Haftalık Bülten

Haftalık Bülten
9 Kasım 2009
Piyasa Görüşümüz
IMKB’de yayınlanacak 9 aylık bilançoların son haftası olması ve yurtdışında da önemli perakende
şirketlerinin bilançolarının bulunması sebebiyle yoğun olarak hisse bazında hareketlerle IMKB100 endeksinin hafta içinde 45.800 – 48.500 aralığında hareket edeceğini tahmin ediyoruz.
Geçen hafta;
ISM imalat endeksi, inşaat harcamaları, fabrika siparişleri, zincir mağaza satışları gibi olumlu veriler,
tahvil ihalelerinin başarılı geçmesi ve GE, Cisco gibi şirketlerin bilanço ve tavsiyelerine ilişkin pozitif
bakış açısı, geçen hafta yurtdışı borsaların haftayı yükselişle tamamlamasına sebep oldu.
Bu hafta;
G20 toplantısının ardından görünen o ki, ekonomilerde tüketici ve istihdam tarafının iyileşmesine ilişkin
belirgin sinyaller alınmadığı sürece piyasalardaki yüksek likidite kalacak ve bu durum doların zayıf
kalmasını devam ettirecek. Bunun emtia piyasalarına etkisi ise, doların değer kaybının emtia fiyatlarının
yükselişini desteklemesi şeklinde olacaktır. Geçen hafta Cuma günü, önemli bir data olan istihdam
verileri açıklanmıştı. Veriye göre işsizlik oranının %9.8 olan seviyesinden %9.9’a yükselmesi
beklenirken, bu rakam en yüksek tahmin olan %10.1’den bile yüksek olarak %10.2 oldu. Normal
şartlarda böyle bir rakamı piyasaların ciddi ölçüde olumsuz algılaması gerekirken, veriye ilişkin tepkinin
ilginç bir şekilde sınırlı hatta olumlu olduğunu gördük. Bu duruma verilen kayıtsızlığa ilişkin pek çok şey
söylenebilir ama biz ne dersek diyelim piyasayı yönlendiren kurumlar ana belirleyici olacaktır. Bu
nedenle önümüzdeki günlerde kısa vadede yeni pozisyon açmayı düşünen yatırımcılarımızın biraz
sabırlı olmasını ve verilebilecek gecikmeli tepkilere karşı uyanık olunmasını tavsiye ediyoruz. İşsizlik ve
tüketici harcamalarının önümüzdeki aylarda piyasaları yönlendirmede esas belirleyici olacağından,
yüksek işsizlik seviyelerinde canlanması muhtemel olmayan harcamaların ABD ekonomisini beklendiği
ölçüde büyütmeyeceği aşikardır ve her şeye aşırı reaksiyon veren borsalar ekonomilerdeki gerçekleri
doğru seviyede göstermemektedir. Global borsaların bu haftaki gündemine baktığımızda; sanayi üretimi,
ZEW endeksi, makine siparişleri, perakende satışlar, işsizlik maaş başvuruları, Michigan tüketici
güveninden oluşan ekonomik verilerin yanı sıra HSBC, MBIA, Credit Agricole, Vodafone, Axel Springer,
E.On, Macy's, Kohls, Wall Mart, Abercrombie&Fitch, Dexia, EnBW, Metro, Mizuho Financialgibi önemli
şirketlerin bilançolarının olduğunu görmekteyiz. IMKB açısından bu hafta, dokuz aylık bilançoların
yayınlanmasında son hafta olması ve 165 şirketin bilançosunun açıklanacak olması sebebiyle de hisse
bazında hareketlilikler bekliyoruz. Banka bilançolarındaki yüksek karlılığın sürecek olmasına karşılık bu
durumun piyasalardaki havaya da bağlı olarak kar satışı şeklinde değerlendirilebileceğini düşünüyoruz.
Haftalık Hisse Önerileri
Özet IMKB Verileri
(mln $)
Piyasa Değ.
Yabancı P.
F/K
PD / DD
IMKB-100
179,525
---
14.7
1.57
IMKB-Tüm
212,254
66.7%
15.9
1.58
IMKB ve Uluslararası Borsalar
30 Ekim
6 Kasım
%
IMKB-100
47,185
46,970
-0.46
ABD - Dow Jones
9,713
10,023
3.20
ABD - Nasdaq
2,045
2,112
3.29
Brezilya - Bovespa
61,546
64,466
4.75
Almanya - DAX
5,415
5,488
1.35
İngiltere-FTSE100
5,045
5,143
1.95
Rusya - RTS
1,349
1,337
-0.86
Japonya - Nikkei
10,035
9,789
-2.45
Çin - Shangai
2,996
3,164
5.61
Hong Kong
21,753
21,830
0.35
Kapanış
Alış Fiy.
Satış Fiy.
Stop-Loss
Hedef
AKGRT
4.54
4.58
4.84
4.50
5.00
ARCLK
4.28
4.32
4.56
4.26
4.64
TAVHL
3.96
4.00
4.24
3.98
4.34
TOASO
3.82
3.86
4.10
3.80
4.28
Tahvil (030811) V
TUPRS
26.25
26.50
27.75
26.00
28.50
Repo
Portföyün Kümülatif Getirisi (2 Ocak - 6 Kasım 2009)
IMKB-100 Endeksinin Kümülatif Getirisi (2 Ocak - 6 Kasım 2009)
Alternatif Piyasalar - Emtialar
6 Kasım
%
8.70
8.71
0.11
6.75
6.75
0.00
136.1%
Dolar (TCMB)
1.4826
1.4757
-0.47
73.5%
Euro (TCMB)
2.1977
2.1961
-0.07
Euro / Dolar
1.4823
1.4882
0.39
Dolar / Yen
90.0
90.1
0.08
Petrol (Brent)
75.1
76.1
1.39
1,040.4
1,095.7
5.32
3.39
3.50
3.27
Piyasa Takvimi ( 9 - 13 Kasım 2009 )
Altın
09.11.2009
30 Ekim
TÜİK, Eylül ayı sanayi üretim endeksini açıklayacak (B: -7.6%, Ö: -6.3%)
ABD 10 Yıllık Tah.
Almanya'da Eylül ayı sanayi üretimi açıklanacak
TCMB Kasım ayına ilişkin beklenti anketinin ilk sonuçlarını açıklayacak
Para Girişi (mln TL)
Hazine, Ekim ayı nakit dengesi ve faiz dışı denge sonuçlarını açıklayacak
10.11.2009
11.11.2009
Fark
HSBC ve MBIA'in bilançoları açıklanacak
THYAO
9.0
AKBNK
-5.8
Japonya'da cari işlemler ve ekonomik izlenim endeksleri açıklanacak
DYHOL
7.9
VAKBN
-4.3
Almanya'da ZEW endeksi açıklanacak
TUPRS
4.4
ARCLK
-4.1
TCMB, Eylül ayı ödemeler dengesi raporunu yayınlayacak
BIMAS
3.5
SNGYO
-1.9
Credit Agricole, Intesa Sanpaolo ve Vodafone'un bilançoları açıklanacak
EREGL
3.4
ENKAI
-1.8
Japonya'da Eylül ayı makine siparişleri açıklanacak
* İlk 15 kurum
Çin'de Ekim ayı perakende satışlar, sabit yatırımlar ve sanayi üretimi açıkla.
En Fazla Yükselenler
%
Bdlsiz (%)
TÜİK, Ekim ayı kapasite kullanım oranını açıklayacak
12.11.2009
Para Çıkışı (mln TL)
Fark
En Fazla Düşenler
%
Axel Springer, E.On ve Macy's'in bilançoları açıklanacak
TRNSK
37.5
GARFA
-33.0
Euro Bölgesi'nde Eylül ayı sanayi üretimi açıklanacak
EGGUB
36.9
PRTAS
-23.8
ABD'de haftalık işsizlik maaş başvuruları açıklana. (B: 512.000, Ö: 512.000)
DYHOL
36.8
CBSBO
-16.7
Hazine, Eylül ayı Uluslararası Doğrudan Yatırım Girişi verilerini açıklayacak
MZBYO
34.0
ARCLK
-13.5
ABD'de haftalık petrol stok verileri açıklanacak
SONME
26.9
TUMTK
-12.5
Kohls, Telefonica, Wall Mart ve Walt Disney'in bilançoları açıklanacak
13.11.2009
Japonya'da Eylül ayı sanayi üretimi (revize) açıklanacak
Sermaye Artırım Tablosu
Almanya'da 3.çeyrek GSYH (1.tahmin) açıklanacak
Bedelli (%)
Bdlsiz (%)
Artırım Tarihi
Euro Bölgesi'nde 3.çeyrek GSYH (1.tahmin) açıklanacak
EDIP
ABD'de Eylül ayı dış ticaret dengesi açıklana. (B: -32.5 mlr $, Ö: -30.7 mlr $)
EREGL
39.3
27.10.2009
ABD'de Michigan Üniversitesi tüketici güveni açıklanacak (B: 71.0, Ö: 70.6)
SNGYO
166.7
27.10.2009
İMKB'de konsolide mali tabloların son gönderim günü
VANET
100.00
26.10.2009
Abercrombie&Fitch, Dexia, EnBW, Metro, Mizuho Financial'ın bilançoları açık.
OZGYO
200.00
12.10.2009
70.50
02.11.2009
Haftalık Bülten
9 Kasım 2009
AKGRT
Fiyat
:
4.54 TL
Sermaye (Cari) - milyon TL
Piyasa Değeri
:
941 milyon $
Net Kar / Zarar (2009/09)
:
:
306.0
F/K
: 15.79
47.5
PD / DD
: 0.57
*İlk dokuz aylık dönemde 285,6 milyon TL prim üretimi gerçekleştiren şirketin net teknik geliri 41,8
milyon TL olarak gerçekleşti.
*Bu döneminde en yüksek primi 161 milyon TL ile kara araçları ile ilgili faaliyetlerinden elde etti.
*Eylül ayı sonunda net hasar yükümlülüğü yılsonuna göre %9 oranında artış göstererek 182,7 milyon
TL olarak gerçekleşmiş olup, reasürör payı %44 düzeyindedir.
*Kanunen gerekli özsermaye tutarı gözönüne alındığında 1,87 milyar TL'lik sermaye yeterlilik sonucu
şirketin bu açıdan önemli bir avantaja sahip olduğunu göstermektedir.
*Sel felaketi nedeniyle kendi üzerinde kalabilecek hasar ödemesini 20 milyonTL olarak öngördü.
*72 milyon TL'lik net yabancı para pozisyonu,1,7 milyar TL’ye yakın kayıtlı değerli güçlü bir iştirak
portföyü bulunan şirketin 372 milyon TL düzeyindeki nakit pozisyonu finansal yapısını güçlendirici
özelliklerdir.
*Şirket 2012 yılına kadar bugünkü prim üretiminin iki katına ulaşmayı hedeflemektedir.
Teknik Analiz
*4,60 seviyesinin güçlü aşılması halinde 5,00 kısa vadeli hedef konumundadır.
ARCLK
Fiyat
:
Piyasa Değeri
:
4.28 TL
1,960 milyon $
Sermaye (Cari) - milyon TL
Net Kar / Zarar (2009/09)
:
:
675.7
F/K
: 9.18
417.6
PD / DD
: 1.14
*Faaliyetlerinin %39’ unu oluşturan Avrupa’da krizin etkilerinin azalarak da olsa halen devam etmesi ve
yurtiçinde pazarın yılın ilk dokuz ayında geçen yıla oranla %5 oranında küçülmesine karşın şirketin net
karı 3Ç dönemde geçen yıla göre %203 oranında artış gösterdi.
* Ocak – Ağustos 2009 döneminde şirketin İngiltere Fransa, Almanya ,İtalya gibi Avrupa’nın en büyük
pazarlarındaki payı 6 ana beyaz eşya ürün grubunda %3,6’dan %4,7’ye yükseldi.
*Şirketin cirosunda ilk 9 ayda %6 düzeyinde azalış gerçekleşmesine karşın, Koç Finansal 'daki
hissesini 116 milyon TL’ye satmasının etkisiyle FVAÖK marjı%16,1 'e yükseldi.
*1,5 milyon TL net borç pozisyonu bulunan şirketin 2008 yıl sonunda 178,5 milyon TL olan net döviz
yükümlüğünün 7,2 milyon TL’ye gerilediği görülmektedir.
*Mali tablolarındaki olumlu görünümün , yurtdışı yatırımlarından elde ettiği sinerjiyi Sony ile yaptığı
anlaşmalar ile güçlendirmesinin etkisiyle devam edeceğini düşünüyoruz.
Teknik Analiz
*4,20 desteğinden güç alan hissenin 4,64'ü işlem hacmi artışı ile aşması halinde yeniden 5,00
seviyesini test etmesi olasıdır.
TOASO
Fiyat
:
Piyasa Değeri
:
3.82 TL
1,294 milyon $
Sermaye (Cari) - milyon TL
Net Kar / Zarar (2009/09)
:
:
500.0
F/K
: 8.11
227.2
PD / DD
: 1.48
*Fiat Auto tarafından dünya çapındaki 3 stratejik üretim merkezinden biri olarak seçilen Tofaş Bursa
Fabrikasının, yıllık 400 bine yaklaşan üretim kapasitesi bulunmakta.
*2009 yılı ilk 9 aylık dönemde Türkiye otomotiv pazarındaki %6,8 oranındaki büyümeye kıyasla şirketin
satışlarının %32,7 oranında artış gösterdiği görülmektedir.
*Şirketin hafif ticari araç pazarında %30.7, binek araçta %8.6 pazar payı bulunmaktadır.
*PSA -Fiat Grubu'yla ihracat anlaşmaları kapsamında 2009'da 217 bin adet ihracat hedefliyor.
*Şirketin ilk 9 aylık yatırım tutarı 149.7 milyon Euro düzeyindedir.
*İlk 9 aylık dönemde hafif ticari araç pazarındaki %7.7 oranındaki daralmaya rağmen şirketin bu
alandaki satışlarında %50.4 oranında büyüme yaşanmıştır.
* 400milyon euro yatırım yapılan yeni Doblo'nun %70’inden fazlası ihraç edilecek aracın yaklaşık 1
milyar dolar ihracat geliri sağlaması hedefleniyor.
*Yeni ürünlerinin satışlar üzerindeki katkısına ek olarak 2010 yılında tamamlanacak yatırımların
yaratacağı nakit akımı şirketin finansallarını orta vadede olumlu etkileyecek.
Teknik Analiz
TUPRS
Fiyat
:
26.25 TL
Sermaye (Cari) - milyon TL
Piyasa Değeri
:
4454 milyon $
Net Kar / Zarar (2009/06)
:
:
250.4
F/K
: 133.07
335.0
PD / DD
: 2.01
*Şirketin ham petrol işleme kapasitesi yıllık 28,1 milyon ton düzeyinde dir.
*Şirket ilk yarıda toplamda %58 kapasite kullanımı ile 8,15 milyon ton hampetrol işlemiş ve 7,54 milyon
ton satılabilir ürün üretmiştir.
* Akaryakıt dağıtım sektöründe toplamda 1,338 istasyonu ve toplam 1.128,5 bin m3’lük depolama
kapasitesi ile önemli bir konumda olup, benzin satışlarındaki pazar payı %85’e yükselmiştir.
*%40 iştiraki olan Opet, ilk yarıda beyaz ürünlerde %16.6 pazar payı ile 3. büyük ve siyah
ürünlerde ise %25.7 pazar payı ile sektörde 2. büyük akaryakıt dağıtım şirketidir.
*2007 yılında başladığı 1,6 milyar dolar tutarındaki Fuel Oil Dönüşümü projesinin tamamlanmasıyla 6,3
dolar/varil ilave marj sağlayacak olan şirket in karlılığı olumlu etkilenecek.
* Ocak-Haziran 2008 döneminde 10,45 olan Tüpraş brüt rafineri marjı 2009 yılı aynı dönemde Akdeniz
rafineri marjının %51,5 gerilerdiği ortamda sadece %11 oranında düşerek 9,31 $/varil olarak
gerçekleşmiştir.
Teknik Analiz
*Kademeli yükseliş trendi içinde olan hisse için 28.00 kısa vadeli hedef konumundadır.
Eti Yatırım A.Ş. Araştırma Bölümü
Tel: +90 212 321 38 38
e-posta: [email protected]
Bu yayında yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde
sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporda yer alan veri, bilgi ve grafikler Eti Yatırım A.Ş.’nin güvenilirliğine inandığı kaynaklardan alınmış ve/veya üretilmiştir. Ancak bilgi, veri ve grafiklerin doğruluğu bağımsız olarak teyit edilmemiş olup, Eti Yatırım A.Ş. bilgilerin
doğruluğu ve bütünlüğü konusunda garanti vermemekte ve gösterilen tüm özen ve dikkate rağmen doğabilecek veri ve analist değerlendirme, ayırma, kaydetme vb. hatalarından dolayı sorumluluk üstlenmemektedir. Bu yayın, Eti Yatırım A.Ş.’nin izni olmadan kopyalanamaz ve/veya
dağıtılamaz; bilgisayar sistemlerine aktarılamaz.
Eti Yatırım A.Ş. bir Karadeniz Holding iştirakidir