGÕPODUGDQ \DUDUODQDQ DLOH UHLVOHULQLQ ¶ \Dú
DUDOÕ÷ÕQGDYH¶VLLONRNXOYHDOWÕH÷LWLPOLGLU%XQODUÕQ¶JHOLU
JHWLUHQELULúHVDKLSGH÷LOYHoDOÕúDQODUÕQGD¶VLJQGHOLNoLRODUDN
YH\DNÕVDVUHOLoDOÕúPDNWDGÕU+DQHKDONÕUHLVOHULQLQ¶LúDUDGÕ÷ÕQÕ
¶Lo\ÕOGDQGDKDX]XQVUHGLUoDOÕúPDGÕ÷ÕQÕYH¶VLo\ÕOGDQ
ID]ODVUHGLULúDUDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU*|UOG÷JLELJHOLUJHWLUHQELU
LúHVDKLSRODPDPDLOHH÷LWLPG]H\LDUDVÕQGD|QHPOLELULOLúNLEXOXQPDNWDGÕU$\QÕúHNLOGHELULú\DSPD\DGDPHVOHNVDKLELROPDLOHH÷LWLP
G]H\LDUDVÕQGDGDEHQ]HULOLúNLQLQROGX÷XJ|]OHQPHNWHGLU
\ÕOÕKDQHKDONÕLúJFDQNHWLVRQXoODUÕQDJ|UHLúVL]OHULQ¶X
LONRNXOYHDOWÕH÷LWLPOLGLU$UDúWÕUPDNDSVDPÕQGDLONRNXOYHDOWÕH÷LWLPOLOHUGHEXRUDQ¶GUho\ÕOGDQGDKDX]XQVUHOLLúDUD\DQODUÕQVD\ÕVÕ
NLúLROXSWRSODPLúVL]OHUHRUDQÕ¶GU$UDúWÕUPDNDSVDPÕQGD\HUDODQODUDUDVÕQGDEXRUDQ¶GLUøúVL]OHULQ¶L\DúJUXEXQGDGÕU7hø.LúJFDQNHWOHULQGH\DúDUDOÕ÷ÕQDLOLúNLQELOJL\H
XODúÕODPDPÕúWÕU%XQHGHQOH\DúVRQXFXYHULOPLúWLU$QFDN
\DúDUDOÕ÷ÕLVWLKGDPÕQHQ\NVHNROGX÷XDUDOÕNWÕU%XELOJLOHULDUDúWÕUPD
NDSVDPÕQGD\HUDODQYHVRV\DO\DUGÕPDODQODULoHULVLQGHNLEHQ]HULJ|VWHUJHOHUOH NÕ\DVODGÕ÷ÕPÕ]GD 7UNL\H¶GHNL VRV\DO \DUGÕP X\JXODPDODUÕQÕQoDOÕúPDoD÷ÕYHJFQGHNLLQVDQODUÕVLVWHPLQLoHULVLQGHNDOPD\D
|]HQGLUGL÷LQLV|\OH\HELOLUL]øQVDQODUH÷LWLPG]H\OHULQLQGúNROPDVÕ
VRQXFXoDOÕúPDNDUúÕOÕ÷ÕHOGHHGHELOHFHNOHULPXKWHPHOJHOLUOHULQKDOHQ
VRV\DO\DUGÕPNDSVDPÕQGDHOGHHWWLNOHULJHOLUHHúLW\DGDELUD]]HULQGH
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
RODFD÷ÕQÕELOGLNOHUL\DGDKHVDSODGÕNODUÕLoLQELOHUHNYHLVWH\HUHNLúVL]OL÷LWHUFLKHWPHNWHGLUOHU%XGXUXPVLVWHPLQLVWLVPDUHGLOPHVLQHQHGHQ
ROPDNWDGÕU
$UDúWÕUPD NDSVDPÕQGD \HU DODQ YH Lú DUDPD\DQ KDQHKDONÕ UHLVLQLQLúDUDPDPDQHGHQOHULQHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDVDGHFHNLúLQLQLVWH\HUHN
LúVL]NDOPD\ÕWHUFLKHWWL÷LQL¶VLQLQVUHNOLKDVWDHQJHOOLHQJHOOL\H
EDNPD]RUXQOXOX÷XYH\DúOÕOÕNJLELQHGHQOHUOHoDOÕúPDNLVWHPHGL÷L\D
GDoDOÕúDPDGÕ÷ÕQÕJ|UPHNWH\L]
$UDúWÕUPDNDSVDPÕQGD\HUDODQKDQHKDONÕUHLVOHULQLQ¶LúDUDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHYHVD÷OÕNJYHQFHVLRODQODUÕQ¶VLQLQJYHQFHND\QD÷Õ\HúLONDUWX\JXODPDVÕGÕU6DGHFH¶LVD÷OÕNJYHQFHVLQH6*.
]HULQGHQVDKLSWLU%XQDNDUúÕOÕNKDQHOHUGHoDOÕúPDNDUúÕOÕ÷ÕHOGHHGLOHQ
JHOLUOHUVRUJXODQGÕ÷ÕQGDKDQHQLQ¶QGHDVJDULFUHWLQDOWÕQGD
ELUJHOLULOHoDOÕúDQODUÕQROGX÷XWHVSLWHGLOPLúWLU%XGDJ|VWHUPHNWHGLU
NL \DSÕODQ VRV\DO \DUGÕP |GHPHOHULQGHQ \DUDUODQDELOPHN LoLQ \DUDUODQÕFÕODU ND\ÕW GÕúÕ oDOÕúPD\Õ WHUFLK HWPHNWHOHU YH VLVWHPLQ LoHULVLQGH
NDOPD\DoDEDJ|VWHUPHNWHGLUOHU1LWHNLPoHYUHEHOHGL\HOHUYHLOoHOHULQ
YDNÕIPGUOHULLOH\DSWÕ÷ÕPÕ]J|UúPHOHUGHVRV\DO\DUGÕPODUGDQ\DUDUODQDQODUD \DSÕODQ NÕVD VUHOL oDOÕúPD WHNOLÀHULQLQ NDEXO HGLOPHGL÷L
ELOJLVLDOÕQPÕúWÕU%XQXQWHPHOQHGHQLEHOHGL\HOHUWDUDIÕQGDQND\ÕWGÕúÕ
oDOÕúWÕUPD\DSWÕUÕODPD\DFDNROPDVÕGÕUdDOÕúPD\ÕNDEXOHWWL÷LWDNGLUGH
VRV\DO\DUGÕPODUÕQNHVLOHFHNROPDVÕGÕU
%XKDQHOHUGH\Dú\DGDHPHNOLGXOYH\HWLPD\OÕ÷ÕDODQODUÕQRUDQÕQÕQVDGHFHROPDVÕYHD\UÕFD¶LQLQ6*.¶\DPHQVXSROPDVÕ
VRV\DO \DUGÕPODUGDQ \DUDUODQDQODUÕQ ¶ÕQÕQ JHUoHNWH oDOÕúDELOHFHN
GXUXPGDRODQODUROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU
%X GH÷HUOHQGLUPHOHU oHUoHYHVLQGH VRV\DO \DUGÕP VLVWHPLQGHQ \DUDUODQDFDN RODQODUD LOLúNLQ G]HQOHPHOHU \DSÕOÕUNHQ WRSOXPXQ |]HO
RODUDNNRUXQPD\DPXKWDoNHVLPOHULGÕúÕQGDNDODQODUÕQ\DUDUODQGÕUÕOPD
HVDVODUÕQÕQLVWLKGDPLOHLOLúNLOHQGLULOPHVLJHUHNPHNWHGLU'L÷HUELUDQODWÕPODVRV\DO\DUGÕPODUÕQ³$NWLIYHSDVLILúJFSL\DVDVÕSROLWLNDODUÕ´LOH
ELUOLNWHGH÷HUOHQGLULOPHVLJHUHNPHNWHGLU
<RNVXOOXNODPFDGHOHGH|QHoÕNDQVRV\DO\DUGÕPSROLWLNDODUÕROPDPDOÕGÕU$NWLILúJFSL\DVDVÕSROLWLNDODUÕQDPUDFDDWHGLOPHGHQEDúND
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
ELULIDGHLOHEXSROLWLNDODUWNHWLOPHGHQVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQD
PUDFDDW HWPHN ONH ND\QDNODUÕQÕQ LVUDI HGLOPHVLQH QHGHQ RODFDNWÕU
'L÷HUWDUDIWDQGDJHQLú\RNVXONLWOHOHULQVRV\DO\DUGÕPODU\ROXLOHLVWLVPDUHGLOPHOHULQHQHGHQROXQDELOHFHNWLU
$NWLI LúJF SL\DVDVÕ SROLWLNDODUÕQÕQ WHPHO DPDoODUÕQÕ LúJFQQ
LVWLKGDPHGLOHELOLUOL÷LQLDUWWÕUPDNHPHNDU]ÕLOHHPHNWDOHELQGHGHQJH\L
VD÷ODPDNHPH÷LQ\HULQGHLVWLKGDPHGLOPHIÕUVDWODUÕQÕDUWWÕUDUDNNRQWUROV] J|oQ |QQH JHoPHN RODUDN VD\DELOLUL]$\UÕFD oDOÕúDQODUD YH
LúYHUHQOHUH\HQLEHFHULOHUND]DQGÕUPDNVXUHWL\OHHNRQRPLNNUL]OHUHNDUúÕGDKDGD\DQÕNOÕKDOHJHOPHOHULQLVD÷ODPDNGDEXSROLWLNDODUÕQWHPHO
DPDoODUDUDVÕQGD\HUDOÕU.DPXQXQVÕQÕUOÕLVWLKGDP\DUDWPDJFQHGHQL\OHDUWWÕUDPDGÕ÷ÕLVWLKGDPDoÕ÷ÕQÕYHUGL÷LVÕQÕUOÕGHVWHNOHUOHNHQGL
LúLQLNXUPD\DGDED÷ÕPVÕ]oDOÕúPDSROLWLNDODUÕLOHNDSDWPD\DoDOÕúPDN
YHNDPXoDOÕúPDSURJUDPODUÕ\ROXLOH|]HOOLNOHLVWLKGDPÕQGDUDOGÕ÷ÕG|QHPOHUGHJHoLFLGHROVD\HQLLVWLKGDPDODQODUÕ\DUDWPDGDEXDPDoODU
LoLQ|QHPWDúÕU%XSROLWLNDODUÕQKHUELUL\RNVXOOXNODPFDGHOHHWPHGH
\DGD\RNVXOOX÷XQND\QD÷ÕRODQLúVL]OLNOHPFDGHOHHWPHGHE\N|QHPHVDKLSWLU
$NWLILúJFSL\DVDVÕSROLWLNDODUÕQDUD÷PHQLúVL]OLNOHNDUúÕODúÕOPDVÕ
GXUXPXQGDL]OHQLOHQSDVLISROLWLNDODUGD|]HOOLNOH\LUPLQFL\]\ÕOÕQVRQ
oH\UH÷LQGHQ LWLEDUHQ DNWLI SROLWLNDODUÕQ L]OHULQL J|UPHN PPNQGU
%LUSDVLISROLWLNDRODQLúVL]OLNVLJRUWDVÕQGDQ\DUDUODQDQODUDYHULOHQEHFHULND]DQGÕUPDH÷LWLPOHUL\DGDLúVL]OLNVLJRUWDVÕQGDQ\DUDUODQPDLoLQ
H÷LWLP DOÕQPDVÕ ]RUXQOXOX÷XQXQ JHWLULOPHVL EX \DNÕQODúPDQÕQ L\L ELU
|UQH÷LGLU
hONHOHULQEHQLPVHGLNOHULUHIDKUHMLPOHULQGHIDUNOÕX\JXODPDODUJ|UOPHNOHELUOLNWHDNWLIYHSDVLISROLWLNDODUÕQDUWDQ\DGDD]DODQRUDQODUGD
ELUOLNWHX\JXODQPD\DoDOÕúÕOGÕ÷ÕQÕJ|UPHNWH\L]g]GHPLU
=DPDQ]DPDQLúYHUHQOHUWDUDIÕQGDQWHúYLNOHUGHQ\DUDUODQPDNLoLQ
PHVOHNLH÷LWLPH\|QHOLNX\JXODPDODULVWLVPDUHGLOPHNWHGLU0DUVKDOO
$QFDNLúJFQKDUHNHWHJHoLUPHSROLWLNDODULOHVRV\DO\DUGÕPODUÕELUELULQH\DNÕQODúWÕUPDYHLúJFQQNÕVDVUHGHoDOÕúPD\DG|QPHVLQLVD÷ODPDDoÕVÕQGDQEXSROLWLNDODU|QHPWDúÕPDNWDGÕU
.UHVHOJHOLúPHOHUUHWLPWHNQRORMLYHELOLúLPDODQODUÕQGDRUWD\D
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
oÕNDUGÕ÷ÕE\NGH÷LúLPYHJHOLúLPHUD÷PHQVRV\DODODQGDE\NELU
KD\DONÕUÕNOÕ÷Õ\DúDWPÕúWÕU6WLJOLW]6HUPD\HQLQPDOODUÕQYHKL]PHWOHULQGRODúÕPÕQÕQ|QQGHNLHQJHOOHULNDOGÕUPDVÕQDUD÷PHQHPH÷LQ
|QQGHNLHQJHOOHULDUWWÕUPÕúWÕU0XQFNhONHOHULQYH7UNL\H¶QLQ
E\PHYHLVWLKGDPSROLWLNDODUÕNRQXVXQGD\DSDPDGÕNODUÕQÕ\DGD\DSPDGÕNODUÕQÕRUWD\DNR\PDNWDGÕU
<DúDQÕODQE\PHKÕ]ODUÕQDUD÷PHQDUWPD\DQLVWLKGDP\DGDGúPH\HQLúVL]OL÷LQ,/2DUWDQND\ÕWGÕúÕOÕ÷ÕQDUWWÕUÕODPD\DQLQVDQ
RQXUXQDX\JXQLúVD\ÕODUÕQÕQGL÷HUELULIDGHLOHDUWDQJYHQFHVL]LVWLKGDPÕQKÕ]ODGúHQVHQGLNDODúPDRUDQODUÕQÕQYHGúHQFUHWOHULQRUWD\D
oÕNDUWDFD÷ÕELUWHNVRQXoYDUGÕU2GD\RNVXOOXNWDYHoDOÕúDQ\RNVXOODUÕQ
VD\ÕVÕQGDNLDUWÕúWÕU
<RNVXOOXNWDNL DUWÕú VUHFLQGHQ X]DNODúPDQÕQ |QHPOL \ROODUÕQGDQELULEHQLPVHQHFHNLQVDQGRVWXE\PHSROLWLNDODUÕGÕU$\GÕQOÕJLO
+NPHWOHU EX NRQXGD UHWHELOHFHNOHUL SROLWLNDODUÕ UHWPHGHQ
VDGHFH VRV\DO \DUGÕP X\JXODPDODUÕ LOH \RNVXOOXNOD PFDGHOH HWPH\H
NDONÕúWÕNODUÕQGDND\QDNODUÕQLVUDIHGLOPHVL\DQÕQGD\RNVXOODUÕQVD\ÕVÕQGDKHUKDQJLELUD]DOPD\ÕVD÷OD\DPD\DFDNODUÕJLELEXNRQXGDNLVSHNODWLIVL\DVLWDUWÕúPDODUÕQGD|QQHJHoHPH\HFHNWLU
$NWLILúJFSROLWLNDODUÕSDVLILúJFSROLWLNDODUÕYHVRV\DO\DUGÕPODUELUELULQHNDUúÕWX\JXODPDODURODUDNGúQOPHPHOLELUELUOHULQLWDPDPOD\ÕFÕ|÷HOHURODUDNGúQOPHOLGLU
(÷HUVRV\DOGHYOHWWHQV|]HGL\RUVDNPHUKDPHWWHQYHDFÕPDGX\JXVXQGDQED÷ÕPVÕ]RODUDNKHUELUH\LQ\XUWWDúOÕNHVDVÕQGDVLJRUWDOÕROVXQ
\DGDROPDVÕQLKWL\DoODUÕQÕQRUWDGDQNDOGÕUÕOPDVÕ\DGDD]DOWÕOPDVÕNDoÕQÕOPD]ELUVRUXPOXOXNWXU6H\\DU%XoHUoHYHGHKHU]DPDQDNWLI
LúJFSROLWLNDODUÕLOHVRV\DO\DUGÕPODUELUDUDGDGúQOPHPHOLGLUdDOÕúPDGDQED÷ÕPVÕ]RODUDNoDOÕúPDJFROPD\DQGH]DYDQWDMOÕJUXSODU
VRV\DOGHYOHWGúQFHVLQGHQKDUHNHWOHVRV\DO\DUGÕPODUODGHVWHNOHQPHOLYH\RNVXOOX÷DNDUúÕNRUXQPDOÕGÕU
6218d
6RV\DOGHYOHWLQWHPHODPDFÕJHOLúWLUGL÷LVRV\DOSROLWLNDWHGELUOHUL
\ROXLOHWRSOXPXHNRQRPLNVRV\DOKXNXNLPHVOHNL¿]LNLYHSVLNRORMLNWHKOLNHOHUHNDUúÕNRUX\DUDN\RNVXOOXNWHKOLNHVLQGHQNXUWDUPDNVRV-
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
\DODGDOHWLVD÷ODPDNWRSOXPVDOEDUÕúÕWHVLVHWPHNYHKX]XULoHULVLQGH
\DúD\DQELUWRSOXP\DUDWPDNWÕU%XQXQLoLQGHYOHWWRSOXPNHVLPOHULQL
VRV\DOJYHQOLNNDSVDPÕQDDODUDN\RNVXOOXNODPFDGHOHHWPH\HoDOÕúÕU
'H÷LúLNQHGHQOHUOHVRV\DOJYHQOLNNDSVDPÕQDDOÕQDPD\DQODULVHNDPX
VRV\DO KDUFDPDODUÕ LOH VRV\DO \DUGÕP YH VRV\DO KL]PHW \RNVXOOX÷XQ
WHKOLNHOHULQGHQ NRUXQPD\D oDOÕúÕOÕU .RUXPD\D \|QHOLN oDEDODU UHIDK
DQOD\ÕúÕQGDNLIDUNOÕOÕ÷DJ|UHPLQLPXPG]H\GHRODELOHFH÷LJLELEWQ
WRSOXPNHVLPOHULQLNDSVD\DQYHoDOÕúPDGDQED÷ÕPVÕ]GúQOHQX\JXODPDODUGDRODELOLU%XGXUXPGDGDKDXQLYHUVDONRUXPD\ÕDNODJHWLULU
$QFDN|]HOOLNOH¶ODUGDQLWLEDUHQHJHPHQLNWLVDWLGHRORMLVLQLQ
GHHWNLVLLOHGHYOHWOHULQEX\|QGHNLoDEDODUÕ|QHPOLHOHúWLULOHUHWDELWXWXOPXúWXU%XHOHúWLULOHUGHNÕVPHQKDNOÕOÕNROVDELOHGHYOHWLQHNRQRPLN
YHVRV\DOKD\DWWDNLUROQQD]DOPDVÕQÕQVRQXFXRODUDNDUWDQYH\D\JÕQODúDQ\RNVXOOXN\DQÕQGDRJQHNDGDU|QJ|UOPH\HQoDOÕúDQ\RNVXOODU
ROJXVXHOHúWLULOHULQHNVLN\DQODUÕQÕRUWD\DNR\PDNWDGÕU
g]HOOLNOHVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQGDNLLVWLVPDUODUÕQDUWPDVÕYH
LQVDQODUÕQ\RNVXOOXN\DUGÕPODUÕQÕQLoHULVLQGHNDOPD\D\|QHOLNoDEDODUÕ
$%ONHOHULQGHVLVWHPLQGDUDOWÕOPDVÕ\DUDUODQPDQÕQJoOHúWLULOPHVLYH
|GHPHOHULQPLNWDUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕQÕEHUDEHULQGHJHWLUPLúWLU
7UNL\H¶GH LVH VRV\DO JYHQOLN NDSVDPÕQÕQ GDU ROPDVÕ QHGHQL LOH
*6<ø+LoHULVLQGH|QHPOLE\NONOHUHXODúDQNDPXVRV\DOKDUFDPDODUÕQDUD÷PHQ\RNVXOOXNODPFDGHOHGH\DúDQÕODQEDúDUÕVÕ]OÕNODU\DQÕQGD
VRV\DO \DUGÕP VLVWHPLQGHNL LVWLVPDUODU YH \RNVXOODUÕQ \RNVXOOX÷XQXQ
LVWLVPDU HGLOGL÷LQH LOLúNLQ WDUWÕúPDODU VRV\DO \DUGÕPODUÕQ YDWDQGDúOÕN
JHOLULoHUoHYHVLQGH\DSÕOPDVÕQÕQJHUHNOLOL÷LQHLOLúNLQWDUWÕúPDODUÕQKÕ]
ND]DQPDVÕQDQHGHQROPXúWXUg]HOOLNOHDNDGHPLNoHYUHOHUGHKÕ]ND]DQDQ WDUWÕúPDODUÕQ EX DúDPDGD oRN DQODPOÕ VRQXoODU YHUPHGL÷L \D GD
YHUPH\HFH÷L\DSWÕ÷ÕPÕ]DODQDUDúWÕUPDVÕQGDRUWD\DoÕNPÕúWÕU
7UNL\H¶GH\RNVXOOX÷XQND\QDNODUÕQDNDUúÕHWNLQPFDGHOHYHUPHGHQNXUXODFDNWHPHOJHOLUDVJDULJHOLUX\JXODPDODUÕQÕQ\RNVXOOXNODPFDGHOHGHEDúDUÕúDQVÕ\RNWXU\DGDoRNGúNWU
7UNL\H¶GH |QFHOLNOH VRV\DO JYHQOL÷LQ WDEDQÕ JHQLúOHWLOPHOLGLU
%XQXQ LoLQ ND\ÕW GÕúÕOÕN D]DOWÕOPDOÕ LúJFQH NDWÕOÕP RUDQÕ \NVHOWLOPHOLYHED÷ÕPOÕOÕNRUDQÕGúUOPHOLGLUg]HOOLNOHGQ\DQÕQLON\LUPL
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
HNRQRPLVL LoHULVLQGH \HU DODQ 7UNL\H¶GH NDGÕQODUGDNL ¶OLN LúJFQH NDWÕOPD RUDQÕ KHP \RNVXOOX÷XQ ND\QD÷Õ ROPD KHP GH UHNDEHW
JFQVÕQÕUOD\ÕFÕHWNLVLQHGHQLLOH|QFHOLNOHPFDGHOHHGLOPHVLJHUHNHQSUREOHPDODQÕGÕU<RNVXOODUÕQDGHWD\RNVXOOX÷XQXEHOLUOH\HQGúN
H÷LWLPOLOLN\DGDH÷LWLPVL]OLN|]HOOLNOHNDGÕQODUDoÕVÕQGDQoRN|QHPOL
ELUSUREOHPGLU.DGÕQODUGDH÷LWLPG]H\L\NVHOGLNoHLúJFQHNDWÕOÕP
RUDQÕ\NVHOPHNWH\RNVXOOXNULVNLD]DOPDNWDYH|]HOOLNOHHNRQRPLNYH
VRV\DO KD\DW LoHULVLQGH URO DOPD GX\JXODUÕ HUNHNOHUH RUDQOD oRN GDKD
\NVHNROPDNWDGÕU
$UDúWÕUPDPÕ]ÕQ RUWD\D NR\GX÷X |QHPOL EXOJXODUGDQ ELUL VRV\DO
\DUGÕPODUÕQ ND\ÕW GÕúÕ oDOÕúPD\Õ DUWWÕUÕFÕ HWNLVLGLU 6RV\DO \DUGÕPODUÕQ
|QHPOL|OoGHLúJFQQGÕúÕQGDROPDLOHLOLúNLOHQGLULOPHVLQHGHQLLOH
VRV\DO \DUGÕP DODQODU ND\ÕWOÕ LúOHUGH oDOÕúPDPDNWDGÕUODU .D\ÕW GÕúÕOÕN
LOHPFDGHOHQLQ]RUOX÷XELOLQPHNWHGLU%XWDEORRUWDGDLNHQVRV\DO\DUGÕPODUÕQ YDWDQGDúOÕN JHOLUL oHUoHYHVLQGH X\JXODQPDVÕQD LOLúNLQ WDUWÕúPDODUSUREOHPLQEXWDUDIÕQÕJ|]GHQNDoÕUPDNWDGÕUODU
6RV\DO\DUGÕPVLVWHPLQGHNLLVWLVPDUODUD\QÕNLúLOHULQIDUNOÕNXUXPODUGDQ \DUGÕP DOPDVÕQD NDUúÕOÕN \DUGÕP DODPD\DQODUÕQ YDUOÕ÷Õ YDWDQGDúOÕNJHOLULX\JXODPDVÕROPD\ÕúÕQÕQELUVRQXFXGH÷LOGLU%XVLVWHPLQ
X\JXODQPDVÕYHX\JXOD\ÕFÕODUÕQWHUFLKOHULLOHLOJLOLELUHNVLNOLNWLU
6RV\DO\DUGÕPODUÕQX\JXOD\ÕFÕVÕRODQVL\DVDOLNWLGDUODUÕQWXWXPODUÕQD\|QHOLNWDUWÕúPDODUYHHOHúWLULOHUYDWDQGDúOÕNJHOLULX\JXODPDODUÕLOH
RUWDGDQNDOGÕUÕODPD].D\ÕWGÕúÕOÕNYDUROGX÷XVUHFHEXWDUWÕúPDODUKHS
GHYDPHGHFHNWLU
6RQ V|] RODUDN VRV\DO JYHQOLN VRV\DO \DUGÕPVRV\DO KL]PHW YH
DNWLIYHSDVLILúJFSL\DVDVÕSROLWLNDODUÕQÕQELUELULLOHoHOLúHQSROLWLNDODUROPDGÕ÷ÕQÕEXSROLWLNDODUELUOLNWHYHELUX\XPLoHULVLQGHX\JXODQGÕ÷ÕWDNGLUGH\RNVXOOXNODPFDGHOHGHDYDQWDMVD÷ODQDFD÷ÕQÕV|\OHPHN
mümkündür.
g]HOOLNOHVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQÕQGH]DYDQWDMOÕJUXSODUKDULo
PXWODNVXUHWWHLVWLKGDP\DGDoDOÕúPDLOHLOLúNLOHQGLULOPHVLJHUHNPHNWHGLU%LOLPVHORODUDNGR÷UXODQPDPÕúROPDNODELUOLNWHHQJHOOLROPD\DLOLúNLQNDPXVD÷OÕNNXUXPODUÕQFDYHULOHQVD÷OÕNUDSRUODUÕQGDGHUHFHOHQGLUPH\HLOLúNLQXVXOV]ONOHULQROGX÷XLGGLDVÕhONHUYDWDQGDúOÕN
<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH<HQL%LU7DUWÕúPD$ODQÕ9DWDQGDúOÕN*HOLUL
JHOLULX\JXODPDVÕGXUXPXQGDQDVÕOELUVRQXoYHUHFH÷L]HULQGHGLNNDWOH
GúQOPHOLGLU
7UNL\H¶GHEXDúDPDGDWDUWÕúÕOPDVÕJHUHNHQVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQGDYDWDQGDúOÕNJHOLULPRGHOLQLWHUFLKHWPHNROPDPDOÕGÕUgQFHOLNOHWDUWÕúÕOPDVÕJHUHNHQNRQXODUVRV\DO\DUGÕPX\JXODPDODUÕQGDNL
NH\¿OLNOHULQVXEMHNWLIGDYUDQÕúODUÕQVDGDNDWRSOXPX\DUDWPD\D\|QHOLNLGGLDODUÕQPHUKDPHWYHDFÕPDGX\JXVXGÕúÕQGD\XUWWDúOÕNDQOD\ÕúÕQÕQELUVRQXFXRODUDNX\JXODPDJHUHNOLOL÷LYHPNHUUHUOLNOHULQ|QOHQPHVLQH\|QHOLNo|]P\ROODUÕQÕDUDPDNROPDOÕGÕU
.D\QDNoD
$NWDQ&RúNXQ&DQøVWLNODO<DúDU9XUDO
³*HOLU'D÷ÕOÕPÕQGD$GDOHWVL]OLN
YH*HOLU(úLWVL]OL÷L7HUPLQRORML7HPHO
.DYUDPODUYHgOoP<|QWHPOHUL´YokVXOOXNOD0FDGHOH6WUDWHMLOHUL$QNDUD
$OSHU<XVXI ³6RV\DO *YHQOLN
+XNXNXQGD<HQL*HOLúPHOHU´øúYH6RV\DO*YHQOLN+XNXNXQGD<HQL*HOLúPHler Sempozyumu'LGLP$\GÕQ
$\GÕQOÕJLO6H\KDQ³øQVDQL.DONÕQPDYH
6RV\DO 3ROLWLND´ (ULúLP KWWSZZZ
WHSDYRUJWU.
&KRVVXGRYVN\ 0LFKHO YoksulOX÷XQ .UHVHOOHúPHVL ,0) YH 'Q\D
%DQNDVÕ5HIRUPODUÕQÕQøo\]dHY1HúHQXU'RPDQLoøVWDQEXO
'37'RNX]XQFX.DONÕQPD3ODQÕ*HOLU'D÷ÕOÕPÕYH<RNVXOOXNOD0FDGHOHg]HOøKWLVDV.RPLV\RQX
Raporu$QNDUD
*|NoHR÷OX%DOFÕùHEQHPTutuQDPD\DQODUYH+XNXN$QNDUD
+HLNNLOD YG 3RYHUW\ 3ROLFLHV
6WUXFWXUHVDQG2XWFRPHVLQWKH(8
Finland.
,/2 Newsletter ,QWHUQDWLRQDO
/DERXU2I¿FH$QNDUD
,/2.UHVHOøVWLKGDP(÷LOLPOHri.
,/2.UHVHOøVWLKGDP(÷LOLPOHUL
Raporu.
/LQGHUW . 6XUYH\ RI 6RFLDO
Assistance in OECD Countries :RUOG
Bank.
0DGHQR÷OX .HPDO ³<RNVXOOXNOD0FDGHOHGH$VJDUL*HOLU'HVWH÷L
7UNL\H¶GHNL 8\JXODPD´ 7UNøú 'HUgisi.
(.26(3 (NRQRPLN YH 6RV\DO (QWHJUDV\RQ 3URMHVL 'L\DUEDNÕU 5Dporu.
0DUVKDOO $ Labour Market
Policies and Regulations in Argentina,
Brazil and Mexico: Programmes and
Impacts,/2
(XURSHDQ )RXQGDWLRQ Linking
Welfare to Work.
0HWLQ %DQX 7UNL\H¶GH 6RQUDVÕ'|QHPGH8\JXODQDQ(NRQRPLN
YH 6RV\DO 3ROLWLNDODU 7HPHOLQGH <RNVXOOXN 6RUXQX $QNDUD¶GD 8\JXODPDOÕ
%LU $UDúWÕUPD *D]L hQLYHUVLWHVL 6RV\DO %LOLPOHU (QVWLWV <D\ÕQODQPDPÕú
'RNWRUD7H]L$QNDUD
0XQFN 5RQDOGR (PH÷LQ <HQL
'Q\DVÕdHY0DKPXW7HNoHøVWDQEXO
1HXERXUJ&KULVGHSocial AsVLVWDQFH 3URJUDP LQ 7HQ (8 ,WV 5ROH
within Social Protection, Differences
DQG 6LPLODULWLHV DQG &RYHUDJH 0DDVWULFKW*UDGXDWH6FKRRORI*RYHUQDQFH
626<$/*h9(1/ø.'(5*ø6ø‡
7hø.*HOLUYH<DúDP.RúXOODUÕ
$UDúWÕUPDVÕ6RQXoODUÕ.
7hø. <RNVXOOXN øVWDWLVWLNOHUL KWWS
ZZZWXLNJRYWU
(ULúLP
WDULKL
7hø.*6<ø+øVWDWLVWLNOHULKWWSZZZ
WXLNJRYWU(ULúLPWDULKL
7hø. 1IXV øVWDWLVWLNOHUL KWWSZZZ
WXLNJRYWU(ULúLPWDULKL
2(&'Employment Outlook.
7hø. +DQH +DONÕ øúJF $QNHWOHUL
KWWSZZZWXLNJRYWU (ULúLP WDULKL
2(&'Employment and Migration:RUNLQJ3DSHUV
81'3 +XPDQ'HYHORSPHQW5Hport.
g]GHPLU6OH\PDQ.UHVHOOHúPH6UHFLQGH5HIDK'HYOHWLøVWDQEXO
81'3+XPDQ'HYHORSPHQW5Hport.
5RVDQYDOORQ3LHUUH5HIDK'HYletinin KrizidHY%XUFXùDKLQOL$QNDra.
81'3+XPDQ'HYHORSPHQW5Hport.
6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ HULúLP KWWS\NDUW
VDJOLNJRYWU\NEVBLODNWLIMVS
6H\\DU $OL <RNVXOOXNOD 0FDGHOHGH
9DWDQGDúOÕN *HOLUL 0RGHOL 7UN 6RV\DO
<DUGÕP YH 6RV\DO +L]PHW 6LVWHPLQL
1DVÕO (WNLOHU" (ULúLP KWWSZZZ
VRV\DOVL\DVHWQHWGRFXPHQWV
DVS
6RV\DO<DUGÕPODúPDYH'D\DQÕúPD*HQHO0GUO÷<ÕOÕ)DDOL\HW5DSRUX
6WLJOLW]-RVHSK(.UHVHOOHúPH
%\N+D\DO.ÕUÕNOÕ÷ÕdHY$U]X7DúoÕR÷OX'HQL]9XUDOøVWDQEXO
7hø.*HOLUYH<DúDP.RúXOODUÕ
$UDúWÕUPDVÕ6RQXoODUÕ.
81'3+XPDQ'HYHORSPHQW5Hport.
hONHUùHQHUYoksullukla MücaGHOHGH 6RV\DO *YHQOLN 6RV\DO <DUGÕP
0HNDQL]PDODUÕYHøúJF3ROLWLNDODUÕ.
:RUOG%DQN:RUOG'HYHORSPHQW
Report 2004.
:RUOG %DQN Social Assistance
in Central Europe and the Baltic States.
:RUOG%DQN:RUOG'HYHORSPHQW
5HSRUW $WWDFNLQJ 3RYHUW\
1HZ<RUN
=DUDUVÕ]0(PLQ³9DWDQGDúOÕN
hFUHWL´7UNøú'HUJLVL.