halk yatırım araştırma portföyü

HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
(0212) 393 04 18
07/12/2009
HALK YATIRIM ARAŞTIRMA PORTFÖYÜ
Endeks haftayı
%10,48’lik değer
kazancıyla
tamamladı...
Endekste bu hafta
52.000 direnci
hedeflenebilir.…
Haftanın önemli
gündem
maddeleri...
Geçen haftaki
portföy öneri
getirisi...
Geçtiğimiz haftaya yurtiçi piyasalar Dubai'nin en büyük sirketlerinden olan Dubai World'ün 60
milyar Dolara yakın borcunu geri ödemesi için erteleme talebinde bulunması haberi ile başladı.
İMKB bayram tatili nedeniyle kapalı olması nedeniyle bu olumsuz gelişmeden etkilenmedi. Hafta
ortasında Devlet Bakanı Ali Babacan'ın IMF ile detaylı görüşmeler yapıldığını açıklaması
piyasalarda yükselişin başlamasını sağladı. Ardından Perşembe günü Kredi derecelendirme
kurulusu Fitch’in Türkiye’nin kredi notunu 2 kademe birden yükselterek BB+ olarak revize
etmesi ile de yükseliş ivme kazanarak endeks ekim ayında 52.000 direncinin aşılamaması ile
başlayan düşüş trendinin üzerinde harekete başladı. Cuma günkü işlemlerde ise ABD’de Kasım
ayı tarım dışı istihdam rakamlarının sürpriz iyileşme ile birlikte endeks haftayı %10.48 oranında
yükselişle kapattı. Yurtiçinde ise beklentilerin üzerinde gelmesi nedeniyle kasım ayı TÜFE ve
ÜFE verileri dikkat çekti.
Geçen haftaya 45.209 puandan başlayan endeks, hafta boyunca yükseliş trendini sürdürdü.
Özelikle 5 ve 22 günlük AO’ların yukarı yönde geçilmesi ile ivme kazanan yükseliş hareketi,
47.000/47.300 bölgesindeki düşen kanal direncinin aşılması ile hız kazanırken haftalık bazda
endeksin getirisi ise %10,48 oldu. Endekste yükselişin işlem hacmi ile desteklenmesi ve 50.000
direncinin üzerinden günün tamamlanmış olması, kısa vadede 52.000 direncini gündeme
getirmiştir. Bu hafta içinde 50.000 üzerinde kapanışlar önemle izlenmeli. Olası kar satışlarında
ise 49.000-48.500 bandı destek bölgesi olarak çalışabilir. Bu bölgenin kırılması durumunda ise
stop-loss seviyelerinin çalıştırılmasını önermekteyiz.
Bu hafta piyasalar yine yoğun yurt içi ve yurt dışı gündeme odaklanacak. Yutrdışında ABD'de bu
hafta veri gündeminde perakende satışlar ve tüketici güveni ön plana çıkmakta. Perşembe günü
ise ABD haftalık işsizlik başvuruları, Cuma günü perakende satışlar ve Michigan Üniversitesi
Tüketici Güven Endeksi haftanın en önemli verilerini oluşturmakta. Yurtiçi gündem de ise bu
hafta; yarın Ekim ayı sanayi üretimi, Perşembe günü 3. çeyrek GSYİH, Kasım ayı kapasite
kullanımı ve Ekim ayı ödemeler dengesi rakamları takip edilecek.
Kapanış
İMKB Kodu
26.11.2009
Alım
Seviyesi
Kapanış
04.12.2009
Haftalık Get. %
AEFES
16,00
16,10
17,20
6,83
BIMAS
60,00
60,00
64,00
6,67
KOZAA
4,86
4,96
5,15
3,83
OTKAR
14,00
14,00
14,90
6,43
SELEC
2,29
2,36
2,43
2,97
TAVHL
3,94
4,00
4,22
5,50
TKFEN
4,06
4,10
4,70
14,63
İMKB-100
45.350,00
50.102,00
%10,48
İMKB-30
57.148,00
63.699,00
%11,46
PORTFÖY
%6,69
Geçen haftaki kısa vadeli teknik portföy önerimizin haftalık getirisi, hisselerin haftalık
kapanışlara göre hesaplanmıştır. Endeks, IMF ile ilgili gelişmeler ve Fitch’in Türkiye’nin kredi
notunu 2 kademe birden yükseltmesinin etkisi ile hızlı yükseliş yaşayarak beklentiler dışında
hareket etti. Geçen haftaki getirimizin endeksin altında kalmasının nedeni ise haftaya
bakışımızın temkinli olması nedeniyle, kısa vadeli teknik portföy önerilerimizin defansif
hisselerden seçilmesidir.
Adres:Meclisi Mebusan Cad. No:13 Salıpazarı-İSTANBUL
www.halkyatirim.com.tr
Tel:(212) 393 03 03
Fax:292 99 46
HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
(0212) 393 04 18
07/12/2009
HALK YATIRIM ARAŞTIRMA PORTFÖYÜ
HAFTALIK TEKNİK
PORTFÖY
ÖNERİSİ
Kapanış
İMKB Kodu
04.12.2009
Alım
Seviyesi
Satım
Seviyesi
Getiri Potansiyeli
(%)
Stop-loss
AKSA
1,98
2,03
2,24
10,34
1,95
ALARK
3,70
3,70
3,98
7,57
3,60
ASELS
8,75
9,10
10,00
9,89
8,75
BIMAS
64,00
63,00
68,00
7,94
62,00
CLEBI
13,80
14,30
15,80
10,49
13,80
ECZYT
4,60
4,70
5,10
KCHOL
3,98
4,00
NTTUR
1,29
1,30
TKFEN
4,70
TUPRS
29,25
8,51
4,60
4,34
8,50
3,90
1,46
12,31
1,25
4,64
5,00
7,76
4,50
29,25
32,00
9,40
28,00
Geçen haftaki kısa vadeli teknik portföy önerilerimizden BIMAS ve TKFEN hisse önerilerimizi
bu hafta da devam ettiriyoruz.
Bu hafta için portföye yeni dahil ettiğimiz hisseler ise AKSA, ALARK, ASELS, CLEBI, ECZYT,
KCHOL, NTTUR ve TUPRS hisseleridir. Daha önce portföyümüze dahil olan hisselerin alım,
satım ve stop-loss seviyeleri ise güncellenmiştir.
ORTA VADELİ
PORTFÖY
ÖNERİSİ
İMKB
Kodu
İMKB
Hisse Başı
Kapanış
Hedef Değer
04.12.2009
(TL)
Prim
Potansiyeli
(%)
Hedef
Piyasa Değeri
(1000 USD)
İMKB Piyasa
Değeri
(1000 USD)
04.12.2009
AKCNS
6,35
7,50
18,11
972.339
823.247
ASELS
8,75
10,20
16,57
812.380
696.895
BIMAS
64,00
100,00
56,25
5.139.839
3.289.497
PETKM
6,75
9,50
40,74
1.317.211
935.913
SAHOL
5,60
7,30
30,36
9.392.565
7.205.255
TATKS
2,84
3,80
33,80
349.969
261.556
TRCAS
4,50
6,50
44,44
600.833
415.961
Orta vadeli portföy önerilerimiz, haftalık bazda önerdiğimiz alım seviyeleri ile Cuma kapanışı
değişimlerine %7,80 oranında değer kazanmıştır. Orta vadeli portföyümüz arasında yer alan
ECILC hisse senedi hedef piyasa değerimize ulaşmasından dolayı portföy dışında bırakılmıştır.
Adres:Meclisi Mebusan Cad. No:13 Salıpazarı-İSTANBUL
www.halkyatirim.com.tr
Tel:(212) 393 03 03
Fax:292 99 46
HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
(0212) 393 04 18
07/12/2009
HALK YATIRIM ARAŞTIRMA PORTFÖYÜ
AKCANSA
Şirketin 04.12.2009 tarihindeki piyasa değeri 759 milyon USD civarında bulunuyor. Şirketin 2009
yılının ilk 3 çeyreğinde cirosunda ve operasyonel karlılığında gerilemenin sürmesi, krizin etkilerinin
sürdüğünü göstermektedir. Şirketin net karı 68 milyon TL ile 2008/09 döneminin %36 altında
gerçekleşmiştir. Şirketin net karının düşmesinin nedenleri arasında ise satış hacminin düşmesi ve
maliyetlerinin artması bulunmaktadır. 2009/09 döneminde şirketin satışları 526 milyon TL ile önceki
yıl gerçekleşen 625 milyon TL’ye göre %16 oranında azalmıştır. Şirketin yurtiçi satış gelirleri küresel
krizin etkileri nedeniyle %31 oranında gerilerken, yurtdışı satışları ise Afrika pazarına yapılan
ihracatların güçlü seyri ile ihracat gelirleri geçen yılın aynı dönemine göre %98 oranında artış
gösterdi. Çanakkale fabrikasının kapasitesini iki katına çıkarılması ile şirketin staretejik önemi
artmıştır. Şirketin Kuzey Anadolu'da yapılacak boru hattının da olumlu etkisi le 2010'da satışlarının
olumlu etkilenmesini beklemekteyiz. Şirketin ana hissedarı Heidelberg’in katkısıyla 2010 yılında da
ihracattaki büyüme trendinin süreceğini öngörmekteyiz.
ASELSAN
Kara, hava, deniz ve uzay platformlarında yüksek teknoloji sistem çözümleri geliştiren Türkiye'nin
lider savunma sanayi kuruluşu olan Şirket, 2009/09 dönemi itibariyle %182 oranında artan konsolide
net kar rakamı ile dikkat çekmiştir. Çalışmalarını “Haberleşme Cihazları”, “Savunma Sistem
Teknolojileri”, “Radar, Elektronik Harp ve İstihbarat Sistemleri” ve “Mikroelektronik Güdüm ve
Elektro-Optik” temel faaliyet alanlarında sürdüren şirket, 2009 yılı 3.çeyrek itibariyle geçen sene aynı
döneme göre %17,9 oranında artışla 571,6 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Şirketin bu gelirlerinin
538,4 milyon TL’sini savunma amaçlı satışlar oluşturmaktadır. 3.çeyrek itibariyle %90 KKO ile çalışan
şirketin, maliyet düşürücü politikaları ile brüt kar marjı geçen sene aynı döneme göre %30,7’den
%41,7’ye, ARGE giderlerindeki düşüşle birlikte EFK marjı ise %10,3’ten %26,6’ya yükselmiş, aldığı
vergi teşviklerinin pozitif yansımasıyla dönemi 166,8 milyon TL net kar marjıyla tamamlamıştır.
Şirketin; 3.çeyrekte hızlanan teslimatlarının satış gelirlerine pozitif yansıması, kar marjlarındaki önemli
iyileşme, yüksek nakit portföyü ve 2009 yılı için toplam 556 milyon USD civarındaki yeni
sözleşmelerinin olumlu katkısıyla, güçlü mali performansıyla dikkat çekeceğini öngörmekteyiz.
BIMAS
Şirket, 3.çeyrek itibariyle %75 oranında artışla 162 milyon TL konsolide dönem karı gerçekleştirdi.
Beklentimiz 160 milyon TL civarında kar gerçekleşmesi yönündeydi. Aynı dönem itibariyle konsolide
satış gelirlerini %23 oranında artırarak 3,908 milyon TL’ye çıkaran şirket, 2008 sonunda 2285 adet
olan mağaza sayısını, 2009/09 döneminde 2550’ye çıkarmıştır. Şirketin Fas’ta Mayıs 2008 tarihinde
kurduğu ve %100 iştirak ettiği Bim Stores SARL Şirketi 11 Nisan 2009 tarihi itibariyle ilk 10
mağazasını Kazablanka kentinde açarak faaliyetlerine başlamıştı, Şirketin 30 Eylül 2009 tarihi itibariyle
Fas’ta faaliyet gösteren mağaza sayısı 20’ye yükselmiştir. Şirket ciro performasındaki artışı,
operasyonel verimlilikteki artışla brüt kar marjına yansıtmış, brüt kar marjını %16’dan %18’e, EFK
marjını %3,69’dan %5’ye, FAVÖK marjını %4,6’dan %6’ya yükseltmeyi başarmış, sonuç olarak net
kar marjını %2,9’dan %4,2’ye taşımıştır. 23 Kasım itibariyle nette %38,25 oranında nakit temettü
dağıtımı yapacak olan Şirketin, büyüme performansının artarak devam edeceğini beklemekteyiz.
PETKM
Şirket, 2008 yılında yapılan özelleştirmeden sonra yeniden yapılandırma operasyonlarına başlaması ve
petrol fiyatlarının 2009 yılının ocak ayında 32 $/varil’e gerilemesinin olumlu etkisi ile 2009 yılının ilk üç
çeyrek döneminde de net kar açıklamıştır. Şirketin üretimde Nafta’ya alternatif LPG kullanımın
başlaması ile enerji maliyetlerini düşürmesi ve %26 oranında işci azaltımına giderek maliyet azaltıcı
önlemler alması da karlılığı artırıcı unsur olmuştur. Türkiye’deki pazar büyüklüğü 6-7 milyar $ olan
petrokimya sektöründe şirketin pazar payı %25 civarında bulunmaktadır. 2008 yılında 2,9 milyon ton
brüt üretim gerçekleştiren şirket, 2009 yılında 3,2 milyon ton brüt üretim yapmayı planlamaktadır.
Kimyasal hammadde üretim kapasitesini %10 oranında artırmak için Show Energy&Chemicals ile
mühendislik anlaşması imzalayan Şirket, bu kapsamdaki yatırımlarını 2012 yılı içinde tamamlamayı
planlamakta, 2018 yılı itibariyle pazar payını %40'a çıkarmayı hedeflemektedir. Ayrıca geçitğimiz ay
sonunda İranlı NPC International Ltd. (NPCI) ile İran'da iki fabrika kurulması konusunda ön anlaşma
imzalayan şirket, satılabilir ürün olarak yıllık 300 bin ton PVC, 195 bin ton kostik soda üretimi
Adres:Meclisi Mebusan Cad. No:13 Salıpazarı-İSTANBUL
www.halkyatirim.com.tr
Tel:(212) 393 03 03
Fax:292 99 46
HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
(0212) 393 04 18
07/12/2009
HALK YATIRIM ARAŞTIRMA PORTFÖYÜ
hedeflemektedir. 2009 yılında enerji giderlerini düşürmesi ve üretimde Nafta’ya alternatif LPG
kullanması nedeniyle 2009 yılı sonunda da karlılığın sürmesini beklediğimiz ve geleceğe dair yatırım
atakları ile dikkat çekeceğini düşündüğümüz hisseyi orta vadeli alım için önermekteyiz.
SABANCI
HOLDİNG
Şirket 2009 yılı 3.çeyreğinde 14,482 milyon TL konsolide satış geliri elde etmiştir. Geçen sene aynı
dönemdeki 14,221 milyon TL’lik gelire paralel gelir kaydeden şirketin sözkonusu gelirinin %63’ünü
finans grubundan, %11’i lastik grubundan, %12’si perakende grubundan, %5,3’ü enerji grubundan,
%4,2’si çimento grubundan, %4’ü diğer grup gelirlerinden kaynaklanmıştır. Şirketin alt hizmet
grupları içerisinde satış gelirlerini en çok artıran sektörün %316’lık artışla enerji sektörü olduğunu
görmekteyiz. Enerji sektörünü; %7’lik artış ile perakende sektörü ve %3 ile finans sektörü izlerken,
çimento sektöründe %7, lastik sektöründe ise %22’lik ciro kaybı dikkat çekmiştir. Brüt kar marjını,
geçen sene aynı döneme göre %28’den %35’e çıkaran Şirket, dönem sonu itibariyle %17’lik artışla
2,344 milyon TL konsolide dönem karı elde etmiştir. Şirketin ana ortaklık karı ise geçen sene aynı
döneme göre %5’lik artışla 1,056 milyon TL seviyesinde olmuştur. Grup içi şirket yapılandırmasına
devam eden bir yandan da yatırım ataklarını sürdüren Sabancı Holding’in enerji yatırımında ciddi
atılımlarda bulunacağını beklemekteyiz.
TAT KONSERVE
Şirket 2009 yılı ilk yarıdaki olumlu bilanço performansını 3.çeyrek mali dönemine de taşımayı başardı,
2009/09 itibariyle geçen sene aynı döneme göre dönem karını %239 oranında artırarak 24,7 milyon
TL’ye çıkardı. 3.çeyrek itibariyle net satış gelirlerini sadece %7 oranında artıran şirket, buna karşın
ürün bazında Maret et ürünleri işletmesinde ürün satışında tutar olarak %18, şarküteri de %17, SEK
İşletmesinden %25 büyüme sağlamıştır. Salça ve konserve iş kolunda sektör liderliğini koruyan şirket,
Pastavilla İşletmesinde %28 ciro kaybı gerçekleştirmiş, böylelikle 2009/09 döneminde 510,9 milyon
TL ciro elde etmiştir. Brüt kar marjını %17’den %21’e çıkarmayı başaran şirket, hemen hemen tüm
ürünlerde artan kar marjlarının etkisini hissetmiştir. Artan kar marjları sonucu net kar marjı ise
%5,57’den %8,23’e çıkmıştır. Şirketin güçlenen mali yapısı, GAP bölgesindeki yatırımlarından dolayı o
bölgeye uyguılanacak olan yatırım teşviklerinin sağlayacağı faydalar ve GAP bölgesinde üretilecek
olan ürünlerin Ortadoğu ve Körfez Bölgelerine ihracat hedefine (Şirket Ekim ayı içinde Japon bir firma
ile daha önce 2004 – 2009 yıllarını kapsayan salça ve domates ihracatına yönelik anlaşmasını 3
yıllığına yenilediğini açıklamıştır, şirket yeni anlaşma ile Japonya’ya min. yıllık 6.ton salça ve domates
ihracatı gerçekleştirecektir.) yönelik beklenti hisse için alım önerimizi güçlendirmekte.
TURCAS
PETROL
Şirket 2009/09 döneminde 24.8 milyon TL operasyonel kâr ve 21.5 milyon TL net kâr açıkladı.
Şirketin net kârı geçen yılın aynı dönemi ile karşılaştırıldığında %65.14 oranında daraldığı
görülmektedir. Net kardaki daralmanın başlıca nedenleri arasında %25 oranında iştiraki olan SOCAR
& Turcas Enerji AŞ'nin sermayesinin 50 milyon TL'den 200 milyon TL'ye arttırılması sonucu Turcas'ın
payına düşen 37.5 milyon TL muhasebe zararı bulunması ve 2009 yılının ilk 3 çeyreğinde küresel
krizin etkisi ile düşen satışlarından kaynaklanmaktadır. 2009 yılı çeyrekler bazında incelendiğinde;
Şirketin son çeyrekte net satışlarının önceki çeyreğe göre %2 oranında gerilemesi krizin olumsuz
etkilerinin henüz bertaraf edilemediğine işaret etmektedir. 2009/09 dönemi önceki yılın aynı dönemi
ile karşılaştırıldığında ise satış gelirlerinin %26 oranında gerilediği tespit edilmiştir. Şirketin toplam
borçlarının 10,4 Milyon TL ile toplam aktiflerinin ve özsermayesinin %2’si kadar olması borçlanma
riskinin olmadığını da göstermektedir. Petkim ile İran'da yatırım atağına geçen Turcas Petrol,
Denizli'deki doğalgaz kombine çevrim santralini Yunanlılara yaptırmak için mühendislik anlaşması
imzladı. Santralin inşaatının 2010 yılı başında başlaması ticari işletmeye ise 2012 yılı sonunda geçmesi
hedeflenmektedir. Önümüzdeki dönemlerde de enerji projelerinde önemli rol almayı hedefleyen
şirket, 2009 yılında ise TL’nin değer kaybının azalmasından ve petrol fiyatlarındaki yükselişten olumlu
etkilenmesinin etkisi ile de şirketi orta vadeli portföyümüzde yer vermeye devam ediyoruz.
Adres:Meclisi Mebusan Cad. No:13 Salıpazarı-İSTANBUL
www.halkyatirim.com.tr
Tel:(212) 393 03 03
Fax:292 99 46
HALK YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
(0212) 393 04 18
07/12/2009
HALK YATIRIM ARAŞTIRMA PORTFÖYÜ
ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ
Aslıhan BALABAN
Müdür
(212) 393 04 89 [email protected]
Sevgül YIRTAR DÜZGÜN
Yönetmen
(212) 393 04 18 [email protected]
Işıl BÜK
Uzman
(212) 393 03 16 [email protected]
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy
yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri
tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar
doğurmayabilir. Bu sayfalarda yayınlanan görüş, yorum, haber veya öneriler nedeniyle ortaya çıkacak ticari kazanç veya kayıplardan Halk Yatırım
Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Buradaki yazı, görüş ve yorumlar sayfa ziyaretçilerini bilgilendirme niteliği taşımaktadır. Rapor sayfalarında
yayınlanan hiçbir yazı, görüş, resim, analiz ve diğer sunumlar izin alınmadan yazılı veya görsel basın organlarında yayınlanamaz.
Adres:Meclisi Mebusan Cad. No:13 Salıpazarı-İSTANBUL
www.halkyatirim.com.tr
Tel:(212) 393 03 03
Fax:292 99 46