küresel piyasalar zayıflıktan sıyrılma çabasını

KÜRESEL PİYASALAR ZAYIFLIKTAN SIYRILMA ÇABASINI SÜRDÜRÜYOR
15.10.2014
Burgan Yatırım’da hesap açmak için tıklayın

Piyasalar büyüme endişelerine direniyor. Son dönemde önemli bir baskı unsuru olarak çalışan büyüme endişeleri dün
Euro Bölgesi’nde sanayi üretiminin yıllık bazda %1,8 ile beklentinin üzerinde daralması ve benzer şekilde zayıf bir tablo çizen
Alman ZEW endekslerinin arka arkaya onuncu ayda da düşüş kaydetmesi ile canlılığını korudu. Güvenli liman algısının
yeniden ön plana çıkmasının ardından yatırımcıların dolara ve ABD tahvillerine yönelmesi ile dolar endeksinin küçük çaplı da
olsa yeniden yukarı yönlü tepki vermeye başladığını, 10 yıl vadeli ABD tahvil faizinin ise %2,20 seviyesine doğru geri
çekildiğini görüyoruz. Ancak dalgalanma yaratsa da bu durumun şimdilik piyasaların genel görünümünde çok önemli bir
bozulmaya yol açmadığını söyleyebiliriz. Bu kapsamda USD/TL’de TL lehine hareket alanının korunduğunu düşünürken
BIST’te de HALKB ve VAKBN trade pozisyonlarımızı koruyoruz. Diğer taraftan iyimser bir performans sergileyen 10 yıl vadeli
tahvil pozisyonumuzu da tutuyoruz.

TL varlıklar cari açık rakamını bekliyor. Bugün içeride işsizlik oranı ve bütçe dengesi gibi rakamlar da takip edilecek
ancak cari dengenin seyrini TL varlıklar üzerinde daha etkili bir unsur olarak görüyoruz. Cari dengenin Ağustos ayında piyasa
beklentisine paralel olarak 3,2 milyar dolar açık vermesini bekliyoruz. Beklentilerimize paralel bir rakam 12 aylık açığın 49,3
milyar dolara yükselmesine neden olacak. Yılın başından bu yana ilk artış anlamına da geleceği için bu durumu dikkat çekici
buluyoruz. ABD’de ise perakende satışlar ve Fed tarafından açıklanacak Bej Kitap öne çıkıyor. Küresel piyasaların Fed’e ilişkin
beklentiler ve büyümeye yönelik görünümle yön bulmaya çalıştığı içinde bulunduğumuz dönemde Fed’in yapacağı
değerlendirmeler yakından takip edilecektir. Diğer taraftan Almanya’da açıklanacak enflasyon rakamının seyri ise yarınki Euro
Bölgesi enflasyon rakamına ilişkin bir sinyal verecektir.

EUR/USD’de tepki potansiyeli sürüyor. Küresel büyümeye yönelik endişeleri hissetmeye devam eden EUR/USD 1,27’nin
üzerine yükseldiği dönemlerde kâr satışlarına maruz kalıyor. Dün Euro Bölgesi sanayi üretimi ve Almanya ZEW endeksinin
beklentilerin altında kalması da euro üzerindeki baskıyı artıran unsurlar olarak çalıştı. Temel olarak baktığımızda ECB ve
Fed’in izledikleri para politikalarının birbirinden belirgin farklılıklar içermesi ile özellikle uzun vadede dolar lehine oluşan
görünümde önemli bir değişimin olmadığını rahatlıkla söyleyebiliriz. Ancak kısa vadede 1,2660’ın üzerinde kalınması kısa
vadede yukarı yönlü hareket etme eğiliminin korunmasına katkıda bulunacaktır.

TL kayıplarını telafi etmeye devam edebilir. USD/TL geçtiğimiz hafta test ettiği dip seviyelerden belirgin şekilde
uzaklaşmış olsa da Ekim ayı başından bu yana çok önemli bir değişim göstermeyerek bant hareketi sergilemeye devam
ediyor. Son dönemde özellikle küresel büyümeye yönelik endişelerin artış göstermesi TL’nin de aralarında bulunduğu
gelişmekte olan ülke para birimlerinin dolar karşısında önemli bir varlık göstermesini engelliyor. EUR/USD’nin 1,27’nin
üzerinde tutunmakta başarılı olamaması da TL üzerinde baskı yaratan bir unsur olarak kabul edilebilir. Buna karşın şartlarda
daha fazla bozulma olmaması durumunda teknik olarak bakıldığında USD/TL’de geri çekilmenin 2,24-2,25 aralığına doğru
devam etme potansiyeli taşıdığını söyleyebiliriz. Daha fazla değer kazanımı yaşanması için ise bu bölgenin aşağı yönlü
kırılması gerektiğini düşünüyoruz. Tersi bir senaryo ise TL lehine hareketlerin sınırlı kalmasına yol açacaktır.

10 yıl vadeli tahvilde pozisyonlarımızı koruyoruz. TL’nin kayıplarını telafi etme çabasını kalıcı bir trende dönüştürmekte
başarılı olamamasına karşın tahvil bono piyasasında faizler aşağı yönlü hareket etme eğilimini koruyor. He ne kadar daha çok
güvenli liman algısından dolayı geri çekilmeler yaşansa da Haziran 2013’ten bu yana en düşük seviyelerinde seyreden 10 yıl
vadeli ABD tahvil faizlerinin görünümü de tahvil bono piyasası için iyimser bir tablo yaratıyor. Bu kapsamda getiri eğrisinin
uzun tarafının kısa tarafa kıyasla daha iyi bir tablo çizdiğini söyleyebiliriz. Kaldı ki kısa vadeli tahvil faizlerinin özellikle
likiditede olası sıkılaştırma adımlarından olumsuz etkilenebileceğini de göz önünde bulundurmak gerekiyor. Getiri
potansiyelinin sürmesi nedeniyle 10 yıl vadeli tahvilde (TRT240724T15) önerimizi koruyoruz. Buna karşın sergilenen iyimser
performansın ardından yeni hedefimizi %9,00 stop-loss’u ise maliyet seviyesi olan %9,62 olarak belirliyoruz.
1

BIST’te trade amaçlı pozisyonlarımızı koruyoruz. Yurtdışından pozitif ayrışarak haftaya iyimser bir başlangıç yapan
BIST-100 endeksi yurtdışı piyasaların büyümeye yönelik endişelerin baskısı altında kalması ile volatil bir dönem geçiriyor. Söz
konusu baskı özellikle endekste ağırlığı yüksek olan bankacılık sektöründe hissediliyor. Ancak TL ve faizlerin ılımlı
görünümünü korumasının yanında kısa vadeli teknik göstergelerin de önemli bir bozulmaya işaret etmemesi risklerin şimdilik
sınırlı kaldığına işaret ediyor. Bu kapsamda HALKB ve VAKBN’de açtığımız ve dünkü kapanışlara göre sırasıyla %0,72 ve
%3,29 kârlı seyreden trade pozisyonlarımızı korumaya devam ediyoruz. Diğer taraftan hisse senetleri üzerinde önemli bir
baskı oluşturmamış olsa da sınırdaki gelişmeleri riskler tarafında izlemeye devam ediyoruz. Haber akışı nedeniyle bugün öne
çıkan hisseler: ASYAB, BIMAS, EREGL, KRDMD, ENKAI, MGROS, AEFES, EKGYO

Ons altında sınırlı yükseliş devam edebilir. Dolar endeksindeki yükselişin hız kesmesinin desteği ile geçtiğimiz hafta
başından bu yana yukarı yönlü bir eğilim sergileyen altının ons fiyatı küçük çaplı da olsa değer kazanımlarını ileri taşıma
eğilimini koruyor. Bu kapsamda ons altın yaklaşık olarak son bir ayın en yüksek seviyelerine yakın seyrediyor. Yakalanan
momentum ile yukarı yönlü eğilimin devam etme ihtimalinin ağır bastığını söyleyebiliriz. Ancak alımların mevcut gücüyle
genel trendi değiştirecek boyutta olduğunu düşünmüyoruz. Buna karşın hafta içindeki görüşlerimize paralel risk alarak trade
amaçlı pozisyon açan yatırımcılarımız 1200 doları stop-loss kabul ederek 1250 dolar hedefini bekleyebilirler.

Altın Fon’da ve B Tipi Tahvil ve Bono Fon’unda pozisyon önermiyoruz. Altın Fonu’nda orta vadeli olarak pozisyon
alınmasına sıcak bakmıyoruz. Öte yandan tahvil bono piyasasına ilişkin görüşümüze paralel olarak mevcut koşullar altında B
Tipi Tahvil ve Bono Fon’unun önemli bir getiri potansiyeli taşımadığını düşünüyoruz. Dolayısıyla yatırımcılarımızın pozisyon
almalarını tavsiye etmiyoruz.
Burgan Öneri Listesi
Kısa Vade
Orta Vade
EUR/USD
EUR AL
USD'de kal
USD/TL
TL lehine hareket bekliyoruz
USD'de kal
EUR/TL
TL lehine hareket bekliyoruz
Dengeli portföy öneriyoruz
Tahvil
10 yıl vadeli tahvil pozisyonumuzu koruyoruz
ALMA
BIST
Trade amaçlı pozisyonları koruyoruz
Alım için izlemedeyiz
Altın (USD/Ons)
Sınırlı yükseliş eğilimi devam edebilir
ALMA
Günün Ajandası
Saat
Bölge
Veri
Dönem
Beklenti
09:00
Almanya
TÜFE - Nihai
Eylül
%0.0
Önceki
%0.0
10:00
Türkiye
Cari İşlemler Dengesi
Ağustos
-3.2 mlr USD
-2.63 mlr USD
10:00
Türkiye
İşsizlik Oranı
Temmuz
%9.1
11:00
Türkiye
Bütçe Dengesi
Eylül
5.9 mlr TL
11:30
İngiltere
İşsizlik Oranı
Ağustos
%6.1
%6.2
15:30
ABD
Perakende Satışlar
Eylül
-%0.1
%0.6
21:00
ABD
Bej Kitap
Ekim
Yurtdışında ekonomilerde düşük büyüme endişesinin yanı sıra Avrupa ve ABD merkez bankalarının yakın dönemde
izleyecekleri para politikalarına yönelik belirsizlikler baskı yaratırken, yurtiçi ve bölgemizde ise jeopolitik gelişmeler
kaynaklı riskler etkisini sürdürüyor. Avrupa borsaları, son iki yılın en zayıf Alman ZEW endeksi ve beklentilerin oldukça
altında açıklanan Euro Bölgesi sanayi verisinin ardından, bölge ekonomilerine ilişkin endişelerle birlikte kayıplarını altıncı
güne taşırken Borsa İstanbul da hafta başındaki alıcılı seyrin ardından küresel piyasalardaki zayıf görünümün etkisi
altında yönünü bir kez daha aşağı çevirdi. Gün genelinde yatay etrafında 1500 puanlık marjda dalgalanan BIST-100
Endeksi, TL’nin sepet karşısında değer kaybetmesiyle 200 günlük üssel ortalaması civarında yoğunlaşan satışlarla günü
%0,57 kayıpla 74.687 seviyesinde tamamladı. Yeni güne baktığımızda Asya borsalarında toparlanma eğilimi öne çıkarken,
dünü karışık tamamlayan ABD endekslerinin vadeli kontratları da benzer görünümü sürdürüyor. Riskli varlıkların kısa
vadeli seyrinde Fed’e faiz artırım kararını ötelemesini sorgulatacak ekonomik küresel büyümeye yönelik veriler, jeopolitik
2
riskler, bugün ise yurtiçinde açıklanacak Eylül ayı cari açık verisi belirleyici olacak. Geçtiğimiz haftayı 2700 puanlık marjda
dalgalanarak tamamlayan BIST’te dengelenme çabasının öne çıkması beklesek de küresel risk iştahındaki ve TL’deki ani
değişiklikler endeksin belirgin ve kalıcı bir toparlanma yaşanmasına izin vermiyor. Kısa vadeli beklentilerimize paralel
endeksin 200 günlük hareketli ortalamasına civarından tepki vermesi ile son dönemdeki satış baskısından daha olumsuz
etkilenen bankacılık sektörü yükselişe daha güçlü bir cevap verirken bu kapsamda HALKB ve VAKBN’de trade
pozisyonlarımızı koruyoruz. Diğer taraftan yurtdışı piyasaların görünümü, TL’nin değer kazanımlarının koruyamamış
olması ve Kobani protestoları BIST açısından risk yaratan unsurlar olarak öne çıkıyor.
Haber akışıyla bugün öne çıkan hisseler:
(+/-) ASYAB Sermaye Piyasası Kurulu Bank Asya’nın sermayesini %25 bedelli artırımla 900 milyon liradan 1.125 milyar
liraya çıkarmak için yaptığı başvuruyu onayladı.
Öte yandan BDDK, Ziraat Bankası’nın ve iştiraklerinin 300 milyon dolar sermayeli katılım bankası kurmasına izin verdi.
Haber halka açık katılım bankaları için sınırlı olumsuz algılanabilir.
(+/-) BIMAS BIM bugün 0,255TL net temettü ödemesi yapacak.
(+/-) Çelik Sektörü Mısır inşaat demiri ithalatına %7,3 gümrük vergisi getirdi. Gelişmeyi o bölgeye ihracatı oldukça
kısıtlı düzeyde olan Erdemir ve Kardemir için sınırlı olumsuz olarak değerlendiriyoruz.
(+/-) ENKAI Enka İnşaat Qaiwan Group’tan Kuzey Irak’ın Bazyan bölgesinde 750MW’lik doğalgaz çevrim santrali
ihalesini kazandı. Projenin toplam büyüklüğü 500 milyon dolara erişebilir. Enka İnşaat’ın elindeki işleri %16 büyütecek bir
proje bu. Son dönemlerde gazetelerde çıkan haberlerde de bu tip bir projenin sinyali vardı, zaten Irak Enka’nın önemli iş
sahalarından biri. Beklediğimiz tarz bir projeydi fakat yine de kısa vadede hisse üzerinde sinirli olumlu etkisi olacaktır.
(+/-) MGROS, AEFES Gazetelerde yer alan haberlere göre Tuncay Özilhan Migros’un satın alımının yılsonuna kadar
bitirileceğini ve şirketin hiçbir zaman %50’sinin alınmayacağını bildirdi. Özilhan ayrıca bira sektöründe Türkiye’de veya
Rusya’da büyüme beklemediğini ancak yine de bira operasyonlarını satmayı düşünmediğini belirtti.
(-) EKGYO Emlak Konut GYO, 21 Ekim’de yapılması planlanan Orhantepe arsası gelir paylaşımı proje ihalesini ileriki bir
tarihe erteledi. Satış bedelinin çok yüksek olmasını beklemiyor olsak da bu tip bir erteleme talep koşulları hakkında soru
işaretlerini arttırabilir. Bu nedenle hisse üzerinde hafif olumsuz bir etki görebiliriz.
Teknik Görünüm
BIST-100 endeksinde 74.000 ile 75.500 seviyesindeki dalgalanmanın devam etmesi beklenebilir. Gün içi destek 74.000
direnç 75.500 seviyesinde yer alıyor.
3
VİOP 30 kontratları için gün içi tahmini hareket bandımız
91.350 seviyesine yakın bir açılış yapmasını beklediğimiz kontratların gün içinde ağırlıklı olarak 90.000 – 92.500 bandı
içinde hareket etmesini bekliyoruz.
Tek Yönlü Trade Önerilerimiz
Hisse
Önerilen Fiyat
Son Fiyat
Hedef Fiyat
HALKB AL
13,80
13,90
14,50
Stop-Loss
Seviyesi
13,40
VAKBN AL
4,25
4,39
4,46
4,12
BAGFS AL
11,05
11,15
11,95
10,50
Kâr / Zarar
Öneri Tarihi
Hedef Tarih
0,72%
09.10.2014
11.11.2014
3,29%
09.10.2014
11.11.2014
0,90%
14.10.2014
14.11.2014
İkili Trade Önerilerimiz
LONG
Hisse
Alış Fiyatı
SHORT
Son Fiyat
Hisse
Satış Fiyatı
Son Fiyat
Hedef
Getiri
Stop-Loss
Seviyesi
Kâr / Zarar
Öneri
Tarihi
Hedef
Tarih
VAKBN
4,38
4,39
ISCTR
5,19
5,02
5%
-3,0%
3,62%
25.09.2014
31.10.2014
TUPRS
45,90
45,20
PETKM
3,40
3,46
8%
-5,0%
-3,23%
25.09.2014
31.10.2014
HALKB
13,70
13,90
GARAN
8,00
8,00
6%
-3,5%
1,46%
01.10.2014
06.11.2014
FROTO
25,30
25,50
TOASO
13
13
5%
-3,0%
-0,39%
09.10.2014
11.11.2014
En çok önerdiğimiz hisseler
Tavsiye
Fiyat (TRL)
(%)
Uzun Vadeli
Kısa Vadeli
Kapanış
Hedef
Getiri Pot.
HALKB
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
13,90
20,00
44
TUPRS
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
45,20
60,82
35
ISCTR
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
5,02
7,11
42
TKFEN
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
5,07
6,60
30
KRDMD
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
2,17
2,74
26
TCELL
TUT
Endeksin Üzerinde Getiri
11,95
14,00
17
PGSUS
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
25,15
38,00
51
FROTO
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
25,50
33,00
29
VAKBN
TUT
Endeksin Üzerinde Getiri
4,39
5,88
34
AKGRT
AL
Endeksin Üzerinde Getiri
2,68
4,14
54
Bu rapor Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmıştır. Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım
danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate
alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve
getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize
uygun sonuçlar doğurmayabilir. Raporda yer alan içerik, müşterilerin verilen stratejilerden kârlı çıkacağının ya da zararlarının limitli
olacağının, Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından verilmiş sözü veya garantisi olarak kabul edilemez. Burada yapılan analizlere
dayanarak ve özellikle kaldıraç sistemi kullanan piyasalara yapılan yatırımlar zararla da sonuçlanabilir. Bu raporun ticari amaçlı kullanımı
sonucu oluşabilecek zararlardan dolayı kurumumuz ve kurumumuz çalışanları hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir. Bu raporda yer alan
bilgiler, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan derlenmiş olup doğrulukları ayrıca araştırılmamıştır. Bu nedenle, bu bilgilerin tam veya
doğru olmamasından, kullanılan kaynaklardaki hata ve eksik bilgilerden dolayı doğabilecek zararlar konusunda kurumumuz ve
kurumumuz çalışanları herhangi bir sorumluluk kabul etmez. Raporda yer alan bilgiler Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş.’nin yazılı izni
olmadan çoğaltılamaz, yayınlanamaz veya üçüncü kişilere gösterilemez.
4