şirket analizi/usaş

RKET ANAL Z /USA
Öneri: zle
Aynur PALA
RKET KÜNYES
KURULU TAR H
1958
Sat
ve sa lamas n bekliyoruz.
FAAL YET
KONUSU
Havayollar için yiyecek
içecek üretimi.
TAKASBANK SAKLAMA
ORANI
%41,00
SEKTÖR
Hizmetler
IMKB PAZAR-ENDEKS
Ulusal–100
ORTAKLIK YAPISI (%)
GATE GOURMET LUXEMBOURG III S.A.R.L.
D $ER
-
56,25
43,75
T RAK ve BA$LI ORTAKLIKLAR (%)
ÖZET B LANÇO VE GEL R TABLOSU (YTL)
2005/12
DÖNEN VARLIKLAR
DURAN VARLIKLAR
TOPLAM AKT FLER
KISA VADEL BORÇ
UZUN VADEL BORÇ
ÖZSERMAYE
ÖDENM
SERMAYE
NET SATI LAR
NET DÖNEM KARI
2004/12
87.517.261
18.949.259
106.466.520
16.857.562
6.767.162
82.841.796
34.200.000
159.345.471
27.480.663
RASYOLAR
80.028.417
23.392.871
103.421.288
26.689.473
9.306.528
67.425.287
34.200.000
174.532.222
19.238.683
2005/12
2004/12
25,81
13,25
5,19
22,19
17,25
18,60
18,52
3,00
34,81
11,02
AKT F KARLILI$I (%)
ALACAK DEV R HIZI
CAR ORAN
KALDIRAÇ ORANI (%)
NET KAR MARJI (%)
DE$ERLEME ORANLARI (24.03.2006)
MKB-100
F/K
PD/DD
21,38
2,22
SEKTÖR
10,50
1,45
UCAK
9,08
3,01
H SSE/ENDEKS GRAF $
[email protected]
RKET: Usa ’ n ana faaliyet konusu; yerli ve yabanc havayollar
için yiyecek ve içecek maddelerinin üretim ve temini ile gerekli
destek hizmetlerinin sunulmas , havaalanlar restoran i letmecili i ve
turistik merkez ve i letmelerde tesisler açmak ve i letmek amac yla
kurulacak
irketlere ortak olmak ve yeni
irketler kurmakt r.
Türkiye’de havayollar
için ikram hizmeti veren iki firma
bulunmaktad r. Bunlardan biri Gate Gourment Usa ve di eri ise LSG
Sky Chef Sancak Catering’dir. 5 y l öncesine kadar ikram sektöründe
hizmet veren tek firma olan Usa , bugün itibariyle yakla k %70
pazar pay na sahip olup, 60-65 civar nda mü terisi bulunmaktad r.
Özel havayolu irketlerine hizmet veren LSG Sancak ise %25
civar nda pazar pay na sahiptir. Türk Hava Yollar ’n n y ll k ikram
ihtiyac 120 milyon Dolar olup, 5 y lda bir yap lan ihalelerle
kar lanmaktad r. 15 y l a k n süredir Usa taraf ndan al nmakta olan
THY’nin ikram hizmetlerine ili kin ihale Nisan ay nda yenilenecek
olup, ihaleye Usa ’ n yan s ra LGS Sancak da kat lacakt r. Usa ’ n
Atlas Jet’le yapt
5 y ll k ikram anla mas ise 1 Haziran’da sona
erecek olup, sözle me uzat lmayacakt r.
irket ana orta
Gate
Gourmet ile THY aras nda yap lan hisse devir sözle mesi
çerçevesinde Gate Gourmet 2004 y l ndan itibaren 2006 y l na kadar
her y l irket sermayesinin %1.25’ine tekabül eden oranda toplam
%3.75’lik hisseyi THY’na devretmi tir.
irket’in i letmecilik
faaliyetlerinde ise h zl bir geli me gözlenmektedir. Antalya sahilinde
2,5 milyon Dolar’a malolan 1500 ki iye hizmet veren Port Lara
kompleksinde 3 plaj, 4 restoran ve 1 e lence merkezi yer almaktad r.
2005 ortas nda aç lan Antalya ikinci Uluslararas Terminali'nde, 3
milyon Dolar’a malolan 21 yeni restoran, kafeterya ve bar ile Usa ,
terminalin tek perakende yiyecek ve içecek i letmecisidir. Söz
konusu sat
noktalar n n da hizmete aç lmas yla
irket’in ülke
çap ndaki toplam restoran say s 91'e ula m t r. 2006 y l n n ilk
aylar nda gelen turist say s , ku gribi ve karikatür krizinin de
etkisiyle önceki y la göre gerilemi tir. Turizm sektöründeki bu
olumsuz görünümün y l genelinde devam edece i yönündeki
beklentiler firman n faaliyet gelirleri üzerinde bask yaratabilecektir.
Öte yandan faaliyet gelirlerinin büyük k sm Dolar baz nda olan Usa ,
Dolar’ n de er kayb ndan da olumsuz etkilenmektedir. De erli YTL
politikas 2006 y l nda da firma gelirlerini birinci derecede etkileyecek
parametreler aras nda yeralacakt r.
MAL
ANAL Z: 2005 y l nda
irket’in ikram hizmetlerinde
26.876.340 adet uçak yeme i sat l rken, restoran hizmetleri
taraf nda ise 15.489.000 adet yolcuya hizmet verilmi tir. Firman n
sat gelirleri, 2005 y l sonunda önceki y la göre %8,7’lik azalmayla
159,34 milyon YTL’ye gerilerken, net dönem kar %42,84’lük
büyümeyle 27,48 milyon YTL’ye ula m t r. Bunun temel nedeni
2004/12 döneminde olu an parasal pozisyon zarar n n, 2005/12
döneminde ortadan kalkmas d r. 2005 y l nda gerçekle en 36,87
milyon YTL’lik hizmet geliri, firman n esas faaliyet kar n n n %25
art la 38,43 milyon YTL’ye ula mas n sa lam t r. Dolar’daki de er
kayb n n 2005 y l nda da sürmesiyle di er faaliyetlerden giderleri
azalan firman n faaliyet kar ndaki büyüme %12’de kalm t r. irket’in
2005/12 döneminde önceki y l n ayn dönemine göre esas faaliyet kar
marj %18’den %27’ye, net kar marj ise %11’den %17’ye
yükselmi tir. Borçluluk oran %22 seviyesinde bulunan irket’in cari
oran 5 ile yeterli seviyenin oldukça üzerindedir.
DE$ERLEME VE SONUÇ: THY’nin bu y l içerisinde 24 yeni
TEKN K ANAL Z:
Hisse 2005 y l nda endekse relatif olarak %40 de er
kaybetmi tir. Hissenin orta vadeli bir düzeltmeye girdi i
gözlenmektedir. Orta vadeli düzeltmede hissenin 60
günlük hareketli ortalamas olan 6,00 seviyesi önemli bir
destek noktas d r. Kar realizasyonu yap larak, uzun
vadeli al m için düzeltmenin tamamlanmas ve
uzun
vadeli
trendsiz
seyrin
sona
ermesi
beklenmelidir.
Z RAAT YATIRIM/ARA TIRMA
uluslararas noktaya sefer ba lataca
dikkate al nd nda bu
kurulu un Nisan ay nda gerçekle ecek ikram ihalesi, Usa aç s ndan
daha büyük önem arzetmeye ba lam t r. Turizm sektöründe fazla
iyimser olmayan beklentiler
irket’in faaliyet gelirlerini olumsuz
etkileyebilecektir. YTL’deki de er art n n bir miktar h z kaybetmesi
ise
irket aç s ndan nispeten olumlu bir geli me olarak
de erlendirilebilir. Firman n de erleme oranlar
incelendi inde
hissenin 3,01’lik PD/DD oran ile IMKB-100’e göre %36 primli oldu u
gözlenmektedir. irket’in 9,08 olan F/K oran IMKB-100’ün 21,38’lik
de eri ile kar la t r ld nda %55 iskontolu oldu u anla lmaktad r.
Hissenin orta vadede getiri performans n n endeksin alt nda
gerçekle mesini bekliyoruz. Bu sebeple hisse için “Gzle” önerisinde
bulunuyoruz.
1
MART 2006
D KKAT: BURADA YER ALAN YATIRIM B LG , YORUM VE TAVS YELER YATIRIM DANI-MANLI.I KAPSAMINDA DE. LD R.
YATIRIM DANI-MANLI.I H ZMET ; ARACI KURUMLAR, PORTFÖY YÖNET M - RKETLER , MEVDUAT KABUL ETMEYEN
BANKALAR LE MÜ-TER ARASINDA MZALANACAK YATIRIM DANI-MANLI.I SÖZLE-MES ÇERÇEVES NDE SUNULMAKTADIR.
BURADA YER ALAN YORUM VE TAVS YELER, YORUM VE TAVS YEDE BULUNANLARIN K - SEL GÖRÜ-LER NE
DAYANMAKTADIR. BU GÖRÜ-LER MAL DURUMUNUZ LE R SK VE GET R TERC HLER N ZE UYGUN OLMAYAB L R. BU
NEDENLE, SADECE BURADA YER ALAN B LG LERE DAYANILARAK YATIRIM KARARI VER LMES BEKLENT LER N ZE UYGUN
SONUÇLAR DO.URMAYAB L R.
Bu raporda yer alan bilgi ve veriler, Ziraat Yat r m Menkul De erler A. . Ara t rma Bölümü taraf ndan güvenilir oldu una inan lan kaynaklardan elde
edilmi tir. Ziraat Yat r m Menkul De erler A. . bu bilgi ve verilerin do rulu u hakk nda garanti vermemekte ve kullan lan kaynaklardaki hata ve eksik
bilgilerden do abilecek zararlar konusunda sorumluluk kabul etmemektedir. Raporda yer alan tahmin, görü ve öneriler önceden haber vermeksizin
de i tirilebilir. Bu rapor sadece bilgi vermek amac ile haz rlanm olup, ticari amaçl kullan m durumunda olu abilecek zararlardan dolay Ziraat Yat r m
Menkul De erler A. . hiçbir sorumluluk üstlenmemektedir.
Z RAAT YATIRIM/ARA TIRMA
2
MART 2006