yazıcılar holding al

Şirket Raporu
30 Mart 2004
YAZICILAR HOLDİNG
AL
YAZIC.IS
Önceki Tavsiye: AL
Türkiye Coca-Cola halka arzıyla yeniden gündemde
Haziran ayında yapılması beklenen Türkiye Coca-Cola halka arzının
Yazıcılar Holding’e olan ilginin yeniden canlandıracağını
düşünüyoruz
Yazıcılar Anadolu Efes üzerinden dolaylı olarak Türkiye CocaCola’nın %12’sine sahip
Anadolu Efes’teki yükseliş potansiyelini sınırlı görüyoruz
Yazıcılar Holding ise mevcut net aktif değerine göre %50
iskontoda işlem görüyor
Yazıcılar oldukça şeffaf bir yapıya sahip: Şirketin net aktif
değerinin %93’ü İMKB’de işlem gören hisselerden oluşuyor
Net aktif değeri yöntemine göre Yazıcılar
belirlediğimiz hedef piyasa değeri 634 milyon $
Holding
için
12 aylık 74,500 TL hisse fiyat hedefiyle Yazıcılar Holding için AL
tavsiyemizi koruyoruz
-20%
Hisse Fiyatı (TL)
Piyasa Değ (mln $)
12 ay hedefi (TL)
Hisse adedi (mln)
Ort. İşl. H. (mln $)
12ay Düşük/Yüksek
HAO (%)
Beta
3.3
11,525 / 35,000
18%
0.97
-30%
-40%
-50%
-46%
-62%
-60%
-70%
-80%
-90%
24
/0
7
03 /20
/1 00
0
12 /20
/1 00
2
28 /20
/0 00
2
17 /20
/0 01
5
26 /20
/0 01
7/
09 20
/1 01
0
21 /20
/1 01
2
08 /20
/0 01
3
20 /20
/0 02
5
29 /20
/0 02
7/
08 20
/1 02
0
20 /20
/1 02
2
10 /20
/0 02
3
21 /20
/0 03
5
30 /20
/0 03
7/
08 20
/1 03
0
26 /20
/1 03
2
12 /20
/0 03
3/
20
04
29 Mart 2004 itibarıyla
34,500
359
74,500
13,650
Yazıcılar Holding’in halka açık iştiraklerine gören iskontosu
OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.
Akatlar Ebulula Cad. F-2 C Blok
80630 Levent İstanbul / Turkiye
Lütfen uyarı için son sayfaya bakınız.
Funda Afacan
Müdür Yardımcısı
[email protected]
Şirket Raporu
30 Mart 2004
Yazıcılar Holding Net Aktif Değeri
Mart 29, 2004
Hisse Başına Toplam
Şirket Adı
İş Dalı
Değerleme Yöntemi*
Fiyat (TL)
Hedef
Değer Holding'in Payı**
/ Çarpan
mn $
%
mn $
17,800
1,530
35.09
537
Değerleme Yöntemi
Değer
Holding'in
Payı** NAD'in
mn $
mn $
%'si
1,891
664
79%
664
75%
47
5
6%
1%
İçecek
Anadolu Efes
İçecek
Piyasa Değeri
Toplam
Net Aktif Değer
537
Otomotiv
Anadolu Isuzu Ticari Araç
Anadolu Motor Motor üretimi
Piyasa Değeri
@ 03 FD/Satış:
20,000
0.56
129
9.97
36.41
53.92
47
5
129
10
Çelik Motor
@ 03 FD/Satış:
0.56
30.89
67.87
21
31
Otomotiv dağıtımı
Toplam
73
21
2%
73
10%
Finans
Alternatifbank
Ticari Bankacılık
Piyasa Değeri
900
151
50.87
Toplam
77
151
77
77
9%
77
11%
6
1%
6
1%
Kırtasiye
Adel
Kırtasiye
Piyasa Değeri
2,575
15
38.63
Toplam
6
15
6
Diğer
Anagida
Gıda
@ 03 FD/Satış:
0.95
Toplam
Ara Toplam
17
67.91
11
11
1%
11
17
11
2%
704
831
14
14
2%
845
100%
Net Nakit (Eylül 2003)
MEVCUT NET AKTİF DEĞERİ
YAZICILAR
Prim / İskonto
718
34,500
359
-50%
HEDEF NET AKTİF DEĞERİ
YAZICILAR
Prim / İskonto
359
-58%
* İMKB'de işlem göre şirketler italik ve mavi renkte gösterilmiştir
** Yazıcılar'ın doğrudan ve %67 iştiraki Anadolu Endüstri Holding üzerinden dolaylı paylarının toplamıdır
Lütfen uyarı için son sayfaya bakınız.
2
Şirket Raporu
30 Mart 2004
3
Bu raporda yer alan bilgiler OYAK Yatırım Menkul Değerler A.Ş.'nin Araştırma Bölümü tarafından, güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan
alınmıştır. Bu kaynaklardaki hata ve eksikliklerden ve bu bilgilerin ticari amaçlı kullanılmasından doğabilecek zararlardan OYAK Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. İşbu rapordaki tüm görüş ve tahminler, söz konusu rapor tarihiyle OYAK Yatırım Menkul
Değerler A.Ş. Araştırma Bölümü’ne ait olup diğer OYAK Grubu şirketlerinin görüş ve tahminlerini temsil etmemektedir.