Detaylı Bilgi için tıklayınız.

Saðlýkta
Performans
ve Kalite Dergisi
OCAK - 2010 / SAYI: 1
BÝLÝMSEL HAKEMLÝ DERGÝ
TEDAVÝ HÝZMETLERÝ GENEL MÜDÜRLÜÐÜ
PERFORMANS YÖNETÝMÝ VE KALÝTE GELÝÞTÝRME DAÝRE BAÞKANLIÐI
6$ö/,.7$
3(5)250$169(.$/ø7(
'(5*ø6ø
%ø/ø06(/+$.(0/ø'(5*ø
6$<,
2&$.
<D\ÕQ6DKLEL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷$GÕQD
*HQHO0GU<DUGÕPFÕVÕ'U+DVDQ*OHU
<|QHWLP<HUL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷
3HUIRUPDQV<|QHWLPL9H.DOLWH*HOLúWLUPH'DLUH%DúNDQOÕ÷Õ
<D\ÕQ7U
6UHOL<D\ÕQ
<D\ÕQ3HUL\RGX
'HUJL2FDNYH7HPPX]VD\ÕODUÕROPDN]HUH
\ÕOGDNH]\D\ÕPODQÕU
'HUJLPL]KDNHPOLGHUJLROXS\D\ÕQODQDQPDNDOHOHUHQD]KDNHP
WDUDIÕQGDQRNXQPDNWDGÕU
‡ %DNDQOÕN 0DNDPÕQÕQ WDULKOL YH VD\ÕOÕ RQD\Õ LOH \UUO÷H JLUHQ 6D÷OÕN
%DNDQOÕ÷Õ<D\ÕQ<|QHUJHVL¶QHYHGHUJLQLQ<D\ÕQøONHOHULYH<D]ÕP.XUDOODUÕ¶QDX\JXQ\D]ÕODU
NDEXO HGLOLOLU ‡ <D]ÕODUÕQÕQ \D\ÕPODQPÕú ROPDVÕ \D]DUODUD DLW NLúLVHO J|UúOHULQ %DNDQOÕN
WDUDIÕQGDQSD\ODúÕOGÕ÷ÕDQODPÕQDJHOPH]‡<D]ÕODUDQFDNND\QDNJ|VWHULOPHNVXUHWL\OHLNWLEDV
HGLOHELOLU
øOHWLúLP$GUHVL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ7HGDYL+L]PHWOHUL*HQHO0GUO÷
3HUIRUPDQV<|QHWLPLYH.DOLWH*HOLúWLUPH'DLUH%DúNDQOÕ÷Õ
0DKPXW(VDW%R]NXUW&DGGHVL8PXW6RNDN1R.DW.ROHM$1.$5$
ZHEZZZSHUIRUPDQVVDJOLNJRYWU
HPDLOVSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWU
7HO‡)D[
,661
6$ö/,.7$3(5)250$169(.$/ø7('(5*ø6ø
%ø/ø06(/+$.(0/ø'(5*ø
*HQHO<D\ÕQ<|QHWPHQL
'U0HKPHW'(0ø5
*HQHO<D\ÕQ<|QHWPHQ<DUGÕPFÕVÕ
8]Pg]OHP$ö$5,g1'(5
øPWL\D]6DKLEL 'U+DVDQ*h/(5
6RUXPOX<D]ÕøúOHUL0GU
8]P'U'LOHN7$5+$1
(GLW|UOHU
3URI'U1LKDW72681
3URI'U6DEDKDWWLQ$<',1
3URI'U$GQDQdø1$/
'Ro'UøUIDQù(1&$1
'U<DVLQ(5.2d
(GLW|U<DUGÕPFÕODUÕ
8]P'U6HGD868%h7h1
'WøVPDLO6(5'$52ö/8
8]P+DUXQ.,5,/0$=
8]P6HUDS6h=h.
6OH\PDQ+DIÕ].$3$1
'ÕúøOLúNLOHU6RUXPOXVX 8]P*QQXU(5721*
*|UVHO'DQÕúPDQ
(URO<$/d,1
.DSDN)RWR÷UDI
<DVLQ.(6(0(1
+XNXN'DQÕúPDQÕ
'$1,ù0$.858/8
3URI'Uø6DID.$3,&,2ö/8
3URI'U0XVWDID%(5.7$ù
'Ro'U0XVWDID(57(.
<UG'Ro'UøVPDLO'(0ø57$ù
'Ro'U7XUDQ%8=*$1
<UG'Ro'U+DNNÕ<(ùø/<857
'U$EGXOODKg=7h5.
8]P(UGR÷DQ<,/0$=
0HODKDW(/0$6*$=ø
8]P+DUXQ.,5,/0$=
8]'U(UJQ.$5$+$//,
'U0HQGHUHV7$5&$1
8]P$EGXUUDKPDQ$7/ø
8]P8PXW%(</ø.
8]P6HUNDQ<25*$1&,/$5
8]P'U)HU]DQH0(5&$1
*OVHPLQ78<*$5
+$.(0.858/8
3URI'U.DPLO8IXN%ø/*ø1
7UNL\HYH2UWD'R÷X$PPHøGDUHVL(QVWLWV
3URI'U-RKQ)217$1(6ø
&DOLIRUQLD8QLYHUVLW\
3URI'U0XVD(.(1
6DNDU\DhQLYHUVLWHVL
3URI'U%LOkO(5<,/0$=
6DNDU\DhQLYHUVLWHVL
3URI'U5DPD]DQù(.(52ö/8 9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
3URI'U0XVWDID%(5.7$ù
9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
3URI'U+D\GDU685
0DUPDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U&RúNXQ$.7$1
'RNX](\OOhQLYHUVLWHVL
3URI'U1LOD\d$%8..$<$
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U<DVLQ$.7$< 6HOoXNhQLYHUVLWHVL
3URI'U1D]PL=(1*ø1
6HOoXNhQLYHUVLWHVL
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
2QGRNX]0D\ÕVhQLYHUVLWHVL
3URI'U$U]X723(/ø +DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
3URI'U$\WO.$6$32ö/8
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U7HY¿Ng=/h .DUDGHQL]7HNQLNhQLYHUVLWHVL
3URI'U5HFHSg=7h5.
øVWDQEXOhQLYHUVLWHVL
3URI'U$OL3HNFDQ'(0ø5g= $QNDUD(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U7DQVX$5$6,/
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
3URI'U0XVWDID3$d $QNDUD<NVHNøKWLVDV(÷LWLP
YH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U<NVHO$/7817$ù
ùLúOL(WIDO(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U%LOoLQ7$.
8OXGD÷hQLYHUVLWHVL
3URI'U6XDW785*87 ùLúOL(WIDO(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U)DKUL29$/, =H\QHS.DPLO.DGÕQYHdRFXN+DVWDQHVL
(÷LWLP9H$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
3URI'U0HKPHW0LWKDWh1(5 *D]LhQLYHUVLWHVL
3URI'U7HQJL]hd2. *D]LhQLYHUVLWHVL
'Ro'U0XVWDID(57(.
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
'Ro'UgQHU2'$%$ù 'ÕúNDSÕ(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVL
'Ro'U$IVXQ(]HO(6$72ö/8 $QNDUDhQLYHUVLWHVL
'Ro'U2÷X]781&(5
9DQ<ÕOhQLYHUVLWHVL
'Ro'U+DP]D$7(ù
.RFDHOLhQLYHUVLWHVL
'Ro'U$VÕP%$/&,
6HOoXNhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPDLO%$.$1 .DKUDPDQPDUDú6WoøPDPhQLYHUVLWHVL
'Ro'U7XQFHU$681$.87/80X÷ODhQLYHUVLWHVL
'Ro'U<ÕOGÕ]$<$12ö/8
*D]LhQLYHUVLWHVL
'Ro'U0XVWDID$/7,1'øù
$I\RQ.RFDWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'U+DVDQ+VH\LQd(9ø. 3ROLV$NDGHPLVL
'Ro'U%D\UDPù$+ø1
+DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPHWù$+ø1
+DFHWWHSHhQLYHUVLWHVL
'Ro'U*|QO'ø1d
&HODO%D\DUhQLYHUVLWHVL
'Ro'UøVPDLO$ö,5%$ù
$QNDUDhQLYHUVLWHVL
'Ro'U$UVODQ723$..$<$
(UFL\HVhQLYHUVLWHVL
<UG'Ro+DQH¿g=%(.
øODo(F]DFÕOÕN*HQHO0GUO÷
'U0HKPHW'(0ø5
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
6$ö/,.7$3(5)250$169(.$/ø7('(5*ø6ø
6$<,2&$.
ødø1'(.ø/(5
+DELO*g.0(1‡6LEHO*h/(d
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU
$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN
6LJRUWDODUÕ
3K\VLFLDQ3URIHVVLRQDO5HVSRQVLELOLW\
,QVXUDQFHVDVDWRROIRU0HGLFDO0DOSUDFWLFH
5LVN0DQDJHPHQW
'U'Lú+HNLPL6HOPD$OWÕQGLú
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPDYH
+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL
(YHQW5HSRUWÕQJ,Q+HDOWK6HUYÕFHV$QG
(IIHFW7R3DWÕHQW6DIHW\
3URI'U)DKUL29$/,
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕ
3DWÕHQW6DIHW\$WWÕWXGHV
3URI'U1D]PL=(1*ø1
³6D÷OÕN+DNNÕ´9H6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ
6XQXPX
5ÕJKW7R+HDOWK$QG+HDOWK&DUH6HUYÕFHV
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO
6RUXPOXOXN
+HDOWK:RUNHUV6DIHW\DQG/HJDO
5HVSRQVLELOLWLHV
'W+DNDQd2/$.‡'WøVPDLO6(5'$52ö/8
'Ro'UdRUXK7UNVHO'h/*(5*ø/
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´
5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL
6RQXoODUÕ
5HVWRUDWLYHWUHDWPHQWLQ%$6,&RUDOKHDOWK
VHUYLFHLWVLPSRUWDQFHDQGFRQVHTXHQFHV
3URI'U%LOoLQ7$.
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX
2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ
2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO
+DULWDVÕgQHULVL
%XÕOGÕQJ$3DWÕHQW6DIHW\6\VWHP$V$0DÕQ
&RPSRQHQW2I4XDOÕW\,Q+HDOWKFDUH$5RDG
0DS)RU+RVSÕWDOV
<DUG'Ro+DOXN7$15,9(5'ø‡8]P'UdL÷GHP7(.(5
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ
.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQV
gOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVÕ
$&RPSDUÕVRQ2I3HUIRUPDQFH0HDVXUHV
,Q(GXFDWÕRQ+RVSÕWDOV,Q3RÕQW2I&OÕQÕFDO
:RUN/RDGVøQ$VVLVWDQW'RFWRUV
7&6$ö/,.%$.$1/,ö,
'H÷HUOLRNXUODU
*HOLúPLú YH JHOLúPHNWH RODQ SHN oRN ONHGH ROGX÷X JLEL ONHPL]GH GH
JHUHN VD÷OÕN KL]PHWOHUL VXQXPXQGD JHUHNVH EX KL]PHWOHUH RODQ WDOHSWH DU]XODQDQ
VRQXoODUÕQ HOGH HGLOPHVL oDEDODUÕ KÕ]OD LOHUOHPHNWH YH EX GLQDPLN \DSÕ VUHNOL
NHQGLQL \HQLOHPHNWHGLU %DNDQOÕ÷ÕPÕ] WDUDIÕQGDQ \UWOHQ ³6D÷OÕNWD '|QúP
3URJUDPÕ´NDSVDPÕQGDGDKDYHULPOLYHQLWHOLNOLVD÷OÕNKL]PHWLQLVD÷ODPD\D\|QHOLN
oDOÕúPDODU KÕ]OD LOHUOHUNHQ LOJLOL SD\GDúODUGDQ YH VDKDGDQ JHOHQ JHUL ELOGLULPOHU
GLNNDWHDOÕQPDNWDELOJLYHGHQH\LPSD\ODúÕPÕQÕQVUHNOLOL÷LQLVD÷ODPDNLoLQoHúLWOL
RUWDPODU\DUDWÕOPDNWDGÕU%XED÷ODPGDVD÷OÕNVLVWHPLQGHNL\HQL¿NLUOHULVRUXQODUÕ
YH o|]POHULQL ELOLPVHO ELU SODWIRUPGD WDUWÕúPDN DPDFÕ LOH RUWD\D NR\GX÷XPX]
³6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH 'HUJLVL´ ELOLPVHO \D\ÕQ GQ\DVÕQD LON DGÕPÕQÕ
DWPDNWDGÕU
6D÷OÕ÷Õ IDUNOÕ \|QOHUL LOH ELU EWQ RODUDN GH÷HUOHQGLUPHN WP ER\XWODUÕ
LOHWDUWÕúDELOPHNYHUHVPHGDKD\XNDUÕGDQEDNPDN³6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH
'HUJLVL´QLQ DPDoODUÕQÕQ HQ EDúÕQGD JHOPHNWHGLU hONHPL]GH VRQ \ÕOODUGD VD÷OÕNOD
LOJLOLNRQXODUD\DNODúÕPGDEXEDNÕúDoÕVÕQÕQJLGHUHNGDKDHWNLQELUUROR\QDGÕ÷ÕQÕ
J|UPHNPPNQGU%XEDNÕúDoÕVÕVRUXQODUÕGDKDL\LDQDOL]HWPH\HQLELUoDOÕúPD
RUWD\DNR\PDYH\DVLVWHPGHELUGH÷LúLNOLN\DSPDoDOÕúPDODUÕQGDJHUoHNoLYHHWNLOL
ELU|QJ|UPHLPNkQÕVXQPDNWDGÕU
6D÷OÕN¿NLUYHX\JXODPDGDSHNoRNELOLPGDOÕLOHGR÷UXGDQLOLúNLOLROGX÷X
JLEL VRV\DO YH WHNQLN ELUoRN NRQX\D GD GR÷UXGDQ GkKLO ROPDNWD \D GD LOKDP
YHUPHNWHGLU 7ÕS ELOLPOHUL GÕúÕQGD HNRQRPL VRV\RORML KXNXN LVWDWLVWLN LOHWLúLP
VL\DVHWELOLPLLQVDQKDNODUÕJLELNRQXODUVD÷OÕNX\JXODPDODUÕQÕYH\|QHWLPLQLIDUNOÕ
ER\XWODUGD GHVWHNOHPHNWH YH HWNLOHPHNWHGLU $\QÕ ]DPDQGD WHNQRORML GH IDUNOÕ
úHNLOOHULLOHNRQXQXQYD]JHoLOPH]ELUSD\GDúÕRODUDNNDUúÕPÕ]DoÕNPDNWDGÕU
øON VD\ÕVÕ\OD \D\ÕQ KD\DWÕQD EDúOD\DQ GHUJLPL] ELU oRN SD\GDúÕ ELU DUD\D
JHWLUHFHNELOLPVHOELURUWDPÕROXúWXUPDKHGH¿QLJWPHNWHGLU
'HUJLEXVD\ÕGDROGX÷XJLELEXQGDQVRQUDNLVD\ÕODUÕQGDGDVD÷OÕNDODQÕQGDNL
ELOLPVHOoDOÕúPDODUDÕúÕNWXWDFDNYHGHVWHNOHPH\HGHYDPHGHFHNWLU
hONHPL]GH VD÷OÕNWD ELOLPVHO oDOÕúPDODUÕQ JHOLúWLULOPHVL YH GHVWHNOHQPHVL
DPDFÕ\ODKD]ÕUODQDQEXGHUJLGHHPH÷LJHoHQYHNDWNÕVXQDQKHUNHVHWHúHNNUOHULPL
VXQDUVD÷OÕNOÕJQOHUGLOHULP
3URI'U$GQDQdø1$/
('ø7g5
7,%%ø0$/35$.7ø65ø6.ø1ø1<g1(7ø0ø1'(%ø5
$5$d2/$5$.+(.ø00(6/(.ø62580/8/8.
6ø*257$/$5,
+DELO*g.0(16LEHO*h/(d
g=(7
+HNLPOHUKDVWDODUDWDQÕNR\DUWHGDYLHGHUYH\DFHUUDKLJLULúLPOHUGHEXOX
QXUODU%XVUHoOHUKÕ]OÕKDUHNHWHWPH\LYH\NVHNULVNLoHUHQX\JXODPDODUÕGDLoH
UHELOLUYHED]HQLVWHQPH\HQ]FVRQXoODUROXúDELOLU'Q\D7DELSOHU%LUOL÷LPDOS
UDNWLVL³+HNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWJQFHOX\JXODPD\Õ\DSPDPDVÕEHFHUL
HNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHUPHPHVLLOHROXúDQ]DUDU¶¶úHNOLQGHWDQÕPODPDNWDGÕU
6D÷OÕN KL]PHW HQGVWULVLQGHQ KL]PHW DODQ KDVWDODUÕQ EHNOHQWLOHULQLQ DUWPDVÕ KDVWD
JYHQOL÷LYHKDVWDKDNODUÕNRQXVXQGD\DSÕODQoDOÕúPDODUÕQVRQXoODUÕYHPHG\DQÕQ
HWNLVLLOHKHNLPKDWDODUÕ\ODLOJLOLRODUDNFH]DYHWD]PLQDWGDYDODUÕDUWPÕúEXNRQXGD
NLKDEHUOHUGHVÕNVÕNPHG\DGD\HUDOÕUROPXúWXU
5LVN\|QHWLPLKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ\HUOHúWLULOPHVLLOHEDúOD\DQYH
D\QÕ]DPDQGDELULúOHWPHRODQKDVWDQHOHUGHKDVWDODUD]L\DUHWoLOHUHYHoDOÕúDQODUD
]DUDUYHUHELOHFHNoHYUHQLQJYHQOLNYHHPQL\HWLQLWHKOLNH\HDWDELOHFHNYHKXNXNVDO
DoÕGDQLúOHWPH\H¿QDQVDO]DUDUYHUHELOHFHNRODVÕGXUXPODUGDNLULVNOHULWDQÕPOD\ÕS
|QOHPDOPD\ÕLoHUHQELU\|QHWLPELoLPLGLU
6RUXPOXOXNVLJRUWDODUՁoQFNLúLOHUHYHULOHELOHFHN]DUDUGDQ|WUVLJRU
WDOÕQÕQNDUúÕODúDELOHFH÷LWD]PLQDWWDOHSOHULQLQNDUúÕODQPDVÕDPDFÕLOH\DSÕOÕU+HNLP
PHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕQÕQDPDFÕLVHKHNLPOHULQPHVOHNOHULQL\DSDUNHQJ|
UHYYH\NPOONOHULQL\HULQHJHWLUPHGHLKPDOKDWD\DQOÕúX\JXODPDJLELROD\OD
UÕQVRQXFXQGDKDVWDODUÕQDYHUHELOHFHNOHUL]DUDUODUÕQWD]PLQLLOHLOJLOLPDGGL]DUDUODUÕ
NRUXPDDOWÕQDDOPDNWÕU+HNLPOHUYHVD÷OÕNNXUXPODUÕLoLQPHVOHNLVRUXPOXOXNVL
JRUWDVÕLOHPDOSUDNWLVX\JXODPDODUÕWHPLQDWDOWÕQDDOÕQPDNWDGÕU
%XGHUOHPHQLQDPDFÕWÕEELPDOSUDNWLVLOHELUULVN\|QHWLPDUDFÕRODUDNKH
NLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕDUDVÕQGDNLLOLúNL\LLQFHOHPHNWLU
$QDKWDU.HOLPHOHU7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVN<|QHWLPL+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN
6LJRUWDVÕ
&QMW\'[N×N¯PKXGTUKVGUKćĩNGVOG(CM×NVGUK/WJCUGDG(KPCPUOCP#&6ÆPC\VGRGć\OKT
JCDKNIQMOGP"FGWGFWVT
&QMW\'[N×N¯PKXGTUKVGUK5CþNÆM$KNKONGTK'PUVKV×U×5CþNÆMVC-CNKVG)GNKĩVKTOGXG#MTGFKVCU[QP
#&ćPEKTCNVÆć\OKTUKDGNIWNGE"FGWGFWVT
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
$%675$&7
3K\VLFLDQVGLDJQRVHFXUHDQGGRRSHUDWLRQV7KHVHSURFHVVHVPD\LQFOXGH
TXLFNDFWLRQVDQGWKH\PD\KDYHULVNVHQGLQJZLWKXQGHVLUDEOHUHVXOWV$FFRUGLQJWR
:RUOG0HGLFDO$VVRFLDWLRQ³0HGLFDOPDOSUDFWLFHRFFXUVZKHUHDPHGLFDOSUDFWLWL
RQHUSURFHHGVLQDQHJOLJHQWFRQGXFWZKHQWUHDWLQJDSDWLHQW0DOSUDFWLFHFDQWDNH
SODFHIURPDQDFWLRQWDNHQE\WKHPHGLFDOSUDFWLWLRQHURUE\WKHIDLOXUHWRWDNHD
PHGLFDOO\DSSURSULDWHDFWLRQ([DPSOHVPD\LQFOXGHIDLOXUHWRGLDJQRVHRUPLVGL
DJQRVLVRIDGLVHDVHRUPHGLFDOFRQGLWLRQIDLOXUHWRSURYLGHDSSURSULDWHWUHDWPHQW
IRUDPHGLFDOFRQGLWLRQXQUHDVRQDEOHGHOD\LQWUHDWLQJDGLDJQRVHGPHGLFDOFRQGL
WLRQ´5HFHQWO\WKHUHKDVEHHQDQLQFUHDVHLQWKHPHGLFDOPDOSUDFWLFHFDVHVGXHWR
WKHLQFUHDVLQJH[SHFWDWLRQVRIWKHSDWLHQWVLQFUHDVLQJLPSRUWDQFHRQSDWLHQWVDIHW\
DQGSDWLHQWV¶ULJKWVDQGPHGLD
5LVNPDQDJHPHQWPD\EHGH¿QHGDV³SROLFLHVSURFHGXUHVDQGSUDFWLFHV
LQYROYHGLQLGHQWL¿FDWLRQDQDO\VLVDVVHVVPHQWFRQWURODQGDYRLGDQFHPLQLPL]DWL
RQRUHOLPLQDWLRQRIXQDFFHSWDEOHULVNV´$¿UPPD\XVHULVNDVVXPSWLRQULVNDYR
LGDQFHULVNUHWHQWLRQULVNWUDQVIHURUDQ\RWKHUVWUDWHJ\RUFRPELQDWLRQRIVWUDWHJL
HVLQSURSHUPDQDJHPHQWRIIXWXUHHYHQWV,QVXUDQFHLVDIRUPDOFRQWUDFWGRFXPHQW
LVVXHGE\DQLQVXUDQFHFRPSDQ\WRDQLQVXUHGZKLFKVWDWHVDVVRFLDWHGLQIRUPDWLRQ
VXFKDVWKHVSHFL¿FULVNVDQGSHULOVFRYHUHG2FFXSDWLRQDOOLDELOLW\LQVXUDQFHSR
OLFLHV IRU SK\VLFLDQV DLP WR SURWHFW WKH SK\VLFLDQV ¿QDQFLDOO\ ZKR JLYHV KDUP WR
SDWLHQWVE\QHJOLJHQFHPHGLFDOHUURUVRUPLVGLDJQRVLVDQGWDNHPXQGHUDVVXUDQFH
IURPPHGLFDOPDOSUDFWLFHSUDFWLFHV
7KH DLP RI WKLV UHYLHZ LV WR H[DPLQH WKH UHODWLRQVKLS EHWZHHQ PHGLFDO
PDOSUDFWLFHDQGSK\VLFLDQV¶RFFXSDWLRQDOOLDELOLW\LQVXUDQFHZKLFKLVDULVNPDQD
JHPHQWWRRO
.H\:RUGV0HGLFDO0DOSUDFWLFH5LVN0DQDJHPHQW3K\VLFLDQV2FFXSDWLRQDO/L
DELOLW\,QVXUDQFH
*ø5øù
6RQ\ÕOODUGDWÕEELKDWDYHPDOSUDNWLVNDYUDPODUÕQÕKHPVD÷OÕNVHNW|UQGH
KHPGHPHG\DGDVÕNOÕNODGX\PDNWD\Õ]%XNDYUDPODUGDQ³WÕEELKDWD´KDVWD\DVXQX
ODQVD÷OÕNKL]PHWLVÕUDVÕQGDNDVÕWVÕ]ELUDNVDPDQÕQQHGHQROGX÷XEHNOHQLOPH\HQVR
QXo1DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\2UJDQL]DWLRQZZZQSVIRUJRODUDNWDQÕPODQDELOLUNHQ
³PDOSUDNWLV´/DWLQFH¶GH³N|WKDWDOÕX\JXODPD´DQODPÕQDJHOLU³7ÕEELPDOSUDNWLV´
LVHWÕSPHQVXSODUÕQÕQKDWDOÕX\JXODPDODUÕLoLQNXOODQÕOÕU0DOSUDNWLV'Q\D7DELSOHU
%LUOL÷LWDUDIÕQGDQ³+HNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\DSPDPDVÕEHFHUL
HNVLNOL÷LYH\DWHGDYLX\JXODPDPDVRQXFXKDVWD\D]DUDUYHUPHVL´RODUDNWDQÕPODQÕU
%LUGL÷HUWDQÕPDJ|UHLVHPDOSUDNWLV³+HNLPLQWDQÕYHWHGDYLGHVWDQGDUWYHEHOLUOHQ
PLúGDYUDQÕúELoLPOHULQGHQIDUNOÕGDYUDQPDVÕKDWDOÕGDYUDQÕúYH\DJ|UHYLKPDOL
VRQXFXKDVWDGDJHoLFLVD÷OÕNER]XOPDVÕQGDQ|OPHNDGDUJLGHQELUGH÷LúNHQOLNWH
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUՇ
]DUDUDQHGHQROPDVÕGÕU´ZZZ'RNWRUGHUJLVLFRPKDEHUGHWD\DVS7UN7DELS
OHUL%LUOL÷L(WLNøONHOHUL0DGGH¶HJ|UHLVHPDOSUDNWLV³ELOJLVL]OLNGHQH\LPVL]OLN
\D GD LOJLVL]OLN QHGHQL LOH ELU KDVWDQÕQ ]DUDU J|UPHVL´ DQODPÕQD JHOLU 0Õ]UDN YH
&HOELú
%XGHUOHPHGHWÕEELPDOSUDNWLVULVN\|QHWLPLYHKHNLPPHVOHNLVRUXPOX
OXN VLJRUWDVÕ LQFHOHQPLú YH DUDODUÕQGDNL LOLúNL\H \HU YHULOPLúWLU dDOÕúPDQÕQ EDNÕú
DoÕVÕYHRGDNODQGÕ÷ÕQRNWDLVHKHNLPLQNRUXQPDVÕYHPHVOHNLIDDOL\HWOHULQLGDKDL\L
ELUúHNLOGH\HULQHJHWLUPHVLGLU
+(.ø0/(5ø162580/8/8./$5,
+HNLPOHULQ X\PDVÕ JHUHNHQ PHVOHNL YH HWLN NXUDOODU YDUGÕU YH \DVDO G
]HQOHPHOHUOH WDQÕPODQPÕúWÕU $QFDN JHUHN FH]D JHUHNVH PHGHQL NDQXQXPX]GD
KHNLPOHULQ³FH]DL´YH³KXNXNL´VRUXPOXOX÷XQXG]HQOH\HQ|]HOELUPDGGHEXOXQ
PDPDNWDGÕU<DVDOG]HQOHPHOHUGH\HUDODQPHVOHNLHWLNNXUDOODUJHUH÷LQFHKHNLP
LOJLOL\DVDODUGDNLJHQHOWDQÕPODUoHUoHYHVLQGHFH]DLYHKXNXNLDoÕGDQVRUXPOXKDOH
JHOPHNWHGLU7X÷FXYHDUNVD\ÕOÕ7UN&H]D<DVDVÕQGDoDOÕúDQODUÕQ
PHVXOL\HWLQH LOLúNLQ KNPOHU \HU DOÕU 0DGGH ¶H J|UH VXoXQ ROXúPDVÕ NDVWÕQ
YDUOÕ÷ÕQDED÷OÕGÕU.DVWVXoXQNDQXQLWDQÕPÕQGDNLXQVXUODUÕQELOHUHNYHLVWHQHUHN
JHUoHNOHúWLULOPHVLGLU.LúLQLQVXoXQNDQXQLWDQÕPÕQGDNLXQVXUODUÕQJHUoHNOHúHELOH
FH÷LQL |QJ|UPHVLQH UD÷PHQ ¿LOL LúOHPHVL KDOLQGH RODVÕ NDVW YDUGÕU 0DGGH ¶\H
J|UHLVHWDNVLUGLNNDWYH|]HQ\NPOO÷QHD\NÕUÕOÕNGROD\ÕVÕ\ODELUGDYUDQÕúÕQ
VXoXQ NDQXQL WDQÕPÕQGD EHOLUWLOHQ QHWLFHVL |QJ|UOPH\HUHN JHUoHNOHúWLULOPHVLGLU
.LúLQLQ |QJ|UG÷ QHWLFH\L LVWHPHPHVLQH NDUúÕQ QHWLFHQLQ PH\GDQD JHOPHVL KD
OLQGHLVHELOLQoOLWDNVLUYDUGÕU%LUGHQID]ODNLúLQLQWDNVLUOHLúOHGL÷LVXoODUGDKHUNHV
NHQGLNXVXUXQGDQGROD\ÕVRUXPOXROXU%DúNDQ
0$/35$.7ø6'$9$/$5,1'$.ø$57,ù,11('(1/(5ø
7ÕEELPDOSUDNWLVOHLOJLOLRODUDNKHPLGDULPDNDPODUDKHPGHWDELSRGDODUÕ
QD\DSÕODQEDúYXUXODUGDDUWÕúJ|]OHQPHNWHGLU%XEDúYXUXODUGD\DúDQDQDUWÕúQHGHQ
OHULDúD÷ÕGDNLWDEORGDDoÕNODQPÕúWÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7DEOR0DOSUDNWLV'DYDODUÕQGD$UWÕú1HGHQOHUL
0$/35$.7ø6'$9$/$5,1'$$57,ù1('(1/(5ø
7ÕSH÷LWLPLQGHNL
HNVLNOLNOHU
(÷LWLPGHNLHNVLNOLNOHULQX\JXODPDODUD\DQVÕPDVÕ
7ÕSYHWHNQRORMLGHNL
KÕ]OÕJHOLúPHOHU
7ÕSWDNLJHOLúPHOHULWDNLSHGHPHPHYH\DWHNQRORMLN
JHOLúPHOHULVXLVWLPDOHWPH
6D÷OÕNVLVWHPLQGHNL
VRUXQODU
6LVWHPGHNLVRUXQODUÕQKHNLPOHULVRUXPOXGXUXPGD
EÕUDNPDVÕ
0HG\D
0HG\DQÕQNDPXR\XQXHWNLOHPHVL
<NVHNWD]PLQDWODU
0D÷GXUODUDYHDYXNDWODUDFD]LSJHOHQWD]PLQDW
PLNWDUODUÕ
6LYLOWRSOXP
|UJWOHULQLQoR÷DOPDVÕ
YHHWNLOHULQLQDUWPDVÕ
7RSOXPXQPDOSUDNWLVYHKDVWDKDNODUÕNRQXODUÕQGD
ELOJLOHQGLULOPHVLYHELOLQoOHQGLULOPHVL
+DVWDEHNOHQWLOHULQLQ
DUWPDVÕ
+DVWDODUÕQDUWDQUHNDEHWLOHDOGÕNODUÕKL]PHWL
VRUJXODPDODUÕYHVHoLFLROPDODUÕ
+$67$1(/(5'(5ø6.<g1(7ø0ø
+HULúOHWPHULVNOHUOHNDUúÕNDUúÕ\DGÕU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕGDELUHULúOHWPH
GLUYH\|QHWLOPHVLJHUHNHQULVNOHULYDUGÕU5LVN\|QHWLPLULVNOHULQWDQÕPODQPDVÕ\OD
EDúOD\DQYHDQDOL]LLOHGHYDPHGHUHNRODVÕULVNOHULoLQWHGELUDOPDYHKD]ÕUOÕN\DSPD
VUHFLGLU5LVN\|QHWLPLQLQDGÕPODUÕDúD÷ÕGDNLJLELGLU
5LVNOHULQEHOLUOHQLSOLVWHOHQPHVL
5LVNOHULQDQDOL]LYH\DGH÷HUOHQGLULOPHOHUL
5LVNNRQWUROYHULVN¿QDQVPDQÕoDOÕúPDODUÕQÕQ\DSÕOPDVÕ
6HoLOHQULVN\|QHWLPLWHNQLNOHULQLQX\JXODQPDVÕ
.RQWUROYHGHQHWLPOHULQ\DSÕOPDVÕ
*HULEHVOHPHYHL\LOHúWLUPH
+DVWDQHOHUGHNLULVNOHUGL÷HULúOHWPHOHUHJ|UHGDKDID]ODGÕU%X\]GHQKDV
WDQHOHUGHNL ULVNOHU NOLQLN YH NOLQLN ROPD\DQ ULVNOHU RODUDN LNL\H D\UÕODELOLU 7ÕEEL
ULVNOHUNOLQLNULVNJUXEXQXROXúWXUXUNHQKDVWDQHOHULQELULúOHWPHRODUDNNDUúÕODúWÕN
ODUÕULVNOHUGHNOLQLNROPD\DQULVNOHULROXúWXUXU+DVWDQHOHUGHULVNDOWÕQGDEXOXQDQ
XQVXUODUúXQODUGÕU*OHoYH*|NPHQ
xøQVDQODUKDVWDODUVD÷OÕNSHUVRQHOLYH\DoDOÕúDQODU]L\DUHWoLOHUYHNDPX
x)L]LNLYHPDOLYDUOÕNODUELQDFLKD]HNLSPDQYHKHUWUOPDOLYDUOÕNODU
x+XNXNLNRQXODU\DSÕODQKDWDODUVRQXFXDoÕODQKXNXNLGDYDODU
x.XUXPLOHLOJLOLNRQXODUNXUXPVDOLWLEDU
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUՇ +DVWDQHOHUGHNLULVNOHUL\|QHWPHNLoLQELUULVN\|QHWLPLSURJUDPÕROXúWXU
PDNYHULVN\|QHWLPLQLQEDVDPDNODUÕQÕWDNLSHWPHNJHUHNPHNWHGLU5LVN\|QHWLPL
NRúXOODUDJ|UHVUHNOL\HQLOHQPH\LYHGH÷LúLNOL÷LJHUHNWLUHQoRNGLQDPLNELUVUHoWLU
'RUIPDQ06
7,%%ø0$/35$.7ø69(5ø6.<g1(7ø0ø
+HNLPKDVWD\DWDQÕNR\DUWHGDYLHGHUYH\DFHUUDKLJLULúLPOHUGHEXOXQXU
7ÕEELJLULúLPOHUEHOOLELUULVNWDúÕUODU+HUWÕEELJLULúLPLQWÕEEÕQNDEXOHWWL÷LQRUPDO
ULVNYHVDSPDODUÕoHUoHYHVLQGHGR÷DELOHFHNN|WVRQXoODUÕKHNLPLVRUXPOXNÕOPD]
*QP]KXNXNDQOD\ÕúÕQGDKHNLPOHUYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLoDOÕúPDODUÕQÕ³L]LQ
YHULOHQULVN´NDYUDPÕoHUoHYHVLQGH\HULQHJHWLULUOHUø]LQYHULOHQ³ULVN´LQWÕEELNDU
úÕOÕ÷Õ³NRPSOLNDV\RQ´GXUYHWHNEDúÕQDNXVXUVD\ÕOPD]'Q\D7DELSOHU%LUOL÷L¶QLQ
\ÕOÕQGD \DSÕODQ *HQHO .XUXOX¶QGD NDEXO HGLOHQ ELOGLUJHVLQH J|UH WÕEEL
PDOSUDNWLVWÕEELX\JXODPDKDWDODUÕ³KHNLPLQWHGDYLVÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\Õ
\DSPDPDVÕEHFHULHNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHUPHPHVLLOHROXúDQ]DUDU´úHNOLQ
GHWDQÕPODQPÕúWÕEELEDNÕPYHWHGDYLVÕUDVÕQGDJ|UOHQYHKHNLPLQKDWDVÕROPD\DQ
GXUXPODUGDQNRPSOLNDV\RQD\ÕUWHGLOPHVLJHUHNWL÷LYXUJXODQPÕúWÕU7X÷FXYHDUN
7ÕEELPDOSUDNWLVHLNL\|QGHQEDNÕODELOLU%LULVLPDOSUDNWLVLROXúWXUDQNR
úXOODUGL÷HULLVHPDOSUDNWLVVRQXFXROXúDQ]DUDUÕQWD]PLQHGLOPHVLYHKHPKDVWDQÕQ
KHPGHKHNLPLQPD÷GXUL\HWLQLQELUGHUHFH\HNDGDUJLGHULOPHVLGLU+DVWDQHOHUGHULVN
\|QHWLPLNRQX\DEXLNLDoÕGDQGD\DNODúÕU5LVN\|QHWLPLQLQELUSDUoDVÕULVNNRQW
URO]HULQHRGDNODQÕUNHQGL÷HULGHULVN¿QDQVPDQÕ\DGDWD]PLQL]HULQGHGXUXU
5HMGD (* 5LVN \|QHWLPL SUHQVLSOHUL GLNNDWOLFH X\JXODQGÕ÷Õ WDNGLUGH
PDOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQN|NVHEHSOHULD]DODFD÷ÕLoLQGDKDD]YDNDLOHNDUúÕODúÕODFDN
WÕU%HQ]HUúHNLOGHULVN\|QHWLPLX\JXODQGÕ÷ÕQGDPDOSUDNWLVROXúPDVÕGXUXPXQGD
KDVWDQHYHKHNLP]DUDUÕQJLGHULOPHVLLoLQKD]ÕUOÕNOÕRODFDNODUGÕU%|\OHFHKDVWDQÕQ
PD÷GXUL\HWLJLGHULOLUNHQKHNLPGH¿QDQVDODoÕGDQ]RUOX÷DGúPH\HFHNWLU
+(.ø00(6/(.ø62580/8/8.6ø*257$6,
0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDVÕ*HQHOùDUWODUÕ0DUWWDULKLQGH+H
NLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDVÕ.OR]XLVH(\OOWDULKLQGH\D\ÕPODQDUDN
\UUO÷H NRQXOPXúWXU 5HVPL *D]HWH 6D\Õ +HNLP 0HVOHNL 6RUXPOXOXN
6LJRUWDVÕWÕSPHQVXSODUÕQÕQPHVOHNLJ|UHYOHULQL\HULQHJHWLULUNHQKDWDLKPDOYH\D
NXVXUQHGHQL\OHoQFúDKÕVODUDYHUHELOHFHNOHULPDGGLYHEHGHQL]DUDUODUÕWD]PLQ
HGHQELUVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕGÕU%XVLJRUWDKXNXNLVRUXPOXOXNQHGHQL\OH|GHQHFHN
WD]PLQDW PLNWDUÕQÕ SROLoHGH \D]ÕOÕ WHPLQDW OLPLWOHUL GDKLOLQGH JYHQFH DOWÕQD DOÕU
$\QÕ]DPDQGDVLJRUWDOÕQÕQ|GHPHVLJHUHNHELOHQPDQHYLWD]PLQDWPLNWDUÕ\DUJÕOD
PDJLGHUOHULYHDYXNDWOÕNPDVUDÀDUÕGDELUGHUHFH\HNDGDUJYHQFHDOWÕQDDOÕQÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7UN7DELSOHU%LUOL÷LKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕKDNNÕQGDNLJ|
UúOHULQL YH |QHULOHULQL DoÕNODPÕúWÕU KWWSZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNKXNXN
KDEHUOHULPDOSUDNWLV 77% EX NRQXGDNL HOHúWLULOHULQL LNL E|OPH D\ÕUPÕúWÕU
%LULQFLE|OPGHNRUXPDVUHVLKHNLPHJHWLULOHQ|]HO\NPOONOHUYH|]HOúDUWODU
EDNÕPÕQGDQDQDVRUXQODUÕHOHDODUDNSROLoHGH\HUDODQKNPOHULQROXPVX]\|QOHULQL
JHUHNoHOHUL\OHEHUDEHURUWD\DNR\PXúWXU%LU|UQHNYHUPHNJHUHNLUVHPHVOHNLVR
UXPOXOXNVLJRUWDVÕúDUWODUÕQGDX]ODúPDDUDEXOXFXOXNJLELGDYDGÕúÕ\ROODU|QHPVHQ
PHPLúV|]OHúPHGH\HUDOGÕ÷ÕQGDLVHWPLúOHPOHUL\DSPDNODVLJRUWDúLUNHWLNHQGLQL
\HWNLOHQGLUPLúKHNLPLQLUDGHVLYHLVWHPOHUL\RNVD\ÕOPÕúWÕU3ROLoH\HGDLUROXPVX]
\|QOHULQVÕUDODQGÕ÷ÕLNLQFLE|OPGHWHPLQDWGÕúÕEÕUDNÕODQYHHOHúWLUL\HDoÕNKNP
OHUNRQXVXQGDJ|UúELOGLULOPLúWLUgUQH÷LQJHQHOúDUWODUDD\NÕUÕRODUDNDFLOGXUXP
LVWLVQDVÕQD\HUYHULOPHGHQX]PDQOÕNYHIDDOL\HWDODQÕGÕúÕQGDKL]PHWVD÷OD\DQKHNLP
JYHQFHNDSVDPÕQÕQGÕúÕQGDWXWXOPXúWXUJ|UúQH\HUYHULOPLúWLU
7UN7DELSOHU%LUOL÷LKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDODUÕQDLOLúNLQHOHúWL
ULOHULQLQ\DQÕVÕUD|QHULOHULQLGHRUWD\DNR\PXúWXUKWWSZZZWWERUJWU6|]NRQX
VX|QHULOHUG|UWE|OPHD\UÕOPDNWDGÕU
x 6|]OHúPHQLQWUYHNRUXPD
x 0DQHYLWD]PLQDWRUDQÕQDLOLúNLQ
x 7D]PLQDWÕQNDSVDPÕQDLOLúNLQ
x 6LJRUWDOÕKHNLPLQ\NPOONOHULYHKXNXNLVUHoOHUOHLOJLOLKNPOHUHLOLú
NLQ
%XQODUÕQ GÕúÕQGD7UN7DELSOHU %LUOL÷L PHVOHNL VRUXPOXOXN VLJRUWDODUÕQÕQ
JHQHOúDUWODUÕQDLOLúNLQPXKDOHIHWúHUKLQLNR\PXúWXU%XQDJ|UHPHVOHNLVRUXPOXOXN
VLJRUWDVÕQÕQ RUWD\D oÕNDQ PHVOHNL X\JXODPD KDWDODUÕQÕ D]DOWÕFÕ VD÷OÕN KL]PHWLQLQ
QLWHOL÷LQL DUWWÕUÕFÕ ELU HWNLVLQLQ ROPDGÕ÷Õ VD÷OÕN KL]PHW VXQXPX VRQUDVÕQGD DoÕODQ
GDYDODUÕVD\ÕVDORODUDNDUWWÕUGÕ÷ÕSULPOHULQ\NVHNOL÷LVHEHEL\OHKHNLPOHULQJHOLU
OHULQLD]DOWÕFÕHWNLVLQLQ\DQÕVÕUDKHNLPOHULULVNOLKL]PHWOHULVXQPDNWDQNDoÕQPD\D
VHYNHWWL÷LRODVÕULVNLQD]DOWÕOPDVÕDPDFÕ\ODoRNVD\ÕGDWHWNLNHEDúYXUXOPDVÕH÷LOL
PLQLQDUWPDVÕVHEHEL\OHKL]PHWLQSDKDOÕODúPDVÕQDVHEHSROGX÷XEXQHGHQOHWRSOXP
VDO\DUDUDoÕVÕQGDQX\JXQROPDGÕ÷ÕJ|UúGLOHJHWLULOPLúWLUKWWSZZZWWERUJWU
LQGH[ SKSKXNXNPHVVRUVLJRUWDODULQPHQXPVRUVLJRUWDODUJHQHOUWODULOL
PXKDOHIHWLPL]
2FDNWDULKLQGH5HVPL*D]HWH6D\Õ¶GH\D\ÕQODQDQ³hQL
YHUVLWHYH6D÷OÕN3HUVRQHOLQLQ7DP*QdDOÕúPDVÕQDYH%D]Õ.DQXQODUGD'H÷LúLNOLN
<DSÕOPDVÕQD'DLU.DQXQ´XQPDGGHVLGHEXNRQXLOHLOJLOLKNPOHUJHWLUPHN
WHGLU%XPDGGH\HJ|UHNDPXVD÷OÕNNXUXPYHNXUXOXúODUÕQGDoDOÕúDQWDELSOHUGLú
WDELSOHUL YH WÕSWD X]PDQOÕN PHY]XDWÕQD J|UH X]PDQ RODQODU WÕEEL N|W X\JXODPD
QHGHQL\OHNHQGLOHULQGHQWDOHSHGLOHELOHFHN]DUDUODULOHNXUXPODUÕQFDNHQGLOHULQH\D
SÕODFDNUFXODUDNDUúÕVLJRUWD\DSWÕUPDN]RUXQGDGÕU
7ÕEEL0DOSUDNWLV5LVNLQLQ<|QHWLPLQGH%LU$UDo2ODUDN+HNLP0HVOHNL6RUXPOXOXN6LJRUWDODUՇ +(.ø00(6/(.ø62580/8/8.6ø*257$6,9(5ø6.
<g1(7ø0ø
6LJRUWDELUULVN\|QHWLPWHNQL÷LGLUYHWHPHOGH]DUDUÕQYH\DND\EÕQWD]PLQ
HGLOPHVL\OHLOJLOLGLU%LUEDúNDGH\LúOHDPDoVLJRUWDOÕ\Õ]DUDUDX÷UDPDGDQ|QFHNL
GXUXPXQD JHWLUHELOPHNWLU 6RUXPOXOXN VLJRUWDVÕ oQF NLúLOHUH YHULOHQ ]DUDUODUÕQ
WD]PLQLQHLOLúNLQGLU5LVN\|QHWLPL\|QQGHQEDNÕOGÕ÷ÕQGDVLJRUWDELUWUULVN¿QDQV
PDQÕDUDFÕGÕU.D\ÕSJHUoHNOHúWL÷LQGHEXQXQ\RODoWÕ÷Õ]DUDUÕJLGHUPH\H\|QHOLNWLU
%XEDNÕPGDQVLJRUWDULVN\|QHWLPLQLQELUSDUoDVÕQÕROXúWXUXU5LVN\|QHWLPLQLQGL÷HU
SDUoDVÕND\ÕSODUÕ|QOHPHYHHWNLOHULQLQD]DOWÕOPDVÕ\ODLOLúNLOLGLU%XQDULVNNRQWURO
DGÕYHULOLU5LVNNRQWURODúDPDVÕQGDND\EÕYH\D]DUDUÕ|QOHPHNYHHWNLVLQLD]DOW
PDNLoLQJHUHNOLWPWHGELUOHUDOÕQÕU%HQ]HWPHNJHUHNLUVHULVNNRQWURONRUX\XFX
KHNLPOLNULVN¿QDQVPDQÕLVHWHGDYLHGLFLKHNLPOLNJLELGLU7DNGLUHWPHNJHUHNLUNL
KHULNLVLGHULVN\|QHWLPLDoÕVÕQGDQ|QHPOLGLUYHELULROPDGDQGL÷HULHNVLNNDODFDN
WÕU1HNDGDU|QOHPDOÕQÕUVDDOÕQVÕQED]ÕULVNOHULQJHUoHNOHúPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU%X
JLELGXUXPODUGDV|]NRQXVX]DUDUÕQHQL\LúHNLOGHWD]PLQHGLOPHVLJHUHNLU+HNLP
PHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕEXQRNWDGDGHYUH\HJLUHUHN¿QDQVPDQDQODPÕQGDKH
NLPHGHVWHNROPDNWDGÕU+HNLPOHU]DPDQ]DPDQoHúLWOLVHEHSOHUOH\DQOÕúX\JXODPD
ODU\DSDELOLU+DWDLKPDOYH\DNXVXUGDQND\QDNODQDQEXWLSGXUXPODUÕQPDOSUDNWLV
RODUDNDGODQGÕUÕOGÕ÷ÕGDKD|QFHLIDGHHGLOPLúWL+HNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕ
PDOSUDNWLVLQ|QOHQPHVLQHLOLúNLQROPD\ÕSVRQXFX\ODED÷ODQWÕOÕGÕU0DOSUDNWLVVRQX
FXQGD RUWD\D oÕNDQ WD]PLQDW YH GL÷HU PDVUDÀDUÕQ NDUúÕODQPDVÕQGD KHNLP PHVOHNL
VRUXPOXOXNVLJRUWDVÕQGDQ\DUDUODQÕOÕUg]ERODWgWH\DQGDQULVN\|QHWL
PLSUHQVLSOHULQLQGR÷UXELUúHNLOGHX\JXODQPDVÕGXUXPXQGDPDOSUDNWLVYDNDODUÕQGD
FLGGLELUD]DOÕúÕQRUWD\DoÕNPDVÕEHNOHQPHOLGLU
6218d
7ÕEELPDOSUDNWLVKHNLPOHULoLQVRQGHUHFHFLGGLELUVRUXQGXU+HUKHNLP
VDGHFH PHVOH÷LQL \DSPDN YH PHVOHNL NRQXODU ]HULQH RGDNODQPDN LVWHU $QFDN
PDOSUDNWLVVRQXFXROXúDQROD\ODUKHNLPOHULKXNXNVDOYH¿QDQVDODoÕGDQJoGXUXPD
VRNDELOLU%XQHGHQOHKHNLPOHULQEXNRQXGDJHUHNOLWHGELUOHULDOPDVÕ|QHPWDúÕPDN
WDGÕU
0DOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕYHVRQXoODUÕQÕQWD]PLQHGLOHELOPHVLWH
PHOGH L\L ELU ULVN \|QHWLPLQH ED÷OÕGÕU 5LVN \|QHWLPLQLQ ELULQFL SDUoDVÕ RODQ ULVN
NRQWUROND\ÕSODUÕQ|QOHQPHVLYHHWNLOHULQLQD]DOWÕOPDVÕ\ODLOJLOLGLU5LVN\|QHWLPL
QLQGL÷HUSDUoDVÕRODQULVN¿QDQVPDQÕLVH|QOHQHPH\HQND\ÕSODUÕQ\RODoWÕ÷Õ]DUDUÕQ
WD]PLQ HGLOPHVL\OH LOJLOLGLU +HNLP PHVOHNL VRUXPOXOXN VLJRUWDODUÕ EX ND\ÕSODUÕQ
WD]PLQLQLVD÷OD\DUDNKHNLPLQ¿QDQVDODoÕGDQ]RUGXUXPDGúPHVLQLHQJHOOHU
hONHPL]GHKHNLPPHVOHNLVRUXPOXOXNVLJRUWDVÕROGXNoD\HQLELUX\JXOD
PDGÕUYH7UN7DELSOHU%LUOL÷LWDUDIÕQGDQFLGGLHOHúWLUL\HPDUX]NDOPÕúWÕU%XQXQOD
EHUDEHU77%EXVLJRUWD\ÕWPGHQUHGGHWPHPLúYHNHQGL|QHULOHULQLJHWLUHUHNG]HO
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WLOPHVLYHL\LOHúWLULOPHVL\|QQGHNLJ|UúOHULQLEH\DQHWPLúWLU
+DVWDQHOHUGHULVN\|QHWLPLX\JXODPDODUÕQÕQWDPDQODPÕ\ODKD\DWDJHoLULO
PHVL\OHPDOSUDNWLVYDNDODUÕQÕQQHGHQOHULQLQYHVRQXoODUÕQÕQD]DOGÕ÷ÕJ|UOHFHNWLU
%|\OHOLNOHKHNLPOHUDVÕOLúOHULQHRGDNODQDUDNGDKDUDKDWELUúHNLOGHoDOÕúDELOHFHN
OHUGLU
.$<1$./$5
%DúNDQ7+HNLPOHULQ&H]D+XNXNX.DUúÕVÕQGDNL'XUXPODUÕøh&HU
UDKSDúD7ÕS)DNOWHVL6UHNOL7ÕS(÷LWLPL(WNLQOLNOHUL<HQL<DVDODUdHUoHYHVLQGH
+HNLPOHULQ+XNXNLYH&H]DL6RUXPOXOX÷X7ÕEEL0DOSUDNWLVYH$GOL5DSRUODUÕQ
']HQOHQPHVL6HPSR]\XP'L]LVL1RV
'RUIPDQ06,QWURGXFWLRQWR5LVN0DQDJHPHQWDQG,QVXUDQFH6HYHQWK
(GLWLRQ3UHQWLFH+DOO1HZ-HUVH\
*OHo6*|NPHQ+%LUøúOHWPH2ODUDN+DVWDQHOHUGH5LVN<|QHWLPLYH
+DVWD *YHQOL÷L 8OXVODUDUDVÕ 6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH .RQJUHVL %LOGLULOHUL
0DUW$QWDO\D
0Õ]UDN % &HOELú 2 3DWRORML YH 0DOSUDNWLV øQ|Q hQLYHUVLWHVL 7ÕS
)DNOWHVL'HUJLVL&LOWV
g]ERODW07HPHO6LJRUWDFÕOÕN6HoNLQ<D\ÕQFÕOÕN$QNDUD
5HMGD(*3ULQFLSOHVRI5LVN0DQDJHPHQWDQG,QVXUDQFH1LQWKHGLWLRQ
$GGLVRQ:HVOH\%RVWRQ
5HVPL*D]HWH6D\Õ
5HVPL*D]HWH6D\Õ
7X÷FX YH DUN +HNLP 6RUXPOXOX÷X YH7ÕEEL 0DOSUDNWLV ZZZLVWDELS
RUJWUPHGLDXSORDGNOLQLNBBSGI(ULúLPWDULKL0DUW
ZZZ'RNWRUGHUJLVLFRPKDEHUGHWD\DVS(ULúLP7DULKL0DUW
ZZZQSVIRUJ(ULúLPWDULKL0DUW
ZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNPHVVRUVLJRUWDODULQPHQXPVRU (ULúLP
7DULKL0DUW
ZZZWWERUJWULQGH[SKSKXNXNKXNXNKDEHUOHULPDOSUDNWLV (ULúLP WDULKL
ùXEDW
6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1'(2/$<5$325/$0$9(
+$67$*h9(1/øöø1((7.ø/(5ø
(9(175(3257,1*,1+($/7+6(59,&(6$1'())(&7
723$7,(176$)(7<
'U'Lú+HNLPL6HOPD$/7,1'øù
g=(7
%XoDOÕúPDQÕQDPDFÕVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQROD\UDSRUODPD\DNDUúÕWXWXP
ODUÕYHKDVWDQHOHUGHNLROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQHHWNLVLQLLQFHOHPHNWLU%X
DPDoGR÷UXOWXVXQGDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLDOJÕODUÕYH
ROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWDJYHQOL÷LQHHWNLOHULDUDúWÕUÕOPÕúWÕUg]HOOLNOHKDV
WDQHOHUGHNLROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕJYHQOLVD÷OÕNEDNÕPVRQXoODUÕQDHULúPH
DoÕVÕQGDQ|QHPOLGLU%XD\QÕ]DPDQGDKDVWDEDNÕPÕQÕL\LOHúWLUPHYHKDWDODUÕD]DOW
PDJLELHNDPDFDVDKLSRODQVD÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQ]RUXQOXOXNWXU'ROD\ÕVÕ\ODROD\
UDSRUODPD VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ GH÷HUOHQGLULOPHVL KDWDOÕ VUHo YH X\JXODPDODUÕQ
EHOLUOHQPHVLYHJYHQOLEDNÕPYHULOPHVLQGHWHPHODQDKWDURODUDNGLNNDWHDOÕQPD
VÕJHUHNHQ|QHPOLELUNRQXGXU$QDOL]VRQXoODUÕROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWD
JYHQOL÷L ]HULQGH EHOLUOH\LFL HWNL\H VDKLS ROGX÷X YH oDOÕúDQODUÕQ ROD\ UDSRUODPD
NRQXVXQGDNLDOJÕVÕQÕQQHROXPOXQHGHROXPVX]\DQLRUWDG]H\GHROGX÷XQXJ|VWHU
PHNWHGLU
$QDKWDU.HOLPHOHU2OD\5DSRUODPD+DVWD*YHQOL÷L6D÷OÕN+L]PHWOHUL
$%675$&7
7KLVVWXG\DLPLVWRDQDO\]HKHDOWKZRUNHUVDWWLWXGHVWRZDUGVHYHQWUHSRUW
LQJDQGWRLQYHVWLJDWHHIIHFWVRIHYHQWUHSRUWLQJWRSDWLHQWVDIHW\LQKRVSLWDO:LWK
WKLVDLPLQPLQGWKHOHYHORIHPSOR\HHVSHUFHSWLRQRIRQHYHQWUHSRUWLQJDQGHYHQW
UHSRUWLQJLQKRVSLWDOVHIIHFWVWRSDWLHQWVDIHW\KDYHEHHQVXUYH\HG(VSHFLDOO\HYHQW
UHSRUWLQJDSSOLFDWLRQVLQKRVSLWDODUHLPSRUWDQWIRUWKHSXUSRVHRIDFKLHYLQJVDIHW\
#-¯6ÆR(CM×NVGUK#057[IWNCOCXG#TCĩVÆTOC*CUVCPGUK&Kĩ*GMKONKþK¯PK
VGUK#H[QPMCTCJKUCT
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
KHDOWKFDUHRXWFRPHV7KLVLVDOVRREOLJDWLRQIRUKHDOWKFDUHRUJDQL]DWLRQVWKDWKDYH
WKH DGGLWLRQDO JRDOV RI LPSURYLQJ SDWLHQW FDUH DQG GHFUHDVLQJ PHGLFDO HUURUV 6R
HYHQWUHSRUWLQJLVLPSRUWDQWLVVXHKDYHWREHWDNHQLQFRQVLGHUDWLRQIRUSDWLHQWVDIHW\
DVLWLVWKHPDLQNH\IRUKHDOWKFDUHLQDVVHVVPHQWLGHQWLI\LQJHUURURILPSOHPHQWD
WLRQV DQG SURFHVVLQJ DQG GHOLYHU\ RI VDIHW\ FDUH7KH UHVXOWV RI DQDO\VHV VKRZHG
WKDWWKHUHLVVLJQL¿FDQWHIIHFWRIHYHQWUHSRUWLQJDFWLYLW\RQWKHSDWLHQWVDIHW\DQG
WKHOHYHORIHPSOR\HHVSHUFHSWLRQRIRQHYHQWUHSRUWLQJLVQHLWKHUDSRVLWLYHQRUWKH
QHJDWLYHOHYHOWKDWLVWKHPLGGOHOHYHO
.H\:RUGV(YHQW5HSRUWLQJ3DWLHQW6DIHW\+HDOWK6HUYLFHV
*ø5øù
+DVWD JYHQOL÷LQGH ROD\ UDSRUODPD VLVWHPOHUL RUJDQL]DV\RQODUÕQ NHQGL
EQ\HOHULLoHULVLQGHKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVRUXQODUÕQÕQWDQÕPODQPDVÕQD\DUGÕP
FÕRODFDNELUX\JXODPDGÕU%XX\JXODPDLOHRUJDQL]DV\RQODUÕQRUWD\DoÕNDQROD\ODU
GDQHOGHHGLOHFHNELOJLOHUOHKHPNXUXPVDOKHPGHVLVWHPDWLNELU|÷UHQPHVUHFLQL
JHUoHNOHúWLUPHVLPPNQRODELOHFHNWLUdR÷XQOXNODVD÷OÕNKL]PHWLRUJDQL]DV\RQ
ODUÕNHQGLKDWDODUÕQGDQ|÷UHQPHNRQXVXQGDEDúDUÕVÕ]ROPDNWDGÕUODU0LNNHOVHQYG
6D÷OÕN KL]PHWL VXQDQ RUJDQL]DV\RQODU KDWDODU PH\GDQD JHOGL÷LQGH |QFH
NLGHQH\LPOHULQGHQGH\DUDUODQDUDN|QOH\LFLIDDOL\HWOHULEHOLUOHPHYHX\JXODPD\D
NR\PDLoLQJHUHNOLGDYUDQÕúODULoLQHJLUHPHPHNWHGLUOHU'ROD\ÕVÕ\ODGDVUHNOLROD
UDND\QÕKDWDODUWHNUDUHGLOPHNWHYHKDVWDODUEX|QOHQHELOLUKDWDODUQHGHQL\OH]DUDU
J|UPHNWHGLUOHU$QFDNKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQRUWD\DoÕNDQVRUXQODUÕQND\QDNODUÕQÕ
YHQHGHQOHULQLWDPYHDoÕNRODUDNWDQÕPODPDULVNOLVUHoYHX\JXODPDODUÕEHOLUOHPH
KDVWDJYHQOL÷LQLQJHOLúPHVLLoLQJHUHNOLGLU*LOHVYG/DZUHQFHYH
*LOO :DOVK YH -LMX E :+2 $\UÕFD NXUXP
LoLQGHNLPHYFXWVXoODPDYHFH]DODQGÕUPDDQOD\ÕúÕQÕQROD\UDSRUODPDODUÕQYHJH
UHNOL L\LOHúWLULOPHOHULQ \DSÕOPDVÕQÕ HQJHOOH\HFH÷L GH XQXWXOPDPDOÕGÕU +LQGOH YG
%HDVOH\YG1HXVSLHO
6D÷OÕNKL]PHWOHULVXQXPXQGDKDVWDODUGR÷DORODUDNELUWDNÕPWÕEELKDWDODUD
PDUX] NDOÕUODU 2UWD\D oÕNDQ EX KDWDODUÕQ VD÷OÕN SURIHV\RQHOOHULQFH UDSRUODQPDVÕ
KDVWDJYHQOL÷LSUREOHPOHULQLQWHVSLWHGLOPHVLQGHWHPHODUDoWÕU2OD\UDSRUODPDVLV
WHPLKDWDODUÕWDQÕPODPDDQDOL]HWPHGH÷HUOHQGLUPHND]DODUÕQYH\DUDODQPDODUÕQ
VÕNOÕ÷ÕQÕYHFLGGL\HWLQLD]DOWPDNLoLQJHUHNOLELOJLND\QDNODUÕQÕROXúWXUPD\DLPNkQ
YHULU 2OD\ UDSRUODPD RUJDQL]DV\RQ LoLQGH JYHQOL X\JXODPDODUÕQ GD N|úH WDúÕGÕU
ø\LOHúWLUPH\DSÕODFDNULVNOLYHWHKOLNHOLDODQODUÕEHOLUOHPH\HYHVLVWHPLQQHUHVLQGH
KDWDQÕQ RUWD\D oÕNWÕ÷ÕQD \|QHOLN ELOJLOHUL UHWPH IÕUVDWÕ YHULU *HUHNOL DQDOL]OHU YH
GH÷HUOHQGLUPHOHUVRQUDVÕQGDRUWDoÕNDQELOJLOHULQSD\ODúÕPDVXQXPXLOHJHULELOGLULP
VD÷ODQPDVÕ \DSÕODFDN GH÷LúLPOHULQ EHQLPVHQPHVLQL VD÷OD\DFDNWÕU .LOEULGJH DQG
&ODVVHQ:+2%HDVOH\YG
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ +DWD UDSRUODPDQÕQ HQ WHPHO DPDoODUÕ HSLGHPL\HORMLN YHULOHULQ WRSODQPDVÕQÕQ \D
QÕQGD|÷UHQPHQLQJHOLúPHVLLoLQNXOODQÕODELOHQQLWHOLNVHOELOJL\LWRSODPDNWÕUdQN
EXUDGDNL WHPHO DPDo NLúLOHULQ \DúDGÕ÷Õ KDWD YH LVWHQPH\HQ ROD\ODU NRQXVXQGDNL
WHFUEHOHULQGHQ RUJDQL]DV\RQXQ WPQQ |÷UHQHELOPHVLQLQ VD÷ODQPDVÕGÕU *LOHV
YG :+2 2OD\ UDSRUODPD D\UÕFD KDVWD\D ]DUDU YHUHFHN
PXKWHPHO KDWDODUÕ D]DOWPDN LoLQ VLVWHPGH GH÷LúLNOLN \DSPD JLULúLPOHULQH ND\QDN
VD÷ODUdQNUDSRUODUGDQHOGHHGLOHQ\DUDUOÕELOJLOHUYDVÕWDVÕ\ODVD÷OÕNKL]PHWLYHUHQ
VLVWHPOHUYHVUHoOHULoLQELUWDNÕP|QHULOHUJHOLúWLULOHELOLU*HOLúWLULOHQEX|QHULOHU
GR÷UXOWXVXQGD GH÷LúLPOHU JHUoHNOHúHELOLU 7P EXQODUÕQ VRQXFX RODUDN KDWDODUGDQ
|÷UHQPHLPNkQÕWDQÕ\DFDNRODQROD\UDSRUODPDo|]POHULQJHOLúWLULOPHVLGH÷LúLN
OLNOHULoLQ|QHULOHUGHEXOXQPDHOGHHGLOHQELOJLOHULQRUJDQL]DV\RQER\XQFD\D\ÕO
PDVÕQÕVD÷OD\DFDNQLWHOLNWHROPDVÕJHUHNOLGLU:+2%HDVOH\YG
%XQXQ LoLQ UDSRUODPD\Õ GHVWHNOH\HQ ELU RUJDQL]DV\RQHO LNOLPLQ OLGHUOL÷LQ
H÷LWLPIDDOL\HWOHULQLQL\LLúOH\HQELUJYHQOLNNRPLWHVLQLQJoOELULOHWLúLPLQEXQ
ODUÕJHUoHNOHúWLUHELOHFHNHQIRUPDV\RQVLVWHPOHULQLQEXOXQPDVÕJHUHNOLGLU-RVVLYG
.XUDPVDO oHUoHYH\H GD\DQDUDN EX oDOÕúPDGD VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD X\
JXODQDQROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLDUWÕUDFD÷ÕYDUVD\ÕOPDNWDGÕU'L÷HUELU
LIDGH\OH ROD\ UDSRUODPD LOH HOGH HGLOHQ ELOJLOHULQ KDWDOÕ VUHo YH X\JXODPDODUÕQ
EHOLUOHQPHVLYHJHUHNOLL\LOHúWLUPHOHULQ\DSÕOPDVÕQDLPNDQYHUHFH÷LLoLQKDVWDJ
YHQOL÷LQLQ DUWPDVÕQÕ VD÷OD\DFDNWÕU 'ROD\ÕVÕ\OD ROD\ UDSRUODPDQÕQ KDVWD JYHQOL÷L
]HULQGHROXPOXELUHWNL\HVDKLSRODFD÷ÕGúQOPHNWHGLU
0$7(5<$/0(72'
$UDúWÕUPDQÕQ7LSL
%XDUDúWÕUPDLNLGH÷LúNHQDUDVÕQGDNLLOLúNL\LEHOLUOHPH\H\|QHOLNDoÕNOD\ÕFÕ
ELU oDOÕúPDGÕU dDOÕúPD EX GR÷UXOWXGD ELU ED÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQ ELOJL \|QHWLPL LOH
ED÷ÕPOÕGH÷LúNHQKDVWDJYHQOL÷LSHUIRUPDQVÕDUDVÕQGDNLLOLúNL\LRUWD\DNR\PD\Õ
KHGHÀHPHNWHGLU
$UDúWÕUPDQÕQ.DSVDPÕ
$UDúWÕUPD$I\RQNDUDKLVDUµGDNDOLWHEHOJHVLDOPÕú\DWDNYHVWKDVWD
QHOHUGHX\JXODQDFDNWÕU.DOLWHEHOJHVL\DGD,62EHOJHVLDODQKDVWDQHOHULQDUDúWÕUPD
NDSVDPÕQDDOÕQPDVÕQÕQQHGHQLEXKDVWDQHOHUGHNDOLWH\|QHWLPVUHFLLoLQGHoDOÕúPD
RUWDPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNYHULOHULQEXOXQDFD÷ÕGúQFHVLGLU
$UDúWÕUPDQÕQ.ÕVÕWODUÕ
%XoDOÕúPDQÕQRUWD\DoÕNDUÕOPDVÕQGDED]ÕNÕVÕWODUÕQYDUOÕ÷ÕQGDQV|]HGLOH
ELOLU7UNL\H¶GHVD÷OÕNNXUXPODUÕQGDROD\UDSRUODPDYHKDVWDJYHQOL÷LSURJUDP
ODUÕQÕQX\JXODQPDVÕQD\|QHOLN\DVDOELU]RUXQOXOXN\RNWXU6WDQGDUWX\JXODPDODUD
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
XODúÕODPDPDVÕKHUVD÷OÕNNXUXPXQGDIDUNOÕROD\UDSRUODPDYHKDVWDJYHQOL÷LSR
OLWLNDODUÕYHX\JXODPDODUÕQDUDVWODQPDVÕQDVHEHSROPDNWDGÕU%XGXUXPLVH\|QHOWL
OHQVRUXODUÕQLIDGHOHULQDQNHWHNDWÕODQODUÕQ]LKQLQGHD\QÕDQODPNDUúÕOÕNODUÕQDVHEHS
ROXSROPD\DFD÷ÕVRUXVXQXDNODJHWLUPHNWHGLU'L÷HUELUVÕQÕUOÕOÕNLVHX\JXODPDVDI
KDVÕQGDRUWD\DoÕNDELOHFHNVHNW|UoDOÕúDQODUÕQÕQ\R÷XQoDOÕúPDODUÕVHEHEL\OHNDWÕOÕ
PÕQEHOLUOLELUG]H\GHNDOPÕúROPDVÕRODELOLU
$UDúWÕUPDQÕQ(YUHQLYHgUQHNOHPL
$UDúWÕUPDQÕQ HYUHQL$I\RQNDUDKLVDU LO PHUNH]LQGHNL NDOLWH EHOJHVL DODQ
\DWDN YH ]HUL |]HO KDVWDQHOHU GHYOHW KDVWDQHOHUL YH QLYHUVLWH KDVWDQHOHULQGH
oDOÕúDQSHUVRQHORODUDNWDQÕPODQPÕúWÕU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKDVWDQHOHULQGHQ,62EHOJHVLDODQ\DWDNVD\ÕVÕHQID]ODRODQ
LNL6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKDVWDQHVL,62EHOJHVLDODQELU|]HOKDVWDQHYHELUGHQLYHUVLWH
KDVWDQHVL |UQHNOHPH DOÕQPÕúWÕU gUQHNOHP KDFPLQLQ KHVDSODQPDVÕQGD oDOÕúPDGD
\HUDODQED÷ÕPOÕGH÷LúNHQVD\ÕVÕQÕQ|OoHNPDGGHVD\ÕVÕNDWÕE\NO÷[ GLNNDWHDOÕQDUDNKHVDSODQPÕúWÕU
øOJLOL KDVWDQHOHUGH oDOÕúPD\D NDWÕOPD\Õ NDEXO HGHQ WP oDOÕúDQODU |UQHN
OHPNDSVDPÕQDDOÕQPÕúWÕUgUQHNOHPLROXúWXUDQKDVWDQHVD\ÕVÕG|UWDQNHWHNDWÕODQ
oDOÕúDQVD\ÕVÕWRSODPROXSDQDNWOHQLQ\DNODúÕN¶LQLROXúWXUPDNWDGÕU
$QNHWHNDWÕODQKDVWDQHOHUoDOÕúDQVD\ÕVÕ\DWDNNDSDLWHOHULGD÷ÕWÕODQDQNHWVD\ÕVÕYH
NDWÕOÕPVHYL\HVLQHJ|UHGD÷ÕOÕPDúD÷ÕGDNL7DEORVXQXOPXúWXU
ŶŬĞƚĞ
<ĂƨůĂŶ
^ĂLJŦƐŦ
dŽƉůĂŵ
ĂŒŦƨůĂŶ
ŶŬĞƚ
PnjĞůWĂƌŬ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
ĨLJŽŶ<ŽĐĂƚĞƉĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝE^hLJŐƵůĂŵĂ
sĞƌĂƔƨƌŵĂ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
^ƺďĞLJĚĞ,ĂŶŦŵŽŒƵŵĞǀŝ
^ĨLJŽŶŬĂƌĂŚŝƐĂƌ<ŽĐĂƚĞƉĞĞǀůĞƚ,ĂƐƚĂŶĞƐŝ
ĂůŦƔĂŶ
^ĂLJŦƐŦ
,ĂƐƚĂŶĞĚŦ
zĂƚĂŬ
^ĂLJŦƐŦ
7DEORgUQHNOHPLQ'D÷ÕOÕPÕ
ϱϬ
ϰϮϱ
ϮϬϬ
ϰϰϲ
ϳϱ
ϮϮϬ
ϲϰ
ϭϴϬ
ϮϴϬ
ϰϬϬ
ϮϱϬ
ϭϰϬϱ
ϯϭϬ
ϵϳϬ
ϳϬ
ϭϱϬ
ϰϭ
ϳϲ
ϭϵϮϲ
ϱϭϱ
ϯϲϮ
$UDúWÕUPDQÕQ'H÷LúNHQOHUL
$UDúWÕUPDQÕQ ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQL KDVWD JYHQOL÷LGLU %D÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQL
LVH ROD\ UDSRUODPDGÕU$\UÕFD ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQLPL] KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ DOW
JUXSODUYHLIDGHVD\ÕODUÕDúD÷ÕGDYHULOPHNWHGLU
x7HNQRORMLYHoHYUHXQVXUODUÕQD\|QHOLNLIDGH
x*YHQOLNNOWUQH\|QHOLNLIDGH
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ x/LGHUOLNNRQXVXQD\|QHOLNLIDGH
x*YHQOLNH÷LWLPLQH\|QHOLNLIDGHEXOXQPDNWDGÕU
dDOÕúDQODUÕQH÷LWLPGXUXPXoDOÕúWÕ÷ÕNXUXPoDOÕúWÕ÷ÕELULPKDVWDQHúHNOL
GL÷HUNRQWUROGH÷LúNHQOHULGLU
9HUL7RSODPD$UDoODUÕ
9HUL WRSODPD DUDFÕ RODUDN DUDúWÕUPDFÕ WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOHQ ROD\ UDSRU
ODPDGH÷HUOHQGLUPHIRUPXNXOODQÕOPÕúWÕU%XIRUP$FLO%DNÕP$UDúWÕUPD(QVWLW
V (PHUJHQF\ &DUH 5HVHDUFK ,QVWLWXWH (&5, WDUDIÕQGDQ JHOLúWLULOPLú RODQ 6HOI
$VVHVVPHQW4XHVWLRQQDLUHDQNHWLQGHQX\DUODQPÕúWÕU2OD\UDSRUODPDGXUXPXYH
KDVWD JYHQOL÷LQH HWNLVLQL |OoPHN DPDFÕ\OD NXOODQÕODQ VRUX IRUPX LNL E|OPGHQ
ROXúPDNWDGÕU%LULQFLE|OPGHPRJUD¿NELOJLOHUROXSNDWÕOÕPFÕODUÕQ\DúFLQVL\HW
PHGHQLGXUXPoDOÕúWÕNODUÕNXUXPoDOÕúPDVUHVLoDOÕúPDELULPLYHDODQÕQD\|QH
OLNVRUXODUÕLoHUPHNWHGLU$\UÕFDVRUXIRUPODUÕQGDNXUXPXQ\DWDNVD\ÕVÕYHVDKLEL
ROGX÷XNDOLWHEHOJHVLJLELNXUXPXWDQÕPOD\DQELOJLOHUHXODúÕOPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕUøNLQ
FLE|OPGHLVHoDOÕúDQODUÕQROD\UDSRUODPD\DNDUúÕWXWXPODUÕQÕEHOLUOHPH\H\|QHOLN
VRUXODUEXOXQPDNWDGÕU6RUXIRUPXQGDGH÷LúNHQOHUHLOLúNLQLIDGHOHUGH¶OL/LNHUW|O
oH÷L NXOODQÕOPÕúWÕU 2OD\ UDSRUODPD\D \|QHOLN LIDGHOHUGH VHoHQHNOHU ³NHVLQOLNOH
NDWÕOPÕ\RUXP NDWÕOÕ\RUXP NDUDUVÕ]ÕP NDWÕOÕ\RUXP YH NHVLQOLNOH NDWÕOÕ
\RUXP´ELoLPLQGHVÕUDODQPÕúWÕU<NVHNGH÷HUOHUROXPOXROPDGXUXPXQXLIDGHHW
PHNWHGLUdRN2OXPOX2OXPOX2UWD
2OXPVX]dRN2OXPVX]
$QDOL]\|QWHPL
$UDúWÕUPDGDNXOODQÕODQLVWDWLVWLNOHU
7DQÕPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNOHULONRODUDNDUDúWÕUPD\DNDWÕODQNXUXOXúODUÕQYHoD
OÕúDQODUÕQGHPRJUD¿N|]HOOLNOHULQHLOLúNLQYHULOHULQ|]HWOHQHUHNJHQHOELUGH÷HUOHQ
GLUPH\DSÕOPDVÕQDRODQDNVD÷ODPDNDPDFÕ\ODWDQÕPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNRODUDNIUHNDQV
GD÷ÕOÕPODUÕQGDQ\DUDUODQÕOPÕúWÕUdDOÕúPDGDNXOODQÕODFDNELUGH÷HUWDQÕPOD\ÕFÕLVWD
WLVWLNLVHDUDúWÕUPDQÕQGH÷LúNHQOHULLoLQRUWDODPDYHVWDQGDUWVDSPDODUGÕU
<RUXPOD\ÕFÕLVWDWLVWLNOHU%XDUDúWÕUPDGDLVWDWLVWLNVHODQDOL]RODUDN.RUH
ODV\RQDQDOL]L5HJUHV\RQDQDOL]LYH77HVWLDQDOL]OHULNXOODQÕOPÕúWÕU$UDúWÕUPDQÕQ
GH÷LúNHQOHULDUDVÕQGDNLLOLúNLOHULRUWD\DNR\PDNLoLQNRUHODV\RQDQDOL]LQGHQ\DUDUOD
QÕOÕUNHQROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQH|OoGHDoÕNOD\DELOGL÷LQLEHOLUOHPHN
DPDFÕ\ODUHJUHV\RQDQDOL]LNXOODQÕOPÕúWÕU5HJUHV\RQDQDOL]LELUED÷ÕPOÕGH÷LúNHQ
YH EXQX DoÕNODPD\D oDOÕúDQ ELU \D GD GDKD ID]OD ED÷ÕPVÕ] GH÷LúNHQGHQ PH\GDQD
JHOHQELULOLúNLLQFHOHPHPHWRGXGXU%XDQDOL]ED÷ÕPVÕ]GH÷LúNHQYH\DGH÷LúNHQOHU
$FLO %DNÕP $UDúWÕUPD (QVWLWV (PHUJHQF\ &DUH 5HVHDUFK ,QVWLWXWH (&5,
KWWSVZZZHFULRUJ'RFXPHQWV3DWLHQWB6DIHW\B&HQWHU+5&B6$4
SGI
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WDUDIÕQGDQ ED÷ÕPOÕ GH÷LúNHQGH DoÕNODQDQ WRSODP YDU\DQVÕQ \RUXPODQPDVÕQD LVWD
WLVWLNVHODQODPOÕOÕ÷ÕQDYHLOLúNLQLQ\|QQHLOLúNLQ\RUXP\DSPDLPNDQÕYHUPHNWHGLU
$OWXQÕúÕNYG
2OD\ UDSRUODPD VLVWHPLQLQ YDUOÕ÷Õ YH \RNOX÷XQD LOLúNLQ KDVWD JYHQOL÷L
DOJÕVÕQÕQ IDUNOÕOÕN J|VWHULS J|VWHUPHGL÷LQL EHOLUOHPHN DPDFÕ\OD WWHVWL \DSÕOPÕúWÕU
$UDúWÕUPDVRQXFXHOGHHGLOHQYHULOHULQDQDOL]LELOJLVD\DUGDLVWDWLVWLNSDNHWSURJUDPÕ
NXOODQÕODUDN\DSÕOPÕúWÕU7PDQDOL]OHUGHJYHQDUDOÕ÷ÕYHDQODPOÕOÕNS
G]H\LQGHGH÷HUOHQGLULOPLúWLU
%8/*8/$5
$QNHWoDOÕúPDVÕVRQXFXQGDWRSODPJHoHUOLDQNHWIRUPXHOGHHGLOPLúWLU
%XDQNHWOHULQNRQWUROGH÷LúNHQOHUL\DGDGHPRJUD¿NYHULOHULDúD÷ÕGDYHULOPLúWLU
$QNHWHFHYDSYHUHQOHULQ¶HUNHN¶VÕED\DQGÕU1HUHGH\VHG|UW
oDOÕúDQGDQoQQED\DQROPDVÕJHQHORODUDNVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHED\DQODUÕQLV
WLKGDPÕQÕQ\NVHNROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLUdDOÕúDQODUÕQ|QHPOLELUoR÷XQOX÷X
\DúJUXEXQGD\HUDOPDNWDGÕU\DúDUDVÕQGDEXOXQDQODUÕQRUDQÕLVH
¶GLUdDOÕúDQODUÕQ¶VL|QOLVDQVYH¶OLVDQVXGDOLVDQVV
WH÷LWLPDOPÕúWÕU$QNHWHFHYDSYHUHQOHULQ¶XFHUUDKLWÕSELOLPOHULQGH
¶LGDKLOLWÕSELOLPOHULQGH¶L\R÷XQEDNÕPODUGDµLODERUDWXYDUELULP
OHULQGH¶LVHGL÷HUELULPOHUGHoDOÕúPDNWDGÕU$UDúWÕUPDJUXEXQXQGHPRJUD¿N
ELOJLOHUL7DEOR¶GHYHULOPHNWHGLU
7DEOR$UDúWÕUPD*UXEXQXQ'HPRJUD¿N%LOJLOHUL
<ŽŶƚƌŽůĞŒŝƔŬĞŶůĞƌŝ
ŝŶƐŝLJĞƚ
ĂLJĂŶ
ƌŬĞŬ
ŒŝƟŵ
7ůŬƂŒƌĞƟŵͲ>ŝƐĞ
PŶůŝƐĂŶƐ
>ŝƐĂŶƐ
>ŝƐĂŶƐƺƐƚƺ
,ĂƐƚĂŶĞ
ĞǀůĞƚ
mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ
PnjĞů
ĂůŦƔŵĂ
ϭLJŦůĚĂŶĂnj
^ƺƌĞƐŝ
ϭͲϱLJŦů
ϲͲϭϬLJŦů
ϭϭͲϭϱLJŦů
ϭϲн
ĂůŦƔŵĂŝƌŝŵŝ
ĞƌƌĂŚŝ
ĂŚŝůŝ
zŽŒƵŶĂŬŦŵ
dĞŵĞůdŦƉ
>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌ
ŝŒĞƌ
^ĂLJŦ
Ϯϳϱ
ϴϳ
ϴϳ
ϭϮϮ
ϭϭϬ
ϰϯ
ϭϭϴ
ϭϴϬ
ϲϰ
ϳϴ
ϭϱϮ
ϴϬ
ϯϴ
ϭϰ
ϭϭϮ
ϴϬ
ϯϴ
ϭϮ
ϯϯ
ϴϳ
й
ϳϲ
Ϯϰ
Ϯϰ
ϯϯ͕ϳ
ϰϯ
ϭϭ͕ϵ
ϯϮ͕ϲ
ϰϵ͕ϳ
ϭϳ͕ϳ
Ϯϭ͘ϱ
ϰϮ
ϮϮ͕ϭ
ϭϬ͕ϱ
ϯ͕ϵ
ϯϬ͕ϵ
ϮϮ͕ϭ
ϭϬ͕ϱ
ϯ͕ϯ
ϵ͕ϭ
Ϯϰ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ <ŽŶƚƌŽůĞŒŝƔŬĞŶůĞƌŝ
ϭϴͲϮϱ
ϮϲͲϯϱ
ϯϲͲϰϱ
ϰϲͲϱϱ
zĂƚĂŬ
ϱϬͲϵϵ
ϭϬϬͲϭϵϵ
<ĂƉĂƐŝƚĞƐŝ
ϮϬϬн
ϮϬĚĞŶĂnj
ϮϬͲϯϵ
,ĂŌĂůŦŬĂůŦƔŵĂ
ϰϬͲϱϵ
^ĂĂƟ
ϲϬͲϳϵ
ϴϬн
'ƂƌĞǀ
,ĞŵƔŝƌĞ
hnjŵĂŶ,ĞŬŝŵ
WƌĂƟƐLJĞŶ,ĞŬŝŵ
dĞŬŶŝƐLJĞŶ
^ŽƌƵŵůƵ,ĞŵƔŝƌĞ
^ĞŬƌĞƚĞƌ
7ĚĂƌŝ
,ĂƐƚĂĂŬŦĐŦ
ŝŒĞƌ
zĂƔ
^ĂLJŦ
ϭϮϬ
ϭϳϵ
ϱϮ
ϭϭ
ϲϰ
Ͳ
Ϯϵϴ
ϭϱ
ϭϳ
Ϯϴϯ
ϰϭ
ϲ
ϭϵϲ
Ϯϯ
ϳ
ϯϯ
ϭϬ
ϱϭ
ϱ
ϱ
ϯϮ
й
ϯϯ͕ϭ
ϰϵ͕ϰ
ϭϰ͕ϰ
ϯ
ϭϳ͕ϳ
Ͳ
ϴϮ͕ϯ
ϰ͕ϭ
ϰ͕ϳ
ϳϴ͕Ϯ
ϭϭ͕ϯ
ϭ͕ϳ
ϱϰ͕ϭ
ϲ͕ϰ
ϭ͕ϵ
ϵ͕ϭ
Ϯ͕ϴ
ϭϰ͕ϭ
ϭ͕ϰ
ϭ͕ϰ
ϴ͕ϵ
+DVWDQHLoLQGHROD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUROXSROPDGÕ÷ÕVRUJXODQPÕúYH
NLúLROD\UDSRUODPDVLWHPLQLQYDUROGX÷XQXNLúL¶LVHROD\UDSRUOD
PDVLVWHPLQLQ\RNROGX÷XQXELOGLUPLúOHUGLU7DEOR%XVRQXFXQQHGHQLKDVWDQHGH
oDOÕúDQED]ÕSHUVRQHOLQVHNUHWHUKDVWDEDNÕFÕYHGL÷HUJ|UHYOHUGHoDOÕúDQODUROD\
UDSRUODPDNRQXVXQGDELOJLOHULROPDPDVÕQGDQND\QDNODQDELOHFH÷LGúQOPHNWHGLU
7DEOR2OD\5DSRUODPD6LVWHPL
K>zZWKZ>D^7^dD7
&ƌĞŬĂŶƐ
й
sĂƌ
Ϯϲϲ
йϳϲ
zŽŬ
ϵϲ
йϮϰ
6RQ D\ LoLQGH NDo WDQH ROD\ UDSRUODPD ROGX÷X YH KDVWDQHOHUHJ|UH GD÷ÕOÕPÕQD
LOLúNLQVRQXoODULVH7DEOR¶GHYHULOPLúWLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7DEOR2OD\5DSRUODPDVD\ÕVÕYH+DVWDQHOHUH*|UH'D÷ÕOÕPÕ
,ĂƐƚĂŶĞ
dŽƉůĂŵ
KůĂLJ
'ĞĕĞŶϭϮĂLJ ĞǀůĞƚ,Ɛƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ PnjĞů,Ɛƚ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂ ŝĕŝŶĚĞ
Ŷ;йͿ
,ƐƚŶ;йͿ Ŷ;йͿ
KŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
ϭͲϮŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
ϯͲϱŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
ϲͲϭϬŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
ϭϭͲϮϬŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
ϮϭнŽůĂLJƌĂƉŽƌƵ
dŽƉůĂŵ
ϴϲ;йϮϴ͕ϵͿ
ϮϬ;йϱϳ͕ϭͿ
ϵ;йϰϱ͕ϬͿ
Ϯ;йϱϬ͕ϬͿ
Ϭ;й͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϭϭϴ;йϯϮ͕ϳͿ
ϭϲϰ;йϱϱ͕ϬͿ
ϴ;йϮϮ͕ϵͿ
ϱ;йϮϱ͕ϬͿ
ϭ;йϮϱ͕ϬͿ
ϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϭϴϬ;йϰϵ͕ϵͿ
ϰϴ;йϭϲ͕ϭͿ
ϳ;йϮϬ͕ϬͿ
ϲ;йϯϬ͕ϬͿ
ϭ;йϮϱ͕ϬͿ
Ϭ;й͕ϬͿ
ϭ;йϯϯ͕ϯͿ
ϲϯ;йϭϳ͕ϱͿ
Ϯϵϴ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯϱ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϮϬ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϰ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯ;йϭϬϬ͕ϬͿ
ϯϲϭ;йϭϬϬ͕ϬͿ
$QNHW)RUPXQXQ*YHQLOLUOL÷L
$QNHW IRUPXPX] LoLQGH \HU DODQ ROD\ UDSRUODPD\OD LOJLOL LIDGHOHUH
&URQEDFK¶V$OSKDWHVWLD\UÕD\UÕ63669HUVL\RQXNXOODQÕODUDNX\JXODQPÕúWÕU
%HQ]HU ELU oRN oDOÕúPDGD ROGX÷X JLEL EX oDOÕúPDGD GD &URQEDFK¶V$OSKD JYH
QLOLUOLN WHVWL NXOODQÕOPÕúWÕU<XUGDJO¶Q DOÕQWÕ \DSWÕ÷Õ 0XUSK\ 'DYLGVKRSHU YH
1XQQDOO\¶\HJ|UHJYHQLUOLOLNNDWVD\ÕVÕQÕQYH]HULGH÷HUGHROPDVÕ|OoH÷LQJ
YHQLOLUOL÷LLoLQJHUHNPHNWHGLU*YHQLOLUOLNDQDOL]VRQXoODUÕWDEOR¶GH\HUDOPDN
WDGÕU
7DEOR2OD\5DSRUODPD\D<|QHOLN6RUXODUÕQ*YHQLOLUOLN$QDOL]6RQXoODUÕ
KůĂLJZĂƉŽƌůĂŵĂLJĂzƂŶĞůŝŬ^ŽƌƵůĂƌŦŶ'ƺǀĞŶŝůŝƌůŝŬŶĂůŝnj^ŽŶƵĕůĂƌŦ
7ĨĂĚĞϭ
7ĨĂĚĞϮ
7ĨĂĚĞϯ
7ĨĂĚĞϰ
7ĨĂĚĞϱ
7ĨĂĚĞϲ
7ĨĂĚĞϳ
ɲсϬ͕ϴϲϰ
Ȱ
Ϭ͕ϴϲϲ
Ϭ͕ϴϱϴ
Ϭ͕ϴϰϬ
Ϭ͕ϴϯϱ
Ϭ͕ϴϯϲ
Ϭ͕ϴϯϳ
Ϭ͕ϴϯϵ
ɍ
ϯ͕ϭϭϴϴ
Ϯ͕ϳϲϱϮ
ϯ͕ϭϰϬϵ
ϯ͕ϮϲϱϮ
ϯ͕ϭϵϯϰ
ϯ͕Ϯϵϱϲ
ϯ͕ϯϰϮϱ
2OD\ UDSRUODPD\D DLW |OoH÷LQ DOID NDWVD\ÕVÕ RODUDN EXOXQPXúWXU %X RUDQ
\XNDUÕGD EHOLUWLOHQ GH÷HULQLQ ]HULQGH ROGX÷XQGDQ DQNHWWH \HU DODQ ROD\ UD
SRUODPD|OoH÷LQLQJYHQLOLUROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU$\UÕFDKHUELULIDGHQLQDOID
NDWVD\ÕODUÕ GD GH÷HULQLQ ]HULQGH ROGX÷X LoLQ KLoELU VRUX GH÷HUOHQGLUPH GÕúÕ
EÕUDNÕOPDPÕúWÕU'ROD\ÕVÕ\ODDQNHWLQJYHQLOLUOL÷L\NVHNWLU
<XUGDJO+EWKWWS\XQXVKDFHWWHSHHGXWUa\XUGXJXOLQGLU
*XYHQLUOLNSGI
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ /LGHUOL÷H DLW DOID NDWVD\ÕVÕ JYHQOLN NOWUQH DLW DOID NDWVD\ÕVÕ
KDVWDJYHQOL÷LH÷LWLPLQHDLWDOIDNDWVD\ÕVÕWHNQRORMLYHoHYUH\HDLW
DOIDNDWVD\ÕVÕRODUDNEXOXQPXúWXU+DVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNVRUXODUÕQKHUELU
EDúOÕ÷ÕQDDLWJYHQLOLUOLNDQDOL]VRQXoODUÕ7DEOR¶GDYHULOPHNWHGLU
7DEOR+DVWD*YHQOL÷LQH<|QHOLN6RUXODUÕQ*YHQLOLUOLN$QDOL]6RQXoODUÕ
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ
>ŝĚĞƌůŝŬ
'ƺǀĞŶůŝŬ<ƺůƚƺƌƺ
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ dĞŬŶŽůŽũŝsĞĞǀƌĞ
ŒŝƟŵŝ
ɲсϬ͕ϴϴϭ
ɲсϬ͕ϴϰϮ
ɲсϬ͕ϴϴϱ
ɲсϬ͕ϴϲϬ
2OD\5DSRUODPDøOHøOJLOL7DQÕPOD\ÕFÕøVWDWLVWLNOHU
7DEOR¶GHKDVWDJYHQOL÷LQGHROD\UDSRUODPDLOHLOJLOLWDQÕPOD\ÕFÕLVWDWLV
WLNOHU\HUDOPDNWDGÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7DEOR2OD\5DSRUODPDøOHøOJLOL7DQÕPOD\ÕFÕøVWDWLVWLNOHU
ϭ
Ϯ
7&>Z
ʖ
^^
й
й
ϭ͘,ĂƐƚĂŶĞĚĞŚĂƐƚĂŐƺǀĞŶůŝŒŝ͕
ϯ͕ϭϭϴ ϭ͕ϭϮϲ ϵ͕ϳ ϭϵ͕ϵ
ƨďďŝŚĂƚĂůĂƌŦŶƌĂƉŽƌůĂŶŵĂƐŦŶĚĂ
ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵŶŽůĚƵŒƵĨĂŬĂƚ
ĐĞnjĂůĂŶĚŦƌŦĐŦŽůŵĂLJĂŶďŝƌLJĂŬůĂƔŦŵ
ǀĂƌĚŦƌ͘
Ϯ͘dŦďďŝŚĂƚĂůĂƌŦŶ͕njĂŵĂŶŦŶĚĂ
Ϯ͕ϳϲϱ ϭ͕ϮϬϭ ϭϳ͕ϳ Ϯϰ͕ϵ
ƌĂƉŽƌůĂŶŵĂƐŦŝĕŝŶƂĚƺůůĞŶĚŝƌŵĞ
ƉƌŽŐƌĂŵŦƵLJŐƵůĂŶŦƌ
ϯ͘KůĂLJƌĂƉŽƌůĂŵĂƐŝƐƚĞŵŝƚƺŵ
ϯ͕ϭϰϬ ϭ͕ϭϭϭ ϴ͕ϲ ϭϵ͕ϯ
ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶŝĕŝŶĚĞŬŽůĂLJ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂLJĂŝŵŬĂŶǀĞƌŝƌ͘
ϯ͕Ϯϲϱ ϭ͕Ϭϯϰ ϲ͕ϭ ϭϲ͕Ϭ
ϰ͘,ĂƚĂLJĂŶĞĚĞŶŽůĂŶĞŒŝůŝŵůĞƌŝ
ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞŬǀĞďĞůŝƌůĞŵĞŬ
ŝĕŝŶĂŶĂůŝnjĞĚŝůĞŶƚƺŵƌĂƉŽƌůĂƌ͕
ďŝƌůĞƔƟƌŝůŝƌ
ϯ͕ϭϵϯ ϭ͕Ϭϲϴ ϳ͕ϳ ϭϴ͕Ϯ
ϱ͘ZĂƉŽƌůĂŶŵŦƔŚĂƐƚĂŐƺǀĞŶůŝŒŝ
ƐŽƌƵŶůĂƌŦŶŦƐƵŶŵĂŬŝĕŝŶƐƚƌĂƚĞũŝ
ĚƺnjĞLJŝŶĚĞƉĞƌƐŽŶĞůĞƉĞƌŝLJŽĚŝŬ
ŽůĂƌĂŬŐĞƌŝďŝůĚŝƌŝŵLJĂƉŦůŦƌ͘
ϲ͘,ĂƐƚĂŶĞĚĞ͕LJƺŬƐĞŬĚƺnjĞLJĚĞƌŝƐŬ ϯ͕Ϯϵϱ ϭ͕Ϭϱϵ ϲ͕ϲ ϭϰ͕ϲ
ŝĕĞƌĞŶƐƺƌĞĕůĞƌLJŦůĚĂĞŶĂnjďŝƌŬĞƌĞ
ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝƌ͘
ϳ͘ƵĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŽŶƌĂƐŦƌŝƐŬůŝ ϯ͕ϯϰϮ ϭ͕Ϭϲϱ ϱ͕ϴ ϭϱ͕ϳ
ƐƺƌĞĕůĞƌĚĞďĂƔĂƌŦƐŦnjůŦŬƐĂƉƚĂŶŦƌƐĂ͖
ƐƺƌĞĕLJĞŶŝĚĞŶĚƺnjĞŶůĞŶŝƌ͘
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝŶĚĞKůĂLJ
ϯ͕ϭϲϬ
ZĂƉŽƌůĂŵĂ
.HVLQOLNOHNDWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DUDUVÕ]ÕP
.DWÕOÕ\RUXP
.HVLQOLNOHNDWÕOÕ\RUXP
dRN2OXPOX
2OXPOX
2UWD
2OXPVX]
dRN2OXPVX]
ϯ
ϰ
ϱ
й
й
й
Ϯϴ͕ϱ ϯϮ͕ϵ ϵ͕ϭ
Ϯϵ͕ϯ ϭϵ͕ϲ ϴ͕ϲ
ϯϮ͕Ϭ Ϯϵ͕ϲ ϭϬ͕ϱ
ϯϮ͕ϲ ϯϱ͕ϵ ϵ͕ϰ
Ϯϴ͕ϳ ϯϳ͕ϲ ϳ͕ϳ
ϯϮ͕ϯ ϯϱ͕ϰ ϭϭ͕Ϭ
Ϯϵ͕Ϭ ϯϳ͕ϯ ϭϮ͕Ϯ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ 7ÕEELKDWDODUÕQ]DPDQÕQGDUDSRUODQPDVÕLoLQ|GOOHQGLUPHSURJUDPÕX\
JXODQÕULIDGHVLHQGúNRUWDODPD\DVDKLSWLU7DEOR%XGXUXPGDROD\UD
SRUODPD\ÕGHVWHNOH\HFHNHWNLOLELU|GOOHQGLUPHSURJUDPÕQÕQROPDGÕ÷ÕV|\OHQHELOLU
$QFDN DQNHWH FHYDS YHUHQOHULQ ¶GH KDVWDQHGH \NVHN G]H\GH ULVN LoHUHQ
VUHoOHULQ\ÕOGDHQD]ELUNHUHGH÷HUOHQGLULOGL÷LGúQFHVLQHVDKLSWLU$\QÕ]DPDQGD
³EX GH÷HUOHQGLUPH VRQUDVÕ ULVNOL VUHoOHUGH EDúDUÕVÕ]OÕN VDSWDQÕUVD VUHo \HQLGHQ
G]HQOHQLU´ LIDGHVL GH HQ \NVHN RUWDODPD\D VDKLSWLU *HQHO RODUDN KDVWD
JYHQOL÷LQGHROD\UDSRUODPDLOHLOJLOLGúQFHOHULQQHROXPOXQHGHROXPVX]RUWD
G]H\GHROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
2OD\ UDSRUODPD\D \|QHOLN oDOÕúDQODUÕQ DOJÕ G]H\OHULQLQ QH ROXPOX QHGH
ROXPVX]ROGXNODUÕJ|UOPHVLEXNRQXGDGDED]ÕHNVLNOLNOHULQROGX÷XQXGúQGU
PHNWHGLU%XNRQXGDROXPVX]GúQFHOHUHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDROD\UDSRUODPD\D\|QHOLN
HQGúNSXDQÕDODQLIDGHOHU³7ÕEELKDWDODUÕQ]DPDQÕQGDUDSRUODQPDVÕ
LoLQ|GOOHQGLUPHSURJUDPÕX\JXODQÕU´YH³+DVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LWÕEELKDWDOD
UÕQUDSRUODQPDVÕQGDVRUXPOXOX÷XQROGX÷XIDNDWFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQELU\DNODúÕP
YDUGÕU´ LIDGHOHULGLU %XUDGD oDOÕúDQODUÕQ KHUKDQJL ELU JYHQOLN ROD\ÕQÕ ELOGLUGLNOH
ULQGHFH]DODQGÕUÕODFD÷ÕNRUNXVXQDVDKLSROGXNODUÕV|\OHQHELOLU+kOEXNLROD\UDSRU
ODPD\ÕWHúYLNHGHQHQ|QHPOLXQVXUXQFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQELU\DNODúÕPROGX÷X
ELOLQPHOLGLU%XDQODPGDKDVWDJYHQOL÷LLoLQKDVWDQHOHUGHUDSRUODPD\ÕWHúYLNHGHQ
NRQXODU]HULQGHGXUXOPDVÕYHX\JXODQPDVÕ|QHULOHELOLU
6D÷OÕNNXUXPODUÕQGDROD\UDSRUODPDLOHKDVWDJYHQOL÷LDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQ
EHOLUOHQPHVLQGH3HDUVRQNRUHODV\RQDQDOL]LNXOODQÕOPÕúWÕU.RUHODV\RQNDWVD\ÕVÕQÕQ
ROPDVÕPNHPPHOSR]LWLIELULOLúNL\LROPDVÕPNHPPHOELUQHJDWLILOLú
NL\LROPDVÕLOLúNLQLQROPDGÕ÷ÕQÕJ|VWHULU.RUHODV\RQDQDOL]LLOHKHVDSODQDQNR
UHODV\RQNDWVD\ÕVÕUPXWODNGH÷HURODUDN±¶XQDUDVÕQGDLVH³\NVHN´
DUDVÕQGDLVH³RUWD´YH¶XQDOWÕQGDLVHLNLGH÷LúNHQDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQG
úNG]H\GHROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU%\N|]WUN+DVWDJYHQOL÷L
JYHQOLNNOWUOLGHUOLNH÷LWLPSURJUDPODUÕWHNQRORMLYHoHYUHSDUDPHWUHOHULQLQ
WRSODPÕHVDVDOÕQDUDNGH÷HUOHQGLULOPLúWLU
7DEOR2OD\5DSRUODPD)DDOL\HWL9H+DVWD*YHQOL÷L$UDVÕQGDNLøOLúNL
,ĂƐƚĂ'ƺǀĞŶůŝŒŝ
KůĂLJZĂƉŽƌůĂŵĂ
Ϭ͕ϴϱϬΎΎ
NRUHODV\RQG]H\LQGHDQODPOÕNX\UXNOX
7DEORGD¶GHJ|UOG÷JLELROD\UDSRUODPDIDDOL\HWOHULLOHKDVWDJYHQOL÷L
LOLúNLVL GLNNDWH DOÕQGÕ÷ÕQGD JYHQ DUDOÕ÷ÕQGD ROD\ UDSRUODPD IDDOL\HWOHUL LOH
KDVWDJYHQOL÷LDUDVÕQGDSR]LWLI\NVHNG]H\GHLOLúNLYDUGÕUUGH÷HUL
6D÷OÕN KL]PHWOHULQGH X\JXODQDQ ROD\ UDSRUODPD IDDOL\HWOHULQLQ KDVWD J
YHQOL÷L]HULQGHDQODPOÕKHUKDQJLELUHWNLVLQLQROXSROPDGÕ÷ÕQÕEHOLUOHPHNLoLQUHJ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
UHV\RQDQDOL]LX\JXODQPÕúWÕU.RUHODV\RQDQDOL]LLOHGH÷LúNHQOHUDUDVÕQGDNLLOLúNLQLQ
YDUOÕ÷ÕYHGHUHFHVLRUWD\DNR\XOGXNWDQVRQUDJHOLúWLULOHQKLSRWH]OHULWHVWHWPHNLoLQ
UHJUHV\RQDQDOL]LX\JXODQPÕúWÕU
7DEOR2OD\5DSRUODPDQÕQ+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLVL
ĂŒŦŵƐŦnj
^ƚĂŶĚĂƌƚ
ɴ
dĞŒĞƌůĞƌŝ WĞŒĞƌůĞƌŝ
ĞŒŝƔŬĞŶ
ĞŒĞƌůĞƌŝ
,ĂƚĂ
ĞŒĞƌůĞƌŝ
^Ăďŝƚ
Ϭ͕ϴϵϬ
Ϭ͕ϬϴϬ
Ͳ
ϭϭ͕ϭϮϰ
Ϭ͘ϬϬϬ
KůĂLJ
ϯϬ͕ϲϬϰ
Ϭ͕ϬϬϬ
Ϭ͕ϳϱϬ
Ϭ͕ϬϮϱ
ƌĂƉŽƌůĂŵĂ
Ϭ͕ϴϱϬ
&ĂĂůŝLJĞƟ
ZсϬ͕ϳϱϲZϮсϬ͕ϳϮϮ&сϵϱϬ͕ϱϵϬƉсϬ͕ϬϬϬ
$QDOL]VRQXoODUÕLQFHOHQGL÷LQGHROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQDQ
ODPOÕELUDoÕNOD\ÕFÕVÕROGX÷XJ|UOPHNWHGLU5 5 ) S
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQWRSODPYDU\DQVÕQ¶VLQLQROD\UDSRUODPDLOHDoÕN
ODQGÕ÷ÕLIDGHHGLOHELOLU$QDOL]GHROD\UDSRUODPDED÷ÕPVÕ]GH÷LúNHQKDVWDJYHQOL÷L
ED÷ÕPOÕGH÷LúNHQRODUDNHOHDOÕQPÕúWÕU%HWDGH÷HUOHULLQFHOHQGL÷LQGHELOJL\|QHWLPL
QLQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHNLHWNLVLQLQ\DNODúÕNROGX÷XJ|UOPHNWHGLU5HJ
UHV\RQNDWVD\ÕODUÕQÕQDQODPOÕOÕ÷ÕQDLOLúNLQWWHVWLVRQXoODUÕLQFHOHQGL÷LQGHLVHELOJL
\|QHWLPLQLQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHDQODPOÕELUEHOLUOH\LFLROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
S 5HJUHV\RQ DQDOL]L VRQXoODUÕQD J|UH KDVWD JYHQOL÷LQLQ DoÕNODQPDVÕQD
LOLúNLQUHJUHV\RQHúLWOL÷LDúD÷ÕGDYHULOPLúWLU
,^d'msE>7)7сϬ͕ϴϵϬнϬ͕ϳϱϬK>zZWKZ>D
%XGXUXPGDROD\UDSRUODPDQÕQKDVWDJYHQOL÷L]HULQGHEHOLUOH\LFLELU
HWNL\HVDKLSROGX÷XDQODúÕOPDNWDGÕU
2OD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYDUOÕ÷ÕYH\RNOX÷XEDNÕPÕQGDQKDVWDJYHQOL÷L
QHLOLúNLQDOJÕODPDGXUXPXQXQIDUNOÕOÕNJ|VWHULSJ|VWHUPHGL÷LQLEHOLUOHPHNDPDFÕ\
ODWWHVWL\DSÕOPÕúWÕU7WHVWLVRQXoODUÕDúD÷ÕGDNL7DEOR¶GDJ|VWHULOPLúWLU
7DEOR'H÷LúNHQOHULQ2OD\5DSRUODPD6LVWHPLQH%D÷OÕ2ODUDN'H÷LúPHVL
K>zZWKZ>D^7^dD7
dʹd^d7
^KEh>Z/
sĂƌ
zŽŬ
)7b<E>Z
Ϯϲϲ
ϵϲ
KƌƚĂůĂŵĂ
^^
KƌƚĂůĂŵĂ
^^
ƚͲĚĞŒĞƌŝ WĚĞŒĞƌŝ
,^d
ϯ͕ϯϲϬϵ Ϭ͕ϳϭϰϳϲ
Ϯ͕ϵϲϵϮ
Ϭ͕ϲϰϬϭϬ
ϰ͕ϳϮϱ
Ϭ͕ϬϬϬ
'msE>7)7
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ 7DEOR¶GDROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYDUOÕ÷ÕYH\RNOX÷XQDED÷OÕRODUDN
KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ DOJÕODPD GXUXPXQXQ GH÷LúWL÷L J|UOPHNWHGLU S 2OD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUGL\HQOHULQ\RNGL\HQOHUHJ|UHKDVWDJYHQOL÷L\|QQGHQ
JHQHOKDVWDJYHQOL÷LDOJÕODPDȤ Ȥ GXUXPODUÕQÕQGDKDROXPOX
ROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
2OD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUGL\HQOHULQ\RNGL\HQOHUHJHQHOKDVWDJYHQOL
÷LDOJÕODPDGXUXPODUÕQÕQGDKDROXPOXROGX÷XJ|UOPHNWHGLU(÷HUKDVWDQHOHUGHELU
ROD\UDSRUODPDVLVWHPLYDUYHL\LELUúHNLOGHLúOL\RUVDEXKDVWDQHGHROD\UDSRUODPD
NRQXVXQGDHNLQELUOLGHUOL÷LQUDSRUODPDLoLQX\JXQELULúRUWDPÕQÕQROGX÷X\DGD
JYHQOLNNOWUQQROGX÷XV|\OHQHELOLU$\UÕFDUDSRUODPDQÕQ|QHPLQLQNDYUDQGÕ
÷ÕEXQXQLoLQJHUHNOLH÷LWLPOHULQYHULOGL÷LELURUJDQL]DV\RQROGX÷XGúQOHELOLU
dQNROD\UDSRUODPDWPSHUVRQHOLQNDWÕOÕPÕQÕQVD÷ODQPDVÕLoLQHWNLQELUOLGHUOL÷L
SHUVRQHOLQEXNRQXGDH÷LWLOPHVLQLL\LELUJYHQOLNLNOLPLQLQNXUXPLoLQGHROPDVÕQÕ
JHUHNWLULU
7$57,ù0$
2UJDQL]DV\RQLoLQGHPHYFXWRODQKDVWDJYHQOL÷LVRUXQODUÕQÕQEHOLUOHQPH
VLRUWD\DoÕNDQVRUXQODUÕQQHGHQOHULQLQWDPYHDoÕNRODUDNWDQÕPODPDWDQÕPODQDQ
ROD\ODUÕQ RUJDQL]DV\RQ ER\XQFD SD\ODúÕOPDVÕQÕ VD÷OD\DUDN KDWDODUGDQ |÷UHQPH\L
JHUoHNOHúWLUPH ROD\ UDSRUODPDODUÕQÕ ]RUXQOX NÕODU$\UÕFD RUJDQL]DV\RQODUGD ULVNOL
VUHo YH X\JXODPDODUÕQ EHOLUOHQPHVLQGH YH KDVWD JYHQOL÷LQLQ JHOLúPHVLQGH ROD\
UDSRUODPDVLVWHPOHULQLQNXUXOPDVÕROGXNoD|QHPOLGLU
dDOÕúPDPÕ]ÕQVRQXoODUÕ6RUUDYHDUNDGDúODUÕQÕQVRQXoODUÕ\ODNÕV
PHQEHQ]HUOLNJ|VWHUPHNWHGLU6RUUDYHDUNDGDúODUÕQÕQ¶GH\DSWÕNODUÕELUoDOÕú
PDGDSHUVRQHOLQJHQHORODUDNROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWXWXPYHDOJÕVÕQÕQoRN
ROXPOX ROGX÷X ELOGLULOPLúWLU %L]LP oDOÕúPDPÕ]GD LVH SHUVRQHOLQ ROD\ UDSRUODPD
NRQXVXQGDNLDOJÕVÕQÕQQHROXPOXQHGHROXPVX]RUWDG]H\GHROGX÷XJ|UOPúWU
$\UÕFD6RUUDYHDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQ\DSÕODQEXoDOÕúPDGDSHUVRQHOLoLQ
GHNLND\GDGH÷HUELUJUXSROD\UDSRUODPDQÕQFH]DLVRQXoODUÕQGDQNRUNWXNODUÕQÕEH
OLUWPLúOHUGLU0LNNHOVDQYHDUNDGDúODUÕQÕQKHNLPOHUOH\DSWÕ÷ÕELUEDúNDoDOÕú
PDGDGDROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDKHNLPOHULQSR]LWLIELUGDYUDQÕúYHDOJÕLoLQGH
ROGXNODUÕEHOLUWLOPHNWHGLU
:LOVRQ YH DUNDGDúODUÕ KHPúLUH YH GRNWRU ]HULQGH \DSWÕNODUÕ
EDúNDELUoDOÕúPDGDKHPúLUHOHULQKHNLPOHUHJ|UHGDKDSR]LWLIELUWXWXPYHDOJÕLoLQ
GHROGXNODUÕQÕELOGLUPHNWHGLU5RJHUVYHDUNDGDúODUÕQÕQPDLO\ROX\OD\DSWÕN
ODUÕoDOÕúPD\D\DNODúÕNKHNLPNDWÕOPÕúUDSRUODPDROD\ÕQÕQ]DKPHWOLROGX÷XQX
EHOLUWPLúOHUGLU&R\OHYHDUNDGDúODUÕLVHROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWHPHO
HQJHOOHULQ]DPDQ\HWHUVL]OL÷LLODYHNk÷ÕWLúLNLúLVHOLWLEDUYHNDUL\HUHQGLúHVLROGX
÷XQX YXUJXODPDNWDGÕU $\UÕFD &R\OH YH DUNDGDúODUÕ H÷LWLP SURJUDPODUÕQD NDWÕOÕP
LOHROD\UDSRUODPDNRQXVXQGDNLWXWXPYHDOJÕODUDUDVÕQGDSR]LWLIELULOLúNLROGX÷XQX
YXUJXODPDNWDGÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
6218d9(g1(5ø/(5
6D÷OÕNKL]PHWOHULROGXNoDNDUPDúÕNELUoRNVD÷OÕNSURIHV\RQHOLQLIDUNOÕLú
OHULYHX\JXODPDODUÕLoLQGHEDUÕQGÕUDQELUKL]PHWVHNW|UGU'ROD\ÕVÕ\ODEXDODQGD
KDWDODUÕQJ|UOPHVLoRNGR÷DOGÕU$QFDNKDWDODUÕQPLQLPDOL]DV\RQXKHPHNRQRPLN
KHPGHHWLN]RUXQOXOXNWXU+DWDODUÕQD]DOWÕOPDVÕLoLQKDWDODUÕQEHOLUOHQPHVLWDQÕP
ODQPDVÕJHUHNPHNWHGLU%XQXQLoLQGHELUWDNÕPELOJLOHUHJHUHNVLQLPGX\XOXU+DWDOÕ
DODQODUÕX\JXODPDODUÕVUHoOHULYHQHGHQOHULQLJ|VWHUHQEXELOJLOHUKDWDOÕROD\ODUÕQ
UDSRUODQPDVÕ\ODHOGHHGLOLU%XoDOÕúPDGDGDJ|UOG÷JLELROD\UDSRUODPDKDVWD
JYHQOL÷L]HULQGHEHOLUOH\LFLELUHWNL\HVDKLSWLU'ROD\ÕVÕ\ODHNVLNOLNOHUHYHKDWD
ODUD\|QHOLNELUWDNÕPL\LOHúWLUPHOHULQ\DSÕODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLQDUWÕUÕOPDVÕLoLQ
ROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕJHUHNOLGLU%XQXQVRQXFXRODUDNDúD÷ÕGDNL|QHULOHUGH
EXOXQPDNPPNQGU
+DVWDJYHQOL÷LQLQROXúWXUXOPDVÕYHJHOLúPHVLQLLVWH\HQKDVWDQHOHUHIRU
PDOROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLNXUXSLúOHUOLNND]DQPDVÕQÕVD÷ODPDVÕ|QHULOHQ|QHPOL
ELUNRQXGXUdQNROD\UDSRUODPDVLWHPLQLQVD÷ODGÕ÷ÕYHULOHUKDWDOÕVUHoYHX\JX
ODPDODUÕQEHOLUOHQPHVLQGHEHOLUOHQHQKDWDODUÕQD]DOWÕOPDVÕLoLQJHUHNOLIDDOL\HWOHULQ
SODQODPDVÕYHX\JXODQPDVÕLoLQVRQGHUHFH|QHPOLELUELOJLND\QD÷ÕGÕU
6D÷OÕNKL]PHWOHULQGHROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQX\JXODQPDVÕ\ODRUJDQL
]DV\RQ LoLQGHNL SHUVRQHOLQ JoOHQGLULOPHVL\HWNLOHQGLULOPHVL \DUDWÕFÕOÕ÷ÕQÕQ JHOLú
WLULOPHVL X\JXODPDODUÕQ YHULPOLOL÷LQL YH HWNLQOLOL÷LQL DUWÕUDELOLU %|\OHFH GDKD L\L
RUJDQL]DV\RQHOSHUIRUPDQVYHKDVWDLoLQGDKDJYHQOLVD÷OÕNKL]PHWLQHXODúÕODELOLU
+DVWDQHOHUGHX\JXODQDQROD\UDSRUODPDIDDOL\HWLQLQKDVWDJYHQOL÷L]H
ULQGHSR]LWLIELUHWNL\HVDKLSROGX÷XJ|UOPúWU5DSRUODPDNRQXVXQGDSR]LWLIELU
WXWXPYHDOJÕQÕQJHUoHNOHúPHVLLoLQX\JXODPDODUÕQGH÷HUOHQGLULOHUHNEDúDUÕOÕELULP
OHULQ |GOOHQGLULOPHVL \DUDUOÕ RODELOLU %X úHNLOGH ROD\ UDSRUODPD NRQXVXQD WHúYLN
HGLOPHVL PPNQ RODELOLU %DúND ELU GH\LúOH PRWLYDV\RQ DUDoODUÕQÕQ NXOODQÕOPDVÕ
|QHULOHELOLU
$\UÕFD ROD\ UDSRUODPDGD DPDo FH]DODQGÕUPD ROPDPDOÕ ER]XN RODQ VLV
WHPOHULQWDPLULROPDOÕGÕU6RQXoWDELUH\OHULVWH\HUHNKDWD\DSPD]9HKDWDQÕQNLúL
GHQ]L\DGHVLVWHPGHQND\QDNODQGÕ÷ÕELOLQPHOLGLU6LVWHPH\|QHOLNL\LOHúWLUPHOHULQ
EHOLUOHQPHVLDoÕVÕQGDQROD\UDSRUODPDVRQGHUHFH|QHPOLGLU
6RQXoRODUDNWRSOXPXQ\DUÕVÕQGDQID]ODVÕQÕHWNLOH\HQKDVWDJYHQOL÷LHN
VLNOL÷LSUREOHPLQLQo|]PLoLQVLVWHPDWLNELOJL\DNODúÕPÕLoLQGHJHUHNOL\DWÕUÕPODU
]DPDQND\EHWPHGHQSODQODQDUDNX\JXODQPDOÕGÕU3UREOHPOHULQ|QOHQPHVL\|QHWLO
PHVLYHGDKDL\LVWUDWHMLOHULQX\JXODQPDVÕYHG]HOWLOPHVLELOJLOHULQWRSODQDUDNDQD
OL]L\DQOÕúJLGHQúH\OHULQEXOXQPDVÕQGDROD\UDSRUODPDX\JXODPDODUÕQÕQ]RUXQOXOXN
ROGX÷XELOLQPHOLGLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH2OD\5DSRUODPD9H+DVWD*YHQOL÷LQH(WNLOHUL‡ .$<1$./$5
$OWXQÕúÕN 5 &RúNXQ 5 %D\UDNWDUR÷OX 6 <ÕOGÕUÕP ( 6RV\DO
%LOLPOHUGH$UDúWÕUPD<|QWHPOHUL6DNDU\D6DNDU\D.LWDEHYL
%HDVOH\-:(VFDWR.0.DUVK%7'HVLJQ(OHPHQWVIRUD3ULPDU\
&DUH 0HGLFDO (UURU 5HSRUWLQJ 6\VWHP :LVFRQVLQ 0HGLFDO -RXUQDO 9 1R
3S
%\N|]WUNù9HUL$QDOL]L(O.LWDEÕ$QNDUD3HJHP$<D\ÕQODUÕ
&R\OH<0640HUFHU640XUSK\&XOOHQ&/6FKQHLGHU*:+\QDQ
/6(IIHFWLYHQHVVRID*UDGXDWH0HGLFDO(GXFDWLRQ3URJUDPIRU,PSURYLQJ
0HGLFDO (YHQW 5HSRUWLQJ $WWLWXGH DQG %HKDYLRU 4XDO 6DI +HDOWK &DUH *LOHV6)OHWFKHU0%DNHU07KRPVRQ5,QFLGHQW5HSRUWLQJDQG
$QDO\VLV,Q.:DOVKH5%RDGHQ(G3DWLHQW6DIHW\5HVHDUFKLQWR3UDFWLFH
%HUNVKLUH2SHQ8QLYHUVLW\3UHV
+LQGOH+%UDLWKZDLW-,HGHP53DWLHQW6DIHW\5HVHDUFK$5HYLHZ
RIWKH7HFKQLFDO/LWHUDWXUH6\GQH\8QLYHUVLW\RI1HZ6RXWK:DOH
KWWSZZZPHGXQVZHGXDXPHGZHEQVIUHVRXUFHV3URMHFWV¿OHFHFBSDWLHQWB
VDIHW\BSGI
-RVKL06$QGHUVRQ-)0DUZDKD6$6\VWHPV$SSURDFKWR,PSURYLQJ
(UURU5HSRUWLQJ-RXUQDO+HDOWK,QI0DQDJ:LQWHU
.LOEULGJH03&ODVVHQ'&7KH,QIRUPDWLFV2SSRUWXQLWLHVDWWKH
,QWHUVHFWLRQ RI 3DWLHQW 6DIHW\ DQG &OLQLFDO ,QIRUPDWLFV -RXUQDO RI WKH $PHULFDQ
0HGLFDO,QIRUPDWLFV$VVRFLDWLRQ9RO3S
/DZUHQFH3*LOO6+XPDQ+D]DUG$QDO\VLV$3URWRW\SH0HWKRG
IRU+XPDQ+D]DUG$QDO\VLV'HYHORSHGIRUWKH/DUJH&RPPHUFLDO$LUFUDIW,QGXVWU\
'LVDVWHU3UHYHQWLRQDQG0DQDJHPHQW$Q
,QWHUQDWLRQDO-RXUQDO
0LNNHOVHQ7 + 6RNRORZVNL , 2OHVHQ ) *HQHUDO 3UDFWLWLRQHUV¶
$WWLWXGHV WRZDUG 5HSRUWLQJ DQG /HDUQLQJ )URP$GYHUVH (YHQWV 5HVXOWV IURP D
6XUYH\6FDQGLQDYLDQ-RXUQDORI3ULPDU\+HDOWK&DUH9RO1R3DJHV
1HXVSLHO'5*X]PDQ0+DUHZRRG&,PSURYLQJ(UURU5HSRUWLQJ
,Q$PEXODWRU\3HGLDWULFVZLWK7HDP$SSURDFK$GYDQFHVLQ3DWLHQW6DIHW\1HZ
'LUHFWLRQVDQG$OWHUQDWLYH$SSURDFKHV9RO$JHQF\IRU+HDOWKFDUH5HVHDUFKDQG
4XDOLW\$+543XEOLFDWLRQ1R
5RJHUV $ 6 ,VUDHO ( 6PLWK &5 /HYLQH ' 0FEHDQ $0 9DOHQWH
& )DLFK * 3K\VLFLDQ .QRZOHGJH$WWLWXGHV DQG %HKDYLRU 5HODWHG WR
5HSRUWLQJ$GYHUVH'UXJ(YHQWV$UFK,QWHUQ0HG
6RUUD-1LHYD9)DVWPDQ%5.DSODQ+6FKUHLEHU*.LQJ0
6WDII $WWLWXGHV DERXW (YHQW 5HSRUWLQJ DQG 3DWLHQW 6DIHW\ &XOWXUH LQ +RVSLWDO
7UDQVIXVLRQ 6HUYLFHV 7UDQVIXVLRQ 9ROXPH 1XPEHU 6HSWHPEHU 3S
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
:DOVK.-LMX$E4XDOLW\&RVWV$QG(OHFWURQLF$GYHUVH,QFLGHQW
5HFRUGLQJDQG5HSRUWLQJ6\VWHP,V7KHUHD0LVVLQJ/LQN",QWHUQDWLRQDO-RXUQDORI
+HDOWK&DUH4XDOLW\$VVXUDQFH9RO3S
:LOVRQ%%HNNHU+/)\ODQ)5HSRUWLQJ2I&OLQLFDO$GYHUVH(YHQWV
6FDOH$0HDVXUHRI'RFWRUDQG1XUVH$WWLWXGHVWR$GYHUVH(YHQW5HSRUWLQJ4XDO
6DI+HDOWK&DUH
:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWLRQ:+2'UDIW*XLGHOLQHVIRU$GYHUVH(YHQW
5HSRUWLQJDQG/HDUQLQJ6\VWHPV)URPLQIRUPDWLRQWRDFWLRQKWWS
ZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\HYHQWV5HSRUWLQJB*XLGHOLQHVSGI
<XUGDJO + EW KWWS\XQXVKDFHWWHSHHGXWUa\XUGXJXOLQGLU
*XYHQLUOLNSGI
+$67$*h9(1/øöø<$./$ù,0/$5,
3URI'U)DKUL29$/,
g=(7
+DVWDJYHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQ|QOHQPHVLYHVD÷OÕNKL]
PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQQHGHQROGX÷XKDVWDKDVDUODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕYH\DHOLPLQDV\R
QXRODUDNWDQÕPODQÕU+DVWDJYHQOL÷LLONoD÷ODUGDQEHULWRSOXPODUÕQ|QHPYHUGL÷L
NRQXODUÕQEDúÕQGDJHOPHNWHYHKHUG|QHPGHoHúLWOLX\JXODPDODU\DSÕOPDNWDYH|Q
OHPOHU DOÕQPDNWDGÕU +DVWD JYHQOL÷L WÕEEL ELU VRUXQ ROGX÷X NDGDU HNRQRPLN ELU
VRUXQRODUDNGDRUWD\DoÕNPDNWDGÕU7ÕEELKDWDODUWDQÕYHWHGDYLKDWDODUÕROPDN]HUH
LNLDQDEDúOÕNDOWÕQGDLQFHOHQHELOLU+DVWDQHGH\DSÕODQKDWDODULQFHOHQGL÷LQGHHQVÕN
\DSÕODQKDWDODUÕQDOOHUMLELOJLOHULQLQ\HWHUVL]ROPDVÕX\JXQROPD\DQGR]DWODQDQGR]
X\JXQROPD\DQYHULOLú\ROXGXSOLNDV\RQLODoHWNLOHúLPL\DQOÕúLODoVHoLPL\DQOÕú
WHGDYLVUHVL\DQOÕúHNVLNER\NLOR\DQOÕúIRUPODV\RQX\JXQROPD\DQDUDOÕNWDLODo
YHULOPHVLLODoYHULOPHVLQLQWDPDPHQXQXWXOPDVÕLODoEHVLQHWNLOHúLPLNÕVÕWODQPÕú
LODoNXOODQÕPÕRNXQPD\DQLODoRUGHUÕROGX÷XJ|]OHQPLúWLU7ÕEELKDWDODURUWD\DoÕ
NÕúúHNOLYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQIDUNOÕúHNLOOHUGHVÕQÕÀDQGÕUÕODELOLU7ÕEELKDWDODUGDNL
N|NQHGHQOHUDUDVÕQGDNDOLWHQLQ|QQGHEWoHOHPHYH\DSROLWLNGúQFHOHULQROPD
VÕELOJLDUDúWÕUPDYHH÷LWLPLQ|QHPLQLDQODPDPDYHNLELU\HUDOPDNWDGÕUøODoODUOD
LOJLOLRODUDN\D]ÕPKDWDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕNDGDUGD÷ÕWÕPLOHLOJLOLNÕVDYHX]XQYD
GHGHDOÕQDELOHFHN|QOHPOHUEXOXQPDNWDGÕU%XQXQGÕúÕQGDPH\GDQDJHOHQKDWDODUGD
VLVWHPDWLNELU\DNODúÕPX\JXODQPDVÕoDOÕúDQODUDUDVÕQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ
YHPHGLNDOKDWDODUD\DNODúÕPELoLPLQLQYHGDYUDQÕúNDOÕSODUÕQÕQGH÷LúWLULOPHVLoLIW
NRQWUROVLVWHPLQLQWLWL]OLNOHX\JXODQPDVÕKDVWDGHYLUOHULQLQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ\HULQ
GHRODFDNWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU+DVWD*YHQOL÷L7ÕEEL+DWDODU+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕ
$%675$&7
3DWLHQWVDIHW\LVGH¿QHGDVWKHSUHYHQWLRQDQGHOLPLQDWLRQRIKHDOWKFDUH
DVVRFLDWHGHUURUVDQGSDWLHQWLQMXULHV3DWLHQWVDIHW\KDVEHHQDPDMRULVVXHLQVRFLDO
OLIHVLQFHDQFLHQWWLPHVDQGYDULRXVSUDFWLFHVKDYHEHHQSHUIRUPHG3DWLHQWVDIHW\LV
QRWVROHO\DPHGLFDOLVVXHEXWLVDQHFRQRPLFDOLVVXHDVZHOO0HGLFDOHUURUVFDQEH
=H\QHS.DPLO.DGÕQYHdRFXN+DVW(÷WYH$Uú+DVW
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
FODVVL¿HGDVGLDJQRVWLFHUURUVDQGWKHUDSHXWLFHUURUV0RVWFRPPRQHUURUVLQKRV
SLWDOVLQFOXGHLQDGHTXDWHLQIRUPDWLRQRQDOOHUJLFVWDWXVRISDWLHQWVLQDGHTXDWHGUXJ
GRVDJHV ZURQJ URXWH RI DSSOLFDWLRQ RI GUXJV IRUJHWWLQJ RU GXSOLFDWLRQ RI GUXJV
GUXJLQWHUDFWLRQVZURQJGUXJVRUZURQJGXUDWLRQVZURQJFDOFXODWLRQRIWKHZHLJKW
RUKHLJKWRIWKHSDWLHQWZURQJIRUPXODWLRQVGUXJDQGIRRGLQWHUDFWLRQVDQGXQUH
DGDEOHGUXJRUGHUV0HGLFDOHUURUVFDQEHFODVVL¿HGLQGLIIHUHQWZD\VDFFRUGLQJWR
WKHWLPLQJDQGFRQVHTXHQFHVRIWKHDFWLRQV7KHURRWVRIPHGLFDOHUURUVPD\EHWKH
¿QDQFLDORUSROLWLFDOFRQVWUDLQWVRQWKHTXDOLW\RIKHDOWKFDUHIDLOXUHWRXQGHUVWDQG
WKH LPSRUWDQFH RI NQRZOHGJH LQYHVWLJDWLRQ DQG UHVHDUFK DQG H[WUHPH DUURJDQFH
5HJDUGLQJGUXJVWKHUHDUHPDQ\VKRUWWHUPRUORQJWHUPSUHFDXWLRQVWKDWFDQEH
WDNHQVWDUWLQJIURPZULWLQJRUGHUVWRGUXJGLVWULEXWLRQ*DLQLQJDV\VWHPDWLFDWWLWXGH
WRZDUGVWKHLQYHVWLJDWLRQRIPHGLFDOHUURUVFKDQJLQJWKHSDWLHQWVDIHW\FXOWXUHDQG
DSSURDFKWRPHGLFDOHUURUVRIPHGLFDOSHUVRQQHOVWULFWXVHRIGRXEOHFKHFNSURFH
GXUHVDQGPDNLQJSDWLHQWUHIHUUDOVLQDVWUXFWXULOD]HGZD\DUHVRPHRIWKHSUHFDXWL
RQVWKDWFDQEHWDNHQ
.H\:RUGV3DWLHQW6DIHW\0HGLFDO(UURUV3DWLHQW6DIHW\$SSURDFKHV
+$67$*h9(1/øöø<$./$ù,0/$5,
\]\ÕOGDNL VD÷OÕN VLVWHPOHULQGH DPDoODQDQ WHPHO NRQXODU KDVWD J
YHQOL÷LHWNLOLELUVD÷OÕNVLVWHPLKDVWDRGDNOÕVD÷OÕNKL]PHWL]DPDQÕQGDYHULOHQYH
YHULPOLELUVD÷OÕNKL]PHWLLOHVD÷OÕNKL]PHWLQLQWPKL]PHWDODQODUDHúLWRODUDNGD÷Õ
WÕOPDVÕRODUDN|]HWOHQHELOLU+DVWDJYHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQ|QOHQ
PHVLYHVD÷OÕNKL]PHWLQHED÷OÕKDWDODUÕQQHGHQROGX÷XKDVWDKDVDUODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕ
YH\DHOLPLQDV\RQXRODUDNWDQÕPODQÕU+DVWDJYHQOL÷LEDNÕPÕQNDOLWHVLLOHLOLúNLOLGLU
DQFDNKHULNLVLD\QÕúH\GH÷LOGLU*YHQOLNNDOLWHQLQ|QHPOLELUDOWJUXEXGXU%LU
GL÷HUWDQÕPDJ|UHLVHKDVWD*YHQOL÷LVD÷OÕNKL]PHWLQLQVXQXPDúDPDODUÕQGDJ|U
OHELOHFHNµEDVLWKDWDODU¶QHGHQL\OHKDVWDODU\DNÕQODUÕYHVD÷OÕNNXUXOXúXQGDoDOÕúDQ
ODULoLQ]DUDUODVRQXoODQDELOHFHNVUHoOHUL|QJ|UPHN]DUDUYHKDWDODUÕHQJHOOHPHN
oDEDVÕGÕU
+DVWD JYHQOL÷L VRQ \ÕOODUGD JQGHPGH GDKD ID]OD \HU DOÕ\RU ROPDVÕQD
UD÷PHQ DVOÕQGD WDULKLQ HVNL oD÷ODUÕQGDQ EHUL YDU RODQ ELU NRQXGXU gUQH÷LQ 0g
¶OHUGHNL+DPXUDELNDQXQODUÕQGD³+HNLPLQKDVWDVÕQÕ|OGUPHVLYH\DWHKOLNH
OL ELU úHNLOGH \DUDODPDVÕ KDOLQGH KHU LNL HOLQLQ NHVLOHFH÷L«´ 0DGGH \D]ÕO
PÕúWÕU'DKDVRQUDODUÕ*DOHQEXJQDGHWDWÕEEÕQWHPHOSDUDGLJPDODUÕQGDQELULRODQ
³3ULPXPQRQQRFHUH´|QFH]DUDUOÕROPDLONHVLQLRUWD\DNR\PXúWXU\ÕOÕQGD
øQJLOWHUH¶GH ³7ÕEEL LKPDO´ NDYUDPÕ NDQXQODUD JLUPLúWLU )ORUDQFD 1LJKWLQJDOH«´
%LUKDVWDQHQLQKDVWD\DLON|QFH]DUDUYHUPHPH\HoDOÕúPDVÕJHUHNL\RU«³%LUKDVWD
QHQLQ\DSPDPDVÕJHUHNHQLONúH\PLNURSVDoPDNWÕU´GL\HUHNKHPKDVWDJYHQOL÷L
KHPGHEXNDYUDPÕQD\UÕOPD]ELUSDUoDVÕRODQKDVWDQHHQIHNVL\RQODUÕQDGLNNDWoHN
PLúWLU 2VPDQOÕODU G|QHPLQGH GH KDVWD JYHQOL÷LQLQ |QHPOL ELU \HU WXWWX÷X DUúLY
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ EHOJHOHULQGHQDQODúÕOPDNWDGÕUgUQH÷LQELUEHOJHGHú|\OH\D]ÕOPÕúWÕU³$EGOPHQ
QDQR÷OX0XVWDID%H\VD\JÕGH÷HUúHU¶LúHULIPHFOLVLQGHFHUUDKOÕNLOPLQGHKD]DNDWL
YHDNUDQÕDUDVÕQGDVWQO÷EHOOLRODQEXEHOJHQLQKDPLOL.SHOLNÕ]Õ6DOLKD+DWXQ
DGÕQGDNL.ÕSWLNDGÕQKX]XUXQGDNHQGLUÕ]DVÕ\ODúXLNUDUYHLWLUDIWDEXOXQGX³%HQIÕ
WÕNDUD]ÕQDPSWHOD\ÕPWHGDYL\HúLGGHWOHLKWL\DFÕPYDUGÕUEHQLWHGDYL\HEDúODPDN
]HUHDNoHFUHWLSHúLQRODUDN6DOLKD+DWXQ¶D|GH\LSWHVOLPHWWLP0HUNXPD
6DOLKD+DWXQ¶XQWHGDYLVLGROD\ÕVÕ\ODX\DQDPD]YH\DV|]HGLOHQKDVWDOÕNWDQ$OODKX
7HDODHPUL\OH|OUVHPPLUDVFÕODUÕPYH\DGDKDEDúNDODUÕNDQYHGL\HWGDYDVÕDoPD
VÕQODU$oDUODUVDGDKDNLPOHUQH]GLQGHGDYDODUÕNDEXOHGLOPHVLQ´GHGLWDULKOL
%HOHGL\HøVSHQoL\DUOÕN6DQDWÕQÕQøFUDVÕQD'DLU1L]DPQDPH¶QLQ0DGGHVLQGHLVH
³5HoHWHLOHHF]DFÕGNNDQÕQGDQ\DSÕOÕSYHULOHQLODoODUÕQD÷]ÕPKUOROXS]HULQGH
¿ODQNLPVHLoLQú|\OHLVWLPDOROXQDFDNWÕUGL\HWDKULUROXQPXú\DIWDVÕLOHYHULOHFHNWLU
YHGDKLOHQLVWLPDOROXQDQLODoODUÕQ\DIWDVÕWXUXQFXRODFDNWÕU´GHQHUHNEXJQNDQOD
PÕ\ODLODoJYHQOL÷LQHDWÕIWDEXOXQXOPXúWXU\ÕOÕQGD\UUO÷HJLUHQ\HQL
7&.¶GD LVH VD÷OÕN SHUVRQHOLQGHQ ND\QDNODQDQ KDWDODUOD LOJLOL RODUDN ROGXNoD D÷ÕU
\DSWÕUÕPODUJHWLULOPLúWLU
7ÕEELKDWDODUWDKPLQHGLOHQGHQoRNGDKDVÕNWÕUgUQH÷LQXoD÷DELQHQNL
úLQLQXoDNND]DVÕQGD|OPHULVNLLNHQVD÷OÕNNXUXOXúXLoLQHJLUHQELU
NLúLQLQWÕEELELUKDWDQHGHQL\OH]DUDUJ|UPHULVNL¶GUøQJLOWHUH¶GHKDVWDQHHQ
IHNVL\RQODUÕQÕQ\ÕOOÕNPDOL\HWLQLQPLO\DUVWHUOLQGROD\ÕQGDROGX÷XKHVDSODQPÕúWÕU
.Õ\DVODPDNJHUHNLUVHEXQJHHMXPSLQJ\DSDQELUNLúLQLQ|OPHULVNLGD÷FÕOÕN
\DSDQÕQ DUDED NXOODQPDQÕQ ¶GLU$YUXSD WUHQ \ROODUÕQGD VH\DKDW
HGHQELUNLúLQLQ|OPHULVNLLVH¶GLU
$PHULNDQ&'&YHULOHULQHJ|UH\ÕOÕQGDNL|OPQHGHQOHULúXúHNLOGH
VÕUDODQPDNWDGÕU
.DOSKDVWDOÕNODUÕ .DQVHU 6HUHEURYDVNOHUKDVW
.2$+ 7ÕEELKDWDODU
.D]DODU 3Q|PRQL
'L\DEHW øQWLKDU %|EUHNKDVWDOÕNODUÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7ÕEELKDWDODULNLDQDEDúOÕNDOWÕQGDLQFHOHQHELOLU
$ 7DQÕKDWDODUÕ
+DVWDQÕQPXD\HQHVLQLHNVLN\DSPD
<DQOÕúWDQÕNR\PD
8\JXQYHJHUHNOLWHWNLNOHUL\DSPDPD
7HWNLNOHULQVRQXoODUÕQDJ|UHGDYUDQPDPDWHWNLNOHUL\DQOÕú\RUXPODPD
% 7HGDYLKDWDODUÕ
7HGDYLQLQX\JXODQPDVÕQGDJHFLNPH
8\JXQYHJHUHNOLWHGDYL\L\DSPDPD
8\JXQVX]WHGDYL\DSPD
7HGDYLVÕUDVÕQGDKDWD\DSPD
øODFÕQGR]YHYHULOPH\|QWHPLQGH\DQOÕúOÕN\DSPD
<HWHUVL]YHKDWDOÕWÕEELHNLSPDQNXOODQPD
<HWHUVL]WDNLSYHEDNÕP
øODoUHDNVL\RQODUÕ
3UR¿ODNVLYH'L÷HUKDWDODU
*HUHNHQSUR¿ODNVLQLQ\DSÕOPDPDVÕHNVLNYH\D\DQOÕú\DSÕOPDVÕ
<DQOÕúWDUDIFHUUDKLOHUL
7UDQVI]\RQKDWDODUÕ
'úPHOHU
&HUUDKL\DUDODQPDODU
+DVWDQHHQIHNVL\RQODUÕ
øOHWLúLPKDWDODUÕ
6RQ \ÕOODUGD WÕEEL KDWDODUÕQ DUWWÕ÷ÕQD GDLU ED]Õ YHULOHU YDUGÕU $QFDN EX
DUWÕúÕQ QHGHQL VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ \HWHUVL]OL÷L YH\D LKPDONkUOÕ÷Õ ROPD\ÕS GH÷LúLN
IDNW|UOHUEXUDGDUROR\QDPDNWDGÕUgUQH÷LQWHNQRORMLQLQJHOLúPHVLKHNLPOHULJHo
PLúWH\DSPDGÕNODUÕED]ÕLúOHPOHUL\DSPD\DLWPHNWHYHEXLúOHPOHU\NVHNULVNWD
úÕPDNWDGÕU+HNLPOHU]HULQGHWÕEELKL]PHWOHULQDUWDQPDOL\HWOHULLOHLOJLOLEDVNÕODU
YDUGÕU'L÷HU\DQGDQHOGHHGLOHELOLUYDURODQVD÷OÕNKL]PHWLQHXODúPDKDNNÕJDUDQWL
HGLOHPH\HQVD÷OÕNOÕROPDYHNDOPDKDNNÕ\ODNDUÕúWÕUÕOPDNWDGÕU%XQODUDLODYHRODUDN
PHG\DKHNLPOHUHNDUúÕROXPVX]ELUWXWXPLoLQGHGLUYH\DSÕODQHQNoNELUKDWD
ELOH³VD÷OÕNVNDQGDOÕ´RODUDNJQOHUFHPHG\DGD\HUEXODELOPHNWHGLU7PEXQHGHQ
OHUGHQGROD\ÕDUWDQGDYDODUNDUúÕVÕQGDGHIDQVLIWÕSX\JXODPDODUÕQÕQGROD\OÕROPD\DQ
VRQXoODUÕGDGDYDNRQXVXROPDNWDGÕU
$%'¶GHWÕEELKDWDODUDED÷OÕPDOL\HWLQ±PLO\DUGRODUDUDVÕQGDRO
GX÷XKHVDSODQPÕúWÕU7ÕEELKDWDODUDNDUúÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQGHQWRSODQDQSULPOHUYH
|GHQHQWD]PLQDWODUNÕ\DVODQGÕ÷Õ]DPDQLVHRUWD\DoRNFLGGLELUWDEORoÕNPDNWDGÕU
\ÕOÕQGDWRSODQDQPLO\DUGRODUSULPHNDUúÕOÕN|GHQHQWD]PLQDWPLNWDUÕ
PLO\DULNHQEXRUDQ\ÕOÕQGDPLO\DUGRODUSULPHNDUúÕOÕNPLO\DUGRODU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ WD]PLQDWD \NVHOPLúWLU øQJLOWHUH¶GH LVH DoÕODQ GDYD VD\ÕVÕ \ÕOÕQGD LNHQ
\ÕOÕQGD ¶H |GHQHQ WD]PLQDW PLNWDUÕ GD \ÕOÕQGD PLO\RQ SRXQG
LNHQ\ÕOÕQGDPLO\RQSRXQGD\NVHOPLúWLU$%'¶GHGRNWRUODUÕQ|GHGL÷LVL
JRUWDSULPOHULLoKDVWDOÕNODUÕX]PDQODUÕLoLQ±FHUUDKLX]PDQODUÕ
LoLQ±NDGÕQKDVWDOÕNODUÕYHGR÷XPX]PDQODUÕLoLQLVH
±FLYDUÕQGDGÕU)'$¶QÕQ\DSWÕ÷ÕELUDUDúWÕUPDGDELOGLULOHQLODoKDWD
VÕQÕQ¶LQLQFLGGLKDVDUYH\D|OPOHVRQXoODQGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU
<DSÕODQ WÕEEL KDWDODUOD LOJLOL RODUDN KDVWDODUÕQ ¶LQLQ KDNODUÕQÕ ELOPH
GL÷L RUWD\D NRQPXúWXU %XQXQOD EHUDEHU GRNWRUODU LQFHOHQGL÷LQGH GH GRNWRUODUÕQ
¶QQ 7UN &H]D .DQXQX¶QXQ \DQOÕú WHGDYL\OH LOJLOL PDGGHOHULQL ELOPHGL÷L
¶VLQLQ +DVWD +DNODUÕ <|QHWPHOL÷L¶QGHQ KDEHUGDU ROPDGÕ÷Õ ¶VLQLQ WHGDYL
VÕUDVÕQGDKDVWDGDQ\D]ÕOÕRQD\DOPDGÕ÷ÕYH¶VLQLQLODoODUÕQQDVÕONXOODQÕODFD÷ÕQÕ
KDVWDODUÕQDDQODWPDGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU
+DVWDQHGH \DSÕODQ KDWDODU LQFHOHQGL÷LQGH HQ VÕN \DSÕODQ KDWDODUÕQ DOOHUML
ELOJLOHULQLQ\HWHUVL]ROPDVÕX\JXQROPD\DQGR]DWODQDQGR]X\JXQROPD\DQYHULOLú
\ROX GXSOLNDV\RQ LODo HWNLOHúLPL \DQOÕú LODo VHoLPL \DQOÕú WHGDYL VUHVL \DQOÕú
HNVLNER\NLOR\DQOÕúIRUPODV\RQX\JXQROPD\DQDUDOÕNWDLODoYHULOPHVLLODoYH
ULOPHVLQLQ WDPDPHQ XQXWXOPDVÕ LODoEHVLQ HWNLOHúLPL NÕVÕWODQPÕú LODo NXOODQÕPÕ
RNXQPD\DQLODoRUGHUÕROGX÷XJ|]OHQPLúWLU<HQLGR÷DQ\R÷XQEDNÕPQLWHOHULQGH
\DSÕODQWÕEELKDWDODU±FLYDUÕQGDROXSEXKDWDODUÕQ¶XQXQFLGGLYH
HQ D] ¶QQ |QOHQHELOLU ROGX÷X J|VWHULOPLúWLU 1R]RNRPLDO HQIHNVL\RQODU YH
VROXQXPVRUXQODUÕ\DSÕODQKDWDODUÕQEDúÕQGDJHOPHNWHGLU
7ÕEEL\DQOÕúX\JXODPDODUWÕEELEDNÕPYHWHGDYLVÕUDVÕQGDJ|UOHQYHKH
NLPLQKDWDVÕROPD\DQGXUXPODUGDQD\ÕUWHGLOPHOLGLU0DOSUDNWLVGRNWRUXQWHGDYLVL
VÕUDVÕQGDVWDQGDUWX\JXODPD\Õ\DSPDPDVÕEHFHULHNVLNOL÷LYH\DKDVWD\DWHGDYLYHU
PHPHVLLOHROXúDQ]DUDUGÕUøVWHQPH\HQVRQXoWÕEELX\JXODPDVÕUDVÕQGD|QJ|UOH
PH\HQ ELOJL \D GD EHFHUL QRNVDQOÕ÷Õ VRQXFX ROXúXU KHNLPLQ VRUXPOXOX÷X \RNWXU
7ÕEELKDWDODURUWD\DoÕNÕúúHNOLYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQVÕQÕÀDQGÕUÕODELOLU7DEOR
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7DEOR7ÕEELKDWDODUÕQVÕQÕÀDQGÕUÕOPDVÕ
+DWDGHUHFHVL
.DWHJRUL
7DQÕP
+DWD\RN]DUDU $
\RN
+DWD\D\RODoPDNDSDVLWHVLEXOXQDQROD\ODUYH\D
GXUXPODU
+DWDYDU]DUDU
\RN
%
+DWDROXúPXúDQFDNKDVWD\DXODúPDPÕú
&
+DWDROXúPXúYHKDVWD\DXODúPÕúDQFDN]DUDU
YHUPHPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWD\DXODúPÕúKDVWDQÕQWDNLEL
YH\D]DUDUÕQ|QOHQPHVLLoLQJLULúLPJHUHNPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWDGDJHoLFLELU]DUDUROXúPXú
YH\DJLULúLPJHUHNPLú
+DWDROXúPXúYHKDVWDGDJHoLFLELU]DUDU
ROXúWXUPXúYHKDVWDQÕQKRVSLWDOL]DV\RQX
JHUHNPLú
'
+DWDYDU]DUDU
YDU
(
)
+DWDYDU|OP
YDU
*
+DVWDGDNDOÕFÕ]DUDUD\RODoDQELUKDWDPHYFXW
+
+DVWDQÕQ\DúDPÕQÕQGHYDPÕLoLQJLULúLP
JHUHNWLUHQKDWDPHYFXW
,
2OXúDQKDWDKDVWDQÕQ|OPQH\RODoPÕúYH\D
NDWNÕGDEXOXQPXú
7DEORøODo\D]ÕPÕQGDGLNNDWHGLOPHVLJHUHNHQ|]HOOLNOHU
.XOODQÕOPDPDVÕ $QODPÕ
2OXúDELOHFHNKDWDODU
JHUHNHQNÕVDOWPD
.&/
3RWDV\XPNORUU
+&/LOHNDUÕúDELOLU
06062
0RU¿QVOIDW
0DJQH]\XPVOIDWLOHNDUÕúDELOLU
VJ
6XGDJOLNR]
.RQVDQWUDV\RQNDUÕúÕNOÕ÷Õ\DSDELOLU
8YH\D,8
hQLWHYH\D
,9\DGDLOHNDUÕúDELOLU
LQWHUQDV\RQHOQLWH
PFJYH\D—J
0LNURJUDP
PJLOHNDUÕúDELOLU
'
GHNVWUR]
.RQVDQWUDV\RQNDUÕúÕNOÕ÷Õ\DSDELOLU
PJ
PJ
PJJLELDOJÕODQDELOLU
PJ
PJ
1RNWDJ|UOPHGL÷L]DPDQPJJLEL
DOJÕODQDELOLU
FF
PO
6ÕIÕUUDNDPÕLOHNDUÕúDELOLU
6&
6ENWDQFLOWDOWÕ 6/VXEOLQJXDOLOHNDUÕúDELOLU
[
*QGHNH]
9HULOLúDUDOÕ÷ÕDQODúÕOPD\DELOLU
+&7
+LGURNRUWL]RQ
+HPDWRNULWLOHNDUÕúDELOLU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ 7ÕEEL KDWDODUGDNL N|N QHGHQOHU LUGHOHQGL÷L ]DPDQ LVH NDOLWHQLQ |QQGH
EWoHOHPHGúQFHOHULQLQROPDVÕLGDUHQLQN|WNDOLWHQLQPDOL\HWLQLDQODPDPDVÕ
NDOLWHQLQ|QQGHSURJUDPGúQFHVLQLQ'R÷UX\DSPD\D]DPDQÕQROPDPDVÕYH\D
SROLWLNGúQFHOHULQ\HUDOPDVÕELOJLDUDúWÕUPDYHH÷LWLPLQ|QHPLQLDQODPDPDYH
NLELUJLEL|]HOOLNOHU|QHoÕNPDNWDGÕU
7ÕEELKDWD|]HOOLNOHULQHEDNÕOGÕ÷Õ]DPDQHQVÕN\DSÕODQWÕEELKDWDQÕQ\DQOÕú
LODoGR]úHPDWHGDYLoL]HOJHVLGHIWHULYHLQI]\RQKÕ]ÕEHVOH\LFLDMDQODUYHNDQ
UQOHULROGX÷XJ|UOPHNWHGLU%XQODUÕNXOODQÕODQWHGDYL\|QWHPOHULKDWD
ODUÕWDQÕPODPDKDWDODUÕ$QQHVWQQ\DQOÕúKDVWD\DYHULOPHVLJLEL
GL÷HUVLVWHPKDWDODUÕWDQÕGDKDWD\DGDJHFLNPHLOHLúOHPYHSURVHGUKD
WDODUÕWDNLSHWPHNWHGLU%XKDWDODUÕQQHGHQLELUoRNNH]KDVWDODUÕNRUXPD\D
\|QHOLNVLVWHPOHULQ\HWHULNDGDUX\JXODQPDPDVÕYHX\XOPDPDVÕGÕUøODoODUÕQ\D]ÕO
PDVÕVÕUDVÕQGDVÕN\DSÕODQ\DQOÕúOÕNODUYHG]HOWLOPHVLJHUHNHQKXVXVODU7DEOR¶GH
|]HWOHQPLúWLUøODoODUÕQVXODQGÕUÕOPDVÕVÕUDVÕQGD\DSÕODQVXODQGÕUPDKDWDODUÕoR÷XNH]
LODoGR]ODUÕQYH\DNDWKDWDOÕROPDVÕQD\RODoDELOPHNWHGLU<HQLGR÷DQ\R÷XQ
EDNÕPQLWHOHULJLEL|]HOOL÷LRODQQLWHOHUGHKDVWDWDQÕPODPDSURVHVLQHNDWÕOPDGÕ÷Õ
LoLQEXQLWHOHUGHGDKDIDUNOÕJYHQOLN|QOHPOHULQLQDOÕQPDVÕJHUHNLU+DWDODUÕQHVDV
QHGHQOHULDUDúWÕUÕOGÕ÷Õ]DPDQoQHGHQRUWD\DoÕNPDNWDGÕU
<DOQÕ]FDLQVDQROPDGDQND\QDNODQDQYHPNHPPHORODPDPDNWDQND\QDN
ODQDQKDWDODU
+DVWDJYHQOL÷LQLQXPXUVDQPDPDVÕQDED÷OÕKDWDODU
*YHQOLKL]PHWVXQPDNLVWH\HQEXKL]PHWLQ|]HOOLNOHULQELOHQDQFDNEX
NRQXGDNL|QOHPOHUH\HWHULNDGDUX\PD\DQNLúLOHULQ\DSWÕNODUÕKDWDODU
g]HOOLNOHLODoODULOH\DSÕODQKDWDODUÕQ|QOHQHELOPHVLLoLQELUGL]L|QOHPOHU
DOÕQDELOLU%X|QOHPOHUNÕVDYHX]XQG|QHP|QOHPOHULRODELOLU
D øODoGD÷ÕWÕPÕLOHLOJLOLNÕVDYDGHGH\DSÕODELOHFHNOHU
$FLOROPD\DQWPLODoODULoLQGR]GD÷ÕOÕPVLVWHPLX\JXODQPDOÕGÕU
7PLQWUDYHQ|]LODoODUÕQNDUÕúÕPODUHF]DQHGHKD]ÕUODQPDOÕGÕU
.RQVDQWUHVROV\RQODUVHUYLVOHUGHQNDOGÕUÕOPDOÕGÕU
<NVHNULVNOLLODoODUÕQNXOODQÕPÕYHGHSRODQPDVÕLOHLOJLOL|]HOSURWRNROOHU
KD]ÕUODQPDOÕGÕU
<HQLLODoODUQDGLUNXOODQÕODQLODoODUIRUPOHUGHROPD\DQLODoODUKDNNÕQGD
ELOJLOHQGLUPH\DSÕOPDOÕGÕU
(÷LWLPVUHNOLROPDOÕGÕU
E øODoGD÷ÕWÕPÕLOHLOJLOLX]XQYDGHGH\DSÕODELOHFHNOHU
%LOJLVD\DUDGD\DOÕLODoRUGHUVLVWHPL
(OHNWURQLNLODoNXOODQÕPVLVWHPL
øODoEDUNRGEDUFRGLQJVLVWHPLNXUXOPDOÕ
6HUYLVWHPHOOLNOLQLNHF]DFÕODULOHoDOÕúÕOPDOÕGÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
6HUYLVWHELUWÕEELKDWDLOHNDUúÕODúÕOGÕ÷Õ]DPDQVRUXOPDVÕJHUHNHQVRUXODUúXQODUGÕU
D 1HROGX"ROD\]DPDQÕHWNLOHQHQOHU
E 1LoLQROGX"VUHoQDVÕOLúOHGLKDQJLDGÕPODUNDWNÕGDEXOXQGX
F øQVDQLIDNW|UOHUQHOHU"
G (NLSPDQIDNW|UOHULQHOHU"
H .RQWUROHGLOHELOLUoHYUHIDNW|UOHULQHOHU"
I .RQWUROHGLOHPH\HQoHYUHIDNW|UOHULQHOHU"
J +HUKDQJLEDúNDELUIDNW|UYDUPÕ"
K 'L÷HUE|OJHYHKL]PHWOHUHWNLOHQGLPL"
+DVWDJYHQOL÷LNOWUKDWDODUÕQ|QOHQPHVLYHG]HOWLOPHVLLoLQHQ|QHPOL
IDNW|UOHUGHQELULGLU.ODVLN\DNODúÕPGDNLúLOHU\DSWÕNODUÕKDWDODUGDQGROD\ÕVRUJX\D
oHNLOHFHNOHULYHFH]D\DoDUSWÕUÕODFDNODUÕNRUNXVXGX\DUODUYHEXQHGHQOHGHKDWDODUÕQ
]HUL|UWOPH\H\RNVD\ÕOPD\DoDOÕúÕOÕU$QFDNEXGXUXPXQHQ|QHPOL]DUDUÕLQVDQ
ODUÕQ\DSÕODQKDWDODUGDQGHUVDOPDPDODUÕYHD\QÕKDWDODUÕVUHNOLWHNUDUODPDODUÕGÕU
%X\DNODúÕPGDLQVDQODUKDWD\DSWÕNODUÕLoLQHWLNHWOHQLUOHU\DSWÕNODUÕKDWDODU\]OH
ULQHYXUXOXUXWDQGÕUÕOÕUYHVUHNOLRODUDNVXoODQGÕNODUÕLoLQVXoOXOXNGX\JXVXLoLQ
GH\DúDUODU'ROD\ÕVÕ\ODNLúLOHUKDWDODUOD\]OHúPHNWHQNDoÕQÕUIDNDWKDWD\DSPD\D
GHYDPHGHUOHU+DOEXNLKDWDODUDoÕNRODUDNNRQXúXOPDOÕWDUWÕúÕOPDOÕHVDVQHGHQOHU
RUWD\D oÕNDUÕOPDOÕ YH \LQH KDWDODU |QOHQPHOLGLU %|\OH ELU \DNODúÕPGD KDWDODUGDQ
KHUNHVELUúH\OHU|÷UHQLU+DWDQÕQVLVWHPGHQPL\RNVDNLúLOHUGHQPLND\QDNODQGÕ÷Õ
RUWD\D NRQDUDN LOJLOL ELULP G]HOWLOLU (÷HU KDWD VLVWHPGH LVH VLVWHPGH \DSÕODFDN
G]HQOHPHOHURUWD\DNRQXU.LúLOHUGHLVHNLúLND\QDNOÕKDWDODUÕPLQLPDOL]HHGHFHN
\DNODúÕPODUGD EXOXQXOXU .LúLOHU GH÷LúWLNoH KDWDODUÕQ ROXúPD ULVNL RODFD÷ÕQGDQ
\HQLNLúLOHULQH÷LWLPOHULQH|QHPYHULOLU<]\ÕOGDVD÷OÕNEDNÕPÕLOHLOJLOLNODVLN
PHYFXW\DNODúÕPODUYH\HQL\DNODúÕPODU7DEOR¶GH|]HWOHQPLúWLU
7DEOR6D÷OÕNEDNÕPÕ\DNODúÕPODUÕ
0HYFXW\DNODúÕP
<HQL\DNODúÕP
%LUH\LQVRUXPOXOX÷X
6LVWHPVRUXPOXOX÷X
%LOJL
%LOJLELULNLPL
*L]OLOLN
ùHIIDÀÕN
6LVWHPJHUHNOLOL÷L
*HUHNOLOLNOHULQWDKPLQL
3URIHV\RQHO\DNODúÕP
.DQÕWDGD\DOÕNDUDU
%LUH\VHOVRUXPOXOXNYHVLVWHPVRUXPOXOX÷XQGDNL|]HOOLNOHULVH7DEOR¶GHJ|UOG
÷úHNLOGHVÕUDODQDELOLU
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ 7DEOR+DWDODUD\DNODúÕPúHNLOOHUL
*HOHQHNVHONLúL\DNODúÕPÕ
6LVWHP\DNODúÕPÕ
2OXúDELOHFHNKDWDODUÕ|QOHPHGHEDúDUÕOÕ (÷HUIDUNOÕVRQXoODULVWHQL\RUVD
GH÷LOGLU
WPVLVWHPOHULQVRUJXODQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU
%X\|QWHPNXOODQÕOGÕ÷ÕQGDVDGHFH
'R÷UXVRQXoODUVLVWHPGH\DSÕODFDN
NLúL]HULQGHGXUXOXSVLVWHP
GH÷LúLNOLNOHUOHPPNQGU
VRUJXODQPDGÕ÷ÕQGDQKDWDWHNUDUHGHELOLU
1DPLQJVKDPLQJEODPLQJIHOVHIHVL
\DQOÕúELU\DNODúÕPGÕU
'DYUDQÕú NDOÕSODUÕ 6D÷OÕN EDNÕP SURIHV\RQHOOHULQLQ KDWD\D GR÷UX RODQ
\DNODúÕPODUÕRQODUÕQKDWD\Õ|QOH\HELOPHNDELOL\HWOHULQLHWNLOHU+DWDPH\GDQDJHOGL
÷LQGHLQFHOHPHQLQKHPHQEDúODWÕOPDVÕWDYUÕ|QHPOLGLU'DNLNDODULoLQGHROD\ÕQQL\H
PH\GDQDJHOGL÷LEHOLUOHQPHOLGLU+DWDODUÕD]DOWPDNLoLQKDVWDJYHQOL÷LQLPDGGLYH
PDQHYLRODUDNEHQLPVHPLúNXUXP\|QHWLFLOHULROXúWXUPDNKDVWDODUÕQH÷LWLPLQLVD÷
ODPDNKDVWDQHSHUVRQHOLQLQWPQPRWLYHHGLFLKL]PHWLoLH÷LWLPYHUPHNVLVWHP
GHQND\QDNODQDQKDWDODUÕD]DOWPDN\DSÕODQKDWDODUGDQGHUVoÕNDUPDNYH|÷UHQPHN
DNVDNOÕ÷ÕQHVDVQHGHQOHULQLQRUWD\DNRQPDVÕKDWDD÷DFÕQÕQoÕNDUÕOPDVÕYH\HWHUOLYH
GR÷UXELOJL\HVDKLSROPD|QHPND]DQÕU
øOHWLúLPKDWDODUÕWÕEELKDWDODULoLQGHHQVÕNUDVWODQDQDQFDNHQD]GLNNDWHGL
OHQKDWDODUGÕUøOHWLúLPKDWDODUÕ\|QHOWPHYHH÷LWLPKDWDODUÕROGX÷XNDGDUNOWUHO
HWQLN |]HOOLNOHU LOH VRV\RHNRQRPLN IDNW|UOHUGHQ GH HWNLOHQLU<DSÕODQ oHúLWOL DUDú
WÕUPDODUGDGRNWRU³%HQLP]DPDQÕPGH÷HUOL´YH³+DVWDQÕQELOJL\LNDYUDPDG]H\L
GúNWU´PDQWÕ÷ÕLOHKDVWDVÕQD\HWHUOL]DPDQD\ÕUPDGÕ÷ÕLOHWLúLPL|QHPVHPHGL÷L
RUWD\DoÕNPÕúWÕU+DVWDODULVH³&DKLOJ|UQPHPHNLoLQ´VRUXVRUPDGÕNODUÕLoLQWDQÕ
YHWHGDYLNRQXVXQGDELOJLVL]NDOPDNWDDQFDNEXNRQXGDGD\HWHUOLELOJL\LYHUPH
GLNOHUL LoLQ GRNWRUODUÕ VXoODPDNWDGÕUODU$%'¶GH VLJRUWD úLUNHWOHUL HUNHN GRNWRUODU
LoLQGDKDID]OD|GHPH\DSWÕNODUÕGL÷HUELUGH\LúOHNDGÕQODUÕQLOHWLúLPLQLQGDKDL\L
ROGX÷XYHKDNODUÕQGDGDKDD]GDYDDoÕOGÕ÷ÕRUWD\DoÕNPÕúWÕU2NXU\D]DUOÕNYHH÷LWLP
G]H\LQHROXUVDROVXQKLoNLPVHQLQ³&DKLO´GL\HKDVWD\ÕUHGGHWPHKDNNÕ\RNWXU
(QID]ODKDWD\DSÕODQDODQODUGDQELULVLKDVWDGHYLUOHULGLU+DVWDGHYLUOHUL
EDNÕPG]H\LGH÷LúLNOLNOHUL\DSÕOGÕ÷Õ]DPDQJHoLFLQDNLOOHUVÕUDVÕQGDWDEXUFXOXNWD
KL]PHWVXQXFXGH÷LúLNOL÷LQ|EHWURWDV\RQYEROGX÷X]DPDQJQGHPHJHOPHNWHGLU
%X GHYLUOHU VÕUDVÕQGD KDWDODUÕ HQ D]D LQGLUJHPHN LoLQ VWDQGDUW ELOJLOHU YHULOPHOL
GLU %X ELOJLOHU DUDVÕQGD KDVWDQÕQ NLPOLN SURWRNRO QR GR÷XP WDULKL 'RNWRU$GÕ
KDVWDQÕQWDQÕVÕYHVRQGXUXPX\DSÕODQVRQLúOHPOHUGXUXPYHWHGDYLGH÷LúLNOLNOHUL
LOHGXUXPGDYHWHGDYLGHEHNOHQHQGH÷LúLNOLNOHUL]OHQPHVLJHUHNHQOHUEHOLUWLOPHOLGLU
1|EHWGÕúÕQGDNLGHYLUOHUND\GDJHoLULOPHOLGLU'HYLUQRWODUÕ\D]ÕOÕUNHQLIDGHOHUQHW
ROPDOÕ IDUNOÕ DQODúÕODELOHFHN NÕVDOWPDODU NXOODQÕOPDPDOÕ HWNLOL LOHWLúLP WHNQLNOHUL
NXOODQÕOPDOÕVRUXVRUXOPDOÕYHELULPOHUDUDVÕUDSRUODPDVWDQGDUGL]HHGLOPHOLGLU7D
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
EXUFXHGLOHQKDVWD\DELOJLYHULOPHOLYHWHOHIRQODWDNLSHGLOPHOLGLU
g]HOOLNOH LODo X\JXODPD KDWDODUÕ D]DOWPDQÕQ \ROODUÕQGDQ ELUL oLIW NRQWURO
VLVWHPLGLU%LUoRN\R÷XQEDNÕPQLWHVLQGH|]HOOLNOHLODoX\JXODPDODUÕYH,9SRPSD
KDWDODUÕQÕ|QOHPHNLoLQoLIWNRQWURO\DGDLNLKHPúLUHNRQWUROVLVWHPLGHQHQPHNWH
GLU$QFDNED]ÕGXUXPODUGDoLIWNRQWUROVLVWHPLQLX\JXODPDN]RURODELOLU.LúLOHULQ
EXLúLQJHUHNOLOL÷LQHGDLU|Q\DUJÕODUÕQÕQROPDVÕKHPúLUHKDVWDRUDQÕQÕQ\HWHUVL]RO
PDVÕ\DQLELUKHPúLUHQLQoRNID]ODKDVWDGDQVRUXPOXROPDVÕ]DPDQDOÕFÕROPDVÕ
HNLSoDOÕúPDVÕYHHNLSNOWUJHUHNWLUPHVLNLúLOHULQELUELUL\OHX\XPOXROPDVÕJH
UHNPHVLEX\|QWHPLQNXOODQÕOPDVÕQÕ]RUODúWÕUDELOPHNWHGLUdLIWNRQWUROVLVWHPLQLQ
X\JXODQGÕ÷Õ\HUOHUGHoDOÕúDQODUÕQELUELULQHNDUúÕGUVWDoÕNROPDVÕHWNLOLLOHWLúLP
NXUDELOPHVL KDVWDQÕQ |]HOOL÷LQH J|UH KÕ]OÕ GH÷LúLNOLNOHUH D\DN X\GXUDELOPHVL NR
RUGLQHOLoDOÕúDELOPHVLDNÕFÕYHHVQHN\DSÕ\DVDKLSROPDVÕJHUHNLU(NLSWHNLKHUNHV
³YD]JHoLOPH]GLU´
6D÷OÕNOÕELUKDVWDJYHQOL÷LNOWUROXúWXUDELOPHNLoLQJ|]|QQHDOÕQPD
VÕJHUHNHQWHPHOLONHOHUúXúHNLOGHVÕUDODQDELOLU
<NVHNULVNOLYHKDWD\DSÕODELOHFHNGXUXPODUÕVDSWDPDN
7ÕEELKDWDODUÕDUDúWÕUDQYHEHOLUOH\HQELURUWDP\DUDWPDN
=DPDQÕQGDYHLVUDIÕ|QOH\HUHNYHULPOLVD÷OÕNKL]PHWLVXQPDN
%LOJLVD\DUSURJUDPODUÕSURWRNROOHUNRQWUROOLVWHOHULQL\D\JÕQRODUDNNXOOD
QDUDNVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEHOOHNOHULQHJYHQHUHNNDUDUYHUPHOHULQLQ|QQH
JHoPHN
+HNLPLQJHUHNOLELOJL\HoDEXNYHNROD\XODúPDVÕQÕVD÷ODPDN
7HGDYLOHULELOJLVD\DUGHVWHNOLSURJUDPODUDUDFÕOÕ÷ÕLOHG]HQOHPHN
%LOJLVD\DUGHVWHNOLLODoEDUNRGVLVWHPOHULROXúWXUPDN
øQWUDYHQ|]LODoNDUÕúÕPODUÕQÕKDVWDEDúÕQGDGH÷LOKDVWDQHHF]DQHVLQGHKD
]ÕUODPDN
<NVHNULVNOLYHQDGLUNXOODQÕODQLODoODULOHLOJLOL|]HOSURWRNROOHUKD]ÕUOD
PDN
+DVWDQHHF]DQHVLQGHVDDWQ|EHWoLHF]DFÕEXOXQGXUPDN
7HGDYLLúOHPOHULQLPPNQROGX÷XQFDVWDQGDUWKDOHJHWLUPHN
&H]DQÕQ|QSODQGDROPDGÕ÷ÕELUNOWUROXúWXUPDN
<NVHNULVNOLGXUXPODUGDLúELUOL÷LLOHRUWDNo|]PROXúWXUPDN
<HQLWHNQRORMLOHULQLoHUGL÷LULVNOHUNRQXVXQGDKDONÕD\GÕQODWPDNEXWU
WHGDYLYHFHUUDKLOHUGHKDVWDQÕQELOJLOHQGLULOPLúRQDPÕQÕDOPDN]HUHKH
NLPOHUHH÷LWLPYHUPHN
7ÕSDODQÕQGDNLVRUXQODUÕRUWD\DoÕNDUPDNYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNLND\QDN
\HWHUVL]OL÷LNRQXVXQGDNDPXR\XROXúWXUPDN
2NXOODUGDYHVRV\DORUWDPODUGDJHQHOVD÷OÕNH÷LWLPLSURJUDPODUÕ\DSPDN
7ÕSH÷LWLPLQLQG]H\LQL\NVHOWPHN
+HNLPOHULoLQWÕEELKL]PHWOHULQQLWHOL÷LQLDUWÕUDFDNSURJUDPODU\DSPDN
+DVWD*YHQOL÷L<DNODúÕPODUÕŖ %LOJLYHEHFHULVL\HWHUVL]RODQKHNLPOHULoLQX\JXQSROLWLNDODUJHOLúWLUPHN
+DONÕYHKNPHWOHULGHIDQVLIWÕSX\JXODPDVÕQÕQoHúLWOL\|QOHULNRQXVXQGD
X\DUPDN
+DONÕWÕEELX\JXODPDODUVÕUDVÕQGD|QFHGHQWHVSLWHGLOHPH\HQGXUXPODU
RODELOHFH÷LYHEXQODUÕQN|WX\JXODPDROPDGÕ÷ÕNRQXVXQGDX\DUPDN
8OXVDO\DVDODUGDWÕEEL]DUDUJ|UPúKDVWDODUÕQ]DUDUÕQÕQNDUúÕODQDELOPHVL
LoLQKHUKDQJLELUHQJHOROPDPDVÕ
<DVDODUÕQWÕEELKDWDODUÕQ]DUDUODUÕQÕQ|GHQPHVLLoLQ\|QWHPOHULYH]DUDU
NDQÕWODQGÕ÷ÕQGD|GHQPHVLJHUHNHQPLNWDUODUÕEHOLUOHPHVL
hONHPL]GH KHQ] WDP RODUDN \DSÕODQGÕUÕOPÕú ELU KDVWD JYHQOL÷L VLVWHPL
\RNWXU$QFDNXOXVODUDUDVÕDNUHGLWDV\RQNXUXPODUÕWDUDIÕQGDQDNUHGLWHHGLOHQKDV
WDQHOHUGHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUL]OHQPHNWHND\ÕWDOWÕQD
DOÕQPDNWDDQDOL]HGLOPHNWHYHL\LOHúWLULOPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LELOLQFLQL\D\PDN
YHNOWUQJHOLúWLUPHNLoLQ\R÷XQoDOÕúPDODU\DSÕOPDNWDNRQJUHYHWRSODQWÕODUG
]HQOHQPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LQLQDVOÕQGDKDVWDQÕQ\DUDUÕQDJLELJ|]NVHGHKHP
KDVWDQÕQKHPGHVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQ\DUDUÕQDROGX÷XXQXWXOPDPDOÕGÕU
.$<1$./$5
$251*XLGDQFH6WDWHPHQWVWDQGDUWVUHFRPPHQGHGSUDFWLFHVDQG
JXLGHOLQHV
.DYDOFKXFN503DWLHQW6DIHW\$64+HDOWKFDUHXSGDWH1HZVOHWWHU
$SULO
1XOO*&DURO\')HOGPDQ05DVLR'6PLWK''HDWKE\0HGLFLQHKWWS
ZZZUDQJHJXLGHQHWGHWKE\PHGLFLQHSGI
3URFHHGLQJVRI1DWLRQDO$VVRFLDWLRQRI1HRQDWDO1XUVHVQG$Q
QXDO&RQIHUHQFH
5DPDFKDQGUDSSD$-DLQ/,DWURJHQLFGLVRUGHUVLQPRGHUQQHRQDWR
ORJ\$IRFXVRQVDIHW\DQGTXDOLW\RIFDUH&OLQ3HULQDWRO
6WDYURXGLV7$5LOOHU05/HKPDQQ&80HGLFDWLRQHUURUVLQQHR
QDWHV&OLQ3HULQDWRO
6XUHVK.HWDO9ROXQWDU\DQRQ\PRXVUHSRUWLQJRIPHGLFDOHUURUVIRU
QHRQDWDOLQWHQVLYHFDUHXQLWV3HGLDWULFV
<ÕOPD]&<ÕOPD]12VPDQOÕODUGD6D÷OÕNøVWDQEXO
³6$ö/,.+$..,´YH6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1ø1681808
3URI'U1D]PL=(1*ø1
g=(7
0PNQRODQHQ\NVHNEHGHQVHOYHUXKVDOVD÷OÕNVWDQGDUGÕQDVDKLSROPD
KDNNÕNÕVDFD³VD÷OÕNKDNNÕXOXVODUDUDVÕKXNXNODNRUXQDQWHPHOELULQVDQKDNNÕGÕU
³6D÷OÕNKDNNÕ´VD÷OÕNOÕELUH\OHUYHWRSOXPKHGH¿QHXODúDELOPHNLoLQJHUHNOLWHVLV
OHUHYHúDUWODUDXODúPDEXQODUÕNXOODQPDKDNNÕGÕU³6D÷OÕNKDNNÕ´GL÷HULQVDQKDN
ODUÕQGDV|]NRQXVXROGX÷XJLELKNPHWOHUHoG]H\GHVRUXPOXOXN\NOHUVD\JÕ
GX\PDNRUXPDYH\HULQHJHWLUPH³6D÷OÕNKDNNÕ´|QFHOLNOHGHYOHWHGDKDVRQUDGD
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHWRSOXPXQGL÷HUNHVLPOHULQHKDWWDXOXVODUDUDVÕWRSOXPDVR
UXPOXOXNODU\NOHU%XKDNONHOHUGHVD÷OÕNVLVWHPLQLQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQVX
QXPXQXQL\LOHúWLULOPHVLLoLQoRNHWNLOLELUDUDoRODELOLU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQNDOLWH
VWDQGDUWODUÕJHOLúWLUPHNNDOLWH\LDUWWÕUPDNLoLQoDOÕúPDODU\DSPDNVDGHFHLQVDQODUD
GDKDL\LWÕEELKL]PHWVXQPDVRUXQXGH÷LOXOXVODUDUDVÕKXNXNWD\DSWÕUÕPODUÕRODQELU
LQVDQKDNODUÕVRUXQXGXUhONHPL]GHLQVDQKDNODUÕDODQÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQNXUX
OXúODUJHQHOOLNOHVL\DVDOKDNODU]HULQGHRGDNODQPÕúODUGÕUEXNXUXOXúODUÕQLQVDQKD
\DWÕ\OD YH WRSOXPXQ NDONÕQPDVÕ\OD GR÷UXGDQ LOLúNLOL RODQ ³VD÷OÕN KDNNÕ´QÕ GD HúLW
RUDQGDGLOHJHWLUPHOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULPL]LQNDOLWHVLQLYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPÕ]ÕQ
SHUIRUPDQVÕQÕROXPOX\|QGHHWNLOH\HFHNWLU
$QDKWDU.HOLPHOHU6D÷OÕN+DNNÕ6D÷OÕN+L]PHWOHUL.DOLWH
$%675$&7
7KHULJKWWRWKHKLJKHVWDWWDLQDEOHVWDQGDUGRISK\VLFDODQGPHQWDOKHDOWK
LQVKRUW³ULJKWWRKHDOWK´LVDIXQGDPHQWDOKXPDQULJKWSURWHFWHGE\LQWHUQDWLRQDO
ODZ³5LJKWWRKHDOWK´LVULJKWWRDFFHVVDQGXVHIDFLOLWLHVDQGFRQGLWLRQVWRDFKLHYH
WKHJRDORIKHDOWK\LQGLYLGXDOVDQGKHDOWK\FRPPXQLW\$VLVWKHFDVHIRURWKHUKX
PDQULJKWV³ULJKWWRKHDOWK´LPSRVHVWKUHHREOLJDWLRQVRQJRYHUQPHQWVWRUHVSHFW
WRSURWHFWDQGWRIXO¿OO³5LJKWWRKHDOWK´LPSRVHVREOLJDWLRQVSULPDULO\WRWKHVWDWH
EXWDOVRWRKHDOWKSURIHVVLRQDOVDQGWRDOOWKHRWKHUJURXSVRIWKHFRPPXQLW\HYHQWR
LQWHUQDWLRQDOFRPPXQLW\³5LJKWWRKHDOWK´FDQEHDYHU\XVHIXOLQVWUXPHQWIRULPS
5GNÁWM¯PKX/GTCO6ÆR(CM*|]+DVWDOÕNODUÕ$'.RQ\D
³6D÷OÕN+DNNÕ´YH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ URYLQJKHDOWKV\VWHPVDQGKHDOWKFDUHVHUYLFHV)RUKHDOWKFDUHIDFLOLWLHVGHYHORSLQJ
TXDOLW\VWDQGDUGVDQGZRUNLQJWRLQFUHDVHTXDOLW\LVQRWRQO\DPDWWHURIGHOLYHULQJ
JRRJPHGLFDOFDUHEXWDOVRDPDWWHURIDKXPDQULJKWV+XPDQULJKWVRUJDQL]DWLRQV
LQRXUFRXQWU\JHQHUDOO\IRFXVHVRQSROLWLFDOULJKWVLIWKHVHRUJDQL]DWLRQVJLYHHTX
DOLPSRUWDQFHWRWKH³ULJKWWRKHDOWK´ZKLFKLVGLUHFWO\UHODWHGWRKXPDQOLIHDQG
FRPPXQLW\GHYHORSPHQWWKLVZLOOLPSRVHDSRVLWLYHHIIHFWRQWKHTXDOLW\RIKHDOWK
VHUYLFHVDQGRQWKHSHUIRUPDQFHRIKHDOWKFDUHIDFLOLWLHV
.H\:RUGV5LJKW7R+HDOWK+HDOWK6HUYLFHV4XDOLW\
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,
'Q\DGDYHE|OJHPL]GHVUHQELUoRNVLODKOÕoDWÕúPD\DEDVNÕFÕUHMLPOHUH
YHX\JXODPDODUDUD÷PHQoD÷ÕPÕ]ÕQELUKDNYH|]JUONOHUoD÷ÕROGX÷XQXV|\OHPHN
KDWDOÕROPD\DFDNWÕU%XQXQQHGHQLDUWÕNLQVDQÕQELUH\VHOYHWRSOXPVDOKD\DWÕQDLOLú
NLQELUoRNNRQXQXQKDNWHPHOOLELU\DNODúÕPODGLOHJHWLULOPHVLGLU
x
x
x
x
x
+DNWHPHOOL\DNODúÕPÕNÕVDFDúXúHNLOGH|]HWOHPHNPPNQGU
3ROLWLNDROXúWXUPDYHSODQODPDQÕQNDOELQHLQVDQKDNODUÕLONHYHVWDQGDUWOD
UÕQÕNR\PDN
7RSOXPXKDNWHPHOOL\DNODúÕPNRQXVXQGDH÷LWPHN
7PSD\GDúODUÕQQLWHOLNOLNDWÕOÕPÕQÕVD÷ODPDN
+HVDSYHUHELOLUOL÷LJDUDQWLOHPHNYH
'H]DYDQWDMOÕJUXSODUDD\UÕPFÕOÕN\DSPDPDN
6RQ\ÕOODUGDVD÷OÕ÷ÕQGDJLGHUHNDUWDQELUELoLPGHLQVDQKDNODUÕED÷ODPÕQ
GDHOHDOÕQPDVÕVRQXFX³VD÷OÕNKDNNÕ´NDYUDPÕGR÷PXúWXU1\JUHQ.UXJ
³6D÷OÕN KDNNÕ´ VD÷OÕNOÕ ELUH\OHU YH WRSOXP KHGH¿QH XODúDELOPHN LoLQ
JHUHNOL WHVLVOHUH YH úDUWODUD XODúPD EXQODUÕ NXOODQPD KDNNÕGÕU ³6D÷OÕN KDNNÕ´QÕQ
ELOHúHQOHULLNLDQDNÕVPDD\UÕODELOLU
x VD÷OÕNKL]PHWOHULLOHLOJLOLRODQODU
x JYHQOLVXJÕGDVDQLWDV\RQYHEDUÕQPDJLELVD÷OÕ÷ÕHWNLOH\HQJHQHO\DúDP
úDUWODUÕLOHLOJLOLRODQODU
%LUEDúNDGH\LúOH³VD÷OÕNKDNNÕ´VD÷OÕNKL]PHWOHULQLYHVD÷OÕ÷ÕQEHOLUOH
\LFLOHULQLNXúDWDQHWNLOLYHHQWHJUHELU³VD÷OÕNVLVWHPL´KDNNÕGÕU$VKHU+DPPYH
6KHDWKHU
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,1,1*(/øùø0ø
³6D÷OÕNKDNNÕ´\DGDGDKDDoÕNKDOL\OHPPNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQ
GDUGÕQD VDKLS ROPD KDNNÕ LON RODUDN ¶GD \D\ÕQODQDQ '6g$QD\DVDVÕ¶QGD \HU
DOPÕúWÕU
³0PNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQGDUGÕQDVDKLSROPDNÕUNÕGLQLSROLWLN
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
LQDQFÕHNRQRPLNYHVRV\DOGXUXPXJ|]HWLOPHNVL]LQKHULQVDQÕQWHPHOKDNODUÕQGDQ
ELULGLU´
%XQX L]OH\HUHN (\OO WDULKOHULQGH \DSÕODQ 8OXVODUDUDVÕ 7HPHO
6D÷OÕN +L]PHWOHUL .RQIHUDQVÕ¶QÕQ VRQXQGD \D\ÕQODQDQ $OPD $WD %LOGLUJHVL¶QGH
³VD÷OÕNKDNNÕ´ú|\OHGLOHJHWLULOPLúWLU
³.RQIHUDQVVDGHFHKDVWDOÕ÷ÕQYHVDNDWOÕ÷ÕQROPDPDVÕGH÷LOWDPELUEH
GHQVHOUXKVDOYHVRV\DOL\LOLNKDOLRODQVD÷OÕ÷ÕQWHPHOLQVDQKDNODUÕQGDQELULROGX
÷XQXYHVD÷OÕ÷ÕQPPNQRODQHQ\NVHNG]H\GHWXWXOPDVÕQÕQGQ\DoDSÕQGDHQ
|QHPOL VRV\DO DPDo ROGX÷XQX YH EX DPDFÕQ JHUoHNOHúWLULOHELOPHVL LoLQ GH VD÷OÕN
VHNW|UQHHNRODUDNGL÷HUVRV\DOYHHNRQRPLNVHNW|UOHULQoDEDODUÕQÕQJHUHNWL÷LJHU
oH÷LQL|QHPOHYXUJXODU´
+DOL KD]ÕUGD ³VD÷OÕN KDNNÕ´QÕQ oRN VD\ÕGD XOXVODUDUDVÕ YH E|OJHVHO LQVDQ
KDNODUÕEHOJHVLQGHYHXOXVDODQD\DVDYH\DVDODUGDRQD\ODQGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLUgUQH
÷LQ7UNL\H&XPKXUL\HWL$QD\DVDVÕ¶QÕQPDGGHVLúXKNPOHULLoHULU
+HUNHVVD÷OÕNOÕYHGHQJHOLELUoHYUHGH\DúDPDKDNNÕQDVDKLSWLUdHYUH\L
JHOLúWLUPHNoHYUHVD÷OÕ÷ÕQÕNRUXPDNYHoHYUHNLUOHQPHVLQL|QOHPHN'HYOHWLQYHYD
WDQGDúODUÕQ|GHYLGLU'HYOHWKHUNHVLQKD\DWÕQÕEHGHQYHUXKVD÷OÕ÷ÕLoLQGHVUGU
PHVLQLVD÷ODPDNLQVDQYHPDGGHJFQGHWDVDUUXIYHYHULPLDUWÕUDUDNLúELUOL÷LQL
JHUoHNOHúWLUPHNDPDFÕ\ODVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQÕWHNHOGHQSODQOD\ÕSKL]PHWYHUPHVLQL
G]HQOHU'HYOHWEXJ|UHYLQLNDPXYH|]HONHVLPOHUGHNLVD÷OÕNYHVRV\DONXUXPOD
UÕQGDQ\DUDUODQDUDNRQODUÕGHQHWOH\HUHN\HULQHJHWLULU6D÷OÕNKL]PHWOHULQLQ\D\JÕQ
ELUúHNLOGH\HULQHJHWLULOPHVLLoLQNDQXQODJHQHOVD÷OÕNVLJRUWDVÕNXUXODELOLU
8OXVODUDUDVÕLQVDQKDNODUÕKXNXNXQGDPPNQRODQHQ\NVHNVD÷OÕNVWDQ
GDUGÕQDXODúPDKDNNÕEXKDNNÕQHQL\LELoLPGHX\JXODQPDVÕQÕJYHQFH\HDODQELU
GL]L VRV\DO G]HQOHPHOHU ±QRUPODU \DVDODU YH EXQODUÕQ JHUoHNOHúPHVLQL PPNQ
NÕODQELURUWDP±WDOHELELoLPLQGH\HUDOÕU³6D÷OÕNKDNNÕ´QÕQHQJHoHUOLDoÕNODPDVÕ
.DVÕP LWLEDUÕ\OD ONHQLQ LP]DODGÕ÷Õ 8OXVODUDUDVÕ (NRQRPLN 6RV\DO YH
.OWUHO+DNODU6|]OHúPHVL¶QLQPDGGHVLQGHEXOXQXU'HY0DGHQ6HQ
%X 6|]OHúPH\H 7DUDI 'HYOHWOHU KHUNHVLQ PPNQ RODQ HQ \NVHN VHYL\HGH
¿]LNVHOYHUXKVDOVD÷OÕNVWDQGDUWODUÕQDVDKLSROPDKDNNÕQÕWDQÕU
%X6|]OHúPH\H7DUDI'HYOHWOHULQEXKDNNÕWDPRODUDNJHUoHNOHúWLUPHNDPD
FÕ\ODDODFDNODUÕWHGELUOHU DúD÷ÕGDNLOHU LoLQ GH DOÕQPDVÕ JHUHNOL WHGELUOHUL
LoHULU
D9DURODQGR÷XPRUDQÕQÕQYHEHEHN|OPOHULQLQGúUOPHVLLOHoRFXNODUÕVD÷
OÕNOÕJHOLúPHOHULQLQVD÷ODQPDVÕ
EdHYUHVD÷OÕ÷ÕQÕYHVDQD\LWHPL]OL÷LQLKHU\|Q\OHLOHUL\HJ|WUPH
F6DOJÕQKDVWDOÕNODUÕQ\|UHVHOKDVWDOÕNODUÕQPHVOHNLKDVWDOÕNODUÕQYHGL÷HUKDV
WDOÕNODUÕQ|QOHQPHVLWHGDYLVLYHNRQWURO
G +DVWDOÕN KDOLQGH KHU WUO VD÷OÕN KL]PHWLQLQ YH EDNÕPÕQÕQ VD÷ODQPDVÕ LoLQ
³6D÷OÕN+DNNÕ´YH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ JHUHNOLúDUWODUÕQ\DUDWÕOPDVÕ
%LUOHúPLú 0LOOHWOHU VLVWHPLQGH ³JHQHO \RUXP´ODU ELUH\VHO KDNODUÕQ YH
LP]DNR\DQGHYOHWOHULQ\NPOONOHULQLQWDELDWÕQÕYHNDSVDPÕQÕDoÕNODUODU0D\ÕV
¶GH8OXVODUDUDVÕ(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU6|]OHúPHVL¶QLL]OHPHN
WHJ|UHYOL(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU.RPLWHVL³VD÷OÕNKDNNÕ´QDLOLúNLQ
QROX*HQHO<RUXP¶XNDEXOHWPLúWLUQR¶OX*HQHO<RUXP¶GD³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕQ
JÕGDEDUÕQPDoDOÕúPDH÷LWLPNDWÕOÕPELOLPVHOLOHUOHPHOHULQYHEXQODUÕQX\JXOD
PDODUÕQÕQID\GDODUÕQGDQ\DUDUODQPD\DúDPD\UÕPFÕOÕ÷DX÷UDPDPDLúNHQFHJ|UPH
PHPDKUHPL\HWELOJL\HHULúLPYH|UJWOHQPHWRSODQPDYHGRODúÕPKDNNÕJLELGL
÷HULQVDQKDNODUÕQÕQKD\DWDJHoLULOPHVLLOH\DNÕQGDQLOLúNLOLYHRQODUDED÷ÕPOÕROGX÷X
NDEXOHGLOPLúWLUg]GHQ
(NRQRPLN6RV\DOYH.OWUHO+DNODU.RPLWHVLHNRODUDN³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕ
VDGHFH]DPDQÕQGDYHX\JXQVD÷OÕNKL]PHWLDOPDKDNNÕRODUDNGH÷LOJYHQOLVX\DYH
\HWHUOLVDQLWDV\RQDXODúPD\HWHUOLJÕGDEHVOHQPHYHEDUÕQDNVD÷ODQPDVÕVD÷OÕNOÕ
oDOÕúPD RUWDPODUÕ YH oHYUH úDUWODUÕ FLQVHO YH UHPH VD÷OÕ÷Õ GD GDKLO ROPDN ]HUH
VD÷OÕNH÷LWLPLQHYHVD÷OÕNODLOJLOLELOJL\HHULúLPJLELVD÷OÕ÷ÕQVRV\DOEHOLUOH\LFLOHULQL
GHLoHUHQNDSVDPOÕELUKDNRODUDN\RUXPODPÕúWÕU5XEHQVRQ
³6$ö/,.+$..,´.$95$0,</$ø/*ø/ø<$1/,ù$1/$0$/$5
6D÷OÕN KDNNÕ NDYUDPÕQÕQ ]DPDQ ]DPDQ |]HOOLNOH VL\DVDO V|\OHPOHU HúOL
÷LQGH\DQOÕúNXOODQÕOGÕ÷ÕQDGDWDQÕNROXQPDNWDGÕU%D]HQVD÷OÕNKDNNÕVD÷OÕNOÕROPD
KDNNÕ]DQQHGLOPHNWHGLU.XúNXVX]³VD÷OÕNKDNNÕ´GHYOHWHVD÷OÕNODLOJLOLoRN|QHPOL
J|UHYOHU\NOHPHNWHGLUDQFDNGHYOHWLQYDWDQGDúODUÕQÕ|UQH÷LQJHQHWLNKDVWDOÕNODUÕQ
ROXPVX]HWNLOHULQGHQELUH\VHO\DWNÕQOÕNODUGDQ\DGDX\DUÕODUDUD÷PHQVD÷OÕNVÕ]\D
úDPELoLPOHULQLEHQLPVHPHJLELVD÷OÕ÷ÕER]DQWPPXKWHPHOQHGHQOHUGHQNRUX\D
PD\DFD÷ÕDoÕNWÕU6ÕNoDNDUúÕODúÕODQELUEDúND\DQOÕúDQODPDGDVD÷OÕNKDNNÕQÕQKHU
KDVWDOÕN\DGDHQJHOOLOLNLoLQVÕQÕUVÕ]WÕEELEDNÕPDOPDKDNNÕRODUDNDQODúÕOPDVÕGÕU
&ODSKDPYH5RELQVRQ
³6$ö/,.+$..,´.218681'$'(9/(7ø1 62580/8/8./$5,
³6D÷OÕNKDNNÕ´GL÷HULQVDQKDNODUÕQGDV|]NRQXVXROGX÷XJLELKNPHWOH
UHoG]H\GHVRUXPOXOXN\NOHU1\JUHQ.UXJ
6D\JÕGX\PDGHYOHWLQNHQGLX\JXODPDODUÕ\ODYDWDQGDúODUÕQÕQVD÷OÕNKDN
NÕQÕLKODOHWPHPHVLGHPHNWLU%XVRUXPOXOXNGHYOHWLQPDKNXPODUD]ÕQOÕNODUPO
WHFLOHUGHGDKLOROPDN]HUHKHUNHVLQHúLWVD÷OÕNKL]PHWLDOPDVÕQÕHQJHOOHPHPHVLQL
FLQVHOVD÷OÕNH÷LWLPLYHELOJLVLGHGDKLOROPDN]HUHVD÷OÕNODLOLúNLOLGR÷UXELOJLOHUL
VDQVUOHPHNWHQHOLQGHWXWPDNWDQ\DGD\DQOÕú\RUXPODPDNWDQNDoÕQPDVÕQÕJHUHNWL
ULU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
.RUXPDGHYOHWLQYDWDQGDúODUÕQÕQVD÷OÕNKDNNÕQÕQEDúNDODUÕQFDLKODOHGLO
PHVLQHL]LQYHUPHPHVLJ|UHYLQLEHOLUWLU%XED÷ODPGDGHYOHWoQFúDKÕVODUFDWÕEEL
JHUHoYHLODoODUÕQSD]DUODQPDVÕQÕNRQWUROHGHFHNVLVWHPOHUJHWLUPHOLYHX\JXODPDOÕ
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQX\JXQH÷LWLPDOPDODUÕQÕEHFHULJHOLúWLUPHOHULQLYHHWLNLONHOHUH
X\PDODUÕQÕJDUDQWLOHPHOLGLU
<HULQH JHWLUPH GHYOHWLQ YDWDQGDúODUÕQÕQ VD÷OÕN KDNNÕQGDQ \DUDUODQPD\Õ
JDUDQWLOHPHVLDQODPÕQDJHOLU%X\NPOONGR÷UXOWXVXQGDGHYOHWVD÷OÕNNXUXOXúOD
UÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULEDNÕPÕQGDQONHLoLQGHYHYDWDQGDúODUÕDUDVÕQGDPHY
FXWRODQGHQJHVL]OLNOHULG]HOWPH\LKHGHÀHPHOLGLU%X\NPOOND\UÕFDGHYOHWLQ
VD÷OÕ÷D\DUDUOÕGDYUDQÕúODUÕWHúYLNHWPHVLQLYHVD÷OÕNODLOJLOLGR÷UXELOJLOHULQ\D\ÕO
PDVÕQÕWHPLQDWDOWÕQDDOPDVÕQÕGDJHUHNWLULU
³6D÷OÕNKDNNÕ´QÕQWDPRODUDNJHUoHNOHúWLULOHELOPHVLLoLQJHUHNHQ]DPDQYH
X\JXODQPDVÕJHUHNHQ\|QWHPOHUONHGHQONH\HIDUNOÕOÕNODUJ|VWHUHELOLU8OXVODUD
UDVÕKXNXNGHYOHWHVD÷OÕNKDNNÕNRQXVXQGD\NPOONOHUJHWLUPHNOHELUOLNWHKHU
GHYOHW \NPOONOHULQL \HULQH JHWLUPHN LoLQ X\JXODPD WDNYLPLQL YH \|QWHPOHULQ
ROGX÷XQXNHQGLVLEHOLUOHPHOLGLU$QFDNEXDVODGHYOHWLQJ|UHYOHULQLVDYVDNOD\DELOH
FH÷LDQODPÕQDGDJHOPH]oQND\QÕDVJDULVWDQGDUWODUKHUONHGHJHoHUOLGLU%XQODU
KHPHQ\HULQHJHWLULOPHVLJHUHNHQWHPHO\NPOONOHUGLU
'HYOHWLQVD÷OÕNKL]PHWOHULNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x %HOOLEDúOÕHQIHNVL\RQKDVWDOÕNODUÕQDNDUúÕED÷ÕúÕNODPD
x (SLGHPLNYHHQGHPLNKDVWDOÕNODUÕ|QOHPHNWHGDYLHWPHNYHNRQWURODOWÕQGD
WXWPDNLoLQ|QOHPDOPD
x '6g7HPHOøODoODU(\OHP3ODQÕ¶QGDEHOLUWLOHQLODoODUÕVD÷ODPD
x hUHPHDQDYHoRFXNVD÷OÕ÷ÕKL]PHWOHUL
x $OPD$WD%LOGLUJHVL¶QGHWDQÕPODQDQWHPHOVD÷OÕNKL]PHWOHUL
x 6D÷OÕNNXUXOXúODUÕQDD\UÕPFÕOÕ÷DPDUX]NDOPDGDQ
x 7PVD÷OÕNWHVLVOHULQLQPDO]HPHOHULQLQYHKL]PHWOHULQLQKDNNDQL\HWOLGD÷Õ
OÕPÕ
'HYOHWLQVD÷OÕ÷ÕQDOWWD\DWDQEHOLUOH\LFLOHULNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x $oOÕ÷DYHN|WEHVOHQPH\HPDUX]NDOPDPDODUÕQÕJDUDQWLOHPHNLoLQX\JXQ
EHVLQVHODoÕGDQ\HWHUOLYHJYHQOLPLQLPXPPLNWDUGDJÕGD\DHULúLP
x <HWHUOLJYHQOLYHLoLOHELOLUVX\ODELUOLNWHWHPHOEDUÕQPD\DNRQXWYHVDQL
WDV\RQDHULúLP
'HYOHWLQVD÷OÕNH÷LWLPLYHELOJLOHQPHNRQXVXQGDWHPHO\NPOONOHUL
x 7RSOXPDEHOOLEDúOÕVD÷OÕNVRUXQODUÕKDNNÕQGD|QOHPHYHNRQWURO\|QWHPOH
ULGDKLOH÷LWLPYHELOJLVD÷ODPDYH
x 7ÕSPHQVXSODUÕQDYHGL÷HUVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDVD÷OÕNYHLQVDQKDNODUÕH÷L
³6D÷OÕN+DNNÕ´YH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ WLPLGDKLOX\JXQH÷LWLPYHUPH
$\UÕFDGHYOHWLQ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕWHGULFHQLOHUL\HJ|WUHFHNSROLWLNDODUÕ\
UUO÷HNR\PD]RUXQOXOX÷XGDYDUGÕU'DKDID]ODND\QDNVD÷ODQGÕNoDKNPHWVR
UXPOXOXNODUÕQÕQGDKDID]ODVÕQÕ\HULQHJHWLUPHOLGLU%XDPDoODKHUGHYOHWELUXOXVDO
KDONVD÷OÕ÷ÕVWUDWHMLVLYHH\OHPSODQÕKD]ÕUODPDOÕYHX\JXODPDOÕGÕU1\JUHQ.UXJ
³6D÷OÕN+DNNÕ´.RQXVXQGD6D÷OÕNdDOÕúDQODUÕQÕQ6RUXPOXOXNODUÕ
³6D÷OÕN KDNNÕ´ NDYUDPÕ\OD RUWD\D oÕNDQ VRUXPOXOXNODU VDGHFH GHYOHWOHUH
\NOHQPHPLúWLU .DPX VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD oDOÕúDQ VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕ GD ³VD÷OÕN
KDNNÕ´QÕQJHUoHNOHúWLULOPHVLNRQXVXQGDGR÷UXGDQVRUXPOXOXNVDKLELGLU6D÷OÕNoD
OÕúDQODUÕQÕQoR÷XLoLQ³VD÷OÕNKDNNÕ´NRQXVXQGDNL\NPOONOHULQL\HULQHJHWLUPH
QLQHQHWNLOL\ROXKDVWDODUÕQÕQKD\VL\HWOHULQHVD\JÕGX\DFDNELoLPGHPPNQRODQ
HQ\NVHNEDNÕPYHWHGDYLVWDQGDUWODUÕQÕVD÷ODPDNWÕU%XQXQLoLQVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕ
QÕQ
x +DVWDODUDD\UÕP\DSPDGDQGUVWQD]LNYHVD\JÕOÕROPDODUÕ
x 0HVOHNLEHFHULOHULPPNQRODQHQ\NVHNG]H\GHWXWPDODUÕ
x +DVWDODUÕQRWRQRPLYHKD\VL\HWOHULQHYHNHQGLOHUL\OHLOJLOLNDUDUYHUPHKDN
ODUÕQDVD\JÕGX\PDODUÕ
x +DVWDODUÕQNDUDUYHUPHOHULQH\DUGÕPFÕROPDNLoLQD\UÕPFÕOÕN\DSPDGDQHQ
JQFHOYHJHoHUOLELOJLOHULVD÷ODPDODUÕ
x +DVWDPDKUHPL\HWLQHVD\JÕGX\PDODUÕ
x +DVWDODUDHQ\NVHNHWLNVWDQGDUWODUDX\JXQGDYUDQPDODUÕJHUHNLU
6D÷OÕNoDOÕúDQODUÕJQGHOLNX\JXODPDODUÕVÕUDVÕQGDVLVWHPOL\DGDUDVJHOH
ELoLPGH ³VD÷OÕN KDNNÕ´ LKODOOHULQH úDKLW RODELOLUOHU %X WU LKODOOHULQ EHOJHOHQPHVL
YH X\JXQ RWRULWHOHUH ELOGLULOPHVL GH VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ ³VD÷OÕN KDNNÕ´QD LOLúNLQ
VRUXPOXOXNODUÕDUDVÕQGD\HUDOÕU
%D]Õ VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕ VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ SODQODQPDVÕQGD RUJDQL]DV
\RQXQGD \D GD VXQXPXQGD NDUDU YHULFL \|QHWLFL YH\D GDQÕúPDQ RODUDN oDOÕúÕUODU
6D÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ EX KL]PHWOHULQ LQVDQ KDNODUÕQD VD\JÕOÕ ELoLPGH YHULOPHVLQL
VD÷ODPDN]HUHGHYOHW\HWNLOLOHUL\OHELUOLNWHoDOÕúPDODUÕ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕQ\DúDPD
JHoLULOPHVLQHoRN|QHPOLNDWNÕGDEXOXQDELOLU$VKHU+DPPYH6KHDWKHU
³6$ö/,.+$..,´9(6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1ø1681808
<XNDUÕGD V|]Q HWWL÷LPL] QR¶OX *HQHO <RUXP VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD
VD÷OÕNKDNNÕQÕQGH÷HUOHQGLULOHELOPHVLLoLQG|UWNULWHURUWD\DNR\PDNWDGÕU1\JUHQ
.UXJ
D0HYFXGL\HWhONHQLQNDONÕQPDG]H\LYHHNRQRPLNGXUXPXKHVDEDND
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WÕOGÕ÷ÕQGDWDUDIGHYOHWLQVÕQÕUODUÕLoHULVLQGHNLVD÷OÕNNXUXOXúODUÕVD÷OÕNODLOJLOLPDO
]HPHOHUKL]PHWOHUYHSURJUDPODU\HWHUOLVD\ÕGDYHLúOHUKDOGHROPDOÕGÕU%XWHVLVOHU
PDO]HPHOHUYHKL]PHWOHULQNHVLQQLWHOL÷LGHYOHWLQNDONÕQPDG]H\LGHGDKLOROPDN
]HUHSHNoRNIDNW|UHED÷OÕRODUDNIDUNOÕOÕNODUJ|VWHUHELOLU0HYFXGL\HWúDUWÕJYHQ
OLYHLoLOHELOLUVXND\QDNODUÕQDHULúLPLYH\HWHUOLVD÷OÕNNRUXPDúDUWODUÕQÕKDVWDQH
NOLQLNYHEHQ]HULVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQՁONHúDUWODUÕQDJ|UHX\JXQPDDúDODQX]PDQ
VD÷OÕN SHUVRQHOOHULQL YH '6g 7HPHO øODoODU (\OHP 3URJUDPÕ¶QGD EHOLUWLOHQ WHPHO
LODoODUÕGDNDSVDU
E (ULúLOHELOLUOLN 6D÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ PDO]HPHOHULQLQ YH VHUYLVOHULQLQ
D\UÕPFÕOÕN\DSÕOPDGDQKHUNHVLQHULúLPLQHDoÕNROPDVÕGHYOHWLQJ|UHYOHULLoLQGHGLU
(ULúLOHELOLUOL÷LQELUELUL\OHNHVLúHQG|UWER\XWXYDUGÕU
x $\UÕPFÕOÕN\DSPDPD6D÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULKHU
NHVLQ|]HOOLNOHGHJHQHOQIXVXQHQNRUXQPDVÕ]\DGDGÕúÕQDLWLOPLúNHVLP
OHULQLQKHPKXNXNHQKHPGH¿LOHQDoÕNROPDOÕGÕU
x )L]LNVHOHULúLOHELOLUOLN6D÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHULWRS
OXPXQEWQNHVLPOHULQLQ|]HOOLNOHGHHWQLND]ÕQOÕNODUNDGÕQODUoRFXNODU
HUJHQOHU\DúOÕODUHQJHOOLOHUYH+,9$,'6¶OLNLúLOHUJLELJHQHOQIXVXQHQ
VDYXQPDVÕ]\DGDGÕúÕQDLWLOPLúNHVLPOHULQLQJYHQOLELoLPGH¿]LNVHOHULúL
PLQHDoÕNROPDOÕGÕU
x (NRQRPLN HULúLOHELOLUOLN EWoH\H X\JXQOXN |GHQHELOLUOLN NDUúÕODQD
ELOLUOLN6D÷OÕN NXUXOXúODUÕQGDQ PDO]HPHOHULQGHQ YH KL]PHWOHULQGHQ \D
UDUODQPDQÕQ FUHWL KHUNHVLQ HNRQRPLN RODUDN NDUúÕOD\DELOHFH÷L G]H\GH
ROPDOÕGÕU+HPVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQKHPGHVD÷OÕ÷ÕEHOLUOH\LFLIDNW|UOHULQ
FUHWOHQGLULOPHVLKDNNDQL\HWLONHVLQHGD\DQPDOÕGÕU%|\OHFHLVWHUNDPXLV
WHU|]HOVHNW|UWDUDIÕQGDQVXQXOVXQEXKL]PHWOHULQEHGHOLQLQVRV\DORODUDN
GH]DYDQWDMOÕJUXSODUGD GDKLOKHUNHVoHNDUúÕODQDELOLUROPDVÕJDUDQWLDOWÕQD
DOÕQPDOÕGÕU +DNNDQL\HW LONHVL GDKD IDNLU KDQH KDONODUÕQÕQ GDKD ]HQJLQ
KDQHKDONODUÕ\ODNÕ\DVODQGÕ÷ÕQGDRUDQWÕVÕ]ELUELoLPGHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕ
QÕQ\NDOWÕQDVRNXOPDPDODUÕQÕJHUHNOLNÕODU
x %LOJL\HHULúHELOLUOLN6D÷OÕNODLOJLOLNRQXODUGDELOJLYH¿NLULVWHPHDOPD
DoÕNODPDKDNODUÕQÕLoHULUgUQH÷LQKNPHWOHUJHQoOHULQWDUDIVÕ]RODUDNVX
QXODQFLQVHOYHUHPHVD÷OÕ÷ÕH÷LWLPLQHYHELOJLOHULQHXODúPDODUÕQÕJDUDQWL
OHPHOLGLU%LOJL\HHULúLPPDKUHPL\HWLQV|]NRQXVXROGX÷XNLúLVHOVD÷OÕN
ELOJLOHULQLQJL]OLOL÷LKDNNÕQÕLKODOHWPHPHOLGLU
³6D÷OÕN+DNNÕ´YH6D÷OÕN+L]PHWOHULQLQ6XQXPXŖ x
x
x
x
x
F.DEXOHGLOHELOLUOLN7PVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPDO]HPHOHULYHKL]PHWOHUL
7ÕSHWL÷LQHVD\JÕOÕ
%LUH\OHULQD]ÕQOÕNODUÕQKDONYHWRSOXOXNODUÕQNOWUOHULQHX\JXQ
7RSOXPVDOFLQVL\HWHYH\DúDPG|QJVQQJHUHNOLOLNOHULQHGX\DUOÕ
0DKUHPL\HWLJ|]HWHFHNYH
øOJLOLNLúLOHULQVD÷OÕNGXUXPXQXL\LOHúWLUHFHNELoLPGHWDVDUODQPÕúROPDOÕGÕU
G.DOLWH6D÷OÕNNXUXOXúODUÕYHKL]PHWOHULPDO]HPHOHULYHVHUYLVOHULEL
OLPVHOYHWÕEELJHUHNOHUHX\JXQYHL\LNDOLWHGHROPDOÕGÕU%X
x 1LWHOLNOLVD÷OÕNSHUVRQHOLQL
x %LOLPVHORODUDNRQD\ODQDQYHWDULKLJHoPHPLúLODoYHKDVWDQHHNLSPDQÕQÕ
x *YHQOLYHLoLOHELOLULoPHVX\XQXYH
x <HWHUOLVD÷OÕNNRUXPDúDUWODUÕQÕ
JHUHNOLNÕODU
%XUDGDQDQODúÕODFD÷Ձ]HUHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕLoLQNDOLWHVWDQGDUWODUÕJHOLú
WLUPHN NDOLWH\L DUWWÕUPDN LoLQ oDOÕúPDODU \DSPDN VDGHFH LQVDQODUD GDKD L\L WÕEEL
KL]PHWVXQPDVRUXQXGH÷LOXOXVODUDUDVÕKXNXNWD\DSWÕUÕPODUÕRODQELULQVDQKDNODUÕ
VRUXQXGXUøQVDQKDNODUÕQÕQ|]HOOLNOHGH]DYDQWDMOÕELUH\OHUOHYHJUXSODUODLOJLOHQGL
÷LQLKDWÕUOD\DFDNROXUVDNPDKNXPODUHQJHOOLOHUDNÕOYHUXKKDVWDODUÕJLELJUXSODUD
KL]PHWYHUHQVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDNLNDOLWHQLQGL÷HUJUXSODUGDQKLoGHJHULNDOPD
PDVÕQÕQJHUHNOLOL÷LRUWD\DoÕNDU
6218d
³6D÷OÕNKDNNÕ´|QFHOLNOHGHYOHWHGDKDVRQUDGDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHWRS
OXPXQGL÷HUNHVLPOHULQHKDWWDXOXVODUDUDVÕWRSOXPDVRUXPOXOXNODU\NOH\HQWHPHO
ELULQVDQKDNNÕGÕU%XKDNONHOHUGHVD÷OÕNVLVWHPLQLQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQVX
QXPXQXQ L\LOHúWLULOPHVL LoLQ oRN HWNLOL ELU DUDo RODELOLU hONHPL]GH LQVDQ KDNODUÕ
DODQÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQNXUXOXúODUJHQHOOLNOHVL\DVDOKDNODU]HULQGHRGDNODQPÕú
ODUGÕUEXNXUXOXúODUÕQLQVDQKD\DWÕ\ODYHWRSOXPXQNDONÕQPDVÕ\ODGR÷UXGDQLOLúNLOL
RODQ³VD÷OÕNKDNNÕ´QÕGDHúLWRUDQGDGLOHJHWLUPHOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULPL]LQNDOLWHVL
QLYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕPÕ]ÕQSHUIRUPDQVÕQÕROXPOX\|QGHHWNLOH\HFHNWLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
.$<1$./$5
$VKHU-+DPP'6KHDWKHU-7KHULJKWWRKHDOWKDWRRONLWIRUKHDOWK
SURIHVVLRQDOV/RQGRQ%ULWLVK0HGLFDO$VVRFLDWLRQ
&ODSKDP$5RELQVRQ05HDOL]LQJWKHULJKWWRKHDOWK=XULFK5UIIHU
5XE
'HY0DGHQ6HQ8OXVODUDUDVÕEHOJHOHUGHHNRQRPLNVRV\DOYHNOWUHOKDN
ODU$QNDUD'HY0DGHQ6HQ<D\ÕQODUÕ
1\JUHQ.UXJ+4XHVWLRQVDQGDQVZHUVRQKHDOWKDQGKXPDQULJKWV
+HDOWK+XPDQ5LJKWV3XEOLFDWLRQ6HULHV,VVXH1R*HQHYH:RUOG+HDOWK2U
JDQL]DWLRQ
g]GHQ07KHULJKWWRKHDOWK*HQHYH&HQWUH(XURSH7LHUV0RQGH
5XEHQVRQ%+HDOWKDQGKXPDQULJKWV6WRFNKROP6ZHGLVK,QWHUQDWLRQDO
'HYRORSPHQW$JHQF\
6$ö/,.d$/,ù$1,*h9(1/øöø9(+8.8.6$/
62580/8/8.
3URI'U+DNDQ+$.(5ø
g=(7
7ÕSKXNXNXDODQÕQGDJHUHNNXUXPVDOYHJHUHNVHELUH\VHOKXNXNVDOVRUXP
OXOXN EDNÕPÕQGDQ ]HULQGH |QHPOH GXUXOPDVÕ JHUHNHQ NRQXODUGDQ ELULVL JYHQOLN
NRQXVXGXU%XED÷ODPGDVDGHFHKDVWDJYHQOL÷LGH÷LOVD÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LGH
HOHDOÕQPDOÕGÕU6D÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LoHUoHYHVLQGHDOÕQPDVÕJHUHNHQWHGELUOHUYH
EXWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕKDOLQGHQHWUELUKXNXNVDOVRUXPOXOX÷XQGR÷DFD÷ÕYHEX
VRUXPOXOX÷XQNLPOHUHDLWRODFD÷ÕEXoDOÕúPDGDHOHDOÕQPDNWDGÕU%XVRUXPOXOXNHVDV
LWLEDUÕ\OD NDVWHQWDNVLUOH |OGUPH YH NDVWHQWDNVLUOH \DUDODPD H\OHPOHUL QHGHQL\OH
V|]NRQXVXRODFDNWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU7ÕS+XNXNXdDOÕúDQ*YHQOL÷LdDOÕúDQ6RUXPOXOX÷X
$%675$&7
7KH¿HOGRIPHGLFDOODZWKHFRUSRUDWHDQGLQGLYLGXDOOHJDOUHVSRQVLELOLW\
VKRXOGEHHPSKDVL]HGLQWHUPVRIVHFXULW\,QWKLVFRQWH[WQRWRQO\SDWLHQWVDIHW\
KHDOWKFDUHZRUNHUVDIHW\VKRXOGDOVREHDGGUHVVHG,QWKLVVWXG\LVEHLQJGLVFXVVHG
VDIHW\ RI KHDOWKFDUH VWDII DQG WKH PHDVXUHV WR EH WDNHQ$OVR OHJDO UHVSRQVLELOW\
UHJDUGLQJODFNRIWKLVPHDVXUHVDUHEHLQJGLVFXVVHG7KLVOHJDOUHVSRQVLELOLW\LVUHV
SRQVLELOLW\EHFDXVHRILQWHQWLRQDOO\XQLQWHQWLRQDOO\NLOOLQJRULQMXU\
.H\:RUGV0HGLFDO/DZ(PSOR\HH6DIHW\(PSOR\HH5HVSRQVLELOLW\
*ø5øù
+DVWD+DNODUÕ<|QHWPHOL÷L¶QLQPDGGHVLQHJ|UH³KHUNHVLQVD÷OÕNNX
UXP YH NXUXOXúODUÕQGD JYHQOLN LoLQGH ROPD\Õ EHNOHPH YH EXQX LVWHPHN KDNODUÕ
YDUGÕU´%XKDNVDGHFHKDVWDODUEDNÕPÕQGDQJHoHUOLROPD\ÕSD\QÕ]DPDQGDVD÷OÕN
oDOÕúDQODUÕEDNÕPÕQGDQGDJHoHUOLGLU%XNÕVDoDOÕúPDGDEXoHUoHYHGHQHOHUHGLNNDW
HGLOPHVLJHUHNWL÷LYHEXKXVXVWDNLNXUDOODUDD\NÕUÕOÕ÷ÕQQHWUKXNXNVDO\DSWÕUÕPODUD
QHGHQRODELOHFH÷LQLHOHDOPDNLVWL\RUXP
2QGRNX]0D\ÕVhQLYHUVLWHVL+XNXN)DNOWHVL'HNDQÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
*(1(/%ø/*ø/(5
6D÷OÕN.XUXPYH.XUXOXúODUÕQGD+DVWDYHdDOÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷
ODQPDVÕYH.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXOYH(VDVODU+DNNÕQGD7HEOL÷¶LQoDOÕúDQ
JYHQOL÷LEDúOÕNOÕPDGGHVLú|\OHGLU
dDOÕúDQJYHQOL÷LLoLQDOÕQPDVÕJHUHNHQWHGELUOHUúXQODUGÕU
D dDOÕúDQODUÕ RODVÕ ULVN YH WHKOLNHOHUH NDUúÕ NRUXPDN DPDFÕ\OD ULVNOL DODQ YH
JUXSODUEHOLUOHQLU%XoHUoHYHGHdDOÕúDQ*YHQOL÷L3URJUDPÕROXúWXUXOXUYH
X\JXODPD\DNRQXOXU
E5LVNOLE|OPOHUGHoDOÕúDQSHUVRQHOLoLQLOJLOLPHY]XDWGR÷UXOWXVXQGDG]HQOL
RODUDNVD÷OÕNWDUDPDODUÕ\DSÕOÕU
Fø÷QHXFX\DUDODQPDODUÕWDNLSHGLOLUYHJHUHNOL|QOHPOHUDOÕQÕU
o .HPRWHUDSL KD]ÕUODPD YH X\JXODPD DODQODUÕ JLEL \NVHN ULVNOL E|OPOHUGH
oDOÕúDQSHUVRQHOLQJYHQOL÷LLoLQ\UUO÷HNRQXODQ$QWLQHRSODVWLNøODoODUOD
*YHQOLdDOÕúPD5HKEHULGR÷UXOWXVXQGDX\JXODPD\DSÕOÕU
G.DQYH\DYFXWVÕYÕVÕQÕQGDPODPDVÕoUDPDULVNLQLQROGX÷XWPKDVWDEDNÕP
YHPGDKDOHE|OJHOHULQGH|QONHOGLYHQ\]PDVNHVLJ|]ONYHEHQ]HUL
NLúLVHONRUX\XFXHNLSPDQODUEXOXQGXUXOXU
H%XODú|]HOOL÷L\NVHNKDVWDODUYH|]HOOLNOLJUXSODUÕQWHGDYLYHEDNÕPVUHFLQ
GHKDVWDYHoDOÕúDQODUÕNRUXPDNLoLQNXUXPJHUHNOLWHGELUOHULDOÕU
I5DG\DV\RQDWDELoDOÕúDQNLúLOHULQGR]LPHWUHNRQWUROOHULG]HQOLRODUDN\DSÕ
OÕU7UNL\H$WRP(QHUMLVL.XUXPXQFD|QHULOHQWDNLSVUHOHULQHX\XOPDVÕ
]RUXQOXGXU
J/DWHNVDOOHUMLVLRODQSHUVRQHOH\|QHOLNG]HQOHPHOHU\DSÕOÕU
K dDOÕúDQODUÕQ EXODú ULVNL RODQ KDVWDOÕNODUD NDUúÕ NRUXQPDVÕ LoLQ (QIHNVL\RQ
.RQWURO.RPLWHVLWDUDIÕQGDQDúÕOLVWHVLROXúWXUXOXUYHULVNOLDODQODUGDoDOÕúDQ
SHUVRQHOLQDúÕODQPDVÕVD÷ODQÕU
$\QÕWHEOL÷LQKDVWDYHoDOÕúDQODULoLQJYHQOLNWHGELUOHULEDúOÕNOÕPDGGH
VLQHJ|UH
+DVWDYHoDOÕúDQODUÕQ¿]LNVHOVDOGÕUÕFLQVHOWDFL]YHúLGGHWHPDUX]NDOPD
ODUÕQDNDUúÕJHUHNOLJYHQOLNWHGELUOHULQLQDOÕQPDVÕLoLQ\DSÕODFDNLúOHPOHU
úXQODUGÕU
D6D÷OÕNNXUXPYH\DNXUXOXúXWDUDIÕQGDQ¿]LNVHOVDOGÕUÕODUDNDUúÕJHUHNOLWHG
ELUOHUDOÕQÕUYHSUHQVLSOHUEHOLUOHQLU
Eg]HOOLNOHoDOÕúDQODUÕQúLGGHWHPDUX]NDOGÕ÷ÕGXUXPODUGDoDOÕúDQÕQúLNk\HWOHULQL
GH÷HUOHQGLUHFHNYHVW\|QHWLPLQGHVWH÷LQLKLVVHGHFH÷LELUG]HQOHPH\D
SÕOÕU
F%XWUGXUXPODUDPGDKDOHHGHFHNYHVDDWHVDVÕQDGD\DOÕRODUDNJ|UHY
\DSDELOHFHNQLWHOLNWHVRUXPOXELUHNLSEXOXQGXUXOXU
5*1LVDQ6D\Õ
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ 7HEOL÷LQPDGGHVLLVHDIHWOHUYHROD÷DQGÕúÕGXUXPODUGDDOÕQDFDNWHGELU
OHULG]HQOHPHNWHGLU
$IHWOHUGHGHSUHP\DQJÕQVHOYHROD÷DQGÕúÕGXUXPODUGDWHGELUDOÕQPDVÕ
LoLQ\DSÕODFDNLúOHPOHUúXQODUGÕU
D.XUXPELUDIHWSODQÕROXúWXUXU
E$IHWSODQÕQÕQWDWELNDWODUÕ\ÕOGDHQD]ELUNHUH\DSÕOÕUGHUHFHGHSUHPE|OJH
VLQGHRODQNXUXPODU\ÕOGDHQD]LNLNH]GHSUHPWDWELNDWÕ\DSDU
F$IHWSODQÕQGDLQVDQODUÕQWRSODQPDDODQODUÕEHOLUOHQLUYHWDWELNDWODUEXWRSODQ
PDDODQODUՁ]HULQGHJHUoHNOHúWLULOLU
o7RSODQPDDODQÕQGDRJQNXUXPGD\DWDQKDVWDODUÕQYHRJQNXUXPGDJ|
UHY\DSDQWPSHUVRQHOLQOLVWHVLNRQWUROHGLOHUHNNLúLOHUPHNkQGDQWDKOL\H
HGLOLU
Gg]UOYH\DWDQKDVWDODUÕQWDKOL\HVLQLVD÷OD\DFDNDUDoODUNXUXPGDKD]ÕUEX
OXQGXUXOXU
H<DQJÕQV|QGUPHDUDoODUÕQÕQKHUDQNXOODQÕPDKD]ÕUROPDVÕVD÷ODQÕU
I7PSHUVRQHO\DQJÕQV|QGUPHWHNQLNOHULYHV|QGUPHFLKD]ODUÕQÕQNXOODQÕ
PÕNRQXVXQGDH÷LWLOLU
J<DQJÕQV|QGUPHWHVLVDWÕEHúVHQHGHELUJHQHONRQWUROGHQJHoLULOLU
7HEOL÷LQ PDGGHVLQH J|UH ³VD÷OÕN NXUXP YH NXUXOXúODUÕ WUOHULQH
EQ\HOHULQGHNLWÕEELKL]PHWELULPOHULYHQLWHOLNOHULQHJ|UHEX7HEOL÷LQLOJLOLKNP
OHULQL\HULQHJHWLUPHNOH\NPOGU´
*|UOG÷]HUHVD÷OÕNoDOÕúDQÕJYHQOL÷LQHLOLúNLQRODUDNDOÕQPDVÕJHUH
NHQWHGELUOHUEXOXQPDNWDGÕU(VDVHQoRN\HQLRODQEXWHEOL÷ROPDVDGDKLNXUXP\|
QHWLFLOHULQLQKXNXNXQJHQHOSUHQVLSOHULQGHQND\QDNODQDQWHGELUDOPD\NPOO÷
YDUGÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQVRPXWRUJDQL]DV\RQ\NPOONOHULEXOXQPDNWDGÕU
$\UÕFD V|]OHúPHGHQ ND\QDNODQDQ ELUWDNÕP \NPOONOHUL GH YDUGÕU +DVWDQHOHU
VDGHFH WÕEEL WHGDYL VD÷OD\DQ NXUXPODU ROPD\ÕS KDVWD EDNÕPÕQÕQ EWQ \|QOHUL\OH
LOJLOLWDPELUVHUYLVVD÷ODPDNOD\NPOROGX÷XJLELEXoHUoHYHGHNHQGLoDOÕúDQÕQD
NDUúÕ \NPOONOHULQL GH \HULQH JHWLUPHOLGLU gUQH÷LQ VD÷OÕNOÕ \L\HFHN EXODúÕFÕ
KDVWDOÕNODUÕQ |QOHQPHVL DFLO oÕNÕú LPNkQODUÕ\OD GRQDWÕOPÕú VD÷OÕNOÕ ELQDODUGD KL]
PHWLQVD÷ODQPDVÕJLEL6RQXoLWLEDUÕ\ODKDVWDQH\|QHWLPL|]HQERUFXoHUoHYHVLQGH
NHQGLQLJHOLúWLUPHNOH\NPOGU
.DUúÕODúWÕUPDOÕKXNXNWDGDKDVWDQH\|QHWLPLQLQJHQHORODUDNG|UWDODQGD
J|UHYOHULROGX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU
7KRPSVRQY1DVRQ+RVSLWDO
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7HVLVLQYHHNLSPDQÕQJYHQLOLUYHX\JXQEDNÕPÕLoLQJHUHNOL|]HQLJ|VWHU
PHN
6DGHFHHKLOKHNLPOHULVHoPHNYHoDOÕúWÕUPDN
7ÕSELOLPLQLLFUDHGHQYH\DKDVWDEDNÕPÕQGDIDDOL\HWJ|VWHUHQKHUNHVLGHQHW
OHPHN
+DVWDODULoLQNDOLWHOLELUEDNÕPÕVD÷ODPDNLoLQX\JXQNXUDOODUÕYHVL\DVHWL
EHOLUOHPHNYHX\JXODPDN
%X VD\ÕODQODUD VD÷OÕN oDOÕúDQÕQÕQ JYHQOL÷LQH LOLúNLQ WHGELUOHUL DOPDN GD
HNOHQHELOLU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ³KDVWDQHEDNÕPÕ´NDYUDPÕLoLQGH\HUDODQHGLPOHUL
QL \HULQH JHWLUPHPHVL |UQH÷LQ ER]XN \L\HFHN YHULOPHVL \]QGHQ ]HKLUOHQPHOH
UH \RO DoÕOPDVÕ \HWHUOL ÕVÕWPD \DSÕOPDPDVÕ GROD\ÕVÕ\OD KDVWDODUÕQ YH\D SHUVRQHOLQ
KDVWDODQPDVÕQDQHGHQROXQPDVÕFHUUDKLPGDKDOHGHNXOODQÕODQDUDoYHJHUHoOHULQ
ER]XNROPDVÕQHGHQL\OHYH\DRUJDQL]DV\RQ\NPOONOHULQLQ\HULQHJHWLULOPHPHVL
QHGHQL\OH SHUVRQHOLQ PDOSUDNWLV LGGLDODUÕQD PDUX] NDOPDVÕ \DQJÕQD NDUúÕ JHUHNOL
WHGELUOHULQDOÕQPDPÕúROPDVÕJLELROD\ODUGDKDVWDQH\|QHWLPLNXVXUOXNDEXOHGLOHELO
PHNWHGLU
*HFHDFLOKL]PHWL\DSDQKHNLPNXUDORODUDNNHQGLVLQHEXJ|UHYLYHUHQVR
UXPOXQXQNHQGLVLQLQ\HWHQHNOHULQLDúDFDNPXKWHPHOELUNRPSOLNDV\RQGXUXPXQGD
JHUHNOLWHGELUOHUL|UQH÷LQGDKDWHFUEHOLELUKHNLPLQKD]ÕUEXOXQGXUXOPDVÕJLELDO
GÕ÷ÕQDJYHQHELOLU%|\OHFHEXQRNWDGDELUVRUXQoÕNPDVÕKDOLQGHVRUXPOXKDVWDQH
\|QHWLPLYH\DLOJLOLELULPVRUXPOXVXRODFDNWÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ|]HQJ|VWHUPHERUFXQXQELUVRQXFXRODUDNKDVWDQHGH
EXOXQPDVÕJHUHNHQDVJDULXQVXUODUÕEXOXQGXUPDVÕWÕSELOLPLYHX\JXODPDVÕQGDRU
WD\DoÕNDQ\HQLJHOLúPHOHULWDNLSHGHUHNKDVWDQH\LEXQDX\GXUPDVÕJHUHNPHNWHGLU
$\QÕúHNLOGHWÕEELWHNQLNDOHWOHUGHNL\HQLJHOLúPHOHUWDNLSHGLOPHOLHVNLPLúDOHWOHU
\HQLOHUL\OHGH÷LúWLULOPHOLGLU%XQODUELU\DQGDQKDVWDJYHQOL÷LQHKL]PHWHGHUNHQ
D\QÕ]DPDQGDoDOÕúDQJYHQOL÷LQLGHVD÷ODPD\D\|QHOLNHVDVODUGÕU
+DVWDQH\|QHWLPLQLQLVWLKGDPHWWL÷LSHUVRQHOLOHLOJLOLRODUDNGDVRUXPOX
OXNODUÕEXOXQPDNWDGÕU+DVWDQHQLQoDQDJ|UHYLQGHQEDKVHGLOHELOLU%DNÕPPXKD
ID]DYHGHQHWLP%XJ|UHYOHUSHUVRQHOWDUDIÕQGDQ\HULQHJHWLULOHFHNVHGHKDVWDQHEX
SHUVRQHOLQL\LELUúHNLOGHVHoLOPHVLH÷LWLOPHVLYHGHQHWOHQPHVLNRQXODUÕQGDKDVWD
VÕQDNDUúÕVRUXPOXGXU'ROD\ÕVÕ\OD|QFHOLNOHKHNLPGkKLOEWQVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQ
VHoLPLGHQHWOHQPHVLYHRUJDQL]DV\RQXJ|UHYOHULJHUH÷LJLEL\HULQHJHWLULOPHOLGLU
gUQH÷LQ ELU J|UHYLQ X]PDQÕ ROPD\DQ ELU NLúL\H YHULOPHVL DONRO X\XúWXUXFX YE
QHGHQOHUOHJ|UHYLJHUH÷LJLEL\HULQHJHWLUHPH\HFHNELUNLPVH\HPGDKDOHHGLOPH
PHVL RUJDQL]DV\RQ NXVXUX RODUDN GH÷HUOHQGLULOLU %|\OHFH KDVWDQH LúOHWLFLVL JHUHN
WÕEELJHUHNVHWÕEELROPD\DQSHUVRQHOLVHoHUNHQ|]HQOLKDUHNHWHWPHNYHEXQODUÕ\HQL
$\UÕQWÕOÕELOJLYHDWÕÀDULoLQEN]+DNHUL+DNDQ7ÕS+XNXNX$QNDUDV
YG
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ JHOLúPHOHUHX\JXQKDOHJHWLUPHN]RUXQGDGÕU%XQODUD\QÕ]DPDQGDVD÷OÕNoDOÕúDQÕ
QÕQKXNXNVDOJYHQOL÷LQHGHKL]PHWHGHQWHGELUOHUGLU=LUDHNLSoDOÕúPDVÕQGDHNLEH
PHQVXSELUNLPVHGHEXOXQDQVRUXQODUHNLELQWPQHWNLOH\HFHNWLU
<|QHWLP KDVWDQHGH KDWDVÕ] oDOÕúÕOPDVÕQÕ VD÷ODPDN EX DPDoOD LOJLOL E|
OPOHUGHNLRUJDQL]DV\RQXVR\XWRODUDNEHOLUOHGLNWHQEDúNDVRPXWROD\GDJoONOHU
oÕNWÕ÷ÕWDNGLUGHPGDKDOHGHHWPHNGXUXPXQGDGÕU%XEDNÕPGDQVDGHFHLONRUJDQL
]DV\RQXQ\DSÕOPÕúROPDVÕ\HWPH]EXQXQVUHNOLGHQHWOHQPHVLYHL\L\U\S\
UPHGL÷LQLQNRQWUROHGLOPHVLJHUHNLU+DVWDQH\|QHWLPLHOGHNLPHYFXWSHUVRQHOLOH
KL]PHWLQHQL\LúHNLOGH\UWOPHVLQHLOLúNLQRUJDQL]DV\RQXL\L\DSPDOÕGÕU7HFU
EHOLFHUUDKODUKD]ÕUEXOXQGXUXODUDNDPHOL\DWODUÕQL\LúHNLOGH\DSÕOPDVÕVD÷ODQPDOÕ
NH]DKHNLPOHULQQ|EHWOHULGHL\LD\DUODQPDNVXUHWL\OHKHNLPOHULQ]HULQHoRN\N
\NOHQPHPHOLYHE|\OHFH\RUJXQOXNYH\DNRQVDQWUDV\RQHNVLNOL÷LQHGHQL\OHWÕEEL
PGDKDOHOHULQVD÷OÕNOÕ\DSÕOPDPDVÕQÕQ|QQGHNLHQJHOOHUNDOGÕUÕOPDOÕGÕU1LWHNLP
ELUPDKNHPHNDUDUÕQGDELUDVLVWDQÕQDQHVWH]LVWKHNLPRODUDND\QÕDQGDoDPHOL\DW
WDELUGHQJ|UHYOLROGX÷XVÕUDGDKDVWDODUGDQELULQGHD÷ÕUEH\LQ]DUDUODUÕQD\RODoDQ
QHIHVDOPDSUREOHPOHULQLQPH\GDQDoÕNPDVÕGROD\ÕVÕ\ODKDVWDQHVRUXPOXWXWXOPXú
WXU
+DVWDQH \|QHWLPL KHNLPOHULQ EUDQúÕ LWLEDUÕ\OD KDVWD\D D\ÕUPDVÕ JHUHNHQ
VUH\LJ|]|QQGHEXOXQGXUDUDNJ|UHYOHQGLUPH\DSPDVÕJHUHNLU+HNLPGHKDVWD
VD\ÕVÕQÕQID]ODOÕ÷ÕQÕLOHULVUHUHNJHUHNOLVWDQGDUGÕVD÷OD\DPDGÕ÷ÕQÕLOHULVUHPH]
+DVWDQH\|QHWLPLQLQ\DQOÕúJ|UHYOHQGLUPHVLYH\D]RUODPDVÕKHNLPLQJHUHNOLVWDQ
GDUWWDQKDVWD DOH\KLQHWDYL]YHUPHVLQLKDNOÕ J|VWHUHPH]%|\OHELU GXUXPGD WÕEEL
X\JXODPD KDWDVÕQÕQ YXNXX GXUXPXQGD KHP KHNLP KHP GH KDVWDQH \|QHWLPLQLQ
NXVXUOXRODFD÷ÕQGDWHUHGGW\RNWXU$QFDNKDVWDQH\|QHWLPLQLQUHVPLELUJ|UHYOHQ
GLUPHVLGXUXPXQGDEXKXVXVKHNLPLQFH]DVÕQÕQEHOLUOHQPHVLQGHJ|]|QQGHEXOXQ
GXUXODELOLU
+DVWDQÕQDPHOL\DWDHQL\LúHNLOGHKD]ÕUODQPDVÕDPHOL\DWHGLOPHVLKDVWD
QHHQIHNVL\RQXQGDQNRUXQPDVÕKDVWDQHQLQVRUXPOXOX÷XDOWÕQGDGÕU+DVWDPúDKHGH
HYUDNÕQÕQWLWL]ELUúHNLOGHGROGXUXOPDVÕHOGHHGLOHQELOJLOHULQWHGDYLHGHQKHNLPHHQ
L\LúHNLOGHXODúWÕUÕOPDVÕNRQVOWDV\RQELOJLOHULQLQGR÷UXYHWHGDYL\L\DQÕOWPD\DFDN
úHNLOGH EXOXQPDVÕ EX KXVXVODUÕQ GH÷HUOHQGLULOPHVLQGH oRN |QHPOLGLU %X VXUHWOH
KHNLPLQKDWDOÕWÕEELX\JXODPD\DSPDVÕGD|QOHQPLúRODFDNWÕU
+DVWDQHQLQVÕKKvNDOPDVÕGDRUJDQL]DV\RQJ|UHYOHULQGHQGLU.OLQLN\|QHWL
PLGH]HQIHNVL\RQPDGGHOHULQLNXOODQÕPDKD]ÕUWXWPDNGXUXPXQGDGÕU8\JXODPDGD
WHPL]OLNJ|UHYLQLQELU¿UPD\DGHYUHGLOPHVL\OHKDVWDQH\|QHWLPLQLQVRUXPOXOXNWDQ
NXUWXOPD\DFD÷Õ\|QHWLPLQDoÕNWDOLPDWODUYHNRQWUROOHUOHSHUVRQHOYH\DYDWDQGDú
ODUWHKOLNH\HVRNXOPDNVÕ]ÕQKDVWDQHQLQWHPL]WXWXOPDVÕNRQXVXQGDoDEDJ|VWHUPHVL
JHUHNWL÷LQHNDUDUYHULOPLúWLU
+ÕUVÕ]OÕNODUPXKWHPHONDYJDYHoDWÕúPDODULoLQ\HWHUOLJYHQOLNSHUVRQH
OLQLQEXOXQGXUXOPDPDVÕJLELKDOOHUGHGHKDVWDQH\|QHWLPLQLQRUJDQL]DV\RQNXVXUX
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
V|]NRQXVXRODFDNWÕU
%X NRQX\D LOLúNLQ RODUDN |]HOOLNOH YXUJXODQPDVÕ JHUHNHQ ELU KXVXV GD
X\JXODPDGDNL SUREOHPOHULQ UDSRU HGLOPHVLQH LOLúNLQ VLVWHPOHULQ JHOLúWLULOPHVL YH
EXNRQXGDNDWNÕVÕRODQSHUVRQHOLQKHUKDQJLELUD\UÕPFÕPXDPHOH\HPDUX]NDOPD
PDVÕQD|]HQJ|VWHULOPHVLGLU1LWHNLP+DVWD+DNODUÕQDøOLúNLQ$YUXSD6WDWV¶QQ
PDGGHVLEXKXVXVDGLNNDWoHNPHNWHGLU%XQDJ|UH³VWDPLUOHULQHPHYFXWULVNOHUL
UDSRUHGHQVD÷OÕNSHUVRQHOLPXKWHPHOWHUVGXUXPODUGDQNRUXQPDOÕGÕU´
+8.8.6$/62580/8/8.
<XNDUÕGDVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQJYHQOL÷LEDNÕPÕQGDQKDVWDQH\|QHWLPLQLQDO
PDVÕ JHUHNHQ WHGELUOHULQ QHOHU ROPDVÕ JHUHNWL÷LQL HOH DOGÕP %X EDúOÕN DOWÕQGD EX
WHGELUOHULQDOÕQPDVÕQGDLKPDOYH\DNDVWÕRODQ\|QHWLFLOHULQKXNXNVDOVRUXPOXOX÷X
QXQQDVÕOEHOLUOHQHFH÷LNRQXVX]HULQGHGXUPDNLVWL\RUXP
%XWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕGXUXPXQGDKHQ]RUWD\D]DUDUOÕELUVRQXooÕN
PDPÕúVDLOJLOL\|QHWLFLOHULQGLVLSOLQVRUXPOXOX÷XV|]NRQXVXROXU6D÷OÕN%DNDQOÕ÷Õ
EXNLPVHOHUKDNNÕQGDGLVLSOLQVRUXúWXUPDVÕ\DSDUYHLOJLOLPHY]XDWDX\XOPDPÕúRO
PDVÕQHGHQL\OHGLVLSOLQPHY]XDWÕQGD|QJ|UOPúRODQGLVLSOLQFH]DODUÕQGDQELULQL
X\JXODU
%XQDNDUúÕOÕNEXWHGELUOHULQDOÕQPDPDVÕQHWLFHVLQGH]DUDUOÕELUVRQXoRU
WD\DoÕNPÕú|UQH÷LQELUVD÷OÕNoDOÕúDQÕKDVWDODQPÕúYH\DGDKDGDN|WV|OPúLVH
EXWDNGLUGHVRUXPOXOXNLNLD\UÕWURODELOLUøONLQKDVWDQH\|QHWLFLVLEXWHGELUOH
UL NDVWHQ DOPDPÕúWÕU %X WDNGLUGH GH KDVWDQH \|QHWLFLVLQLQ VRUXPOXOX÷X VD÷OÕN
oDOÕúDQÕQÕQVD÷OÕ÷Õ]DUDUJ|UPúVH7&.JHUH÷LQFHEHOLUOHQHFHNVD÷OÕNoDOÕúDQÕ
|OPúVHLVH7&.JHUH÷LQFHRQ\ÕOLOHD÷ÕUODúWÕUÕOPÕúPHEEHWKDSLVFH]DVÕDUDVÕQ
GDGH÷LúHQELUFH]DV|]NRQXVXRODELOHFHNWLU%XQDNDUúÕOÕNKDVWDQH\|QHWLFLVLEX
WHGELUOHULLKPDOHGHUHNDOPDPÕúKHUKDQJLELUVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQ]DUDUJ|UPHVLQL
LVWHPHPLúVHVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQVD÷OÕ÷ÕQÕQ]DUDUJ|UG÷KDOOHUGH7&.JHUH÷LQFH
oD\GDQEDúOD\DQKDSLVFH]DVÕVD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQ|OG÷KDOOHUGHLVH7&.JHUH
÷LQFHLNL\ÕOGDQEDúOD\DQKDSLVFH]DVÕV|]NRQXVXRODELOHFHNWLU
%XQXQ\DQÕVÕUDD\UÕFD\|QHWLFLQLQ]DUDUYHUGL÷LVD÷OÕNoDOÕúDQÕQDVD÷OÕN
oDOÕúDQÕEXQHGHQOHYHIDWHWPLúVH\DNÕQODUÕQDNDUúÕPDGGLYHPDQHYLWD]PLQDWVR
UXPOXOX÷XGDRODFDNWÕU
%XUDGDRUWD\DoÕNDELOHFHNVRUXQEXWLSGXUXPODUGDKDVWDQHGHNLKDQJL\|
QHWLFLQLQVRUXPOXNDEXOHGLOHFH÷LGLU<XNDUÕGDEDKVHWPLúROGX÷XPWHEOL÷LQPDG
GHVLEXKXVXVXG]HQOHPHNWHGLU%XQDJ|UH
³%XWHEOL÷GH\HUDODQHVDVYHXVXOOHULQNHVLQWLVL]YHHWNLQELUúHNLOGHX\JX
ODQPDVÕ X\JXODPD VÕUDVÕQGD WHVSLW HGLOHQ VRUXQ YH DNVDNOÕNODUÕQ JLGHULOPHVL LoLQ
JHUHNOL WHGELUOHULQ DOÕQPDVÕ YH X\JXODPDQÕQ WDNLS YH GHQHWLPL LOJLOL VD÷OÕN NXUXP
YH\DNXUXOXúXQXQHQVWDPLULQLQ\NPOO÷QGHGLU´%|\OHFH\XNDUÕGDEHOLUWPLú
ROGX÷XPKXNXNVDOVRUXPOXOXNLONLQHQVWDPLULQ\DQLEDúKHNLPLQRODFDNWÕU%X
6D÷OÕNdDOÕúDQÕ*YHQOL÷LYH+XNXNVDO6RUXPOXOXNŖ QXQODEHUDEHUEDúKHNLPLQEXNRQXGDJ|UHYOHQGLUGL÷LGL÷HUSHUVRQHOLQGHVRUXPOX
RODELOHFH÷LJ|]GHQNDoPDPDOÕGÕU
.$<1$./$5
+DNHUL+DNDQ7ÕS+XNXNX$QNDUDVYG
5*1LVDQ6D\Õ6D÷OÕN.XUXPYH.XUXOXúODUÕQGD+DVWDYHdD
OÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷ODQPDVÕYH.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXOYH(VDVODU+DNNÕQGD
7HEOL÷
7KRPSVRQ91DVRQ+RVSLWDO
6GDNKþFGPGVKOMQPWUWPFCFCDKTJ×M×OUGXMGVOGMVGFKTOCFFG[GIÑTGDW
VGDNKþKPUCþNÆMMWTWOXGMWTWNWĩNCTÆPFCW[IWNCPOCUÆPÆFGPGVNGOGM×\GTGKNUCþNÆM
O×F×TN×MNGTKVCTCHÆPFCPKNRGTHQTOCPUXGMCNKVGMQQTFKPCVÑTN×MNGTKXGXG[CMCNKVG
CMTGFKVCU[QPGþKVKOKCNOÆĩUGTVKſMCNÆRGTUQPGNCTCUÆPFCPGMKRNGTQNWĩVWTWNWT$WGMK
RNGTDKTJGMKODKTJGOĩKTGXGFKþGTUCþNÆMÁCNÆĩCPÆQNOCM×\GTGGPC\×ÁMKĩKFGP
QNWĩWT
³7(0(/$ö,='øù6$ö/,ö,+ø=0(7ø1'(´
5(6725$6<218<*8/$0$/$5,1,1<(5øg1(0ø
6218d/$5,
'W+DNDQd2/$.
'WøVPDLO6(5'$52ö/8
'Ro'UdRUXK7UNVHO'h/*(5*ø/
g=(7
'HQWDOUHVWRUDV\RQODUGLúoU÷QQWPGQ\DGDNLJHQLú\D\JÕQOÕ÷ÕVH
EHEL\OHNXúNXVX]GLúKHNLPOL÷LLOPLQLQHQGH÷HUOLSDUoDODUÕQGDQELULGLU$VOÕQGDEX
|QHP\DOQÕ]FDIRNDOHQIHNVL\RQRGD÷ÕROXúWXUPDVÕVHEHEL\OHWHPHOKDONVD÷OÕ÷ÕDoÕ
VÕQGDQGH÷LOD\QÕ]DPDQGDWHGDYLQLQ\NVHNPDOL\HWLLOHGHLOLQWLOLGLUdD÷GDúGLúKH
NLPOL÷LQGHUHVWRUDV\RQG|QJVRODUDNLVLPOHQGLULOHQWHULPVRQXoWDGLúLQoHNLPLQH
VHEHSRODFD÷ÕQGDQEXWHGDYLúHNOLGHQWDONOLQLNJHQHOVD÷OÕNYHPDOL\HWDoÕVÕQGDQ
L\LNULWLNHGLOPHOLGLU%XPDNDOHGHEXNRQXODUWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU'Lú+HNLPOL÷L5HVWRUDV\RQ7HGDYLVL7HNUDU<HUOHúWLUPH6D÷
OÕN
$%675$&7
'HQWDOUHVWRUDWLRQVLVRIFRXUVHRQHRIWKHPRVWYDOXDEOHSDUWRIWKHGHQWDO
VFLHQFHVGXHWRKXJHSUHYDODQFHRIGHQWDOFDULHVDOORYHUWKHZRUOG$FWXDOO\WKLV
LPSRUWDQFHDUHQRWRQO\UHODWHGZLWKWKHEDVLFSXEOLFKHDOWK\LHOGLQJIRFDOLQIHFWL
RQEXWDOVRZLWKKLJKFRVWRIWKHWUHDWPHQW%HFDXVHLQFRQWHPSRUDU\GHQWLVWU\WKH
WHUP³UHVWRUDWLRQF\FOH´ZRXOGFRQVHTXHQWO\OHDGWRH[WUDFWLRQRIWKHWHHWKWKLVW\SH
RIWUHDWPHQWVKRXOGSULPDULO\EHHQFULWL]HGZLWKUHVSHFWWRFOLQLFDOPHGLFDOGHQWDO
DQGFRVW,QWKLVSDSHUWKHVHLVVXHVKDYHEHHQGLVVFXVVHG
.H\:RUGV'HQWLVWU\5HVWRUDWLYH7UHDWPHQW5HSODFHPHQW+HDOWK
-ÆTÆMMCNG ¯PKXGTUKVGUK &Kĩ *GMKONKþK (CM×NVGUK &Kĩ *CUVCNÆMNCTÆ XG 6GFCXKUK
#PCDKNKO&CNÆ
5CþNÆM$CMCPNÆþÆ6GFCXK*K\OGVNGTK)GPGN/×F×TN×þ×2GTHQTOCPU;ÑPGVKOK8G
-CNKVG)GNKĩVKTOG&CKTG$CĩMCPNÆþÆ
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ 'øùdh5höh9(5(6725$6<218
%DúWDGLúoU÷YHGLúHWLKDVWDOÕNODUÕROPDN]HUH³D÷Õ]KDVWDOÕNODUÕ´WH
PHOVD÷OÕNSUREOHPOHULDUDVÕQGD\HULQLNRUXPDNWDGÕU%XKDVWDOÕNJUXEXQXQNDPXR\X
WDUDIÕQGDQJHQHORODUDN³|OPFOROPD\DQ´ELUúHNLOGHDOJÕODQPÕúROPDVÕ7UNL\H
JLELGH÷LúNHQVRV\RNOWUHO\DSÕ\DVDKLSONHOHUGH|QHPLQLQDOJÕODQPDVÕQÕJoOHú
WLUPHNWHYHQH\D]ÕNNLKDVWDOÕ÷ÕQ\D\JÕQOÕ÷ÕQÕDUWWÕUPDNWDGÕU$VOÕQGD³D÷Õ]ERúOX
÷X´JHQHOVD÷OÕ÷ÕQEDúODQJÕoQRNWDVÕRODUDNNDEXOHGLOLUYHEXE|OJHGHNLKDVWDOÕNODU
VLVWHPLNVRUXQODUD]HPLQKD]ÕUOD\DELOLU3HWHUVHQgWH\DQGDQKHSDWLW%&
YH$,'6JLELYLUWLNSHNoRNKDVWDOÕ÷ÕQJHoLú\ROXRODELOHFH÷LJLELVRQJQOHUGH³GR
PX]JULEL´JLELED]ÕYLUWLNKDVWDOÕNODUGD³LNLQFLOHQIHNVL\RQODUÕQ´EDúODQJÕoJHoLú
\ROXQXGDROXúWXUDELOPHNWHGLU%XDoÕGDQD÷Õ]VD÷OÕ÷ÕQÕQJHQHOYFXWVD÷OÕ÷ÕQÕQEDú
ODQJÕFÕROGX÷XVRQ\ÕOODUGDWPWÕSGQ\DVÕWDUDIÕQGDQGDYXUJXODQPD\DEDúODPÕúWÕU
+DXPVFKLOGYH+DXPVFKLOG
'LúoUNOHULoHúLWOLONHOHUGHo|]OPHVLJHUHNHQ|QHPOLELUKDONVD÷OÕ÷Õ
SUREOHPLYHGQ\DoDSÕQGD\NVHNELULQVLGDQVDYHJHQLúELUSUHYDODQVDVDKLSKDVWD
OÕNRODUDNNDEXOJ|UPHNWHGLU=HURYHGL÷HUOHUL+HPJHOLúPLúKHPGH
JHOLúPHNWHRODQONHOHUGHVRV\DOIDUNOÕOÕNODUÕQKDVWDOÕNVD÷OÕNVUHFLQHRODQHWNLVLQL
GHLIDGHHWPHNJHUHNPHNWHGLU%XQXQVRQXFXRODUDNoU÷QIDUNOÕSRSODV\RQODU
GDKRPRMHQROPD\DQELUúHNLOGHGD÷ÕOÕPÕQÕVDGHFHELUH\LQEL\RORMLNIDNW|UOHUL\OH
GH÷LOD\QÕ]DPDQGDVRV\RHNRQRPLNNOWUHOIDNW|UOHGHDoÕNODPDNGDKDELOLPVHO
RODFDNWÕU-RKQVHQ
<D\JÕQOÕ÷ÕYHVRQXoODUÕDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULOGL÷LQGHGL÷HUSHNoRNVLV
WHPLNHQIHNVL\RQKDVWDOÕNODUÕLOHNÕ\DVODQDPD\DFDNG]H\GHWRSOXPGD\D\JÕQOÕ÷Õ
RODQGLúoU÷UHVWRUDV\RQX\DSÕOPDGÕ÷ÕWDNGLUGHWHGDYLVLPPNQROPD\DQGR
NXQXQNHQGLVLQL\HQLGHQ\DSDELOPH|]HOOL÷LROPDPDVÕVHEHEL\OHVRQXoODUDVHEHS
RODELOPHNWHGLU'RNXND\EÕQÕQLOHULG]H\GHROGX÷XGXUXPODUGDSURWHWLN\DNODúÕP
ODUÕQELUo|]PRODUDNGúQOPHVLV|]NRQXVXROVDGDEXWLSSURWH]LúOHPOHULELU
X]XYNRO\DGDEDFDNSURWH]LQHEHQ]HUGúQOG÷QGHDQFDN\DODQFÕELUo|]P
RODUDNDOJÕODQDELOHFHNWLU%XDoÕGDQoU÷QUHVWRUDV\RQX\DGDGL÷HUELULIDGH\OH
ND\EHGLOHQGRNXQXQ\HULQHNRQPDVÕGL÷HUWPKDVWDOÕNODUODNÕ\DVODQGÕ÷ÕQGDGLúo
U÷LoLQGDKD|QFHOLNOLELUKDOHJHOPHNWHGLU0M|U
%XWLSELU\D\JÕQOÕNSHNoRNPRGHUQONHGHELOHGLúUHVWRUDV\RQKL]PHWL
QLQYHULOPHVLDoÕVÕQGDQVD÷OÕNVLVWHPLQL]RUOD\DELOPHNWHYHUHVWRUDV\RQLúOHPOHUL
HNEWoHDUD\ÕúODUÕQÕNDoÕQÕOPD]NÕOPDNWDGÕU3HWHUVHQ=LUDVRUXQ\DO
QÕ]FDUHVWRUDV\RQLoLQJHUHNHQ\HWLúPLúHOHPDQLKWL\DFÕGH÷LOD\QÕ]DPDQGDWHGDYL
VLLoLQJHUHNOLFLGGLDOW\DSÕ\DWÕUÕPODUÕQDRODQJHUHNVLQLPGHQGHND\QDNODQPDNWDGÕU
-RNVWDG YH GL÷HUOHUL $PHULND %LUOHúLN 'HYOHWOHUL¶QGH RUWDODPD \ÕOOÕN GLú
WHGDYLKDUFDPDODUÕDNFL÷HUNDQVHULURPDWL]PDOKDVWDOÕNODUYHGRODúÕPKDVWDOÕNODUÕ
LoLQKDUFDQDQSDUDQÕQ\DNODúÕNNDWÕFLYDUÕQGDWDKPLQHGLOPHNWHGLU+XWXEHVV\YH
GL÷HUOHUL
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
.RQVHUYDWLIoUNNRQWUROWHGDYLVL
'LúYHoHYUHGRNXODUÕQGDELU³UHVWRUDV\RQLúOHPL´LOHKHGHÀHQHQDPDoODU
dUNOH]\RQXQXQVHUWGRNXODUGDGDKDID]ODLOHUOHPHVLQLYHGRNXND\EÕQÕ
GXUGXUPDN*HOHFHNWHNLLNLQFLOoUNOHUL|QOHPHN
$UD\]OHUGHNL WHPDV DODQODUÕQÕ YH HPEUDúXUODUÕ GLúOHULQ WHPDV QRNWDODUÕ
DUDVÕQGDROXúDQoJHQLPVLERúOXNODUUHVWRUHHWPHNYHNRUXPDN
1RUPDORNOX]\RQXNDSDQÕúWHPLQHWPHN
(VWHWL÷LUHVWRUHHWPHNYHNRUXPDN
)RQNVL\RQHONXYYHWOHUHNDUúÕGLUHQoROXúWXUDELOPHN
<]H\YHIRQNVL\RQHONDUDNWHULVWLNOHULGHGLNNDWHDODUDNPHYFXWRODQSH
ULRGRQWDO VD÷OÕN YH ¿]\RORMLQLQ JHUHNVLQLPOHULQH X\DFDN úHNLOGH \]H\
NRQWXUROXúWXUDELOPHNúHNOLQGH|]HWOHQHELOLU5DPIMRUGYH%UDO
.RQVHUYDWLI\|QWHPOHUOH\DSÕODQoUNWHGDYLVLGDKDID]ODGLúGRNXVXQXQ
NRUXQPDVÕYHGDKDD]GLúLQGLúoU÷LOHHWNLOHQPHVLQLQHQJHOOHQPHVLDoÕVÕQGDLGH
DOVRQXoODUDVDKLSWLUgWH\DQGDQELUNDoUHKEHUSUHQVLELQDoÕNODQPDVÕ\HULQGHRODEL
OLU
dU÷QHUNHQDúDPDGDWHúKLVLNODVLNWHGDYLSURWRNROROXúPDGDQGXUGX
UXOPDVÕLoLQKD\DWLGLU
%LUH\LQoUNULVNLQLQEHOLUOHQPHVL|QHPOLGLUoU÷QLOHUOHPHSDWHUQLDo
VÕQGDQ
+DOHQPHYFXWYHJ|]GHQNDoDQEDúODQJÕoRUWDG]H\oUNOHULQGXUGXUXO
PDVÕ LoLQ ÀRU WHGDYLVL YH EDNWHUL VD\ÕVÕQÕQ D]DOWÕOPDVÕ LoLQ DQWLEDNWHUL\HO
WHGDYLSURWRNROOHUL\|QOHQGLULFLROPDOÕGÕU
'DKDoRNGLúGRNXVXQXQNRUXQPDVÕLoLQPXWODNDGDKDNoNNDYLWHúHNLO
OHULQLQ WHUFLK HGLOPHVL JHUHNLU EX GXUXP X]D\DQ ELU UHVWRUDV\RQ UDQGH
YXVLVWHPLQGHPPNQJ|UOHPHPHNWHGLU%XDoÕGDQGDKDXIDNGLúoUN
NDYLWHVLHUNHQG|QHPGHPGDKDOHRNDGDUD]GRNX]DPDQSDUDND\EÕROD
UDNVRQXoODQDFDNWÕU)HDWKHUVWRQH
5HVWRUDV\RQ X\JXODPDODUÕQÕQ VHEHSOHUL YH JHFLNPH LOH ROXúDELOHFHN GX
UXPODUDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULOGL÷LQGHED]ÕVHEHSVRQXoLOLúNLOHULQLLUGHOHPHN\HULQ
GHRODELOLU
.RORQL]DV\RQVHYL\HVLQLD]DOWPDN%LUVWUHSWRNRNWURODQ6WUHWHNRN
NXV0XWDQVoR÷XQOXNODELUJUXSRODUDNLQFHOHQGLNOHULLoLQGL÷HULVLPOHULLOH0XWDQV
6WUHSWRNRNODUÕ>06@PHPHOLOHUGHELOLQHQHQSDWRMHQoUNEDNWHULVLGLU%XEDNWH
ULQLQD÷Õ]GDNLSODNWDNLWNUNWHNLDUWÕúÕoUNULVNLQLDUWWÕUÕU$÷Õ]LoLQGHWHGDYL
HGLOPHGHQEÕUDNÕOPÕúoUNOH]\RQXQRUPDOGHQGDKDID]OD06LoHULUYHX]XQVUHOL
PHYFXGL\HWLEDúNDE|OJHOHUGHGHNRORQL]DV\RQYHED÷OÕRODUDNoUNULVNLQLDUWWÕUD
ELOLU)HDWKHUVWRQH
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ %DNWHUL RUDQÕQGDNL D]DOPD 0LNURRUJDQL]PD\OD \NO KDVWDOÕNOÕ GRNX
QXQ X]DNODúWÕUÕOPDVÕQD X\JXOD\ÕFÕQÕQ GHQWLV\RQX WHGDYL HWPHGHNL \HWHQH÷LQH YH
PLNURRUJDQL]PDODUÕQ \DúDPD DODQÕQÕQ GH÷LúWLULOPHVLQH YH\D EWQ EX IDNW|UOHULQ
NRPELQDV\RQXQDED÷OÕRODUDNGH÷LúPHNWHGLU%XVHEHSOHX\JXQ\DSÕODQKHUUHVWR
UDV\RQoUNGRNXVXQGDNLEDNWHULOHULHOLPLQHHGHELOHFH÷LJLELIÕUoDLOHNROD\WH
PL]OHQHELOHQYHSODNROXúXPXQXD]DOWDQELU\]H\ROXúWXUDUDNHNEDNWHULD]DOÕPÕQD
GD\RODoDFDNWÕU
.RQXLOHLOJLOL|UQHNOHUGHQELUL:ULJKWYHDUNWDUDIÕQGDQUDSRU
ODQPÕúWÕU $UDúWÕUPDFÕODU KDPLOH DQQHOHUGH \DSÕODQ UHVWRUDV\RQ X\JXODPDVÕQÕQ
oUNOHULQUHVWRUDV\RQXYHSU]OGROJX\]H\OHULQLQSROLVDMODQPDVÕWNUNWHNL
oUNEDNWHULVLVD\ÕVÕQÕ6WUHSWRNRNNNXV0XWDQVEHOLUJLQRUDQGDD]DOWDELOHFH÷LQL
DQFDNEXHWNLQLQJHoLFLROGX÷XQXJ|VWHUPLúWLU(QEHOLUJLQD]DOPD\DNODúÕNRODUDN
RUDQÕQGDODNWREDVLOOHUGHoU÷QLOHUOHPHVLQGHQVRUXPOXEDNWHULWUJ|]
OHQPLúWLU:ULJKWYHGL÷HUOHUL%XQXQQHGHQLODNWREDVLOOHULQ|QFHOLNOLRODUDN
GHULQ SLW YH ¿VVUOHUGH YH D\QÕ ]DPDQGD GHULQ oUN OH]\RQODUÕQGD \DúDPD DODQÕ
EXOPDODUÕQGDQND\QDNODQPDNWDGÕU/DNWREDVLOOHUSULPHURODUDNGHULQoUNOH]\RQ
ODUÕQGDYHSLWYH¿VVXUOHUGH\DúDUODU/RHVFKHYH6WUDIIRQ
%HQ]HUELUEXOJX/RHVFKHYHDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQGDEXOJXODQPÕú
YHUDPSDQWoUNOHUHVDKLSRODQoRFXNODUD\DSÕODQUHVWRUDV\RQODUÕQWNUNWHNL06
0XWDQV6WUHSWRNRNODUÕRUDQÕQGDGúúHVHEHSROGX÷XDQFDNEXHWNLQLQJHoLFLRO
GX÷XYHVRQXQGDEDúODQJÕoVHYL\HVLQHXODúWÕ÷ÕQÕJ|UPúOHUGLU
'ROD\OÕGLúHWLVD÷OÕ÷ÕROXúWXUPDN'HQWDOUHVWRUDV\RQODUYHSHULRGRQWDO
VD÷OÕNoRN\DNÕQGDQLOLúNLOLGLU3HULRGRQWDOVD÷OÕNEWQUHVWRUDV\RQODUÕQGR÷UXIRQ
NLV\RQXLoLQJHUHNOL\NHQSHULRGRQWDOVD÷OÕ÷ÕQNRUXQPDVÕGDGHQWDOUHVWRUDV\RQODUÕQ
IRQNVL\RQHOX\DUÕVÕVD\HVLQGHJHUoHNOHúPHNWHGLU8]XQVUHOLUHVWRUHHGLOPHPLúGLú
\]H\LQHNRPúXGLúHWLGRNXVXQGDHQIHNVL\RQROXúDELOLU%XGXUXP\DOQÕ]FDEXE|O
JHGHDúÕUÕELULNHQGHQWDOSODNWDQGH÷LOE|OJHQLQ¿]\RORMLNWHPL]OHQPHKDUHNHWLQGHQ
PDKUXPNDOPDVÕ\DGDDúÕUÕ\L\HFHNDUWÕ÷ÕEDVNÕVÕQGDQIRRGLPSDFWLRQGDND\QDN
ODQPDNWDGÕU'LúHWLX\XPXQXQER]XOPDVÕ\DQÕQGDWHPL]OHQPHVL]RUE|OJHGHDUWDQ
SODNELULNLQWLROXúXPXGDEXGXUXPXWHWLNOH\HELOLU0M|UYHGL÷HUOHUL%X
VHEHSOHX\XPOX\DSÕODQELUUHVWRUDV\RQ\DOQÕ]FDGLúGRNXVXQXQEWQO÷QGH÷LO
GLúHWLVD÷OÕ÷ÕQÕQGHYDPOÕOÕ÷ÕQÕGDVD÷ODU
7HPDVHGHQGLú\]H\LQLQ]DUDUJ|UPHVLQL|QOHPHN8]XQVUHOLWHGD
YL HGLOPH\HQ |]HOOLNOH DUD\] oUNOHULEX E|OJHQLQ NROD\OÕNOD ³oL÷QHPH DPDoOÕ´
NXOODQÕODPDPDVÕ YH EX VHEHSOH ¿]\RORMLN WHPL]OHQPHGHQ X]DN NDOPDVÕ oUN ND
YLWHVLVHEHEL\OHSODNELULNLPLQLQDUWPDVÕYHIÕUoDGLúLSLLOHWHPL]OHPHLKWLPDOLQLQ
D]DOPDVÕJLELVHEHSOHU\]QGHQ\DQGLúLQWHPDV\]H\LQLGHWHKOLNH\HGúUHELOLU
=DWHQSHNoRNDUD\]oU÷ELUGLú\]H\LQGHLOHUOHPLúYHGL÷HUGLú\]H\LQGH
\HQLEDúODPÕúELUNOLQLNUDG\RORMLNWDEORVHUJLOHU+LFNHOYH0DQKDUW
2\VDNL oDOÕúPDODU HUNHQ G|QHPGH GR÷UX PDO]HPH LOH WHGDYL HGLOPLú YH DUD \]
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WHPL]OL÷LLOHGHVWHNOHQPLúEXJLELNOLQLNYDNDODUGDEDúODQJÕooUNOHULQLQNROD\OÕNOD
GXUGXUXODELOGL÷LQLYHWHGDYLPDOL\HWOHULQLQEXVHEHSOH\DUÕ\DUÕ\DD]DOWÕODELOGL÷LQL
J|VWHUPLúWLU%RJDFKLYHGL÷HUOHUL
.RQVHUYDWLIWHGDYLLOHUHVWRUHROPDúDQVÕQÕDUWWÕUPDN*HFLNPLúELU
UHVWRUDV\RQLúOHPLD\QÕ]DPDQGDRGLúLQUHVWRUHHGLOPHúDQVÕQÕD]DOWPDNWDYH]D
PDQODDUWDQGR÷DOGLúGRNXVXQGDNLND\ÕSGLúLQ\DOQÕ]FDGDKDNÕVDVUHGHGDKDEDVLW
ELULúOHPOHYHGDKDNÕVDVUHGHUHVWRUHHGLOPHúDQVÕQÕGúUPHPHNOHNDOPD\ÕSEX
GXUXPSURWHWLNELUX\JXODPDJLELGDKDSDKDOÕX]XQVUHOLoRNUDQGHYXOXYHGLúLQ
HQVRQúDQVÕRODQELUVRQUHVWRUDV\RQODWHGDYLHGLOPHVLQLGH]RUXQOXOXNKDOLQHJH
WLUPHNWHGLU)RUVVYH:LGVWU|P
$OWD \DSÕOPÕú RODQ ³NDQDO WHGDYLVLQLQ´ EDúDUÕ úDQVÕQÕ DUWWÕUPDN
6YDQEHUJ YH DUNDGDúODUÕ EDúDUÕVÕ] ELU NDQDO WHGDYLVL X\JXODPDVÕQÕQ
NDGDUÕQÕQEDúDUÕVÕ]ELUNRURQDOUHVWRUDV\RQODLOJLOLROGX÷XQXJ|VWHUPLúOHUGLU
%XGXUXP]HULX]XQVUHX\JXQROPD\DQ\DGDJHoLFLELUUHVWRUDV\RQODNDSDWÕODQ
NDQDO WHGDYLOL ELU UHVWRUDV\RQXQ EDúDUÕVÕQÕQ JLWWLNoH D]DODFD÷ÕQÕ YH ³X]XQ ]DPDQ
ID]ODSDUD´KDUFDQDUDN\DSÕODQELUNDQDOX\JXODPDVÕQÕQUDQGHYXVXJHFLNHQELUVW
UHVWRUDV\RQVHEHEL\OHWDPDPHQND\EHGLOHELOHFH÷LQLLIDGHHWPHNWHGLU
)RNDO HQIHNVL\RQ RGDNODUÕQÕ RUWDGDQ NDOGÕUPDN D]DOWPDN g]HO
OLNOH PHGLNDO VRUXQOX KDVWDODUGD GLú oU÷ E\N YH FLGGL ELU ULVN RODUDN NDEXO
HGLOPHNWHGLU 6LVWHPLN KDVWDOÕ÷D VDKLS \D GD ULVNOL KDVWD JUXSODUÕQGD IRNDO HQ
IHNVL\RQ \DUDWPDODUÕ DoÕVÕQGDQ GLú oUNOHULQLQ DFLO HOLPLQDV\RQX ROGXNoD |QHP
ND]DQPDNWDGÕU 3DOODVFK YH:DKO 6RQ \ÕOODUGD 06 0XWDQV 6WUHSWR
NRNODUÕQÕQVLVWHPLNGRODúÕPDJHoPHVLYHNDOSNDSD÷ÕQD\HUOHúHUHNVLVWHPLNVRUXQ
ODUROXúWXUPDVÕNDQÕWODQPÕúELUJHUoHNWLU0DWWLOD5HVWRUDV\RQ\DSÕPÕ
D÷Õ]GDNL060XWDQV6WUHSWRNRNODUÕVHYL\HVLQLD]DOWDUDNE\NRUDQGDEXLKWLPDOL
PLQLPDOL]HHWPHNWHGLU
2NXOoD÷ÕLON|÷UHWLPoD÷ÕoRFXNODUÕQGDJHQHOGXUXPDRODQROXPVX]
HWNL\LRUWDGDQNDOGÕUDELOPHNhONHPL]GH\DúJUXEXoRFXNODUGDHQVÕNJ|U
OHQVD÷OÕNVRUXQODUÕDUDVÕQGDLONVÕUD\Õ³GLúoUNOHUL´DOPDNWDGÕU%XGXUXPoRFXN
ODUGD\NVHNRUDQGDRNXOH÷LWLPLQGHGHYDPVÕ]OÕ÷DVHEHSROPDNWDYHHUNHQoU\HQ
VW GLúOHUL VHEHEL\OH ROXúDQ ³HUNHQ YH \R÷XQ NRORQL]DV\RQ VHYL\HVL´ HUNHQ oUN
ULVNLQHVHEHSRODUDNoRFX÷XQJHOHFHNWHNLGLúOHQPHVLQLGHHWNLOHPHNWHGLU)HDWKHUV
WRQH gWH \DQGDQ oRoXNODUÕQ \DúDP NDOLWHVLQL FLGGL ELU úHNLOGH HWNLOH\HQ
YHSVLNRORMLNL]EÕUDNDQHVWHWLNSUREOHPOHUHYHNRQXúPDJoO÷QHGHVHEHSROD
ELOPHNWHGLU%XQDHNRODUDNGLúoUNOHULoRFX÷XQEHVOHQPHGXUXPXQDEHOLUJLQELU
úHNLOGHHWNLHWPHNWHGLU
*HFLNPLúELU³VWGLúL´WHGDYLVLKHPPDOL\HWLDUWWÕUPDNWDYHKHPGHNROD\
WHGDYLHGLOHELOPHúDQVÕQÕD]DOWPDNWDGÕU-RKQVHQ
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ 'LúdU÷QH³5LVNOL´<DNODúÕP0HGLNDO7HGDYL0RGHOL9HdUN
5HVWRUDV\RQODUÕ
'6g'Q\D6D÷OÕNgUJWWDUDIÕQGDQ\DSÕODQVRQGHUOHPHOHUJHQHOELU
EDNÕúDoÕVÕQGDQ\DSÕODQWPGLúKHNLPOL÷LX\JXODPDODUÕQÕQ¶LQLQWRSOXPXQ
¶VLLOHLOLQWLOLROGX÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU3HWHUVHQ%XVRQXooR÷XHU
NHQ \DúODUGD \DSÕODQ SHN oRN UHVWRUDV\RQXQ VÕN DUDOÕNODUOD ³LNLQFLO oUNOHU´ VH
EHEL\OH GH÷LúPHVL YH EX WLS D÷Õ]ODUGD VUHNOL ³\HQL SULPHU oUN´ ROXúXPODUÕQÕQ
J|]OHQPHVL\OHROXúWXUXOPXúWXU3HWHUVHQYH/HQQRQ
%XYHEHQ]HULSHNoRNNOLQLNEXOJXQXQVRQXFXQGD|]HOOLNOH¶ODUGDQ
LWLEDUHQGLúoU÷QHELU³HQIHNVL\RQKDVWDOÕ÷Õ´PDQWÕ÷Õ\ODEDNPDNYHWHGDYLVLQGH
ULVNED]OÕ³PHGLNDOPRGHO´NXOODQPDN|QHULOPLúWLU$QGHUVRQYHDUNDGDúODUÕ
oU÷ UHVWRUH HWPHQLQ \DOQÕ]FD ³VHPSWRPODUÕ´ JLGHUPHNOH VÕQÕUOÕ ROGX÷XQX DVÕO
DPDFÕQKDVWDOÕ÷ÕYHHWNHQLQLWHGDYLHWPHNROPDVÕJHUHNWL÷LQLYXUJXODPÕúODUGÕU
%X \HQL WHGDYL PRGHOLQGH GLúOHUH NRQVHUYDWLI \DNODúÕP LNL DúDPDOÕ DFLO
JHoLFLUHVWRUDV\RQYHGDLPLUHVWRUDV\RQROVDGDDVÕOoUNND\QD÷ÕRODUDNNDEXO
HGLOHQYH\R÷XQEDNWHULLoHUHQoUNNDYLWHOHULQLQHQIHNVL\RQRGDNODUÕQÕQKÕ]OÕFD
HOLPLQHHGLOPHVLWHGDYLQLQ|QHPOLELUDúDPDVÕRODUDNNDEXOHGLOPHNWHGLU0HGLNDO
PRGHOKDVWDOÕ÷ÕQVHEHELQLWHGDYLHWPHN]HULQHNXUXOXGXUYHEDVDPD÷DVDKLSWLU
*X]PiQ$UPVWURQJYH:DUUHQ
%DNWHUL\HOHQIHNVL\RQXQNRQWURO
5LVNG]H\LQLGúUOPHVL
%DúODQJÕoOH]\RQODUÕQÕQUHPLQHULOL]DV\RQX
8]XQG|QHPWDNLS
%DNWHUL\HOHQIHNVL\RQXQNRQWURO060XWDQV6WUHSWRNRNODUÕNRQWURO
VDIKDGDEDúDUÕOPDNWDGÕULoUNOH]\RQODUÕQÕQNRQWUROYHLLEXQX
WDNLEHQNHPRWHUDSLNDQWLEDNWHUL\HOLODoODU
D dUN OH]\RQODUÕQÕQ NRQWURO /H]\RQ NRQWUROQQ DPDFÕ ELUH\ WNU
÷QGHNLEDNWHUL\HO\R÷XQOX÷X06VHYL\HVLD]DOWPDNWÕU6RQ\ÕOODUGDEX
DúDPDLoLQ|QHULOHQ\|QWHP|]HOOLNOHE\NYHGHULQNDYLWHOHULQHODOHWOHUL
LOHHNVNDYHHGLOHUHNFDPL\RQRPHUJLELÀRUVDOPD|]HOOL÷LQHVDKLSWHUDS|WLN
UHVWRUDV\RQPDGGHOHULLOHJHoLFLRODUDNGROGXUXOPDVÕúHNOLQGH|]HWOHQHEL
OLU%X\DNODúÕP]HULQGH|QFHOLNOHGXUXODQ³DFLOUHVWRUDV\RQX\JXODPDVÕ´
IHOVHIHVLLOHX\XúPDNWDGÕU$VOÕQGDEXDúDPDLoLQ|QHULOHQ7UDYPD2OXúWXU
PD\DQ'ROJXøúOHPL$WUDYPDWLF5HVWRUDWLYH7UHDWPHQW±$57RODUDNDG
ODQGÕUÕODQ³PLQLPDOLQYD]LYoUNNRQWURO´KHPPHYFXWKHPGHJHOHFHN
WHGDYLKDUFDPDODUÕQÕD]DOWPDNWDGÕU<DSÕODQEXPHNDQLN|QOHPGDKDVRQUD
X\JXODQDFDNRODQNHPRWHUDSLNWHGDYL\LGDKDHWNLQNÕOPDNWDGÕU
E .HPRWHUDS|WLNOHULQ DQWLEDNWHUL\HOOHULQ X\JXODQPDVÕ 2UDO EDNWHUL
NRQWUROQ VD÷ODPDGD LNLQFL DúDPD DQWLEDNWHUL\HO WHUDSLGLU 06 0XWDQV
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
D
E
F
G
6WUHSWRNRNODUÕPLNWDUÕQÕD]DOWPDNLoLQÀRUOXYHUQLNYHNORUKHNVLGLQNRP
ELQDV\RQODUÕ X\JXODQPDNWDGÕU )ORUOX YHUQLN WHN EDúÕQD NXOODQÕODELOHFH÷L
JLELGL÷HUDQWLPLNUREL\DODMDQODUODGDNXOODQÕODELOLU
5LVN VHYL\HVLQLQ D]DOWÕOPDVÕ 0HGLNDO PRGHOGH LNLQFL DúDPD KDVWDODUÕQ
ULVNVHYL\HVLQLD]DOWPDNWÕU%XDPDoOD³ULVNH´VHEHSROPDVÕPXKWHPHOGH
÷LúNHQOHUúHNHUWNHWLPLWNUN\DSÕVÕPLNWDUÕKLM\HQDOÕúNDQOÕ÷ÕYHÀRU
NXOODQÕPÕYVHOLPLQH\DGDPRGL¿\HHGLOPH\HoDOÕúÕOÕU
%DúODQJÕoOH]\RQODUÕQÕQUHPLQHUDOL]DV\RQXdU÷Q|QOHQPHVLQGHPH
GLNDOPRGHOLQoQFDúDPDVÕUHPLQHUDOL]DV\RQODDNWLIoUNOHULQWHUVLQH
oHYULOPHVLGLU%XDúDPDGDE|OPYDUGÕU
JQONSHUL\RWODUODNH]ÀRUOXYHUQLNX\JXODQÕU
(YGHÀRUX\JXODQÕPÕDUWWÕUÕOÕU*QGHNH]ÀRUOXGLúPDFXQODUÕNXOODQÕOÕU
'HQWLQoUNOHULQHVDKLS\NVHNoUNOoRFXNODUGDIÕUoD\OD¶OLN1D)
MHOX\JXODPDVÕJQGH\DGDKDIWDGDELUNH]IÕUoDLOHX\JXODQPDVÕWDYVL\H
HGLOLU
.VLOLWROOVDNÕ]ODUWDYVL\HHGLOLU
3H\QLUJLELNDOVL\XPND\QDNODUÕQÕQVÕNWNHWLPL|QHULOLU
8]XQ G|QHP WDNLSOHU 0HGLNDO PRGHOGH HQ VRQ DúDPD KDVWDQÕQ HYLQGH
YHGHQWDOR¿VWHWDNLSHGLOPHVLGLU0XD\HQHKDQHNRQWUROLoLQ\NVHNULVNOL
ELUH\OHULD\GDELUGúNULVNOLKDVWDODUÕLVHD\GDELUNRQWUROHoD÷ÕUPDN
JHUHNPHNWHGLU
'h1<$6$ö/,.g5*h7h'6g5(6725$6<21
8<*8/$0$/$5,9(g1*g5h/(5
*HQHOELUEDNÕúDoÕVÕQGDQELUGHQWDOUHVWRUDV\RQND\ÕSGLúGRNXVXLoLQRO
GXNoDEHOLUOLELUGDLPL\HULQHNR\PDLúOHPLRODUDNDOJÕODQPDNWDGÕU)RUVVYH:LQGV
WU|P'6g¶QQVRQUDSRUODUÕQGDEDVLWOHúWLULOPLúYHPHYFXWVLVWHPHNR
OD\OÕNODHQWHJUHRODELOHFHN³7HPHORUDOVD÷OÕNKL]PHWL´DFLORUDOWHGDYLRUDOKLM\HQ
H÷LWLPLX\JXQVHYL\HGHÀRUODHWNLOHúLPYHWUDYPD\DUDWPD\DQGROJXLúOHPLRODUDN
LIDGHHGLOPLúWLU:+2+HDOWK5HSRUW%XVDSWDPDGDNLHQEHOLUJLQKL]PHWND
OHPOHULQGHQELULNXúNXVX]³DFLORUDOVD÷OÕNKL]PHWL´QLQVXQXOPDVÕLOHLOJLOLRODQÕGÕU
9DQ3DOHQVWHLQYHGL÷HUOHUL
%XLIDGHGHNLDFLOWHULPL\DOQÕ]FDD÷UÕOÕGXUXPODUÕGH÷LOELUH\LQQRUPDONR
QXúPDYHoL÷QHPHIRQNVL\RQXQXHWNLOH\HELOHFHNKHUWUOD÷Õ]GLúVD÷OÕ÷ÕVRUXQXQX
GDLIDGHHWPHNWHGLU6RQXoRODUDNGúQOHELOHFHNHQEDVLWUHVWRUDV\RQLKWL\DFÕQÕ
GDELUH\LoLQDFLORODUDNVÕQÕÀDPDNPPNQGU$VOÕQGDUHVWRUDV\RQ\DSÕPÕQÕQWH
PHOVHEHSOHULDUDVÕQGDLoU÷WHPL]OHPHNLLHVWHWLNYHIRQNVL\RQXVD÷ODPDN
LLLSODNROXúXPXQXYHWHPL]OHQPHVLQLNROD\ODúWÕUPDNYHLYD÷Õ]GLúVD÷OÕ÷ÕQÕELU
EWQRODUDNGHYDPHWWLUHELOPHNVD\ÕODELOLU0MRUYHGL÷HUOHUL
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ 5(6725$6<21<(1ø/(10(6ø6218d/$5,
'Lú oU÷ HQ \D\JÕQ KDVWDOÕNWÕU YH \DSÕODQ GLú oHNLPOHULQLP \DNODúÕN
RODUDN\DUÕVÕQÕQVHEHELGLU'LúoUNOHULQLQWHGDYLVLNROD\X\JXODQDELOHQGLUHNWUHV
WRUDV\RQODUOD GROJX \DSÕOPDNWDGÕU YH øQJLOWHUH¶GH EX WHGDYLOHULQ KHU \ÕO LoLQ WHN
EDúÕQDPDOL\HWLPLO\RQ6WHUOLQ¶GLU&KULVWHQVHQ
5HVWRUDV\RQ\DSÕOPDVÕQDNDUDUYHULUNHQoU÷QLOHUOH\LúLQHYHoRFX÷XQ
\HWLúNLQELUH\LQ\DúÕGLNNDWHDOÕQÕU5HVWRUDV\RQODUWUDYPDDúÕQPDYHHUR]\RQJLEL
IDUNOÕQHGHQOHUOHGH\DSÕOPDNWDGÕU$QXVDYLFH)DUNOÕPDOL\HWOHULRODQ
ELUoRNUHVWRUDWLIPDWHU\DOPHYFXWWXUDPDDVÕOLKWL\DoEXUHVWRUDV\RQODUÕQ\DSÕOPD
VÕQDNDUDUYHUHFHN\HULQLKD]ÕUOD\ÕSGROJX\X\HUOHúWLUHFHNYHEDúNDGLúOHULQoU
PHVLQHHQJHOROPDNLoLQNDUDUYHULSX\JXODPD\DSDELOHFHNRODQX]PDQNLúL\HRODQ
LKWL\DoWÕU6FRWW
'LúGROJXODUÕVRQVX]DNDGDUD÷Õ]GDNDODPD]ODU5HVWRUDV\RQODUVÕQÕUOÕELU
\DúDPVUHVLQHVDKLSWLUYHUHVWRUDWLIG|QJUHVWRUDWLRQF\FOHRODUDNWDELUHGLOHQEX
VUHoWHKDVWDQÕQ\DúDPVUHVLER\XQFDGROJXELUNDoNH]GH÷LúWLULOLUøQJLOWHUH¶GH
\DSÕODQoDOÕúPDODUGDUHVWRUDWLIGLúKHNLPOL÷LQGH\DSÕODQX\JXODPDODUÕQE\NoR
÷XQOX÷XQXUHVWRUDV\RQODUÕQ\HQLOHQPHVLQLQROXúWXUGX÷XQXYHUHVWRUDWLIDODQGD\
UWOHQWHGDYLOHULQPDOL\HWLQLQ¶ÕQÕROXúWXUGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU%XUNHYHGL
÷HUOHUL%XQDEHQ]HUUDNDPODUÕ$YUXSD¶QÕQIDUNOՁONHOHULQGHYH$%'¶
GHJ|UPHNPPNQGU'DKD|QFHGHEDKVHGLOGL÷L]HUHøQJLOWHUH¶GHEDVLWYHGLUHNW
RODUDN\DSÕODQUHVWRUDV\RQODUÕQPDOL\HWLKHU\ÕOPLO\RQ6WHUOLQ¶LEXOPDNWDGÕUYH
EXQDLODYHWHQ\DSÕODQNURQODUÕQPDOL\HWLPLO\RQ6WHUOLQ¶GLU$\UÕFD|]HOVHNW|UGH
GHGLUHNWYHHQGLUHNWUHVWRUDV\RQKL]PHWOHULYHULOGL÷LLoLQJHUoHNELUPDOL\HWYHULVL
EHOLUOHQHPHPHNWHGLU&KULVWHQVHQ
'DKDL\LNDOLWHGHUHVWRUDV\RQODUJHUoHNOHúWLUPHNLoLQ\DSÕODQDUDúWÕUPD
ODUUXWLQNOLQLNX\JXODPDODUGDQH\D]ÕNNLRSWLPDOROPD\DQLúOHPOHU\DSÕODELOGL÷LQL
J|VWHUPHNWHGLU%XDoÕGDQJHUHNND\QDNNXOODQÕPODUÕQÕGDKDNDUOÕELUúHNLOGHDUWWÕUÕ
FÕNRUX\XFXEDNÕPJLELYHJHUHNVHGDKDNDOLWHOLUXWLQNOLQLNKL]PHWOHULQL|]HQGLULFL
oDOÕúPDODUDLKWL\DoGX\XOPDNWDGÕU&KDGZLFNYHGL÷HUOHUL
'HOLJHRUJLYHGL÷HUOHULQHJ|UHUHVWRUDV\RQXQ|PUQQHWNLOH\HQ
ED]ÕHWNHQOHUYDUGÕU%XQODU
x 'LúOHQPHQLQWLSL
x 5HVWRUDV\RQXQ\HUL
x 5HVWRUDV\RQXQE\NO÷
x <HUOHúWLULOPHQHGHQL
x dU÷QWLSL
x <DúFLQVL\HWYHVRV\RHNRQRPLNNDUDNWHULVWLNOHU
x $÷Õ]KLM\HQLQLQGXUXPXKDVWDQÕQoUNULVNGXUXPX
x 'LúKHNLPLQLQPDQLSODV\RQ\HWHQH÷L]DPDQÕYHGLúKHNLPLGH÷LúWLUPHVÕN
OÕ÷Õ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
<HQLOHQHQUHVWRUDV\RQODUJHQHOGHGDKDNRPSOHNVWLUOHUYHEDúODQJÕoWD\DSÕ
ODQUHVWRUDV\RQODUDJ|UHGDKDPDOL\HWOLGLUOHU'DKDD]\DúDP|PUQHVDKLSWLUOHUYH
SXOSD\D]DUDUOÕHWNLOHULYDUGÕUED]HQN|NNDQDOWHGDYLVLJHUHNWLUHELOLUOHUYHGROD\VÕ\
ODKDVWD\DGDKDID]ODPDOL\HWROXúWXUDELOLUOHU%XUNHYHGL÷HUOHUL
6RQXoRODUDNGLúoU÷QQWHGDYLVLGROJXVXKHUKDQJLELUWÕEELWHGDYL
JLELDOJÕODQPDPDOÕGÕU6LVWHPDWLNVSHVL¿NELUNRUX\XFXSURJUDPÕQ\RNVXQOX÷XQGD
WPGROJXX\JXODPDODUÕELUHUJHoLFLWHGDYLRODUDNGúQOHELOLU%XGXUXPKL]PHW
WDOHELQLLoLQGHQ oÕNÕOPD]ELU KDOH JHWLUHELOHFH÷LJLEL RODVÕWHGDYL PDOL\HWOHULQL GH
ROGXNoDDUWWÕUDELOHFHNWLU
6218d9(g1(5ø/(5
x $VOÕQGD JHoPLú G|QHPOHUOH NÕ\DVODQGÕ÷ÕQGD WRSOXPXQ DUWDQ oUN UHVWR
UDV\RQXLKWL\DFÕELUH\ELOLQFLQLQDUWPDVÕLOHGHDoÕNODQDELOLU³dUNYDU
GÕ DPD WHGDYL HGLOHPL\RUGX YH EX \]GHQ EDúYXUX \RNWX´ |QJ|UVQQ
³oUNKDODYDUDUWÕNWHGDYLLPNDQÕGDYDUYHEXQXQXLoLQWDOHSDUWÕ\RU´
úHNOLQGH \RUXPODQPDVÕ DUWÕN GDKD RODVÕ J|]NPHNWHGLU %XQXQOD EHUDEHU
VRQ\ÕOLoHULVLQGH\DSÕODQoDOÕúPDODUGDULVNED]OÕ\DNODúÕPODUÕQUHVWRUDV
\RQ X\JXODPDODUÕQGDNL |QHPL ROGXNoD |QH oÕNPDNWDGÕU =LUD oDOÕúPDODU
\DSÕODQ WP UHVWRUDV\RQ X\JXODPDODUÕQÕQ LQLQ WRSOXPXQ VLQGH
JHUoHNOHúWLULOGL÷LQLNDQÕWODPDNWDGÕU%XGXUXPHUNHQDúDPDGDVHoLOHFHNEX
ELUH\OHUGHDOÕQDFDNNRUX\XFX|QOHPOHUOHX\JXODPDODUÕQPDOL\HWLQLQE\N
RUDQGDD]DOWÕODELOHFH÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU
x 'Q\D6D÷OÕNgUJWQQVRQ\ÕOLoLQGH\DSWÕ÷ÕGH÷LúLNONHoDOÕúPDODUÕ
EHOLUJLQELUJHUoH÷LRUWD\DNR\PDNWDGÕUUHVWRUDV\RQED]OÕoDOÕúDQGLúWHGDYL
VLVWHPOHULQLQROGX÷XONHOHUGHHQID]ODGLúoU÷YHHUNHQGLúVL]OLNGX
UXPODUÕL]OHQPHNWHGLU
7P EXQODU YH EHQ]HUL SHN oRN |UQHN HUNHQ G|QHPGH YH VLVWHPDWLN ELU
DQOD\ÕúODDOÕQPDVÕJHUHNHQNRUX\XFX|QOHPOHULQ|QHPLQLQYXUJXODPDNWDGÕU
.$<1$./$5
$QGHUVRQ0+%DOHV'-2PQHOO.$0RGHUQPDQDJHPHQWRIGHQWDO
FDULHVWKHFXWWLQJHGJHLVQRWWKHGHQWDOEXU-RXUQDORI$PHULFDQ'HQWDO$VVRFLD
WLRQ
$QXVDYLFH.-3UHVHQWDQGIXWXUHDSSURDFKHVIRUWKHFRQWURORIFDULHV
-RXUQDORI'HQWDO(GXFDWLRQ
%RJDFKL5(+XQW5-GHO$TXDOD06PLWK:56XUYLYDODQDO\VLVRI
SRVWHULRUUHVWRUDWLRQVXVLQJDQLQVXUHQFHFODLPVGDWDEDVH2SHUDWLYH'HQWLVWU\
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ %UDO03HULRGRQWDOFRQVLGHUDWLRQVIRUSURYLVLRQDOUHVWRUDWLRQV'HQWDO
&OLQLFVRI1RUWK$PHULFD
%XUNH)-&KHXQJ6:0M|U,$:LOVRQ1+5HVWRUDWLRQORQJHYLW\
DQGDQDO\VLVRIUHDVRQVIRUWKHSODFHPHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQVSURYLGHG
E\YRFDWLRQDOGHQWDOSUDFWLWLRQHUVDQGWKHLUWUDLQHUVLQWKH8QLWHG.LQJGRP4XLQ
WHVVHQFH,QWHUQDWLRQDO
%XUNH)-&KHXQJ6:0M|U,$:LOVRQ1+5HDVRQVIRUWKHSODFH
PHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQVLQYRFDWLRQDOWUDLQLQJSUDFWLFHV3ULPDU\
'HQWDO&DUH
&KDGZLFN%7UHDVXUH('XPPHU3'XQVWDQ)*LOPRXU$-RQHV53KLO
OLSV&6WHYHQV-5HHV-5LFKPRQG6&KDOOHQJHVZLWKVWXGLHVLQYHVWL
JDWLQJORQJHYLW\RIGHQWDOUHVWRUDWLRQVDFULWLTXHRIDV\VWHPDWLFUHYLHZ-RXUQDO
RI'HQWLVWU\
&KULVWHQVHQ*-/RQJHYLW\RISRVWHULRUWRRWKGHQWDOUHVWRUDWLRQV-RXU
QDORIWKH$PHULFDQ'HQWDO$VVRFLDWLRQ
'HOLJHRUJL90M|U,$:LOVRQ1+$QRYHUYLHZRIUHDVRQVIRUWKHSOD
FHPHQWDQGUHSODFHPHQWRIUHVWRUDWLRQV3ULPDU\'HQWDO&DUH
)HDWKHUVWRQH-'7KHFDULHVEDODQFHFRQWULEXWLQJIDFWRUVDQGHDUO\GH
WHFWLRQ-RXUQDORI&DOLIRUQLDQ'HQWDO$VVRFLDWLRQ
)HDWKHUVWRQH-'%*DQVN\6$&DULRJHQLFEDFWHULDWUHQGVLQDUDQGR
PL]HGFDULHVPDQDJHPHQWFOLQLFDOWULDO-RXUQDORI'HQWDO5HVHDUFK$
$EVWUDFW
)RUVV+:LGVWU|P(5HDVRQVIRUUHVWRUDWLYHWKHUDS\DQGWKHORQJH
YLW\RIUHVWRUDWLRQVLQDGXOWV$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
)RUVV+:LQGVWU|P(5HDVRQVRIUHVWRUDWLYHWKHUDSK\DQGWKHORQJDYLW\
RIUHVWRUDWLRQVLQDGXOWV$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
*X]PiQ$UPVWURQJ6:DUUHQ--0DQDJHPHQWRIKLJKFDULHVULVNDQG
KLJKFDULHVDFWLYLW\SDWLHQWVUDPSDQWFDULHVFRQWUROSURJUDP5&&3-RXUQDORI
'HQWDO(GXFDWLRQ
+DXPVFKLOG06+DXPVFKLOG5-7KHLPSRUWDQFHRIRUDOKHDOWKLQ
ORQJWHUPFDUH
-RXUQDORIWKH$PHULFDQ0HGLFDO'LUHFWRUV$VVRFLDWLRQ
+LFNHO 5 0DQKDUW - /RQJHYLW\ RI UHVWRUDWLRQV LQ SRVWHULRU WHHWK DQG
UHDVRQVIRU¿OXUH-RXUQDORI$GKHVLYH'HQWLVWU\
+XWXEHVV\5&%HQGLE/0(YDQV'%&ULWLFDOLVVXHVLQWKHHFRQRPLF
HYDOXDWLRQRILQWHUYHQWLRQVDJDLQVWFRPPXQLFDEOHGLVHDVHV$FWD7URSLFD
±
-RKQVHQ'7KHSUHVFKRRO³SDVVDJH´$QRYHUYLHZRIGHQWDOKHDOWK'HQ
WDO&OLQLFVRI1RUWK$PHULFD
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
/RHVFKH:-%UDGEXU\'U:RROIRON035HGXFWLRQRIGHQWDOGHFD\LQ
UDPSDQW FDULHV LQGLYLGXDOV IROORZLQJ VKRUWWHUP NDQDP\FLQ WUHDWPHQW -RXUQDO RI
'HQWDO5HVHDUFK
/RHVFKH:-6WUDIIRQ/+/RQJLWXGLQDOLQYHVWLJDWLRQRIUROHRI6WUHSWR
FRFFXVPXWDQVLQKXPDQ¿VVXUHGHFD\,QIHFWLRQDQGøPPXQLW\
0DWWLOD.-'HQWDOLQIHFWLRQVDVDULVNIDFWRUIRUDFXWHP\RFDUGLDOLQIDUF
WLRQ(XURSHDQ+HDUW-RXUQDO±
0MRU,$0RRUKHDG-('DKO-(6HOHFWLRQRIUHVWRUDWLYHPDWHULDOVLQ
SHUPDQHQWWHHWKLQJHQHUDOGHQWDOSUDFWLFH$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
±
0M|U , *RUGDQ 9$EX+DQQD$ *LOEHUW *+ 5HVHDUFK LQ JHQHUDO
GHQWDOSUDFWLFH$FWD2GRQWRORJLFD6FDQGLQDYLFD
0M|U,$7KHEDVLVIRUHYHU\GD\UHDOOLIHRSHUDWLYHGHQWLVWU\2SHUDWLYH
'HQWLVWU\
-RNVWDG$%D\QH6%OXQFN87\DV0:LOVRQ14XDOLW\RIGHQWDO
UHVWRUDWLRQV,QWHUQDWLRQDO'HQWDO-RXUQDO
3DOODVFK7-:DKO0-7KHIRFDOLQIHFWLRQWKHRU\DSSUDLVDODQGUHDSSUD
LVDO-RXUQDORIWKH&DOLIRUQLD'HQWDO$VVRFLDWLRQ
3HWHUVHQ3(/HQQRQ0$(IIHFWLYHXVHRIÀXRULGHVIRUWKHSUHYHQ
WLRQRIGHQWDOFDULHVLQWKHVWFHQWXU\WKH:+2DSSURDFK&RPPXQLW\'HQWLVWU\
2UDO(SLGHPLRORJ\
3HWHUVHQ3(7KH:RUOG2UDO+HDOWK5HSRUWFRQWLQXRXVLPSUR
YHPHQWRIRUDOKHDOWKLQWKHVWFHQWXU\WKHDSSURDFKRIWKH:+2*OREDO2UDO
+HDOWK3URJUDPPH&RPPXQLW\'HQWLVWU\2UDO(SLGHPLRORJ\
3HWWL63H]]L5&DWWDUX]]D062VERUQ-)'¶$UFD$65HVWRUDWLRQ
UHODWHGVDOLYDU\6WUHSWRFRFFXVPXWDQVOHYHODGHQWDOFDULHVULVNIDFWRU"-RXUQDORI
'HQWLVWU\
5DPIMRUG633HULRGRQWDODVSHFWVRIUHVWRUDWLYHGHQWLVWU\-RXUQDORI
2UDO5HKDELOLWDWLRQ
6YDQEHUJ00M|U,$2UVWDYLN'0XWDQVVWUHSWRFRFFLLQSODTXHIURP
PDUJLQVRIDPDOJDPFRPSRVLWHDQGJODVVLRQRPHUUHVWRUDWLRQV-RXUQDORI'HQWDO
5HVHDUFK
9DQ 3DOHQVWHLQ +HOGHUPDQ:0LN[ )+ROPJUHQ & )UHQFNHQ - YDQ 5HHQHQ *
,QWHJUDWLRQ RI RUDO KHDOWK SULPDU\ KHDOWK FDUH 3ULRULWLHV$QG *XLGHOLQHV )RU 'H
PRQVWUDWLRQ3URMHFWV
:+2:RUOG+HDOWK5HSRUW+HDOWKV\VWHPV,PSURYLQJSHUIRUPDQFH*H
QHYD:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWLRQ
:ULJKW-7&XWWHU*5'DVDQD\DNH$36WLOHV+0&DX¿HOG3:(I
IHFWRIFRQYHQWLRQDOGHQWDOUHVWRUDWLYHWUHDWPHQWRQEDFWHULDLQVDOLYD&RPPXQLW\
'HQWLVWU\2UDO(SLGHPLRORJ\
³7HPHO$÷Õ]'Lú6D÷OÕ÷Õ+L]PHWLQGH´5HVWRUDV\RQ8\JXODPDODUÕQÕQ<HULgQHPL6RQXoODUՇ <RXQJ'$1HZFDULHVGHWHFWLRQWHFKQRORJLHVDQGPRGHUQFDULHVPDQDJH
PHQWPHUJLQJWKHVWUDWHJLHV*HQHUDO'HQWLVWU\
=HUR')RQWDQD0/HPPRQ$0&OLQLFDODSSOLFDWLRQDQGRXWFRPHV
RIXVLQJLQGLFDWRUVRIULVNLQFDULHVPDQDJHPHQW-RXUQDORI'HQWDO(GXFDWLRQ
6$ö/,.+ø=0(7/(5ø1'(.$/ø7(1ø1$1$816858
2/$5$.+$67$*h9(1/øöø6ø67(0/(5ø1ø1
2/8ù7858/0$6,+$67$1(/(5ødø1%ø5<2/
+$5ø7$6,g1(5ø6ø
3URI'U%LOoLQ7$.
g=(7
%XoDOÕúPDGDVD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNDOLWHQLQDQDELOHúHQLRODUDNKDVWDJ
YHQOL÷LNDYUDPÕLQFHOHQPHNWHGLU%XDPDoOD|QFHOLNOHKDVWDJYHQOL÷LLQVDQKDWDVÕ
YHJYHQOLNNOWUNRQXVXLOJLOLOLWHUDWUGH\DUDODQNXUDPVDOWHVSLWOHUYHDPSLULN
EXOJXODULOHGHVWHNOHQHUHNWDUWÕúÕOPÕúWÕUøNLQFLDGÕPGDLVHKDVWDQHOHUGHKDVWDJYHQ
OL÷LVLVWHPLNXUPD\D\|QHOLNELUSURMHQLQGH÷LúLP\|QHWLPLPDQWÕ÷ÕLoHULVLQGHQDVÕO
\UWOHELOHFH÷LLOJLOLOLWHUDWUoHUoHYHVLQGH\D]DUÕQGHQH\LPOHULLOHGHVWHNOHQHUHN
WDUWÕúÕOPÕúWÕU%XNDSVDPGDVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLROXúWXU
PDNDPDFÕ\ODWHúKLVPGDKDOHDODQODUÕQÕEHOLUOHPHYHX\JXODPD|OoPHYHL\LOHú
WLUPHROPDN]HUHoDúDPDOÕELU\ROKDULWDVÕ|QHULOPLúWLU6|]NRQXVX\ROKDULWDVÕ
WHNQLNDOW\DSÕQÕQROXúWXUXOPDVÕYHGDYUDQÕúVDOGH÷LúLPLQVD÷ODQPDVÕROPDN]HUH
LNLER\XWOXELUGH÷LúLPVWUDWHMLVLQL\DQVÕWPDNWDGÕU7HNQLNER\XWKDVWDJYHQOL÷LQH
LOLúNLQSODQSROLWLNDYHWDOLPDWODUGDQROXúDQELUGRNPDQWDV\RQVLVWHPLQLQDGYHUV
ROD\UDSRUODPDVLVWHPLQLQYHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQL\|QHWHFHN|UJWVHO\DSÕODQ
PDQÕQROXúWXUXOPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU'DYUDQÕúVDOER\XWLVHLOHWLúLPOLGHUOLNLQVDQ
ND\QDNODUÕ\|QHWLPLYHNXUXOXú|OoH÷LQGHNDWÕOÕPÕQVD÷ODQPDVÕJLELDQDVUHoOHULQ
\HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕQÕ NDSVDPDNWDGÕU *HOHFHN oDOÕúPDODU LoLQ |QHULOHU VRQXo
E|OPQGHWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$QDKWDU.HOLPHOHU+DVWD*YHQOL÷LøQVDQ+DWDVÕ6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWH
+DVWD *YHQOL÷LQL 5LVNH (GHQ 2OD\ *YHQOLN .OWU9H gOoP'H÷LúLP<|
QHWLPL
$%675$&7
,QWKLVVWXG\SDWLHQWVDIHW\ZDVGLVFXVVHGDVDPDLQFRPSRQHQWRITXDOLW\LQ
KHDOWKFDUH)LUVWO\SDWLHQWVDIHW\KXPDQHUURUDQGSDWLHQWVDIHW\FOLPDWHDQGFXOWXUH
ćMVKUCFKXGćFCTK$KNKONGT(CM×NVGUKćĩNGVOG$ÑN×O×;ÑPGVKO1TICPK\CU[QP
#PC$KNKO&CNÆ©þTGVKO¯[GUKXG6ÆR(CM×NVGUK*CUVCPGUK-CNKVGXG#MTGFKVCU[QP
-QQTFKPCVÑT×
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ FRQFHSWVZHUHH[DPLQHGEDVHGRQVDIHW\OLWHUDWXUHDQGHPSLULFDOUHVHDUFK¿QGLQJV
7KHQKRZDSDWLHQWVDIHW\V\VWHPFDQEHEXLOWLQKRVSLWDOVZDVGLVFXVVHGUHJDUGLQJ
2UJDQL]DWLRQ7KHRU\/LWHUDWXUHVDQGH[SHULHQFHV%DVHGRQSODQQHGFKDQJHPRGHO
DQGRUJDQL]DWLRQGHYHORSPHQWVWXGLHVDURDGPDSLQFOXGHVGLDJQRVLVLQWHUYHQWLRQV
SODQQLQJDQGLPSOHPHQWDWLRQDQGDVVHVVPHQWSKDVHVDQGZDVRIIHUHG$FFRUGLQJ
WRRUJDQL]DWLRQWKHRU\DQGRUJDQL]DWLRQGHYHORSPHQWOLWHUDWXUHFKDQJHPDQDJHPHQW
SURMHFWVVKRXOGEHGHVLJQHGDVDSURJUDPPHWKDWKDVWZRPDLQFRPSRQHQWVVXFKDV
WHFKQLFDORUVWUXFWXUDOQDPHO\WHFKQRVWUXFWXUDOLQWHUYHQWLRQVDQGFXOWXUDORUEHKD
YLRXUDOFKDQJH7HFKQLFDODVSHFWRIDSDWLHQWVDIHW\V\VWHPLVFRPSRVHGRIEXLOGLQJ
DGRFXPHQWDWLRQVWUXFWXUHDQGDQDGYHUVHHYHQWUHSRUWLQJV\VWHPDQGDSDWLHQWVD
IHW\PDQDJHPHQWVWUXFWXUH%HKDYLRXUDOFKDQJHUHTXLUHVUHGHVLJQLQJNH\RUJDQL]D
WLRQDOSURFHVVHVVXFKDVFRPPXQLFDWLRQOHDGHUVKLSSDUWLFLSDWLYHPDQDJHPHQWDQG
KXPDQUHVRXUFHVSUDFWLFHVDQGHPSOR\HHDQGSDWLHQWLQYROYHPHQW6XJJHVWLRQVIRU
IXWXUHVWXGLHVZHUHDOVRGLVFXVVHG
.H\:RUGV3DWLHQW6DIHW\+XPDQ(UURU$GYHUVH(YHQW4XDOLW\,Q+HDOWKFDUH
3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$VVHVVPHQW&KDQJH0DQDJHPHQW
*ø5øù
+DVWD*YHQOL÷LVRQG|QHPGHKHPXOXVDOKHPGHXOXVODUDUDVÕSODWIRUPGD
]HULQGH |QHPOH GXUXODQ ELU NRQX KDOLQH JHOPLúWLU 8OXVODUDUDVÕ DUHQDGD ELOLQGL÷L
]HUH,QVWLWXWHRI0HGLFLQHWDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGD\D\ÕQODQDQ³7R(UU,V+XPDQ´
5DSRUX,20ELUNÕUÕOPDQRNWDVÕROXúWXUPXúWXU6|]NRQXVXUDSRUDJ|UHKHU
\ÕOLODNLúL|QOHQHELOLUDGYHUVROD\ODUQHGHQL\OHKD\DWÕQÕND\EHWPHNWH
GLU%HQ]HUúHNLOGHøQJLOWHUH¶GH\UWOHQELUDUDúWÕUPD9LQFHQW1+6KDVWD
QHOHULQH\ÕOÕQGDEDúYXUDQELQKDVWDQÕQ¶XQXQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLW
HGHQELUROD\DPDUX]NDOGÕ÷ÕQÕYHEXROD\ODUÕQ\DNODúÕN\DUÕVÕQÕQ|QOHQHELOLUQLWHOLN
WHROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU6|]NRQXVXoDOÕúPDNDSVDPÕQGDD\UÕFDKDVWDJYHQOL
÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQELQKDVWDQÕQ|OPQGHHWNLOLROPXúRODELOHFH÷LDQFDN
QHNDGDUÕQÕQGR÷UXGDQ|OPHVHEHSROGX÷XQXQELOLQHPHGL÷L\RUXPX\DSÕOPDNWDGÕU
\ÕOÕQGD\D\ÕQODQDQELUGL÷HUDUDúWÕUPDGDNRQXQXQQH|OoGH|QHPOLROGX÷XQX
ELU NH] GDKD YXUJXODPDNWDGÕU 0D\R &OLQLF 5RFKHVWHU +DVWDQHVL¶QGH \ÕOÕQ
GD WDEXUFX HGLOHQ WP KDVWDODUÕ NDSVD\DQ YH KDVWDODUÕQ KHUKDQJL ELU úHNLOGH KDVWD
JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODUOD NDUúÕODúÕS NDUúÕODPDGÕ÷ÕQÕ LQFHOH\HQ ELU DUDúWÕU
PD\UWOPúWU1DHVVHQVYG$UDúWÕUPDEXOJXODUÕWRSODPKDVWDQÕQ
¶QQNLúLEXQLWHOLNWHELUROD\DPDUX]NDOGÕ÷ÕQÕJ|VWHUPHNWHGLU
%XQHGHQOH|QOHQHELOLUKDWDODUÕD]DOWPDNLoLQVLVWHPOLYH\R÷XQELUoDED
VDUIHGLOPHVLKDVWDODUÕQJYHQOL÷LQLULVNHHGHQIDNW|UOHULQEHOLUOHQHUHN|QOHPDOÕQ
PDVÕJHUHNPHNWHGLU'Q\D6D÷OÕNgUJWLQVL\DWL¿LOHROXúDQ*YHQOL&HUUDKL+D
\DW.XUWDUÕU$UDúWÕUPD*UXEXWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQDQDUDúWÕUPDGDEX\DNODúÕPÕQGR÷
UXROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU+D\QHVYG6|]NRQXVXJUXS\ÕOODUÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
DUDVÕQGDGQ\DQÕQIDUNOÕE|OJHOHULQGH\DNODúÕNKDVWD]HULQGHELUDUDúWÕUPD
\UWPúYH&HUUDKL.RQWURO/LVWHVLNXOODQÕPÕQÕQ|OPRUDQODUÕQÕYHNRPSOLNDV\RQ
ULVNOHULQLHWNLOHGL÷LQLRUWD\DNR\PXúWXU%XNDSVDPGD&HUUDKL.RQWURO/LVWHVLNXO
ODQPD|QFHVLYHVRQUDVÕG|QHPOHUDUDVÕQGD|OPRUDQODUÕFHUUDKLDODQHQIHNVL\RQ
ODUÕ\HQLGHQDPHOL\DWDDOÕQPDRUDQODUÕED]ÕQGDLVWDWLVWLNLRODUDNDQODPOÕIDUNOÕOÕNODU
ROGX÷XWHVSLWHGLOPLúWLU+D\QHVYG'ROD\ÕVÕ\ODVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWD
JYHQOL÷LNRQXVXQXQGR÷UXELU\DNODúÕPODHOHDOÕQDUDNPHYFXWLúOH\LúHHQWHJUHHGLO
PHVLQLQHWNLOLVRQXoODURUWD\DNR\GX÷XDoÕNWÕU
hONHPL]GHLVHVD÷OÕNKL]PHWOHULDODQÕQGDNDOLWHYHDNUHGLWDV\RQoDOÕúPDOD
UÕQÕQ\D\JÕQODúPDVÕKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDGX\DUOÕOÕ÷ÕQDUWPDVÕQÕKÕ]ODQGÕUPÕú
WÕU+DVWDJYHQOL÷L|QFHOLNOHKDVWDQHDNUHGLWDV\RQXYH'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ
|QGHUOLNHWWL÷LLQLVL\DWLÀHUVD\HVLQGHDNDGHPLV\HQOHULQYHX\JXODPDFÕODUGDQROXúDQ
VÕQÕUOÕ ELU oHYUHQLQ JQGHPLQGH \HU DOPÕúWÕU 6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ WDUDIÕQGDQ 6D÷OÕN
WD .DOLWH YH 3HUIRUPDQV<|QHUJHVL YH dDOÕúDQ 6D÷OÕ÷Õ YH+DVWD *YHQOL÷L
7HEOL÷L¶QLQ\D\ÕQODQPDVÕLOHELUOLNWHKDVWDJYHQOL÷LEDúWDVD÷OÕNNXUXOXúODUÕ
ROPDN]HUHKDVWDODUDNDGHPLV\HQOHUKXNXNoXODUWHNQRORMLUHWHQúLUNHWOHUYHGD
QÕúPDQODUJLELoRNJHQLúELUNLWOHQLQLOJLDODQÕQDJLUPLúWLUhONHPL]GHG]HQOHQHQ
KDVWDJYHQOL÷LWHPDOÕNRQJUHYHWRSODQWÕODUGDEX\D\ÕOÕPVUHFLQGHHWNLOLROPXúWXU
%X oDOÕúPDGD LOJLOL OLWHUDWU WHPHO DOÕQDUDN NXUDPVDO ELU oHUoHYH LoHULVLQGH KDVWD
JYHQOL÷L QHGLU VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD KDVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU VLVWHP QDVÕO
ROXúWXUXODELOLUVRUXODUÕWDUWÕúÕOPDNWDGÕUdDOÕúPDNDSVDPÕQGD|QFHOLNOHOLWHUDWULQ
FHOHPHVL\DSÕOPÕúWÕU'DKDVRQUDGDDNDGHPLN\D]ÕQYHX\JXODPDGHQH\LPOHULGLN
NDWHDOÕQDUDNVD÷OÕNNXUXOXúODULoLQELU\ROKDULWDVÕ|QHULOPLúWLU
*h9(1/ø.
<|QHWLPELOLPFLYHVRV\RORMLSURIHV|URODQ3HUURZJYHQOL÷LoDOÕ
úDQODUÕQYHPúWHULOHUEDúWDROPDN]HUHELUNXUXOXúXQSD\GDúODUÕQÕQ³ND]D\OD\DUD
ODQPD\DPDUX]NDOPDPDODUÕ¶¶RODUDNWDQÕPODPDNWDGÕU5HDVRQLVHJYHQOL÷L
GLQDPLN ELU H\OHPVL]OLN KDOL RODUDN LIDGH HWPHNWHGLU <D]DU H\OHPVL]OL÷LQ GR÷DVÕ
JHUH÷LJHQHONDEXOJ|UHQYHDU]XHGLOHQELUGXUXPROGX÷XQXYXUJXOD\DUDNVRQXoODU
EHNOHQHQGHQ VDSPD J|VWHUPHGL÷L VUHFH JYHQOL÷LQ GLNNDWOHULQ ]HULQGH \R÷XQ
ODúPDVÕQÕJHUHNWLUHQELUNRQXROPDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU5HDVRQD\UÕFDJYHQOL÷LQ
VR\XWYHJ|UQPH]ELUNDYUDPROGX÷XQDGLNNDWoHNHUHNLQVDQODUKHUKDQJLELUúH\L
J|UPHGLNOHULQGHKHUúH\LQ\ROXQGDJLWWL÷LQLVDQÕUODUYHSODQODQGÕ÷ÕJLELGHYDPHWWL÷L
VUHFH KLoELU úH\ ROPDPD\D GHYDP HGHU )DNDW EX \DQÕOWÕFÕGÕU oQN oRN VD\ÕGD
GLQDPLNJLUGLELUDUD\DJHOHUHNEX³KLoELUúH\ROPDPDKDOLQL´\DUDWPDNWDGÕUEX
QHGHQOHGHJYHQOLNGLQDPLNELUH\OHPVL]OLNGXUXPXGXU¶¶úHNOLQGHDoÕNODPDNWDGÕU
3HUURZ¶DJ|UHED]ÕNXUXOXúODUGDKDWD\DSÕOPDVÕQRUPDO¶GLU%XQHGHQOHGHJYHQ
3HUURZ HQGVWUL\HO NXUXOXúODUGDNL Lú ND]DODUÕQÕ LQFHOHPLúWLU YH VD÷OÕN VHNW|U
]HULQH GH÷HUOHQGLUPHOHUL EXOXQPDPDNWDGÕU %X QHGHQOH GH JYHQOLN NRQXVXQX
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ OLNLOHLOJLOLOLWHUDWUH\|QYHUHQNLWDEÕQD1RUPDO.D]DDGÕQÕYHUPLúWLU3HU
URZED]ÕVLVWHPOHULQ\DSÕODUÕJHUH÷LKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕQÕYHNXUXOXúODUGD
ROXúDQKDWDODUÕQQRUPDOKDWDND]DRODUDNGH÷HUOHQGLULOPHVLJHUHNWL÷LQLEHOLUWPHNWH
GLU%XNDSVDPGDNDUPDúÕNYHNHQGLQLROXúWXUDQXQVXUODUÕVÕNÕFDHúOHúPLúRODQVLV
WHPOHULQKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕVRQXFXQDYDUPDNWDGÕUdQNNDUPDúÕN\DSÕNDUúÕ
OÕNOÕHWNLOHúLPLoLQGHRODQYHNDUúÕOÕNOÕRODUDNELUELULQHED÷ÕPOÕoRNVD\ÕGDDOWVLVWHPL
LoHUPHNWHGLU 6ÕNÕ HúOHúPH LVH VLVWHPLQ EDúDUÕVÕQÕQ WP XQVXUODUÕQ KDWDVÕ] úHNLOGH
oDOÕúPDVÕQD ED÷OÕ ROPDVÕ GHPHNWLU %LU GL÷HU LIDGH LOH VLVWHPLQ XQVXUODUÕ DUDVÕQGD
KHUKDQJL ELULQLQ KDWD YHUPHVL GXUXPXQGD WDPSRQ URO VWOHQHFHN DUD VLVWHPOHULQ
ROPDPDVÕ QHGHQL\OH \DSÕODQ KDWD DEVRUEH HGLOPHPHNWH YH GR÷UXGDQ LOHWPHNWHGLU
'ROD\ÕVÕ\ODKHUKDQJLELUDOWVLVWHPGHROXúDQKDWDODUVLVWHP|OoH÷LQGHKDWD\DVHEHS
ROPDNWDGÕU3HUURZ¶XQWDQÕPODPDVÕQÕUHIHUDQVoHUoHYHVLRODUDNDOGÕ÷ÕPÕ]GDVD÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQND]D\DKDWD\DDoÕNNXUXOXúODUROGX÷XQXGúQPHNPPNQGU
+$67$*h9(1/øöø
%XUD\DNDGDU\DSÕODQWHVSLWOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULQHX\DUODPDNLoLQ\|QH
WLPELOLPLQLQVD\JÕQGHUJLVL0DQDJHPHQW6FLHQFHµGD\D\ÕQODQDQ³7HGDYL+DWDODUÕ´
EDúOÕNOÕELUoDOÕúPD\D1DYHKYGEDúYXUPDNPPNQGU6|]NRQXVXoDOÕú
PD3HUURZ¶XQ³JYHQOLNNXUXOXúXQPúWHULOHULQLQ±SD\GDúODUÕQÕQND]D\DPDUX]
NDOPDPDODUÕGÕU´ WDQÕPODPDVÕQGDQ \ROD oÕNDUDN VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ PúWHULOHUL
ND]D ]HULQH WDUWÕúPDNWDGÕU $QFDN LOJLOL \D]ÕQGD JYHQOLN PHVHOHVLQL LQFHOH\HQ
WP DNDGHPLN oDOÕúPDODUGD 3HUURZ WHPHO YH LON UHIHUDQV RODUDN J|VWHULOPHNWHGLU
%XoDOÕúPDGDGD3HUURZ¶XQNXUDPVDOWHVSLWOHULND]DV|]F÷KDWDV|]F÷LOHGH
÷LúWLULOHUHNDNWDUÕODFDNWÕU
øQJLOL]FH\|QHWLP\D]ÕQÕQGDVLVWHPOHULQHúOHúPHYHD\UÕúPDELoLPLFRXSOLQJYH
GHFRXSOLQJYHVLVWHPLQVÕNÕFDYHHVQHNHúOHúPLúWLJKWO\FRXSOHGORRVHO\FRXSOHG
ROPDVÕ NRQXVX VLVWHP WHRULVL NXOODQÕODQ WHNQRORMLQLQ ELU LPSHUDWLYH RODUDN VLVWHP
]HULQGHNL HWNLOHUL ED÷ODPÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU 3HUURZ GD NRQX\X EX NDYUDPODUD
GD\DQGÕUDUDNWDUWÕúWÕ÷ÕLoLQNDUPDúÕN|UJWOHUYHVLVWHPLQXQVXUODUÕQÕQHQWHJUHROPD
ELoLPLoDOÕúPDQÕQEWQO÷QER]PD\DFDNúHNLOGHPHWLQLoLQGHDoÕNODQDUDNVD÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQGDNDUPDúÕNYHKDWD\ÕWROHUHHWPH\HFHNúHNLOGH\DSÕODQPÕúROGX÷X
GROD\ÕVÕ\ODKDWD\D\DWNÕQROGXNODUÕoÕNDUVDPDVÕ\DSÕOPÕúWÕU
gUQH÷LQELUFHUUDKLJLULúLPKDVWDQÕQ\DWWÕ÷ÕFHUUDKLNOLQLNDPHOL\DWKDQHD\ÕOPD
QLWHVL\R÷XQEDNÕPVWHULOD]DV\RQQLWHVLHF]DQHWÕEELJD]NOLPDWL]DV\RQHOHNW
ULNJLELoRNVD\ÕGDDOWVLVWHPELULPDUDVÕQGDNDUúÕOÕNOÕHWNLOHúLPLLoHUPHNWHGLU6ÕUD
ODQDQVLVWHPOHUGHQELULQGHROXúDQKDWDQÕQYH\DDNVDNOÕ÷ÕQELUGL÷HULWDUDIÕQGDQRE
VRUEHHGLOPHVLGHPPNQGH÷LOGLUgUQH÷LQJLULúLPHVQDVÕQGDWÕEELJD]NHVLQWLVLQL
WROHUHHGHFHNELUEDúNDDUD\]PHYFXWGH÷LOGLU'ROD\ÕVÕ\OD3HUURZ¶XQWDQÕPÕQGDQ
\RODoÕNDUDNKDVWDQHOHULQYHVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQKDWD\D\DWNÕQVLVWHPOHUROGX÷XVR
QXFXQDYDUPDNPPNQGU
1LHYD YH 6RUUD VD÷OÕN VHNW|UQQ \DSÕVDO RODUDN \NVHN ULVN WDúÕ\DQ YH
]DUDUYHUPHRODVÕOÕ÷Õ\NVHNELUHQGVWULROGX÷XQXEHOLUWPHNWHGLUOHU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
KDVWDODUGÕUo|]POHPHVL\DSPDNWDYH³KDVWDJYHQOL÷L´NDYUDPÕQDXODúPDNWDGÕU
'ROD\ÕVÕ\OD JYHQOLN NRQXVXQXQ VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGD oDOÕúDQODUÕQ \DQÕ VÕUD KDV
WDODUÕQJYHQOL÷LED÷ODPÕQGDGDWDUWÕúÕODELOHFH÷LYXUJXODQPDNWDGÕU<D]DUODUVD÷
OÕNKL]PHWLUHWLPLV|]NRQXVXROGX÷XQGDRUWDPGDQND\QDNODQDQQHGHQOHULQ\DQÕ
VÕUD WHGDYL YH EDNÕP KDWDODUÕQÕQ GD KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ XQVXUODU DUDVÕQD
NDWÕOGÕ÷ÕQDGLNNDWoHNPHNWHGLUOHU1DYHKYHDUNDGDúODUÕKDVWDJYHQOL÷LQL
³WHGDYLKDWDODUÕQÕQROPDPDVÕVD÷OÕNKL]PHWLVXQXPXQGDQND\QDNODQDQ\DUDODQPD
YHDGYHUVVRQXoODUGDQVDNÕQÕOPDVÕYH|QOHQPHVL´úHNOLQGHWDQÕPODQPDNWDGÕUODU%X
NDSVDPGDKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕGDKDWDODUQRUPDOSURVHGUOHUYH
WHGDYLGHQ VDSPDODU KDVWDOÕ÷D LOLúNLQ NRPSOLNDV\RQODU GÕúÕQGD NDODQ EDNÕP \|QH
WLPLQGHQ ND\QDNODQDQ \DUDODQPDODU HNLSPDQ DUÕ]DODUÕQGDQ ND\QDNODQDQ ROD\ODU
FHUUDKLJLULúLPJLELSODQODQDQELUIDDOL\HWLQLVWHQHQúHNLOGHVRQXoODQPDPDVÕELUWH
GDYLKHGH¿QHXODúPDNLoLQX\JXQIDDOL\HWLQSODQODQPDPÕúROPDVÕSODQODQDQWHGDYL
SODQÕQÕQ X\JXODQPDPDVÕ JLEL ROD\ODU KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODU RODUDN
VÕUDODQPDNWDGÕUODU
+$67$*h9(1/øöø1ø5ø6.(('(1+$7$/$5
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVÕQÕUOÕ\D]ÕQGDRUWDNELUWHUPLQRORMLELUOL÷LVD÷OD
QDPDGÕ÷ÕJ|]OHQPHNWHGLU%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQ|]QROXúWXUDQ
KDWD|QOHQHELOLULVWHQPH\HQROD\XQVXUXQXQ|QFHOLNOHLQFHOHQPHVLJHUHNPHNWHGLU
=DUDUKDUPJYHQOL÷HNDUúÕKHUWUWHKGLWYH\DJYHQVL]NRúXOODUGÕU2OD\HYHQW
LVHJHQHONDEXOJ|UHQWÕEELKL]PHWWHQKHUWUVDSPD\ÕLIDGHHWPHNWHGLU%XVDSPD
$úD÷ÕGD\HUDODQWDQÕPODUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDWHUPLQRORMLELUOL÷LJHOLúWLUPH
oDOÕúPDVÕ\UWHQ+DVWD*YHQOLøoLQ'Q\DøWWLIDNÕJUXEXQXQ:+2:RUOG$OOLDQ
FHIRU3DWLHQW6DIHW\'UDIW*XLGHOHQHVIRU$GYHUV(YHQW5HSRUWLQJDQG/HDUQLQQJ
6\VWHP)URP,QIRUPDWLRQ7R$FWLRQUDSRUXQGDQLQVDQKDWDVÕ\D]ÕQÕQÕQ
|QGHUL-DPHV5HDVRQ¶ÕQoDOÕúPDODUÕQGDQYH,20¶XQUDSRUXQGDQDOÕQPÕúYH\D]DUÕQ
GHQH\LPOHUL\OH|UQHNOHQGLULOPLúWLU
1RUPDO LúOHP YH\D SURVHGU DNÕúÕQGDQ VDSPDQÕQ ]DPDQOD KDVWDQHGH QRUPDOL]H
ROPDVÕ \DQL UXWLQH G|QúPHVL KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ oRN |QHPOL ELU WHKGLWWLU
,20gUQH÷LQKHNLPYHKHPúLUHQLQµ¶KDVWD\Õ]DWHQWDQÕ\RUROPDODUÕµ¶QHGH
QL\OHNLPOLNGR÷UXODPDVÕ\DSPDGDQLODoX\JXODQPDVÕWDUDILúDUHWOHPHVLYHGR÷UX
ODPDVÕ\DSPDGDQFHUUDKLJLULúLPLQEDúODWÕOPDVÕKDVWDQHGHKDWDULVNLQLDUWWÕUPDNWD
YHUXWLQHG|QPHVLLVWHQHQLGHDOGDYUDQÕúPRGHOLQLQ\HUOHúPHPHVLQHQHGHQROPDN
WDGÕU%HQ]HUúHNLOGHD]VD\ÕGDFHUUDKLDOHWYHVSDQoNXOODQÕODQDPHOL\DWODUGDHNLELQ
GLNNDWOLROGX÷XYDUVD\ÕODUDNDOHWVSDQoVD\ÕPÕQÕQLNLNH]\DSÕODUDNKHULNLVD\ÕPGD
GD GHQNOLN VD÷ODQPDVÕ KDOLQGH KDVWDQÕQ DPHOL\DW RGDVÕQGDQ oÕNDUÕOPDVÕ NXUDOÕQÕQ
LKODO HGLOPHVL KDWDODUD ]HPLQ ROXúWXUPDNWDGÕU 6RQ RODUDN DQWLQHRSODVWLN DMDQODUÕQ
LQWUDWHNDOX\JXODPDODUÕQÕQKÕ]OÕYHNÕVD]DPDQGLOLPLLoHULVLQGHJHUHNOHúWLULOL\RURO
PDVÕ\NVHNULVNOLELULODFÕQKDVWD\DNLPOLNGR÷UXODPDDPDoOÕELOHNOLNWDNÕOPDGDQ
X\JXODQPDVHEHELRODPD]øODFÕQEHOLUOLELUSURWRNROGDKLOLQGHYHGROD\ÕVÕ\ODKDVWD\Õ
WDQÕ\DQELUX]PDQKHNLPWDUDIÕQGDQX\JXODQÕ\RUROPDVÕGDµ¶LODoX\JXODPDGDQ|QFH
HQD]LNLEHOLUWHoLOHKDVWDNLPOL÷LQLQGR÷UXODQPDVÕµ¶LONHVLQGHQVDSÕOPDVÕQÕPHúUX
ODúWÕUPDPDOÕGÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ ODUKDVWDQÕQ\DUDODQPDVÕQDQHGHQROPDNWDYH\D]DUDUYHUPHULVNLWDúÕPDNWDGÕU
$GYHUVROD\DGYHUVHYHQWKDVWDOÕ÷DLOLúNLQNRPSOLNDV\RQODUGÕúÕQGDVX
QXODQWÕEELKL]PHW\|QHWLPLLOHLOLúNLOL\DUDODQPDODUÕ]DUDUJ|UPHOHULLIDGHHGHU
*OHQFURRVYHDUNDGDúODUÕLVHDGYHUVROD\WDQÕPÕQÕKDVWDOÕNWDQGH÷LOEDNÕP
\|QHWLPLQGHQ ND\QDNODQDQ YH |OPOH \DúDPÕ WHKGLW HGHQ ELU KDVWDOÕNOD WDEXUFX
RODPDPD YH\D KDVWDQHGH GDKD X]XQ VUH NDOPD LOH VRQXoODQDQ LVWHQPH\HQ ]DUDU
J|UPHOHURODUDNDoPDNWDGÕUODU<D]DUODUWÕEELKL]PHW\|QHWLPLQLQWDQÕWHGDYLYHEX
DPDoODNXOODQÕODQVLVWHPYHHNLSPDQODUÕNDSVDGÕ÷ÕLoLQDGYHUVROD\ODUÕQGDEXXQVXU
ODUÕQWPLOHLOJLOLRODELOHFH÷LQLYXUJXODPDNWDGÕUODU$GYHUVROD\ODUÕQ|QOHQHELOLU
YH|QOHQHPH]QLWHOLNWHROPDVÕGDPPNQGU%XNDSVDPGDVRQRODUDNJHUoHNOHúHQ
YHSRWDQVL\HODGYHUVROD\UDPDNNDODFORVHFDOOQHDUPLVVROD\D\UÕPÕQDGH÷LQ
PHNJHUHNPHNWHGLU3RWDQVL\HODGYHUVROD\ODUGD\LQHDGYHUVELUROD\D\RODoDFDN
FLGGLKDWDODUROPDNODELUOLNWHúDQVHVHULJHUoHNOHúPHGHQWHVSLWHGLOPLúRODQROD\ODU
GÕU
+DWDHUURUELUH\OHPLQX\JXODPDYH\DSODQODPDKDWDVÕQHGHQL\OHPDN
VDGÕQDYH\DDPDFÕQDX\JXQúHNLOGH\DSÕODPDPDVÕGÕU%XKDWDODUÕQLKPDOVRQXFXYH
NDVÕWOÕRODUDN\DSÕOPDVÕPPNQGU5HDVRQ¶DJ|UHKDWDEHOLUOLELUVRQXFD
XODúPDNDPDFÕ\ODSODQODQPÕúDUGÕúÕN]LKLQVHOYH\D¿]LNVHODNWLYLWHGHEDúDUÕVÕ]ROXQ
PDVÕGÕU5HDVRQEXEDúDUÕVÕ]OÕ÷ÕQúDQVDEÕUDNÕOPDPÕúROPDVÕJHUHNWL÷LQLGHYXUJXOD
PDNWDYHQL\HWGLNNDWHDOÕQPDGDQKDWDQÕQDQODPOÕROPD\DFD÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU%X
NDSVDPGD\DQÕOJÕYH\DNXVXUNDYUDPODUÕQÕKDWDNDYUDPÕQGDQD\ÕUPDNWDGÕUdQN
NXVXUNLúLQLQEHFHULVLLOHLOJLOLGLUYHGDKDoRNGLNNDWHNVLNOL÷LQGHQND\QDNODQPDN
WDGÕU%XGXUXPGD¿NLUGR÷UXDPDX\JXODPD\DQOÕúWÕU+HPúLUHQLQLQI]\RQSRP
SDVÕQÕ\DQOÕúSURJUDPODPDVÕELUNXVXU|UQH÷LGLU+DWDLVHNLúLQLQELOJLVLQLQ\HWHUVL]
YH\D \DQOÕú ROPDVÕ QHGHQL\OH RUWD\D oÕNPDNWDGÕU $OJÕODPD DQODPD PXKDNHPH
HWPH \RUXPODPD KDWDODUÕ EX NDSVDPGD HOH DOÕQPDNWDGÕU %LU GL÷HU LIDGH LOH KDWD
SODQODQDQ IDDOL\HWLQ NHQGLVLQLQ \DQOÕú ROPDVÕ GHPHNWLU 7DQÕQÕQ \DQOÕú NRQPDVÕ
WHWNLNVRQXoODUÕQÕQ\DQOÕú\RUXPODQPDVÕELUHUKDWDGÕU,205DSRUX¶QGDGD
GR÷UX LODFÕQ RUGHU HGLOLUNHQ \DQOÕú GR] JLULOPHVL ELU NXVXU KDVWD\D \DQOÕú JHQHO
GXUXPXQDX\JXQROPD\DQLODoRUGHUHGLOPHVLLVHKDWDRODUDN|UQHNOHQGLULOPHNWHGLU
øQVDQKDWDVÕNRQXVXQGDNL\D]ÕQÕQNXUXFXVXVD\ÕODELOHFHNRODQ5HDVRQD\UÕFD
JL]OLKDWDYHDNWLIKDWDD\UÕPÕGD\DSPDNWDGÕU$NWLIKDWDX\JXOD\ÕFÕVHYL\HVLQGH
RUWD\DoÕNDQYHEXQHGHQOHGHJ|]OHQHELOLUQLWHOLNWHRODQKDWDODUGÕU*L]OLKDWDODULVH
øQJLOL]FHPHWLQOHUGHLQMXUHV|]F÷NXOODQÕOPDNWDGÕUùSKHVL]EXUDGDV|]HGLOHQ
\DUDODQPD KDVWDQÕQ YFXW EWQO÷QQ ER]XOPDVÕ LOH LOJLOL GH÷LOGLU %X QHGHQOH
PHWLQGH\DUDODQPD\HULQH]DUDUJ|UPHLIDGHVLNXOODQÕOPÕúWÕU
%XNRQXGDNLDNDGHPLNoDOÕúPDODUDYHX\JXODPDELOJLVLQHKWWSZZZSVQHWDKUT
JRYFRQWHQWDVS["WD[RQRP\DGUHVLQGHQXODúÕODELOLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WDVDUÕPPRQWDMEDNÕPKDWDODUÕJLELQHGHQOHUGHQND\QDNODQPDNWDYHX\JXOD\ÕFÕQÕQ
NRQWUROND\EHGHUHNKDWD\DSPDVÕQDQHGHQROPDNWDGÕUODU%XQLWHOLNOHULJHUH÷LJL]OL
KDWDODUNDUPDúÕNVLVWHPOHUGHJYHQOLNDoÕVÕQGDQGDKDE\NELUWHKGLWROXúWXUPDN
WDGÕUODUdQNIDUNÕQDYDUÕOPDODUÕJoWUYHJHUHNOHúPHOHULKDOLQGHVLVWHPGHIDUNOÕ
WUKDWDODUD\RODoDELOPHNDSDVLWHVLQHVDKLSWLUOHU
*|UOG÷]HUHKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQND\QDNODUGDELUWHUPLQRORMLELU
OL÷L ROXúPDPÕúWÕU dDOÕúPDODUGD KDWD ND]D\OD \DUDODQPD NXVXU DGYHUV ROD\ JLEL
IDUNOÕWHULPOHUYHNDYUDPODUNXOODQÕOPDNWDGÕU7UNoH\D]ÕQGDGDNRQX\DLOLúNLQWHU
PLQRORMLELUOL÷LROXúPDGÕ÷ÕLoLQEXoDOÕúPDGD³KDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\´YH
³DGYHUVROD\´LIDGHOHULNXOODQÕODFDNWÕU
+$67$*h9(1/øöø9(ø16$1+$7$6,
3HURZND]DODUÕQLOD¶LQLQLQVDQKDWDVÕQGDQND\QDNODQGÕ÷ÕQÕ
YHWHGELUOL\DNODúÕPGDELOHEXRUDQÕQ¶ÕQDOWÕQDLQPH\HFH÷LQL|QJ|UPHNWHGLU
6D÷OÕNDODQÕQGDLQVDQKDWDODUÕQÕQSD\ÕNRQXVXQGDGR÷UXGDQELUYHULPHYFXWGH÷LOGLU
$QFDN,20¶XQUDSRUXQGD,20DWÕI\DSÕODQELUDUDúWÕUPDVRQXFXQGDDQHV
WH]L LOH LOLúNLOL DGYHUV ROD\ODUÕQ ¶VLQLQ LQVDQ ND\QDNOÕ ROGX÷X WHVSLW HGLOPLúWLU
<DNÕQ WDULKOL ELU oDOÕúPDQÕQ EXOJXODUÕ GD LQVDQ ND\QDNOÕ KDWDODUÕQ SD\ÕQÕ YXUJXOD
PDNWDGÕU5RVVYH5DQXPWDUDIÕQGDQ\UWOHQV|]NRQXVXDUDúWÕUPDKDVWD
JYHQOL÷LQL ULVNH HGHQ YDNDODUÕQ$QHVWH]L VRQUDVÕ EDNÕP QLWHVL LoLQ JQ
ELUOLNFHUUDKLJLULúLPELULPOHULLoLQLVH¶QLQSULPHUVRUXPOXVXQXQKHPúLUHOHU
ROGX÷XQXJ|VWHUPLúWLU
%XWHVSLWOHUGHQ\RODoÕNDUDNKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQRUWD\D
oÕNPDVÕQGDLQVDQIDNW|UQQ|QHPOLUROVWOHQGL÷LVRQXFXQDYDUPDNPPNQGU
øOJLOL\D]ÕQGD3HUURZ¶XQL]OH\LFLVLRODUDNNDEXOHGLOHQYH+XPDQ(UURUøQVDQKDWD
VÕDGOÕNLWDEÕLOHLOJLOL\D]ÕQÕJHOLúWLUHQ3VLNRORML3URIHV|U-DPHV5HDVRQEX
GXUXPX³KDWDROD\ÕQQHGHQLGH÷LOVRQXFXGXU%XQHGHQOHELUDGYHUVROD\ROGX÷XQGD
NLPVRUXVX\HULQHVLVWHPLQQDVÕOYHQLoLQHWNLVL]NDOGÕ÷ÕVRUXVXVRUXOPDOÕ´GHPHNWH
GLU5HDVRQWÕSGQ\DVÕQGDKDWDODUGDQGROD\ÕNLúLOHULQVXoODQPDVÕQÕQ\D\JÕQ
ELUJHOHQHNROGX÷XQXYXUJXOD\DUDNLQVDQÕGH÷LúWLUHPH\L]DPDLQVDQÕQoDOÕúWÕ÷ÕNR
úXOODUÕGH÷LúWLUHELOLUL]GHPHNWHGLU%XNDSVDPGDVLVWHPLHVDV DODQ\DNODúÕPÕQEH
QLPVHQPHVLQLYHLQVDQÕQGH÷LOVLVWHPLQL\LOHúWLULOPHVLQLQ|QHPLQLYXUJXODPDN
5HDVRQLQVDQKDWDODUÕQÕ|QOHPHNLoLQLQVDQÕHVDVDODQo|]POHUUHWLOPHVLQL
ELUD]GDLURQL\DSDUDNSRVWHUOHUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDIDUNÕQGDOÕ÷ÕDUWWÕUPD
NDPSDQ\DODUÕ\HQLELUSURVHGU\D]PDGLVLSOLQFH]DODUÕVXoODPDWHKGLWJLEL|Q
OHPOHUDOÕQDUDNoDOÕúDQODUÕGDYUDQÕúGH÷LúLNOL÷LQH]RUODPDúHNOLQGHDoÕNODPDNWDGÕU
%XoHUoHYHGHNDOLWH\|QHWLPVLVWHPLYHX\JXQVX]OXNWDNLEL\DSÕODQKDVWDQHOHUGH
X\JXODPDDoÕVÕQGDQELUNRQXQXQYXUJXODQPDVÕID\GDOÕRODFDNWÕU8\JXQVX]KL]PHW
ELOGLULPOHULYH\DROD\ELOGLULPOHULQGHG]HOWLFLIDDOL\HWWDOHSHGLOHQNOLQL÷LQ\|QHWL
FLVLQLQµ¶SHUVRQHONRQXKDNNÕQGDX\DUÕOGÕ¶¶LIDGHVLQLQELUG]HOWLFLIDDOL\HWWDOHELQLQ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ WDGÕU+DWDODUÕQVHEHELRODUDNoDOÕúDQODUÕQJ|UOPHVLYHoDOÕúDQÕVXoODPDH÷LOLPLQLQ
NXUXOXúODUGD ELU VXoODPD WX]D÷ÕQD G|QúW÷QH YH KDWDODUÕQ JHUoHN QHGHQOHULQLQ
DUDúWÕUÕODUDN|QOHPDOÕQPDVÕQÕHQJHOOHGL÷LQHGLNNDWoHNPHNWHGLU5HDVRQ
$GYHUVROD\YHKDWDODUÕQNLúLOHUHPL\RNVDoHYUHVHOVLVWHPND\QDNOÕIDNW|U
OHUHPLLVQDWHGLOGL÷LQLLQFHOH\HQoDOÕúPDODUPHYFXWWXU.RQX³KDWD\ÕDWIHWPHLVQDW
HWPH KDWDVÕ¶¶RODUDN LOJLOL \D]ÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU +RIPDQQ YH 6WHW]HU (÷HUELUDGYHUVROD\ÕQROXúXPXQGDNLúLVHOIDNW|UOHUPEDOD÷DHGLOL\RUYHoHYUHVHO
IDNW|UOHULQ HWNLVL ROGX÷XQGDQ GDKD GúN VHYL\HGH HOH DOÕQÕ\RUVD EX GXUXP WHPHO
DWIHWPHLVQDW HWPH KDWDVÕ RODUDN DGODQGÕUÕOPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD EX GXUXPGD KDWD
YH\DND]DODUÕQPH\GDQDJHOPHVLQLQQHGHQLRODUDNoDOÕúDQODUJ|VWHULOPHNWHYHoHY
UHVHOIDNW|UOHULQSD\ÕQÕQGúNROGX÷XYDUVD\ÕOPDNWDGÕU$UDúWÕUPDODUDGYHUVROD\
ODUÕQQHGHQLQLQ\|QHWLFLOHUWDUDIÕQGDQoDOÕúDQODUDoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQLVHoHYUHVHO
IDNW|UOHUHLVQDWHGLOGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLU<|QHWLFLOHULQ\DNODúÕPÕKDWDYH\DDGYHUV
ROD\ODUÕQ QHGHQOHULQLQ RUWD\D NRQDUDN NDOÕFÕ úHNLOGH o|]POHQPHVLQL HQJHOOHUNHQ
oDOÕúDQODUÕQNHQGLOHULQLKDWDYH\DND]D\DNRQXRODQDUNDGDúODUÕ\HULQHNR\DUDNWDUDI
ROPDODUÕYHVDYXQPDGDYUDQÕúÕJ|VWHUPHOHULLVHKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQDVDKLSoÕ
NDUDNVLVWHPLL\LOHúWLUPHNRQXVXQGDLVWHNVL]ROPDODUÕQDYHKDWWDGH÷LúLPHGLUHQPH
OHULQH\RODoDELOPHNWHGLU+RIPDQQYH6WHW]HU
6RQXoRODUDNKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQELULQVDQKDWDVÕPHVHOHVLROGX
÷XWHVSLWLQL\DSPDNPPNQGU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDNRQXVXQXQ
LQVDQ|]JELUED÷ODPGDELUGL÷HULIDGHLOHDOJÕWXWXPYHGDYUDQÕúODUED÷ODPÕQGD
LQFHOHQPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU%XDPDoODKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDQÕQELUNOWUHO
G|QúPJHUHNWLUGL÷LVRQXFXQDYDUÕODELOLU
NDSDWÕOPDVÕQD\HWPHPHVLJHUHNOLGLU%XGXUXPGDKDWDQÕQVLVWHPND\QDNOÕQHGHQOH
ULQHLQLOPHPHNWHYHVLVWHPGHNDOÕFÕL\LOHúPHVD÷ODQDPDPDNWDGÕUgUQH÷LQDPHOL\DW
VRQUDVÕQGD KDVWDGDQ oÕNDUÕODQ PDWHU\DOOHULQ ND\EROPDVÕ YH\D EDúND KDVWDQÕQ PD
WHU\DOLLOHNDUÕúWÕUÕOPDVÕKDWDVÕSHUVRQHOLX\DUDUDNYHPDWHU\DOWHVOLPHGHQWHVOLP
DODQLP]D]LQFLULNXUXOXSVXoOXDUDQDUDN|QOHQHPH]+DWD\Õ|QOHPHNLoLQKDVWDGDQ
oÕNDUÕODQPDWHU\DOLQ'Q\D6D÷OÕNgUJWWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOHQYH6D÷OÕN%DNDQ
OÕ÷ÕWDUDIÕQGDQX\JXODQPDN]HUHEHQLPVHQHQ*YHQOL&HUUDKL.RQWURO/LVWHVL¶QGH
WDQÕPODQGÕ÷ÕúHNLOGHKDVWDKHQ]DPHOL\DWRGDVÕQGDLNHQFHUUDKYHDQHVWH]LVWLQGH
RGDGDEXOXQGX÷XVUHLoHULVLQGHKHPúLUHWDUDIÕQGDQ\NVHNVHVOHV|\OHQHUHNHWLNHW
ELOJLOHULNRQWUROHGLOHUHNNDEDNRQPDVÕX\JXODPDVÕQÕQ\HUOHúWLULOPHVLNDOÕFÕo|]P
UHWHFHNWLU
øQJLOL]FH \D]ÕQGD DWWULEXWLRQ IXQGDPHQWDO DWWULEXWLRQ HUURU V|]FNOHUL NXOODQÕO
PDNWDGÕU+DWDQÕQNLPHYH\DQH\HDWIHGLOGL÷LDQODPÕYHUGL÷LLoLQ7UNoH¶\HDWIHWPH
LVQDWHWPHRODUDNoHYULOPLúWLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
*h9(1/ø..h/7h5h9(*h9(1/ø.ø./ø0ø
*YHQOLNLOHLOJLOLDNDGHPLN\D]ÕQGD|UJWNOWUYH|UJWLNOLPLD\UÕPÕ
QHWELUúHNLOGH\DSÕOPDNWDGÕU%XNDSVDPGDJYHQOLNNOWUELUVWNDYUDPLNHQJ
YHQOLNLNOLPLQLQJYHQOL÷L|QFHOH\HQELUNOWUHOG|QúPQRSHUDV\RQHOG]H\GH
WH]DKUROGX÷XQDLQDQÕOPDNWDGÕU<DQLJYHQOLNNOWUQQELUELULPYH\DGHSDUW
PDQGD\UWOHQJQONLúOHUGHoDOÕúPDRUWDPÕQGDSURVHGUYHWDOLPDWODUGD\|QH
WLPWDU]ÕQÕQDOWÕQGD\DWDQGH÷HULQDQoYHQRUPODUGDQROXúWX÷XNDEXOHGLOPHNWHGLU
8\JXODPDFÕODUÕKHGHÀH\HQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXLQFHOH\HQND\QDNODUGDLVHJ
YHQOLNNOWUJYHQOLNLNOLPD\UÕPÕ\DSÕOPDPDNWDYH|UJWNOWUQQGH÷LúPHVL
YHG|QúPHVLQGHQV|]HGLOPHNWHGLU
7DUWÕúPD\Õ|UJWNOWUYH|UJWLNOLPLED÷ODPÕQGDQELUDOWVR\XWODPDG
]H\LQHLQGLUJHGL÷LPL]GH\DQLJYHQOLNNOWUYHJYHQOLNLNOLPLED÷ODPÕQGDHOH
DOGÕ÷ÕPÕ]GDLVHJHQHONDEXOJ|UHQELUWDQÕPODPDQÕQPHYFXWROPDGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
5HDVRQ¶DJ|UHJYHQOLNNOWU³NXUXOXúODUGDGDYUDQÕúVDOQRUPODUÕKDVWD
QHGHJHQHONDEXOJ|UHQLú\DSPDELoLPLQLQQHROGX÷XJ|VWHUHQUHWPHNLoLQ|UJW
VHO\DSÕODQPDYHNRQWUROVLVWHPOHULLOHNDUúÕOÕNOÕRODUDNHWNLOHúLPGHEXOXQDQSD\ODúÕ
ODQGH÷HUOHUKDVWDQHGHQH\LQ|QHPOLROGX÷XQXJ|VWHUHQYHLQDQoODUGDQKDVWDQHGH
R\XQXQNXUDOÕQÕQQHROGX÷XYHLúOHULQQDVÕO\UG÷Q\DQVÕWDQROXúPDNWDGÕU%X
NDSVDPGDLGHDOJYHQOLNNOWUQNXUXOXúXQIDDOL\HWOHULQHGHQL\OH]DUDUYHUPHVLQL
|QOH\HFHNELUPDNLQHJLELWDVYLUHWPHNWHYHNÕVDFD³NRUNPD\ÕXQXWPDPDN´RODUDN
WDQÕPODPDNWDGÕU
*YHQOLN NOWU ELU EDúND ND\QDNWD ³WP oDOÕúDQODUÕQ SRWDQVL\HO RODUDN
\DQOÕú\DSÕOPDRODVÕOÕ÷ÕRODQLúYHLúOHPOHUNRQXVXQGDVUHNOLYHDNWLIELUIDUNÕQGD
OÕ÷DVDKLSROGX÷X¶¶NOWURODUDNWDQÕPODQPDNWDGÕU%XNOWULoLQGHELUH\OHULQDoÕN
YHDGLOROPDVÕ|QSODQDoÕNDUWÕOPDNWDYHKDWDODUÕQDoÕNoDNRQXúXOPDVÕNRQXVXQGD
ELUH\OHUWHúYLNHGLOPHNWHGLU'ROD\ÕVÕ\ODJYHQOLNNOWUELUH\OHULQ\DSÕODQ\DQ
OÕúODUGDQ |÷UHQPH YH \DQOÕúÕQ \HULQH GR÷UXVXQX NR\PDODUÕQÕ VD÷OD\DQ ELU RUWDPÕ
WDVYLUHWPHNWHGLU6HYHQ6WHSV7R3DWLHQW6DIHW\<NVHNJYHQLUOLOL÷HVDKLS
RUJDQL]DV\RQODUNRQXVXQGDOLWHUDWUGHoRNDWÕIDODQ.DUOHLQH5REHUWVJ
YHQLOLURUJDQL]DV\RQROPDQÕQ|QNRúXOODUÕQÕGH÷LúLPHLVWHNOLOLNYHJoOELU|÷UHQ
PHLVWH÷LJoOELU|UJWNOWUoDOÕúDQODUÕQJYHQOLNNRQXVXQXVDKLSOHQPHVLYH
JYHQOL÷L VD÷ODPDN LoLQ oDED J|VWHUPHVL YH JYHQOLN NRQXVXQXQ oRN VÕN úHNLOGH
WHODIIX]HGLOPHVLRODUDNVÕUDODPDNWDGÕU
%XNRQXGD6KFLQHLGHUµÕQHGLW|UO÷QGH|UJWLNOLPLYHNOWULOLúNLVLQLQ|UJW
NOWUDODQÕQGDoDOÕúPDODUÕJHQHONDEXOJ|UHQDNDGHPLV\HQOHULQJ|UúOHULWHPHOLQ
GH WDUWÕúÕOGÕ÷Õ 2UJDQL]DWLRQDO &OLPDWH DQG &XOWXUH -RVV\H %DVV 3XEOLVKHUV NQ\HOLNLWDSWDQ\DUDUODQÕODELOLU
.XUDPVDO WDQÕPODPD\Õ GDKD NROD\ DQODúÕODELOLU NÕOPDN ]HUH SDUDQWH] LoLQGHNL
DoÕNODPDODU\D]DUWDUDIÕQGDQKDVWDQHV|]F÷HNOHQHUHN\HQLGHQLIDGHHGLOPLúWLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ gUJWLNOLPLNRQXVXQGD\|QHWLP\D]ÕQÕQÕ\|QOHQGLUHQDNDGHPLV\HQOHUGHQ
ELURODQ%HQMDPLQ6FKQHLGHU¶DJ|UH|UJWLNOLPLELURUJDQL]DV\RQGDJ|UHY
\DSDQNLúLOHULQROD\ODUX\JXODPDODUSURVHGUOHUYHKDQJLGDYUDQÕúODUÕQ\|QHWLPWD
UDIÕQGDQEHNOHQGL÷LGHVWHNOHQGL÷LYH|GOOHQGLULOGL÷LQHLOLúNLQDOJÕODUÕGÕU2OD\ODU
X\JXODPDODUYHSURVHGUOHUL|UJWVHOUXWLQRODUDNEHNOHQHQDU]XHGLOHQYH|GO
OHQGLULOHQGDYUDQÕúODUÕGH|GOOHURODUDNDGODQGÕUPDNWDYH|UJWLNOLPLQLEXLNLVLQLQ
WRSODPÕRODUDNHOHDOPDNWDGÕU6FKQHLGHU|UJWLNOLPLQLQJOREDO\DQLEWQ
NXUXOXúX NDSVD\DQ ELU |OoHNWH HOH DOÕQPDVÕ \HULQH KHU ELUL NXUXOXú LoLQ VWUDWHMLN
|QHPHVDKLSNHVLWOHUGHQKDQJLVLLQFHOHQL\RUVDRQXQ]HULQGHRGDNODQÕOPDVÕQÕ|QHU
PHNWHGLU%XoHUoHYHGH\|QHWLPOLWHUDWUQGHLONNH]³JYHQOLNLNOLPL´NDYUDPÕQ
NXOODQPDNWDYH|UJWLNOLPLQLQELUNHVLWLROGX÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU
*YHQOLN LNOLPL NRQXVXQXQ \LQH ELU SVLNRORML SURIHV|U RODQ =RKDU
¶ÕQoDOÕúPDODUÕQDGH÷LQPHGHQWDUWÕúÕOPDVÕPPNQGH÷LOGLU=RKDUJYHQOLN
LNOLPLQL³oDOÕúDQODUÕQLúVD÷OÕ÷ÕYHJYHQOL÷LQHYHULOHQ|QHPL\DQVÕWDQ\|QHWVHOSROL
WLNDSURVHGUYHX\JXODPDODUDLOLúNLQRUWDNDOJÕODU´RODUDNWDQÕPODQPÕúWÕU$UDúWÕU
PDFÕJYHQOLNLNOLPLNRQXVXQXQJUXSYH\DDOWELULPED]ÕQGDLQFHOHQPHVLQL|QHUPLú
YH *UXS *YHQOLN øNOLPL gOoP$QNHWLQL OLWHUDWUH ND]DQGÕUPÕúWÕU \ÕOÕQGD
J|]GHQ JHoLUGL÷L EX NDYUDPVDOODúWÕUPD\D J|UH JYHQOLN LNOLPL \|QHWLFLQLQ J|]H
WLP IDDOL\HWL YH EHNOHQWLOHU ROPDN ]HUH LNL DQD XQVXUGDQ ROXúPDNWDGÕU %LU GL÷HU
LIDGHLOHoDOÕúDQÕQED÷OÕROGX÷X\|QHWLFLVLQLQJYHQOLN|QOHPOHULQHX\JXQoDOÕúPD\Õ
WDNGLUHWPHVLDVWODUÕQGDQJHOHQJYHQOLNOHLOJLOL|QHULOHULGLNNDWHDOPDVÕJYHQOLN
LNOLPLQLQEHOLUWHoOHULDUDVÕQGD\HUDOPDNWDGÕU%HNOHQWLER\XWXLVHLúPLNWDUÕYHLPD
ODWPDOL\HWOHULQHLOLúNLQRSHUDV\RQHOKHGHÀHUHNDUúÕJYHQOLNNXUDOODUÕQÕQ|QFHOLNOL
ROXSROPDGÕ÷ÕQÕ VRUJXODPDNWDGÕU=RKDU D\UÕFD JYHQOLN NRQXVXQXQ |QFHOL÷LQLQ
X]XQELUVUHGLUYHVUHNOLRODUDNYXUJXODQDQJUXSODUGDJYHQOLNKHGH¿QLQKÕ]YH\D
HWNLQOLNLOHoDWÕúWÕ÷ÕGXUXPODUGDELOHoDOÕúDQODUFD|QFHOLNOHGLNNDWHDOÕQGÕ÷ÕQÕDPSL
ULNRODUDNJ|VWHUPLúWLU=RKDUD
øOJLOL \D]ÕQGD JYHQOLN LNOLPLQLQ SR]LWLI YH QHJDWLI ROPDN ]HUH LNL D\UÕ
WLSRORMLDOWÕQGDWDUWÕúÕOGÕ÷ÕGDL]OHQPHNWHGLU3R]LWLIJYHQOLNLNOLPL\|QHWLPLQJ
YHQOLNNRQXVXQDVDKLSoÕNPDVÕH÷LWLPYHL\LOHúWLUPHIDDOL\HWOHULQGHEL]]DW\HUDO
PDVÕYHSUREOHP\DúDQGÕ÷ÕQGDo|]POHPH\|QQGHWDYÕUDOPDVÕGXUXPXQGDRUWD\D
oÕNPDNWDGÕU3R]LWLIELUKDVWDJYHQOL÷LLNOLPLV|]NRQXVXROGX÷XQGDVRUXQ\DSÕFÕ
ELUúHNLOGHDOÕQGÕ÷ÕLoLQoDOÕúDQODUÕQGDNRQX\XDoÕNOÕNODWDUWÕúPDH÷LOLPOHULQLQDUW
WÕ÷ÕL]OHQPHNWHGLU<|QHWLPLQFH]DODQGÕUÕFÕROPD\DQYHVRUXQDVDKLSoÕNDQELUWDYÕU
%LU EDúND oDOÕúPDVÕQGD LVH o ER\XWOX ELU JYHQOLN LNOLPL NDYUDPVDOODúWÕUPDVÕ
\DSPDNWDGÕU%XNDSVDPGDoDOÕúDQÕQGR÷UXGDQED÷OÕROGX÷XDPLULQUROQ|QOH\LFL
JYHQOLNNRQXVXQXDVWODUÕLOHWDUWÕúPDVÕYHWP|QHULOHULGLNNDWHDOPDVÕYHUHDNWLI
oDOÕúDQÕQJYHQOLNNXUDOODUÕQÕLKODOHWWL÷LQGHWHSNLJ|VWHUPHVLYHGLNNDWLQLEXNRQX
\D\|QHWPHVLH\OHPROPDN]HUHLNLDOWXQVXUDD\ÕUPÕúWÕU=RKDUE
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
EHQLPVHPHVLGXUXPXQGDKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWYH\DLKODOHGHQROD\ODUKDNNÕQGD
DoÕNELUELOJLDNÕúÕPPNQROPDNWDGÕU+RIPDQQYH6WHWW]HU
1HJDWLI JYHQOLN LNOLPL LVH SHN oRN DUDúWÕUPDFÕ WDUDIÕQGDQ VXoODPD YH
XWDQPD NOWUQQ \DQVÕPDVÕ RODUDN J|UOPHNWHGLU +DWDODUÕQ FH]DODQGÕUÕOGÕ÷Õ
YH oDOÕúDQODUÕQ ]DWHQ PHYFXW RODQ KDWDODUÕ YH\D SUREOHPOHUL DoÕNODPDODUÕQD HQJHO
ROXQDQEXRUWDPÕGD³SDWRORMLNNOWU´RODUDNDGODQGÕUÕOPDNWDGÕU6RUUDYH1LHYD
$UDúWÕUPDODUQHJDWLIJYHQOLNLNOLPLDOWÕQGDoDOÕúDQODUÕQFH]DODQGÕUÕOPDYH
VXoODQPDNRUNXVX\ODKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQVRUXQXYH\DROD\ÕIDUNOÕúHNLOGHLIDGH
HWWLNOHULQLNRQX\OD\]OHúPH\H]RUODQGÕNODUÕQGDLVH\|QHWLPLHQNROD\úHNLOGHWDW
PLQHGHFHNYHVXoODQPDLKWLPDOLQLRUWDGDQNDOGÕUDFDNúHNLOGHGDYUDQGÕNODUÕQÕJ|V
WHUPHNWHGLU+RIPDQQYH6WHWW]HU
+$67$*h9(1/øöø6ø67(0øø1ù$(70(<(<g1(/ø.%ø5 <2/+$5ø7$6,
+DVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU oDOÕúPD VLVWHPLQH JHoLú VUHFLQLQ WHNQLN
YH NOWUHO ROPDN ]HUH LNL ER\XWOX ELU GH÷LúLP SURJUDPÕ RODUDN GL]D\Q HGLOPHVL
JHUHNPHNWHGLU7DNE7DNFdQNKDVWDJYHQOL÷LQHRGDNOÕELUGDYUD
QÕúVDOGH÷LúLPJHUoHNOHúPHGL÷LVUHFHGH÷LúLPoDEDODUÕEDúDUÕVÕ]OÕNODVRQXoODQPDN
WDGÕU+XVHYH&XPPLQJV/LSLWYG)UHQFKg]HOOLNOH|UJWQ
\DSÕVDOG]HQLYH\|QHWVHOLúOH\LúLQGHGH÷LúLPV|]NRQXVXROGX÷XQGDVLVWHPGHURO
DODQDNW|UOHULQWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕQ\HQLG]HQHX\XPODúWÕUÕOPDVÕ|QHPND]DQ
PDNWDGÕU7HNQLNGH÷LúLPDQODPÕQGD\DSÕSROLWLNDYHSURVHGUOHUGHQROXúDQLúOH\Lú
VLVWHPLQLQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJ|UHFHOLRODUDNGDKDNROD\ELoLPGHJHUoHNOHúH
ELOPHNWHGLU$QFDNELUH\OHULQGDYUDQÕúODUÕQÕGH÷LúWLUPHOHULLoLQJHUHNOLPHNDQL]PD
ODUÕQYHRUWDPÕQNXUJXODQPDVÕGDKD]RUROPDNWDGÕU:KLWHYH0LFWKHOO+XVH
YH&XPPLQJV/HZLQ%XNXUDPVDOWHVSLWOHUKDVWDJYHQOL÷LLOHLOJLOL
SURVHGUYHWDOLPDWODU\D\ÕQOD\DUDNDGYHUVROD\ELOGLULPIRUPODUÕQÕGD÷ÕWÕSoDOÕúDQ
ODUDKDQJLGXUXPODUGDGROGXUXOXSQHUH\HJ|QGHUHFHNOHULQLV|\OH\HUHNYHVRQRODUDN
GDELUNDoNLúL\LEXNRQX\XWDNLSLOHJ|UHYOHQGLUHUHNELUKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQL
HVDVDODQELUoDOÕúPDVLVWHPLQLQNXUXOPD\DFD÷ÕQÕYXUJXODPDNWDGÕU
%XQGDQEDúNDVLVWHPLQGH÷LúLPGHQVRQUD\HQLG]HQLoLQGHYHLVWLNUDUÕQÕ
NRUX\DUDNoDOÕúDELOPHVLLoLQNHQGLNRQWUROPHNDQL]PDODUÕQՁUHWPHVLJHUHNPHNWH
GLU<|QHWVHONRQWUROQQDVÕOVD÷ODQDFD÷ÕVRUXVX|UJWNXUDPÕQÕQ|WHGHQEHULWH
%LOLQGL÷LJLEL\|QHWVHONRQWUROGLUHNWDPLUJ|]HWLPLQGHNRQWUROKHGHÀHUOHNRQW
UROYHQRUPODUODNRQWUROROPDN]HUHoD\UÕWUGHRODELOPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷L
VLVWHPLQLQ\|QHWLFLQLQVÕNÕGHQHWLPLYHEDVNÕVÕLOHYDUOÕ÷ÕQÕVUGUPHVLPPNQGH
÷LOGLU+HGHÀHUOHNRQWUROGHLúLQQDVÕO\DSÕOGÕ÷ÕQGDQGDKDoRNVRQXoODUÕGLNNDWHDODQ
ELUNRQWUROVLVWHPLGLU*HQHORODUDNKL]PHWVHNW|UQGHKL]PHWLQNHQGLVLNDGDU\DSÕ
OÕúELoLPLGH|QHPOLGLU%XQHGHQOHVRQXoRGDNOÕELUoDOÕúPDDQOD\ÕúÕQÕQ|QFHOHQPH
VLKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQLKPDOHGLOPHVLULVNLQHELOH\RODoDELOLU'ROD\ÕVÕ\OD
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ PHOWDUWÕúPDDODQODUÕQGDQELULQLROXúWXUPDNWDGÕU(W]LRQL:HEHU
:HLFN.XQGD%XED÷ODPGDNOWUµ¶ELUVRV\DONRQWURODUDFÕ¶¶RODUDN
GHYUH\HJLUPHNWHYHGH÷LúHQELUVLVWHPHELUH\GDYUDQÕúODUÕQÕQX\XPOXKDOHJHWLULO
PHVLQLVD÷ODPDNWDGÕU3IHIIHUdQNNOWUROXúWXUDQQRUPODUYHGH÷HUOHU
PRUDOYHVRV\DOX\XPODúWÕUPDLúOHYLQLVWOHQPHNWH.DW]YH.DKQYHµ¶EHQ
]HUúHNLOGHSURJUDPODQPÕúELUH\OHU¶¶7KRPSVRQ\DUDWPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\OD
KDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúPDDQOD\ÕúÕQÕQELUQRUPKDOLQHJHOPHVLJHUHN
PHNWHGLU
2¶5HLOO\YH&KDWPDQELUNXUXOXúWDNOWUHOGH÷LúLPLQVD÷ODQPDVÕ
LoLQ G|UW PHNDQL]PDGDQ \DUDUODQÕODELOHFH÷LQL EHOLUWPHNWHGLU %XQODU oDOÕúDQODUÕQ
NDUDUDOPDVUHoOHULQHNDWÕOÕPÕQÕQYHNXUXOXúDDLGL\HWJHOLúWLUPHOHULQLQVD÷ODQPD
VÕOLGHUOHULQNXUXOXúWDQH\LQ|QHPOLROGX÷XQDGDLU|QFHOLNOHUROXúWXUXOPDVÕYHEX
|QFHOHPH\L \|QHWLFLOHULQ H\OHP YH V|\OHPOHUL LOH oDOÕúDQODUD KLVVHWWLUPHOHUL VHP
EROOHUYHULWHOOHU\DUDWÕODUDN|QFHOLNOLNRQXQXQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQQHWELUúHNLOGH
DOJÕODQPDVÕQÕQ VD÷ODQPDVÕ HQIRUPDV\RQ VLVWHPL NXOODQÕODUDN EHNOHQHQ GDYUDQÕúÕQ
QHROGX÷XQXQ|]HOOLNOH\HQLLúHEDúOD\DQODUD³R\XQXQNXUDOÕQÕQQHROGX÷XQXQ´DN
WDUÕOPDVÕ|GOOHQGLUPHYHWDNGLUHWPHVLVWHPOHULQLNXOODQDUDNNRQXQXQYXUJXODQ
PDVÕGÕU*|UOG÷]HUHOLGHUOLNNDWÕOÕPLOHWLúLPWDNGLUYH|GOOHQGLUPHVUHoOHUL
DQDKWDUNDYUDPODURODUDNNDUúÕPÕ]DoÕNPDNWDGÕU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
NXUXOPDVÕQGD\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJHUHNHQVUHoOHUGHYH\DVRIWGH÷LúNHQOHU
OLGHUOLNNDWÕOÕPLOHWLúLPYHLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPVUHoOHULGLU%XQHGHQOHDúD
÷ÕGD \HU DODQ \RO KDULWDVÕQGD GD EX VUHoOHULQ QDVÕO \DSÕODQGÕUÕODELOHFH÷L D\UÕQWÕOÕ
úHNLOGHWDUWÕúÕOPÕúWÕU
<XNDUÕGD GD GH÷LQLOGL÷L JLEL 6FKQHLGHU ELU NXUXOXúWD JYHQOLN
LNOLPLQLQ ROXúPDVÕ UXWLQOHU WHNQLN NRPSRQHQW LOH |GOOHULQ GDYUDQÕúVDO NRP
SRQHQW \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ JHUHNWL÷LQL EHOLUWPHNWH\GL %X WHVSLWOHU ÕúÕ÷ÕQGD
VD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQ\HQLoDOÕúPDG]HQLQHJHoLúLoLQ
ELU \RO KDULWDVÕ|QHUPHN PPNQGU %X NDSVDPGD ELU KDVWDQHGH KDVWD JYHQOL
WPoDOÕúDQODUÕQµ¶\|QHWLFLVLIDUNHGHUVHNÕ]DUGL\HGH÷LO|\OHROPDVÕJHUHNWL÷LQH
LQDQGÕ÷ÕRGDYUDQÕúÕGR÷UXEXOGX÷XLoLQµ¶KDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUoDOÕúPD
SUDWL÷LUHWPHVLQGHQ\DQLQRUPODUODNRQWURO\|QWHPLQGHQEDúNDoÕNDU\RO\RNWXU
%XPDNDOHGHLQFHOHQHQQLWHOLNWHNLGH÷LúLPDVOÕQGD<|QHWLP<D]ÕQÕQGDELUgUJW
*HOLúWLUPH 2UJDQL]DWLRQDO 'HYHORSPHQW NRQXVX RODUDN HOH DOÕQPDNWDGÕU dQN
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUXOPDVÕQGDQV|]HWWL÷LPL]GHELUVD÷OÕNNXUXOXúXQGDPHY
FXW\DSÕQÕQ\HQLELUGXUXPDDGDSWDV\RQXQXLIDGHHWPHNWH\L].XUXOXúWDVD÷OÕNKL]
PHWLUHWLPVUHoOHUL\LQHYDUOÕNODUÕQÕYHELOLPVHOHVDVODUDJ|UHDNÕúODUÕQÕNRUXPDN
WD VDGHFH KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷OD\DFDN XQVXUODU EX \DSÕ\D LPSODQW HGLOPHNWHGLU
%XPDNDOHQLQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXKHPNXUDPVDOKHPGHX\JXODPDER\XWX
LOHWDUWÕúÕ\RUROPDVÕQHGHQL\OHX\JXODPDFÕODUD\DEDQFÕJHOHELOHFH÷LGúQOHUHNµ¶
|UJWJHOLúWLUPHµ¶LIDGHVL\HULQH\|QHWLP\D]ÕQÕQGDEXNRQX\XGDNDSVD\DQMHQHULN
ELUNDYUDPRODUDNWHUFLKHGLOHQGH÷LúLP\|QHWLPLLIDGHVLNXOODQÕOPÕúWÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
VLVWHPL LQúD HGLOPHN LVWHQGL÷LQGH LNL DQD NRPSRQHQWLQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ JHUHNWL÷L
DoÕNWÕU%LU\DQGDQKDVWDJYHQOL÷LQLUXWLQKDOLQHJHWLUHFHNLúOHPSURVHGUYHNXUDO
ODUVLVWHPLROXúWXUXODFDNGL÷HU\DQGDQLVHKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúDQ
GDYUDQÕúPRGHOLQLUHWHFHN|UJWVHOPHNDQL]PDODU\DUDWÕODFDNWÕU*|UOG÷]HUH
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDNELUGH÷LúLP\|QHWLPLPHVHOHVLGLUYHEXQHGHQOHGH
ELUGH÷LúLPSURMHVLRODUDNWDVDUODQDUDNX\JXODQPDVÕJHUHNPHNWHGLU
7HNQLN YH GDYUDQÕúVDO G|QúP VD÷OD\DFDN PHNDQL]PDODUÕQ UHWLOPH
VL JLEL NXUDPVDO LIDGHOHULQ VRPXW RODUDN DQODúÕODELOLU \|QHWLOHELOLU DúDPDODU YH
\UWOHFHN H\OHPOHU OLVWHVL RODUDN RSHUDV\RQDOL]H HGLOPHVL |QHP WDúÕPDNWDGÕU
%X DPDoOD GH÷LúLP \|QHWLPLYH |]HOOLNOH GH 3ODQOÕ 'H÷LúLP OLWHUDWUQGHQ /H
ZLQ )UHQFK +XVH YH &XPPLQJV \DUDUODQPDN PPNQGU %X
OLWHUDWUGH \D\JÕQ NDEXO J|UHQ YH VD÷OÕN ELOLPOHULQH \DNÕQ ELU WHUPLQRORML LOH
NXUJXODQPÕú RODQGH÷LúLP VUHFL G|UW DQD DúDPDGDQ ROXúPDNWDGÕU %XQODU WHúKLV
JLULúLPLQWHUYHQWLRQV SODQODPD YH X\JXODPD VRQXoODUÕ |OoPH GH÷HUOHQGLUPH
YHGH÷LúLPLVWDELONÕOPDNRODUDNVÕUDODQPDNWDGÕU+XVHYH&XPPLQJV%LU
GL÷HULIDGHLOHLONDúDPDGDNXUXPVDODQDOL]\DSÕODUDNPHYFXWGXUXPXQIRWR÷UDIÕQÕQ
oHNLOPHVLVRUXQODUÕQYH\DKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLDoÕVÕQGDQ\HQLGHQG]HQOHQPHVL
JHUHNHQ DODQODUÕQ QHOHU ROGX÷XQXQ EHOLUOHQPHVL JHUHNPHNWHGLU øNLQFL DGÕPGD LVH
EHOLUOHQHQ DODQODUÕQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ LoLQ KDQJL PGDKDOH VWUDWHMLOHULQLQ
NXOODQÕODFD÷ÕQDNDUDUYHULOPHVLYHX\JXODPD\DNRQPDVÕJHOPHNWHGLU6RQDúDPD
GDLVHEDúODQJÕoQRNWDVÕQDJ|UHNDWHGLOHQJHOLúLPLQ|OoPYH\HQLG]HQLQGHYDP
OÕOÕ÷ÕQÕVD÷OD\DFDNG]HQOHPHOHULQ\DSÕOPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU$úD÷ÕGD\HUDODQ\RO
KDULWDVÕGDEXPRGHOHVDVDOÕQDUDNNXUJXODQPÕúWÕU
%ø5ø1&ø$ù$0$
.XUXPVDO$QDOL]YH7HúKLV
$QDOL]L DúDPDVÕQÕQ DPDFÕ NXUXOXúXQ PHYFXW GXUXPX YH KHGHÀHQHQ KDV
WD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ LúOH\Lú VLVWHPL DUDVÕQGDNL IDUNOÕOÕ÷Õ RUWD\D NR\PDNWÕU %X
QHGHQOHLONDúDPDGDJ|]OHPJ|UúPHYHULYHGRNPDQLQFHOHPHDQNHWJLEL\|Q
WHPOHU NXOODQÕODUDN VD÷OÕN NXUXOXúXQXQ KDVWD JYHQOL÷L SHUVSHNWL¿ LOH PHYFXW GX
UXPX WHVSLW HGLOPH\H oDOÕúÕOPDNWDGÕU %X DPDoOD KHNLP KHPúLUH YH GL÷HU VD÷OÕN
SHUVRQHOLQGHQNLOLWUROHVDKLSNLúLOHUOHJ|UúPHOHU\DSÕODUDNKDVWDJYHQOL÷LVLVWH
7UNoH\D]ÕQLOHX\XPVD÷ODPDNDPDFÕ\ODEXoDOÕúPDGDLQWHUYHQWLRQV|]F÷QQ
NDUúÕOÕ÷ÕRODUDNJLULúLP\HULQHPGDKDOHVWUDWHMLVLNDYUDPÕNXOODQÕOPÕúWÕU
;QNJCTKVCUÆPÆ[CNÆPNCĩVÆTOCMCOCEÆ[NCCĩCþÆFCÑPGTKNGPOQFGNFGIKTKĩKORNCPNCOC
XGW[IWNCOCCĩCOCNCTÆDKTNGĩVKTKNOKĩVKT
%LOLQGL÷L]HUHONHPL]GHDGYHUVROD\ODUDLOLúNLQLVWDWLVWLNOHUHXODúPDNSHNPP
NQGH÷LOGLU%XQHGHQOHNXUXPVDODQDOL]DúDPDVÕQGDJHUL\HG|QN|UQH÷LQELU\ÕO
ER\XQFDVRUXúWXUPD\DNRQXROPXúROD\ODUÕQKDVWDYHoDOÕúDQPDKUHPL\HWLQHGLNNDW
HGLOHUHNOLVWHOHQPHVLID\GDVD÷OD\DELOLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ PLKDNNÕQGDELOJLDOÕQPDVÕPPNQGU%HQ]HUúHNLOGH|UQH÷LQNXUXOXúWDVRQELU
\ÕOLoHULVLQGHPH\GDQDJHOPLúRODQDGYHUVROD\ODUÕQVD\ÕVÕWUKDQJLKDVWDEDNÕP
DODQODUÕQGDRUWD\DoÕNWÕ÷ÕVRUJXODQDELOLU%|\OHFHV|]NRQXVXVD÷OÕNNXUXOXúXQGD
PHYFXWVLVWHPLQKDQJLDGYHUVROD\ODUÕQROXúPDVÕQDGDKD\DWNÕQROGX÷XWHVSLWHGLOH
ELOLU%XNDSVDPGDD\UÕFDKDVWDEDNÕPÕDoÕVÕQGDQNULWLNoRNVD\ÕGDKDVWD\ÕLOJLOHQGL
UHQQLWHOL÷LJHUH÷L\NVHNULVNWDúÕ\DQSUREOHP\DUDWPDSRWDQVL\HOLQHVDKLSDODQODU
YHKL]PHWOHULQLQFHOHQPHVLVLVWHPLQJHQHOGXUXPXQXQDQODúÕOPDVÕ\UWOHFHNIDD
OL\HWOHULQSODQODQPDVÕQDÕúÕNWXWDFDNWÕU7DNF
7HúKLVDúDPDVÕQGDD\UÕFDKDVWDQHGHNLPHYFXWNOWUHO\DSÕ\ÕDQDOL]HWPHN
|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XDPDoODKDVWDJYHQOL÷LNOWUYH\DLNOLPL|OoPoD
OÕúPDVÕ \DSÕODELOLU %|\OHFH oDOÕúDQODUÕQ DOJÕODUÕQD GD\DOÕ ELU DQDOL]L \DSÕOPDVÕ YH
NXUXOXúXQL\LOHúWLUPH\HDoÕNDODQODUÕQÕQEHOLUOHQPHVLPPNQRODFDNWÕU+DVWDJ
YHQOLNNOWU|OoPQGHQHOGHHGLOHQVRQXoODUGR÷UXOWXVXQGDELUIDDOL\HWSODQÕQÕQ
KD]ÕUODQDUDNX\JXODPD\DNRQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU1LHYDYH6RUUD
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQGH÷HUOHQGLULOPHVLQGH|QFHOLNOHGR÷UXELU|OoP
DUDFÕQDGD\DOÕGR÷UXNLúLYHJUXSODUÕNDSVD\DQGR÷UXELUYHULWRSODPD\|QWHPLQLQ
NXOODQÕOGÕ÷ÕELUoDOÕúPD\UWOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU+DVWDJYHQOLNNOWUGH
÷HUOHPH\|QWHPOHULNRQXVXQGDDNDGHPLV\HQOHUYHKDVWDJYHQOL÷LQLPLV\RQHGLQHQ
NXUXOXúODUÕQJHOLúWLUPLúROGX÷XIDUNOÕPHWRWODUPHYFXWWXU%XPHWRWODUÕQELUNÕV
PÕPHYFXWRUWDPÕEHOLUOLWLSRORMLOHUDOWÕQGDVÕQÕÀDQGÕUPDNWDGÕUgUQH÷LQ0DQFKHV
WHUhQLYHUVLWHVLWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOHQYH1+6WDUDIÕQGDQ|QHULOHQ+DVWD*YHQOL÷L
.OWU'H÷HUOHPH$UDFÕEXNDWHJRULGH\HUDOPDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQoRNER\XWOX
DQNHWOHU NXOODQDUDN VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQGDNL PHYFXW NOWUHO \DSÕ\Õ GH÷HUOHQGLUHQ
DUDoODUGDJHQHONDEXOJ|UPHNWHGLU%XNDSVDPGD7H[DVhQLYHUVLWHVL¶QGHJHOLúWLULOHQ
*YHQOLN7XWXPODUÕ$QNHWL6WDQIRUGhQLYHUVLWHVL+DVWD*YHQOL÷L0HUNH]L.OWU
.OWUYHLNOLPDUDVÕQGDNLIDUNOÕOÕNYHLOLúNL\XNDUÕGDWDUWÕúÕOPÕúWÕU%LOLQGL÷L]HUH
DNDGHPLN\D]ÕQGDNOWUYHLNOLPLQ|OoPNRQXVXNHVLQOLNOHD\UÕLNLNDYUDPVDO
ODúWÕUPD\DYH|OoPDUDFÕQDGD\DOÕRODUDNHOHDOÕQPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LNOWU
NDYUDPՁONHPL]GHJHQHONDEXOJ|UG÷LoLQµ¶KDVWDJYHQOL÷LLNOLPLµ¶JLELIDUNOÕ
ELUNDYUDPÕQX\JXODPDFÕODUDoÕVÕQGDQVÕNÕQWÕ\DUDWDFD÷ÕGúQOHUHNEXoDOÕúPDGD
NOWUYHLNOLPD\UÕPÕ\DSÕOPDPÕúWÕU$QFDNEXDODQGDDNDGHPLNoDOÕúPD\DSDFDN
NLúLOHULQ PXWODND EX D\UÕPÕQ IDUNÕQGD RODUDN DUDúWÕUPDODUÕQÕ SODQODPDODUÕ E\N
|QHPWDúÕPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LNOWU|OoPDPDFÕ\ODJHOLúWLULOPLúRODQD\UÕ|OoPDUDFÕQÕQ
JYHQLOLUOLN YH JHoHUOLOL÷L NRQXVXQGD \UWOHQ ELU DUDúWÕUPD WHRULN WXWDUOÕOÕN YH
NDYUDPVDOODúWÕUPDED÷ODPÕQGDVRUXQODUROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU)OLQYHGL÷HUOHUL
%XNRQXGDEDNÕQÕ]6HYHQ6WHS7R3DWLHQW6DIHW\7KH)XOO5HIHUHQFH*XLGH6H
FRQG3ULQW1+61DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\$JHQF\6D\IDZZZQSVDQKVXN
VHYHQVWHSV
%XNRQXGDEDNÕQÕ]+RVSLWDO6XUYH\2Q3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$JHQF\)RU+H
DOWKFDUH5HVHDUFKDQG4XDOLW\3XEOLFDWLRQKWWSZZZDKUTJRYTXDOKRVSFXOWXUH
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
$QNHWLVD\ÕODELOLU<LQH6RUUDYH1LHYDWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOPLúRODQ+DVWD*YHQ
OL÷L .OWU 'H÷HUOHQGLUPH$QNHWL¶QLQ GHKHP DUDúWÕUPDFÕODU KHP GH$PHULNDQ
6D÷OÕNWD.DOLWHYH*YHQLOLUOLN$MDQVÕWDUDIÕQGDQ|QHULOGL÷LLoLQoRNVD\ÕGDNXUXOXú
WDUDIÕQGDQEHQLPVHQGL÷LJ|]OHQPHNWHGLU
øOJLOL\D]ÕQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQ|OoPDoÕVÕQGDQWDUWÕúÕODQQRNWD
ODUGDQELULGH|OoPQKDQJL|OoHNWH\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LNRQXVXGXU=RKDU
JYHQOLNNOWUDOJÕVÕQÕQLONNDGHPHDPLULQGDYUDQÕúODUÕYHJYHQOLNNRQXVXQX
|QFHOHPHVLQHGD\DOÕRODUDNGH÷LúWL÷LQLYXUJXOD\DUDN|OoPQELULPED]ÕQGD\DSÕO
PDVÕQÕYHGH÷LúLPLQL]OHQPHVLQL|QHUPHNWHGLU%LULPOHUED]ÕQGDNDUúÕODúWÕUPDOÕ|O
oPOHULQ\DSÕOPDVÕKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQEHQLPVHQPHVLDoÕVÕQGDQGDKDID]OD
ULVN WDúÕ\DQ YH GROD\ÕVÕ\OD GD L\LOHúWLUPH oDEDODUÕQÕQ |QFHOLNOH \R÷XQODúWÕUÕOPDVÕ
JHUHNHQDODQODUÕQEHOLUOHQPHVLQLVD÷OD\DFDNWÕU%XNRQXGDoDUSÕFÕVRQXoODURUWD\D
NR\DQELUELOLPVHODUDúWÕUPDGLNNDWoHNPHNWHGLU2WX]KDVWDQHGHJ|UHY\DSDQ
NLúLGHQHOGHHGLOHQ\DQÕWODUDGD\DQDUDNIDUNOÕEDNÕPQLWHOHULED]ÕQGDKDVWDJYHQ
'DKD|QFHGHEHOLUWLOGL÷LJLEL=RKDUJYHQOLNNOWUGH÷LONOWUQRSHUDV\RQHO
G]H\GH\DQVÕPDVÕRODQJYHQOLNLNOLPLQLQ|OoP]HULQHoDOÕúPDNWDGÕU
6D÷OÕNVHNW|UQGH,62.DOLWH<|QHWLP6LVWHPL.<6YHNÕVPHQGH()40
PRGHOLQH GD\DOÕ NDOLWH oDOÕúPDODUÕQÕQ \D\JÕQ NDEXO J|UG÷ L]OHQPHNWHGLU hONH
PL]GHGH,62.<6EHOJHVLQHVDKLSKDVWDQHVD\ÕVÕQÕQROGXNoD\NVHNROGX÷X
ELOLQPHNWHGLU$QFDNNDOLWH\|QHWLPVLVWHPLQHVDKLSED]ÕKDVWDQHOHUGHµ¶KDVWDJ
YHQOL÷L¶¶QLQIDUNOÕELUPHVHOHJLELJ|UOHUHNPHYFXW.<6GRNPDQWDV\RQYHLúOH\Lú
VLVWHPLQLQGÕúÕQGDWXWXOGX÷XL]OHQPHNWHGLU%HQ]HUúHNLOGHXOXVDOYH\DXOXVODUDUDVÕ
KDVWDQHDNUHGLWDV\RQVWDQGDUWODUÕNULWHUOHULLOH,62.<66WDQGDUWODUÕGDD\UÕ
YHKDWWDLOJLVL]LNL\DSÕRODUDNHOHDOÕQDELOPHNWHGLU7DNI2\VDKDVWDJ
YHQOL÷LKDVWDEDNÕPKL]PHWLQLQUHWLOGL÷LWPDQDYHLOJLOLGHVWHNVUHoOHUGHWDQÕP
ODQPDN]RUXQGDGÕU%LOLQGL÷L]HUH¶8\JXQROPD\DQUQYHKL]PHWLQNRQWURO¶¶QH
\|QHOLNELUVLVWHPLROPD\DQNXUXOXúODUÕQ,62.DOLWH<|QHWLP6WDQGDUWODUÕQD
X\JXQOXN DoÕVÕQGDQ EHOJHOHQGLULOPHVL PPNQ GH÷LOGLU 'ROD\ÕVÕ\OD EX EHOJH\H
VDKLS KDVWDQHOHUGH KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷ODPD\D \|QHOLN NXUDO YH IDDOL\HWOHU LOJLOL
SURVHGUWDOLPDWYHIRUPODUGDWDQÕPODQGÕNWDQVRQUDX\JXODPDGDKDVWDJYHQOL÷LQL
LKODOHGHQKHULúOHPµ¶.<6¶QHELUX\JXQVX]OXN¶¶RODUDNGH÷HUOHQGLULOHELOLUgUQH÷LQ
DPHOL\DWKDQH LúOH\LúLQL G]HQOH\HQ SURVHGUH µ¶ JLULúLP X\JXODQDFDN KDVWDODU NOL
QLNWHVRQNH]PXD\HQHHGLOLUYHJLULúLPLX\JXOD\DFDNKHNLPWDUDIÕQGDQWDUDIDODQ
LúDUHWOHPHVL\DSÕOÕU¶¶LIDGHVLHNOHQGLNWHQVRQUDNOLQLNWHQDPHOL\DWKDQH\HWDUDILúD
UHWOHPHVL\DSÕOPDGDQJ|QGHULOHQKHUKDVWDLoLQµ¶X\JXQROPD\DQKL]PHWELOGLULP¶¶
IRUPX G]HQOHQHELOLU %X NDSVDPGD D\UÕFD KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ WHKGLW
HWPHSRWDQVL\HOLWDúÕ\DQX\JXODPDODUÕQµ¶G]HOWLFLYH|QOH\LFLIDDOL\HW¶¶SURVHG
UQHHNOHQPHVLGH|QHULOHELOLUgUQH÷LQKDVWD\DWDNNHQDUOÕNODUÕQÕQDUÕ]DOÕROPDVÕ
KHPúLUHoD÷UÕEXWRQODUÕQÕQER]XNROPDVÕKDVWDRGDSHQFHUHOHULQLQNRQWUROODoÕOPD
PDVÕKDVWDGRV\DVÕQÕQJLULúLPDODQÕQDYH\DWHWNLNELULPLQHKDVWDLOHELUOLNWHJ|Q
GHULOPHPHVLGH]HQIHNWDQYHND÷ÕWKDYOXJLELPDO]HPHOHULQWHPLQHGLOPHPHVLJLEL
GXUXPODUGDG]HOWLFLYH\D|QOH\LFLIDDOL\HWWDOHELQGHEXOXQXOPDVÕKDVWDJYHQOL÷LQL
VD÷ODPDDoÕVÕQGDQID\GDOÕRODFDNWÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ OL÷L NOWUQQ \HUOHúPH G]H\LQL NDUúÕODúWÕUDQ ELU DUDúWÕUPDQÕQ EXOJXODUÕ .DDID
UDQLYGDPHOL\DWKDQHYHDQHVWH]LVRQUDVÕEDNÕPQLWHOHULQGHKDVWDJYHQOL÷L
NOWUQQGL÷HUDODQODUDJ|UHGDKD]D\ÕIROGX÷XQXJ|VWHUPHNWHGLU$UDúWÕUPDNDS
VDPÕQGDJ|UúDOÕQDQDPHOL\DWKDQHYHDQHVWH]LVRQUDVÕEDNÕPQLWHOHULQGHJ|UHY
\DSDQ oDOÕúDQODUÕQ ¶L KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ELU ROD\D úDKLW ROGXNODUÕQÕ
ELOGLUPLúOHUGLU<LQHEXELULPOHUGHoDOÕúDQNLúLOHUKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDNXUXP
VDOELUEDVNÕ\ÕGDKDD]KLVVHWWLNOHULQLVW\|QHWLPLQKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQULVN
OHUNRQXVXQGDGDKDGX\DUVÕ]ROGX÷XQXGúQGNOHULQLLIDGHHWPLúOHUGLU.DDIDUDQL
YG
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQ|OoPNRQXVXQGDYXUJXODQPDVÕJHUHNHQVRQ
QRNWDLVH|OoPVRQXoODUÕQÕQKDVWDQHLoLQGHYHGL÷HUKDVWDQHOHULOHNÕ\DVODQPDVÕJH
UH÷LGLUdQNKDVWDJYHQOL÷LQLQL\LOHúWLULOHELOPHVLLoLQ|QFHOLNOHKDVWDQHQLQGL÷HU
KDVWDQHOHUHJ|UHQHUHGHROGX÷XQXNOLQL÷LQLVHKHPKDVWDQHGHNLGL÷HUNOLQLNOHUHYH
KHPGHNHQGLDODQÕQGDNLGL÷HUKDVWDQHOHULQNOLQLNOHULQHJ|UHQHUHGHROGX÷XQXQWHV
SLWHGLOPHVLJHUHNOLGLUøoNÕ\DVODPDoDOÕúPDODUÕGDKDL\LGXUXPGDNLNOLQLNYH\DEL
ULPOHULQX\JXODPDODUÕQÕQGL÷HUOHULLOHSD\ODúÕOPDVÕQÕVD÷ODPDNWDGÕU'ÕúNÕ\DVODPD
\DSÕODELOPHVLLoLQLVHúSKHVL]ELURUWDN|OoPDUDFÕQÕQNXOODQÕOPDVÕYHVRQXoODUÕQ
JYHQOLYHKDVWDQHOHULQPDKUHPL\HWLQLLKODOHWPH\HFHNúHNLOGHSD\ODúÕPDDoÕOPDVÕ
HVDVWÕU
ø.ø1&ø$ù$0$
<DSÕYHVUHoOHULGH÷LúWLUHFHNJLULúLPOHULPSODQODQPDVÕYH
X\JXODQPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L VLVWHPL NXUPD SURMHVL NDSVDPÕQGD LNLQFL DúDPD KDVWD
JYHQOL÷LDoÕVÕQGDQNULWLNXQVXUODUYHNXUXPVDODQDOL]oDOÕúPDVÕVRQXFXQGDRUWD\D
oÕNDQWDEOR\DJ|UHGH÷LúLPLVD÷OD\DFDNPGDKDOHVWUDWHMLOHULQLQEHOLUOHQPHVLQLYH
X\JXODQPDVÕQÕLoHUPHNWHGLU%XNDSVDPGDWHNQLNG|QúPYHGDYUDQÕúVDOG|Q
úPVD÷OD\DFDN\DSÕYHVUHoOHUED]ÕQGDQDVÕOELU\HQLGHQ\DSÕODQPD\DJLGLOPHVL
JHUHNWL÷LDúD÷ÕGDLNLDQDJUXSRODUDNWDUWÕúÕOPÕúWÕU
$ 7HNQLNDOW\DSÕQÕQROXúWXUXOPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L VLVWHPLQLQ WHNQLN DOW \DSÕVÕQÕ 6FKLQHLGHU¶ÕQ WD
ELUL\OH UXWLQOHULQL ROXúWXUPDN ]HUH o DQD IDDOL\HWLQ \UWOPHVL JHUHNPHNWHGLU
%XQODUKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQELUGRNPDQWDV\RQDOW\DSÕVÕROXúWXUXOPDVÕKDV
WD JYHQOL÷L VLVWHPLQLQ VWUDWHMLN YH RSHUDV\RQHO DoÕGDQ \UWOPHVLQL VD÷OD\DFDN
|UJWVHO\DSÕODQPDQÕQROXúWXUXOPDVÕYHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELO
GLULPLQLVD÷OD\DFDNELUUDSRUODPDVLVWHPLQLQNXUXOPDVÕGÕU%XQODUÕDúD÷ÕGDNLJLEL
GHWD\ODQGÕUPDNPPNQGU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQHøOLúNLQ 'RNPDQWDV\RQ$OW<DSÕVÕQÕQ2OXúWXUXOPDVÕ
'DYUDQÕúODUÕVWDQGDUGL]HHWPHNLúDNÕúÕQÕKDVWDJYHQOL÷LLONHOHULQHX\JXQ
úHNLOGH\HQLGHQ\DSÕODQGÕUPDNLoLQSROLWLNDODUÕQROXúWXUXOPDVÕSURVHGUYHWDOLPDW
ODULOHNXUXOXú|OoH÷LQGHµ¶QHEHNOHQGL÷LQLQQH\LQQDVÕO\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LQH¶¶LOLú
NLQNXUDOODUÕQROXúWXUXOPDVÕNULWLN|QHPHVDKLSWLU%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDJYHQOL÷L
VLVWHPLQLQVD÷OÕNOÕELUGRNPDQWDV\RQDOW\DSÕVÕQDGD\DQGÕUÕOPDVÕ]RUXQOXGXU%X
NDSVDPGDPXWODNDELU+DVWDJYHQOL÷L3ODQÕKD]ÕUODQDUDNKDVWDQH|OoH÷LQGHKDVWD
JYHQOL÷LVLVWHPLQLQKHGHÀHULQLQQHROGX÷XEXKHGHÀHUHQDVÕOXODúÕODFD÷ÕSODQÕQ
KDQJLIDDOL\HWOHULNDSVDGÕ÷ÕKDQJLSURVHGUYHWDOLPDWODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLHVDV
DODQKL]PHWVXQXPXQXG]HQOHGL÷LVLVWHPLQKDQJLNXUXONRPLWHJLELELU\DSÕLoLQGH
LúOHWLOHFH÷LKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQWHVSLWLQGHQo|]POHQHUHNWHNUDU
ODPDVÕQÕ|QOH\HFHNNDOÕFÕWHGELUOHULQDOÕQPDVÕQDNDGDUKDVWDQHQLQ\DNODúÕPÕQÕQQH
ROGX÷X KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ KDQJL LQGLNDW|UOHULQ WDNLS HGLOGL÷L YH VRQXoODUÕQ
QDVÕO SD\ODúÕODFD÷Õ QDVÕO L\LOHúWLULOHFH÷L JLEL D\UÕQWÕODU KDVWD JYHQOL÷L SODQÕ LoHU
VLQGHWDQÕPODQPDOÕGÕU%XQXQ\DQÕVÕUDøODo8\JXODPDKDWDVÕ%LOGLULPYHgQOHPH
3URVHGU$GYHUV2OD\%LOGLULPYHgQOHPH3URVHGU3HPEH.RGYH0DYL.RG
SURVHGUOHUL7DOLPDWÕ3DQLN.ULWLN'H÷HU%LOGLULP3URVHGU'úPH5LVNL'H÷HU
OHQGLUPHYHgQOHPH3URVHGU*YHQOL&HUUDKL8\JXODPD7DOLPDWÕ<NVHN5LVN
OLøODoODUÕQ<|QHWLPL7DOLPDWÕJLELKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQLúOH\LúLQLG]HQOH\HQ
GRNPDQODUÕQKD]ÕUODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU
$QFDN\HQLGRNPDQ\DUDWPDN\HULQHH÷HUNXUXOXúXQPHYFXWELUGRN
PDQWDV\RQVLVWHPLYDULVHKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNNXUDOLONHLúOHPDNÕúODUÕQÕQYD
URODQVLVWHPHHQWHJUHHGLOPHVLGHPPNQGUdQNVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGD+L]PHW
.DOLWH6WDQGDUWODUÕ¶QÕQ|QJ|UG÷SURVHGUYHWDOLPDWODULOHIRUPODUGDQROXúDQELU
GRNPDQWDV\RQVLVWHPL]DWHQPHYFXWWXU%XQXQ\DQÕVÕUDONHPL]GH.DOLWH<|QHWLP
6LVWHPEHOJHVLQHVDKLSVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQÕQRUDQÕGDROGXNoD\NVHNWLU'ROD\ÕVÕ\OD
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQWHNQLN|QúDUWÕRODUDNLKWL\DoGX\XODQGRNPDQODUÕQELU
NÕVPÕ\HQLGRNPDQRODUDN\DUDWÕOÕUNHQELUNÕVPÕQÕQGDGRNPDQVD\ÕVÕQÕDUWWÕUPD
PDNYHKDVWDQHGHNRQI]\RQD\RODoPDPDNLoLQPHYFXWSURVHGUWDOLPDWYHIRUP
ODUUHYL]HHGLOHUHNJHUoHNOHúWLULOHELOLU7DNIYH7DNF%XNDSVDPGD
KDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDL]OHPH|OoPHYHL\LOHúWLUPHDPDFÕ\ODDúD÷ÕGDEHOLUWLOHQ
UHYL]\RQODUÕQ\DSÕOPDVÕ7DNYGI|QHULOHELOLU
+L]PHWUHWLPLQLG]HQOH\HQDQDSURVHGUYHWDOLPDWODUDRUGHUYHUPH
LODoX\JXODPDDPHOL\DWKDQHLúOH\LúFHUUDKLEDNÕPHQIHNVL\RQ|QOHPHYHNRQWURO
NOLQL÷H KDVWD NDEXO KDVWD EDNÕPÕ NDQ WUDQVI]\RQX KDVWD EDNÕP DODQODUÕQGD LODo
%LOLQGL÷L]HUHEXG]HQOHPHOHULQ\DSÕOPDVÕDVOÕQGDLKWL\DULGH÷LO6D÷OÕN%DNDQ
OÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQDQPHY]XDWJHUH÷LQFH\DVDOELU]RUXQOXOXNWXU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ \|QHWLPLJLELKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPD\D\|QHOLNNXUDOYHIDDOL\HWOHUHNOHQHELOLU
%XNDSVDPGD|UQH÷LQDPHOL\DWKDQHLúOH\LúSURVHGUQHNOLQLNWHFHUUDKLWDUDIDODQ
LúDUHWOHPHVLQLQ\DSÕOPDVÕYHDPHOL\DWRGDVÕQGDoDúDPDOÕJYHQOLFHUUDKLNRQWURO
OLVWHVLQLQ NXOODQÕPÕ IDDOL\HWOHUL YH LOJLOL IRUPODU HNOHQHELOLU %HQ]HU úHNLOGH RUGHU
YHUPH VLVWHPLQL G]HQOH\HQ SURVHGU YH WDOLPDWODUGD V|]O RODUDN RUGHU HGLOHPH
\HFHN LODoODU YH GXUXPODUÕQ QHOHU ROGX÷XQXQ WDQÕPODQPDVÕ V|]O YHULOHQ RUGHUÕQ
QDVÕOND\ÕWDOWÕQDDOÕQDFD÷ÕYH³JHULRNXPDYHJHULV|\OHPH¶¶\|QWHPLQLQQDVÕONXO
ODQÕODFD÷ÕJLELPDGGHOHUHNOHQHELOLUøODoX\JXODPDSURVHGUOHULQHGHKDVWDNLPOLN
GR÷UXODPDVÕQÕQ \DSÕOPDVÕQD LOLúNLQ IDDOL\HWOHULQ HNOHQPHVL PPNQGU %|\OHFH
KDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQKDVWDQHQLQUXWLQLúOH\LúLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHWLULOPHVL
PPNQGU
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQSODQSROLWLNDSURVHGUYHWDOLPDWODUÕQROXúWXUXO
PDVÕYH\DKDVWDJYHQOL÷LLOHLOJLOLLúOH\LúLQPHYFXWGRNPDQODUDLPSODQWHGLOPH
VLQH\|QHOLNGRNPDQUHYL]\RQoDOÕúPDODUÕQÕQPXWODND³LOJLOL´NLúLOHULQNDWÕOÕPÕ\OD
\UWOPHVLJHUHNPHNWHGLU7DNYHg]oDNÕUEgUQH÷LQ³NULWLNWHVWVRQXFX
ELOGLUPH*HULRNXPDYHJHULV|\OHPH´SROLWLNDVÕWPWHWNLNELULPOHULQGH\|QHWLFL
NRQXPXQGDRODQYHLúDNÕúÕQÕELOHQNLúLOHULQNDWÕOÕPÕ\ODKD]ÕUODQPDOÕYHX\JXODPD
\DNRQPDOÕGÕU%HQ]HUúHNLOGHFHUUDKLE|OPOHUGHQKHNLPYHKHPúLUHOHULQYHDPH
OL\DWKDQH\|QHWLPLQLQNDWÕOÕPÕROPDNVÕ]ÕQGDJYHQOLFHUUDKLNRQWUROVLVWHPLQLQWD
VDUODQPDVÕDQODPOÕROPD\DFDNWÕUdQNNDWÕOÕPKHPKDVWDQH|OoH÷LQGHPXWDEDNDWÕ
VD÷ODPDNWDYHKHPGH\HQLX\JXODPD\DNDUúÕGLUHQLúJ|VWHULOPHVLQL|QOHPHNWHGLU
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL5LVNH(GHQ
2OD\ODUÕQ5DSRUODQPDVÕQD<|QHOLN6LVWHPLQ.XUXOPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQSRWDQVL\HOYHJHUoHNROD\ODUÕQELOGLULPLND
\ÕWDOWÕQDDOÕQPDVÕYHVÕQÕÀDQGÕUÕODUDNLVWDWLVWLNVHOYHULOHUHG|QúWUOPHVLQLVD÷OD
\DFDN ELU UDSRUODPD VLVWHPLQLQ NXUXOPDVÕ KDVWD JYHQOL÷LQL VD÷ODPDQÕQ ROPD]VD
ROPD]ÕGÕU5DSRUODPDVLVWHPLYHULWRSOD\DQYHUDSRUOD\DQWHNQLNELUVLVWHPROPDQÕQ
|WHVLQGH KDVWD JYHQOL÷L NOWUQQ LQúD HGLOPHVL DoÕVÕQGDQ oRN NULWLN ELU LúOHYH
VDKLSWLU 5HDVRQ VLVWHPOHUGH KDWDODUÕQ YH\D DGYHUV ROD\ODUÕQ oRN VÕNOÕNOD
ROXúPDPDVÕQHGHQL\OHJYHQOLNVRUXQXQXQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQDOJÕODQPD|QHP
VHQPH YH JYHQOLN |QOHPOHULQL GLNNDWH DODUDN UXWLQ LúOHULQL \DSPDODUÕQÕ VD÷ODPD
DoÕVÕQGDQ \HWHUVL] NDOGÕ÷ÕQÕ LIDGH HWPHNWHGLU %X NDSVDPGD UDSRUODPD VLVWHPLQLQ
JYHQOLNNOWUQQROXúXPXQGDKHPELUUDSRUODPDNOWUKHPGHDGYHUVROD\ODUÕ
WRSODPD DQDOL] HWPH YH VRQXoODUÕQ NXUXOXúD \D\ÕOÕPÕQÕ VD÷OD\DUDN HQIRUPDV\RQD
5HDVRQUDSRUODPDVLVWHPLQLQ\DQÕVÕUDVLVWHPLQ|QOH\LFLSHUL\RGLNGHQH
WLPOHULQLQ±|UQH÷LQWÕEELJD]KDYDODQGÕUPDDVDQV|UJLELWHNQLNYHJ|]OHPWÕEEL
ND\ÕWGHQHWLPLJLELVDKDGHQHWLPOHULGHHQIRUPDV\RQDGD\DOÕELUJYHQOLNNOWU
QQROXúXPXQGDUROR\QDGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
GD\DOÕ ELU NOWU LQIRUPHG FXOWXUH \DUDWWÕ÷ÕQÕ LIDGH HWPHNWHGLU 5HDVRQ UDSRUOD
PD NOWUQQ JYHQOL÷L ULVNH HGHQ SRWDQVL\HO YH JHUoHNOHúPLú ROD\ODUÕQ ELOGLUL
PL \ROX\OD NLúLOHULQ NHQGL NXVXU YH KDWDODUÕQÕQ IDUNÕQD YDUPDODUÕQÕ VD÷ODGÕ÷ÕQÕ YH
EX QHGHQOH GH ³EHGHOVL] GHUV´ IÕUVDWÕ VXQGX÷XQX YXUJXODPDNWDGÕU (QIRUPDV\RQD
GD\DOÕ NOWUQ LVH \XNDUÕGD JYHQOLN NOWU QHGLU NRQXVX WDUWÕúÕOÕUNHQ GH GH
÷LQLOGL÷L JLEL ³NRUNPD\Õ XQXWPDPD\Õ´ PPNQ NÕOGÕ÷ÕQÕ EHOLUWPHNWHGLU :DULQJ
GHKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕUDSRUODPDVLVWHPOHULQLQKDVWDQHGH
KDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQVRV\DOELUJHUoHNOLNRODUDNLQúDHGLOPHVLQGH|QHPOLURO
VWOHQGL÷LQLYXUJXODPDNWDGÕU<D]DUELOGLULPDPDFÕ\ODNXOODQÕODQVWDQGDUWIRUPODUD
\DSÕODQND\ÕWODUÕQKDVWDJYHQOL÷LJLELNDSVDPOÕELUVRUXQODUEWQQQ\HQLGHQ\D
SÕODQGÕUÕOGÕ÷ÕQÕYHKDVWDQH\HDLW|]HWNDWHJRULNELUELOJL\HG|QúWUOG÷QHGLNNDW
oHNPHNWHGLU:DULQJ%XQHGHQOHDGYHUVROD\ELOGLULPYHUDSRUODPDVLVWHPL
D\QÕ]DPDQGDKDVWDJYHQOL÷LNOWUQQROXúXPXDoÕVÕQGDQGDYD]JHoLOPH]ELUXQ
VXUGXU6RQXoRODUDNUDSRUODPDVLVWHPLQLQ³KDVWDJYHQOL÷LWHKGLWLQL´\|QHWLPLQYH
oDOÕúDQODUÕQDMDQGDVÕQGDWXWDUDNGLNNDWOHULJYHQOLNNRQXVXQGDoHNHUHNKDVWDQHGH
KHUNHVLQDOJÕODGÕ÷ÕREMHNWLIELUJHUoHNOL÷HG|QúWUOG÷Q%HUJHUYH/XFNPDQ
V|\OHPHNPPNQGU
$QFDNKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELOGLULPLoDOÕúDQODUÕQJQ
ON Lú UXWLQOHULQLQ ELU SDUoDVÕ KDOLQH JHOPHGL÷L VUHFH UDSRUODPD VLVWHPLQLQ HWNLQ
úHNLOGHoDOÕúPDVÕPPNQGH÷LOGLU<DSWÕ÷ÕELOGLULPLQNHQGLVLQHROD\GDDGÕJHoHQ
LúDUNDGDúÕQDYH\DNHQGLNOLQLNELULP\|QHWLFLVLQH]DUDUYHUPH\HFH÷LQL\DúD\DUDN
|÷UHQHQNLúLOHUDNWLIELUUDSRUODPDVLVWHPLQLD\DNWDWXWPDNWDGÕUODU$QFDNoDOÕúDQ
ODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODUÕQUDSRUODQPDH÷LOLPLQLQJHQHOOLNOHGúN
ROGX÷XGDDUDúWÕUPDODUODRUWD\DNRQPXúWXU7DND7DNYGH7DNJ
YH7DNøúHWL÷LOLWHUDWUQGHoDOÕúDQODUÕQDKODNL\DVDOYH\DPHúUXROPD\DQ
%XPDNDOHQLQ\D]DUÕQÕQGHQH\LPLGHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\
ELOGLULPVLVWHPLQLQGR÷UXúHNLOGH\DSÕODQGÕUÕOPDVÕYHLúOHUOLNND]DQGÕUÕOPDVÕKDOLQGH
µ¶ROD\ELOGLULP¶¶IRUPXGROGXUPDSUDWL÷LQLQJQONLúOHULQGR÷DOELUSDUoDVÕKDOLQH
JHOGL÷LKHNLPOHUYHKHPúLUHOHULQ\DQÕVÕUDGHVWHNKL]PHWOHULQGHoDOÕúDQSHUVRQHO
WDUDIÕQGDQELOHEXQLWHOLNWHNLROD\ODUÕELOGLULPHH\OHPLQLQDOÕúNDQOÕ÷DG|QúW÷\|
QQGHGLU gUQH÷LQ KHNLPOHU µ¶YL]LW VRQUDVÕQGD KDVWD\Õ \DWD÷ÕQGD JYHQOLN WHGELU
OHULQL DOPDGDQ EÕUDNWÕ÷ÕPÕ] LoLQ GúW JLULúLP VÕUDVÕQGD NXOODQÕODQ WÕEEL PDO]HPH
NRSWXYH\DSDUoDODQGÕEX\]GHQKDVWDGDPRUELGLWHULVNLROXúWXµ¶JLELELOGLULPOHUGH
EXOXQPD\ÕUXWLQLQELUSDUoDVÕRODUDN\DSDELOPHNWHGLU+HPúLUHOHULVHµ¶KDVWD\DLODFÕ
]DPDQÕQGDYHUHPHGLNYH\DKDVWDGúWWHWNLNPDWHU\HOLNDUÕúWÕYH\DND\EROGXVRQ
NXOODQÕPWDULKLJHoPLúVWHULOPDO]HPH\]QGHQDPHOL\DWRGDVÕQGDVWHULOLWHER]XOGX
DPHOL\DWJHoEDúODGÕµ¶JLELELOGLULPOHULJ|UHYNDSVDPODUÕQÕQGR÷DOELUX]DQWÕVÕROD
UDN\DSDELOPHNWHGLU%HQ]HUúHNLOGHWHPL]OLNSHUVRQHOL¶¶KDVWDYFXWVÕYÕVÕLOHWHPDV
HWWL÷LPGHGHOLFLNHVLFLDOHWOH\DUDODQGÕ÷ÕPGDROD\ELOGLULPIRUPXGROGXUXSGX
UXPXELOGLUPHOL\LP¶¶GDYUDQÕúÕQÕ]LKQLQGHNLµ¶ROD\GDQVRQUDVÕ\DSÕOPDVÕJHUHNHQOHU
OLVWHVLQHµ¶HNOH\LSELUDOÕúNDQOÕ÷DG|QúWUHELOPHNWHGLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ ROD\ODUÕYHKDWDOÕLúOHPOHULZKLVWOHEORZLQJNXUXOXúGÕúÕQDYH\DLoLQHELOGLUPHVLV
WHPOHUL1HDUYH0LFHOOL]HULQHoRNVD\ÕGDoDOÕúPDPHYFXWWXU
+DVWDQH\|QHWLPOHULEXQLWHOLNWHNLROD\ODUÕQoDOÕúDQODUWDUDIÕQGDQELOGLULOPHVLQLWHú
YLNHWPHNDPDFÕ\ODIDUNOÕ\|QWHPOHUJHOLúWLUPHNWHGLU.OWUNRQXVXQXQWDUWÕúÕOGÕ÷Õ
E|OPGHGHEHOLUWLOGL÷LJLEL|GOOHQGLUPHVLVWHPOHULEXELOGLULPOHUL\D\JÕQODúWÕUPD
GD\|QHWLPLQHQHWNLOLVLODKÕGÕU6WHSKDQ&RYH\³1H\L|GOOHQGLUL\RUVDQÕ]
2¶QXHOGHHGHUVLQL]´LIDGHVLGHEXWHVSLWLGHVWHNOHPHNWHGLU%XNRQX\XELU|UQHN
]HULQGH WDUWÕúPDN PPNQGU %LU KHNLPLQ YH\D ELU KHPúLUHQLQ NHQGL NOLQL÷LQ
GHELUKDVWDGúW÷QGH³KDVWDGúW|QFHKDVWD\DPGDKDOHHWJHQHOGXUXPXQD
J|UHWHWNLNJLULúLP\DWÕúSODQODROD\ELOGLULPIRUPXGROGXUYHNDOLWH\|QHWLPEL
ULPLQHJ|QGHU¶¶]LKQLDOJRULWPDVÕLoLQGHKDUHNHWHWPHVLGXUXPXQGDVLVWHPEDúDUÕ\D
XODúPDNWDGÕU(÷HUNXUXPNOWUEXGDYUDQÕúÕGH÷LOGH´KDVWDGúWPGDKDOHHW
GXUXPXFLGGLGH÷LOVHNLPVH\HELOGLUPHEDúÕQDLúDOPDDoÕ÷DoÕNDUVDJ|UPHGLP
ELOJLP\RNGHUVLQ¶¶NXUJXVXQX|GOOHQGLUL\RUVDRKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LDGÕQD
NDWHGLOHFHNSHNID]ODELUPHVDIH\RNGHPHNWLU
5DSRUODPD VLVWHPLQLQ UROQ GDYUDQÕúVDO G|QúPQ VD÷ODQPDVÕ DoÕVÕQ
GDQWDUWÕúWÕNWDQVRQUDVLVWHPLQWHNQLNWDVDUÕPÕQÕQQDVÕO\DSÕOPDVÕJHUHNWL÷LQLQLQFH
OHQPHVLID\GDVD÷OD\DFDNWÕU.XUXOXú|OoH÷LQGHELUUDSRUODPDVLVWHPLQDVÕONXUXOXU
WDUWÕúPDVÕQÕQúSKHVL]|QFHOLNOHEXVLVWHPLNXUJXOD\DFDNELUSROLWLNDSODQYHSUR
VHGUQOHULQ\|QHWLPLQVDKLSOL÷LQGHYHoDOÕúDQODUÕQNDWÕOÕPÕ\ODKD]ÕUODQDUDN\D
\ÕQODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XGRNPDQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQROD\ODU
QHOHUGLUEXROD\ODUQDVÕOYHQHUH\HELOGLULOLUELOGLULPLDODQNLúLYH\DELULPOHUQDVÕO
ELULúOHPDNÕúÕL]OHUROD\ELOGLULPOHULQDVÕOWDNLSHGLOLUYHNDSDWÕOÕUJLELGHWD\GD\RO
J|VWHULFLROPDVÕJHUHNOLGLU
øNLQFLDGÕPGDUDSRUODPDVLVWHPLQLQHWNLQOL÷LDoÕVÕQGDQROD\ELOGLULPLQQDVÕO
\DSÕODFD÷ÕQÕQWDUWÕúÕOPDVÕJHUHNPHNWHGLU+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQELO
GLULPLQLQHOHNWURQLNSRVWDIDNVYH\DWHOHIRQ\ROX\OD\DSÕOPDVÕPPNQGU:+2
*XLGHOLQHVIRUDGYHUVHIIHFWUHSRUWLQJ%XQGDQEDúNDVWDQGDUWYHROD\ODUÕVÕ
QÕÀDQGÕUPD\DG|QNROD\ELOGLULPIRUPODUÕNXOODQÕOPDVÕYH\DROD\ÕQQDVÕOJHUoHN
OHúWL÷LQLQG]ELUPHWLQLOHDNWDUÕOPDVÕGDPPNQGU6WDQGDUWIRUPODUÕQNXOODQÕO
PDVÕGXUXPXQGDELOJLKFUHOHULQLQDQODPOÕYHULOHULQND\GDJHoLULOPHVLQLVD÷OD\DFDN
YHYHULND\EÕQD\RODoPD\DFDNúHNLOGHWDVDUODQPDVÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU%LUEDúND
'Q\DGDYHONHPL]GHPDOSUDNWLVX\JXODPDODUÕQÕQKDVWDQÕQ|OPYH\DJHoLFL
NDOÕFÕIRQNVL\RQND\EÕ\ODVRQXoODQDQROD\ODUÕQELOGLULPLQLFD\GÕUGÕ÷ÕDoÕNWÕU
<D]DUÕQX\JXODPDGHQH\LPLROD\ÕQ|QFHVWDQGDUWROD\ELOGLULPIRUPXLOHELOGLULO
PHVLGDKDVRQUDKDVWDJYHQOL÷LQGHQVRUXPOXNLúLQLQROD\ÕQQLWHOL÷LQHED÷OÕRODUDN
\HULQGH\]\]HJ|UúPHYH\DWHOHIRQODELOJLDODUDNROD\ÕQQDVÕOJHUoHNOHúWL÷LYH
VRQXFXKDNNÕQGDNLELOJLOHULIRUP]HULQGHD\UÕODQDODQDDNWDUPDVÕQÕQID\GDOÕRODFD
÷Õ\|QQGHGLU
6|]NRQXVXIRUPODUÕQ]DPDQLoHULVLQGHUHYL]HHGLOHUHNKHPVD÷OÕNOÕYHULUHWHFHN
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
J|UúHJ|UHLVHIRUPODU\HULQHROD\ÕQDNWDUÕOGÕ÷ÕPHWLQOHUGDKDL\LELUYHULND\QD÷Õ
ROPD|]HOOL÷LWDúÕPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUDLOLúNLQYHULOHUROD\ELOGLULPVLVWHPL
GÕúÕQGD\|QWHPOHUNXOODQÕODUDNGDHOGHHGLOHELOPHNWHGLU%XDPDoOD\|QHWLPLQNOL
QLNWXUODUÕ\DSPDVÕRGDNJUXEXoDOÕúPDODU\UWOPHVLWÕEELND\ÕWGHQHWLPOHUL\D
SÕOPDVÕVDGHFHFHUUDKLKDWDODUÕQLQFHOHQPHVLJLELRGDNODQPÕúGHQHWLPOHU\DSÕOPD
VÕJ|]OHPYH\DKDWDWUOHULHWNLDQDOL]L)0($JLELPHWRWODUGDQ\DUDUODQÕOPDVÕ
PPNQGU:+2*XLGHOLQHVIRUDGYHUVHIIHFWUHSRUWLQJ1DHVVHQVYHPHV
OHNWDúODUÕWDUDIÕQGDQ0D\R&OLQLF¶GH\UWOHQELUDUDúWÕUPDD\QÕKDVWDQHGH
KHNLPKHPúLUHYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQDGYHUVROD\ELOGLULPOHULHSLNUL]OHUGH
,&'NRGODUÕED]ÕQGD\DSÕODQWDUDPDODUYHKDVWDJYHQOL÷LLQGLNDW|UOHULED]ÕQGDRO
PDN]HUHoD\UÕ\|QWHPNXOODQÕODUDN\DSÕODQ|OoPOHULQWXWDUVÕ]VRQXoODUYHUGL÷L
RUWD\DNR\PXúWXU$UDúWÕUPDFÕODUKHU|OoP\|QWHPLQLQIDUNOÕROD\ODUÕQRUWD\DoÕND
UÕOPDVÕQÕVD÷ODGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWHGLUOHU
2OD\ELOGLULPVLVWHPOHULQLQNXUXOXúYHJHQHORODUDNVD÷OÕNVLVWHPLED]ÕQ
GDID\GDOÕVRQXoODURUWD\DoÕNDUDELOPHVLLoLQVLVWHPDWLNNDUúÕODúWÕUÕODELOLUYHULUHW
PHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU$QFDN\ÕOÕEDúÕLWLEDUL\OHKHQ]KDVWDJYHQOL÷LQLQ
ULVNHHGHQROD\ODUÕQDGODQGÕUÕOPDVÕYHVÕQÕÀDQGÕUÕOPDVÕQÕE|OJHONHYHXOXVODUD
UDVÕG]H\GHKDVWDJYHQOL÷LLVWDWLVWLNOHULQLQNDUúÕODúWÕUÕOPDVÕQÕVD÷OD\DUDNL\LX\
JXODPDODUGDQ|÷UHQPHIÕUVDWÕ\DUDWDFDNELUVLVWHPPHYFXWGH÷LOGLU'Q\D6D÷OÕN
gUJW¶QQ|QGHUOL÷LQGH\ÕOÕQGDQEX\DQDKDVWDJYHQOL÷LLoLQELUXOXVODUDUDVÕ
NODVL¿NDV\RQVLVWHPLNXUPDSURMHVL\UWOPHNWHROGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU%|\OHFH
RUWDNWDQÕPWHULPYHNDYUDPODUDGD\DOÕRODUDNKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQELOJLWRSODQ
PDVÕPPNQRODFDNYHEXNDSVDPGDL\LOHúPHVD÷ODPDNDPDFÕ\ODYHULOHULQWRSODQ
PDVÕDQDOL]LYH\RUXPODQPDVÕNRQXVXQGDELUPXWDEDNDWROXúPDVÕEHNOHQPHNWHGLU
6|]NRQXVXSURMHQLQXOXVODUDUDVÕG]OHPGHX]ODúÕOPÕúLQGLNDW|UOHUED]ÕQGD|OoP
UDSRUODPDYHNÕ\DVODPDRODQD÷ÕVD÷ODPDVÕQHGHQL\OH|QHPOLELUJHOLúPHIÕUVDWÕVX
KHPGHVÕQÕÀDQGÕUPDYHUDSRUODPDLúOHPOHULQLNRODODúWÕUDFDNúHNOHNDYXúWXUXOPDVÕ
PPNQGUgUQH÷LQROD\NDWHJRULOHULDUDVÕQGDGúPHLOHLOJLOLRODUDNVDGHFHWHN
ELUNXWXFX÷XQNRQPDVÕGúPHQLQQHUHGHYHQDVÕOROGX÷XQXNODVL¿\HHWPH\HHOYH
ULúOLROPDPDNWDGÕU%XQHGHQOHGúPHNXWXFX÷XLúDUHWOHQGL÷LQGHDOWÕQGDGúPHQLQ
QHUHGHQKDQJLSR]LV\RQGDLNHQYEJHUHNOHúWL÷LQHLOLúNLQDOWNÕUÕQÕPODUÕQIRUPD\HU
OHúWLULOPHVLPPNQGU
%XNRQXGDEDNÕQÕ])DLOXUH0RGHDQG(IIHFWV$QDO\VLV)0($LQ+HDOWK&DUH
-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHV
6|]NRQXVXKDVWDJYHQOL÷LLQGLNDW|UOHULQHYHKHVDSODQPDUDSRUODQPDVLVWHPD
WL÷LQH LOLúNLQ ELOJLOHUH KWWSZZZTXDOLW\LQGLFDWRUVDKUTJRYSVLBGRZQORDGKWP
DGUHVLQGHQXODúÕODELOLU
%XNRQXGDEDNÕQÕ]7KH,QWHUQDWLRQDO&ODVVL¿FDWLRQIRU3DWLHQW6DIHW\ZZZZKR
LQWSDWLHQWVDIHW\WD[RQRP\HQ
gOoPYHNÕ\DVODPDDoÕVÕQGDQONHPL]LQNDWÕOGÕ÷ÕYH'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ QDFD÷ÕDoÕNWÕU
5DSRUODPD VLVWHPLQLQ ONH oDSÕQGD RUWDN LQGLNDW|UOHU YH RUWDN KHVDSOD
PD\|QWHPOHULNXOODQÕODUDN\DSÕODQGÕUÕOPDVÕGDPPNQGU%XNRQXGD0LQHVRWWD
(\DOHWL¶QGHX\JXODQDQVLVWHPLOJLOL\D]ÕQGD|UQHNRODUDNWDUWÕúÕOPDNWDGÕU&DPEHUQ
0LQHVRWWD(\DOHWLDOWÕDQDNDWHJRULGHPDGGHOLN&LGGLYHgQOHQPHVL0P
NQYH$VOD2OPDPDVÕ*HUHNHQ2OD\/LVWHVL¶QL\DVDRODUDNNDEXOHGLOPLúWLU6D÷OÕN
NXUXOXúODUÕQÕQLoLúOH\LúOHULQLEX\DVD\DJ|UHG]HQOHPHOHULYHEXOLVWHGHNLROD\ODUÕQ
JHUoHNOHúPHVLKDOLQGHJQLoHULVLQGHUHVPLRODUDNELOGLULPGHEXOXQPDODUÕ]RUXQ
OXKDOHJHWLULOPLúWLU
7HNQLN0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL6D÷ODPD\D<|QHOLN
gUJWVHO<DSÕQÕQ2OXúWXUXOPDVÕ
+DVWDQHOHUGH\UWOHFHNKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLROXúWXUPDSURMHVLQLQVW
\|QHWLPLQJ|]HWLPLDOWÕQGD\UWOPHVLJHUHNPHNWHGLU.DOLWHNXUXOXYH\DNRQVH\L
JLELELUVWG]H\\DSÕODQPDQÕQEXIDDOL\HWOHULQVRUXPOXOX÷XQXVWOHQPHVLNDoÕQÕO
PDGÕUhVW\|QHWLPLQKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQVWOHQGL÷LUROYH|QHPLDoÕNROPDNOD
ELUOLNWHKDVWDJYHQOL÷LELUKDVWDQHGHUXWLQG]HQOLRODUDN\DSÕOPDVÕJHUHNHQRSH
UDV\RQHO LúOHUL ]RUXQOX NÕOPDNWDGÕU $PHOL\DWKDQH \|QHWLPL ODERUDWXDU \|QHWLPL
LODoYHWÕEELPDO]HPH\|QHWLPLQDVÕOJQONRODUDN\UWOPHVLJHUHNHQELUIDDOL\HW
OHUYHJ|UHYOHUGL]LVLQLJHUHNWLUL\RUVDKDVWDJYHQOL÷LGH|]HOOLNOHKDVWDJYHQOL÷LQL
WHKGLWHGHQROD\ODUÕUDSRUODPDVLVWHPLQLQHWNLQúHNLOGHLúOHGL÷LE\NNXUXOXúODUGD
RSHUDV\RQHOELU\DSÕ\ÕJHUHNWLUPHNWHGLU
.RQX\X ³\DWDUDN EDNÕP DODQ ELU KDVWDQÕQ SHQFHUHGHQ DWOD\DUDN LQWLKDU
HWPHJLULúLPLQGHEXOXQGX÷XQD¶¶LOLúNLQELUROD\ELOGLULOGL÷LQGH\UWOPHVLJHUHNHQ
IDDOL\HWOHUL|UQHNYHUHUHNWDUWÕúPDNPPNQGUgUQHNYHULOHQROD\ELOGLULOGL÷LQGH
EXELOGLULPLQHYUDNND\ÕWVLVWHPLQHJLUPHVLYH\D]ÕúPDNXUDOODUÕQDX\JXQúHNLOGH
LOJLOLNLúLOHUHLOHWLOPHVLJHUHNPHNWHGLU'R÷DORODUDNELULQFL|QFHOLNKDVWDQÕQUDKDWOD
WÕOPDVÕJHUHNOLPGDKDOHQLQ\DSÕOPDVÕYHLKWL\DoGX\GX÷XGHVWH÷LQVD÷ODQPDVÕGÕU
'L÷HUWDUDIWDQKÕ]OÕELUúHNLOGHROD\ELOGLULPL\DSDQNLúLLOHJ|UúOPHVLROD\ÕQQDVÕO
JHUoHNOHúWL÷LROD\DQDVÕOPGDKDOHHGLOGL÷LYHKDVWDQÕQGXUXPXJLELGHWD\ODUÕQ|÷
|QGHUOLNHWWL÷LELUGL÷HUSURMHLVH3$7+3URMHVLGLU6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕLQLVL\DWL¿LOH
SURMH\HNDWÕODQNDPXYH|]HOKDVWDQHOHURUWDNLQGLNDW|UOHUED]ÕQGDYHULWRSODPDNWD
GÕU%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZSDWKVDJOLNJRYWU
%X WU ROD\ ELOGLULPLQGH EXOXQDQ KDVWDQHOHULQ D\UÕFD VHEHSVRQXo DQDOL]OHUL
\DSDUDNVRUXQDLOLúNLQL\LOHúWLUPHSODQODUÕQÕGD(\DOHW6D÷OÕN'HSDUWPDQÕQDWHVOLP
HWPHOHUL JHUHNPHNWHGLU 6D÷OÕN 'HSDUWPDQÕ EX L\LOHúWLUPH SODQODUÕQÕ LQFHOHPHNWH
KHUNDWHJRULED]ÕQGDROD\ELOGLULPOHULQLQQDVÕOELUWUHQGL]OHGL÷LQLEHOLUOHPHNWHYH
JHUHNOL H÷LWLPOHUL H\DOHW |OoH÷LQGH SODQODPDNWDGÕU$\UÕFD H\DOHW |OoH÷LQGH<ÕOOÕN
2OD\ %LOGLULP 5DSRUX \D\ÕQOD\DUDN EXOJXODUÕ NDPXR\X LOH SD\ODúPDNWDGÕU &DP
EHUQ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
UHQLOPHVLJHUHNPHNWHGLU(ú]DPDQOÕRODUDNGDLPDNRQWUROOúHNLOGHDoÕOPDVÕ±SVL
NL\DWULNOLQLNOHULQGHWP\OHNDSDOÕROPDVÕJHUHNHQNOLQLNSHQFHUHVLQLQNDSDOÕNR
QXPDDOÕQPDVÕYHQDVÕODoÕNGXUXPDJHOGL÷LQLQLQFHOHQPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU2OD\
\HULQGH\DSÕODQLQFHOHPHQLQYHLOJLOL\|QHWLFLOHUWDUDIÕQGDQSODQODQDQYHX\JXODQDQ
G]HOWLFL IDDOL\HWOHULQ ND\ÕW DOWÕQD DOÕQPDVÕ ELU GL÷HU LúOHPGLU$QFDN EX DúDPDGD
NULWLNRODQQRNWD³ELUKDVWDRGDVÕQÕQSHQFHUHVLWP\OHDoÕNNRQXPDJHOPLúLVHEX
GXUXPXQGL÷HUNOLQLNOHULoLQGHJHoHUOL´RODELOHFH÷LRODVÕOÕ÷ÕQÕQGúQOPHVLGLU%X
DPDoODWHVLVJYHQOL÷LQGHQVRUXPOX\|QHWLFLWDUDIÕQGDQKÕ]OÕELUWHVLVWXUXG]HQOH
QHUHNNOLQLNSHQFHUHOHULQLQNRQWUROHGLOPHVLYHEXGHQHWLPLQND\ÕWDOWÕQDDOÕQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU$NVDNOÕNVDSWDQDQKDVWDRGDODUÕQGDSHQFHUHOHULQ]DPDQJHoLUPHGHQ
NRQWUROO DoÕOÕU NRQXPD DOÕQPDVÕ |QHP WDúÕPDNWDGÕU %X NDSVDPGD D\UÕFD SHQFH
UHOHULQ NRQWUROO DoÕOÕU NRQXPXQX ER]PD RODVÕOÕ÷Õ RODQ NOLQLN SHUVRQHOL WHPL]OLN
J|UHYOLVLYHKDVWD\DNÕQODUÕQÕQNRQXQXQ|QHPLED÷ODPÕQGDIDUNÕQGDOÕ÷ÕQVD÷ODQPDVÕ
JHUHNPHNWHGLU6RQRODUDNLQWLKDUJLULúLPLKDVWDQÕQ|OPYH\DIRQNVL\RQND\EÕ\OD
VRQXoODQPDSRWDQVL\HOLWDúÕGÕ÷ÕLoLQKDVWDQHSHUIRUPDQV|OoPVLVWHPLQHND\GHGL
OHUHN NXUXOXú |OoH÷LQGH GX\XUXOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU 2OD\ÕQ D\OÕN NDOLWH NRQVH\L
NDOLWH\UWPHNXUXOXJQGHPLQHDOÕQDUDNGH÷HUOHQGLULOPHVLGH|QHPWDúÕPDNWDGÕU
*|UOG÷]HUHWHNELUROD\ELOGLULPL|QHPOLVD\ÕGDLúOHPYHIDDOL\HWLQ
\UWOPHVLQLJHUHNWLUPHNWHGLU%XED÷ODPGDKDVWDQHOHUGHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
QLQRSHUDV\RQHOVRUXPOXOX÷XNDOLWHNRRUGLQDW|UO÷JLELELUELULPHYH\DELUNRPL
WH\HYHULOHELOLU%LUKDVWDJYHQOL÷LNRPLWHVLROXúWXUXOPDVÕGXUXPXQGDV|]NRQXVX
\DSÕLoLQGHKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQNULWLNUROR\QD\DQVUHoOHUYH\DELULPOHUGHQ
VRUXPOX\|QHWLFLOHULQEXOXQPDVÕID\GDOÕRODFDNWÕU%|\OHFHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNH
HGHQELUROD\JHUoHNOHúWL÷LQGHNRQX\ODLOJLOLLúOH\LúHKDNLPYHJHUHNOL\HWNL\HVDKLS
NLúLOHUOHHWNLOLYHKÕ]OÕo|]PUHWLOPHVLPPNQROPDNWDGÕU%X\DSÕODQPDKDVWD
JYHQOL÷LQHLOLúNLQIDDOL\HWOHULSODQODPDL]OHPHJHUHNOLo|]POHULQUHWLOPHVLQLYH
|QOHPDOÕQPDVÕQÕVD÷ODPDYHG|QHPVHOUDSRUKD]ÕUOD\DUDNVW\|QHWLPHVXQPDNOD
VRUXPOXGXU
%XQGDQEDúNDKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUVLVWHPKDVWDEDNÕPKL]PHWL
VXQDQYHEXKL]PHWOHULQVXQXPXQXGHVWHNOH\HQWPELULPYHE|OPOHULQWRS\HN€Q
NDWÕOÕPÕ LOH JHUoHNOHúWLULOLU 'ROD\ÕVÕ\OD KDVWD EDNÕPÕQGD J|UHY DODQ KLoELU KL]PHW
ELULPLYH\DNLúLKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDoDOÕúPDODUÕQÕQGÕúÕQGDNDODPD]dQN
6WHSKDQ&RYH\¶LQWDELUL\OHVW\|QHWLPLQ³2OLPSRV'D÷ÕQGDQDWHúLJHWLUPH
VLQL´EHNOH\HQELUKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODQDPD]6D÷OÕNKL]PHWLQLQKDVWD
JYHQOL÷LQL HVDV DODUDN VXQXOPDVÕ KDVWD JYHQOL÷LQL WHKGLW HGHQ ROD\ODUÕQ WHVSLWL
%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LNOWULNOLPLGH÷HUOHPH|OoHNOHULQGHKHPVW\|QH
WLPLQKHPGHELULP\|QHWLFLOHULQLQOLGHUOLNUROOHULQLQHGHUHFHGH\HULQHJHWLUGLNOHULQH
LOLúNLQoDOÕúDQDOJÕODUÕVRUJXODQPDNWDGÕU %X DQNHWOHUHPHWLQLoHULVLQGHDWÕÀDQDUDN
ND\QDNoDGD\HUYHULOPLúRODQYHJ|UJOoDOÕúPDODUÕLoHUHQPDNDOHOHUGHQXODúÕODELOLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ ELOGLULPLQHGHQOHULQLQDQDOL]LYHL\LOHúWLUPH\H\|QHOLNo|]POHULQUHWLOPHVLLOJLOL
NOLQLNYH\DELULPLQ\|QHWLFLVLQLQYHoDOÕúDQODUÕQÕQVRUXPOXOX÷XQGDGÕUdQN³VR
UXQODUD\DNÕQRODQODUÕQo|]POHUHGH\DNÕQROGXNODUÕ´DoÕNWÕU%XQHGHQOHNXUXOXú
|OoH÷LQGH NDWÕOÕP YH NRRUGLQDV\RQX VD÷ODPDN DPDFÕ\OD PHYFXW |UJWVHO \DSÕODQ
PD\DSDUDOHORODUDN]PVDONÕPÕúHNOLQGHELU|UJWOHQPHLoLQGHGHSDUWPDQNOLQLN
YH ELULP NDOLWH L\LOHúWLUPH NXUXO YH\D NRPLWHOHULQLQ ROXúWXUXOPDVÕ HWNLQ VRQXoODU
\DUDWDELOHFHNWLU
% 6UHoOHULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDQÕQWHNQLN|QNRúXOODUÕQÕQ\DQÕVÕUDoDOÕúDQ
ODUÕQKDVWDJYHQOL÷LQLHVDVDODQELUGDYUDQÕúPRGHOLQLQEHQLPVHQPHVLQLVD÷ODPDN
DPDFÕ\ODNXUXOXúXQLúOH\LúVLVWHPLQLQ\HQLGHQG]HQOHQPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU<XND
UÕGD GD WDUWÕúÕOGÕ÷Õ ]HU 6FKLQHLGHU LOH 2¶5HLOO\ YH &KDWPDQQ¶D J|UH NOWUHO ELU
GH÷LúLPLoLQNDWÕOÕPLOHWLúLPOLGHUOLN|GOOHQGLUPHJLELRUJDQL]DV\RQHOVUHoOHU
]HULQGH RGDNODQPDN JHUHNPHNWHGLU %X NDSVDPGD KDVWD JYHQOL÷LVLVWHPLQLQ HW
NLQOL÷L DoÕVÕQGDQ DQDKWDU UROH VDKLS RUJDQL]DV\RQHO VUHoOHU ED]ÕQGD \UWOPHVL
JHUHNHQIDDOL\HWOHUDúD÷ÕGDDoÕNODQPÕúWÕU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVL/LGHUOLN6UHoOHULQLQ<HQLGHQ <DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWD JYHQOL÷L úSKHVL] NXUXOXúXQ VW \|QHWLPLQLQ VRUXPOXOX÷XQGDGÕU
%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDQHEDúKHNLPLYHYDUVDNDOLWHNRQVH\LNDOLWH\UWPHNXUXOX
KDVWD JYHQOL÷LQL HVDV DODQ ELU oDOÕúPD VLVWHPL ROXúWXUPD YH GHYDPOÕOÕ÷ÕQÕ VD÷OD
PDNOD\NPOGU<|QHWLP%LOLPL¶QLQ+HQU\)D\RO¶GDQEX\DQDHQWHPHOSUHQ
VLSOHULQGHQELUL³\HWNLOHULQVRUXPOXOXNODULOHHúLWROPDVÕ´GÕU%LOLQGL÷LJLEL\DVDODUÕ
PÕ]DJ|UHKDVWDJYHQOL÷LQLQNDVÕWOÕ\DGDNDVÕWVÕ]RODUDNLKODOHGLOPHVLGXUXPXQGD
KDVWDQHVW\|QHWLPLVRUXPOXGXU'ROD\ÕVÕ\ODEXD÷ÕUVRUXPOXOX÷XQNDUúÕOÕ÷ÕRODUDN
KDVWDQHVW\|QHWLFLOHULQLQNHQGLNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPD\D\|QH
OLNELU\DSÕLúOH\LúYHND\ÕWVLVWHPLNXUPD\HWNLVLQLNXOODQPDODUÕJHUHNLU7RSODP
.DOLWH<|QHWLPLOLWHUDWUQGHVÕNOÕNODLIDGHHGLOGL÷LJLELEXJ|UHY³GHOHJHHGLOHPH]
NXWVDOELUJ|UHYGLUYHKDVWDJYHQOL÷L\|QHWLPLQWHUFLKLQHEÕUDNÕOPÕúELUNRQXGH
÷LOWDULKVHOELU]RUXQOXOXNWXU´
$UDúWÕUPDODU1DYHK\|QHWLFLOHULQLQKDVWDJYHQOL÷LQHVDKLSoÕND
UDN JFQ EX \|QGH NXOODQGÕ÷ÕQGD WHGDYL KDWDODUÕQÕQ D]DOGÕ÷ÕQÕ J|VWHUPHNWHGLU
=RKDUD\|QHWLPLQOLGHUOLNUROQVWOHQPHGL÷LGXUXPODUGDJYHQOLNNRQX
VXQXQ|QFHOL÷LQHNDGDUYXUJXODQVDGDND]DYH\DKDWDODUÕQVD\ÕVÕQGDD]DOPDROPD
GÕ÷ÕQÕJoOELUOLGHUOLNDOWÕQGDIDDOL\HWWHEXOXQDQJYHQOLNNRQXVXQXQ|QFHOL÷LQLQ
NHVLQOLNOH YXUJXODQGÕ÷Õ ELULPOHUGH JYHQOLN DoÕVÕQGDQ ULVN G]H\LQLQ GúW÷Q
WHVSLWHWPLúWLU
%XED÷ODPGD\|QHWLFLOHULQKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDVHIHUEHUOL÷LQHOLGHUOLN
HWPHVLQLQ |QHPL RUWD\D oÕNPDNWDGÕU *YHQOLN OLWHUDWUQGH±WÕSNÕ NDOLWH \|QHWLPL
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
OLWHUDWUQGHROGX÷XJLELOLGHUOLNUROVDGHFHVW\|QHWLPHGH÷LOD\QÕ]DPDQGDE|
OP NOLQLN JLEL ELULPOHULQ EDúÕQGDNL RSHUDV\RQHO \|QHWLFLOHUH GH DWIHGLOPHNWHGLU
hVW\|QHWLPLQLQKDVWDQHQLQPLV\RQYHYL]\RQXQGDKDVWDJYHQOL÷LQHYHULOHQ|QHPL
\DQVÕWDQLIDGHOHUH\HUYHUHUHNNXUXOXúXQVWUDWHMLNSODQÕQDKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQ
KHGHÀHUHNOH\HUHNYHNRQX\XVDKLSOHQGL÷LQLV|\OHPYHH\OHPOHULLOHDOGÕ÷ÕNDUDUODU
LOHGHVWHNOH\HUHNOLGHUOLNUROQ\HULQHJHWLUPHVLJHUHNPHNWHGLU%XQGDQEDúND
VD÷OÕNNXUXOXúXQGDKDVWDJYHQOL÷LVD÷ODPDDGÕQDoDEDJ|VWHUHQDGYHUVROD\ELOGL
ULPOHULLOHVLVWHPLQULVNOHUGHQDUÕQGÕUÕOPDVÕQDNDWNÕGDEXOXQDQSHUVRQHOLQ\|QHWLP
WDUDIÕQGDQWDNGLUHGLOPHVLYH|GOOHQGLULOPHVLGHVW\|QHWLPLQOLGHUOLNURONDSVD
PÕQGDGÕU%|\OHFHµ¶QH\LQ|QHPOLROGX÷X\|QHWLPWDUDIÕQGDQDU]XHGLOHQGDYUDQÕ
úÕQQHROGX÷XoDOÕúDQODUÕQKDQJLGDYUDQÕúODUÕQÕQ\|QHWLPWDUDIÕQGDQNDEXOJ|UHFH÷L
µ¶NHQGLOHULQHLOHWLOPLúRODFDNWÕU
$QFDNJYHQOLNPHVHOHVLJQONLúSUDWL÷LLoLQGHWH]DKUHWWL÷LLoLQoDOÕ
úDQODUÕQGR÷UXGDQED÷OÕROGXNODUÕRSHUDV\RQHO\|QHWLFLOHULQGHWXWXPGDYUDQÕúYH
X\JXODPDODUÕLOHKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQDOLGHUOLNHWPHOHULJHUHNPHNWHGLUgUQH
÷LQKDVWDQHVW\|QHWLPLQLQLODoX\JXODPDKDWDODUÕQÕQD]DOWÕOPDVÕDPDFÕ\ODWRSODQ
WÕODUH÷LWLPOHUYHGX\XUXODU\DSPDVÕHOHNWURQLNRUGHUVLVWHPLQHYHKDVWDED]OÕLODo
KD]ÕUODPDVLVWHPOHULQH\DWÕUÕP\DSPDVÕHF]DFÕVD\ÕVÕQÕDUWWÕUPDVÕX]PDQOÕ÷DGH÷HU
YHUHUHN\HWNLVLQLLODo\|QHWLPLVUHFLQGHQVRUXPOX\HWNLQELUWDNÕPLOHSD\ODúPDVÕ
NRQX\DYHUGL÷L|QHPYH|QFHOL÷L\DQVÕWDFDNWÕU$QFDNNOLQLNVRUXPOXVXKHPúLUHQLQ
NHQGLHNLELQGHJ|UHY\DSDQKHPúLUHOHUL³KDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDLODo\|QHWLPL
LONHYHNXUDOODUÕQDX\JXQGDYUDQPDDoÕVÕQGDQ|QGHUOLNHWPHVLNLPOLNGR÷UXODPD
VÕ\DSPDGDQLODoX\JXODPDPDNRQXVXQGDDVWODUÕQÕL]OHPHVLYHNHQGLOHULQHROXPOX
±ROXPVX]JHULELOGLULPYHUPHVLoRNKD\DWLELULúOHYVWOHQHFHNWLU%X|UQHNWHGH
J|UOG÷]HUHVW\|QHWLPLQ\DQÕVÕUDRSHUDV\RQHOELULP\|QHWLFLOHULQLQUROPR
GHOLROXúWXUPDVÕYHNHQGLHNLELQHOLGHUOLN\DSPDVÕKDVWDJYHQOL÷LQLQJQONUXWLQLQ
GR÷DOELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLQLVD÷OD\DFDNWÕU
.RQWUROHWDEL\NVHNULVNOLVR÷XN]LQFLUGHNRUXQPDVÕJHUHNHQKDVWDODUÕQ\DQ
ODUÕQGDJHWLUGL÷LJLELKDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDIDUNOÕNRúXOODUDOWÕQGDEXOXQGXUXODQ
VDNODQDQLDGHVLYH\DLPKDVÕEHOLUOLNXUDOODUDED÷OÕRODQLODoODUÕQ\|QHWLPLNOLQLNOHU
GHKHPúLUHOHULQJ|UHYYHVRUXPOXOXNODUÕNDSVDPÕQGDGÕU%XQHGHQOHLOJLOLSURVHGU
YHWDOLPDWODUDX\JXQGDYUDQDUDNLODo\|QHWLPLED÷ODPÕQGDNOLQLNOHUGHKDVWDJYHQ
OL÷LQLQVD÷ODQPDVÕE\N|OoGHKHPúLUHOHULQVRUXPOXOX÷XQGDGÕU
%X|UQH÷LGH\XNDUÕGDWDUWÕúÕODQµ¶ELULP\|QHWLFLVLQLQOLGHUOLNURO¶¶ED÷ODPÕQGD
WDUWÕúPDNPPNQGUùSKHVL]VW\|QHWLPLQEXNDUDUODUÕQÕQX\JXODQPDVÕDPHOL
\DWKDQHGHQVRUXPOXVX\|QHWLFLQLQJ|UHYNDSVDPÕQGDGÕU6|]NRQXVXDPHOL\DWKD
QH\|QHWLFLVLQLQNRQX\DYHUGL÷L|QHPNXUDOODUÕQLVWLVQDVÕ]X\JXODQPDVÕDoÕVÕQGDQ
J|VWHUGL÷LNDUDUOÕOÕNNHQGLQHED÷OÕDPHOL\DWKDQHSHUVRQHOLWDUDIÕQGDQDOJÕODQGÕ÷ÕQGD
DPHOL\DWKDQH RUWDPÕQGD JYHQOLN LNOLPL \DUDWÕOPÕú ROPDNWDGÕU %LU GL÷HU LIDGH LOH
oDOÕúDQODUKHPVW\|QHWLPLQKHPGHNHQGLOHULQLQED÷OÕROGX÷X\|QHWLFLQLQKDVWDJ
YHQOL÷LQL|QFHOLNOLRODUDNHOHDOGÕ÷ÕQÕNHQGLOHULQGHQGHEXNRQXGDNXUDOODUDX\JXQ
GDYUDQÕúEHNOHQGL÷LQLDQODPÕúROPDNWDGÕUODU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ .RQX\DX\JXODPDFÕJ|]\OHEDNÕOGÕ÷ÕQGDKDVWDJYHQOL÷LYHOLGHUOLNLOLúNL
VLED÷ODPÕQGDYXUJXODQPDVÕJHUHNHQELUGL÷HUQRNWDLVHKDVWDNLPOL÷LQLGR÷UXODPD
VLVWHPOHULWHPL]RGDWHNQRORMLVLHOKLM\HQLNDPSDQ\DODUÕHOHNWURQLNRUGHUYHWÕEEL
ND\ÕWVLVWHPLKDVWDJYHQOL÷LQLQGRQDQÕPVDODOW\DSÕVՁVW\|QHWLPLQND\QDNWDKVLVL
QLJHUHNWLUGL÷LGLUgWH\DQGDQ³&HUUDKLDODQWDUDILúDUHWOHPHVL\DSÕOPDPÕúKDVWDQÕQ
DPHOL\DWKDQH\H DOÕQPDPDVÕ´ ³DPHOL\DW UDSRUX YH SRVWRSHUDWLI RUGHU \D]ÕOPDPÕú
KDVWDQÕQDPHOL\DWKDQHGHQoÕNDUWÕOPDPDVÕ´JLELED]ÕNDUDUODUÕQNXUXOXúLoLGHQJHOHU
QHGHQL\OHDQFDNVW\|QHWLPG]H\LQGHDOÕQPDVÕKDOLQGHX\JXODQDELOHFH÷LDoÕNWÕU
7DNYGE%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQNRQXGDQVRUXPOXELUDUD
NDGHPH\|QHWLFL\HEÕUDNÕODPD\DFD÷ՁVW\|QHWLPLQVLVWHPLQLoLQGHEL]]DWYHNDUDU
DOÕFÕRODUDNOLGHUUROVWOHQPHVLJHUHNWL÷LVRQXFXQDYDUPDNPPNQGU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVLøOHWLúLP6LVWHPLQLQ<HQLGHQ <DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
øOHWLúLPKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQROXúWXUXOPDVÕDPDFÕ\ODPXWODND\HQL
GHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕJHUHNHQELUVUHoWLU.RQX\X|QFHgUJWVHO'DYUDQÕúYH6RV\DO
3VLNRORMLED÷ODPÕQGDGH÷HUOHQGLUHUHN|QHPLQLYXUJXODPDNID\GDOÕRODFDNWÕU
dDOÕúDQODUÕQ GDYUDQÕúODUÕQÕ DQODPDN LoLQ EX GDYUDQÕúÕQ ROXúWX÷X YH X\DU
ODQGÕ÷ÕHQIRUPDV\RQHOYHVRV\DOoHYUHQLQLQFHOHQPHVLJHUHNLU%LOJLQLQHQ|QHPOL
ND\QDNODUÕQGDQELULoDOÕúDQÕQELULQFLOVRV\DOoHYUHVLGLU6RV\DOoHYUHELUH\HROD\ODUÕ
NDYUDPVDOODúWÕUPDVÕYH\RUXPODPDVÕLoLQLSXoODUÕVD÷ODPDNWDYHNLúLQLQWXWXPYH
J|UúOHULQLQQHROPDVÕJHUHNWL÷LQLV|\OHPHNWHGLU6RV\DOED÷ODPGR÷UXGDQYH\DGR
OD\OÕRODUDNNLúLOHULQWXWXPODUÕQÕHWNLOHPHNWHGLU%XHWNLLNLD\UÕPHNDQL]PDLOHROXú
PDNWDGÕU(QIRUPDV\RQDGD\DOÕVRV\DOHWNLNDEXOHGLOHELOLUWXWXPLQDQoYHPDNXO
GDYUDQÕúODUÕQQHOHUROGX÷XQDGDLUELURUWDNDQOD\ÕúELUDQODPODUEWQO÷\DUDW
PDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQELUH\LQGDYUDQÕúODUÕYHEXGDYUDQÕúODUÕQVRQXoODUÕKDNNÕQGD
EHNOHQWLOHULELOGLUHQELUHQIRUPDV\RQDNÕúÕROXúWXUXOXSELUH\LQGLNNDWLEXQRNWD\D
oHNLOGL÷LQGHVRV\DOED÷ODPÕQGROD\OÕHWNLVLRUWD\DoÕNPDNWDGÕU%XGXUXPGDED÷ODP
PDQXSOHHGLOHUHN|UQH÷LQUQQ±KDVWDJYHQOL÷LQLQ|QHPLYXUJXODQDUDNLúLQ
|QHPOL J|UOPHVL VD÷ODQDELOPHNWHGLU 'ROD\ÕVÕ\OD VRV\DO HWNLOHPH HQIRUPDV\RQ
DNÕúÕQÕNXOODQDUDNELUH\LQVLVWHPHGDYUDQÕúVDORODUDNX\XPJ|VWHUPHVLQLVD÷ODPDN
WDGÕU6DODQFLNYH3IHIIHU
%HUJHUYH/XFNPDQQGDVRV\DOELOLPOHULQHQWHPHOHVHUOHULDUDVÕQGD
NDEXOHGLOHQoDOÕúPDVÕQGDKHUJHUoHNOL÷LQ|QFH]LKLQOHUGHVRQUDLVHJHUoHNKD\DWWD
LQúD HGLOGL÷LQL YXUJXODPDNWDGÕU %HUJHU YH /XFNPDQQ EX LQúD VUHFLQL ³ELU oRFX
÷D oRUEDQÕQ G|NOPHGHQ LoLOPHVL JHUHNWL÷L NXUDOÕQÕQ \D GD oRUEDQÕQ G|NOPHGHQ
6DODQFLNYH3IHIIHUELUH\OHULQNHQGLOHULLOHEHQ]HUROGX÷XQXGúQGNOHUL
NLúLOHUGHQJHOHQHQIRUPDV\RQD|QHPYHUGLNOHULQL|UQH÷LQLúH\HQLJLUHQOHULQQRUP
ODU YH LVWHQHQ VWDQGDUW GDYUDQÕú ELoLPL KDNNÕQGD \|QHWLPLQ QH V|\OHGL÷L \HULQH Lú
DUNDGDúODUÕQGDQJHOHQELOJL\HJYHQGLNOHULQLEHOLUWPHNWHGLUOHU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
LoLOPHVLQLQoRFXNLoLQ|QHPOLNLúLOHUWDUDIÕQGDQNDEXOJ|UHQ|GOOHQGLULOHQELU
GDYUDQÕúROGX÷XQDGDLUJHUoHNOL÷LQDLOHLoLQGHQDVÕOLQúDHGLOGL÷L´|UQH÷L]HULQGHQ
DQODWPDNWDGÕU
<|QHWLPWHRULVLDODQÕQGDoDOÕúDQDNDGHPLNFDPLDQÕQEXLNL|QHPOLEDú\D
SÕWÕQGDQDNWDUÕODQWHVSLWOHUEL]HKDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQYH|QFHOL÷LQLQVRV\DO
ELUJHUoHNOLNRODUDNLQúDHGLOPHVLJHUHNPHNWL÷LQLV|\OHPHNWHYHLOHWLúLPVLVWHPLQLQ
GHEXLQúDVUHFLQGHVWOHQGL÷LNULWLNUROYXUJXODPDNWDGÕU%XWHVSLWOHUGR÷UXOWX
VXQGDLOHWLúLPVLVWHPLQLQoDOÕúDQODUD³KDVWDJYHQOL÷LQLQ|QHPOLYH|QFHOLNOLROGX
÷XKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELULúSUDWL÷LQLQ\|QHWLFLYHLúDUNDGDúODUÕWDUDIÕQGDQ
NDEXOJ|UHQEHNOHQHQYHDU]XHGLOHQELUGDYUDQÕúúHNOLROGX÷X´\|QQGHELURUWDN
LQDQÕúÕQ\DUDWÕOPDVÕDPDFÕ\ODNXOODQÕODELOHFH÷LDoÕNWÕU
øOHWLúLPVLVWHPLQLQKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDDoÕVÕQGDQ\DUDWWÕ÷ÕHWNL\LLQ
FHOH\HQ DNDGHPLN oDOÕúPDODU GD EX NXUDPVDO WHVSLWOHUL GHVWHNOHPHNWHGLU gUQH÷LQ
JYHQOLNLNOLPLNRQXVXQXQEDEDVÕNDEXOHGLOHQ=RKDUEWDUDIÕQGDQ\UWOHQ
GHQH\VHOoDOÕúPDNDSVDPÕQGDLOHWLúLPYHOLGHUOLNVUHoOHULPDQXSOHHGLOHUHNJ
YHQOLNLNOLPLQLQQDVÕOGH÷LúWL÷LQLLQFHOHQPLúWLU%XNDSVDPGD|QFHJYHQOLNLOHLOJLOL
H÷LWLPOHU YHULOPLú YH JYHQOL÷L WHKGLW HGHQ ULVNOHULQ D]DOWÕOPDVÕQD LOLúNLQ KHGHÀHU
NR\XODUDNoDOÕúDQODUDGX\XUXOPXúWXUdDOÕúDQODUÕQJYHQOLNLOHLOJLOLGDYUDQÕúODUÕQGD
GH÷LúLPROXSROPDGÕ÷ÕL]OHQHUHNNHQGLOHULQHJYHQOL÷LULVNHHGLSHWPHGLNOHULNR
QXVXQGDVUHNOLJHULELOGLULPYHULOPLúWLU'L÷HUWDUDIWDQELULP\|QHWLFLOHULQLQIDUNOÕ
OLGHUOLNGDYUDQÕúODUÕJ|VWHUPHOHULVD÷ODQDUDNHWNLOHUL|OoPúWU$UDúWÕUPDEXOJXODUÕ
JYHQOLNLOHLOJLOLKHGHÀHULQ|QFHOL÷LNRQXVXQGD\HWHUOLLOHWLúLPVD÷ODQDQYHoDOÕúDQ
ODUDVUHNOLJHULELOGLULPYHULOHQELULPOHULQGHJYHQOLNVHYL\HVLQLQ|QHPOL|OoGHYH
LVWLNUDUOÕúHNLOGH\NVHOGL÷LQLJ|VWHUPHNWHGLUE'R÷UXGDQKDVWDJYHQOL÷LQL
YH|]HOOLNOHGHWHGDYLKDWDODUÕQÕQRUWDPND\QDNOÕQHGHQOHULQLLQFHOH\HQoDOÕúPDVÕQGD
1DYHKGHEDNÕPHNLELQGH\HUDODQODUDUDVÕQGDVÕNYHDoÕNELUELOJLDNÕúÕRODQ
ELULPOHUGHWHGDYLKDWDODUÕQÕQD]DOGÕ÷ÕQÕDPSLULNRODUDNNDQÕWODPÕúWÕU'ROD\ÕVÕ\ODLOH
WLúLP VUHFLQLQ \|QHWLP oDOÕúDQODU KDVWDODU Lú DUNDGDúODUÕ JLEL oRN VD\ÕGD DNW|U
DUDVÕQGDYHNDUúÕOÕNOÕRODUDNJHUoHNOHúWL÷LYHEXVD\HGHKDVWDJYHQOL÷LNDYUDPÕQÕQ
]LKLQOHUGHLQúDHGLOGL÷LDoÕNWÕU
øOHWLúLP VUHFLQLQ KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ VWOHQGL÷L UROQ GDYUDQÕúVDO
ER\XWXQXQ\DQÕVÕUDWHNQLNER\XWXLOHGHWDUWÕúÕOPDVÕYH³QDVÕO´ÕQELOJLVLQLQSD\
ODúÕOPDVÕ JHUHNPHNWHGLU %X NDSVDPGD KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ \D]ÕOÕ J|UVHO YH
LúLWVHOPDWHU\DOOHULQNXOODQÕPÕ|QHULOHELOLU$¿úSRVWHUEOWHQNOLQLNSDQRODUÕJ|UVHO
H÷LWLPLQ GH ELU SDUoDVÕ RODUDN KDVWD JYHQOL÷LQLQ XODúÕOPDN LVWHQHQ KHGHÀHULQ YH
gUQH÷LQFHUUDKLJYHQOLNNRQWUROOLVWHVLQLQGR÷UXúHNLOGHNXOODQÕPÕQÕYH\DKHP
úLUHQLQKDVWD\ÕLNLNLPOLNEHOLUWHoLNXOODQDUDNGR÷UXODPD\DSWÕNWDQVRQUDLODFÕX\JX
ODGÕ÷ÕQÕJ|VWHUHQ¿OPOHULQKDVWDQHLoLELOJLD÷Ձ]HULQGHEXOXQGXUXOPDVÕKHPH÷LWLP
KHPGHLOHWLúLPDoÕVÕQGDQKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDoDEDODUÕQÕGHVWHNOH\HFHNWLU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡
KDVWD JYHQOL÷LQLQ R KDVWDQHGH KDQJL SROLWLNDODU SURVHGUOHU WDOLPDWODU GR÷UXOWX
VXQGDJQONoDOÕúPD\ÕG]HQOHGL÷LQLQGX\XUXOPDVÕDoÕVÕQGDQ|QHPWDúÕPDNWDGÕU
g]HOOLNOHNOLQLNSDQRODUÕKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQRODUDNWDNLSHGLOHQLQGLNDW|UOHU
ED]ÕQGD\DSÕODQ|OoPVRQXoODUÕQÕQYHL\LX\JXODPD|UQHNOHULQLQSD\ODúÕPÕQDLP
NDQYHUHQoRNLúOHYVHOLOHWLúLPDUDoODUÕRODUDNNXOODQÕODELOLU7DNYGE
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVLøQVDQ.D\QDNODUÕ6LVWHPOHULQLQ
<HQLGHQ<DSÕODQGÕUÕOPDVÕ
+DVWDQHOHUGH\UWOHQNDOLWHYHDNUHGLWDV\RQoDOÕúPDODUÕQGDWÕEELVUHoOH
ULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕGDKDNROD\JHUoHNOHúPHNWHGLUdQNVRQWDKOLOGHWÕEEL
VUHoOHULQRPXUJDVÕWDQÕNR\PDYHWHGDYLDOJRULWPDODUÕGÕU%XQHGHQOHDQDSURVHGU
DNÕúÕQDLOJLOLKDVWDJYHQOL÷LLONHOHULQLLPSODQWHWPHNoR÷XNH]\HWHUOLROPDNWDGÕU
$QFDNLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPLWHVLV\|QHWLPLJLELWÕEELROPD\DQVUHoOHULQKL]
PHWNDOLWHVLYHKDVWDJYHQOL÷LDoÕVÕQGDQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕROGXNoD]RUYH
]DPDQDOÕFÕROPDNWDGÕU7DNYH6D\ÕODUE
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕDoÕVÕQGDQLQVDQND\QDNODUÕ\|
QHWLPLoRNNULWLNELUUROVWOHQPHNWHGLU<XNDUÕGDGDEHOLUWLOGL÷L]HUHDGYHUVROD\ODU
YHWÕEELKDWDODUÕQE\NE|OPLQVDQKDWDVÕQGDQND\QDNODQPDNWDGÕU+DWÕUODQDFD÷Õ
]HUH-DPHV5HDVRQNXVXUYHKDWDODUÕELUELULQGHQD\ÕUPDNWDYHNXVXUODUÕQ
EHFHULHNVLNOL÷LQGHQKDWDODUÕQLVHELOJL\HWHUVL]OL÷LYHNXUDOODUÕELOPHPHNWHQND\
QDNODQGÕ÷ÕQÕEHOLUWPHNWH\GL%XSHUVSHNWLILOHEDNÕOGÕ÷ÕQGDLQVDQND\QDNODUÕ\|QHWL
PLVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDJ|UHY\DSDQSHUVRQHOLQH÷LWLPELOJLYHEHFHUL\HWHUVL]OL÷L
QHGHQL\OHGR÷DELOHFHNDGYHUVROD\ODUÕQ|QOHQPHVLDoÕVÕQGDQKD\DWL|QHPHVDKLSRO
PDNWDGÕU%XQHGHQOHLQVDQND\QDNODUÕVLVWHPLQLQDúD÷ÕGDWDUWÕúÕODQXQVXUODUGLNNDWH
DOÕQDUDN\DSÕODQGÕUÕOPDVÕ|QHULOHELOLU
gQFHOLNOHJ|UHYWDQÕPODUÕQÕQWPUHYL]HHGLOHUHN\|QHWLFLKHNLPKHP
úLUH YH GL÷HU VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ J|UHY WDQÕPODUÕQD KDVWD JYHQOL÷L DoÕVÕQGDQ VW
OHQGLNOHULUROYHVRUXPOXOXNODUHNOHQPHOLGLU$WDPDYHJ|UHYOHQGLUPHGHKHNLPYH
KHPúLUHOHULQJ|UHYOHQGLULOHFHNOHULKDVWDEDNÕPDODQÕLoLQJHUHNOL\HWNLQOLNOHUHVDKLS
ROPDODUÕ VD÷ODQPDOÕGÕU 'R÷DO RODUDN EX \HWNLQOLNOHU LOJLOL SR]LV\RQODUD DLW J|UHY
WDQÕPODUÕQGDEHOLUOHQPLúROPDOÕGÕU%XQGDQEDúNDLQVDQND\QDNODUÕVUHoOHULQLG
]HQOH\HQSURVHGUOHUGHGHNULWLNELULPYHSR]LV\RQODUDLOLúNLQJHUHNOL\HWNLQOLNSUR
¿OOHUL WDQÕPODQPÕú ROPDOÕGÕU gUQH÷LQ H÷LWLP YH\D RU\DQWDV\RQ SURVHGU \R÷XQ
EDNÕPQLWHOHUL\HQLGR÷DQQLWHVLJLELKDVWDEDNÕPDODQODUÕQGDNHPRWHUDSLYHNDQ
WUDQVI]\RQXJLEL\NVHNULVNOLKL]PHWOHULQVXQXPXQGDJ|UHYOHQGLULOHFHNKHPúLUH
OHULQVDKLSROPDVÕJHUHNHQNXUVVHUWL¿NDGHQH\LPJLELNRúXOODUÕDoÕNOÕ\RUROPDOÕ
%LOLQGL÷L]HUH<R÷XQ%DNÕPhQLWHOHULYH<HQLGR÷DQQLWHOHULQLQLúOH\LúOHUL6D÷
OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\D\ÕQODQPÕúRODQ\|QHUJHYHWHEOL÷OHULOHG]HQOHQPLúWLU
'ROD\ÕVÕ\ODEXELULPOHUGHJ|UHYOHQGLULOHFHNNLúLOHULQPHY]XDWWDEHOLUWLOHQ\HWNLQOLN
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
GÕU%HQ]HUúHNLOGHUHVXVLWDV\RQKL]PHWOHULQGHYH.35HNLELQGHJ|UHYOHQGLULOHFHN
KHNLPYHKHPúLUHOHULQLOHUL\DúDPGHVWH÷LVHUWL¿NDODUÕQDVDKLSROPDODUÕYHEXVHUWL¿
NDODUÕQLNL\ÕOLoLQJHoHUOLRODFD÷ÕEHOLUWLOPLúROPDOÕGÕU%D]Õ\HWNLQOLNOHULQELUNÕVPÕ
NXUXPLoLH÷LWLPOHULOHND]DQÕODELOGL÷LEXH÷LWLPOHULQVÕUDODQDQ|]HOOLNOLELULPOHUYH
ULVNOLKL]PHWOHULQVXQXOGX÷XDODQODUDDLWJ|UHYHELULPHRU\DQWDV\RQSURJUDPODUÕQD
HNOHQPHVL|QHULOHELOLU
+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQHWNLQOL÷LKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHELOHFHNNL
úLOHULQEHOLUOHQPHVLQLVD÷OD\DFDNYH\HWNLQROPD\DQODUÕQNULWLNSR]LV\RQODUDJHOPH
VLQLQ|QOHQPHVLQHED÷OÕGÕU%XNDSVDPGDKHNLPOHULoLQ\HWNLOHQGLUPHVLVWHPOHULNX
UXODUDNKHUELUKHNLPLQKDQJLKDVWDYHKDVWDOÕNODUÕQWHGDYLVUHFLQL\|QHWHELOHFH÷L
KDQJLFHUUDKLLQYD]LYYHQRQLQYD]LYJLULúLPOHUL\DSPD\D\HWNLQROGX÷XEHOLUOHQ
PHOLGLUùSKHVL]EXVRQVX]DGHNYHULOPLúELU\HWNLRODPD]%LOLPVHOJHOLúPHOHUR
LúOHPHLOLúNLQ\HQLNXUVYH\DVHUWL¿NDV\RQJHUHNOHULYH\DKHNLPLQG|QHPLoLQGH\RO
DoWÕ÷ÕKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUEX\HWNLQOL÷LQ\HQLOHQLS\HQLOHQPHPHVL
QLEHOLUOH\HFHNWLU
%XNDSVDPGDD\UÕFDELUH\VHOSHUIRUPDQV|OoPVLVWHPLQHKDVWDJYHQOL÷L
QHLOLúNLQGH÷HUOHPHNULWHUOHULQLQHNOHQPHVL|QHULOHELOLU%|\OHFHDNWLIRODUDNKDVWD
EDNÕPVUoOHULQGHJ|UHYDODQNLúLOHULQKDVWDJYHQOL÷LQH|QHPYHUPHOHULVD÷ODQPÕú
RODFDNWÕU$QFDNEXGXUXPXQDGYHUVROD\ELOGLULPOHULQLFD\GÕUDELOHFH÷LGHGLNNDWH
DOÕQPDVÕJHUHNHQELUULVNWLU%XQHGHQOHVLVWHPLQWDVDUÕPDúDPDVÕQGDGLNNDWOLROPDN
WDVDUODQDQSHUIRUPDQV|OoPPRGHOOHULQLSLORWoDOÕúPDODULOHVÕQD\DUDNúHNLOOHQGLU
PHNID\GDVD÷OD\DELOHFHNWLU
øQVDQ ND\QDNODUÕ VUHoOHULQLQ \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ NDSVDPÕQGD VRQ
RODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPD\D\|QHOLNH÷LWLPOHULQSODQODQPDVÕYHX\JXODQPDVÕ
NRQXVX]HULQGHGXUPDNJHUHNPHNWHGLU6FKLQHLGHUoDOÕúDQODUÕQ\DUDWÕOPD
VÕDU]XHGLOHQ\HQLRUWDPGDQDVÕOGDYUDQPDODUÕJHUHNWL÷LQLELOPHOHULLoLQH÷LWLPYH
RU\DQWDV\RQXQ |QHPLQL YXUJXODPDNWDGÕU *HUoHNWHQ GH KDVWD JYHQOL÷LQH \|QHOLN
H÷LWLPOHUKDVWDJYHQOL÷LQLLONHHGLQHQELU\DSÕYHLúOH\LúVLVWHPLNXUPDDoÕVÕQGDQ
NULWLNUROVWOHQPHNWHGLU%XNDSVDPGDKDVWDJYHQOL÷LQH\|QHOLNH÷LWLPOHULNLVHYL
\HGHSODQODQDELOLUøONLWPKDVWDQHPHQVXSODUÕQD\|QHOLNRODUDNKDVWDJYHQOL÷LQLQ
QHROGX÷XONHPL]GHNLNRQX\DLOLúNLQPHY]XDWÕYHKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷
ODPDNDPDFÕ\ODKDQJLSURVHGUWDOLPDWYHIRUPODUÕQNXOODQÕOGÕ÷ÕKDNNÕQGDJHQHOELU
ELOJLOHQGLUPH\LDPDoODPDOÕGÕU6|]NRQXVXJUXEDYHULOHQH÷LWLPLQKHGH¿JHQHOELU
GX\DUOÕOÕN\DUDWPDNYHNLúLQLQKDVWDJYHQOL÷LQLLKODOHGHQELUROD\YH\DGXUXPLOH
NDUúÕODúWÕ÷ÕQGDQDVÕOGDYUDQDFD÷ÕQÕ|÷UHWPHNWLU%XH÷LWLPLQLúH\HQLEDúOD\DQODUD
OHUHVDKLSROPDODUÕ\DVDORODUDNGD]RUXQOXGXU
.DPXKDVWDQHOHULQGH\DVDODUÕQÕQKHNLPHYHUGL÷LKDNYH\HWNLOHULQJHoLFLELUVUH
LoLQ ELOH HOLQGHQ DOÕQPDVÕ GXUXPXQGD KDVWDQH \|QHWLPLQL KXNXNL VUHoOHUOH NDUúÕ
NDUúÕ\DJHWLUHFH÷LDoÕNWÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ NXUXPDRU\DQWDV\RQSURJUDPÕNDSVDPÕQGDYHULOPHVLPPNQGU
+DVWDEDNÕPÕQGDJ|UHYDODQKHNLPKHPúLUHHF]DFÕ¿]\RWHUDSLVWYHGL÷HU
VD÷OÕN SHUVRQHOLQH LVH ³QDVÕO´ÕQ ELOJLVLQL GH HOGH HGHFHNOHUL H÷LWLPOHULQ YHULOPHVL
JHUHNPHNWHGLU%|\OHFHKDVWDJYHQOL÷LQLQQDVÕOVD÷ODQDFD÷ÕQÕQWHRULNRODUDNELOLQ
PHVLQLQ\DQÕVÕUDJQONLúSUDWL÷LQLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLPPNQRODFDNWÕU
8\JXODPDFÕODUD\DQLEL]]DWKDVWDEDNÕPVUHoOHULQGHJ|UHDODQSHUVRQHOLQH÷LWLPLQ
GHWHRULNELOJLOHQGLUPHQLQ\DQÕVÕUD¿OPIRWR÷UDIJLELJ|UVHOPDWHU\DOOHULOH|UQHN
ROD\ YH URO R\QDPD \|QWHPOHUL NXOODQÕOPDOÕGÕU 7DN YG F +DVWD JYHQOL÷L
H÷LWLPLQGHVLPODV\RQWHNQL÷LQLQGHQH\VHO|÷UHQPHVD÷OD\DUDNHWNLQVRQXoODUYHU
GL÷LEHOLUWLOPHNWHGLU(÷LWLP|QFHVLYHH÷LWLPVRQUDVÕ|OoPHGD\DOÕELUoDOÕúPDGD
6LWWQHUYGVLPODV\RQWHNQL÷LQLQKDVWDJYHQOL÷LELOLQFLQLQROXúPDVÕQGDYH
GDYUDQÕúVDOGH÷LúLPDoÕVÕQGDQ|QHPOLNDWNÕVD÷ODGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU
+DVWD EDNÕP VUHoOHULQGH DNWLI RODUDN J|UHY DODQ oDOÕúDQODUD YHULOHQ H÷L
WLPOHULQHWNLQOL÷LQLQ|OoPGH|]HOOLNWDúÕ\DQELUNRQXGXU+DVWDJYHQOL÷LQLULVNH
HGHELOHFHNELUX\JXODPDLoLQGHRODQoDOÕúDQODUÕQH÷LWLP\ROX\ODEX\HWNLQOL÷HVDKLS
ROXSROPDGÕ÷ÕQÕQ|OoPJHULELOGLULPDQNHWOHULLOH\DSÕOPDPDOÕGÕU7DNYHGL÷HU
OHULG%XQXQ\HULQHNDSDOÕXoOXD]VD\ÕGDVRUXGDQROXúDQVÕQDYODUÕQ\DSÕO
PDVÕ |QHULOHELOLU %X VÕQDYODUGD |UQH÷LQ ¶LQ DOWÕQGD QRW DODQ YH\D VRUXODUÕQ HQ
D]ÕQGDQ¶LQLQLGR÷UXúHNLOGH\DQÕWODPD\DQNLúLOHUWHNUDUH÷LWLPHDOÕQDELOLU%LU
GL÷HUVHoHQHNRODUDNGDNRQWUROOLVWHVL\DUGÕPÕ\ODEDNÕPYHUHQNLúLQLQVDKDGDJ|]
OHQHUHNYHYH\DV|]ORODUDNELOJLVLWHVWHGLOHUHNOLVWHGH\DUDODQXQVXUODUDoÕVÕQGDQ
GH÷HUOHQGLULOPHVLPPNQGUgUQH÷LQLODoX\JXOD\DQELUKHPúLUHQLQKDVWDRGDVÕQ
GD NOLQLN VRUXPOXVX WDUDIÕQGDQ J|]OHQHUHN NLPOLN GR÷UXODPDVÕ \DSÕS \DSPDGÕ÷Õ
KDVWDQÕQYH\D\DNÕQODUÕQÕQNDWÕOÕPÕQÕVD÷OD\ÕSVD÷ODPDGÕ÷ÕJLELXQVXUODUGH÷HUOHQ
GLULOHUHNNRQWUROOLVWHVL]HULQGHLúDUHWOHPH\DSÕODELOLU%HQ]HUúHNLOGHHOKLM\HQLWD
NLS oL]HOJHOHUL NXOODQÕODUDN EDNÕP YHUHQOHULQ JHUHNOL LúOHPOHUGHQ |QFH YH VRQUD GR÷UXúHNLOGHHOOHULQL\ÕND\ÕS\ÕNDPDGÕNODUÕGH÷HUOHQGLULOHELOLU(÷LWLPHWNLQOL÷LQL
|OoPH\H\|QHOLNVÕQDYVRUXODUÕYHNRQWUROOLVWHOHULKDVWDJYHQOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕQD
LOLúNLQPHY]XDWNXUDOYHKDVWDQHQLQ\D\ÕQODGÕ÷ÕSURVHGUYHWDOLPDWODUDGD\DOÕRO
PDN]RUXQGDGÕU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQPHY]XDWSROLWLNDYHNXUDOODU
GH÷LúWLNoHH÷LWLPHWNLQOLN|OoP\|QWHPLQLQGHJ|]GHQJHoLULOPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU
ùSKHVL] HQ HWNLOL H÷LWLPOHU NXUXOXúXQ YH\D NLúLQLQ GHQH\LPOHUL \ROX\OD
JHUoHNOHúHQOHUGLU%LUGL÷HULIDGHLOHKDVWDQHGHKDVWDJYHQOL÷LQLLKODOHGHQELUX\JX
ODPD\DúDQGÕ÷ÕQGDNDOÕFÕ|÷UHQPHVD÷ODQDELOPHNWHGLUgUQH÷LQKHPúLUHQLQGúPH
ULVNLDoÕVÕQGDQGH÷HUOHQGLULSKHUKDQJLELU|QOHPDOPD\ÕJHUHNOLJ|UPHGL÷LELUKDV
WDQÕQLQYD]LYJLULúLPX\JXODQGÕ÷ÕLoLQNHQGLQ|EHWLVÕUDVÕQGDGúPHVLJLULúLPX\
JXODQDQKDVWDODULoLQ|QOH\LFLWHGELUDOPDVÕJHUHNWL÷LQL|÷UHQHFHNWLU%HQ]HUúHNLOGH
DFLO VHUYLVWHQ DPHOL\DWKDQH\H J|QGHULOHQ KDVWD LOH ELUOLNWH \R÷XQ EDNÕP QLWHVLQH
\DWÕúÕQD NDUDU YHULOHQ EDúND ELU KDVWD\D DLW GRV\DQÕQ J|QGHULOPHVL DFLO VHUYLVWHQ
J|QGHULOHQKDVWDODUÕQNLPOLNGR÷UXODPDVÕQÕQELOHNOLNGRV\DYHúXXUXDoÕNLVHKDV
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
WDQÕQGH÷LOVHDLOHVLQLQNDWÕOÕPÕ\OD\DSÕOPDVÕLONHVLQLQ³ELUNXUDOROGX÷XLoLQGH÷LO
JHUoHNWHQKDWD\DVHEHSRODELOGL÷LLoLQ¶¶JHUHNWL÷L|÷UHQLOHFHNWLU%XGHQH\VHO|÷UHQ
PHQLQKDVWDQH|OoH÷LQGHJHUoHNOHúPHVLLoLQ³DGYHUVROD\ELOGLULP´VLVWHPLQLQHWNLQ
úHNLOGHLúOHPHVLYHKDVWDJYHQOL÷LQLWHKGLWHGHQEXWUX\JXQVX]OXNVD\ÕODUÕQÕQELU
LQGLNDW|URODUDNL]OHQHUHNSD\ODúÕOPDVÕKD\DWL|QHPHVDKLSWLU
'DYUDQÕúVDO0GDKDOH6WUDWHMLVL+DVWD*YHQOL÷LQL$UWWÕUPD dDEDODUÕQD.XUXOXúgOoH÷LQGH.DWÕOÕPÕQ6D÷ODQPDVÕ
+DVWDJYHQOL÷LQLQKDVWDQHGH|QFHOLNOLELUPHVHOHKDOLQHJHOPHVLYHELULú
\DSPDELoLPLQHG|QúPHVLLoLQWPoDOÕúDQODUÕQEXGH÷LúLPHVDKLSoÕNPDODUÕYHEL]
]DWNDWÕOPDODUÕ|QHPWDúÕPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LVLVWHPLKDVWDQHGHNLWPE|OP
ELULPYHPHVOHNJUXEXQXQ³LúLGLU´gUQH÷LQWHNQLNEURWÕEELFLKD]ODUÕQEDNÕPYH
NDOLEUDV\RQXYHWHVLVJYHQOL÷LED÷ODPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LQLVD÷ODPDNWDQVRUXPOX
GXU(F]DFÕLODoKD]ÕUODPDDúDPDVÕQGDQND\QDNODQDELOHFHNLODoX\JXODPDKDWDODUÕQD
\RODoPDPDNODKDVWDEDNÕFÕLVHKDVWDQÕQWHWNLNELULPLQHWUDQVSRUWXQXJYHQOLúHNLO
GH VD÷ODPDNOD VRUXPOXGXU %X |UQHNOHUL DUWWÕUPDN PPNQGU 'ROD\ÕVÕ\OD KDVWD
JYHQOL÷LQLDUWWÕUPDKHGH¿QLQ\|QHWLPKHNLPKHPúLUHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLYH
GHVWHNKL]PHWOHUGHJ|UHY\DSDQSHUVRQHOGDKLOROPDN]HUHWPELULPE|OPYH
ELUH\WDUDIÕQGDQEHQLPVHQPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU$QFDNEXVUHoWHoRN|QHPOLELU
PHVOHNJUXEXRODQKHNLPOHULQKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQHVDKLSoÕNPDODUÕYHJ|U
QUELoLPGHGL÷HUoDOÕúDQODUD|QGHUOLNHWPHOHULE\N|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XQXQ
QHGHQLQL\LQH<|QHWLP/LWHUDWUQGHQ\DUDUODQDUDNWDUWÕúPDNPPNQGU
6FRWW¶DJ|UHKDVWDQHOHULGDULGH÷LOPHVOHNLRODUDN\DSÕODQGÕUÕOPÕú
RUJDQL]DV\RQODUGÕU %X QHGHQOH KHNLPOHU PHVOHNOHULQL LFUD HGHUNHQ D\QÕ ]DPDQGD
|UJWVHO\DSÕODQPD\DGDKDNLPROPDNWDGÕUODUøGDUL|UJWOHQPHKDVWDQHGHKDQJLKL]
PHWOHULQNLPOHUWDUDIÕQGDQYHULOHFH÷LQLEHOLUOHPHJFQHoR÷XQOXNODVDKLSRODPD
PDNWDGÕUdQNKDQJLWDQÕYH\DWHGDYLDPDoOÕKL]PHWLQKDQJLX]PDQOÕNJUXEXWDUD
IÕQGDQYHULOHFH÷LEHOLUOLELUKL]PHWLYHUHFHNNLúLQLQVDKLSROPDVÕJHUHNHQX]PDQOÕN
NXUVVHUWL¿NDJLELLODYH\HWNLQOLNOHULQQHOHUROGX÷XPHVOHNL|UJWOHUYH\DVDOG]HQ
OHPHOHUWDUDIÕQGDQEHOLUOHQPHNWHGLU+DWWDKDVWDQHOHUGH\|QHWVHOKL\HUDUúL\HULQHKH
NLPOHULQEDVNÕQELUJUXSRODUDNDVWODUÕQÕQYHGL÷HUPHVOHNJUXSODUÕQÕQoDOÕúPDODUÕQÕ
NRRUGLQHYHNRQWUROHWWL÷LVRQGHUHFHNDWÕELUKL\HUDUúLN\DSÕODQPDQÕQPHYFXWROGX
%X NRQXGD EDNÕQÕ] 6HQWLQHO (YHQWV (YDOXDWLQJ &DXVH DQG 3ODQQLQJ ,PSURYH
PHQW-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVQG(GLWLRQ86$2YHUFRPLQJ3HU
IRUPDQFH0HDVXUHPHQW&KDOOHQJHV)RU+RVSLWDO-RLQW&RPPLVVLRQ5HVR
XUFHV,OOLQRLV
+DVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQELUoDOÕúPDWDU]ÕQÕQQRUPKDOLQHJHOPHVLLoLQKHNLP
KHPúLUHYHGL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLQL\HWLúWLUHQRNXOODUÕQYHEXJUXSODUÕWHPVLOHGHQ
PHVOHN|UJWOHULQLQKDVWDJYHQOL÷LQLQSURIHV\RQHOELUQRUPKDOLQHJHOPHVL\|
QQGHoDEDJ|VWHUPHOHUL|QHPWDúÕPDNWDGÕU
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ ÷XQXYXUJXODPDNWDGÕU3HUURZGDKDVWDQHOHUGHKHNLPOHULQKDVWDQHLoLQGH
J|OJHELU|UJWROXúWXUGXNODUÕQDYH³NDUL]PDWLNELU\HWNL´LOHKHPNRPXWDKHPGH
NXUPD\UROVWOHQGLNOHULQHGLNNDWoHNPHNWHGLU'ROD\ÕVÕ\ODKDVWDJYHQOL÷LQLHVDV
DODQELULúJ|UPHXVXOQQQRUPKDOLQHJHOPHVLDoÕVÕQGDQKDVWDQH\|QHWLPLQGHQ
]L\DGHKL\HUDUúLN\DSÕODQPD\DKDNLPRODQNÕGHPOLKHNLPOHULQDQDKWDUUROVWOHQ
GLNOHULQLV|\OHPHNPPNQGUdQN%HUJHUYH/XFNPDQQ¶ÕQ|OPV]
WDELUL\OHELUH\OHUNHQGLOHULLoLQ|QHPWDúÕ\DQ³|WHNLOHU´LOH|]GHúOHúPHNWHRQODUÕQ
WXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕEHQLPVHPHNWHGLUOHU%XQHGHQOHGHNÕGHPOLKHNLPOHULQKHP
GL÷HUPHVOHNJUXSODUÕQDYHKHPGHNHQGLPHVOHNWDúODUÕQDUROPRGHOLROPDODUÕ|QHP
WDúÕPDNWDGÕU
6D÷OÕNELOLPOHULQHLOLúNLQND\QDNODUGDD\UÕFD³KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQWHGDYL
YHEDNÕPVUHFLQHNDWÕOÕPODUÕ´YXUJXODQPDNWDYHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJ
YHQOL÷LQLQ VD÷ODQPDVÕ VUHFLQH GH NDWÕOÕPÕ LOJLOL \D]ÕQGD WDUWÕúÕOPDNWDGÕU %|\OHFH
KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLQLQELUSDUoDVÕRODUDNVLVWHPHLPSODQW
HGLOPHVLQLQKDVWD\ÕULVNHHGHELOHFHNXQVXUODUÕQ|QQGH³LODYHELUEDUL\HU´UROVW
OHQHELOHFH÷LJ|UúVDYXQXOPDNWDGÕU-RKQVWRQHYH.DQLWVDNL&OHQFURVVYH
DUNDGDúODUÕGDNHQGLVLQHX\JXODQDFDNWHGDYL\LELOHQKDVWDODUÕQYH\DNÕQODUÕ
QÕQ|]HOOLNOHLODoUHoHWHRUGHUHWPHKD]ÕUODPDYHX\JXODPDKDWDODUÕQÕQ|QOHQPHVLQ
GHoRN|QHPOLELUUROVWOHQGL÷LQHGLNNDWoHNPHNWHGLUOHU<D]DUODUDOGÕNODUÕLODoODU
KDNNÕQGD QHW ELU ELOJL\H VDKLS RODQ KDVWDODUÕQ HQ L\L NRUX\XFXODUÕQÕQ NHQGLOHULQLQ
ROGX÷XQXEHOLUWPHNWHGLUOHU
%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\ODUÕQ|QOHQPHVLLoLQKDVWD\D
NÕQODUÕQÕQEDNÕPHNLELQLQELU\HVLKDOLQHJHWLULOPHVL|QHULOPHNWHGLU%XNDSVDPGD
\DWDNEDúÕKDVWDGHYLUOHULQHKDVWDYHDLOHVLQLQNDWÕOÕPÕQÕQVD÷ODQPDVÕ|QHULOPHNWHGLU
&DPEHUQ%LUEDúNDHWNLOLX\JXODPD|UQH÷LGH³%L]H6RUXQ´EURúUOHULEDV
WÕUDUDN\DWDNOÕEDNÕPQLWHOHULQGHWPKDVWDYH\DNÕQODUÕQDGD÷ÕWÕOPDVÕGÕU%XEUR
úUOHUOHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQX\JXODQDQWHGDYLYHEDNÕPNXOODQÕODQLODoODUHQIHN
VL\RQ|QOHPHFHUUDKLSURVHGUOHUKDVWDJYHQOL÷LKDNNÕQGDVRUXVRUPDODUÕWHúYLN
HGLOPHNWHGLU&DPEHUQ%X\|QWHPLQEDúDUÕOÕROPDVÕLoLQHOEHWWH|QFHOLNOH
KDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQ³JYHQOL÷LQVD÷ODQPDVÕQDNDWÕOPD\Õ´WDOHSHWPHOHULJHUHNPHN
WHGLU+DVWDODUÕQNHQGLJYHQOLNOHULQLVDKLSOHQPH\HYHJYHQOLNOHULQLQVD÷ODQPDVÕ
QDNDWÕOPD\DLOLúNLQWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQÕLQFHOH\HQDUDúWÕUPDODU(OGHUYG
EXNRQXGDROXPOXELUWDEORRUWD\DNR\PDPDNWDGÕU
+DVWDYH\DNÕQODUÕQÕQKDVWDJYHQOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕVUHFLQHNDWÕOÕPÕD\
UÕFDPDNURSODQGDGD|QHPYHULOHQELUNRQXGXU'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ3DWLHQWV
<D]DUÕQJ|]OHPLONHPL]GHKHPúLUHOLNPHVOH÷LQLQGHKDVWDQHOHUGHNHQGLKL\H
UDUúLVLQLNDWÕELUELoLPGHROXúWXUGX÷X\|QQGHGLU'ROD\ÕVÕ\ODKHNLPOHULoLQ\DSÕODQ
oÕNDUVDPDODUÕQKHPúLUHOHULoLQGHJHoHUOLROGX÷XDUJPDQÕ|QHVUOHELOLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
)RU3DWLHQW6DIHW\3URJUDPÕLOHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQGL÷HUSD\GDúODULOHELUOLNWH
KDVWDJYHQOL÷LSROLWLNDODUÕQÕQJHOLúWLULOPHVLYHKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQROD\OD
UÕQ|QOHQPHVLVUHFLQHNDWÕOÕPÕKHGHÀHQPHNWHGLU+DVWDYH\DNÕQODUÕQÕQVD÷OÕNKL]
PHWOHULQLQNDUPDúÕN\DSÕVÕQÕDQOD\DPD\DFDNODUÕYDUVD\ÕPÕQÕQYHKDVWDJYHQOL÷LQL
LKODOHGHQELUROD\JHUoHNOHúWL÷LQGHKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQ³VHVVL]OLNGXYDUÕ´QÕQGÕúÕ
QDDWÕODUDN\DSWÕNODUÕKHUJLULúLPLQNXUXOXúYH\DPHYFXWVD÷OÕNVLVWHPLNDUúÕWOÕ÷ÕJLEL
DOJÕODQPDVÕHOHúWLULOPHNWHGLU3URJUDPNDSVDPÕQGDKDVWDYH\DNÕQODUÕQÕQGHQH\LPOH
ULYHJ|]OHPOHULQLQVLVWHPOHULQDQDOL]HGLOPHVLYHL\LOHúWLULOPHVLVUHFLQH]HQJLQELU
ELOJLND\QD÷ÕRODUDNNDWÕOPDVÕJHUHNWL÷LVDYXQXOPDNWDGÕU'L÷HUWDUDIWDQWRSOXPXQ
KDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQXVDKLSOHQPHVLYHGX\DUOÕOÕ÷ÕQÕQDUWPDVÕDoÕVÕQGDQGDNDWÕ
OÕPÕQ|QHPLYXUJXODQPDNWDGÕU
hdh1&h$ù$0$
'H÷LúLPLQ6RQXoODUÕQÕgOoPHYH'H÷HUOHQGLUPH
8\JXODQDQGH÷LúLPSURMHVLQLQVRQXQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDYH
LúOHUOLNND]DQGÕUPDDoÕVÕQGDQNDWHGLOHQPHVDIHQLQ|OoOPHVLYHKHGHÀHQHQGXUXPD
XODúPDG]H\LQLQGH÷HUOHQGLULOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XGH÷HUOHQGLUPHIDDOL\HWL
QLQWHNQLNYHGDYUDQÕúVDOROPDN]HUHLNLG]OHPGH\DSÕOPDVÕPPNQGU
7HNQLN |OoPOHULQ KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ ELOGLULP VD\ÕODUÕ JHUHNOHúHQ
YH\DJHUoHNOHúPHVLQHUDPDNNDODWHVSLWHGLOHUHN|QOHQHQROD\ODUÕQLQFHOHQPHVL\R
OX\OD \DSÕOPDVÕ PPNQGU (÷HU KDVWD JYHQOL÷LQH LOLúNLQ LQGLNDW|UOHU EHOLUOHQ
PLú±LODoX\JXODPDKDWDODUÕGúPH\DQOÕúWDUDIFHUUDKLVLJLULúLPVÕUDVÕQGDWÕEEL
PDO]HPHYH\DHNLSPDQXQXWPDHQIHNVL\RQRUDQODUÕLQWLKDUJLULúLPOHULWHGDYL\H
ED÷OÕIRQNVL\RQND\ÕSODUÕJLEL±LVHEXLQGLNDW|UOHUED]ÕQGD]DPDQLoLQGHVD÷ODQDQ
JHOLúPHL]OHQHELOLUùSKHVL]KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDDúPDVÕQGDEXVD\ÕODUÕQ
DUWPDVÕ³L\L\HGDODOHW´RODUDNJ|UOPHOLGLU<DQLELOGLULPVD\ÕODUÕQÕQDUWPDVÕKDVWD
JYHQOL÷LVLVWHPLQLQLúOHUOLNND]DQPD\DEDúODGÕ÷ÕQÕQHPDUHVLRODUDNGH÷HUOHQGLULO
PHOLGLU'DKDVRQUDNLHYUHOHUGHLVHKHUELULQGLNDW|UED]ÕQGDROXPOXELUWUHQGLQROXú
PDVÕEHNOHQPHOLGLU
7HNQLN|OoPQ\DQÕVÕUDoDOÕúDQODUÕQKDVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDNLIDUNÕQ
GDOÕNYHELOLQoG]H\LQGHELUDUWÕúROXSROPDGÕ÷ÕWXWXPYHGDYUDQÕúODUÕQGDROXPOX
ELUL\LOHúPHVD÷ODQÕSVD÷ODQPDGÕ÷ÕLQFHOHQPHOLGLU%XDPDoOD\LQHKDVWDJYHQOL÷L
NOWU GH÷HUOHPH oDOÕúPDODUÕQÕQ VLVWHP X\JXODPD\D JHoLULOGLNWHQ ELU VUH VRQUD
WHNUDUODQPDVÕ YH EDúODQJÕo DúDPDVÕQD J|UH ELU IDUNOÕOÕN ROXúXSROXúPDGÕ÷ÕQÕQ GH
÷HUOHQGLULOPHVL ID\GDOÕ RODFDNWÕU gOoP VRQXoODUÕQD J|UH L\LOHúWLUPH oDOÕúPDODUÕ
\UWOPHVLYHEDúODQJÕoDúDPDVÕQGDROXúWXUXODQIDDOL\HWSODQÕQÕQJQFHOOHQPHVL
PPNQGU
%XNRQXGDúSKHVL]7RSODP.DOLWH<|QHWLPLQLQUXKXYHODI]ÕQÕROXúWXUDQ
%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\SDWLHQWVBIRUBSDWLHQW
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ 3ODQOD8\JXOD.RQWURO (W gQOHP DO 3'&$38.g \DNODúÕPÕQÕQ EHQLPVHQPHVL
|QHULOHELOLU7DND.ÕVDFDGH÷LQPHNJHUHNLUVH3'&$PHWRGRORMLNELU\DN
ODúÕPODSUREOHPOHULQo|]POHQPHVLYHVLVWHPLQL\LOHúWLULOPHVLRODUDNWDQÕPODQDELOLU
%XNDSVDPGDNDOLWHDUDoYHWHNQLNOHULNXOODQÕODUDNL\LOHúWLUPHoDOÕúPDODUÕ\UWO
PHNWHYHL\LOHúWLUPHNDSVDPÕQGDLúDNÕúVLVWHPLYH\DVUHoOHULQ\HQLGHQWDVDUODQ
PDVÕED]ÕGXUXPGD\HQLVUHoLúOHPDGÕPÕYH\DSURVHGUYHWDOLPDWJLEL\HQLGR
NPDQODUVLVWHPHHNOHQPHVLJHUHNOLLVHLQVDQWHNQRORMLELOJLND\QDNODUÕQÕQWDKVLV
HGLOPHVLPPNQROPDNWDGÕU
gOoPVRQXoODUÕQDJ|UHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDVUHFLQGHKHGHÀHU
ROXúWXUXOXSoDOÕúDQODUODSD\ODúÕOPÕúROPDVÕQDYH\|QHWLFLOHULQWRSODQWÕODUGDNRQX\D
YHUGLNOHUL|QHPLVÕNOÕNODYXUJXOX\RUROPDODUÕQDUD÷PHQoDOÕúDQODU³KDVWDJYHQOL
÷LNRQXVXQD\|QHWLPLQVDKLSoÕNPDG]H\LQL´\HWHUVL]RODUDNDOJÕOÕ\RUODULVHEX
NRQXGDPXWODNDELUL\LOHúWLUPHoDOÕúPDVÕ\UWOPHVLJHUHNOLGLU 'ROD\ÕVÕ\ODKDVWD
JYHQOL÷LNOWUQQ|OoPVLVWHPLQNXUXOPDVÕVUHFLQGHSXVXODJ|UHYLVWOHQHUHN
KHPVD÷ODQDQL\LOHúPH\LJ|VWHUPHNWHYHKHPGH\UWOPHVLJHUHNHQLODYHIDDOL\HW
OHULSODQODPDNRQXVXQGD\|QHWLPHÕúÕNWXWPDNWDGÕU
+DVWDJYHQOL÷LNOWUQQ\HUOHúPHG]H\LQLQ|OoPDoÕVÕQGDQDQNHWH
GD\DOÕ|OoPOHULQ\DQÕVÕUDNXOODQÕODELOHFHNGL÷HU\|QWHPLVHNXUXOXúXQPHVOHNWDú
GHQHWLPLQH DoÕOPDVÕGÕU 0HVOHNWDú GHQHWLPL KDVWD JYHQOL÷LQLQ EDNÕP YHUHQOHULQ
JQONLúSUDWL÷LQLQELUSDUoDVÕKDOLQHJHOPHVLDoÕVÕQGDQID\GDOÕELU\|QWHPROGX÷X
YH$PHULNDQ.DGÕQ+DVWDOÕNODUÕYH'R÷XP'HUQH÷LWDUDIÕQGDQEXWUGHQHWLPVLV
WHPLQLQROXúWXUXOGX÷XEHOLUWLOPHNWHGLU6WXPSIYH%HVW.RQX\XDNDGHPLN
ELUGHUJLGHWDUWÕúDQ\D]DUODUEX\|QWHPGHHWNLQVRQXoODUDXODúPDNLoLQµ¶GHQHWLPLQ
J|QOOROPDVÕPHVOHNWDúODUGDQROXúDQELUHNLELQGHQHWLPLJHUoHNOHúWLUPHVLGHQH
WLPVRQXoODUÕQÕQNHVLQOLNOHJL]OLOL÷LQLQVD÷ODQPDVÕYHGHQHWLPLQ]RUOD\ÕFÕROPD\DQ
|QHULOHUOHVRQXoODQPDVÕµ¶JHUHNWL÷LQLQDOWÕQÕoL]PHNWHGLUOHU6WXPSIYH%HVW
6218d9(7$57,ù0$
%XoDOÕúPDGDKDVWDJYHQOL÷LQHGLUYHKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPOHULQDVÕONX
UXODELOLUVRUXODUÕQDFHYDSDUDQPÕúYHVD÷OÕNNXUXOXúODUÕQGDKDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL
NXUXOPDVÕDPDFÕ\OD\DSÕYHVUHoOHULQ\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕQÕLoHUHQLNLER\XWOX
ELU \RO KDULWDVÕ VXQXOPD\D oDOÕúÕOPÕúWÕU dDOÕúPDQÕQ JHQHO PHVDMÕ KDVWD JYHQOL÷L
NRQXVXQXQ KHP ELU LQVDQOÕN VRUXQX KHP GH ELU LQVDQ VRUXQX ROGX÷X \|QQGHGLU
øQVDQOÕNVRUXQXGXUoQN|QOHQHELOLUWÕEELKDWDODUoRNE\NELUWHKGLWWLU%LULQVDQ
VRUXQXGXUoQNWÕEELKDWDODUÕQE\NoR÷XQOX÷X±VHEHELVLVWHPND\QDNOÕROVDELOH
6|]JHOLPL\|QHWLPKDVWDJYHQOL÷LQL|QFHOH\HQV|\OHPHUD÷PHQKDVWDELOHNOL÷L
WHPLQLQGHYH\DKDVWDJYHQOL÷LQLULVNHHGHQELUWÕEELPDO]HPHQLQNXOODQÕPÕQÕQGXU
GXUXOPDVÕNRQXVXQGDGX\DUVÕ]NDOÕ\RULVHoDOÕúDQODUÕQ\|QHWLPKDNNÕQGDEX\|QGH
RUWDNELUDOJÕ\DVDKLSROPDVÕNDoÕQÕOPD]GÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
VD÷OÕNKL]PHWLQLUHWHQLQVDQODUWDUDIÕQGDQ\DSÕOPDNWDGÕU6RQXoRODUDNVRV\DOYH
HNRQRPLNPDOL\HWLWRSOXPVDOIHODNHWVÕQÕUODUÕQDXODúDQKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQ
GR÷UXELOLPVHODoÕNDQODúÕODELOLUYH\|QHWLOHELOLUELUVLVWHPHWHUFPHHGLOPHVLND
oÕQÕOPD]GÕU
%X WHVSLWOHUGHQ KDUHNHWOH ³HOLPL]GH QH YDU´ GL\H EDNWÕ÷ÕPÕ]GDNDUúÕPÕ]D
PDDOHVHIROXPOXELUWDEORoÕNPDPDNWDGÕU+DVWDJYHQOL÷LNRQXVXQGDGQ\DGDYH
ONHPL]GH \HWHULQFH ELOJL YH GHQH\LP ELULNLPL ROXúPDGÕ÷Õ YH NRQXQXQ GD ]DWHQ
¶OL\ÕOODUGDLQFHOHQPH\HEDúODGÕ÷ÕL]OHQPHNWHGLU+HQ]GDKDRUWDNELUGLOYH
VÕQÕÀDQGÕUPDVLVWHPLQLQELOHPHYFXWROPDGÕ÷ÕEXNRQXQXQKHPDNDGHPLNKHPGH
X\JXODPDG]OHPLQGHHOHDOÕQPDVÕYH³QDVÕO´ÕQELOJLVLQLQUHWLOPHVLNDoÕQÕOPD]GÕU
ùSKHVL]NXUDPVDOELOJLROPDGDQJHQHONDEXOJ|UHQELUX\JXODPDPRGHOLQLQJHOLú
PHVLGHPPNQROPD\DFDNWÕU1LWHNLPQHGQ\DGDQHGHONHPL]GHKDVWDJYHQ
OL÷LQHLOLúNLQQHWELUNDYUDPVDOoHUoHYHPHYFXWROPDGÕ÷ÕDoÕNWÕU
.RQX\DX\JXODPDER\XWXLOHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDGDNDUúÕPÕ]DEHQ]HUELUWDEOR
oÕNPDNWDGÕU 'Q\D 6D÷OÕN gUJW ,QVWLWXWH RI 0HGLFLQH JLEL NXUXPODU LOH X\JX
ODPD |UQHNOHUL \D\ÕQODUGD DNWDUÕODQ$%' øQJLOWHUH .DQDGD JLEL ONHOHULQ VD÷OÕN
KL]PHWOHULQL \|QHWHQ UHVPL NXUXOXúODUÕQ oDEDODUÕQD UD÷PHQ X\JXODPD FHSKHVLQGH
GHVRPXWL\LOHúPHOHULQVD÷ODQDPDGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLUgUQH÷LQ8WDKYH0LVVRXUL
(\DOHWOHULQGHYH\ÕOODUÕQGD¶QLQ]HULQGHKDVWDQHGH\UWOHQER\
ODPVDO ELU oDOÕúPDGD /RQJR9' KDVWDQHOHUGH KDVWD JYHQOL÷L VLVWHPL NXU
PDNRQXVXQGDEHNOHQHQL\LOHúPHQLQVD÷ODQDPDGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU$UDúWÕUPDFÕODU
KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPLNXUPDYHX\JXODPDVUHFLQLQoRN\DYDúJHOLúWL÷LYHVUHFH
LYPHND]DQGÕUDFDNJLULúLPOHULQ\DSÕOPDVÕQÕQJHUHNWL÷LQLEHOLUWPHNWHGLUOHU
%HOLUWLOHQQHGHQOHUOHNRQXQXQDNDGHPLNFDPLDGHYOHW\|QHWLPOHULYHVLYLO
WRSOXPROPDN]HUHoDQDDNW|UED÷ODPÕQGDWDUWÕúÕOPDVÕPPNQGU
0DOLYHVRV\DOSRUWUHVLQLQGHYDVDER\XWODUDXODúPDVÕQDUD÷PHQJYHQOLN
NRQXVXQXQ\|QHWLPDUDúWÕUPDODUÕDODQÕGÕúÕQGDNDOPD\DGHYDPHWWL÷L=RKDUD
oRNVD\ÕGDNLúL\L|OGUHELOPHNDSDVLWHVLQHNXUXOXúVD\ÕVÕQÕQJLGHUHNDUWPDVÕQDUD÷
PHQEXNXUXOXúODUÕQQDVÕOGL]D\QHGLOPHVLYHJYHQOLELUúHNLOGHQDVÕO\|QHWLOPHVL
JHUHNWL÷LQH|QHPYH]DPDQDWIHGLOPHGL÷L5REHUWVYXUJXODQPDNWDGÕU*
YHQOLNNRQXVXVD÷OÕNVHNW|UED÷ODPÕQDLQGLUJHQGL÷LQGHLVHNRQX\DLOLúNLQDNDGH
PLNoDOÕúPDVD\ÕVÕQÕQoRNGDKDD]DOGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU%XQHGHQOHKDVWDJYHQOL÷L
NRQXVXQGD GDKD ID]OD DNDGHPLN oDOÕúPD \UWOPHVL JHUHNPHNWHGLU %X DPDoOD
QLYHUVLWHOHUGH \UWOHQ PDVWHU GRNWRUD YH GRNWRUD VRQUDVÕ WH] oDOÕúPDODUÕQGD
7UNL\H¶GHYHGQ\DGDKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLDNDGHPLNG]OHPGHSUREOHPD
WL]HHGLOPHVL|QHPWDúÕPDNWDGÕU%XNRQXGDJ|UHYúSKHVL]WH]oDOÕúPDODUÕQÕ\|QH
WHQ|÷UHWLP\HOHULQHGúPHNWHGLUdDOÕúPDQÕQNXUDPVDODOW\DSÕVÕQÕROXúWXUDFDN
6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ .DOLWH YH 3HUIRUPDQV 'DLUH %DúNDQOÕ÷Õ¶QÕQ$NDGHPLN 'HVWHN
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ GR÷UX DUDúWÕUPD SUREOHPOHULQLQ IRUPOH HGLOPHVL YH EX SUREOHPLQ VDKDGD ³GR÷UX
ELU \|QWHPOH GR÷UX DUDoODU NXOODQÕODUDN LQFHOHQPHVL´ NDoÕQÕOPD]GÕU %X VUHoWH
|UQH÷LQ'Q\D6D÷OÕNgUJW¶QQ\D\ÕQODGÕ÷Õ³+DVWD*YHQOL÷L$UDúWÕUPDODUÕQGD
*OREDOgQFHOLNOHU5DSRUX´ELUUHIHUDQVoHUoHYHVLRODUDNHOHDOÕQDELOLU
+DVWDJYHQOL÷LQHLOLúNLQDNDGHPLN\D]ÕQÕQYHELOLPVHOWHPHOOHUHGD\DOÕVDKDoDOÕú
PDODUÕQÕQ \DSÕOPDVÕ LoLQ UHVPL NXUXOXúODUÕQ YH VLYLO WRSOXP |UJWOHULQLQ LQLVL\DWLI
DOPDVÕ GD |QHULOHELOLU gUQH÷LQ$PHULND¶GD LúOHWPHOHULQ VRV\DO VRUXPOXOXNODUÕ YH
HWLNNRQXVXQGDELOLPVHOELUDOW\DSÕROXúXPXQXVD÷ODPDN]HUH%XVLQHVV6RFLHW\
'HUQH÷LLOJLOLDODQGDoDOÕúDQDNDGHPLV\HQOHULELUDUD\DJHWLUHUHN³DUDúWÕUPDSURE
OHPOHUL´IRUPOHHWPLúYHEXQXGD|]HOELUVD\ÕGD\D\ÕQOD\DUDN%XVLQHVV6RFLHW\
(\OOYH$UDOÕNDNDGHPLDLOHSD\ODúPÕúWÕU1LWHNLPEX\D\ÕQÕL]OH\HQ
G|QHPGH DNDGHPLN NDOLWHVL \NVHN NXUDPVDO oDOÕúPD YH DUDúWÕUPDODUÕQ VD\ÕVÕQGD
KÕ]OÕELUDUWÕúROGX÷XGLNNDWoHNPHNWHGLU
hONHPL]ED÷ODPÕQGDKDVWDJYHQOL÷LPHVHOHVLQLQER\XWODUÕQÕRUWD\DNR\DQ
ELU³QHUHGH\L]NDUúÕPÕ]GDNLSUREOHPLQE\NO÷QHGLU´PHVDMÕYHUHQELUoDOÕúPD
QÕQ UHVPL NXUXOXúODU YH\D VLYLO WRSOXP |UJWOHUL WDUDIÕQGDQ KD]ÕUODQDUDN WRSOXPOD
SD\ODúÕOPDVÕGDID\GDOÕRODELOHFHNWLUgUQH÷LQ,20WDUDIÕQGDQ\ÕOÕQGD\D\ÕQ
ODQDQ³7R(UULV+XPDQ´5DSRUXLOHDNDGHPLNoDOÕúPDVD\ÕVÕQÕQKÕ]ODDUWWÕ÷ÕUDSR
UXQ\D\ÕQODQPDVÕQÕWDNLEHQKDVWDJYHQOL÷LQLNRQXDODQPDNDOHVD\ÕVÕQÕQ¶GH
¶GDQ¶HoÕNWÕ÷ÕKDVWDJYHQOL÷L]HULQH\DSÕODQDUDúWÕUPDVD\ÕVÕQÕQGD\ÕOGD
¶GHGHQµHoÕNÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU5DSRUXL]OH\HQ\ÕOÕQGDGHYOHW
WDUDIÕQGDQGHVWHNOHQHQKDVWDJYHQOL÷LWHPDOÕ|GOOHULQVD\ÕVÕQGDLVH¶OXNELU
DUWÕúJHUoHNOHúPLúWLU6WHOÀH[YGDNWDUDQ&DPEHUQ
%LUGL÷HU|QHULLVH³VD÷OÕNKL]PHWOHULQGHNDOLWHYHKDVWDJYHQOL÷L´NRQX
VXQXQELUGH÷LúLP\|QHWLPL\|QHWLPYHRUJDQL]DV\RQVRUXQVDOÕRODUDNVRV\DOELOLP
FLOHUWDUDIÕQGDQLQFHOHQPHVLGLU6D÷OÕNNXUXOXúODUÕGDVRQWDKOLOGHELUHU³\|QHWLOHQ
YDUOÕNODU \DQL |UJWOHUGLU YH ELUH\OHU WXWXP YH GDYUDQÕúODUÕ LOH EX |UJWQ LoLQGH
YDUROPDNWDGÕUODU´'ROD\ÕVÕ\OD³KDVWDJYHQOL÷LVLVWHPL´GHGL÷HU\|QHWLPVRUXQVDO
ODUÕJLELVD÷OÕNNXUXOXúODUÕWRSOXOX÷X|UJWYHELUH\G]H\LQGHLQFHOHQPHVLJHUHNHQ
ELUVRUXQGXU'ROD\VÕ\ODRUJDQL]DV\RQWHRULVL|UJWVHOGDYUDQÕúYHNDOLWH\|QHWLPL
DODQÕQGDoDOÕúDQVRV\DOELOLPFLOHULQ³KDVWDJYHQOL÷LQL´ELUKHNLPOLNYHKHPúLUHOLN
3URJUDPÕ GD EX VUHoWH KDVWD JYHQOL÷LQL NRQX HGLQHQ oDOÕúPDODUÕQ DUWPDVÕQÕ YH
EHOLUOLNRQXODUÕQ|QFHOHQPHVLQLVD÷OD\DELOHFHNWLU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQLONVD\ÕVÕ\D\ÕQODQDQEXGHUJLQLQYHKDVWDJYHQOL÷L
WHPDOÕNRQJUHOHULQEHOLUWLOHQLúOHYLVWOHQPHVLEHNOHQHELOLU
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕWDUDIÕQGDQ\ÕOÕLWLEDUL\OHX\JXODPD\DNRQDQµ¶³$UDúWÕUPD
gGO´YH³(Qø\L8\JXODPDgGO´µ¶SURJUDPÕQÕQGDEXDQODPGDROXPOXELUURO
VWOHQPHVLEHNOHQHELOLU%XNRQXGDEDNÕQÕ]KWWSZZZSHUIRUPDQVVDJOLNJRYWULQ
GH[SKS"SLG P1HZV'HWDLO Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
VRUXQX JLEL DOJÕOD\DUDN DODQÕQ GÕúÕQGD NDOPDODUÕ PPNQ GH÷LOGLU 9LQFHQW
YH 2YUHWYHLW 1DVÕO NL ELU KDYD\ROX úLUNHWLQLQ \|QHWVHO VLVWHPOHULQLQ DQDOL]L
YH\HQLGHQ\DSÕODQGÕUÕOPDVÕVLYLOYH\DDVNHULKDYDFÕOÕNYH\DSLORWOXNKRVWHVOLNH÷L
WLPL DODQÕ RODUDN HOH DOÕQPÕ\RUVD YH QDVÕO NL 1$6$¶QÕQ NDOLWH \|QHWLP VLVWHPOHUL
X]D\ ELOLPFLOHUH YH DVWURQRWODUD WHUN HGLOPHPLú LVH VD÷OÕN NXUXOXúODUÕQÕQ \|QHWVHO
LúOH\Lú VLVWHPOHULQLQ KDVWD JYHQOL÷L SDUDGLJPDVÕ LOH \HQLGHQ \DSÕODQGÕUÕOPDVÕ GD
VRV\DOELOLPFLOHULQDNDGHPLNLOJLDODQÕQGDROPDOÕGÕUùSKHVL]EXVUHoWHVD÷OÕNNX
UXOXúODUÕQÕQNRPSOHNV\DSÕVÕYHGL÷HUNXUXOXúODUGDQIDUNOÕVUHoOHU|UQWVQHVDKLS
ROPDVÕVD÷OÕNDODQÕQGD\HWLúPHPLúDNDGHPLV\HQOHULELU|OoGHFD\GÕUPDNWDGÕU%X
VRUXQXDúPDNDPDFÕ\ODWÕSDNDGHPLV\HQOHULLOHVRV\DOELOLPFLOHULQYHJHUHNWL÷LQGH
GHHQGVWULVLVWHPPKHQGLVOHULQLQNDWÕOÕPÕ\ODRUWDNoDOÕúPDODU\UWPHOHULPP
NQGU
.$<1$./$5
$OH[ % +D\QHV 7KRPDV * :HLVHU :LOOLDP 5 %HUU\ 6WXDUW 5 /LSVLW]
$EGHO+DGL6%UHL]DW(3DWFKHQ'HOOLQJHU7HRGRUR+HUERVD6XGKLU-RVHSK
3DVFLHQFH/.LEDWDOD0DULH&DUPHOD0/DSLWDQ$ODQ)0HUU\.ULVKQD
0RRUWK\5LFKDUG.5H]QLFN%U\FH7D\ORU$WXO$*DZDQGH$6XU
JLFDO6DIHW\&KHFNOLVWWR'HGXFH0RUELGLW\DQG0RUWDOLW\LQD*OREDO3RSXODWLRQ
6DIH6XUJHU\6DYHV/LYHV6WXG\*URXS7KH1HZ(QJODQG-RXUQDORI0HGLFLQH
-DQXDU\VZZZQHMPRUJ(ULúLPùXEDW
%HUJHU/%YH/XFNPDQQ77KH6RFLDO&RQVWUXFWLRQRI5HDOLW\3HQ
JXLQ%RRNV
%RWZLQFN/%LVDJQXQD0+DUDGHQ&/HDGHUVKLS*XLGHWR3DWLHQW
6DIHW\,QVWLWXWH2I+HDOWKFDUH,PSURYHPHQW,QQRYDWLRQ6HULHZZZLKLRUJ&DPE
ULGJH
&DPEHUQ.$4XDOLW\,PSURYHPHQW3URJUDP'HYHORSPHQWDO)ROORZ
8S$QG2XWFRPHV)RU3UHPDWXUH,QIDQWV,PPXQRORJ\3HGLDWULFVDQG&KLOG+HDOWK
9ROXPH6XSSOHPHQW
&RYH\6(WNLOLøQVDQODUÕQÕQ<HGL$OÕúNDQOÕ÷Õ9DUOÕN<D\ÕQODUøVWDQEXO
'DYLV7590DQDJLQJ&XOWXUHDWWKH%RWWRP*DLQLQJ&RQWURORIWKH
&RUSRUDWH&XOWXUH$GPLQLVWUDWLYH6FLHQFH4XDUWHUO\
'HDO7(.HQQHG\$$&RUSRUDWH&XOWXUHV7KH5LWHVDQG5LWXDOVRI
&RUSRUDWH/LIH$GGLVRQ:HVOH\
'HQLVRQ'5%ULQJLQJ&RUSRUDWH&XOWXUHWR%RWWRP/LQH2UJDQL]DWLRQDO
'\QDPLFV
(OGHU1'HYHORSPHQWRIDQ,QVWUXPHQWWR0HDVXUH6HQLRU¶3DWLHQW6DIHW\
+HDOWK%HOLHIV3DWLHQW(GXFDWLRQDQG&RXQVHOLQJ
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡
(W]LRQL$$&RPSDUDWLYH$QDO\VLVRI&RPSOH[2UJDQL]DWLRQV*OHQFRH
,/)UHH3UHV
)HUQDQGH] 6 5DLQHV +* 0DQDJLQJ 6XFFHVVIXO 2UJDQL]DWLRQDO
&KDQJH,Q7KH3XEOLF6HFWRU3XEOLF$GPLQLVWUDWLRQ5HYLHZ
)OLQ5&%XUQV.0HDUQV6<XOH(05REHUWVRQ0HDVXULQJVDIHW\
FOLDWHLQKHDOWKFDUH4XDO6DI+HDOWK&DUH
)UHQFK:2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW2EMHFWLYHV$VVXPSWLRQV$QG6WUD
WHJLHV&DOLIRUQLD0DQDJHPHQW5HYLHZ:LQWHU
*OHQFURVV-,%DWHV77KRPSVRQ56KDZ-0/HWWV0'LFNLQVRQ'$\OLQ3
%RWWOH$7DQQD6-DUPDQ%$GYHUVHYHQWV5HSRUWLQJLQ(QJOLVK+RVSLWDO6WDWLF
WLFV%ULWLVK0HGLFDO-RXUQDOYROQR2FWREHUV
+RIPDQQ'$6WHW]HU$7KH5ROHRI6DIHW\&OLPDWHDQG&RPPXQLFDWLRQ
LQ$FFLGHQW,QWHUSUHWDWLRQ,PSOLFDWLRQV)RU/HDUQLQJ)URP1HJDWLYH(YHQWV$FD
GHQ\RI0DQDJHPHQW-RXUQDOYRO1R'HFHPEHUV
+XVH()&XPPLQJV7*2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW$QG&KDQJH
1HZ\RUN
-&,,QWHUQDWLRQDO3DWLHQW6DIHW\*RDOVKWWSZZZMFLSDWLHQWVDIHW\RUJ
-RKQVWRQH 0 .DQLWVDNL 2 (QJDJLQJ 3DWLHQWV DV 6DIHW\ 3DUWQHUV
+HDOWK3ROLF\
-XVWLQ-:DUQLQJ&RQVWUXFWLQJDQGUHFRQVWUXFWLQJQDUUDWLYHVRISDWLHQW
VDIHW\6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQH
.DDIDUDQL+0$,WDQL,0)5RVHQ$.6KLEHL=+DUWPDQQ&:
*DED'0+RZ'RHV3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH,Q7KH2SHUDWLQJ5RRP$QG
3RVW$QHVWKHVLD&DUH8QLW&RPSDUH7R7KH5HVW2I7KH+RVSLWDO7KH$PHULFDQ
-RXUQDORI6XUJHU\
.DW] ' .DKQ / 5 7KH 6RFLDO 3V\FKRORJ\ RI 2UJDQL]DWLRQV -RKQ
:LOH\6RQV1HZ<RUN
.LOPDQQ556D[WRQ0-6HSUD5)LYH.H\,VVXHVLQ8QGHUVWDQ
GLQJDQG&KDQJLQJ&XOWXUH*DLQLQJ&RQWURORIWKH&RUSRUDWH&XOWXUH
.XQGD*(QJLQHHHULQJ&XOWXUH7HPSOH8QLYHUVLW\3UHVV3KLODGHOSLD
/HZLQ.)LHOG7KHRU\$QG6RFLDO6FLHQFH1HZ\RUN+DUSHU5RZ
/LSSLW5:DWVRQ-:HVWOH\%7KH'\QDPLFV2I3ODQQHG&KDQJH
1HZ<RUN+DUFRXUW%UDFHDQG:RUOG
/RQJ'5+HZHLW-(*H%6FKXEHUW67KH/RQJ5RDGWR3DWLHQW6D
IHW\$6WDWXV5HSRUWRQ3DWLHQW6DIHW\-$0$'HFHPEHUYROQRV
/DRUD %RWZLQFN 0DÕUHHQ %LVDJQXQD &DURO +DUDGHQ /HDGHUVKLS
*XLGH WR 3DWLHQW 6DIHW\ ,QVWLWXWH 2I +HDOWKFDUH ,PSURYHPHQW ,QQRYDWLRQ 6HULH
&DPEULGJHZZZLKLRUJ
/RUVFK-:6WUDWHJLF0\RSLD&XOWXUHDVDQ,QYLVLEOH%DUULHUWR&KDQJH
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
*DLQLQJ&RQWURORIWKH&RUSRUDWH&XOWXUH5DOSK+.LOPDQ(G-RVVH\%DVV
1DHVVHQV-0&DPSEHOO&5+XGGOHVWRQ-0%HUJ%3/HIDQWH--:LOOLDPV
$5&XOEHUWVRQ5$$&RPSDULVRQRI+RVSLWDO$GYHUVH(YHQWV,GHQWL¿HG
E\ 7KUHH :LGHO\ 8VHG 'HWHFWLRQ 0HWKRGV ,QWHUQDWLRQDO -RXUQDO RI +HDOWK &DUH
YROQRV
1DYHK(.DW]1RYDQ76WHUQ=7UHDWPHQW(UURUVLQ+HDOWKFDUH$6D
IHW\&OLPDWH$SSURDFK0DQDJHPHQW6FLHQFHYRO1RV
1HDU-'ZRUNLQ70LFHOL0([SODLQLQJWKH:KLVWOHEORZLQJ3UR
FHVV6XJJHVWLRQVIURP3RZHU7KHRU\DQG-XVWLFH7KHRU\2UJDQL]DWLRQ6FLHQFH
1HDU-0LFHOL0(IIHFWLYH:KLVWOHEORZLQJ7KH$FDGHP\RI0DQDJH
PHQW5HYLHZ
1HDU-30LFHOL032UJDQL]DWLRQDO'LVVLGHQFH7KH&DVHRI:KLVWOH
EORZLQJ-RXUQDORI%XVLQHVV(WKLFV
1LYHD9 ) DQG - 6RUUD 6DIHW\ FXOWXUH DVVHVVPHQW D WRRO IRU LPSURYLQJ SDWLHQW
VDIHW\LQKHDOWKFDUHRUJDQL]DWLRQV4XDO6DI+HDOWK&DUHLLLL
2¶5HLOO\&$&KDWPDQ-$&XOWXUHDV6RFLDO&RQWURO&RUSRUD
WLRQV&XOWVDQG&RPPLWPHQW5HVHDUFKLQ2UJDQL]DWLRQDO%HKDYLRU-$,3UHVV
2YUHWYHLW-7KHFRQWULEXWLRQRIQHZVRFLDOVFLHQFHUHVHDUFKWRSDWLHQW
VDIHW\6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQH
3HUURZ&KDUOHV7KH$QDO\VLV*RDOVLQ&RPSOH[2UJDQL]DWLRQV$QHULFDQ
6RFLRORJLFDO5HYLHZYROQ'HFHPEHUV
3HUURZ&KDUOHV1RUPDO$FFLGHQW%DVLF%RRNV1HZ<RUN
3HWWLJUHZ$ 0:RRGPDQ 5: &DPHURQ . 6 6WXG\LQJ 2UJDQL
]DWLRQDO&KDQJHDQG'HYHORSPHQW&KDOOHQJHV)RU)XWXUH5HVHDUFK$FDGHP\2I
0DQDJHPHQW-RXUQDO
3IHIIHU-1HZ'LUHFWLRQVIRU2UJDQL]DWLRQ7KHRU\3UREOHPVDQG3URV
SHFWV2[IRUG8QLYHUVLW\3UHVV1HZ<RUN
5HDVRQ-DPHV+XPDQ(UURU&DPEULGJH8QLYHUVLW\3UHVV&DPEULGJH
5HDVRQ -DPHV $FKLHYLQJ D 6DIH &XOWXUH7KHRU\ DQG 3UDFWLFH:RUN
6WUHVVYROQRV
5HDVRQ-+XPDQ(UURUPRGHOVDQGPDQDJHPHQW(GXFDWLRQDQGGHEDWH
YRO1R
5REHUWV.+6RPH&KDUDFWHULVWLFVRI2QH7\SHRI+LJK5HOLDEOLW\2UJD
QL]DWLRQV2UJDQL]DWLRQ6FLHQFHYROQRV
5RVV - 5DQXP ' ,PSURYLQJ SDWLHQW VDIHW\ E\ XQGHUVWDQGLQJ SDVW
H[SHULHQFHVLQGD\VXUJHU\DQG3$&8-RXUQDORI3HUL$QHVWKHVLD1XUVLQJYRO
1R
6DODQFLN *5 YH 3IHIIHU - $ VRFLDO LQIRUPDWLRQ SURFHVVLQJ DSSURDFK
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ WRMREDWWLWXGHVDQGWDVNGHVLJQ$GPLQLVWUDWLYH6FLHQFH4XDUWHUO\
6FKHLQ(+7KH&RUSRUDWH&XOWXUH6XUYLYDO*XLGH-RVVH\%DVV
6FKHLQ (+ 2UJDQL]DWLRQDO &XOWXUH DQG /HDGHUVKLS -RVVH\%DVV 6DQ
)UDQFLVFR
6FKQHLGHU % 7KH &OLPDWH IRU 6HUYLFH $Q $SSOLFDWLRQ RI WKH &OLPDWH
&RQVWUXFW2UJDQL]DWLRQDO&OLPDWHDQG&XOWXUH-RVVH\%DVV&DOLIRUQLD
6FRWW : 5 2UKDQL]DWLRQDO (QYLURQPHQWV 5LWXDO DQG 5DWLRQDOLW\ LoLQGH
µ¶+HDOWKFDUH2UJDQL]DVWLRQVLQWKH7KH&RQYHUJHQFHÕI3XEOLFDQG3URIHVVLR
QDO&RQWURO6\VWHPV¶¶6DJH3XEOLFDWLRQV&DOLIRUQLD
6LWWQHU%6FKPDGHUHU0=LPPHUPDQ/+HUW]RJ0*HRUJH%5D
SLG5HVSRQVH7HDP6LPXODWHG7UDLQLQJIRU(QKDQFLQJ3DWLHQW6DIHW\67(36&OL
QLFDO6LPXODWLRQLQ1XUVLQJ
6RUUD-61LHYD9)+RVSLWDO6XUYH\RQ3DWLHQW6DIHW\&XOWXUH$JHQF\IRU
+HDOWKFDUH5HVHDUFKDQG43KWWSZZZDKUTJRYTXDOKRVSFXOWXUH
6WXPSI39ROXQWDU\5HYLHZRI4XDOLW\RI&DUH3HHU5HYLHZ)RU3DWLHQW
6DIHW\%HVW3UDFWLFH5HVHDUFKYROQR
7DN%(UWX÷UXO)D7KH$QWHFHGHQWVRI([WHUQDODQG,QWHUQDO:KLVWOH
EORZLQJ,QWHQWLRQ$Q(PSLULFDO,QYHVWLJDWLRQ´(XURSHDQ%XVLQHVV(WKLFV1HW
ZRUN(%(1$QQXDO&RQIHUHQFH7XUNH\
7DN%g]oDNÕU$E&UHDWLQJD3DWLHQW6DIHW\&XOWXUHLQ+RVSLWDOV
/HVVRQV/HDUQHGIURPD5HFHQWO\$FFUHGLWHG3XEOLF+RVSLWDO,,,QWHUQDWLRQDO4XD
OLW\$FFUHGLWDWLRQLQ+HDOWKFDUHDQG3DWLHQW6DIHW\&RQJUHVV$QWDO\D
7DN%D&RQWLQXRXV4XDOLW\,PSURYHPHQWLQ+RVSLWDOV3URMHFW([DPS
OHV&RQGXFWHGLQDQ$FFUHGLWHG8QLYHUVW\+RVSLWDO8OXVODUDUDVÕ6D÷OÕNWD3HUIRU
PDQVYH.DOLWH.RQJUHVL$QWDO\D
7DN%6D\ÕODU<E7KH&RQYHUVDWLRQRI+506\VWHPVWR&RPSO\ZLWK
$FFUHGLWDWLRQ5HTXLUHPHQWV8OXGDJ8QLYHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQ
FH,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\LQ+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW
6DIHW\$QWDO\D
7DN%F3DWLHQW6DIHW\3UDFWLFHV$VD3DUWRI'DLO\:RUN8OXGDJ8QL
YHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQFH,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\
LQ+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW6DIHW\$QWDO\D
7DN%(UR÷OX8.D\PD].F$Q2UJDQL]DWLRQ'HYHORSPHQW3UR
MHFW&RQGXFWHGLQDQ$FFUHGLWHG8QLYHUVLW\+RVSLWDO7R$FKLHYH3DWLHQW)RFXVHG
&DUH,,,QWHUQDWLRQDO4XDOLW\$FFUHGLWDWLRQLQ+HDOWKFDUHDQG3DWLHQW6DIHW\&RQJ
UHVV$QWDO\D
7DN % 6DEXQFXR÷OX = (UR÷OX 8 G (÷LWLP (WNLQOL÷LQLQ gOoPQH
<|QHOLN%LU$UDúWÕUPD(÷LWLP$ODQD*|UH³(WNLQ´2ODQgUJWøoLQGH³(WNLQ´PL"
8OXVDO<|QHWLP2UJDQL]DV\RQ.RQJUHVL(VNLúHKLU
7DN%6DUS1'LYOHOL$HdDOÕúDQODUÕQ<DVDO(WLN2OPD\DQYH+DWDOÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
8\JXODPDODUÕ%LOGLUPH:KLVWOH%ORZLQJ(÷LOLPL*|VWHUPHOHULQLQ1HGHQOHULdRN
.OWUO%LU$UDúWÕUPD´8OXVDO<|QHWLP2UJDQL]DV\RQ.RQJUHVL(VNLúHKLU
7DN%6DUS1(UR÷OX8I,QWHJUDWLQJ3DWLHQW6DIHW\,VVXHVLQWR4X
DOLW\0DQDJHPHQW6\VWHPVLQ+RVSLWDOV,QWHUQDWLRQDO&RQIHUHQFHRQ4XDOLW\LQ
+HDOWK&DUH$FFUHGLWDWLRQDQG3DWLHQW6DIHW\$QWDO\D
7DN%7]QHU/'LYOHOL$J,QYHVWLJDWLQJWKH5HODWLRQVKLSV$PRQJ
2UJDQL]DWLRQDO ,GHQWL¿FDWLRQ 3URIHVVLRQDO ,GHQWL¿FDWLRQ DQG:KLVWOH EORZLQJ ,Q
WHQWLRQ$&URVV&XOWXUDO6WXG\(XURSHDQ%XVLQHVV(WKLFV1HWZRUN(%(1
$QQXDO&RQIHUHQFH$WKHQV*UHHFH
7DN %7RPEXO .$OWD\ 0 %DUDQ$ 6DNDU\D 6 K 3DWLHQW
6DIHW\DQG1XUVLQJ&DUH8OXGDJ8QLYHUVLW\+HDOWKFDUH,QVWLWXWLRQV¶([SHULHQFH´
,QWHUQDWLRQDO &RQIHUHQFH RQ 4XDOLW\ LQ +HDOWK &DUH$FFUHGLWDWLRQ DQG 3DWLHQW
6DIHW\$QWDO\D
7DN % +DVWDQHOHUGH +DVWD *YHQOL÷LQL 7HKGLW (GHQ 2OD\ODULQ 5DSRU
ODQPDVL 7UNL\H $]HUED\FDQ %RVQD $UQDYXWOXN /EQDQ 9H 6XUL\H¶\L .DSVD
\DQ.DUúLODúWLUPDOL%LU$UDúWLUPD,,,8OXVODUDUDVÕ6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH
.RQJUHVL¶QGHVXQXODFDNDUDúWÕUPD1LVDQ$QWDO\D
7KRPSVRQ-*2UJDQL]DWLRQLQ$FWLRQ0F*UDZ+LOO
9LQFHQW&1HDOH*:RORVK\QRZ\FK0$GYHUVH(YHQWVLQ%ULWLVK+RV
SLWDO3UHOLPLQDU\5HWURVSHFWLYH5HFRUG5HYLHZ%ULWLVK0HGLFDO-RXUQDOQR
V
9LQFHQW & 6RFLDO VFLHQWLVWV DQG SDWLHQW VDIHW\ &ULWLFV RU FRQWULEXWRUV
6RFLDO6FLHQFH0HGLFLQHV
:HEHU 0 ³7KH ,GHDO %XUHDXFUDF\0DWWHVRQ 0LFKDHO 7,YDQFH
YÕFK-RKQ0(GV0DQDJHPHQW$QG2UJDQL]DWLRQDO%HKDYLRU&ODVVLFV,OOLQRLV
%SÕ,UZÕQ
:HEHU07\SHVRI6RFLDO$FWLRQ5RWK*XHQWKHU:ÕWWÕFK&ODXV(GV
(FRQRP\$QG6RFLHW\/RV$QJHOHV8QLYHUVLW\2I&DOLIRUQLD3UHVV
=RKDU'D0RGLI\LQJ6XSHUYLVRU\3UDFWLFHVWR,PSURYH6XEXQLW6DIHW\
$/HDGHUVKLS%DVHG,QWHUYHQWLRQ0RGHO-RXUQDORI$SSOLHG3V\FKRORJ\9RO
1R
=RKDU'E7KHHIIHFWVRIOHDGHUVKLSGLPHQVLRQVVDIHW\FOLPDWHDQGDV
VLJQHGSULRULWLHVRQPLQRULQMXULHVLQZRUNJURXSV-RXUQDORI2UJDQL]DWLRQDO%HKD
YLRU-2UJDQL]%HKDY
.DOLWHYH3HUIRUPDQV<|QHUJHVL7&6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕKWWSZZZSHU
IRUPDQVVDJOLNJRYWUFRQWHQW¿OHV\RQHUJHVDJOLNWDBSHUIRUPDQVBYHBNDOLWHB\RQHU
JHVLBSGI
6D÷OÕN.XUXP9H.XUXOXúODUÕQGD+DVWD9HdDOÕúDQ*YHQOL÷LQLQ6D÷ODQPDVÕ9H
.RUXQPDVÕQDøOLúNLQ8VXO9H(VDVODU+DNNÕQGD7HEOL÷1LVDQZZZVDJ
OLNJRYWU75
6D÷OÕN+L]PHWOHULQGH.DOLWHQLQ$QD8QVXUX2ODUDN+DVWD*YHQOL÷L6LVWHPOHULQLQ2OXúWXUXOPDVÕ+DVWDQHOHUøoLQ%LU<RO+DULWDVÕgQHULVL‡ ,QVWLWXWH2I0HGLFLQH7R(UU,V+XPDQ%XLOGLQJD6DIHU+HDOWK6\VWHP
1DWLRQDO$FDGHP\3UHVV:DVKLQJWRQ'&ZZZLRPHGXHOHNWURQLNNLWDSRODUDN
XODúÕODELOPHNWHGLU
*OREDO3ULRULWLHVIRU3DWLHQW6DIHW\5HVHDUFK%HWWHU.QRZOHGJHIRU6DIHU
&DUH:+2,6%1'6ZLVV
*OREDO3ULRULWLHVIRU5HVHDUFKLQ3DWLHQW6DIHW\:RUOG+HDOWK2UJDQL]DWL
RQ:+2,(5363
2YHUFRPLQJ3HUIRUPDQFH0HDVXUHPHQW&KDOOHQJHV)RU+RVSLWDO-R
LQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVøOOLQRLV
6HQWLQHO(YHQWV(YDOXDWLQJ&DXVHDQG3ODQQLQJ,PSURYHPHQW-RLQW
&RPPLVVLRQ5HVRXUFHVQG(GLWLRQ86$
)DLOXUH0RGHDQG(IIHFWV$QDO\VLV)0($LQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLV
VLRQ5HVRXUFHV86$
3XWWLQJ(YLGHQFH7R:RUN7ROOV$QG5HVRXUFHV-RLQW&RPPLVVLRQ5HVR
XUFHV86$
5RRW&DXVH$QDO\VLVLQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLVVLRQ5HVRXUFHV86$
%HQFKPDUNLQJLQ+HDOWK&DUH-RLQW&RPPLVVLRQ86$
%XVLQHVV6RFLHW\6HSWHPEHU'HFHPEHU
:RUOG$OOLDQFH)RU3DWLHQW6DIHW\:KR'UDIW*XLGDQFH)RU$GYHUV(YHQW
5HSRUWLQJ$QG /HDUQLQJ 6\VWHPV )URP ,QIRUPDWLRQ 7R$FWLRQ :KR 'RFXPHQW
3URGXFWLRQ6HUYLFHV*HQHYD
,PSOHPHQWDWLRQ0DQXDO:KR6XUJLFDO3DWLHQW6DIHW\&KHFNOLVW6DIH
6XUJHU\6DYHV/LYHV:KR3DWLHQW6DIHW\$:RUOG$OOLDQFH)RU6DIHU+HDOWKFDUH
ZZZZKRLQWSDWLHQWVDIHW\VDIHVXUJHU\HQ
6HYHQ6WHS7R3DWLHQW6DIHW\7KH)XOO5HIHUHQFH*XLGH6HFRQG3ULQW1KV
1DWLRQDO3DWLHQW6DIHW\$JHQF\ZZZQSVDQKVXNVHYHQVWHSV
0DQFKHVWHU3DWLHQW6DIHW\)UDPHZRUN0DSVDI1RZZZQSVDQKV
XNUHVRXUFHVSDWLHQWVDIHW\WRSLFVKXPDQIDFWRUVSDWLHQWVDIHW\
7KH,QWHUQDWLRQDO&ODVVL¿FDWLRQ)RU3DWLHQW6DIHW\6WDWHPHQW2I3XUSRVH
ZZZZKRLQWSDWLHQW6DIHW\,PSOHPHQWDWLRQV7D[RQRP\(Q
$+544XDOLW\,QGLFDWRUV5RFNYLOOH0'$JHQF\IRU+HDOWKFDUH5HVHDUFK
DQG 4XDOLW\ >XSGDWHG@ -XQH KWWSZZZTXDOLW\LQGLFDWRUVDKUTJRYSVLB
GRZQORDGKWP
(öø7ø0+$67$1(/(5ø1'($6ø67$1'2.725/$5,1
./ø1ø.øù<h./(5ø%$.,0,1'$13(5)250$16
g/dh7/(5ø1ø1.$5ù,/$ù7,5,/0$6,
+DOXN7$15,9(5'ø
dL÷GHP7(.(5
g=(7
(÷LWLP KDVWDQHOHULQGH NOLQLN Lú \NOHUL YH EX Lú \NOHULQLQ SHUIRUPDQV
|OoWOHULQH QDVÕO \DQVÕGÕ÷Õ DUDúWÕUÕOGÕ 'DKLOL YH FHUUDKL NOLQLNOHUGHNL DVLVWDQ GRN
WRUODUD WDQÕPVDO DQNHW oDOÕúPDVÕ \DSÕODUDN NDUúÕODúWÕUPD \DSÕOGÕ %X oDOÕúPD GL÷HU
oDOÕúPDODUGDQIDUNOÕRODUDNKDVWDPHPQXQL\HWL]HULQGHQGH÷LOSHUIRUPDQVODUÕGH
÷HUOHQGLULOHQDVLVWDQGRNWRUDQNHWOHULQGHQROXúWXUXOGX%XoDOÕúPDGDDVLVWDQODUÕQLú
\NRODUDN)D]ODVD\ÕGDKDVWDEDNPDNID]ODVD\ÕGDQ|EHWWXWPDNQ|EHWL]QLQLQ
ROPDPDVÕQ|EHWFUHWLQLQD]ROPDVÕ\HWHUOLH÷LWLPLQYHULOPHPHVLoDOÕúPDRUWDPÕ
QÕQX\JXQVX]ROPDVÕH÷LWLPOLVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQROPDPDVÕVRQXFXoÕNDUÕOGÕ'DKLOL
YH FHUUDKLNOLQLNOHUGHúLND\HWOHULQ YH Lú \NOHULQLQRUWDODPDD\QÕ ROGX÷X J|UOG
$QFDNFHUUDKLNOLQLNOHULQJLULúLPVHOLúOHPOHUGHQGROD\ÕSHUIRUPDQVSXDQÕQÕQGDKD
ID]ODROGX÷XYHEXQXQGDND]DQoODUÕQD\DQVÕGÕ÷ÕWHVSLWHGLOPLúWLU3HUIRUPDQVÕGú
UHQLú\NOHULQLQD\QÕ]DPDQGDSHUIRUPDQV|OoWOHULQLGHROXPVX]\|QGHHWNLOHGL÷L
J|UOG$\UÕFDKDQJLG]HQOHPHOHULQSHUIRUPDQVDUWÕUÕFÕHWNLOHULROGX÷X]HULQGH
GXUXOGX
$QDKWDU .HOLPHOHU øú <N 3HUIRUPDQV gOoWOHUL 3HUIRUPDQV 3XDQÕ $VLVWDQ
'RNWRU+DVWD0HPQXQL\HWL
$%67$5&7
,WLVDQDO\]HGWKDWFOLQLFDOZRUNORDGVLQ(GXFDWLRQ+RVSLWDOVDQGKRZWKLV
ZRUNORDGVHIIHFWWRSHUIRUPDQFHPHDVXUHV7KHFRPSDULVRQZDVGRQHE\PDNLQJ
TXHVWLRQQDLUHVWXG\WRDVVLVWDQWGRFWRUVZKRZRUNVDWLQWHUQDODQGVXUJLFDOFOLQLFV
7KLVVWXG\LVFRPSRVHGZLWKTXHVWLRQQDLUHVWXGLHVRIWKHDVVLVWDQWGRFWRU¶VSHUIRU
PDQFHHYDOXDWLRQGLIIHUHQWO\IURPSDWLHQWVVDWLVIDFWLRQ,QWKLVVWXG\ZRUNORDGRIWKH
DVVLVWDQWVZHUHPDLQO\GHVFULEHGDVH[DPLQLQJWRRPDQ\SDWLHQWVEHLQJRQQLJKW
;CTF&QÁ&T*CNWM6#04+8'4&ć5CMCT[C¯PKXGTUKVGUK©þTGVKO¯[GUK
#KNGJGMKONKþKW\OCPÆ
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
GXW\PRUHWLPHVQRSHUPLVVLRQIRUUHVWDIWHUQLJKWGXW\ORZDPRXQWRIVXUFKDUJH
UDWHVIRUQLJKWGXW\ORZTXDOLW\RIWKHPHGLFDOHGXFDWLRQXQVXLWDEOHZRUNHQYLURQ
PHQWVQRWZHOOHGXFDWHGDOOLHGKHDOWKSHUVRQQHOLQSROLFOLQLFV,WLVGHWHUPLQHGWKDW
WKHFRPSODLQWVDQGZRUNORDGVIRULQWHUQDODQGVXUJLFDOFOLQLFVZHUHWKHVDPH%XW
LWLVREVHUYHGWKDWWKHVXUJLFDOFOLQLFVKDYHPRUHSHUIRUPDQFHSRLQWVEHFDXVHRIWKH
LQYDVLYHSURFHGXUHVDQGLWZDVUHÀHFWHGWRWKHLUHDUQLQJV
,WLVREVHUYHGWKDWWKHVHZRUNORDGVZKLFKGHFUHDVHWKHSHUIRUPDQFHZHUH
DOVRHIIHFWHGQHJDWLYHO\WRSHUIRUPDQFHPHDVXUHV$OVRRYHUHPSKDVL]HGZKLFKDUH
SURGXFWLYHDUUDQJHPHQWV
.H\:RUGV:RUNORDGV3HUIRUPDQFH&ULWHULDV3HUIRUPDQFH3RLQW$VVLVWDQW'RF
WRU3DWLHQW6DWLVIDFWLRQ
*ø5øù
'Q\DVD÷OÕN|UJWVD÷OÕ÷ÕELULQVDQÕQEHGHQHQUXKHQYHVRV\DO\|QGHQ
WDPELUL\LOLNKDOLRODUDNWDQÕPODPDNWDGÕU+HULQVDQVD÷OÕ÷ÕQD|QHPYHULUYHHQL\L
úHNLOGHVD÷OÕNKL]PHWLDOPD\ÕLVWHU7DOHSL\LúH\OHUDOPDNROGX÷XQGDDU]GDNDOLWHOL
ROPDOÕGÕU6D÷OÕNKL]PHWLNDOLWHOLYHXODúÕODELOLUROPDOÕGÕU.DOLWHLVHPDOL\HWLDUWÕUÕU
6D÷OÕN KL]PHWLQLQ SDKDOÕ ROPDVÕ WP LQVDQODUÕQ D\QÕ KL]PHWH XODúPDVÕQÕ HQJHOOHU
2KDOGHVD÷OÕNKL]PHWLGL÷HULúOHWPHOHUGHQD\UÕHOHDOÕQPDVÕYHGH÷HUOHQGLULOPHVL
JHUHNHQELUNRQXGXU+HPNDOLWHOLKHPGHX\JXQ¿\DWDKL]PHW|]HOOLNOHVD÷OÕNoDOÕ
úDQODUÕQDE\NLúOHU\NOHU
*QP]GH VD÷OÕN VLVWHPOHUL GQ\D HNRQRPLVLQGHNL HQ E\N VHNW|U
OHUGHQ ELULVLGLU 6D÷OÕN VHNW|U LoLQ ¶GH \DSÕODQ WRSODP KDUFDPD \DNODúÕN
PLO\DU GRODUGÕU %X GD GQ\D EUW PLOOL KDVÕODVÕQÕQ QHUHGH\VH ¶QH GHQN
GúPHNWHGLU:+2%XUDNDPVDOER\XWELQOHUFH\ÕO|QFHVLQGHDLOH\HOHUL
GLQL|UJWOHU\DGDSURIHV\RQHOELUúLIDYHULFLWDUDIÕQGDQWHGDYLVXQXODQELUNLúL\OH
ELUKDVWDOÕNDUDVÕQGDNLEDVLWYH|]HOELULOLúNLQLQJHoPLúLNL\]\ÕOLoLQGHQDVÕOJH
QLúOHGL÷LQLYHELUVD÷OÕNVLVWHPLWDUDIÕQGDQNDSVDQDQNRPSOHNVELUD÷DQDVÕOJLUGL÷LQL
\DQVÕWPDNWDGÕU:+2
*QP]GH VD÷OÕN KL]PHWOHULQL WRSOXPXQ EWQ ELUH\OHULQLQ WDOHSOHULQH
NDUúÕOÕNYHUHELOHFHNELUQLWHOL÷HXODúWÕUPDNYHEXKL]PHWOHULQNDOLWHOLVXQXODELOPHVL
QLVD÷ODPDNLoLQSHUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPHVLYHSHUIRUPDQVDJ|UH|GHPHVLVWHPOHUL
|QHULOPHNWHGLUøúWHEXGH÷LúLPVUHFLVRQXFXQGDVRQ\ÕOODUGDLúOHWPHOHUGH7RSODP
.DOLWH<|QHWLPL)HOVHIHVLDGOÕELUGúQFHWDU]ÕYHROXúXPX|QSODQDoÕNPÕúWÕU7RS
ODP.DOLWH<|QHWLPL7.<ELUNXUXOXúWDNLWPIDDOL\HWOHULQVUHNOLRODUDNL\LOHúWL
ULOPHVLYHRUJDQL]DV\RQGDNLWPoDOÕúDQODUÕQNHVLQDNWLINDWÕOÕPÕ\ODoDOÕúDQODUPú
WHULOHUYHWRSOXPXQPHPQXQHGLOHUHNNkUOÕOÕ÷DXODúÕOPDVÕRODUDNLIDGHHGLOPHNWHGLU
.$5<$ö',1D]PL
7.<¶QLQ ELU EDúND WDQÕPÕ LVH ³+HU NXUXOXúWD KHU G]H\GH SHUIRUPDQVÕQ
L\LOHúWLULOPHVLQH \|QHOLN WDPDPÕ\OD HQWHJUH ROPXú oDEDODUOD \|QHWLFLGHQ LúoL\H
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
NDGDUKHUNHVLNDSVD\DQG]HQOLL\LOHúWLUPHIDDOL\HWOHULGLU´0DVDDNLø0$ø
V;,;;;9%XDúDPDGDGH÷LúHQGQ\DNRúXOODUÕQGD7RSODP.DOLWHIHOVHIHVLQLQ
LoLQH DOGÕ÷Õ NRQXODUGDQ ELULVL GH 3HUIRUPDQV <|QHWLP 6LVWHPOHULGLU KWWSZZZ
RGHYVLWHVLFRPRGHYDVS"RGHYQR 'Q\DPÕ]GD WHNQRORMLN JH
OLúPHYHURERWPDNLQHVLVWHPOHULQLQNXUXOPDVÕDúDPDODUÕ\ODELUOLNWHVRQG|QHPGH
LQVDQÕQ |QHPL GH DoÕ÷D oÕNPÕúWÕU øúOHWPHOHU GH oHúLWOL NULWHUOHUL PRWLYDV\RQ KH
GHIJYHQX\XPYVJ|]|QQHDODUDNoDOÕúPDODUÕQÕQYHULPOLOL÷LQLYHX\XPXQX
DUWWÕUDFDN IDDOL\HWOHUH |QHP YHUPH\H EDúODGÕODU 3HUIRUPDQV <|QHWLP 6LVWHPL GH
EX LKWL\DFÕQ ELU VRQXFX RODUDN RUWD\D oÕNPÕúWÕU KWWSZZZRGHYVLWHVLFRPRGHY
DVS"RGHYQR 3HUIRUPDQVHQEDVLWWDQÕPÕ\ODYHULPOLOL÷LQ|OoO
PHVLGLU7KH%ULGJH(XURSHPD\ÕVV\I
6D÷OÕNVLVWHPLQGHSHUIRUPDQV
9%LUVD÷OÕNVLVWHPLQLQ|QGHJHOHQKHGHÀHULQLJHUoHNOHúWLUPH\LEDúDUÕSEDúD
UDPDGÕ÷ÕQÕQYHQDVÕOEDúDUGÕ÷ÕQÕQ|OoOPHVL
9%XDPDoODUÕJHUoHNOHúWLUPH\LEDúDUPDNLoLQVLVWHPLQLoLYHGÕúÕQGDNXOODQÕ
ODQND\QDNODUÕQ|OoOPHVL
9%XND\QDNODUÕQYHULPOLELUúHNLOGHNXOODQÕOÕSNXOODQÕOPDGÕ÷ÕQÕQWDKPLQHGLO
PHVL
96LVWHPLQ GH÷LúLN IRQNVL\RQODUÕQÕQ KL]PHW VD÷ODPD ND\QDN \DUDWPD ¿
QDQVPDQ VD÷ODPD YH \|QHWLP KHGHÀHULQ YHULPOL ELU úHNLOGH EDúDUÕOPDVÕ
]HULQGHNLHWNLOHULDQODPÕQGDGH÷HUOHQGLULOPHVLDQODPÕQDJHOLU7KH%ULG
JH(XURSH0D\ÕVV\I
3HUIRUPDQV \|QHWLPL LVOHWPHSHUIRUPDQVÕQÕYHULPOLOL÷LHWNLQOL÷LDUWWÕU
PDGDYHLVOHWPHKHGHÀHULQLQNLúLKHGHÀHULLOHHúJGPVD÷ODPDVÕQGDLVOHWPHLoLQ
ID\GDOÕROGX÷XJLELKHPGHNLúLOHUDUDVÕQGDNLLOHWLúLPJHULELOGLULPLJHOLúWLUPHGHYH
NLúLQLQLúHRODQNDWNÕVÕQÕ|OoPHGHGDKDREMHNWLIROXQDFD÷ÕQGDQPRWLYDV\RQ]HULQ
GHHWNLOLGLU%XQODUÕQ\DQÕQGDH÷LWLPNDUL\HUSODQODPDFUHW|GO\|QHWLPLQGHYH
LúHDOÕPLúWHQD\ÕUPDNDUDUODUÕQGDEXVLVWHPLQoÕNWÕODUÕNXOODQÕOPDNWDGÕU)(5(&29
5DNLIV\I
3HUIRUPDQV DPDoODQDQ KHGHÀHUH XODúÕOÕS XODúÕODPDGÕ÷ÕQÕQ ELU J|VWHUJHVL
RODUDN GúQOG÷QGH EX KHGHÀHUH XODúPDNWD ELUoRN ]RUOXNODUOD NDUúÕODúÕODELOLU
25$/(1LVDQV\I%XQODUGDQHQ|QHPOLVLGHLú\N\DQLSHUIRUPDQVÕ
GúUHQLúOHUGLU'$ö'(9ø5(10(5$6/$1(YH.8570V\I
6D÷OÕNVHNW|UQGHQEHNOHQHQL\LELUSHUIRUPDQVJ|VWHUPHVLGLUøú\NOHUL
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕQLúOHULQLGDKDGDJoOHúWLULUYHULPOLoDOÕúPDODUÕQÕHQJHOOHUPR
WLYDV\RQODUÕQÕD]DOWÕUYHSHUIRUPDQVODUÕQÕGúUU%XQXQVRQXFXQGDYHULOHQKL]PHW
NDOLWHVLGHD]DOÕU%XQODU]DWHQ'Q\D6D÷OÕNgUJWQQSHUIRUPDQV|OoWOHULLOH
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
X\XPOXJ|UOPHNWHGLU'Q\D6D÷OÕNgUJWQQSHUIRUPDQV|OoWOHUL+DVWDPHP
QXQL\HWLGDKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúPHDOW\DSÕYHJLUGLOHULQNDOLWHVLKL]PHW
VXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGLULOPHVL¶RODUDNVÕUDODQDELOLU
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDSHUIRUPDQV|OoWRODUDNKHU]DPDQHOHDOÕQDQKDVWD
PHPQXQL\HWLKDULFLQGHoDOÕúDQODUÕQLú\NPRWLYDV\RQXQXD]DOWDQúH\OHUSHUIRU
PDQVÕHWNLOH\HQLúOHUDUDúWÕUÕODUDNNRQX\DIDUNOÕELUDoÕGDQEDNÕOPÕúWÕU%XQXQLoLQ
H÷LWLPKDVWDQHOHULQGHHQoRNLú\NQHPDUX]NDODQDVLVWDQGRNWRUODUVHoLOPLúYH
DQNHWoDOÕúPDVÕ\DSÕODUDNELOJLWRSODQPÕúWÕU
øú\NOHULQHOHUGHQROXúXU"dDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕQDVÕOHWNLOHU"%XHW
NLOHQPHNOLQLNOHUDUDVÕIDUNOÕOÕNJ|VWHUL\RUPX"+L]PHWVXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGL
ULOPHVLWDWPLQNkUPÕGÕU"(÷LWLPDOPDYHGDKDL\LVD÷OÕNG]H\LQHHULúPHNRQXVXQGD
\HWHUOL]DPDQD\UÕODELOL\RUPX"JLELVRUXODUÕQFHYDSODUÕDOÕQPD\DoDOÕúÕOPÕúWÕU%XQD
\|QHOLN IDDOL\HWH JLUHQ \HQL SHUIRUPDQV VLVWHPLQLQ \DUDUODUÕ YH HNVLNOLNOHUL LQFH
OHQGLgUQH÷LQdRNVD\ÕGDKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVSXDQÕQÕDUWWÕUPDVÕQDUD÷PHQ
DVOÕQGDoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕGúUPHNWHKDVWDODUDD\UÕODQVUHQLQNÕVDOPDVÕ
VRQXFXKDVWDPHPQXQL\HWLQLGHD]DOWDELOPHNWHGLU
(÷LWLP$UDúWÕUPD+DVWDQHOHUL
6D÷OÕN HNRQRPLVL LoHULVLQGH VD÷OÕN KL]PHWOHULQLQ UHWLPLQLQ JHUoHNOHúWLULOPHVLQGH
H÷LWLPYHDUDúWÕUPDIDDOL\HWOHULQLQ\DSÕOPDVÕQÕQE\NELU|QHPLYDUGÕU%XNRQX
GD oDOÕúDQ HQVWLWOHU DUDúWÕUPD PHUNH]OHUL WÕS IDNOWHOHUL H÷LWLP KDVWDQHOHUL JLEL
NXUXPODUVD÷OÕNKL]PHWOHULQLQUHWLOPHVLQGHQLWHOLNOLHOHPDQVD÷ODQPDVÕYH|]HO
OLNOHGHELOLPVHOYHWHNQRORMLNJHOLúPHOHULQHOGHHGLOPHVLYHEXJHOLúPHOHULQVD÷OÕN
VHNW|UQHX\JXODQPDVÕ\|QQGHIDDOL\HWWHEXOXQPDNWDGÕUODU087/8$,ù,..
VD\ID
$VLVWDQ'RNWRUOXN
8]PDQ GRNWRUODUÕQ PHVOHNL \DúDPÕQÕQ |QHPOL ELU E|OPQ ROXúWXUDQ LODVHQHOLN]DPDQGLOLPLQGHNXOODQÕODQVÕIDWWÕU$VLVWDQODUÕQELU\DQGDQ|÷UHQPHVL
JHUHNHQoRNúH\YDUGÕUGL÷HU\DQGDQ\HWLúWLUPHVLJHUHNHQLúOHUYDUGÕU0HVOHNLJH
OLúLPLQLQVD÷ODQPDVÕKHNLPOLNX\JXODPDODUÕQÕQWÕSHWL÷LLONHYHNXUDOODUÕQDX\JXQ
JHUoHNOHúWLULOHELOPHVLDoÕVÕQGDQNULWLNELUG|QHPGLU$VLVWDQOÕNH÷LWLPLER\XQFDJ|
UOHQNXUXPVDOYHX\JXODPDOÕH÷LWLP|]HOOLNOHUROPRGHORODQH÷LWLPNDGURODUÕQGDQ
HGLQLOHQKL]PHWYHUPHELoLPLYHKDVWD\D\DNODúÕPWDU]Õ|QHPOLGLU723d8.RUD\
6DOÕ
øú$QDOL]L
3HUIRUPDQV GH÷HUOHQGLUPHVL Lú DQDOL]LQLQ \DSÕOÕú DPDoODUÕQGDQ ELULVLGLU
øúDQDOL]L\DSÕOPDVÕQÕQGL÷HUDPDoODUÕLVHgUJWVHO\DSÕQÕQJHOLúWLULOPHVLSHUVRQHO
VHoLPLYHLVWLKGDPÕLúGH÷HUOHQGLULOPHVLYHFUHWOHQGLUPHVHQGLNDOLOLúNLOHUGHQHWL
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
PLQVD÷OÕNOÕ\DSÕOPDVÕLúJYHQOL÷L|QOHPOHULQLQDOÕQPDVÕGÕUøúDQDOL]L\DSÕOPDVÕQÕQ
HQ |QHPOL QHGHQOHULQGHQ ELUL RODQ SHUIRUPDQV LOH Lú \N ELUELUL\OH ED÷ODQWÕOÕGÕU
øú\NOHULQHNDGDUD]DOWÕOÕUVDRGHUHFHLVWHQHQSHUIRUPDQVDXODúÕODELOLU(5(1(
VD\ID
øú<N
dDOÕúPDRUWDPÕQGDLQVDQIDNW|UQQSHUIRUPDQVÕQÕVD÷OÕ÷ÕQÕYHPXWOXOX
÷XQXROXPVX]\|QGHHWNLOH\HQELUoRNIDNW|UEXOXQPDNWDGÕU%XIDNW|UOHUHLú\N
GHQLU øQVDQÕQ ]RUODQPD\D PDUX] NDOPDGDQ QRUPDO SHUIRUPDQVOD J|UHYLQL \DSD
ELOPHVLLoLQLQVDQIDNW|UQROXPVX]\|QGHHWNLOH\HQLú|]HOOLNOHULQLQELOLQPHVLYH
EXQODUÕQD]DOWÕOPD\DoDOÕúÕOPDVÕ\DGDNRQWURODOWÕQDDOÕQPDVÕVD÷ODQPDOÕGÕUøú\N
NDUPDúÕNLQVDQPDNLQHVLVWHPOHULQGHoDOÕúDQODUÕQLúOHULQLYHULPOLYHHWNLQELUúHNLO
GH\DSDELOPHOHULLoLQJHUHNOLRODQHNLSPDQÕQH÷LWLPVHYL\HVLQLQRUJDQL]DV\RQHOYH
oHYUHVHONRúXOODUÕQVD÷ODQDELOPHVLLoLQGLNNDWHDOÕQPDVÕJHUHNHQ|QHPOLELUIDNW|U
GU'$ö'(9ø5(10(5$6/$1(YH.85706\I
6D÷OÕNWDLú\NLOHLOJLOL|QFHNLoDOÕúPDODU
øú\NLOHLOJLOL|QFHGHQ\DSÕOPÕúoDOÕúPDODUDJ|]DWDOÕP
/RQGRQYH.OLPRVNLKHPúLUHOHUH\|QHOLN\DSPÕúROGXNODUÕoDOÕúPD
GD¿]LNVHOYH]LKLQVHO\RUJXQOX÷DQHGHQRODQLú|]HOOL÷LEHOLUOHPLúOHUGLU%XLú
|]HOOLNOHULQLDúÕUÕLú\NoDWÕúPDYHLúJ|UHQGHQHWLPLROPDN]HUHoDQDEDúOÕN
DOWÕQGDWRSODPÕúODUGÕU
<NVHOYH.XUWLVH\DSWÕNODUÕoDOÕúPDGDKHNLPOHULQLúJoO÷ER
\XWODUÕQÕQEHOLUOHQPHVLNRQXVXQXDUDúWÕUPÕúODUYHEXoDOÕúPDGDIDUNOÕIDNW|UEH
OLUOHPLúOHUGLU $%' KDYD NXYYHWOHUL 0HGLNDO$UDúWÕUPD /DERUDWXDUÕ WDUDIÕQGDQ
JHOLúWLULOHQ6:27\|QWHPLQHJ|UH]DPDQ\N]LKLQVHOHIRU\NYHSVLNRORMLN
VWUHV\NGúNRUWDYH\NVHNROPDN]HUHVHYL\HGHLQFHOHQLU5(ø'6+ø1
/('(&.(5(**(0(ø(57<
%X o oDOÕúPDGD GD7RSODP øú<N EHOLUOHQLUNHQ NXOODQÕODFDN IDNW|UOHU
DUDVÕQGDLVWDWLVWLNVHODoÕGDQ|QHPOLVD\ÕODELOHFHNG]H\GHELULOLúNLQLQROGX÷XVR
QXFXQDYDUÕOPÕúWÕUøQVDQIDNW|UQQVD÷OÕ÷ÕQÕYHYHULPOLOL÷LQLHWNLOH\HELOHFHNRODVÕ
ED÷ÕPOÕOÕNODUGLNNDWHDOÕQDUDNELUOLNWHDQDOL]HGLOPHOLGLU%XPHWRWODUX\JXODQPDVÕ
NROD\ RODQ JHQLú NDEXO J|UPú \|QWHPOHUGLU<DSÕODQ oDOÕúPDODUGD DQNHW YH RUDQ
|OoHNOHULoRNoDNXOODQÕOPÕúWÕU
3HUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPH
%LU\|QHWLFLQLQ|QFHGHQEHOLUOHQPLúVWDQGDUWODUDED÷OÕRODUDNNDUúÕODúWÕUPD
YH|OoPH\ROX\ODoDOÕúDQODUÕQLúWHNLEDúDUÕYH\DEDúDUÕVÕ]OÕNGXUXPODUÕQÕQGH÷HUOHQ
GLUPHVUHFLGLU)(5(&295+D]LUDQV\I0RGHUQ\|QHWLPDQOD\ÕúÕ
oDOÕúDQODUÕQEDúDUÕODUÕRUDQÕQGD|GOOHQGLULOPHVLQL|QJ|UPHNWHGLU%X|GOOHQGLUPH
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
\|QWHPOHULQGHQHQ\D\JÕQRODQÕEDúDUÕQÕQFUHWH\DQVÕWÕOPDVÕ\DQLSHUIRUPDQVDGD
\DOՁFUHWVLVWHPLGLUd(7ø1$&QH\W6$ö/$0+VH\LQV\I
%LUEDúNDGH\LúOHSHUIRUPDQVDGD\DOՁFUHWVLVWHPOHULELUNXUXOXúXQDPDo
ODUÕQÕQ\DGDELUH\VHOSHUIRUPDQVKHGHÀHULQLQJHUoHNOHúWLULOPHVLRUDQÕQGDoDOÕúDQOD
UÕQ|GOOHQGLULOPHVLYHWDNGLUHGLOPHVLDPDFÕ\ODNXOODQÕODQDUDoODUGÕU%XVLVWHPOH
ULQWHPHOKDUHNHWQRNWDVՁFUHWOHULQELUNÕVPÕQÕQYH\DVDELWFUHWOHELUOLNWHYHULOHQ
HN |GHPHQLQ SHUIRUPDQVÕQD J|UH EHOLUOHQPHVLGLU %XQD NDUúÕ RODQ J|UúOHULQ GH
YDUOÕ÷ÕQDUD÷PHQSHUIRUPDQVÕQFUHWOHUH\DQVÕWÕOPDVÕJQP]GHoDOÕúDQODUÕQPR
WLYDV\RQXQGDYH|UJWOHULQEDúDUÕVÕQGDE\NUROR\QDPDNWDGÕU
2UJDQL]DV\RQGDLQVDQND\QDNODUÕQGDSHUIRUPDQVGH÷HUOHQGLUPHYH|OoPH
úXQHGHQOHUGHQ\DSÕOÕU)(5(&295+D]LUDQV\I
D 2UJDQL]DV\RQGDoDOÕúDQLOHoDOÕúPD\DQÕELUELULQGHQD\ÕUPDN
E dDOÕúDQODUÕPRWLYHHWPHN
F .DUL\HUJHOLúLPL
G øúURWDV\RQX
H *L]OLNDOPÕúED]Õ\HWHQHNOHULWHVSLWHWPHN
I .LúLQLQNHQGLNHQGLQLQSHUIRUPDQVÕQÕGH÷HUOHQGLUHELOPHVLQLVD÷ODPDN
J (÷LWLPLKWL\DoODUÕQÕWHVSLWHGHELOPHN
K 6UHNOLJHOLúPH.DL]HQ
$5$ù7,50$
<DSÕODQDUDúWÕUPDWDUDPDPRGHOOLROXSHOGHHGLOHFHNYHULOHULQJHQHOOHQPHN
LVWHQHFH÷L NXUXP YH HOHPDQODU DoÕVÕQGDQ øVWDQEXO¶GDNL +DVWDQHOHUGH oDOÕúDQ DVLV
WDQODUGRNWRUODUHYUHQL+DVHNL(÷LWLPYH$UDúWÕUPD+DVWDQHVLQGHoDOÕúDQDVLVWDQODU
|UQHNOHPLROXúWXUPDNWDGÕU$UDúWÕUPDYHULOHULDUDúWÕUPDFÕWDUDIÕQGDQKD]ÕUODQDQ
VRUXGDQROXúDQDQNHW\DUGÕPÕ\ODWRSODQPÕúWÕU$UDúWÕUPDVRQXFXQGDHOGHHGLOHQYHUL
YHELOJLOHUDPDoODUÕPÕ]GR÷UXOWXVXQGDWDQÕPVDODQNHWoDOÕúPDVÕNXOODQÕODUDNYH\]
GHVHOKHVDSODPDODUNXOODQÕODUDNGH÷HUOHQGLULOPLúWLU$UDúWÕUPDGDVRQXoODUVÕNOÕNYH
\]GHVHORODUDNWDEORODúWÕUÕOÕSJUD¿NOHULoÕNDUWÕOPÕúWÕU
%8/*8/$5
$UDúWÕUPD\D¶ÕGDKLOL¶ÕFHUUDKLEUDQúODUGDQROPDN]HUHWRSODP
DVLVWDQGRNWRUNDWÕOPÕúWÕU<DSÕODQDQNHWOHULQVRQXFXQGD
%XQODUÕQ¶LQLQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROGX÷X¶LQLQLVHPHPQXQ
ROPDGÕ÷ÕDQODúÕOPÕúWÕU
)UHNDQV
*HoHU<X]GH
*HoHU
(
+
7RSODP
7DEORdDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQL\HWLJ|VWHUHQWDEOR
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
$VLVWDQODUÕQ\DNODúÕNLQLQQ|EHWVD\ÕVÕQÕID]ODEXOGX÷XDQODúÕOPÕúWÕU
.XPXODWLI
)UHNDQV
<X]GH
*HoHU<X]GH
<X]GH
*HoHU
(
+
7RSODP
7DEOR1|EHWL]QLQLQROXSROPDPDVÕQÕJ|VWHUHQWDEOR
*UD¿N1|EHWVD\ÕVÕQÕQNOLQLNOHUDUDVÕGD÷ÕOÕPÕ
*UXEXQ¶LQLQQ|EHWL]QLNXOODQGÕ÷ÕµLQLQQ|EHWL]QLNXOODQDPDGÕ÷Õ
J|UOPúWU
$VLVWDQODUÕQ\DNODúÕN¶LH÷LWLPRODQDNODUÕQÕ\HWHUVL]EXOPXúWXU
$VLVWDQODUÕQ¶LQLQRUWDODPDLOH7/DUDVՁFUHWDOGÕ÷ÕWHVSLWHGLO
PLúWLU
*UD¿N$OGÕNODUՁFUHWOHULQNOLQLNOHUHJ|UHGH÷LúLPL
$UDúWÕUPDGDFHUUDKLNOLQLNOHULQGHDOÕQDQFUHWOHULQGDKLOLNOLQLNOHUGHQGDKDID]ODRO
GX÷XDQODúÕOPÕúWÕU
dDOÕúPDVUHOHULQGHQPHPQXQL\HWOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQ
GHFHUUDKLNOLQLNOHULQGHoDOÕúDQODUÕQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROPDGÕNODUÕGDKLOL
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
NOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQLVH\DUÕVÕQGDQoR÷XQXQoDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQROPD
GÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
*UD¿NdDOÕúPDVUHVLQGHQPHPQXQL\HWLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
$UDúWÕUPDGDD\QÕ]DPDQGDGDKLOL\HNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQ\DUÕVÕQD\DNÕQÕQÕQoDOÕú
PDVUHVLQGHQPHPQXQROGXNODUÕJ|UOPHNWHGLU
&HUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHULQGHGRNWRUEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQHúLWROGX÷X
J|UOPHNWHGLU$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQÕQ NLúL EDúÕQD GúHQ KDVWD VD
\ÕVÕQÕQ SHUIRUPDQVD HWNLOHULQLQ NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH GDKLOL YH
FHUUDKLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQNLúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHU
IRUPDQVODUÕQÕGúUG÷J|UOPHNWHGLU$QFDNFHUUDKLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQNLúL
EDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVÕHWNLOHPHGL÷LQLGúQHQoRND]ELUNÕVÕP
GDPHYFXWJ|UOPHNWHGLU
3ROLNOLQLNWHJQGHEDNÕODQRUWDODPDKDVWDVD\ÕVÕ
+DVWDVD\ÕVÕ
%|OP
7RSODP
!
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR3ROLNOLQLNOHUHGHNLúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷Õ
OÕPODUÕ
)D]ODVD\ÕGDKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ
\RUXP
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR.LúLEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQ
NOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
7PJUXSWD\DWDQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVÕHWNLOHGL÷LFHUUDKLNOLQLNOHUGHEX
HWNLQLQELUD]ID]ODROGX÷XJ|]OHQPLúWLU
<DWDQKDVWDVD\ÕVÕSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DWDQKDVWDVD\ÕVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ KDVWD\D D\UÕODQ VUHQLQ SHUIRUPDQVODUÕQÕ
DUWWÕUGÕ÷ÕYHGDKDL\LVD÷OÕNKL]PHWLYHUPHOHULQLVD÷ODGÕNODUÕJ|UOPHNWHGLU
+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +Lo.DWÕOPÕ
NDWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
7RSODP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLNRQXVXQGDNLG
úQFHOHULQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQQ|EHW
VD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL
÷LQGHFHUUDKLGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQQ|EHWVD\ÕODUÕQÕQID]ODROPDVÕQÕQSHU
IRUPDQVODUÕQÕD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU<LQHQ|EHWVRQUDVÕL]LQNXOODQPDPDQÕQFHUUD
KLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
1|EHWVD\ÕVÕQÕQID]ODROPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR)D]ODQ|EHWWXWPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVLQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
1|EHWVRQUDVÕL]LQNXOODQPDPDNSHUIRUPDQVÕPÕD]DOWÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ
.DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP
\RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR1|EHWHUWHVLoDOÕúPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLVL
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ VOHUL WDUDIÕQGDQ JHUL ELOGLULOHULQ SHUIRU
PDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQL÷LQGHoD
OÕúDQODUÕQÕQVOHULWDUDIÕQGDQJHULELOGLULOHULQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNLOHGLNOHUL
GDKLOL\HNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕGDVOHULWDUDIÕQGDQJHULELOGLULOHULQSHUIRUPDQVODUÕQÕ
ROXPOXHWNLOHGLNOHULJ|UOPHNWHGLU$\UÕFDFHUUDKLNOLQL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQVOHULWD
UDIÕQGDQ JHUL ELOGLULOHULQ SHUIRUPDQVODUÕQÕ ROXPVX] HWNLOHGLNOHULQL GúQHQ oRN D]
VD\ÕGDNLúLGHPHYFXWWXU
hVWOHULPWDUDIÕQGDQJHULELOGLULPOHULQ\DSÕOPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕROXPOXHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEORhVOHULWDUDIÕQGDQ\DSÕODQJHULELOGLULPOHULQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLN
OHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
(÷LWLPLQSHUIRUPDQVDHWNLVLLQFHOHQGL÷LQGHoDOÕúDQODUÕQL\LH÷LWLPDOPDODUÕQÕQ
SHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
ø\LH÷LWLPDOPDNSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEORø\LH÷LWLPLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
7RSODP
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQG]HQOLWHNKHNLPOLPXD\HQHRGDVÕYHHú
\DODUÕWDPSROLNOLQLNRUWDPÕQGDoDOÕúPDQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL NOLQLNOHUGH YH GDKLOL NOLQLNOHUGH oDOÕúDQODUÕQ WHN
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
KHNLPOLPXD\HQHRGDVÕYHHú\DODUÕWDPRODQSROLNOLQLNOHUGHoDOÕúPDODUÕQÕQSHUIRU
PDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
&HYDSOD\ÕFÕODUÕQKDVWDPHPQXQL\HWLQLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHoDOÕúDQODUÕQKDVWDPHPQX
QL\HWLQLQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNLOHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
+DVWDPHPQXQL\HWLSHUIRUPDQVÕPÕHWNLOHU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWDPHPQXQL\HWLQLQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕP
ODUÕ
'L÷HUoDOÕúDQODUÕQPHPQXQL\HWLQLQDVLVWDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOXHWNL
OHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕDVLVWDQODUÕQSHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX
\|QGH DUWWÕUGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU$\UÕFD \DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ EXOXQPDVÕQÕQ
JLUGL NDOLWHVLQL ROXPOX \|QGH DUWWÕUGÕ÷Õ J|UOPHNWHGLU<DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOL
QLQ EXOXQPDVÕQÕQ KDVWD PHPQXQL\HWLQH HWNLOHUL LQFHOHQGL÷LQGH GDKLOL NOLQLNOHUGH
\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQL\NVHNRUDQGDDUWÕU
GÕ÷ÕFHUUDKLNOLQLNOHUGHLVHGDKLOLNOLQLNOHUHRUDQODGDKDD]RUDQGDROPDNODELUOLNWH
\DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOL EXOXQPDVÕQÕQ KDVWD PHPQXQL\HWL ]HULQH ROXPOX HWNLVL
ROGX÷XJ|]OHQPLúWLU
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH
.ÕVPHQ
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕQÕQSHUIRUPDQVDHWNLOHULQLQNOL
QLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUGÕ
.HVLQOLNOH
.DWÕOÕ\RUXP
.DWÕOPÕ\RUXP
.DWÕOÕ\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLEXOXQPDVÕQÕQJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUPD\DHWNLVL
<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQLDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕQÕQKDVWDPHPQXQL\HWL]HULQH
HWNLOHUL
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQ\HQLUDQGHYXOXVLVWHPLQSHUIRUPDQVDHWNL
OHULLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQLNOHUGHGDKDID]ODGDKLOLNOLQLNOHUGHGDKDD]RUDQGD
SHUIRUPDQVODUÕQÕROXPOX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
<HQLUDQGHYXOXVLVWHPSHUIRUPDQVÕPÕDUWÕUGÕ
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +LoNDWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP .DWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR<HQLUDQGHYXOXVLVWHPLQSHUIRUPDQVDHWNLOHUL
7RSODP
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ EHNOHPH VDORQODUÕQÕQ G]HQOL ROPDVÕQÕQ
KDVWDPHPQXQL\HWLQHHWNLOHULQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLYH
GDKLOLNOLQLNOHUGHNLEHNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOLROPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWLQLROXP
OX\|QGHDUWWÕUGÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
%HNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOHQPHVLKDVWDPHPQXQL\HWLQLDUWÕUÕU
.HVLQOLNOH .DWÕOÕ
.ÕVPHQ .DWÕOPÕ +Lo.DWÕOPÕ
.DWÕOÕ\RUXP \RUXP NDWÕOÕ\RUXP \RUXP
\RUXP
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR%HNOHPHVDORQODUÕQÕQG]HQOLROPDVÕQÕQKDVWDPHPQXQL\HWLQHHWNLOHULQLQ
NOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
$UDúWÕUPD\D NDWÕODQ FHYDSOD\ÕFÕODUÕQ PRWLYDV\RQ YH HNRQRPLN GXUXPXQ SHU
IRUPDQVD HWNLOHULQLQ NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPODUÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL NOLQL÷LQGH
YH GDKLOL NOLQL÷LQGH oDOÕúDQODUÕ PRWLYDV\RQ YH HNRQRPLN GXUXPODUÕQÕQ WDPDPÕQÕQ
SHUIRUPDQVODUÕQÕHWNLOHGL÷LJ|UOPHNWHGLU
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQSROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWL\HWHULQ
FH X\JXODQDELOL\RU PX VRUXVX NOLQLNOHUH J|UH GD÷ÕOÕPÕ LQFHOHQGL÷LQGH FHUUDKL YH
GDKLOLSROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHX\JXODQPDGÕ÷Õ$\QÕ]DPDQGD
FHUUDKLSROLNOLQLNOHULQLQELUNÕVPÕQGDKDVWDPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHX\JXODQGÕ÷Õ
J|UOPHNWHGLU
3ROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWL\HWHULQFHX\JXODQDELOL\RUPX"
*UD¿N3ROLNOLQLNOHUGHKDVWDPDKUHPL\HWLQLQQHGHUHFHX\JXODQDELOLQGL÷LQLJ|
WHUHQWDEOR$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUGDQGDKLOLELOLPOHUGHNLOHUFHUUDKL
ELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕQÕQGDKD\NVHNROGX÷XQXEHOLUWL\RU&HUUDKLELOLPOHU
GHoDOÕúDQDVLVWDQODUÕQ\DUÕGDQID]ODVÕEXQXQGR÷UXROGX÷XQXNDEXOHGL\RU
6L]FHFHUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕGDKLOLELOLPOHUGHQID]ODPÕ"
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
*UD¿N&HUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQÕLOHGDKLOL\HELOLPOHULSHUIRUPDQVSX
DQODUÕDUDVÕQGDNLIDUNÕQGH÷HUOHQGLULOPHVL
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQELUKDVWD\DD\UÕODQVUHQLQNOLQLNOHUHJ|UH
GD÷ÕOÕPÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLNOLQLNOHUGHYHGDKLOLNOLQLNOHUGHKDVWD\DD\UÕODRUWD
ODPDVUHQLQGNQÕQDOWÕQGDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
%LUKDVWD\DD\UÕODQRUWDODPDVUHQHNDGDUGÕU"
GNGDQID]OD
GNDUDVÕ
GNGDQD]
%|OP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR+DVWDEDúÕQDD\UÕODQVUHQLQNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPÕ
7RSODP
$UDúWÕUPD\DNDWÕODQFHYDSOD\ÕFÕODUÕQH÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ
FLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDVD\ÕVÕQÕQ\]GHRODUDNNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕP
ODUÕLQFHOHQGL÷LQGHFHUUDKLE|OPOHUHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHFLGGLYHDUDúWÕ
UÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDGDKLOLE|OPOHUHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHµXQGDQGDD]Õ
FLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQKDVWDROGX÷XJ|UOPHNWHGLU
µµ(÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQ\]GHNDoÕFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQ
KDVWDODUGÕU"¶¶
!
%|OP
7RSODP
'DKLOL\H
&HUUDKL
7RSODP
7DEOR(÷LWLPKDVWDQHOHULQHEDúYXUDQKDVWDODUÕQFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNHQ
KDVWDVD\ÕVÕQÕQ\]GHRODUDNNOLQLNOHUHJ|UHGD÷ÕOÕPODUÕ
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
6218d9(g1(5ø/(5
$QDOLWLND÷SURVHVLPRGHOLQHJ|UHLú\N¿]LNVHOIDNW|UOHU]LKLQVHOIDN
W|UOHU oHYUHVHO IDNW|UOHU YH NRQXPVDO IDNW|UOHUGHQ HWNLOHQLU '$ö'(9ø5(1
(5$6/$1.857%XQDJ|UHDQNHWLPL]GHNLDVLVWDQGRNWRUODUÕQPDUX]NDO
GÕ÷ÕLú\NOHUL3ROLNOLQLNRUWDPÕQÕQ\HWHUVL]ROPDVÕ\HWHUOL\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQH
OLQLQEXOXQPDPDVÕoRNVD\ÕGDKDVWDEDNPDN]RUXQGDNDOPDNKDVWDODUODLOHWLúLPLQ
]RU ROPDVÕ H÷LWLP KDVWDQHOHUL \HULQH ELULQFL EDVDPDNWD WHGDYL J|UHELOHFHN ELUoRN
KDVWDQÕQ GD H÷LWLP KDVWDQHOHULQH EDúYXUPDVÕ Q|EHW VD\ÕVÕQÕQ ID]OD ROPDVÕ RODUDN
|]HWOHQHELOLU
%XVRUXQODUÕQo|]PLoLQH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHDVLVWDQODUÕQUXWLQ\NOHUL
D]DOWÕOPDOÕ LúOHUL \DSWÕUPDN LoLQ GH÷LO H÷LWLP LoLQ DVLVWDQ DOÕQPDOÕGÕU %\N NOL
QLNOHULQUXWLQLúOHULLoLQSUDWLV\HQKHNLPOHULYH\DH÷LWLPJ|UHYLROPD\DQX]PDQODUÕ
oDOÕúWÕUPDNGúQOHELOLU(YUDNGROGXUPDNUDG\RORMLGHQ¿OPOHULDOPDNJLELLúOHU
GL÷HUVD÷OÕNSHUVRQHOLYHVHNUHWHUOHULOHJ|UOPHOLGLU6HNUHWHUYHKHPúLUHHNVLNOL÷LQL
DVLVWDQODU WDPDPODPDPDOÕGÕU$VLVWDQODUÕQ DUDúWÕUPD WH] KD]ÕUODPD LoLQ UXWLQGHQ
D\UÕODELOGL÷LELUH÷LWLPSURJUDPÕJHOLúWLULOPHOLGLU
6RQ\ÕOODUGDLúVWUHVLNRQXVXQGD\DSÕODQDUDúWÕUPDODUGDLú\HULQGH\DúDQÕ
ODQVWUHVLOH¿]LNYHUXKVD÷OÕ÷ÕYHULPOLOLNYHLúGR\XPXDUDVÕQGDNLLOLúNLOHUVÕNOÕNOD
YXUJXODQPDNWDGÕU $5&+(5.((9(5*25'21$5&+(5 øú\HULQ
GHNL¿]LNVHOJXUXOWXG]H\LKDYDODQGÕUPDPLNWDUÕÕúÕNODQGÕUPDGXUXPXNDODED
OÕN YEELUH\VHO VRUXPOXOXN PLNWDUÕ Lú \N UROOHUGHNL EHOLUJLQOLN G]H\L YE
NLúLOHUDUDVÕ DPLUOHU YH PHVOHNWDúODUOD LOLúNLOHU YH NXUXPVDO IDNW|UOHU EHOLUVL]OLN
LGDULSROLWLNDODUoRNID]OD\DGDD]\DSÕODQGÕUÕOPÕúOÕNoDOÕúDQODUÕQLúGR\XPXQGD
NL DUWÕúODU \D GD D]DOPDODUOD LOLúNLOL EXOXQPXúWXU%((+5 1(:0$1 øú
GR\XPXQGDNLD]DOPDODUNLúLQLQKD\DWÕQGDNLROXPVX]\DúDPROD\ODUÕ\ODJQGHOLN
VÕNÕQWÕODUODYHNLúLOLN|]HOOLNOHUL\OHGHELUOHúLQFHJHQHOOLNOHKX]XUVX]OXNJHUJLQOLN
|INHDQNVL\HWHGHSUHV\RQ\RUJXQOXNJLELVXEMHNWLIGX\JXODQÕPODUYHVR÷XNDOJÕQ
OÕNODUÕQGDDUWÕúDOHUMLNUHDNVL\RQODUJDVWURLQWHVWLQDOKDVWDOÕNODUYHPDGGHNXOODQÕPÕ
JLEL¿]\RORMLNVRUXQODUODLOLúNLOLJ|UOPHNWHGLU0$75812/$
6D÷OÕN oDOÕúDQODUÕQGDQ GDKD L\L SHUIRUPDQV YH GDKD L\L GDYUDQÕú LVWHQLU
NHQ\XNDUÕGDNL\DSÕODQoDOÕúPDODUJ|]|QQGHEXOXQGXUXOPDOÕYHLú\HULQLQ¿]LNVHO
RUWDPODUÕ oDOÕúDQODU DUDVÕ LOLúNLOHU NXUXPVDO IDNW|UOHU G]HOWLOPHOL oDOÕúDQODUÕQ Lú
GR\XPXQGD DUWÕú VD÷ODQPDOÕGÕU 'RNWRUODUÕQ KX]XUVX] \RUJXQ |INHOL DQNVL\HWHOL
GHSUHV\RQJLELGX\JXODQÕPODUODoDOÕúPDVÕKDVWDODQPDYHPDGGHED÷ÕPOÕOÕNRUDQÕ
QÕQDUWPDVÕQD\XNDUÕGDNLEDKVHGLOHQGXUXPODUÕQL\LOHúPHPHVLQHGHQROPDNWDGÕU
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHLú\NOHULQLQID]ODROGX÷XELU
oRNNOLQLNWHQ|EHWL]QLQLQROPDGÕ÷ÕQÕJ|UGN%XQXQVRQXFXRODUDNKHNLPOHULQ\RU
JXQoDOÕúPD\DGHYDPHWPHN]RUXQGDNDOPDODUÕDQNVL\HWHYHVLQLUOLOLNGHUHFHOHULQL
DUWWÕUDELOLU%XVRUXQODUÕQLúSHUIRUPDQVÕQD\DQVÕPDVÕGDYHULPGHGúPHNRQVDQW
UDV\RQGDD]DOPDKDWDODUGDDUWÕúKRúJ|UGHD]DOPDNLúLOHUDUDVÕLOLúNLOHUGHoDWÕúPD
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
YHGX\DUVÕ]OÕNODUoRNVÕNUDSRUDOPDYHLúHJHoJHOPHJLELGDYUDQÕúODUúHNOLQGHNHQ
GLQLJ|VWHUPHNWHGLU<DúDQDQVWUHVOLROD\ODUÕQVÕNOÕ÷ÕYH\R÷XQOX÷XKHPLú\HULQLQ
NRúXOODUÕKHPGHELUH\LQNLúLOL÷LQLQHWNLOHúLPLLOHLOJLOLGLU6WUHVOLROD\ODUED]ÕLúRU
WDPODUÕQGDGL÷HUOHULQHJ|UHGDKDID]OD\NHQED]ÕLQVDQODUGDGDGL÷HUOHULQHJ|UHGDKD
\R÷XQ\DúDQÕU0272:ø'/23$&.$5'0$11ø1*%XQDJ|UHVD÷
OÕNKL]PHWLYHUPHNGHROGXNoDVWUHVOLELULúWLUøQVDQKD\DWÕV|]NRQXVXROGX÷XLoLQ
VD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDEXGH÷HULHPDQHWHGHUNHQRQXQ\DSDELOHFH÷LKDWDODUÕPLQLPXPD
LQGLUPHNJHUHNLUøúGR\XPX\HWHUVL]RODQELUGRNWRUKDVWDVÕQDL\LEDNDPD]0DGGL
DoÕGDQGDHOHJHoHQSDUDPLNWDUÕ\DSÕODQDQNHWWHJ|UOG÷JLELH÷LWLPVUHOHUL\OH
NÕ\DVODQÕQFD ELUoRN PHVOHN JUXEXQGDQ GúN J|UQPHNWHGLU$\UÕFD Lú \NOHULQH
J|UHFHUUDKLYHGDKLOLNOLQLNOHUGHNLSHUIRUPDQV|OoOHULQLGHNDUúÕODúWÕUÕOGÕ%XNDU
úÕODúWÕUPDVRQXFXQGDKHPGDKLOLKHPFHUUDKLNOLQLNOHUGHEHQ]HULú\NROGX÷XQX
WHVSLWHGLOGL
'Q\DVD÷OÕNgUJWQHJ|UHSHUIRUPDQV|OoWOHUL]HULQGHQDQNHWGH÷HU
OHQGLUPHVL\DSÕOGÕ
DøQVDQÕQPXWOXOX÷XQXQVD÷ODQPDVÕKDVWDPHPQXQL\HWL
<DSWÕ÷ÕPÕ]oDOÕúPDGDKDVWDODUÕQPDKUHPL\HWLQLQ\HWHULQFHVD÷ODQDPDPD
VÕQGDQ NHQGLOHULQH D\UÕODQ VUHQLQ \HWHUVL] ROXúXQGDQ PHPQXQ ROPDGÕNODUÕ KHP
GDKLOLKHPGHFHUUDKLNOLQLNOHULQFHGúQOG<HQLUDQGHYXOXVLVWHPYHEHNOHPHVD
ORQODUÕQÕQG]HQOHQPHVLQLQFHUUDKLNOLQLNOHUGHGDKDID]ODROPDN]HUHKHPFHUUDKL
KHPGDKLOLNOLQLNOHUGHPHPQXQL\HWVD÷ODGÕ÷ÕDVLVWDQGRNWRUODUWDUDIÕQGDQJ|]OHQGL
E'DKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúLOPHVL
'DKDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHHULúLOHELOPHVLLoLQWRSOXPELOLQFLND]DQGÕUÕO
PDVÕYHH÷LWLPLJHUHNOLGLU6D÷OÕNoÕNWÕVÕGD|QHPOLGLU6D÷OÕNoÕNWÕVÕYHULOHQVD÷OÕN
KL]PHWLVRQXFXQGDL\LELUVD÷OÕNG]H\LQHXODúÕOPDVÕDQODPÕQDJHOLU%XVRQXFDXOD
úDELOPHNLoLQGHVD÷OÕNKL]PHWLYHUHQOHULQL\LKL]PHWYHUPHOHULJHUHNLU(÷LWLPOHUL
QLQL\LROPDVÕKDVWD\D\HWHUOLYDNLWD\ÕUDELOPHVLKDVWD\ODL\LLOHWLúLPNXUDELOHFH÷L
RUWDPÕQROPDVÕYHLú\NQQD]DOWÕOPDVÕJHUHNOLGLU+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQX]DPD
VÕLOHKHPGDKLOLKHPGHFHUUDKLNOLQLNOHUGH\NVHNRUDQGDGDKDL\LVD÷OÕNKL]PHWL
YHUPH\LVD÷OD\DFD÷Õ|QJ|UOPHNWHGLU
(÷LWLP KDVWDQHOHULQGH ELULQFL EDVDPDNWD EDNÕODELOHFHN ELUoRN KDVWDOÕ÷D
EDNPDN]RUXQGDNDOPDNHQ|QHPOLLú\NQROXúWXUPDNWDGÕU%LULQFLEDVDPDNWDNL
Lú \NOHUL KD¿ÀHWLOLS QRUPDO KDVWD PXD\HQHVLQH D\UÕODQ VUHOHU DUWWÕUÕOÕUVD H÷LWLP
KDVWDQHOHULQGHGHLú\NQQD]DODELOHFH÷LQLGúQPHNWH\L]
$\UÕFD \DUGÕPFÕ VD÷OÕN SHUVRQHOLQLQ EXOXQPDVÕ SROLNOLQLN RUWDPÕQÕQ G
]HQOLYHWDPROPDVÕH÷LWLPRODQDNODUÕQÕQ\HWHUOLROPDVÕQ|EHWVD\ÕVÕQÕQPDNXOVD
\ÕGDROPDVÕQ|EHWHUWHVLL]QLYHULOPHVLKDVWD\R÷XQOX÷XQXQD]DOPDVÕGRNWRUODUÕQ
KHPSHUIRUPDQVODUÕQÕDUWÕUDFD÷ÕKHPGHGROD\OÕ\ROGDQGDKDL\LELUVD÷OÕNKL]PHWL
YHULOPHVLQVD÷ODQDFD÷ÕQÕGúQGUPúWU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
<LQHGH³VD÷OÕNoÕNWÕODUÕ´KDVWDODUÕQGDYUDQÕúELoLPOHULYH\DúDPDRUWDPODUÕ
JLELVD÷OÕNVLVWHPLQLQNRQWUROYHGHQHWLPLGÕúÕQGDNLELUoRNIDNW|UWDUDIÕQGDQHWNLOH
QHELOPHNWHGLU(÷HUVD÷OÕNVLVWHPLQLQNRQWUROGÕúÕQGDNLHWNLOLIDNW|UOHULoLQ\HWHUOL
LVWDWLVWLNVHO G]HQOHPH \DSÕODPD]VD VD÷OÕN oÕNWÕODUÕQD GD\DOÕ|GHPH \DSÕOPDVÕ LOH
X\XPVRUXQXRODQYHROXPVX]oHYUHúDUWODUÕQGD\DúD\DQKDVWDODUODLOJLOHQPHNGXUX
PXQGDNDODQKL]PHWVXQXFXODUÕFH]DODQGÕUÕOPÕúRODFDNWÕU5(ø1+$5'7
F+L]PHWVXQXPVUHFLQLQ|GOOHQGLULOPHVL
%X NRQXGD ELUoRN KHNLP DOGÕ÷Õ PDDúWDQ PHPQXQ J|UOPHPHNWHGLU %LU
DVLVWDQ KHNLPLQ RUWDPD JHOLUL 7UN /LUDVÕ DUDVÕQGD GH÷LúPHNWHGLU %X
JHOLUFHUUDKLNOLQLNOHULQGHELUD]GDKD\NVHNWLU%XQXQGDHQE\NVHEHELRODUDN
DQNHWOHUGHFHUUDKLELOLPOHULQSHUIRUPDQVSXDQODUÕQÕQ\NVHNROPDVÕJ|VWHULOPLúWLU
&HUUDKLEUDQúODUGD\DSÕODQLúOHPOHULQSHUIRUPDQVSXDQODUÕQÕQ\NVHNROGX÷XDQFDN
Lú\NOHULEDNÕPÕQGDQ\DNODúÕNRODUDNHúLWROGX÷XJ|UO\RUgUQH÷LQ0L\RNDUG(Q
IDUNWVKDVWDVÕWDNLSHGHQGDKLOL\HYH\DNDUGL\RORMLGRNWRUXQXQVWOHQGL÷LPHGLNDO
VRUXPOXOXNDSDQGLVLWDPHOL\DWÕ\DSDQJHQHOFHUUDKÕQNLQGHQD]GH÷LOGLU
%LUGL÷HUNRQXGDH÷LWLPYHELOLPVHOIDDOL\HWOHULQoRNPWHYD]ÕSXDQODUOD
GHVWHNOHQPHVLYH\DSÕODQLúOHP\DGDDPHOL\DWED]ÕQGDH÷LWLFLNDGURVXQXQGDKDHW
NLQúHNLOGHSULPOHQGLULOPHPHVLGLU%DKVLJHoHQSHUIRUPDQVSXDQÕRQODUFDHPHNYH
D\ODUFDVUHQ\D]ÕúPDQÕQNDUúÕOÕ÷ÕGH÷LOGLU%XSXDQELUNDoID]ODDPHOL\DW\DSDUDN
NDSDWÕODFDNELUIDUNVHYL\HVLQGHGLU%XSXDQODUDUWÕUÕOPD]VDH÷LWLPFLOHUGHH÷LWLPH
JHUHNOL|QHPLYHUPH\HUHNGDKDNROD\ELU\RORODQSROLNOLQLNWHGDKDID]ODKDVWDED
NDUDNYH\DGDKDID]ODDPHOL\DW\DSDUDNSXDQND]DQPD\ROXQDEDúYXUDFDNYHDVLV
WDQODUÕGD|\OH\|QOHQGLUHFHNOHUGLU
%LOLPVHOKL\HUDUúL\HRODQVD\JÕQOÕ÷ÕNRUXPDDGÕQDVD÷OÕNKL]PHWEDVPDN
ODUÕQDJ|UH|GHQHQSHUIRUPDQVEHOOLELUPDQWÕNoHUoHYHVLLoLQGHELUVWEDVDPDNWD
GDKDID]ODROPDOÕGÕU%XQXVD÷ODPDQÕQELU\ROXVHYN]LQFLULLoLQGHROPDNNRúXOX\OD
EDVDPDNODUDJ|UHVXQXODQKL]PHWOHULQSXDQODPDODUÕQÕD\UÕD\UÕEHOLUOHPHNWLUùS
KHVL]NLELULQFLEDVDPDNWDEDNÕODQVR÷XNDOJÕQOÕ÷ÕLOHoQFEDVDPDNWDEDNÕODQELU
WEHUNOR]YH\DPHQHQMLWKDVWDVÕQÕQPXD\HQHSXDQÕD\QÕROPDPDOÕGÕU%$7,*h1
ù$+ø11(65ø1=DWHQWDQÕYHWHGDYLOHULQGHKDUFDQDQPDOL\HWGHLúJF
GHD\QÕGH÷LOGLU$\UÕFDH÷LWLPKDVWDQHOHULQGHWH]\D\ÕQYEQHGHQOHUOHKDVWDODUGDQ
LVWHQLOHQJHUHNVL]"WHWNLNOHULQPDOL\HWLQHGHQL\OHH÷LWLPKDVWDQHOHULUHNDEHWWH]RU
OXNoHNPHNWHGLUOHU%XQXWHOD¿HWPHNH÷LWLPKDVWDQHOHULQHSHUIRUPDQVGHVWH÷L\OH
RODFDNWÕU
6D÷OÕNoDOÕúDQODUÕQÕPRWLYHHWPHQLQDQDKWDUÕQÕELOPHN\DUDUOÕRODELOLUPL"
$VOÕQGDPRWLYDV\RQXEXUDGDNLDQODPÕ\ODú|\OHDoÕOD\DELOLUL]KRúDJLWPH\HQLúOHUL
GHNROD\FDYH]RUODQPDGDQ\DSDELOPHN+RúDJLWPH\HQLúOHUL\DSWÕUDELOPHQLQVDGH
FHLNL\ROXYDUGÕUKDYXo\DGDVRSD
gQHPOLRODQQRNWDVRSD\Õ\DGDKDYXFXQH]DPDQNXOODQDFD÷ÕQÕ]ÕELOPHN
YH QHUHGH KDQJL KDYXFX \D GD VRSD\Õ NXOODQDFD÷ÕQÕ]Õ ELOPHNWLU %L] KDYXFD WHS
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
NLYHUHQOHUH³\DNODúPDFÕODU´VRSD\DWHSNLYHUHQOHUHLVHµX]DNODúPDFÕODU´GL\RUX]
(PLQ ROXQ NL DWHú \HWHULQFH VÕFDNVD KHUNHV RQGDQ NDoPDN LoLQ H÷HU DOWÕQ NS
\HWHULQFHSDUODNVDKHUNHVRQDXODúPDNLoLQHOLQGHQJHOHQL\DSDFDNWÕU<DQLVD÷OÕN
VLVWHPLQGHVDGHFHFH]DGH÷LO|GOPHNDQL]PDVÕQÕQGDKDNNÕ\ODLúOHWLOPHVL]DUXULGLU
øQVDQODU ELU úH\L QHGHQ \DSDUODU"<D EHOLUOL ELU QRNWD\D XODúPDN LoLQ oR÷XQOXNOD
NH\LI \D GD EHOLUOL ELU QRNWDGDQ NDoPDN LoLQ oR÷XQOXNOD DFÕ \D GD NH\LIVL] GX
UXPøQVDQODUEXDQODPGDRQODUDoHNLFLJHOHQúH\OHUH\DNODúÕURQODUÕLWHQúH\OHU
GHQX]DNODúÕUODU8]DNODúÕODQ\DGD\DNODúÕODQEXúH\OHUGH÷HUOHUOHLOJLOLGLU'H÷HUOHU
LQVDQODUÕQ X]DNODúPDN \D GD \DNODúPDN LoLQ ]DPDQ HPHN YH ND\QDNODUÕQÕ KDUFD
GÕNODUÕúH\OHULEHOLUOHU087/8,ù,.'RNWRUODUÕKDVWDODUD\DNODúWÕUPDQÕQ
\ROXQXQRQODUÕQLú\NOHULQLD]DOWPDNYHoDOÕúPDúDUWODUÕQÕL\LOHúWLUPHNWHQJHoWL÷L
XQXWXOPDPDOÕGÕU<DQLoDOÕúPD\ÕGDKDFD]LSKDOHJHWLUPHN|QFHOLNOLKHGHIROPDOÕGÕU
%LOLPVHO JHOLúPHQLQ |QHPOL ELU DGÕPÕ RODQ \NVHN OLVDQV YH GRNWRUD JLEL PHVOHN
VRQUDVÕH÷LWLPLQGH÷HUOHQGLULOGL÷LKL]PHWSXDQODUÕQÕQNDOGÕUÕOPDVÕoDOÕúDQODUÕQPR
WLYDV\RQODUÕQÕGúUPúWU(OEHWWHNLGRNWRUODUWÕSIDNOWHOHULQGHWÕSGÕúÕDODQODUGD
H÷LWLP DOPDPDNWDGÕU 'ROD\ÕVÕ\OD \|QHWLP RUJDQL]DV\RQ LQVDQ LOLúNLOHUL \DEDQFÕ
GLO YE NRQXODUGD HNVLNOHULQL JLGHUPHN LVWHPHVL GR÷DOGÕU %LQELU WUO ]RUOXN YH
PDGGLoDEDODUODKLoELUPHFEXUL\HWLROPDGDQ\DSÕODQEXJ|QOOIDDOL\HWOHULQX\JXQ
ELUúHNLOGHVLVWHPHNDWÕOPDVÕJHUHNWL÷LQLGúQ\RUX]gUQH÷LQVRQ]DPDQODUGDRO
GXNoDSRSOHURODQKDVWDQHYHVD÷OÕNLúOHWPHOHUL\|QHWLPLDGÕDOWÕQGD\DSÕODQ\NVHN
OLVDQVSURJUDPÕQGDWRSODPNDOLWH\|QHWLPLLQVDQLOLúNLOHULGHUVRODUDNDQODWÕOPDNWD
EXGDKDVWD\DELOLPVHOYHVRV\DORODUDNDUWPÕúKL]PHWNDOLWHVLRODUDN\DQVÕPDNWDGÕU
G$OW \DSÕ YH JLUGLOHULQ NDOLWHVL 6D÷OÕN KL]PHWOHULQLQ VXQXOPDVÕ VUHFLQGH J|UHY
DODQ ELOLúLP DOW \DSÕVÕ LOH PDO]HPH YH LQVDQ ND\QDNODUÕ JLEL JLUGLOHULQ NDOLWHVLQLQ
|OoPQHGD\DOÕELUSHUIRUPDQVVLVWHPLQLQ|QHPLWDUWÕúÕOPDNWDGÕU
%X \DNODúÕP$PHULND¶GD E\N VD÷OÕN KL]PHWL |GH\LFL NXUXPXQXQ
ROXúWXUGX÷XELUOLN/HDS)URJ*URXSWDUDIÕQGDQJHOLúWLULOPLúWLU%XJUXED\HNX
UXOXúODUKDVWDQHOHUH|GHPH\DSDUNHQGRNWRUND\ÕWYHRUGHUODUÕQÕQELOJLVD\DURUWD
PÕQGD \DSÕOPDVÕ \R÷XQ EDNÕPGD J|UHY DODQ VD÷OÕN SHUVRQHOL LOHGRNWRU VD\ÕVÕ YH
KDVWDQH\H NDQÕWD GD\DOÕ VHYN \DSÕOPDVÕ JLEL NDOLWH DUWÕUÕFÕ VUHoOHUH EDNPDNWDGÕU
*$/9ø1
<DSWÕ÷ÕPÕ] DQNHWWH GRNWRUODU WDUDIÕQGDQ WHVSLW HGLOHQ VRUXQODU SROLNOLQLN
RUWDPÕQÕQ\HWHUVL]ROPDVÕ\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLROPDPDVÕQGDQGROD\ÕKDVWD\
ODLOJLOLELOJLOHULQELOJLVD\DURUWDPÕQDWDúÕQPDVÕQGDWDQÕODUÕQELOJLVD\DURUWDPÕQGD
EXOXQPDVÕQGD JoON oHNLOPHVL ED]HQ GH WDPDPHQ WHNQLN QHGHQOHUGHQ |WU EX
LúOHPOHULQX]XQVUPHVLRODUDNVÕUDODQDELOLU%LOJLVD\DUELOJLVLVWHPOHULJHUHNLVWDWLV
WLNVHOYHULOHULQWRSODQPDVÕJHUHNVHKDVWDODUÕQJHoPLúELOJLOHULQHUDKDWoDXODúÕOPDVÕ
KXVXVXQGDoRN|QHPOLELUUROHVDKLSWLU7DELNLEXQXQLoLQELOJLOHULQGR÷UXJLULOPHVL
|QHPOLGLU%XQHGHQOHEXLúH\HWHUOL]DPDQD\UÕOPDOÕGÕU$QFDNEXDQNHWWHGHJ|
UOG÷]HUHH÷LWLPKDVWDQHOHULQHJHOHQKDVWDODUGDQFLGGLYHDUDúWÕUÕOPDVÕJHUHNOL
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
RODQODUÕQRUDQÕKHNLPEDúÕQDGúHQKDVWDVD\ÕVÕLVH¶ÕQ]HULQGHGLU%XGX
UXPQLYHUVLWHKDVWDQHOHULQGHGHoRNIDUNOÕGH÷LOGLUhQLYHUVLWHKDVWDQHOHULGHVHYN
]LQFLULQLQRUWDGDQNDOPDVÕ\ODELUHUKL]PHWKDVWDQHVLROPD\ROXQGDGÕU'ROD\ÕVÕ\OD
JHUHNH÷LWLPDUDúWÕUPDKDVWDQHOHULQGHJHUHNVHQLYHUVLWHKDVWDQHOHULQGHDVLVWDQLOH
H÷LWLFLNDGURODUDUDVÕQGDXVWDoÕUDNLOLúNLVLQHGD\DQDQJHQoKHNLPOHUHPHVOHNLELOJL
YHELULNLPLQDNWDUÕODELOPHVLLoLQX\JXQNRúXOODUVD÷ODQDPDPDNWDGÕU
+DVWD\DD\UÕODQVUHQLQRUWDODPDGNROGX÷XGúQOG÷QGHJHUoHNOHú
WLULOPHVL]RUJLELJ|UQVHGHKDVWDVD\ÕVÕD]DOWÕOÕSH÷LWLPOL\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOL
DOÕQÕUVD \XNDUÕGD EHOLUWLOHQ KHGHÀHU JHUoHNOHúWLULOHELOLU $QNHWLPL]GH GH \DUGÕPFÕ
VD÷OÕNSHUVRQHOLQLQLú\NQD]DOWWÕ÷ÕJ|UOPHNWHGLU
dRNKDVWDEDNPDNSHUIRUPDQVSXDQÕRODUDNGH÷HUOHQGLULOPHPHOLGLUdQN
EXGXUXPGDKDVWD\DD\UÕODQVUHNÕVDOPDNWDYHGROD\OÕRODUDNGLNNDWOLGH÷HUOHQGLUL
OLSGR÷UXWHúKLVNRQXOPDVÕQGDYHKDVWDODUÕQELOJLOHULQLQLúOHQPHVLQGHVÕNÕQWÕODURU
WD\DoÕNDELOPHNWHGLU%XJQLoLQVD÷OÕNKL]PHWLQGHQ\DUDUODQPDLPNkQÕDUWDQKDVWD
VUHoWHQPHPQXQJ|]NUNHQ\DUÕQNDOLWHOLKL]PHWL|QHPVHUKDOHJHOHFH÷LXQX
WXOPDPDOÕGÕU%D]ÕKDVWDQHOHUGHVÕNVÕN\DúDQDQHQIHNVL\RQVDOJÕQODUÕGD\HWHUOLDOW
\DSÕROPDPDVÕQHGHQL\OHEXVD÷OÕNNXUXPODUÕQÕQDUWDQLú\NQNDOGÕUDPDGÕ÷ÕQÕQ
J|VWHUJHVLGLU
3ROLNOLQLNRGDODUÕQGDWHNGRNWRUYHVD÷OÕNSHUVRQHOLROPDOÕ%XVD\HGHKDV
WDPDKUHPL\HWLQHGDKDID]OD|]HQJ|VWHULOHELOLU+DYDGDUYH\HWHUOLE\NONWHRO
PDOÕ%D]ÕEXODúÕFÕKDVWDOÕNODUDoÕVÕQGDQEX|QHPOLGLU
5DQGHYXOXVLVWHPLQROXPOX\DQODUÕROGX÷XJ|UúROGXNoD\D\JÕQGÕU$\
UÕFDKDVWDEHNOHPHRGDODUÕGDKDNRQIRUOXúHNLOGHG]HQOHQHELOLU$VLVWDQH÷LWLPOHUL
]HULQH oDOÕúPDODU \DSÕOPDOÕ XQXWXOPDPDOÕGÕU NL H÷LWLP KDVWDQHOHULQLQ HQ |QHPOL
J|UHYLL\LELUGRNWRU\HWLúWLUPHNWLUdRNVD\ÕGDKDVWDEDNDUDNGH÷LOH÷LWLPOHULQHNDW
NÕGDEXOXQDFDN]RUYDNDODUODGDKDID]ODNDUúÕODúPDODUÕVD÷ODQPDOÕGÕU.ÕVDFDVÕKDVWD
PHPQXQL\HWLQLQ |QHPOL ROPDVÕQÕQ \DQÕQGD VD÷OÕN oDOÕúDQODUÕQÕQ PHPQXQL\HWL GH
|QHPOLGLUdQNLú\NOHULDUWWÕ÷ÕQGDYHPDGGL\|QGHQNDUúÕOÕ÷ÕQÕDOÕQDPDGÕ÷ÕQGD
VD÷OÕNoDOÕúDQÕQÕQPHPQXQL\HWD]DOÕUYHSHUIRUPDQVÕGúHU
6D÷OÕNHNRQRPLVLQLQ¿QDQVPDQÕEXVRUXQODUÕQo|]PQGHKDOHQHQ|QHPOL
XQVXUGXU6D÷OÕNDODQÕQDD\UÕODQND\QDNODUÕQ\HWHUVL]ROPDVÕELUoRNJHOLúPHNWHRODQ
ONHLoLQWHPHOELUVRUXQQLWHOL÷LQGHGLU.D\QDNODUOD\DSÕOPDVÕJHUHNHQKDUFDPDODU
DUDVÕQGDLKWL\DoODUÕQDUWPDVÕQGDQGROD\ÕVUHNOLDUWDQELUDoÕNYDUNHQGL÷HU\DQGDQ
DUWDQ QIXVOD ELUOLNWH VD÷OÕN KL]PHWOHULQH HULúLOHELOLUOL÷LQ VD÷ODQPDVÕ JLEL VRUXQODU
RUWD\DoÕNPDNWDGÕU
*HOLúPHNWHRODQONHOHUGHVD÷OÕNHNRQRPLVLLOHLOJLOLNRQXODUGDoDOÕúDQNX
UXPODUÕQGDEXDODQDRODQLOJLOHULJLGHUHNE\PHNWHGLU%XDODQGDLONDGÕPRODUDN
VD÷OÕNVHNW|ULOHLOJLOLRODQYHROPDVÕJHUHNHQND\QDNWDKVLVLLOHLOJLOLDQDOL]OHULQ
\DSÕOPDVÕ YH SODQODPDQÕQ VD÷ODQPDVÕ DPDoODQPDNWDGÕU %X WU NXUXPODUÕQ oDOÕú
PDODUÕQGD ELU ONHQLQ VD÷OÕN KL]PHWOHULQH QDVÕO GDKD ID]OD ND\QDN D\ÕUDELOHFH÷L
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
VD÷OÕN KL]PHWOHULQH WHPHO NRUX\XFX \D GD UHKDELOLWH HGLFL DQODPGD QDVÕO |QFHOLN
YHULOHFH÷LJLELNRQXODUÕHOHDOPDNWDGÕU%XDQDOL]OHU\DSÕOGÕ÷ÕQGDDVOÕQGDRUWD\DoÕ
NDQHQ|QHPOLVRQXoND\QDNODUYHLKWL\DoODUDUDVÕQGDNLDoÕ÷ÕQEHOLUOHQHELOPHVLGLU
%XDoÕ÷ÕQEHOLUOHQPHVLQGHQVRQUDYDURODQND\QDNODUÕQWDKVLVHGLOPHVLYHEXQODUÕQ
GDKDYHULPOLYHHWNLQRODUDNNXOODQÕOPDVÕYHEXED÷ODPGD¿QDQVPDQVHoHQHNOHULQLQ
RUWD\DNRQPDVÕJHOLU$QFDNEXQODUÕQ\DSÕODELOPHVLLoLQELUONHQLQVD÷OÕNVLVWHPL
QLQL\LELUúHNLOGHGH÷HUOHQGLULOHELOPHVLYHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕLOHELOJLOHULQJYHQLOLU
ROPDVÕJHUHNPHNWHGLU
6D÷OÕNKDUFDPDODUÕDoÕVÕQGDQJHOLúPLúYHJHOLúPHNWHRODQONHOHUGHNLPHY
FXWGXUXPXQLQFHOHQPHVLDoÕVÕQGDQ|QHPOLIDUNODUYDUGÕUgUQH÷LQJHOLúPLúONHOHU
DoÕVÕQGDQVD÷OÕNVHNW|ULOHLOJLOLLVWDWLVWLNOHUHXODúPDNNROD\GÕU*HOLúPHNWHRODQO
NHOHUGHLVHEXNRQXGDE\NVÕQÕUODPDODUYDUGÕUøúWHWDPGDEXNRQXGDDQNHWLPL]GH
\HUDODQ\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLQEXOXQPDVÕJLUGLNDOLWHVLQLDUWÕUGÕPÕ"6RUXVX
QXQFHYDEÕQÕQµHYHW¶úHNOLQGHROPDVÕEXWU\DUGÕPFÕVD÷OÕNSHUVRQHOLQLVWLKGDPÕQÕQ
\D\JÕQODúWÕUÕOPDVÕJHUHNWL÷LJHUoH÷LQLYXUJXODPÕúROPDNWDGÕU%XSHUVRQHOLQ|]HOOLN
OHPHVOHN\NVHNRNXOXRODQWÕEELVHNUHWHUOLNPH]XQXROPDVÕWHUFLKHGLOPHOLGLU
6RQ\ÕOODUGDWPGQ\DGDROGX÷XJLELONHPL]GHGHVD÷OÕNKDUFDPDODUÕQGD
DUWÕúPH\GDQDJHOPLúWLU%XDUWÕúQHGHQL\OHDUWDQVD÷OÕNKL]PHWLWDOHELQLNDUúÕODPDGD
ND\QDN¿QDQVPDQÕVRUXQXRUWD\DoÕNPÕúWÕU6D÷OÕNKDUFDPDODUÕQGDNLDUWÕúÕQVHEHSOH
ULQHEDNWÕ÷ÕPÕ]GDJHOLúPHNWHRODQYHJHOLúPLúONHOHUGHNLQHGHQOHULNoNIDUNOÕOÕN
ODUDUD÷PHQJHQHOGHRUWDNWÕU
.LúLEDúÕQDGúHQJHOLULQDUWPDVÕ
6RV\DOGH÷HU\DUJÕODUÕQÕQGH÷LúPHVL
.HQWOHúPH
(÷LWLPG]H\LQLQ\NVHOPHVL
<DúDPVUHVLQLQX]DPDVÕ
'HPRNUDWLNG]HQLQ\D\JÕQODúPDVÕYH\HQLND]DQÕPODU
7HNQRORMLNJHOLúPHOHU.$5$g=7h5.
3HUIRUPDQVVLVWHPLúSKHVL]ELUPXWODN\DUDUVD÷OD\DFDNWÕU$QFDNSHUIRU
PDQV \|QHWLP VLVWHPL\OH LOJLOHQHQ X]PDQODU úX \DUJÕ\D YDUPÕúODUGÕU µ+HU NXUXP
LoLQX\JXODQDFDNRODQSHUIRUPDQVVWUDWHMLVLIDUNOÕROPDOÕGÕU¶%L]GHEXV|]GHQKD
UHNHWOHKHUONHQLQVD÷OÕNSHUIRUPDQVVLVWHPLQLQNHQGLLoGLQDPLNOHUHX\JXQROPDVÕ
JHUHNWL÷LQLGúQ\RUX]%XGDWRSOXPXoRNL\LWDQÕPDNODPPNQRODELOLU
.ODVLN|OoPVLVWHPOHULQLQGD\DQGÕ÷ÕYHULPOLOLNNDUOÕOÕNPDOL\HWRUDQODUÕ
JLELNDYUDPODUVD÷OÕNDODQÕQGDVRQGHUHFH\HWHUVL]NDOPDNWDKDWWDVD÷OÕNVLVWHPLQLQ
DPDoODUÕLOH|UWúPHPHNWHGLU%XQXQLoLQGDKD\HQLYHGH÷LúLNNDYUDPODUÕQ|OoP
\|QWHPOHULQLQYHJ|VWHUJHOHULQJHOLúWLULOPHVLJHUHNPHNWHGLU6D÷OÕNKL]PHWOHULQLL\L
DQDOL]HGHUHNONHQLQLKWL\DoODUÕYHúDUWODUÕQÕJ|]|QQGHEXOXQGXUXSJHUoHNoLKH
GHÀHULWDQÕPOD\DELOLUYHEXJ|VWHUJHOHULJHOLúWLUHELOLUL]%XHVQDGDGLNNDWHGLOPHVL
JHUHNHQKXVXVJ|VWHUJHOHULQX\JXQNDSVD\ÕFÕWXWDUOÕJYHQLOLUYHJHoHUOLROPDVÕGÕU
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
+HU\HQLVLVWHPGH÷LúLNOLNOHUHJHEHGLUEXQHGHQOH|QFHOLNOHVLVWHPOHUGH÷L
úLPHDoÕNROPDOÕGÕU6DKDGDQJHOHQELOJLDNÕúÕRWRPDV\RQ\ROX\ODNROD\OÕNODVD÷OD
QDELOLU%XELOJLDNÕúÕQGDSHULIHUGH\DúDQDQVÕNÕQWÕODU|QHPVHQPHOLGLU<DSÕODFDNX\
JXODPDODUGDDOW\DSÕGHQHWLPLYHGHQHWLPPHNDQL]PDODUÕHQ|QHPOLXQVXUROPDOÕGÕU
$NVLWDNGLUGHSHUIRUPDQVX\JXODPDVÕDUWDQWHWNLNYHJLULúLPVD\ÕVÕLOHELOLQoOLKDON
NHVLPLQGHVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDRODQLWLPDGÕD]DOWÕFÕVRQXoODUGR÷XUDELOHFHN|QHULOHQ
JLULúLP\DGDRSHUDV\RQODUÕQVRUJXODQÕUOÕ÷ÕDUWDFDNWÕU%$7,*h1ù$+ø11(6
5ø1
.ÕVDFDVÕoDOÕúDQODUÕQSHUIRUPDQVÕQÕQ\NVHNROPDVÕLoLQLú\NOHULQLQPD
NXOVHYL\H\HLQGLULOPHVLKDVWDODUDKHNLPVHoPHKDNNÕQÕQVD÷ODQPÕúROPDVÕKDVWDQH
RUWDPÕQÕQDOW\DSÕYH¿]LNúDUWODUÕQÕQEHOOLNULWHUOHULNDUúÕOD\DFDNG]H\HoÕNDUÕOPD
VÕVD÷OÕNKL]PHWVUHFLQGHEHOOLXOXVODUDUDVÕNDOLWHNULWHUOHULQLQ\HULQHJHWLULOPHVLYH
KDVWDPHPQXQL\HWLQLQVD÷ODQPÕúROPDVÕJHUHNPHNWHGLU
.$<1$./$5
$\GÕQ 6DEDKDWWLQ 'HPLU 0HKPHW 6D÷OÕNWD '|QúP 3URJUDPÕ VHULVL
6D÷OÕN%DNDQOÕ÷ÕVWUDWHMLJHOLúWLUPHEDúNDQOÕ÷ÕQFDDGHWEDVWÕUÕOPÕúWÕU$QNDUD
V\I
%DWÕJQ'$ùDKLQ+1øúVWUHVLYH6D÷OÕN3VLNRORMLVL$UDúWÕUPDODUÕ
LoLQøNLgOoHN$7LSL.LúLOLNYHøú'R\XPX7UN3VLNL\DWUL'HUJLVL
%HHKU7$1HZPDQ-(-REVWUHVVHPSOR\HHKHDOWKDQGRUJDQL]DWLR
QDOHIIHFWLYHQHVV$IDFHWDQDO\VLVPRGHODQGOLWHUDWXUHUHYLHZ3HUVRQQHO3V\FKR
ORJ\
dHWLQ $ &QH\W 6D÷ODP +VH\LQ 3HUIRUPDQVD GD\DOÕ G|QHU VHUPD\H
SULPVLVWHPLX\JXODPDVÕQÕQKL]PHWVXQXPXQDVD÷OÕNoDOÕúDQODUÕQDYHKDVWDPHP
QXQL\HWL]HULQHHWNLOHUL,VSDUWD6D÷OÕN2FDNODUÕQGDELUDUDúWÕUPD6OH\PDQ'HPLUHO
hQLYHUVLWHVL6RV\DO%LOLPOHU(QVWLWV'HUJLVL<ÕO9ROXPH6D\Õ,VVXH
'D÷GHYLUHQ0(UDVODQ(.XUW0dDOÕúDQODUÕQ7RSODPLú\NVH
YL\HOHULQLQEHOLUOHQPHVLQH\|QHOLNELUPRGHOYHX\JXODPDVÕ*D]LhQLY0K0LP
)DN'HUJLVL
(GG\'0-XO\$XJXVW3HUIRUPDQFH0HDVXUHPHQW3UREOHPVDQG6ROX
WLRQV+HDOWK$IIDLUV
(UHQ(<|QHWLPYH2UJDQL]DV\RQdD÷GDúYH.UHVHO\DNODúÕPODUøVWDQ
EXO%HWD\D\ÕQFÕOÕNEDVNÕøVWDQEXO6\I
(VDWR÷OX$(+DVWDQHOHUGHSHUIRUPDQV|OoP+$WHS+.ÕUÕOPD]
6$\GÕQ(G$QNDUD6D÷OÕNVLVWHPLQGHSHUIRUPDQV\|QHWLPL7UNL\HgUQH÷L
.LWDEÕVV
(VLQ2UDO1LVDQ%D]Õ2(&'ONHOHULQGHSHUIRUPDQVHVDVOÕEWoHOHPHX\
JXODPDODUÕJHOLúLPLYHWUNPDOLVLVWHPLDoÕVÕQGDQELUGH÷HUOHQGLUPH'HYOHWEWoH
(÷LWLP+DVWDQHOHULQGH$VLVWDQ'RNWRUODUÕQ.OLQLNøú<NOHUL%DNÕPÕQGDQ3HUIRUPDQVgOoWOHULQLQ.DUúÕODúWÕUÕOPDVՇ
X]PDQOÕ÷ÕDUDúWÕUPDUDSRUX$QNDUDV\I
)HUHFRY5DNLIøQVDQND\QDNODUÕ\|QHWLPLQGHSHUIRUPDQVGH÷HUOHPH\|Q
WHPOHUL'XPOXSÕQDUhQLYHUVLWHVL6RV\DO%LOPOHU'HUJLVL6D\ÕV\I
*DOYLQ56'HOEDQFR60LOOVWHLQ$%HOGHQ*+DVWKH/HDSIURJ
*URXSKDGDQ,PSDFWRQWKH+HDOWK&DUH0DUNHW"+HDOWK$IIDLUV-DQXDU\
)HEUXDU\
*DUEHU$0-DQXDU\)HEUXDU\(YLGHQFH%DVHG*XLGHOLQHVDVD)RXQ
GDWLRQIRU3HUIRUPDQFH,QFHQWLYHV+HDOWK$IIDLUV
.DUD9g]WUN56D÷OÕNWDSHUIRUPDQVÕQSHUIRUPDQVÕ6'GHUJL
VL
/RQGRQ0.OLPRVNL-5$VWXG\RISHUFHLYHGMREFRPSOH[LW\3HUVR
QHO3V\FKRORJ\
/RQGRQ0.OLPRVNL-5$VWXG\RISHUFHLYHGMREFRPSOH[LW\3HUVR
QHO3V\FKRORJ\
0DVDDNLøPDL.DL]HQ%ULVD%ULGJHVWRQH6DEDQFÕ/DVWLN6DQ9H7LF
$ù<D\ÕQODUÕ21.$MDQVÕ%DVNÕV;,;;;9
0DWUXQROD3,VWKHUHDUHODWLRQVKLSEHWZHHQMREVDWLVIDFWLRQDQGDEVHQ
WHLVP-$GY1XUV
0HWLQ'D÷GHYLUHQ(UJQ(UDVODQYH0XVWDID.XUWdDOÕúDQODUÕQWRSODP
Lú \N VHYL\HOHULQLQ EHOLUOHQPHVLQH\|QHOLN ELU PRGHO YH X\JXODPDVÕ*D]L hQLY
0K0LP)DN'HU-)DF(QJ$UFK*D]L8QLY&LOW1R
0RWRZLGOR6-3DFNDUG-60DQQLQJ052FFXSDWLRQDOVWUHV
,WVFDXVHVDQGFRQVHTXHQFHVIRUMRESHUIRUPDQFH-$SSO3V\FKRO
0XUUD\ &-/ DQG )UHQN - D $:+2 )UDPHZRUN IRU +HDOWK 6\VWHP
3HUIRUPDQFH$VVHVVPHQW*3('LVFXVVLRQ3DSHU6HULHV1R*HQHYD:+2
0XWOX$\úHJO,úÕN.DGLU6D÷OÕN(NRQRPLVLQH*LULú(NLQ.LWDSHYL\D\ÕQ
ODUÕEDVNÕ%XUVDVD\ID
3$+2 3DQ$PHULFDQ +HDOWK 2UJDQL]DWLRQ 6HSWHPEHU :RUN
*URXSRIWKH5HJLRQRI$PHULFDQ¶V+HDOWK6\VWHPV3HUIRUPDQFH$VVHVVPHQW5H
SRUWRI7KH0HHWLQJ+HOG2WWDZD
3DNGLO)6D÷OÕNVLVWHPLQGHNXUXPVDOSHUIRUPDQV<|QHWLPL+$WHS+
.ÕUÕOPD]6$\GÕQ(G\ÕOÕ$QNDUD6D÷OÕN6LVWHPLQGH3HUIRUPDQV<|QHWLPL
7UNL\HgUQH÷L.LWDEÕVV
3HUIRUPDQV<|QHWLPLIURPKWWSZZZRGHYVLWHVLFRPRGHYDVS"RGHYQR 5HLG * 6KLQJOHGHFNHU & (JJHPHLHU ) $SSOLFDWLRQ RI FRQMRLQW
PHDVXUHPHQWWRZRUNORDGVFDOHGHYHORSPHQW+XPDQ)DFWRUV6RFLHW\3URGHHGLQJV
RIWKH+XPDQ)DFWRUV6RFLHW\WK$QQXDO0HHWLQJ&$
5HLQKDUGW8(0DUFK3D\LQJWKH3URYLGHUVRI+HDOWK&DUH5HZDU
GLQJ6XSHULRU4XDOLW\,QWHUQDWLRQDO6\PSRVLXP7RZDUGDQ(TXLWDEOH(I¿FLHQWDQG
Ŗ5CþNÆMVC2GTHQTOCPUXG-CNKVG&GTIKUK
+LJK4XDOLW\1DWLRQDO+HDOWK,QVXUDQF7DLZDQ
5REHUWV0-+VLDR:%HUPDQ35HLFK052FWREHU*HWWLQJ+HDOWK
5HIRUP5LJKW'UDIW
6LOYD$ $ )UDPHZRUN IRU 0HDVXULQJ 5HVSRQVLYHQHVV *3( 'LVFXVVLRQ
3DSHU6HULHV1R*HQHYD:+2
6WHLQEHUJ(3DQG/XFH%5(YLGHQFH%DVHG"&DYHDW(PSWRU+HDOWK
$IIDLUV-DQXDU\)HEUXDU\
7DúGHPLU0XVWDID6D÷OÕNVLVWHPLSHUIRUPDQVÕ'HUVQRWODUÕ0DUPDUDQL
YHUVLWHVLVD÷OÕNELOLPOHULIDNOWHVLVD÷OÕN\|QHWLPLE|OP
7DWDU 0 6D÷OÕN 6LVWHPLQLQ 3HUIRUPDQVÕQÕ gOoPH 6UHFL +$WHS +
.ÕUÕOPD]6$\GÕQ(G\ÕOÕ$QNDUD6D÷OÕN6LVWHPLQGH3HUIRUPDQV<|QHWLPL
7UNL\HgUQH÷L.LWDEÕV\I
7KH%ULGJH(XURSHµ.UHVHO+DON6D÷OÕ÷Õ*QGHPLPD\ÕV¶V\I
7RSoX.RUD\³hONHPL]GH7ÕS(÷LWLPLQH*HQHO%DNÕú´IURPKWWSZZZEH\D]RQ
OXNFRP6DOÕ
7RSODP.DOLWH<|QHWLPLH÷LWLPLQH\|QHOLNEXQRWODU1D]PL.$5<$ö',¶QÕQ$Q
NDUD6DQD\L2GDVÕ¶QFD¶GH\D\ÕQODQDQ³7RSODP.DOLWH<|QHWLPLYH7UN9HUJL
øGDUHVL´ LVLPOL HVHULQGHQ DOÕQPÕúWÕU ZZZPDOL\HJRYWUGHIWHUGDUOLNODUGL\DUEDNLU
WN\WN\QHGLUKWP
:+2:RUOG+HDOWK5HSRUW+HDOWK6\VWHPV,PSURYLQJ3HUIRUPDQ
FH*HQHYD6ZLW]HUODQG
<NVHOø.XUW0+HNLPOHULQLúJoO÷ER\XWODUÕQÕQEHOLUOHQPHVL
(UJRQRPL.RQJUHVL%LOGLULOHU.LWDEÕ$QNDUD*D]LhQLY<D\
<D\ÕQøONHOHUL
6D÷OÕN %DNDQOÕ÷Õ ³6D÷OÕNWD 3HUIRUPDQV YH .DOLWH 'HUJLVL´ ELOLPVHO KD
NHPOLELUGHUJLROXSDOWÕD\GDELU\D\ÕPODQPDNWDGÕU
'HUJLQLQ\D\ÕQGLOL7UNoHGLU<DEDQFÕGLOOHUGHNLoDOÕúPDODUÕQ\D\ÕPODQ
PDVÕ<D\ÕQ.XUXOX¶QXQNDUDUÕQDED÷OÕGÕU<D\ÕPODQDQPDNDOHOHULQ¿NULYHLOPLoH
YLULOHULQLVHKXNXNLVRUXPOXOX÷X\D]DUODUÕQDoHYLUPHQOHULQHDLWWLU
'HUJLPL]VD÷OÕNSROLWLNDODUÕVD÷OÕNVLVWHPOHULVD÷OÕNKL]PHWOHULGH÷HUOHQ
GLUPHVLVD÷OÕNVHNW|UQGHSHUIRUPDQVDGD\DOÕ|GHPHX\JXODPDODUÕVD÷OÕNKL]PHWL
X\JXODPDODUÕQGDNDOLWHJHOLúWLUPHKDVWDYHoDOÕúDQJYHQOL÷LVD÷OÕNHNRQRPLVLYH
VD÷OÕNVRV\RORMLVLYHVD÷OÕNODLOJLOLROPDN]HUHVRV\DOELOLPOHULQNDSVDPÕQDJLUHQ
NRQXODUÕLoHUHQPDNDOHOHULQ\D\ÕPODQPDVÕQDDoÕNWÕU
6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOLWH'HUJLVL¶QHJ|QGHULOHQ\D]ÕODU<D\ÕQ.X
UXOXWDUDIÕQGDQ|QFHOLNVÕUDVÕQDNRQXUYHoDOÕúPDODUGHUJLQLQ\D\ÕQLONHOHULYH\D
]ÕPNXUDOODUÕQDX\JXQOX÷XEDNÕPÕQGDQGH÷HUOHQGLULOLU%X\D\ÕQLONHOHULQHYH\D]ÕP
NXUDOODUÕQD X\JXQ ELoLPGH KD]ÕUODQPD\DQ PDNDOHOHU GH÷HUOHQGLUPH\H DOÕQPD] YH
KDNHPHJ|QGHULOPH]
gQGH÷HUOHQGLUPHGHQJHoHQoDOÕúPDODULQFHOHQPHN]HUHNRQXLOHLOJLOL
HQD]LNLKDNHPHYH\DNRQXVXQDJ|UHoKDNHPHJ|QGHULOLU+DNHPOHUH\D]DUDGÕ
J|QGHULOPH]YHKDNHPOHULQLVLPOHULJL]OLWXWXOXUøNLKDNHPGHQROXPOXUDSRUDODQ
\D]ÕODU \D\ÕPD NDEXO HGLOLU +DNHP UDSRUODUÕQGDQ ELUL ROXPOX GL÷HUL ROXPVX] LVH
oDOÕúPDoQFELUKDNHPHJ|QGHULOLU+DNHPOHULQUDSRUODUÕELUELULLOHoHOLúLUVHoD
OÕúPDHGLW|UWDUDIÕQGDQGH÷HUOHQGLULOLU(GLW|UHVDVD\|QHOLNROPD\DQKDWDODUGHU
JLEWQO÷EDNÕPÕQGDQJHUHNOLNRQXODUYEGXUXPODUGDG]HOWPHOHU\DSDELOLUYH
EXQODUKDNNÕQGD\D]DUDELOJLYHULU
*HOHQUDSRUODUVDNODQÕU(÷HUKDNHPOHUWDUDIÕQGDQG]HOWPHLVWHQL\RUVD
oDOÕúPDODUJHUHNOLG]HOWPHOHULQ\DSÕOPDVÕLoLQ\D]DUODUDJHULJ|QGHULOLU<D]DUOD
UDUDSRUODUGR÷UXOWXVXQGDJHOLúWLULOPHNYH\DG]HOWLOPHN]HUHJ|QGHULOHQ\D]ÕODU
JHUHNOLG]HQOHPHOHU\DSÕODUDNHGLW|UQYHUGL÷LVUHLoLQGHWHNUDUGHUJL\HXODúWÕUÕO
PDOÕGÕU %X VUH LoLQGH G]HOWLOPH\HQ \D]ÕODUÕQ GH÷HUOHQGLUPH VUHFL VRQD HUHU
<D]DUODUKDNHPOHULQHOHúWLUL|QHULYHG]HOWPHWDOHSOHULQLGLNNDWHDOÕUODUNDWÕOPD
GÕNODUÕKXVXVODUYDUVDJHUHNoHOHUL\OHELUOLNWHLWLUD]HWPHKDNNÕQDVDKLSWLUOHU2OXPOX
EXOXQGX÷X KDOGH \D]Õ oRNOX÷X QHGHQL\OH \ÕO VWRNWD EHNOH\HQ \D]ÕODU JQFHOOL÷L
\LWLUPHOHULQHGHQL\OHROXPVX]VD\ÕOÕUODU
*|QGHULOHFHNoDOÕúPDODUÕQGDKD|QFHKLoELU\HUGH\D\ÕPODQPDPÕúYH\D
\D\ÕPODQPDN]HUHJ|QGHULOPHPLúROPDVÕJHUHNLU'H÷HUOHQGLUPHOHUVRQXFX\D]Õ
QÕQ\D\ÕQDNDEXOHGLOPHVLKDOLQGHWP\D\ÕQKDNODUÕ6D÷OÕNWD3HUIRUPDQVYH.DOL
WH'HUJLVL¶QHJHoHU*|QGHULOHQ\D]ÕODU\D\ÕQODQVÕQ\D\ÕQODQPDVÕQKLoELUQHGHQOH
JHULYHULOPH]<D\ÕPODQPD\DFDN\D]ÕODUVDKLELQHD\LoHULVLQGHLDGHHGLOLU
%HOLUWLOHQ LONHOHUH X\JXQ RODUDN KD]ÕUODQPÕú \D]ÕODU HSRVWD \ROX\OD
VSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWUDGUHVLQHJ|QGHULOPHOLGLU
%LU\D]DUÕQGHUJLQLQD\QÕVD\ÕVÕQGDLONLVLPRODUDNELULNLYHGL÷HULVLP
VÕUDVÕQGDELUROPDN]HUHHQID]ODLNLHVHUL\D\ÕPODQDELOLU
'HUJL\HJ|QGHULOHQPDNDOHOHULoLQWHOLIFUHWL|GHQPH]
<D]ÕP.XUDOODUÕ
<D]ÕODU DoÕN YH DQODúÕOÕU ELU GLO LOH \D]ÕODFDN \DEDQFÕ WHULPOHU \HULQH
\HUOHúPLú7UNoHNDUúÕOÕNODUNXOODQÕODFDNDQODWÕPGDNLúLOHúWLULOPLúLIDGHOHUGHQND
oÕQÕODFDNELOLPVHODNDGHPLNPDNDOHNULWHUOHULQHX\XODFDNWÕU$QÕúLLUYEWDU]GD
\D]ÕODUROPD\DFDNWÕU
<D]ÕODU 0LFURVRIW:RUG YHUVL\RQXQGD KD]ÕUODQPDOÕ IRQW E\NO÷ SXQWR7LPHV1HZ5RPDQROPDOÕGÕU
D%DúOÕNSXQWRYHEROG
E<D]DU$GODUÕSXQWRYHEROG
Fg]HWSXQWR
GhVW%RúOXNFP
H6RO%RúOXNFP
I6D÷%RúOXNFP
J$OW%RúOXNFP
K6D\IDNHQDUERúOXNODUÕHQD]FPROPDOÕGÕU
'HUJLGH\D\ÕQODQDFDNPDNDOHOHUGH$3$6WLOLDUDQDFDNROXSD\UÕQWÕOÕELOJL
LoLQKWWSZZZDSDVWO\HRUJùHNLOúDUWODUÕQÕWDúÕPD\DQ\D]ÕODUKDNHPOHUHJ|QGH
ULOPHGHQLDGHHGLOLU<D]ÕODU$IRUPDWÕQGDVD\ID\ÕDúPDPDOÕGÕU
$SD6WLOL
.LWDSODU
<D]DU$$dDOÕúPDQÕQDGÕ<HU<D\ÕPFÕ
6UHOL<D\ÕQODU
<D]DU$$<D]DU%%<D]DU&&0DNDOHQLQDGÕ6UHOL
<D\ÕQÕQDGÕ[[[[[[[[
2QOLQH'RNPDQ
<D]DU $ $ dDOÕúPDQÕQ EDúOÕ÷ÕLQWHUQHW DGUHVLQGHQ [[
[[[[[[WDULKLQGHHGLQLOPLúWLU
<D]ÕQÕQ LON VD\IDVÕQGD \D]ÕQÕQ EDúOÕ÷Õ \D]DUODUÕQ DGODUÕ YH NXUXPODUÕ
|]HWYHDQDKWDUNHOLPHOHUHQD]HQoRNEXOXQPDOÕGÕU<D]ÕEDúOÕ÷ÕNHOLPH\L
JHoPH\HFHN úHNLOGH NÕVD YH |] ROPDOÕGÕU<D]Õ EDúOÕ÷Õ |]HW YH DQDKWDU NHOLPHOHU
KHP7UNoHKHPGHøQJLOL]FHRODUDNYHULOPHOLGLUøOHWLúLPLQVD÷ODQDFD÷ÕDGUHVGLS
QRWLOHEHOLUWLOPHOLGLUøONVD\IDGDD\UÕFDYDUVDGLSQRWRODUDNoDOÕúPD\ÕGHVWHNOH\HQ
NXUXOXúODUYEGHEHOLUWLOPHOLGLU
g]HWGHUOHPHYHDUDúWÕUPDPDNDOHOHULLoLQWHNQLNQRWODULoLQYH
HGLW|UHPHNWXSLoLQNHOLPH\LDúPDPDOÕGÕUg]HWWHGHQNOHPDWÕIVWDQGDUWGÕúÕ
NÕVDOWPDODUYE\HUDOPDPDOÕGÕU
<D]Õ ³JLULú´ E|OP\OH LNLQFL VD\IDGDQ EDúODPDOÕ YH X\JXQ E|OPOHUH
D\UÕOPDOÕGÕU %|OP EDúOÕNODUÕ E\N KDUÀHUOH ³*ø5øù´ úHNOLQGH \D]ÕOPDOÕGÕU
7PEDúOÕNODUEROGROPDOÕGÕU%DúOÕNODUGDVWWHQELUVDWÕUERúEÕUDNÕOPDOÕGÕU*HUHN
OL GXUXPODUGD E|OPOHU DOW E|OPOHUH D\UÕODELOLU 6RQ E|OP 6RQXoODU7DUWÕúPD
E|OP ROPDOÕ YH EX E|OP WDNLEHQ .D\QDNoD LOH YDUVD 7HúHNNU YH (NOHU \HU
DOPDOÕGÕU
.ÕVDOWPDODULOJLOLELOLPDODQÕQGDROPDOÕYHPHWLQLoLQGHLONJHoWL÷L\HUGH
WDQÕPODQPDOÕGÕU*HUHNOLGXUXPODUGDNÕVDOWPDODU³JLULú´E|OPQGHYH\DEXE|O
PL]OH\HQD\UÕELUE|OPoQGHYHULOHELOLU
7PoL]LPOHUKDULWDODUJUD¿NOHUIRWR÷UDÀDUYEúHNLORODUDNGH÷HUOHQGL
ULOPHOLGLUùHNLOOHUDUGÕúÕNRODUDNQXPDUDODQGÕUÕOPDOÕGÕU%XQODUDPHWLQLoLQGH³ùH
NLO´úHNOLQGHDWÕIWDEXOXQXOPDOÕGÕU+HUELUúHNLOLoLQX\JXQELUEDúOÕNNXOODQÕOPDOÕ
YHEDúOÕNúHNOLQVWDOWÕQDQXPDUDVÕ\ODELUOLNWH\D]ÕOPDOÕGÕU
7DEORODUDUGÕúÕNRODUDNQXPDUDODQGÕUÕOPDOÕGÕU7DEORODUDPHWLQLoLQGHQX
PDUDODUÕ\OD³7DEOR´úHNOLQGHDWÕIWDEXOXQXOPDOÕGÕU+HUELUWDEORLoLQX\JXQELU
EDúOÕNNXOODQÕOPDOÕYHEXEDúOÕNWDEORQXQ]HULQHQXPDUDVÕ\ODELUOLNWH\D]ÕOPDOÕGÕU
7DEORUHVLPJUD¿NYHúHNLOOHULQ\D]ÕPúDUWODUÕGHUJLLoHUL÷LQGHNLJLELEDúOÕNND\
QDNoDYH|]HOOLNOHWDEORLoHUL÷LSXQWRROPDOÕGÕU
0HWLQLoLQGHNLJ|QGHUPHOHUGLSQRWDGYHWDULK\|QWHPL\OHYHULOPHOLGLU
.D\QDNoDYHQRWODUDoÕNODPDODUÕQ\D]ÕPÕQGDELOLPVHOPDNDOH\D]ÕPNX
UDOODUÕHVDVDOÕQPDOÕGÕU
0DNDOHOHUVSNGHUJLVL#VDJOLNJRYWUDGUHVLQHHOHNWURQLNRUWDPGDJ|Q
GHULOPHOLGLU (SRVWD HNLQGH \D]DUODUÕQ |]JHoPLúOHUL YH GHWD\OÕ LOHWLúLP ELOJLOHULQL
LoHUHQVXQXP\D]ÕVÕLOHELUOLNWHJ|QGHULOPHOLGLU
%$6,0<(5ø
7XUXQo0DWEDDFÕOÕNYH%DVÕP<D\ÕQ7DQÕWÕP
$PEDODM6DQ7LF/WGùWL
(UFL\HVøú\HUOHUL6LWHVL&DGGH1R
<HQLPDKDOOH$1.$5$
7HO)D[
ZZZWXUXQFPDWFRPWU
WXUXQFPDWEDD#JPDLOFRPWU
S a ð l ý k t a
P e r f o r m a n s
ISSN 1309-1972
v e
K a l i t e