güne başlarken - Garanti Yatırım

GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
GÜNDEM
PİYASALARA BAKIŞ
24 Ağustos Çarşamba
BİST : FED Başkanı Yellen’ın Cuma günü gerçekleştireceği sunumun güvercin
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvurular (19 Ağustos)
tonda mesajlar içereceği beklentileri dün itibariyle küresel hisse piyasalarına katkı
Önceki Veri: %-4.0 / Beklenti: m.d.
sağlarken, S&P500 endeksi günü %0.2’lik primle tamamladı. Wall Street
16:45 – ABD Öncü İmalat PMI (Ağustos)
endekslerindeki toparlanmaya karşın Türkiye ‘ETF’i BİST kapanışı sonrasında %1.8
Önceki Veri: 52.9 / Beklenti: m.d.
oranında geriledi. Güne başlarken Suriye’de Cerablus bölgesinin DAEŞ terör
17:00 – ABD Mevcut Konut Satışları (Aylık) (Temmuz)
örgütünden temizlenmesi amacıyla
Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %-1.1
operasyon başlattığı haberi öne çıkıyor. Söz konusu gelişmeleri takiben değer
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları (19 Ağustos)
kaybeden TL’nin de etkisiyle BİST100 endeksinde satıcılı eğilimle açılış
Önceki Veri: -2.5M / Beklenti: m.d.
öngörüyoruz. 77,000-77,300 bölgesi direnç olmak üzere 76,700 ve 76,000
Türk ordusunun, koalisyon güçleriyle birlikte
seviyeleri günlük bazda destek olarak öne çıkabilir. ABD Başkan Yardımcısı
Biden’ın bugün gerçekleştireceği Türkiye ziyareti ve Cerablus bölgesi kaynaklı
PİYASA EKRANI
BİST-100 Kapanış (TL/$)
Değişim
Günlük
Aylık
YBB
Günlük İşlem Hacmi (mn)
3 Aylık Ort. İşlem Hacmi (mn)
Yabancı Takas Oranı
Gösterge Bileşik Faiz
Eurobond Faizi (15 Ocak 2030)
Eurobond
Döviz Sepeti
Günlük Değişim
YBB
haber akışı yurtiçi gündemde takip edilecek başlıklar arasında yer alıyor.
TL
-0.79%
8.66%
7.82%
3,136
3,391
77,334 / 26,341
$
-0.51%
12.83%
7.16%
1,068
1,150
62.39%
9.17%
4.7%
170.1
3.1531
-0.09%
24.51%
DEĞERLEME TABLOSU
XUTUM Piyasa Değeri (mlr ABD $)
XUTUM Halka Açık Piyasa Değeri (mlr ABD $)
Araştırma Kapsamı
2015
2016T
F/K
10.7
10.2
FD/FVAÖK
8.2
8.4
F/DD (Bankalar)
0.9
0.7
Satış Büyümesi
10%
11%
FVAÖK Büyümesi
26%
-3%
Kar Büyümesi (Banka dışı)
10%
-11%
Kar Büyümesi (Banka)
-3%
28%
Kar Büyümesi (Toplam)
5%
5%
Döviz Piyasası: TCMB’nin dün piyasadaki genel beklentiyle uyumlu şekilde O/N
borç verme faizinde 25 baz puanlık indirime gitmesi TL açısından nötrdü. Dün yurt
içi piyasaların açık olduğu saatlerde ağırlıklı olarak 2.93-2.9450 aralığında dalgalı
bir seyir izleyen USD/TL kuru, USD’nin dünya para birimleri karşında değer
kazanması, GOÜ para birimlerinin ZAR öncülüğünde satışla karşı karşıya kalması
ve Suriye’deki gelişmelerin etkisiyle bugün güne 2.9550’nin üzerinde başladı. TL’nin
bugün Suriye başlıklı haber akışına ve GOÜ para birimlerindeki genel havaya bağlı
olarak yön bulacağı düşüncesindeyiz. Beklentimiz USD/TL kurunun bugün 2.9500-
2.9700 aralığında işlem göreceği yönünde. USD/TL kurunda 2.93 ve 2.9150 destek,
2.9640 ve 2.98 direnç seviyeleri.
USD’nin dün akşam saatlerinden itibaren gelişmiş ülke para birimleri karşısında
194,825
60,394
2017T
8.3
7.0
0.6
16%
22%
34%
12%
23%
hafif değer kazandığını gördük.
EUR/USD paritesi 1.13 seviyesinin altına geri
çekilirken, USD/JPY paritesinin dün test ettiği 100.0 seviyesinden yukarı yönlü
uzaklaştığı gözleniyor. Öte yandan, son dönemde baskı altında kalan GBP/USD
paritesinin dün gün içinde 1.32 seviyesini test ettiğini gördük. Temel görünüm her
ne kadar GBP’nin aleyhine olsa da, bu para biriminde yüklü kısa pozisyonda olan
yatırımcıların herhangi bir yükseliş hareketinde pozisyon azaltmak/kapatmak
durumunda kalması görülecek yükseliş hareketlerinin hız kazanmasına neden
olabilir. Gelişmiş ülke para birimlerinin Jackson Hole toplantısı öncesinde USD
karşısında son günlerde işlem gördüğü aralıklarda dalgalanmaya devam edeceği
beklentisindeyiz.
SEKTÖR & ŞİRKET HABERLERİ
Tekfen Holding (TKFEN, EP): Tekfen İnşaat, 2.1 milyar ABD$ bedelle
Katar bir otoyol projesi için ön protokol imzaladı (+)
Yapı Kredi (YKBNK, EP): Financial Times haberine göre PZU,
UniCredit’in sahibi olduğu Pekao Bank’a teklif vermeye hazırlanıyor
EKONOMİ HABERLERİ
TCMB PPK Kararı: TCMB, üst bandı (borç verme faizini) 25 baz puan indirerek
%8.50’e çekti. Bu indirim konsensüs ve piyasa beklentisine paralel. Politika faizi ve
alt bant ise değiştirilmedi. Genel hatlarıyla metin önceki PPK notuna yakın. Önceki
PPK toplantısında olduğu gibi faiz indirimine rağmen, “likidite politikasındaki sıkı
duruşun korunması” ve “para politikasındaki sıkı duruş” ifadeleri değişmiyor.
TCMB’nin üst banttan halen 40 milyar TL civarında fonlama sağlaması da bu
durumu teyit ediyor.Yeni eklenen ifade: “son aylarda belirgin artışlar gösteren
işlenmemiş gıda fiyatlarının kısa vadede aşağı yönlü düzeltme yapabileceği
öngörülmektedir. Çekirdek enflasyonun ise kademeli düşüşünü sürdürmesi
beklenmektedir”. Temmuz’da
yüksek
gelen enflasyona rağmen, TCMB’de
enflasyon görünümü ile ilgili yeni bir endişenin belirmediğini görüyoruz.
Faiz
indirimleri konusunda fazla yeri kalmayan TCMB’nin önümüzdeki dönemde zorunlu
karşılık oranlarında indirimlere devam edeceğini düşünüyoruz.
Bu rapordaki veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.‘nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler
ışığında yapılan ve yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz.
İletişim : [email protected]
1
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
PİYASALARA BAKIŞ
BİST : FED Başkanı Yellen’ın Cuma günü gerçekleştireceği sunumun güvercin tonda mesajlar içereceği beklentileri dün
itibariyle küresel hisse piyasalarına katkı sağlarken, S&P500 endeksi günü %0.2’lik primle tamamladı. Wall Street
endekslerindeki toparlanmaya karşın Türkiye ‘ETF’i BİST kapanışı sonrasında %1.8 oranında geriledi. Güne başlarken
Suriye’de Cerablus bölgesinin DAEŞ terör örgütünden temizlenmesi amacıyla Türk ordusunun, koalisyon güçleriyle
birlikte operasyon başlattığı haberi öne çıkıyor. Söz konusu gelişmeleri takiben değer kaybeden TL’nin de etkisiyle
BİST100 endeksinde satıcılı eğilimle açılış öngörüyoruz. 77,000-77,300 bölgesi direnç olmak üzere 76,700 ve 76,000
seviyeleri günlük bazda destek olarak öne çıkabilir. ABD Başkan Yardımcısı Biden’ın bugün gerçekleştireceği Türkiye
ziyareti ve Cerablus bölgesi kaynaklı haber akışı yurtiçi gündemde takip edilecek başlıklar arasında yer alıyor.
Tahvil Piyasası: Dün öğleden sonra TL’de gördüğümüz değer kazancı eğilimi ile verim eğrisinin genelinde 10 baz puan
civarında düşüş gördük. Ancak gösterge tahvil hacimsiz seyrine devam ederken faizi sabit kaldı. Dün gösterge tahvil
bileşik faizi ortalama %9.17 (0bps); 10 yıllık tahvil bileşik faizi ise ortalama %9.84 seviyesinde (-7bps) işlem gördü.
Ertesi gün valörlü işlemlerde gösterge tahvilde işlem gerçekleşmezken, 10 yıllık tahvilde ortalama faiz %9.82’ye düştü.
TCMB piyasayı dün 107.9 milyar TL fonlarken, ortalama fonlama maliyeti %8.00 idi. TCMB’nin bugün 12 milyar TL repo
dönüşü bulunuyor. Hazine dün 17/02/2021 vadeli tahvilde 2.55 milyar TL borçlanarak Ağustos ayı iç borçlanma
programı hedefleri doğrultusunda tamamladı. Dün bu tahvilde 400 milyon civarında nominal işlem gerçekleşti.
Dün TCMB beklentiler doğrultusunda gecelik borç verme faizinde 25 baz puan daha indirime gitti. TCMB’nin bu
aksiyonu sonrası ortalama fonlama maliyetinin %8.00’in altına düşmesi olası. Bu durum 5 yıla kadar vadeli tahvil
faizlerine destek vermeye devam edecektir. Bugün USD/TL’de görülen değer kaybı ile faizlerde yükseliş bekleriz. Ancak
olası yükselişlerin kısa vadelerde daha sınırlı kalmasını bekliyoruz. Gösterge tahvil bileşik faizinin bugün %9.15%-9.30
aralığında işlem görmesini bekliyoruz.
Eurobond Piyasası: Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 243 baz puanda. 2030 vadeli USD cinsi Eurobond bu sabah 171.6$
fiyatla işlem görüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bu sabah %1.55 seviyesinde; Almanya 10 yıllık tahvil faizi de bu sabah %0.09 seviyesinde. Tarihi düşük/eksi faiz seviyelerinin devam ettiği küresel ortamda, Türkiye Eurobond getiri ve fiyatları
halen cazip olmasına rağmen bu avantajdan yararlanamıyor. Bugün jeopolitik risklerin fiyatlanmasına istinaden
Eurobond fiyatlarında baskı sürecektir.
Döviz Piyasası: TCMB’nin dün piyasadaki genel beklentiyle uyumlu şekilde O/N borç verme faizinde 25 baz puanlık
indirime gitmesi TL açısından nötrdü. Dün yurt içi piyasaların açık olduğu saatlerde ağırlıklı olarak 2.93-2.9450
aralığında dalgalı bir seyir izleyen USD/TL kuru, USD’nin dünya para birimleri karşında değer kazanması, GOÜ para
birimlerinin ZAR öncülüğünde satışla karşı karşıya kalması ve Suriye’deki gelişmelerin etkisiyle bugün güne 2.9550’nin
üzerinde başladı. TL’nin bugün Suriye başlıklı haber akışına ve GOÜ para birimlerindeki genel havaya bağlı olarak yön
bulacağı düşüncesindeyiz. Beklentimiz USD/TL kurunun bugün 2.9500-2.9700 aralığında işlem göreceği yönünde.
USD/TL kurunda 2.93 ve 2.9150 destek, 2.9640 ve 2.98 direnç seviyeleri.
USD’nin dün akşam saatlerinden itibaren gelişmiş ülke para birimleri karşısında hafif değer kazandığını gördük.
EUR/USD paritesi 1.13 seviyesinin altına geri çekilirken, USD/JPY paritesinin dün test ettiği 100.0 seviyesinden yukarı
yönlü uzaklaştığı gözleniyor. Öte yandan, son dönemde baskı altında kalan GBP/USD paritesinin dün gün içinde 1.32
seviyesini test ettiğini gördük. Temel görünüm her ne kadar GBP’nin aleyhine olsa da, bu para biriminde yüklü kısa
pozisyonda olan yatırımcıların herhangi bir yükseliş hareketinde pozisyon azaltmak/kapatmak durumunda kalması
görülecek yükseliş hareketlerinin hız kazanmasına neden olabilir. Gelişmiş ülke para birimlerinin Jackson Hole toplantısı
öncesinde USD karşısında son günlerde işlem gördüğü aralıklarda dalgalanmaya devam edeceği beklentisindeyiz.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
2
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
Emtia: Altın fiyatındaki sıkışık seyir devam ediyor. Dün US$ 1,335-1,345/ons aralığında işlem gören altın bu sabah
USD’deki nispeten güçlü seyrin etkisiyle US$ 1,337/ons seviyesinde bulunuyor. US$ 1,330/ons seviyesinin altın fiyatı
için kısa vadede önemli bir destek olduğu görüşündeyiz. Bu seviyenin altına hareketlerde US$ 1,310 seviyesine
hareketin önü açılabilir.
TEKNİK ANALİZ
Sıkışık görünümde aşağı yönlü kırılma riski…
Düne alıcılı eğilimle başlayan BİST100 endeksinde gün içi direnç bölge 78,400 aşılamazken kapanışa yakın gelen
satışlarla kapanış %0.7’lik kayıpla 77,333 seviyesinden gerçekleşti. İşlem hacmi önceki güne göre %33 artarak 3.135
milyonTL oldu. BİST100 endeksine dahil 75 hisse değer kaybederken, 17 hisse primlendi.
BİST100 endeksinin güne satıcılı eğilimle başlamasını öngörüyoruz. Kısa vadeli görünümde 78,000-78,100 direnç
bölgesi olmak üzere olası zayıf açılışın ardından 76,900-76,700 destek aralığının test edilmesini bekliyoruz. Bu eğilimle
birlikte 76,745 seviyesindeki fiyat boşluğunun da kapanması ihtimali yükselmiştir. Zayıf açılış sonrasında seans
içerisinde 77,100-77,300 bölgesi direnç konumunda olacaktır. Söz konusu seviye aşılmadıkça zayıflık günlük bazda
76,700 ve 76,000 destek bölgelerine yönelik devam edebilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
3
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
VİOP TEKNİK ANALİZ
VİOP Endeks30 Ağustos Kontratı
Güne tepki alımlarıyla başlayan ancak gün içinde yükselişi sınırlı kalan kontrat gün sonuna doğru sertleşen satışlarla
günü %1.1 kayıpla 94.950 seviyesinden kapattı. Bu aşamada halihazırda yükselen trendinin altında olan kontratta
yükseliş çabası sınırlı kaldı ve 95.000 altında kapanış gördük. Teknik açıdan satışların devam etmesi beklenebilir.
94.300-93.800 ve 92.500 destek seviyeleri iken 95.000 direnç olarak takip edilebilir. Nitekim kontratın güne satıcılı
başlamasını bekliyoruz. Yatırımcılara long pozisyonları için 95.700 seviyesini stop-loss olarak işaret etmiştik, 92.500
desteği takip edilerek mevcut short pozisyonlar korunabilir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
4
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
EKONOMİ HABERLERİ
TCMB PPK Kararı: TCMB, üst bandı (borç verme faizini) 25 baz puan indirerek %8.50’e çekti. Bu indirim konsensüs ve
piyasa beklentisine paralel. Politika faizi ve alt bant ise değiştirilmedi. Genel hatlarıyla metin önceki PPK notuna yakın.
Önceki PPK toplantısında olduğu gibi faiz indirimine rağmen, “likidite politikasındaki sıkı duruşun korunması” ve “para
politikasındaki sıkı duruş” ifadeleri değişmiyor. TCMB’nin üst banttan halen 40 milyar TL civarında fonlama sağlaması
da bu durumu teyit ediyor.Yeni eklenen ifade: “son aylarda belirgin artışlar gösteren işlenmemiş gıda fiyatlarının kısa
vadede aşağı yönlü düzeltme yapabileceği öngörülmektedir. Çekirdek enflasyonun ise kademeli düşüşünü sürdürmesi
beklenmektedir”. Temmuz’da yüksek gelen enflasyona rağmen, TCMB’de enflasyon görünümü ile ilgili yeni bir endişenin
belirmediğini görüyoruz. Faiz indirimleri konusunda fazla yeri kalmayan TCMB’nin önümüzdeki dönemde zorunlu
karşılık oranlarında indirimlere devam edeceğini düşünüyoruz. TCMB’nin, aktarım mekanizmasının daha verimli
çalışmasını sağlayıcı ve kredi büyümesini destekleyici yönde adımlar atmaya devam edeceğini düşünüyoruz. TCMB’nin
önümüzdeki dönemde zorunlu karşılık oranlarında indirimlere devam edeceğini düşünüyoruz.
SEKTÖR VE ŞİRKET HABERLERİ
Tekfen Holding (TKFEN, EP, Fiyat:7.74TL, Piyasa Değeri TL2,864mn): Tekfen Holding’in bağlı ortaklığı Tekfen
İnşaat, yaklaşık 2.1 milyar ABD$ bedelle Katar'da toplam 34 km uzunluğunda "Al Khor Expressway" adlı otoyol
projesinin anahtar teslimi olarak inşa etmek ve 36 ay sonunda teslim etmek konusunda ön protokol imzaladı. Tekfen
İnşaat’ın 6A16 sonu itibariyle bekleyen iş yükü 1.8mlr seviyesindeydi. Olumlu.
Yapı Kredi (YKBNK, EP, Fiyat:3.62TL, Piyasa Değeri TL15,736mn): FT’nin haberine göre Polonya’nın büyük sigorta
şirketlerinden PZU, UniCredit’in sahibi olduğu Pekao Bank’a teklif vermeye hazırlanıyor.
Bu teklif Yapı Kredi’yi de yakından ilgilendiriyor. Çünkü Pekao’nun olası satışı, UniCredit’i mali açıdan rahatlatabilir ve
böylece Yapı Kredi hisselerinde satışa gerek duyulmayabilir. Unicredit 10 Mayıs 2016 tarihli yatırımcı sunumunda 3.5mlr
EUR sermaye gereksinimi olduğunu açıklamıştı. Bundan yaklaşık 2 ay önce Pekao’nun %10’u 749mn EUR’a satılmıştı,
geri kalan kısımla birlikte (%40) sermaye açığı büyük ölçüde kapanmış oluyor.
Yapı Kredi Unicredit kaynaklı risklerden dolayı haziran sonundan itibaren bankacılık endeksinin %10 altında performans
gösterdi. Belirsizliğin azalması hissede olumlu harekete neden olabilir.
KURUMSAL İŞLEMLER
Serm aye Artırım ı
24.08.2016
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
13
Şirket
Isbir Holding
Aselsan
Cemtas
San-El Elektrik
Bim Birlesik Magazalar
Alarko Carrier
Hektas
Aselsan
Ulusoy Elektrik
Bastas Baskent Cimento
Garanti Y.O.
Aksu Enerji
Avod Gida
BIST Kodu
ISBIR
ASELS
CEMTS
SANEL
BIMAS
ALCAR
HEKTS
ASELS
ULUSE
BASCM
GRNYO
AKSUE
AVOD
Tarih
01.09.2016
26.09.2016
30.09.2016
30.09.2016
07.11.2016
30.11.2016
30.11.2016
01.12.2016
15.12.2016
ARAŞTIRMA
Hisse
Başına
Brüt (TL)
1.00
0.03
0.04
0.05
0.50
4.12
0.27
0.02
0.17
0.18
0.01
Brüt
Tem ettü Brüt Tem ettü
Verim i Dağıtım ı (TL)
1%
0%
1%
2%
1%
11%
7%
0%
2%
7%
1%
Bedelli
(%)
55
Bedelsiz Mevcut Serm aye (m n Kapanış
(%)
TL)
(TL)
0.6
112.90
1000.0
9.38
101.0
2.54
13.2
1.82
303.6
50.90
10.8
38.54
75.9
3.70
1000.0
9.38
40.0
6.99
131.6
2.59
32.0
0.59
100
8.4
9.37
45.0
1.13
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
Referans
Fiyat (TL)
5
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
TAVSİYE LİSTESİ
23.08.2016
Ticker
Rating
Close
(TL)
Target Price*
Upside
Potential
Market Cap. Avg. Vol.
**
(US$mn)
P/E
2016E
P/BV
ROE
2017E 2016E 2017E 2016E 2017E
FINANCIALS
Banks
Banks
Akbank
AKBNK
Garanti
GARAN
Halkbank
HALKB
Isbank
ISCTR
Vakifbank
VAKBN
YKB
YKBNK
TSKB
TSKB
Insurance & Pension
Anadolu Hayat
ANHYT
Avivasa
AVISA
Aksigorta
AKGRT
Anadolu Sigorta
ANSGR
Conglomerates
Koc Holding
Sabanci Holding
Sise Cam
REIC
Emlak Konut REIC
Halk GYO
Is REIT
Ozak REIC
Sinpas GYO
Torunlar REIC
OP
MP
OP
OP
MP
MP
8.03
7.77
8.92
4.83
4.33
3.59
1.42
10.30
10.20
6.00
5.50
4.10
1.60
28%
14%
24%
27%
14%
13%
10,940
11,116
3,798
7,403
3,687
5,316
992
68.4
283.9
100.2
61.6
44.9
32.4
3.3
5.8
7.4
4.0
6.0
4.9
5.7
6.3
5.2
6.7
3.6
5.4
4.2
5.1
5.5
0.69
1.05
0.51
0.62
0.58
0.61
1.01
0.62
0.93
0.46
0.57
0.51
0.55
0.87
12.6%
15.2%
13.6%
10.9%
12.5%
11.2%
17.0%
OP
MP
OP
MP
5.06
18.72
1.96
1.69
6.20
22.00
2.40
2.00
22%
18%
22%
18%
741
752
204
288
0.3
0.2
0.1
0.1
14.5
20.1
8.3
11.0
11.8
14.1
6.2
8.8
2.86
5.16
1.42
0.66
2.55
4.45
1.28
0.61
20.8% 23.0%
27.4% 29.7%
19.0% 22.0%
6.0%
7.0%
Ticker
Rating
Close
(TL)
Target Price*
KCHOL
SAHOL
SISE
MP
OP
MP
13.46
9.52
3.51
14.81
12.05
3.57
Ticker
Rating
Close
(TL)
Target Price*
EKGYO
HLGYO
ISGYO
OZKGY
SNGYO
TRGYO
OP
OP
OP
OP
MP
OP
2.88
0.86
1.64
2.50
0.61
4.48
3.50
1.31
2.00
3.50
0.70
5.88
Ticker
Rating
Close
(TL)
Target Price*
6.10
19.02
13.30
0.94
2.42
2.21
21.68
9.38
11.18
10.91
3.51
50.90
13.93
7.04
5.91
37.60
21.22
15.07
13.34
10.17
210.00
3.51
4.47
4.76
33.36
5.30
7.13
1.43
7.05
45.78
3.25
3.96
16.86
8.35
104.70
4.53
12.55
3.98
5.58
11.97
7.74
9.95
5.26
7.79
23.64
2.53
5.99
86.90
58.35
21.66
3.95
7.31
3.33
1.65
6.80
22.31
16.75
1.00
3.20
2.30
20.90
10.70
13.50
13.90
2.80
60.25
17.60
8.78
6.95
45.89
25.00
19.00
26.40
12.40
315.00
4.20
5.31
5.14
38.60
7.20
10.40
1.51
6.84
61.70
5.03
4.75
20.60
12.18
115.25
4.54
12.15
4.83
6.45
14.50
8.57
12.90
5.70
8.50
26.60
2.74
6.65
100.00
77.50
24.00
4.20
7.80
4.04
1.90
11%
17%
26%
6%
32%
4%
-4%
14%
21%
27%
-20%
18%
26%
25%
18%
22%
18%
26%
98%
22%
50%
20%
19%
8%
16%
36%
46%
5%
-3%
35%
55%
20%
22%
46%
10%
0%
-3%
21%
16%
21%
11%
30%
8%
9%
13%
8%
11%
15%
33%
11%
6%
7%
21%
15%
183
3,836
867
233
505
334
4,990
3,195
1,142
167
120
5,264
190
732
288
3,258
176
693
45
762
697
655
6,395
5,675
3,987
603
136
380
467
390
27
148
1,022
135
856
2,314
437
1,017
258
1,481
975
7,456
2,472
305
4,026
801
7,141
1,580
4,977
2,523
166
835
49
422
0.3
1.9
0.5
2.5
2.1
1.5
10.3
4.2
1.5
3.1
1.2
17.6
1.5
0.9
0.4
5.7
1.0
0.7
0.4
5.6
0.8
3.2
8.0
23.7
6.2
12.3
0.4
21.3
4.3
0.8
0.6
0.2
2.7
2.5
3.7
18.0
8.0
8.1
1.7
12.6
12.0
15.6
157.1
9.8
8.6
4.5
7.7
1.7
40.3
6.7
0.1
19.2
0.4
9.7
14.3
7.6
34.0
9.1
73.3
2.2
18.1
14.7
5.7
11.8
50.2
22.4
27.9
10.0
7.6
31.2
10.1
8.7
5.3
10.4
20.9
9.6
14.5
13.5
13.6
8.3
8.0
20.3
9.2
22.2
9.8
10.3
34.5
24.8
24.7
16.4
6.7
10.8
9.2
7.0
9.5
15.6
13.5
5.4
12.5
14.3
6.9
31.1
9.3
34.1
13.6
-
10.7
7.5
26.3
8.5
19.8
12.1
15.7
13.1
7.9
7.6
29.3
18.0
19.2
8.4
7.1
25.3
8.7
7.0
4.3
8.6
17.9
14.6
14.4
13.4
13.3
7.6
2.2
16.2
10.7
17.1
8.7
7.9
21.9
24.8
24.5
17.4
16.0
6.3
9.6
5.4
5.9
8.4
4.6
11.3
11.4
8.0
10.1
12.6
6.7
27.2
8.5
34.1
8.1
-
77,334
91,893
19%
167,604
1,325
10.2
8.3
INDUSTRIALS
Adana Cement
Anadolu Efes
Akcansa
Ak Enerji
Aksa Enerji
Anadolu Cam
Arcelik
Aselsan
Aygaz
Bagfas
Banvit
BIM
Bizim Toptan
Brisa
Bolu Cement
Coca-Cola Icecek
Celebi
Cimsa
Datagate Bilgisayar
Dogus Otomotiv
DO&CO
Eczacibasi Ilac
Enka Insaat
Eregli Demir Celik
Ford Otosan
Gubretas
Indeks
Kardemir
Kordsa Global
Logo
Lokman Hekim
Mardin Cement
Migros
Odas Enerji
Otokar
Petkim
Pegasus
Soda Sanayii
Tat Konserve
TAV Airports
Tekfen Holding
Turkcell
THY
Tumosan
Tofaş
Trakya Cam
Türk Telekom
Türk Traktor
Tüpraş
Ulker
Unye Cement
Vestel Elektronik
Yatas
Zorlu Enerji
ADANA
AEFES
AKCNS
AKENR
AKSEN
ANACM
ARCLK
ASELS
AYGAZ
BAGFS
BANVT
BIMAS
BIZIM
BRISA
BOLUC
CCOLA
CLEBI
CIMSA
DGATE
DOAS
DOCO
ECILC
ENKAI
EREGL
FROTO
GUBRF
INDES
KRDMD
KORDS
LOGO
LKMNH
MRDIN
MGROS
ODAS
OTKAR
PETKM
PGSUS
SODA
TATGD
TAVHL
TKFEN
TCELL
THYAO
TMSN
TOASO
TRKCM
TTKOM
TTRAK
TUPRS
ULKER
UNYEC
VESTL
YATAS
ZOREN
BIST-100
XU100
MP
MP
OP
MP
OP
MP
MP
MP
MP
MP
MP
MP
MP
MP
OP
OP
MP
OP
OP
MP
MP
OP
MP
MP
MP
OP
OP
MP
MP
OP
OP
MP
OP
OP
MP
OP
UP
OP
OP
MP
MP
MP
MP
MP
MP
OP
MP
OP
OP
OP
MP
OP
OP
MP
Upside Market Cap. Avg. Vol.
**
Potential (US$mn)
10%
27%
2%
11,626
6,616
2,451
19.5
21.0
5.3
Upside Market Cap. Avg. Vol.
**
Potential (US$mn)
22%
52%
22%
40%
15%
31%
3,728
231
475
213
125
763
32.4
0.8
1.3
0.4
0.5
1.2
Upside Market Cap. Avg. Vol.
**
Potential (US$mn)
P/E
2016E 2017E
9.6
6.6
11.1
8.7
5.7
9.6
Adj.NAV
(TLmn)
Prem. / Disc.
to adj. NAV
35,473
31,660
7,296
-4%
-39%
-1%
P/E
EV/EBITDA
2016E 2017E 2016E 2017E
6.5
11.3
2.7
5.4
3.5
6.1
13.4
2.0
6.6
1.7
2.1
P/E
2016E
12.7%
14.7%
13.4%
11.0%
12.8%
11.4%
16.8%
7.0
9.5
14.1
13.4
57.2
6.6
P/BV
Trailing
6.4
10.3
10.8
19.0
3.9
4.0
EV/EBITDA
1.2
0.8
0.6
0.6
0.3
0.5
EV/Sales
2017E 2016E 2017E 2016E 2017E
8.4
7.7
8.2
6.5
17.3
8.5
5.9
10.1
14.0
10.3
8.1
5.5
14.5
6.1
8.8
6.6
9.9
5.9
7.6
9.8
11.1
6.5
17.6
5.9
7.4
8.9
4.1
5.4
8.0
6.8
15.5
4.4
9.8
7.7
12.8
17.1
11.3
5.5
9.0
4.9
5.0
5.6
39.3
10.1
11.1
7.0
5.0
10.4
6.9
17.9
6.8
5.7
4.8
14.3
7.0
7.3
7.8
6.2
13.3
6.2
5.3
9.1
11.5
10.0
6.3
4.5
11.8
5.1
7.7
6.0
8.5
5.4
5.5
7.9
10.8
5.4
14.7
5.8
7.0
8.0
3.7
4.8
6.9
6.1
12.4
3.8
7.7
6.5
13.9
16.1
11.6
9.1
5.0
7.8
4.0
4.9
5.0
8.7
8.5
8.4
5.9
4.7
9.2
5.8
15.3
6.4
5.4
3.9
11.3
1.0
2.3
1.4
1.8
2.1
1.6
1.0
1.1
2.7
0.5
1.1
0.3
0.7
0.2
1.7
2.2
1.5
1.1
2.2
0.2
0.4
0.6
1.2
0.9
1.4
0.8
0.6
0.1
1.2
0.9
6.6
0.7
2.9
0.4
1.6
2.1
1.7
0.7
1.3
0.7
2.0
0.6
1.8
1.1
1.5
1.0
1.1
1.8
1.5
0.6
2.4
2.0
0.5
0.5
6.0
0.9
2.2
1.2
1.6
1.8
1.2
1.0
1.0
2.4
0.5
0.9
0.3
0.6
0.2
1.5
2.0
1.3
1.0
1.8
0.2
0.4
0.5
1.1
0.8
1.3
0.7
0.6
0.1
1.1
0.9
5.4
0.6
2.4
0.4
1.6
2.0
1.5
0.4
1.3
0.6
1.8
0.5
1.7
0.9
1.3
0.8
0.9
1.7
1.3
0.4
2.1
1.9
0.4
0.4
4.8
*: 12 Aylık, **: 6 aylık, (mn ABD$), GG: Gözden Geçiriliyor
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
6
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
VERİ AKIŞI
24 Ağustos Çarşamba
09:00 – Almanya GSYH (takv. etk. arınd.) (2Ç) – Önceki Veri: %1.8 / Beklenti: %1.8
14:00 – ABD MBA Mortgage Başvurular (19 Ağustos) – Önceki Veri: %-4.0 / Beklenti: m.d.
16:45 – ABD Öncü İmalat PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 52.9 / Beklenti: m.d.
17:00 – ABD Mevcut Konut Satışları (Aylık) (Temmuz) – Önceki Veri: %1.1 / Beklenti: %-1.1
17:30 – ABD DOE Ham Petrol Stokları (19 Ağustos) – Önceki Veri: -2.5M / Beklenti: m.d.
25 Ağustos Perşembe
11:00 – Almanya IFO İş Endeksi (Ağustos) – Önceki Veri: 108.3 / Beklenti: 108.5
14:30 – Türkiye Reel Sektör Güven Endeksi (Ağustos) – Önceki Veri: 108.0 / Beklenti: m.d.
14:30 – Türkiye Kapasite Kullanım Oranı (Ağustos) – Önceki Veri: %75.7 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD İşsizlik Başvuruları (20 Ağustos) – Önceki Veri: 262bin / Beklenti: 265bin
15:30 – ABD Öncü Dayanıklı Mal Siparişleri (Temmuz) – Önceki Veri: %-3.9 / Beklenti: %3.5
15:30 – ABD Öncü Sermaye Malı Siparişleri (Sav. ve Hav. hariç) (Temmuz) – Önceki Veri: %-0.2 / Beklenti:
%0.4
26 Ağustos Cuma
FED Başkanı Yellen Konuşacak
02:30 – Japonya TÜFE (Yıllık) (Temmuz) – Önceki Veri: %-0.4 / Beklenti: %-0.4
09:00 – Almanya GfK Tüketici Güveni (Eylül) – Önceki Veri: 10.0 / Beklenti: 10.0
11:30 – İngiltere Öncü GSYH (Yıllık) (2Ç) – Önceki Veri: %2.2 / Beklenti: %2.2
15:30 – ABD GSYH (Çeyreksel) (Yıllıklan.) (2Ç) – Önceki Veri: %1.2 / Beklenti: %1.1
15:30 – ABD Kişisel Tüketim (Çeyreksel) (2Ç) – Önceki Veri: %4.2 / Beklenti: %4.2
15:30 – ABD Çekirdek PCE (Çeyreksel) – Önceki Veri: %1.7 / Beklenti: %1.7
16:45 – ABD Hizmet PMI (Ağustos) – Önceki Veri: 51.4 / Beklenti: m.d.
20:00 – ABD Petrol Kuyusu Sayısı – Önceki Veri: 491 / Beklenti: m.d.
29 Ağustos Pazartesi
10:00 – Türkiye Ekonomik Güven Endeksi (Ağustos) – Önceki Veri: 95.7 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Kişisel Gelir (Temmuz) – Önceki Veri: %0.2 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Kişisel Tüketim (Temmuz) – Önceki Veri: %0.4 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Çekirdek PCE (Aylık) – Önceki Veri: %0.1 / Beklenti: m.d.
15:30 – ABD Çekirdek PCE (Yıllık) – Önceki Veri: %1.6 / Beklenti: m.d.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
7
GÜNE BAŞLARKEN
24 Ağustos 2016
UYARI NOTU
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım
danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk
ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım
kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Veri ve grafikler güvenirliliğine inandığımız sağlam kaynaklardan derlenmiş olup, yapılan yorumlar sadece
GARANTİ YATIRIM MENKUL KIYMETLER A.Ş.’nin görüşünü yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve
yapılacak olan ileriye dönük yatırımların sonuçlarından Şirketimiz hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. Ayrıca,
Garanti Yatırım Menkul Kıymetler A.Ş.'nin yazılı izni olmadıkça içeriği kısmen ya da tamamen üçüncü kişilerce
hiç bir şekil ve ortamda yayınlanamaz, iktisap edilemez, alıntı yapılamaz, kullanılamaz. İleti, gönderilen kişiye
özel ve münhasırdır. İlave olarak, bu raporun gönderildiği ve yukarıdaki açıklamalarımız doğrultusunda
kullanıldığı ülkelerdeki yasal düzenlemelerden kaynaklı tüm talep ve dava haklarımız saklıdır.
Garanti Yatırım
Etiler Mahallesi Tepecik Yolu Demirkent Sokak
No.1 34337 Beşiktaş, İstanbul
Telefon: 212 384 11 21
Faks: 212 352 42 40
E-mail: [email protected]
Tavsiye Tanımları
EÜ
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin üzerinde olması beklenmektedir.
EP
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisine yakın olması beklenmektedir.
EA
Hisse senedinin önümüzdeki 12 ay sonundaki getirisinin, BİST 100 endeksinin getirisinin altında olması beklenmektedir.
ARAŞTIRMA
LÜTFEN EN ARKA SAYFADAKİ UYARI NOTUNU DİKKATE ALINIZ
8